股票型量化对冲基金介绍课件.ppt

1、2023-1-24股票型量化对冲基金介绍股票型量化对冲基金介股票型量化对冲基金介绍绍股票型量化对冲基金介绍2目录1.对冲基金业务概览对冲基金业务概览2.在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势3.对冲基金过往业绩对冲基金过往业绩4.对冲基金投资结构对冲基金投资结构5.对冲基金投资回报费率结构对冲基金投资回报费率结构6.完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理股票型量化对冲基金介绍13股票型量化对冲基金介绍隆腾与光大合作，共同打造专注于中国A股及股指期货的程序化定量对冲基金。投资目标包括：提供做市策略，增强市场提供做市策略，增强市场流动性和吸引力流动性和吸引力股票现货和股指期货等相关

2、股票现货和股指期货等相关高频程序化对冲套利交易高频程序化对冲套利交易股票多空对冲策略交易股票多空对冲策略交易指数型指数型ETF基金对冲套利交易基金对冲套利交易对冲基金业务概览对冲基金业务概览 -战略方向战略方向4股票型量化对冲基金介绍 股指期货的价格u 股指期货的价格都是由理论价格确定，欧美和日本等成熟市场每时每刻的基差非常小，对冲套利和高频交易的获利能力远远不及中国大陆市场。中国大陆市场目前的基差较大，而且波动率很高，用程序交易系统可以跟踪并获得丰厚收益u 这些显著的、而且对投资者而言可以进行无风险对冲套利的基差可以通过对股票现货、ETF和股指期货的反向对冲持有来实现盈利1u 市场的投机行为

3、、大型集团机构的对冲需求以及正常的市场各个品种的价格偏差，使得股指期货和现货之间的基差偏离理论水平，并拥有良好的波动率对冲基金业务概览对冲基金业务概览 -基础原理基础原理 基差偏离的原因2 利用基差实现盈利35股票型量化对冲基金介绍当市场的基差扩大到了模型认可的区间时，利用强大的人工智能计算能力去除噪声或伪信号，及时捕捉到正确的进场信号。发出信号后，操作系统自动对持有的品种以及持有仓位，还有做多和做空等策略进行智能交易。根据期现账户的资金状况和投资者的风险承受力，来决定可在多少个投资品种上选择交易机会，同时精确决定进仓数量。根据投资者事先设立好的“止损点”操作。在头寸建立之前，预先设定好退出点

4、位。整个系统实时监控风险头寸。如发生情况，将迅速止损策略。将一篮子的大单指令拆分为若干个小单指令渐次进入市场进行算法交易，减小市场冲击引起的价格波动，创造最佳执行价格和最优交易时点。信号捕捉趋势操作资金配置交易执行风险控制模型修正我们将频繁的对每次执行完的信息和市场上的高频数据反馈给我们的策略服务器，以便修正模型中的参数，提高交易水平和效率。对冲基金业务概览对冲基金业务概览 -交易流程交易流程6股票型量化对冲基金介绍程式化交易核心系统和模型的科技领先程度资产组成以及时间把握最低交易成本管理市场数据，交易指令和执行交易的低延时交易指令运行策略依赖市场情况具有通过接近中国银行间借款价格的能力，也具

5、备以接近银行间拆借利率用来投资空头现金对所有的头寸进行严格的风险管理交易模型以及信号的准确程度系统交易速度交易核心对冲基金业务概览对冲基金业务概览 -交易核心交易核心7股票型量化对冲基金介绍28股票型量化对冲基金介绍光大证券、期货：p 光大作为国内顶级券商，拥有绝佳的股票、股指期货市场交易渠道p 雄厚的交易资本，优良的交易系统，强大的本土市场的基础和经验光大提供：能够提供股票和股指期货的市场 进入能力 交易所数据接驳 监管和规范检查 国际FIX交易系统连接和运营支持 本土化的基础平台隆腾：p 世界顶级投行几十年精心打造的程式交易系统，经历过全球各种市场变幻的考验。p 将一切经验编程植入模型，跟

6、踪全球各种股票和指数进行计算机程式化交易。通过我们的自营交易系统总计为世界顶级投行带来超过数十亿美元的收入。p 针对中国市场的特殊性，我们的系统以及交易策略专门为中国A股市场进行了本土化设计和升级，加入一切需要考虑的元素。并与SunGard（中国）等取得科技战略合作。隆腾提供：整个对冲套利交易系统及运营管理 策略、交易信号和投资组合的风险管理在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 -优越平台优越平台9股票型量化对冲基金介绍优势其他竞争者的壁垒和我们的良机n 大量流动现金市场n 我们提供的系统是国际顶级投行数十年打造的 结晶，并在之后被创立的对冲基金应用和加强 的强大系统。过去该系统已经为国级

7、顶级投行 程序化交易一直使用并成功赚取几十亿美元收 益，将我们的系统本土化后，在A股市场将达 到极高的收益n 建成的并熟悉的现金指数n 较高波动率n 完全的电子交易n 全新的期货市场和股指期货市场n 高流动性和波动的现金市场u 大型的国外竞争者被限制在中国大陆市场之 外，主流国际投行的自营交易无法在中国大 陆市场获得资格，给我们本土具有实力的券 商创造了绝佳良机u 其他有经验的国际投行和量化对冲基金进入 市场非常困难u 国内极少公司拥有全球最领先的指数对冲套 利程序化交易系统和技术，这使得拥有我们 最先进系统和模型将获得全部利润u 目前有限的融券能力，但未来有很大的上升 空间，未来的利润率提高

8、将更加明显u 大量的资本金要求u 我们万事俱备，期待期货市场的时间和规范 出台，夺取市场第一份额在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 -其他竞争者的壁垒其他竞争者的壁垒10股票型量化对冲基金介绍我们的特别领先度我们的市场领先度大规模交易量唯一性高回报未来我们的高频程序化交易可能占到整个股票市场和沪深300股指期货1%到5%的交易量第三代交易策略，世界顶级投行用于全球自营交易的加强型系统，并应用在对冲基金当中取得过极佳收益我们以第一个市场进入者优势进入最重要，进行中的动态收益将被主要的市场参与者扑捉预期的“赢者获得一切利润”的经济模式，我们的领先度驱动极强的盈利能力，早进入交易者和最先行动交

9、易者获得最大回报与其他交易策略没有相关性，具有保持唯一性和抗干扰的能力，可以在任何市场基本面下获利一定风险范围内在商品期货上取得极高回报，低风险/回报比例-很高的夏普比例，期望很平缓的回报，如高夏普比例在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 -对冲套利的巨大投资机遇对冲套利的巨大投资机遇11股票型量化对冲基金介绍Tex对冲套利交易对冲套利交易将驱动世界最好的将驱动世界最好的顶级交易科技的使顶级交易科技的使用和收益稳定市场用和收益稳定市场的波动性的波动性t交易的速度，由交易的速度，由高性能系统，模型高性能系统，模型和程序驱动，连接和程序驱动，连接沪深交易所在最短沪深交易所在最短时间内交易时间内

10、交易模型的人工智能模型的人工智能能力提供对市场影能力提供对市场影响的响的风险管理风险管理运营和维护运营和维护交易的速度，由高性能系统，模型和程序驱动，连接沪深交易所在最短时间内交易运营和维护对冲套利交易将驱动世界最好的顶级交易科技的使用和收益，稳定市场的波动性模型的人工智能能力提供对市场影响的判断和计算风险管理协同效应在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 -世界顶级技术的协同效应世界顶级技术的协同效应12股票型量化对冲基金介绍复杂事件处理系统，如：StreamBase、Kdb+等是全球领先的复杂事件处理(CEP)系统，用于管理高速、实时数据流，具有以下优点：l 能应对资料量庞大的关系数据库

11、l 能连续不间断地实时处理数据流l 能智能化地提取有效信息 StreamBase等复杂事件处理系统主要面向政府机关、军事系统、投资银行和对冲基金的相关客户。这项技术非常适合用于监测瞬息万变的金融市场活动，任何市场的细微变化，都能被企业捕捉并能立即作出有效的回应。CEP的关键过程包括：u 格式化：将外部事件转成内部能处理的格式u 预处理：将事件依据字段内容进行处理u 模式侦测：将数个事件之间关联起来找出复合事件u 事件发派：将复合事件发送到相应的处理模块u 报警：对严重的事件进行处置。在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 -引入复杂事件处理系统引入复杂事件处理系统13股票型量化对冲基金介绍S

12、unGard是世界领先的软件和技术服务企业，在全球70多个国家拥有超过20000名雇员，服务客户超过25000家。我们在中国已经成功和SunGard取得合作，携手光大率先打造了国内首个融合股票、股指期货、ETF指数基金等多交易品种于同一平台的FIX系统，使其针对国际顶级交易系统的兼容和协同能力遥遥领先于国内其他券商。通过SunGard这一可靠合作伙伴，我们将在交易、风控和结算等前后台取得多项服务支持：u 支持上海期货交易所和中金所期货全品种交易。u 提供完善的风险管理体系，提供事前控制、事 中警示、事后控制多层次的风险管理机制。u 充分考虑期货交易的特点，提供详细的持仓、盈亏数据及实时的风险控

13、制措施。u 提供定单复核机制。u 提供多类风险预警指标，自动揭示信用风险、市场风险；提供图形化监控界面，在单个界面 内集中反映所有资产的风险变化，减轻风控人 员的操作压力。u 界面友好易用，支持灵活的个性化设置。在中国市场的绝对优势在中国市场的绝对优势 与与SunGard的深度合作的深度合作14股票型量化对冲基金介绍315股票型量化对冲基金介绍 每日资产净值变动 时间：2010年9月（含8月）、10月、11月对冲基金过往业绩对冲基金过往业绩 -股票型产品股票型产品16股票型量化对冲基金介绍 各交易日实现利润曲线 时间：2010年9月（含8月）、10月、11月对冲基金过往业绩对冲基金过往业绩 -

14、股票型产品股票型产品17股票型量化对冲基金介绍 每日收益率 时间：2010年9月（含8月）、10月、11月对冲基金过往业绩对冲基金过往业绩 -股票型产品股票型产品18股票型量化对冲基金介绍对冲基金过往业绩对冲基金过往业绩 -股票型产品股票型产品19总资产总资产￥15,969,366.46 当月月收益率当月月收益率2.981%当月年化收益率（按当月年化收益率（按242个交易日）个交易日）38.146%每月统计数据 时间：2010年9月（含8月）总资产总资产￥15,051,993.93当月月收益率当月月收益率0.347%当月年化收益率（按当月年化收益率（按242个交易日）个交易日）3.406%每月

15、统计数据 时间：2010年10月总资产总资产￥15,507,065.10当月月收益率当月月收益率3.023%当月年化收益率（按当月年化收益率（按242个交易日）个交易日）56.910%每月统计数据 时间：2010年11月股票型量化对冲基金介绍420股票型量化对冲基金介绍u 有限合伙制基金结构新颖灵活 2009年底的合伙企业法以及2010年初的合伙企业法修订版，革命性的突破了证券投资基金进入证券和期货市场结构 上的瓶颈，从国家政策以及司法角度大力支持私募基金涉足证券和期货市场。开创了中国真正意义上的对冲基金的 崭新篇章。有限合伙制具有专业管理、科学决策、分散风险，对管理团队和投资人的激励作用等多

16、种优势。合伙制证券投资基金可以通过基金公司章程对投资者资金给予充分的法律保护，结构、运营、收益完全透明。合伙 制证券基金根据合伙人投资意愿，资金投入与赎回都很简便，很容易扩大融资的规模，简化基金管理流程。而对于 公司制证券投资机构，从法律上和实际操作角度来讲，其融资扩容或者赎回投资步骤都因复杂的工商、税务局变更 步骤等而异常繁琐。合伙制证券投资基金比起传统公司制基金，税收结构清晰、并有相当比例的返税优惠政策，对投资人的收益以及灵 活性非常显著。u 采取任何其他现有投资结构而非合伙制证券投资基金结构目前 根本无法开展大宗商品以及其他对冲基金业务 根据目前证券法律法规的规定，传统公募基金、阳光私募

17、和信托不能进入大宗商品期货和股指期货市场。普通的公司制私募咨询结构只能按各账户进行代客户理财操作，根本没有正规结构或途径进行融资。而且因相互之 间仅仅靠咨询协议约定而无其他权益保障，投资人、管理人的权利义务根本无法得以保证。公司制证券投资机构，合伙人仅能以股东方式进入，每次的收益管理均需工商局注册，且不能以投资人方式自由投 入或赎回投资资金，过程和步骤异常繁琐，根本不具备融资型基金的可操作性。对冲基金投资结构对冲基金投资结构21股票型量化对冲基金介绍u 我们与上海市政府和各区进行试点合作，使得合伙制证券投资 基金能充分享受政府优惠政策 我们在建立合伙制证券投资基金结构方面是国内是最前沿的：我们

18、已经直接与上海市政府金融办合作，并参与、引 导并制定了合伙制证券基金结构政策。目前，市金融办对于证券类私募基金的政策支持，将参考当年股权投资基金 的标准，成为其又一重大政策扶持发展方向。合伙制证券投资基金结构崭新：以往合伙制私募投资基金的结构仅能进行一级市场的股权投资。结构设立规格，高端高调。我们与上海市政府金融办合作，并同时牵头了浦东新区陆家嘴金融贸易管理委员会、静 安区、普陀区、徐汇区、杨浦区金融办等进行了关于合伙制证券投资基金的试点意向。并将在上述所辖地区根据对 机构投资者的税收减免、政策支持等优惠条件的挑选，建立合伙制证券投资基金。（一市五区联手合作）因合伙企业法（修订）出台于2010

19、年，且由于我们直接参与上海市政府和金融办的合作，我们将为国内最早的真正 意义上的对冲基金，具有相当的标杆意义。对冲基金投资结构对冲基金投资结构22股票型量化对冲基金介绍普通合伙人普通合伙人交易载体交易咨询启动资金咨询费用中国金融期货交易所沪深证券交易所隆腾隆腾普通合伙人普通合伙人光大证券期货总部中国工商银行上海分行对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -有限合伙制有限合伙制运营和清算支持平台支持注入资金于隆腾关联有限合伙人其他非关联有限合伙人隆腾关联有限合伙人其他非关联有限合伙人其他非关联有限合伙人将盈利重新投入到交易载体向交易载体注入资金有限合伙人有限合伙人23股票型量化对冲基金介绍普通合伙人普

20、通合伙人（基金管理人）（基金管理人）合伙企业合伙企业证券账户证券账户有限合伙人（投资方）有限合伙人（投资方）有限合伙人（投资方）有限合伙人（投资方）有限合伙人（投资方）有限合伙人（投资方）投资方投入资金，并且可以对所得获利进行再投资。根据合伙制企业法，在合伙制证券投资基金的结构当中，有限 合伙人即投资方，所获得的所有利润均不缴纳税务。所涉及税务仅在有限合伙人即投资方将所投资资金以及所获利 润赎回时，才一次性交纳资本利得税/所得税。考虑到政府的 税收优惠，该税率将低于20%，并且对投资收益免征营业税。这样的“先分后税”原则，是合伙制企业的税务优势精髓。合伙人为自然人的，可要求合伙企业在企业注册地

21、的税务代为 缴税，也可自行缴税。合伙人为企业的，可根据需要自行在各自注册地缴税。对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -税务优势以及交易费用流程税务优势以及交易费用流程24股票型量化对冲基金介绍525股票型量化对冲基金介绍对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -提供多种费率方案提供多种费率方案26方案 A基金管理人对所管理的账户按月/季度提取年化率为2%的基金管理费，并按月/季度提取20%的收益分成。（详见下页的收费近似表）方案 B对于基金管理人所管理的账户所取得的投资收益，如果年化收益率小于6%，则基金管理人将不提取任何收益分成；若年化收益率介于6%与20%之间，则基金管理人按月/季度提取投资收益2

22、0%的收益分成；若年化收益率介于20%到50%之间，则基金管理人按月/季度提取相应的激励性收益分成；若年化收益率大于50%，则基金管理人按月/季度提取投资收益50%的收益分成。（详见下页的收费近似表）方案 C对于基金管理人所管理的账户取得的投资收益，如果月度收益率小于1%（相应地，对应年化收益率小于12.68%），则由基金管理人按月/季度提取投资收益20%的收益分成；若月度收益率介于1%到2%之间（相应地，对应年化收益率介于12.68%与26.82%之间，则基金管理人按月/季度提取投资收益30%的收益分成；若月度收益率大于2%（相应地，对应年化收益率大于26.82%），则基金管理人按月/季度提

23、取投资收益40%的收益分成。（详见下页的收费近似表）股票型量化对冲基金介绍对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -方案方案 A27年化年化收益收益率率基金管基金管理人投理人投资资收益分收益分成比例成比例基金管基金管理人理人管理费管理费比例比例投资方投资方收益率收益率0%20%2%-2.00%5%20%2%2.00%10%20%2%6.00%15%20%2%10.00%20%20%2%14.00%25%20%2%18.00%30%20%2%22.00%35%20%2%26.00%40%20%2%30.00%采用方案A的收费近似表明细和示意图股票型量化对冲基金介绍对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -方

24、案方案 B28年化年化收益收益率率基金管基金管理人投理人投资资收益分收益分成比例成比例基金管基金管理人理人管理费管理费比例比例投资方投资方收益率收益率0%0%2%-2.00%5%0%2%3.00%10%20%2%6.00%15%20%2%10.00%20%20%2%14.00%25%25%2%16.75%30%30%2%19.00%35%35%2%20.75%40%40%2%22.00%采用方案B的收费近似表明细和示意图股票型量化对冲基金介绍对冲基金投资结构对冲基金投资结构 -方案方案 C29年化年化收益收益率率基金管基金管理人投理人投资资收益分收益分成比例成比例基金管基金管理人理人管理费管理

25、费比例比例投资方投资方收益率收益率0%20%2%-2.00%5%20%2%2.00%10%20%2%6.00%15%30%2%8.50%20%30%2%12.00%25%30%2%15.50%30%40%2%16.00%35%40%2%19.00%40%40%2%22.00%采用方案C的收费近似表明细和示意图股票型量化对冲基金介绍630股票型量化对冲基金介绍作为投资方的各个有限合伙人成立“投资、财务及运营风险监察委员会”。作为投资方的每个有限合伙人均拥有该委员会的席位，以代表各投资方的利益。作为基金管理人的普通合伙人成立“基金管理委员会”，指派投资决策代表、法务代表以及运营兼财务代表等来代理基

26、金管理委员会。该“基金管理委员会”负责向“投资、财务及运营风险监察委员会”汇报，并负责答复来自各投资方的每个有限合伙人所提出的一切有关该基金的问题。这样，代表所有投资方的“投资、财务及运营风险监察委员会”将可以严谨的监督“基金管理委员会”和基金管理人。普通合伙人作为基金管理人通过法律形式签署责任承诺书，承担投资管理、资金管理、以及其他各类运营管理等的责任。每个月或季度，每个有限合伙人代表有权发出提案，由“投资、财务及运营风险监察委员会”给予汇总、并将此汇总作为每月或季度所有有限合伙人的提案提交至“基金管理委员会”。“基金管理委员会”将召集基金管理人对所有来自投资方的提案进行讨论和解答，所得到的

27、结论通过“基金管理委员会”向“投资、财务及运营风险监察委员会”以及所有投资方进行发送。每季度或半年期内，代表基金管理人即普通合伙人的“基金管理委员会”与代表各投资方即有限合伙人的“投资、财务及运营风险监察委员会”将举行会议，并对整个对冲基金业务的发展进行讨论。完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理 -双方委员会共同监督双方委员会共同监督31合伙制证券投资基金以全体有限合伙人的总出资金额为基金资产。为保证不发生投资收益之外的不良损失，除非经全体合伙人一致同意（或“投资、财务及运营风险监察委员会”以及“基金管理委员会”的一致同意），否则任何有限合伙人不得以该有限合伙企业名义对外发生借

28、贷关系。内部建制控制风险普通合伙人普通合伙人（基金管理人）（基金管理人）有限合伙人有限合伙人（各投资方）（各投资方）基金管理委员会投资、财务及运营风险监察委员会基金管理委员会各投资方需要注意的风险防范股票型量化对冲基金介绍 即时管理，实时管理u 预测u 与预期收益相称性估计u 以秒以内为单位进行监控u 多维全方位的风险监控1 对未来可能发生的各种危急情况提供头脑风暴式准备2 投资组合实时监控3对整个投资组合头寸规模设定上下限机制对单个头寸的规模设定上下限机制风险（预期收益损失的标准差估计）完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理32股票型量化对冲基金介绍交易指令不会和另外的已开仓位

29、重叠整体的仓位不会太大保持将卖出股票的可做空性每个股票的仓位不会很大人工智能检查 在发往执行交易之前对每个交易 指令进行自动的人工智能检查完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理33股票型量化对冲基金介绍人工智能检查应对每一种可能的危机情况形成应对机制，提供多层次被选方案 电脑系统失误备案 交易所连接失效被选方案 电力断电 极端的市场波动 交易所暂停交易 自然灾害 交易所愤怒和制裁 国际纠纷 特殊事件应急 其他完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理34股票型量化对冲基金介绍业务准则我们和我们所有的工作人员都将必须了解并严格遵守相关的规定，对期货、股票和其他相关领域有所了解对任何可能的法律合规情况，都必须严格的硬性编程植入系统，使我们的交易系统不会在任何突发事故情况下犯错或违规多层次的贴近所有法律合规和相关的监管者建立良好关系，并帮助制定合适的市场规则完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理35股票型量化对冲基金介绍业务业务合规合规对投资者，合作伙伴，职员和其他市场参与者的公平性法律合规风险管理系统化我们的想法，并按照系统进行交易，没有任何人为的判断性风险，或者是伴随风险控制在一定的风险范围内取得高回报完备而严格的运营和风险管理完备而严格的运营和风险管理362023-1-24股票型量化对冲基金介绍