高端理财产品的设计培训教材课件.ppt

1、高端理财产品的设计高端理财产品的设计一辆宝马引发的产品设计一辆宝马引发的产品设计A君哥们，我预付君哥们，我预付30%定了限量版宝马车定了限量版宝马车X5一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。我现在资金一时周转不过来，想借我现在资金一时周转不过来，想借100万，用万，用1个月，利率好说，快帮我想想办法啊！个月，利率好说，快帮我想想办法啊！B君你就烧包吧！君你就烧包吧！A君唉，这不为了泡妞好使嘛君唉，这不为了泡妞好使嘛B君好吧，下不为例啊！我有个哥们在银行做产品经理，帮你问问！君好吧，下不为例啊！我有个哥们在银行做产品经理，帮你问问！我不难！你签个合同

2、，借给他我不难！你签个合同，借给他100万，提完车直接开到你家车库放万，提完车直接开到你家车库放1个月，钥匙你都留着。个月，钥匙你都留着。B君他万一不还呢。君他万一不还呢。我你和他先签好委托你卖车的协议，日期定在我你和他先签好委托你卖车的协议，日期定在1个月后。不听话，立刻卖他娘的。个月后。不听话，立刻卖他娘的。B君不错。收他多少利息呢？君不错。收他多少利息呢？我月单利我月单利4%5%吧。目前的高利贷也就是这个水平。吧。目前的高利贷也就是这个水平。B君划算。我在招行办了个随借随还业务，正好有授信，我这就去支点贷款用。君划算。我在招行办了个随借随还业务，正好有授信，我这就去支点贷款用。引言 零售

3、银行零售银行小康客户小康客户传统金融产品传统金融产品 贵宾理财贵宾理财富裕客户富裕客户复杂金融产品复杂金融产品 私人银行私人银行高净值客户高净值客户高端金融产品高端金融产品 家庭办公室家庭办公室超富裕客户及富豪家族超富裕客户及富豪家族全全权资产委托权资产委托个人金融客户的一般分层个人金融客户的一般分层当前国内市场理财、财富管理和私人银行的品牌与服务层级招商银行钻石客户招商银行钻石客户财富工作室财富工作室Citibanking 睿智理财睿智理财Citigold贵宾理财贵宾理财 5万万RMB 30万万RMB 50万万RMB 80万万RMB 500万万RMB800万万RMB金融资产金融资产高净值客户

4、高净值客户企业家企业家管理人员及管理人员及专业人士专业人士 专业投资者专业投资者 独立型富人独立型富人主要特点主要特点 需求差异巨大，往往取决于他们的事业阶段和所在行业 考虑组合规划，可能以私人银行为替代型投资渠道主要特点主要特点 自身工作繁忙 对理财产品较为了解 依靠私人银行家提供投资建议或财务规划 要求高品质的服务主要特点主要特点 背景多种多样，需求各异 通常有较多时间来管理他们的资产，对咨询服务有明确的需求主要特点主要特点 要求高回报 积极跟踪市场状况，相信他们自己的判断 使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品资料来源：富裕客户访谈；BCG分析 大部分是第一代的财富创造者，增长

5、潜力最大 规模相对较小，教育水平较高，收入主要来自自己的工作 财富源于父母资产继承或家庭成员赠予 占比较小，通过投资房地产、股票等积累财富 财富来源高净值客户高净值客户传统型传统型服务导向型服务导向型 产品导向型产品导向型 综合型综合型主要特点主要特点 选择的主要标准是效率和渠道体验。要求获得优先服务，尤其是在传统网点。主要特点主要特点 往往主要基于客户经理的素质来选择机构。进入机场贵宾室候机以及医疗服务等增值服务也极其重要。主要特点主要特点 兼有服务导向型和产品导向型客户的特征。在总客户群中占比不多。主要特点主要特点 希望获得市场实时信息和产品信息。更喜欢自己作出投资决策，不依赖于投资建议。

6、以产品和投资能力选择财富机构。资料来源：BCG分析 需求基础银行业务 主要投资自身业务 偏好持有流动性资产 以财富保值和稳健的资产增长为目标 几乎不需要复杂的投资产品，但需要优质的咨询服务 对产品多元化和回报感兴趣，也希望获得专业的定制化建议。倾向于追求投资多样化和回报最大化。决策驱动类型7高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望在投资时获得更高的睡眠指数，因此多倾向于选择投资起点较高、具有一定风险水平且收益较高的高端投资工具。高净值客户投资于高收益信托产品、阳光私募高收益信托产品、阳光私募、私募股权基金、私募股权基金（PE）等的趋势日益增强。细分人群在资产分配上的差异不同风险

7、偏好人群在资产分配上的区别高净值客户的投资风格及资产分配 高端金融产品的开发高端金融产品的开发 模式独立开发、合作开发、开架采购模式独立开发、合作开发、开架采购 总体原则风险可控，收益更高。总体原则风险可控，收益更高。主要类别主要类别 房地产信托、房地产信托、房地产基金房地产基金 股票质押融资、矿产能源类股票质押融资、矿产能源类 工商企业融资、并购融资类工商企业融资、并购融资类 证券投资类（证券专户、结构化证券、阳光私募）证券投资类（证券专户、结构化证券、阳光私募）私募股权基金类（私募股权基金类（PE）围绕高净值客户的争夺很精彩！围绕高净值客户的争夺很精彩！进入时间进入时间2007年年1月月2

8、007年年2月月2007年年3月月2007年年6月月2007年年8月月2007年年10月月2008年年3月月2008年年4月月2008年年6月月2008年年7月月部分银行部分银行非银行金融机构野蛮生长非银行金融机构野蛮生长信托信托公司公司第三方第三方理财机理财机构构 超过60家信托公司，被实力央企、金融集团加速整合，分化出明显的三个梯队，主要公司的特色逐渐形成 18家信托公司建立了“财富管理中心”平安信托、中融信托、北京信托、外贸信托中外资私人银行专营高端理财中外资私人银行专营高端理财行业格局其他机其他机构构 公募基金公司、资产管理公司 证券公司：开始客户细分 保险公司：高端定制化保险 私募股

9、权基金：严重依赖募资顾问 民间借贷：从日息1%到月息5%信托系【与信托公司存在特定关联关系】金融数据系【主要依赖特殊金融数据渠道】“双线”系【理财和投资两类业务并行推进】基金系【主要针对证券投资私募基金市场】捆绑系【与特定信托公司(或团队)捆绑合作】外资系【股东资源主要来自境外理财机构】IT 系【主要依赖IT 数据或金融终端来展业】保险系【渠道拓展资源主要来自保险公司】网络系【主要依赖互联网渠道开展产品营销】其他【具有自身特殊资源的产品营销机构】“100年以前，道琼斯指数有33家支蓝筹股公司，如今，只留下通用电气。+2亿的30%大型央企及金融集团具备最强的担保能力。总体原则风险可控，收益更高。

10、财富源于父母资产继承或家庭成员赠予IT 系【主要依赖IT 数据或金融终端来展业】A君哥们，我预付30%定了限量版宝马车X5一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。优势：财产独立、信用增级、公开透明、节税进行价值评估，分析项目的未来成长性广泛的项目来源和专业的投资团队为投资组合提供保证公式：2000万元*1.TOT=私募的高收益+组合的低风险高端理财产品设计之创新趋势私人银行高净值客户高端金融产品（2）如何选择商业模式：相对价值套利基金（风险中性策略）信托产品投资者（私人银行客户）因变现需要而履行担保增信措施（如有）的难度；政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）16%，按25%所得税和

11、2年时间计算，年收益率达31.地产行业呈现越来越明显的金融化特征。交易估值P/E 20倍随基准利率调整（同比例/同幅度）质押率40%（银行等金融类股票可放宽到50%）必须获得足够数量备选项目，才能保证投资项目的质量规模：不超过6亿元人民币供给推动信托证券账户停开公司法规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。私人银行高净值客户高端金融产品50 亿元人民币，较上季度增加了约10 亿元人民币，占今春中国书画成交总额的9.股权投资基金在中国的特殊优势：公司股东CCC个人资产连带责任担保。先小人后君子原则就像其他任何稀有的东西一样，油画有价格。高收益并不一定代表高风险股票质押融资、矿产能源类A：土地储备

12、贷款 B：土地出让金 C：土地转让与开发贷款总体原则风险可控，收益更高。目目 录录 高端金融产品设计之工具箱高端金融产品设计之工具箱 高端金融产品设计之经典范式高端金融产品设计之经典范式 高端金融产品设计之最新动向高端金融产品设计之最新动向 高端金融产品设计之创新趋势高端金融产品设计之创新趋势11此位置输入文本此位置输入文本 此位置输入文本 此位置输入文本 此位置输入文本 高端金融产品设计之工具箱.结构化技术超额抵押强担保回购安排技术对赌协议夹层融资安排交易类技术.股权层面控制手段股债混合型技术经营层面控制手段实际控制人个人担保强制执行公证！风控类工具.收益混合型技术收益分档安排募集期高收益安

13、排募集期保证金方式收益安排类.诚意金安排特定人约见法指定账户摆账主体转换思想其他类交易类工具交易类工具 结构化技术结构化技术 超额抵押超额抵押 强担保措施强担保措施 回购安排技术回购安排技术 对赌协议对赌协议 夹层融资安排夹层融资安排“就像其他任何引起人们欲望的东西一样，油画有需求；示例：浙江天堂硅谷盈联股权投资集合资金信托计划实地考察和与高管对话示例：京北别墅项目有限合伙基金基础市场风险收益特征A：土地储备贷款 B：土地出让金 C：土地转让与开发贷款委派董事，该董事在董事会拥有一票否决权；总投资15亿（6亿资本金+9亿开发贷）其他市场份额较大的品种主要是素描和雕塑等。西天股份因资金周转因素，

14、预计无法在法定期限内足额认缴其出资。退出时的P/E（市盈率）远高于海外其他市场16%，按25%所得税和2年时间计算，年收益率达31.2011 年春入围中国艺术品拍卖高价TOP10中国近现代书画榜单历史业绩天堂硅谷定向增发项目收益平均增值率为83.青啤集团集合资金信托计划3*20 88000万元示例某民营高速公路项目双方约定，信托持有项目公司85%股权。通常有较多时间来管理他们的资产，对咨询服务有明确的需求长期来看，艺术品投资的收益率与股票和债券相当，在部分阶段甚至超过这两个传统投资品种。4%（预计收入为320万元）；基础市场风险收益特征中国艺术品市场的阶段性特征：结构化技术结构化技术 最常用的

15、产品内部增信措施最常用的产品内部增信措施 基本结构基本结构高净值客户/合格投资者融资方/交易对手本金收益保证型本金收益保证型本金保证型本金保证型本金及固定收益保证型本金及固定收益保证型受偿顺序由上至下偿付顺序：示例：上市公司定向增发股权收益权转让项目示例：上市公司定向增发股权收益权转让项目 优先：次级=3：1次级的有限本金担保机制目前公司股票价格为15.12元/股（2010年3月9日收盘价）定向增发参与价格12元/股优先级收益人参与价格仅相当于以9元/股（市价（市价6折）折）产品期限产品期限14个月，预期固定收益个月，预期固定收益12%/年，认购起点年，认购起点2000万万降低了风降低了风险险

16、1.项目情况项目情况实力开发商实力开发商总投资总投资15亿（亿（6亿资本金亿资本金+9亿开发贷）亿开发贷）预计销售收入预计销售收入35亿，净利润亿，净利润15亿亿2.融资需求融资需求融资融资6亿资本金亿资本金期限期限2年，允许提前还款年，允许提前还款能提供抵押物价值能提供抵押物价值18亿，抵押率亿，抵押率33%。经谈判，综合融资成本经谈判，综合融资成本30%/年。年。示例：京北别墅项目有限合伙基金示例：京北别墅项目有限合伙基金结构化结构化+超额抵押超额抵押3.3.结构化安排结构化安排A A类有限合伙人（相当于优先级）类有限合伙人（相当于优先级）3 3亿元，不超过亿元，不超过4747份，年化利率

17、份，年化利率20%20%，通，通过中信银行私人银行募集；过中信银行私人银行募集；B B类有限合伙人（投资人认购；相当于中间级）类有限合伙人（投资人认购；相当于中间级）2 2亿元，由汇源集团认购，亿元，由汇源集团认购，年化收益年化收益30%30%；普通合伙人（相当于次级）普通合伙人（相当于次级）1 1亿，收益率亿，收益率60%60%，由普通合伙人团队、融资公，由普通合伙人团队、融资公司现有管理团队和其他对项目开发建设能提供帮助的社会人士认购。司现有管理团队和其他对项目开发建设能提供帮助的社会人士认购。6亿的30%=3亿的20%+2亿的30%+1亿的60%高收益并不一定代表高风险高收益并不一定代表

18、高风险风险大致恒定的情况下，收益可飙升！风险大致恒定的情况下，收益可飙升！强担保措施强担保措施指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。大型央企及金融集团具备最强的担保能力。大型央企及金融集团具备最强的担保能力。考虑到金融产品刚性的到期支付，强担保并不能替代项目本身现金流考虑到金融产品刚性的到期支付，强担保并不能替代项目本身现金流的自偿性。的自偿性。担保能力的量化工具担保能力的量化工具 经营性净现金流、可供出售金融资产、银行授信额度等。经营性净现金流、可供出售金融资产、银行授信额度等。回购及对赌回购及对赌借鉴自投资银行的手段借鉴自投资银行的

19、手段回购及触发机制回购及触发机制五种常见的对赌模式五种常见的对赌模式业绩对赌协议（示例某商业地产龙头公司）业绩对赌协议（示例某商业地产龙头公司）分红补足协议分红补足协议关于关于IPO时间的约定时间的约定违反约定的公司治理结构违反约定的公司治理结构第三方对赌协议（担保人和接盘人角色）第三方对赌协议（担保人和接盘人角色）示例某民营高速公路项目示例某民营高速公路项目风险控制类风险控制类 股权层面控制手段股权层面控制手段 股债混合型技术股债混合型技术 经营层面控制手段经营层面控制手段 实际控制人个人担保实际控制人个人担保 强制执行公证！强制执行公证！示例：山西煤炭整合项目示例：山西煤炭整合项目偿还借款

20、本息发放贷款收益分配投资信托计划投资人AAA公司质押AAA公司100股权修改公司章程；委派董事，该董事在董事会拥有一票否决权；借款人担保、投资、资产转让等重大事项需经该董事同意质押BB选煤55%股权受托人委派监管人员对借款人的生产经营和财务情况等进行监督核查，并提交月度管理报告。风险控制措施根据煤矿整合进度，抵押新整合的煤矿采矿证。对借款合同、抵押合同及质押合同进行强制执行公证。公司股东CCC个人资产连带责任担保。l交易方式增资并取得项目公司控股权交易方式增资并取得项目公司控股权l合作期限合作期限1212个月个月l交易结构交易结构l投入投入 l项目公司首先将已投入的总计约项目公司首先将已投入的

21、总计约3 3亿元的成本转为公司净资产；亿元的成本转为公司净资产；l发行总规模发行总规模6 6亿元的集合信托股权投资计划，其中优先级亿元的集合信托股权投资计划，其中优先级3 3亿元，次级亿元，次级3 3亿元；次级由母公司以项目公司股权认购；亿元；次级由母公司以项目公司股权认购；l信托计划以信托计划以3 3亿元收购项目公司股权，并支付股权转让款；亿元收购项目公司股权，并支付股权转让款；l母公司以项目公司母公司以项目公司3 3亿元股权折价认购信托计划的次级受益权；亿元股权折价认购信托计划的次级受益权；l信托以信托以3 3亿元单方面增资项目公司；增资完成后，项目公司净资产达到亿元单方面增资项目公司；增

22、资完成后，项目公司净资产达到6 6亿元。双方约定，信托持有项目公司亿元。双方约定，信托持有项目公司85%85%股权。股权。股权层面控制手段示例：某股权投资集合资金信托计划示例：某股权投资集合资金信托计划 退出方式退出方式母公司有权利在合作期限期母公司有权利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）；（股权收购权）；如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。以保证信托投资的退出。优点优点符合监管要求符合监管要求母公司不得不回购母公司不得

23、不回购信托层面清算即可实现退出信托层面清算即可实现退出股债混合型技术股债混合型技术一般为一般为“小股小股+大债大债”模式模式主要目的是将偿付顺序提前，极端情况下先以债权方式优先退出大部主要目的是将偿付顺序提前，极端情况下先以债权方式优先退出大部分资金分资金收益类安排收益类安排 收益混合型技术收益混合型技术 收益分档安排收益分档安排 募集期高收益安排募集期高收益安排 募集期保证金方式募集期保证金方式收益混合型技术收益混合型技术 固定固定+浮动浮动 随基准利率调整（同比例随基准利率调整（同比例/同幅度）同幅度）挂钩指数型挂钩指数型 房价、金价、房价、金价、CPI收益分档安排收益分档安排 本质是一种

24、价格歧视本质是一种价格歧视 与产品的监管限制相匹配与产品的监管限制相匹配 信托信托50份份 有限合伙有限合伙49份份 刺激大额成交的需要刺激大额成交的需要 收益分档的银行经验收益分档的银行经验募集期募集期 募集期高收益安排募集期高收益安排 募集期保证金方式募集期保证金方式 时间优先、金额优先的原则时间优先、金额优先的原则高端金融产品设计之经典范式高端金融产品设计之经典范式 信托的基本结构信托的基本结构 证券结构化产品证券结构化产品 阳光私募阳光私募 流通股质押融资流通股质押融资 信托贷款信托贷款 信贷资产买卖类信贷资产买卖类 股权投资类产品股权投资类产品 基金化产品（主动管理型）基金化产品（主

25、动管理型）中国艺术品市场的阶段性特征：对赌、可转债根据煤矿整合进度，抵押新整合的煤矿采矿证。第三方对赌协议（担保人和接盘人角色）随基准利率调整（同比例/同幅度）使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品劣势：发起人资格不被证监会认可；扩张期基金化产品（主动管理型）广泛的项目来源和专业的投资团队为投资组合提供保证13%，高于上季度6.130/30策略（市场中性思想）总体原则风险可控，收益更高。中小企业（天津）创业股票质押融资、矿产能源类参与主体企业、信托、银行、地产基金、民间资本。在今年的春拍中，近现代书画市场的价格空间被进一步打开。高净值客户投资于高收益信托产品、阳光私募、私募股权基金（

26、PE）等的趋势日益增强。委托人委托人融资驱动融资驱动受益人受益人信托项目信托项目资金直接使用人资金直接使用人已有的金融产品已有的金融产品投贷投贷买卖买卖投资驱动投资驱动受托人受托人以资金形态的信托财产为例信托的基本结构信托要素信托要素 委托人委托人 （受益人（受益人）受托人受托人信托财产信托财产4单一单一 4集合集合n平行型结构：制定统一的风险收益结构平行型结构：制定统一的风险收益结构 n分层型结构：制定多样化的风险收益结构分层型结构：制定多样化的风险收益结构 4主动型管理主动型管理4被动型管理被动型管理4投资领域：信托公司相比其它金融机构的优势在于信托制度本身投资领域：信托公司相比其它金融机

27、构的优势在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市的包容性，信托公司是唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市场投资的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。场投资的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。4投资方式：股权、债权、股债混合、可转换股权、可转换债权投资方式：股权、债权、股债混合、可转换股权、可转换债权 -31-32-融资驱动型融资驱动型核心竞争要素核心竞争要素安全性安全性信托计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断；信托计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断；因变现需要而履行担保增信措施（如有）的难度；因变现需要

28、而履行担保增信措施（如有）的难度；收益性收益性由融资主题类型决定由融资主题类型决定流动性流动性产品期限产品期限分配频度分配频度信托基金型信托基金型 作为受托人的信托公司的整体实力作为受托人的信托公司的整体实力 产品的投资策略产品的投资策略 产品的投资方向产品的投资方向投资驱动型投资驱动型 历史业绩历史业绩 基础市场风险收益特征基础市场风险收益特征 产品收益分配结构产品收益分配结构信托的金融生态环境信托的金融生态环境 项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期）对多、设置处置期）产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证产

29、品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资其他资产抵押产抵押 流动性支持）流动性支持）信托公司的净资本实力信托公司的净资本实力 股东背景股东背景 牌照价值牌照价值 银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导）窗口指导）央行的金融稳定职能央行的金融稳定职能 证券投资类产品证券投资类产品基本模式基本模式 投资人、银行理财资金信托公司银行间债券市场投资顾问投资建议投资建议证券投资信托计划交易所债券市场新股申购境内A股市场管理管理商业银行保管保管证券结构化产品证券结构化产品投资顾问满足监管要求的基本条件投资顾问满足监管要求的基本条件期

30、限期限1年；平均规模年；平均规模2亿亿优先次级优先次级=21平仓线平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停）（优先级本息上翻两个涨停）投资限定单只股票投资限定单只股票5%，信托财产，信托财产20%次级综合成本次级综合成本8.7%=客户收益客户收益6.5%+销售费用销售费用1%+信托收益信托收益1%+托管费用托管费用0.2%阳光私募阳光私募严格遴选投资顾问历史业绩、投资理念、团队、风控等。严格遴选投资顾问历史业绩、投资理念、团队、风控等。无结构化安排，但一般要求投资顾问跟投。无结构化安排，但一般要求投资顾问跟投。存续期较长。存续期较长。业绩提成倾向于历史高点法。业绩提成倾向于历史高点法。示例示例1

31、上海重阳上海重阳3期（私人银行渠道期（私人银行渠道+明显私募经理）明显私募经理）示例示例2泽熙泽熙1期（徐翔）期（徐翔）进化进化1华宝从容医疗华宝从容医疗1期期进化进化2国泰君安君享量化对冲基金国泰君安君享量化对冲基金进化进化3从单一策略向多策略的演化趋势从单一策略向多策略的演化趋势阳光私募阳光私募 客户资产配置中的位置客户资产配置中的位置 公募基金和阳光私募的模式对比公募基金和阳光私募的模式对比 长期优胜长期优胜VS短期爆发短期爆发 行业现状及主要投顾评价行业现状及主要投顾评价 与高净值客户的风险收益特征的匹配与高净值客户的风险收益特征的匹配 优秀投顾的特征风格与最大回撤优秀投顾的特征风格与

32、最大回撤上市公司股东中证登公证机关受托人委托人商业银行股票收益权回购认购产品分配利益质押登记强制执行公证资金资金全全程监程监控控股票质押型产品示例：泛海建设示例：泛海建设40亿金融股权质押滚动融资亿金融股权质押滚动融资股票质押型产品股票质押型产品一般性标准一般性标准质押率质押率40%（银行等金融类股票可放宽到（银行等金融类股票可放宽到50%）占流通盘比例不高于占流通盘比例不高于5%为宜（最高可放宽到为宜（最高可放宽到10%）必须设置警戒线和止损线。必须设置警戒线和止损线。办理强制执行公证。办理强制执行公证。避免道德风险，比如变相减持。避免道德风险，比如变相减持。各种投融资模式的集大成者。委派董

33、事，该董事在董事会拥有一票否决权；劣势：税收方面存在不确定性。16%，按25%所得税和2年时间计算，年收益率达31.就像其他任何稀有的东西一样，油画有价格。模式独立开发、合作开发、开架采购使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品示例：山西煤炭整合项目A类有限合伙人（相当于优先级）3亿元，不超过47份，年化利率20%，通过中信银行私人银行募集；北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。朱雀在一级资产配置、行业配置和个股选择方面的表现较为均衡，拥有稳定的高夏普指数，将明显提高组合单位风险所带来的风险回报。（

34、2）如何选择商业模式：IT 系【主要依赖IT 数据或金融终端来展业】考虑组合规划，可能以私人银行为替代型投资渠道专业执行能力：处理复杂交易的各类经济法律法规；TOT=私募的高收益+组合的低风险进入机场贵宾室候机以及医疗服务等增值服务也极其重要。示例1山西及内蒙煤矿并购项目信托贷款类产品信托贷款类产品 设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。资金用途合规、避免期限错配资金用途合规、避免期限错配 还款来源还款来源 自偿性第一还款来源充足、可靠自偿性第一还款来源充足、可靠 增信措施第二还款来源足以覆盖、易于实现增信措施第二还款来源足以覆盖、易于实现 收

35、益率可不参照央行基准利率；具有市场竞争性收益率可不参照央行基准利率；具有市场竞争性信托贷款类产品信托贷款类产品单一资金类单一资金类投资者投资者商业银行商业银行信托计划信托计划融资方融资方发放贷款偿还本息交付信托资金返还委托人本息认购理财返本付息信托计划信托计划融资企业融资企业抵质押项目公司流动资金收益分配资金委托 还本付息集合资金类集合资金类青啤集团集合资金信托计划青啤集团集合资金信托计划银行银行(信托产品代为推介人）信托产品代为推介人）信托产品投资者（私人银行客户）信托产品投资者（私人银行客户）代理推介信托产品(签署推介协议)信托公司信托公司签署信托借款合同青啤集团青啤集团(借款借款人人)签

36、署资金信托合同代表投资现金流代表还款（收益）现金流青啤集团集合资金信托计划青啤集团集合资金信托计划规模：不超过6亿元人民币委托人：商业银行私人银行客户资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款期限：一年(可能分成两期滚动发行，半年一期）贷款利率：6.666%（基准上浮10%）；投资者预期收益率：5.5%（年化）；信托报酬率：0.4%（预计收入为320万元）；产品推介费率：0.6%信托保管费率：0.1%风险资本系数：1.5%（集合融资类项下的其他类）在今年的春拍中，近现代书画市场的价格空间被进一步打开。如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。5%（集合融资

37、类项下的其他类）16%，按25%所得税和2年时间计算，年收益率达31.盈联基金（有限合伙制）积极收集各类行业信息和数据项目收集 初步筛选 尽职调查 投 资 投资管理 退出变现IT 系【主要依赖IT 数据或金融终端来展业】随基准利率调整（同比例/同幅度）公司股东CCC个人资产连带责任担保。集合资金信托计划/单一资金信托资金用途合规、避免期限错配业绩提成倾向于历史高点法。资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款与同行或中介机构多交流、合作（5）总的风险控制：信托计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断；盈联基金（有限合伙制）内部增信设计优先和次级比例91。目前的高利贷也就是这个水平。存

38、在有限合伙人49份的份额限制规模相对较小，教育水平较高，收入主要来自自己的工作信贷资产买卖类产品信贷资产买卖类产品业务模式业务模式银行银行（委托人）（委托人）信托计划信托计划（受托人）（受托人）其他商业银行其他商业银行（资产出让人）（资产出让人）交付信托资金支付转让价款返还本息买断相应资产返还委托人资金融资方融资方贷款、贴现等形成相关资产置换资产股权投资类产品股权投资类产品 各种投融资模式的集大成者。这里指附有回购条款的股权投资，实质上是“债权 替代型投资”。三种常见方式：其一是受让资金需求方或第三方持有的既有股权 其二是以信托产品募集的资金对标的公司进行增资 其三是为并购、资金监管等目的新设

39、项目公司 示例北京地王股份股本金融资示例北京地王股份股本金融资1.简介简介北京极乐股份是一家商业地产开发企业，注册资金北京极乐股份是一家商业地产开发企业，注册资金10亿元。亿元。股东为西天股份与如来实业，各占股东为西天股份与如来实业，各占50%的股份。的股份。北京极乐股份的注册时间为北京极乐股份的注册时间为2008年年10月月1日，如来实业以货币全额出资。日，如来实业以货币全额出资。西天股份首次出资人民币西天股份首次出资人民币1亿元。亿元。2.其他因素其他因素公司法公司法规定，股东应在规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。年内缴足其认缴的出资额。北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资

40、的，应无条件将缴北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。2009年北京极乐股份净利润年北京极乐股份净利润2亿，经济效益良好。亿，经济效益良好。西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。3.交易结构基金化产品基金化产品示例国元农业基金一号集合资金信托计划示例国元农业基金一号集合资金信托计划 投资于河南省内具有高成长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀投资于河南省内具有高成

41、长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀企业。企业。增信措施增信措施 1.内部增信设计优先和次级比例内部增信设计优先和次级比例91。2.外部增信手段政府专项资金跟投。同时，河南省农业外部增信手段政府专项资金跟投。同时，河南省农业综合开发投资公司出具承诺函，保证本金安全。综合开发投资公司出具承诺函，保证本金安全。当信托计划的年化收益率超过当信托计划的年化收益率超过6%但低于但低于10%时，按该年化收益率计算的时，按该年化收益率计算的收益的收益的20%作为业绩报酬由投资顾问和受托人按照作为业绩报酬由投资顾问和受托人按照73的比例分享；的比例分享；当信托计划的年化收益率高于当信托计划的年化收益率高于

42、10%时，超出时，超出10%年化收益之上的收益总年化收益之上的收益总额由受益人、投资顾问和受托人按照额由受益人、投资顾问和受托人按照44.21.8的比例分享；的比例分享；优先级资金河南省财政厅河南农开公司次级资金国元一号国元一号河南农开产业基金投资有限公司河南农业开发产业投资基金河南农开基金管理公司托管银行海外配套资金河南农开基金管理公司中信私人银行3.6亿0.4亿客户推荐认购承诺保本2亿引导资金出资设立出资4亿出资2亿托管6亿管理依靠私人银行家提供投资建议或财务规划银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押+第二顺位抵押权）超60%，提取30%，其余部分再按出资比例分配。（2）如何选择商业模式：

43、考虑组合规划，可能以私人银行为替代型投资渠道使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品使用私人银行的服务，以期获得市场信息和复杂型产品收益率可不参照央行基准利率；创投公司、银行、证券公司个人金融客户的一般分层私募股权基金：严重依赖募资顾问管理型定向增发基金新商业模式，有市场潜力；模式：目前主流的PE都采取合伙企业方式来进行；招商银行钻石客户财富工作室主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。I：经营性物业贷款、租金收益权转让占比较小，通过投资房地产、股票等积累财富Citibanking资产支持权益的投资或信托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）项目层面的内部增信及风险分散（结构化、

44、抵押担保；高端理财产品设计之最新动向高端理财产品设计之最新动向 房地产融资产品房地产融资产品 阳光私募阳光私募TOT 私募股权基金（私募股权基金（PE）定向增发型产品定向增发型产品 艺术品投资艺术品投资 并购融资并购融资股权投资（以及股权投资（以及PE模式或夹层模式，包括信托受益权结构化安排等）模式或夹层模式，包括信托受益权结构化安排等）股权股权+债权（或债权（或“股权投资股权投资+股权质押股权质押”，以及夹层模式或受益权分层），以及夹层模式或受益权分层）资产支持权益的投资或信托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）资产支持权益的投资或信托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）建设用地一级开发

45、信托贷款模式建设用地一级开发信托贷款模式政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）特定企业的流动资金信托贷款模式（主体转换型）特定企业的流动资金信托贷款模式（主体转换型）银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押+第二顺位抵押权）第二顺位抵押权）房地产互助信托（集合对接单一信托；融资方对接投资方）房地产互助信托（集合对接单一信托；融资方对接投资方）基金化的房地产信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）基金化的房地产信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）房地产融资类产品金融危机以来地产融资模式的创新房地产融资的市场

46、空间房地产融资的市场空间商业机会：1.商业地产开发2.物业收购，增值退出型3.三线城市的住宅开发4.保障房的商业机会金融机构金融机构金融机构金融机构土地储备中心购房者房地产开发商、建筑商房地产开发商土地储备房地产开发、建设土地出让与开发房地产销售GFEDCBAH产品产品产品产品产品A：土地储备贷款 B：土地出让金 C：土地转让与开发贷款 D：业务承包与转包资金 E：房地产开发与建设贷款 F：按揭贷款 G：定金、预付金 H：按揭贷款 I：经营性物业贷款、租金收益权转让经营、租赁金融机构物业I房地产融资的业务机会房地产融资的业务机会房地产融资类产品房地产融资类产品 地产行业呈现越来越明显的金融化特

47、征。地产行业呈现越来越明显的金融化特征。参与主体企业、信托、银行、地产基金、参与主体企业、信托、银行、地产基金、民间资本。民间资本。房地产信托融资模式房地产信托融资模式 贷款模式贷款模式 股权模式股权模式 资产收益权模式资产收益权模式阳光私募阳光私募TOTTOT(trust of trusts）产品，也就是信托中的信托。）产品，也就是信托中的信托。主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。操作方式是在信主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行

48、投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托的投资的业绩表现。因此，其业绩主要取决于子信托的投资的业绩表现。主流私募普遍执行主流私募普遍执行全复制的投资策略全复制的投资策略，能有效降低利益输送。，能有效降低利益输送。TOT=私募的高收益私募的高收益+组合的低风险组合的低风险TOT产品阳光私募阳光私募TOT 前提银监会放开了信托计划之间的交易前提银监会放开了信托计划之间的交易 供给推动信托证券账户停开供给推动信托证券账户停开 需求拉动高净值客户的配置需求需求拉动高净值客户的配置需求（1）怎样的机构在

49、参与：进入机场贵宾室候机以及医疗服务等增值服务也极其重要。示例国元农业基金一号集合资金信托计划在今年的春拍中，近现代书画市场的价格空间被进一步打开。目标企业选择的一般原则项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；超过60家信托公司，被实力央企、金融集团加速整合，分化出明显的三个梯队，主要公司的特色逐渐形成一辆宝马引发的产品设计代表还款（收益）现金流股票质押融资、矿产能源类公式：2000万元*1.高净值客户的投资风格及资产分配扩张期证券投资类（证券专户、结构化证券、阳光私募）外资系【股东资源主要来自境外理财机构】（天堂硅谷及其他投资人）更喜欢自己作出投资决策，不依赖于投资建议。年基本收益率

50、超12%以上部分，GP提取20%作为业绩奖励。家庭办公室超富裕客户及富豪家族全权资产委托北京极乐股份的注册时间为2008年10月1日，如来实业以货币全额出资。母公司有权利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）；三种典型三种典型TOT模式模式TOT之私募基金宝模式之私募基金宝模式投资顾投资顾问评价问评价反馈反馈跟踪业绩、考核投资顾问投资管理水平，跟踪业绩、考核投资顾问投资管理水平，形成投资顾问评价。形成投资顾问评价。受托人受托人遵照投资顾问的交易建遵照投资顾问的交易建议对受托资产进行管理。议对受托资产进行管理。委委 托人托人向母信托交付信托资金向母信托交付信托资金根据受托