证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具-债券.ppt

1、2010.03证券投资学第三讲证券投资工具证券投资工具债券债券l一、债券的定义及特征一、债券的定义及特征l(一一)债券的定义债券的定义l债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。l(二二)债券的票面要素债券的票面要素l1.1.债券的票面价值债券的票面价值l在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确定币种主要考虑债券的发行对象。l2.2.债券的偿还期限及付息方式债券的偿还期限及付息方式l债券偿还期限是指债券从发行之日起至结清本息之日止的时间。可以将债券分为短期债券、中期债券和长期债券

2、。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要包括资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力、发行规模等。l3.3.票面利率票面利率l债券的利率是债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示，债券利息对于债务人来说是筹集资本，利率高则负担重，利率低则负担轻；反过来，债券利息对于债权人来说是其投资收益，利率高则收益大，利率低则收益小。l4.4.债券发行者名称债券发行者名称l债券发行者名称明确了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。l(三三)债券的性质债券的性质l1.债券属于有价证券l2.债券是一种虚拟资本l3.债券是债权的表现l(四四)债券的特征债券的特征l1.偿

3、还性l2.流动性l3.安全性l4.收益性l二、债券与股票的区别二、债券与股票的区别l(一一)两者代表的法律关系不同，相应的权利也不两者代表的法律关系不同，相应的权利也不同同l(二二)两者发行主体的资格和范围不同，目的也不两者发行主体的资格和范围不同，目的也不同同l(三三)两者期限不同两者期限不同l(四四)两者的收益性不同两者的收益性不同l(五五)两者的风险程度不同两者的风险程度不同l三、债券的分类三、债券的分类l(一一)根据债务发行主体不同分类根据债务发行主体不同分类l1.1.政府债券政府债券l1)中央政府债券l2)地方政府债券l2.2.金融债券金融债券l3.3.公司债券公司债券l(二二)根据

4、利率方式不同分类根据利率方式不同分类l1.1.固定利率债券固定利率债券l2.2.浮动利率债券浮动利率债券l(三三)根据计息方式不同分类根据计息方式不同分类l1.1.单利债券单利债券l2.2.复利债券复利债券l3.3.贴现债券贴现债券l4.4.累进利率债券累进利率债券l(四四)根据募集方式不同分类根据募集方式不同分类l1.1.公募债券公募债券l2.2.私募债券私募债券l(五五)根据偿还期限不同分类根据偿还期限不同分类l(六六)根据债券的券面形态不同分类根据债券的券面形态不同分类l1.1.实物债券实物债券l2.2.凭证式债券凭证式债券l3.3.记账式债券记账式债券四、债券投资分析四、债券投资分析（

5、一）中央政府债券和政府机构债券分析 债券规模分析 国债发行额 1.国债依存度=100%财政支出 国债发行额 2.国债负债率=100%国民生产总值（GNP）当年还本付息额 3.还债比率=100%财政支出 未清偿债务 4.人均债务=人口数 当年财政赤字 5.赤字率=100%当年财政支出例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种：不动产抵押债券，发行金额3000万元，年利率10，应付利息300万元。无抵押债券，发行金额2000万元，年利率11，应付利息220万元。次级无抵押债券，发行金额1000万元，年利率12，应付利息120万元。应付利息总额640万元。计算：税前利润是利息总额的

6、比例 税前利润利息总额2688万元640万元4.倍用累积折扣法计算：不动产抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 不动产抵押债券利息2688万元300万元 8.96倍无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 （不动产抵押债券利息无抵押债券利息）2688万元(300万元220万元)5.17倍次级无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 利息总额2688万元（300万元220万 元120万元）4.2倍（二）债券价格波动的特征 债券价格与到期收益率的关系 债券的市场价格与到期收益率呈 反向变动关系，并呈凸性的曲线，称 为凸性。给定收益率变动，当市场收益率 水平较低时，债券价格变动幅度大；市场收益率水平较高时，债券价格

7、变 动幅度小。三、债券的定价模型ntntrVrCp)1()1(1其中：P债券价格 V债券面值 r到期收益率n债券期限 C年付利息2.累息债券的定价模型nrinVp)1()1(3 3.零息债券定价模型零息债券定价模型nrVP1 证券投资价值分析的金融数学基础l一、终值一、终值l终值(Future Value)是指现在的一笔投资按l一定利率计算的在未来某个时点上的价l值。l终值的计算公式为：0(1)npprl二、现值二、现值l现值(Present Value)是终值计算的逆运算。l现值的计算公式为：l计算现值的过程叫贴现，所以现值也常被称为贴现值，其利率r则被称为贴现率，代数式 被称为现值利息因素

8、。0(1)nnppr1(1)nr三、普通年金l年金年金(Annuity)(Annuity)一般是指在一定期数的期限中，每一般是指在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量。期相等的一系列现金流量。l普通年金的未来值公式为：普通年金的未来值公式为：l普通年金的现值公式为：普通年金的现值公式为：四、终身年金l终身年金（终身年金（PerpetuityPerpetuity）是无截止期限的、每期）是无截止期限的、每期相等的现金流量系列。相等的现金流量系列。l终身年金的现值公式为：l求极限得：例如：例：债券面值为1000元，息票利率，期限 为10年，市场利率为。其发行价为：元1000%)81(1000%)81(%8100010101ttp我国国债发行方式我国国债发行方式1.行政摊派2.承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记账式国债3.招标发行（1）标的：缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式 统一价格招标 美国式 多种价格招标 到期偿还 全额偿还 期中偿还 定时偿还抽签偿还债券偿 部分偿还 选择性购回还方式 随时偿还 买入注销 提前回售 展期偿还