证券投资分析-课件.ppt

1、证券投资分析金融学 张虹第一章第一章 证券市场的产生与发展证券市场的产生与发展证券：各类书面记载并代表一定权益的法律凭证，它用以证明持有人有权按其所载内容取得相应的权益，具有书面和法律的特征。无价证券：保险单、收据、借据、购物券等有价证券：商品证券（提货单等）、货币证券（支票、本票、汇 票等）、资本证券（股票、债券等)1、证券市场的产生 (1)证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展 (2)证券市场的形成得益于股份制的发展 (3)证券市场的形成得益于信用制度的发展 17世纪的荷兰是欧洲金融的中心。世界上第一个具有现代意义的证券交易所就诞生在这里。当时的阿姆斯特丹人发现，他们的市场需求量

2、在一定时期内很少有大的波动，但战争或天灾人祸却常常导致市场供应量大幅波动，而这恰恰提供了谋利的机会。于是，一些人开始收集市场信息，频繁地买进卖出黄金、白银、谷物、丝织品、陶瓷、香料等市场上的商品。而且，通过“买空”和“卖空”，大肆投机以谋利。在这样的商业氛围中，证券市场呼之欲出。1602年，荷兰东印度公司发行了大量的可转让股票。股票的转让无需经公司当事人同意即可在市场上流通。随着业务的扩张，公司扩大发行具有固定票面价值的股票。股票很快在阿姆斯特丹市场流行，投机商的炒作可以使股票面值翻上好几倍，因而掀起了一股投机狂潮，市场的发展最终促成了具有现代意义的证券市场的诞生。赌博投机证券市场。现代证券市

3、场根植于人们的投机心理，由此不难理解，人们贪得无厌的赌博欲望和投机心理促进了证券市场的诞生。2、证券市场的发展(1)萌芽阶段 世界第一：1602 年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。英国第一：1773 年在乔纳森咖啡馆成立了英国第一个证券交易所-伦敦证券交易所的前身。美国第一：1790 年成立了美国第一个证券交易所费城证券交易所。(2)初步发展阶段：20世纪初(3)停滞阶段：19291933年(4)恢复阶段：二战后20 世纪60 年代(5)加速发展阶段：从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面一、证券投资的相关概念第二章第二章 证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析

4、理论的发展与演化 1、证券投资：是指投资者（包括机构投资者和个人投资者）购买股票、债券等有价证券以及相关证券的衍生品，以在证券持有期内获得与其承担风险相称的收益（包括红利、利息和资本利得）的投资行为和投资过程。证券投资又分为直接投资和间接投资 证券投资由三个要素组成：收益、风险、时间3 3、证券投资分析的目标、证券投资分析的目标u实现投资决策的科学性u实现证券投资净效用最大化 1）正确评估证券的投资价值 2）降低投资者的投资风险2、证券投资分析证券投资分析:是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一

5、个重要环节。4 4、证券投资与投机、证券投资与投机 投机，是指为了再出售（或再购买）而不是为了使用和消费而暂时买进（或出售）商品，以期从价格变化汇中获利的经济行为。因为从价格变化中获利必须把握好买卖时机，故称之为投机。二者的区分：从行为动机上区分、从持股时间上区分、从分析方法上区分、从风险倾向上区分 总之，投资是一门科学，投机是一种艺术；投机是一次性榨取，总之，投资是一门科学，投机是一种艺术；投机是一次性榨取，投资是长久性获益。两者没有好坏之分，也没有明显的边界。无论是投资是长久性获益。两者没有好坏之分，也没有明显的边界。无论是投资者还是投机者，要获得盈利，都需要发现市场预期，找准市场热投资者

6、还是投机者，要获得盈利，都需要发现市场预期，找准市场热点；都需要领先众人一步，果断进行决策。点；都需要领先众人一步，果断进行决策。u 证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论道氏理论。（CharlesH.Dow）u 威廉姆斯（John B.Williams）1938 年提出了公司（股票）价值评估的股股利贴现模型利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。u 1939 年艾略特（R.N Elliott）在道氏理论的基础上，提出分析预测股价变化的波浪理论波浪理论。u 在整个金融和证券分析的框架中，“不确

7、定性”概念的引入具有重大作用。最早凯恩斯（JohnM.Keynes，1936）和希克斯（John R.Hicks，1939）提出了“风险补偿”的概念;随后，Von Neumann（1947）应用预期效用的概念提出了解决在不确定性条件下决策选择的方法。在此基础上马柯威茨（HarryM.Markowitz，1952）发展起了证券组合理论证券组合理论，标志着。二、证券投资分析理论的发展与演化二、证券投资分析理论的发展与演化u 1963 年，马柯威茨的学生威廉夏普（William F.Sharp）提出了均值方差模型的一种简化的计算方法。这一方法通过建立“单因素模型”来实现。在此基础上发展出“多因素模型

8、”，希望对实际有更精确的近似。这一简化形式使得将证券组合理论应用于实际市场成为可能。u 1964 年、1965 年 和1966 年，威廉夏普、约翰林特耐（John Lint-ner）和简摩辛（Jan Mossin）3 人几乎同 时独立地提出了著名的（CAPM）。这一模型成为金融学和投资学的重要内容之一，是当今人们确定股权资本成本的重要依据。u 1959 年，奥斯本提出了“随机漫步理论”，认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”（悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动），具有“随机漫步”的特点，即它变动的路径是不可预期的。u 受到了奥斯本（M.F.M Osborne）的启

9、示和影响。1965 年美国芝加哥大学著名教授尤金法玛在商业学刊上发表的一篇题为股票市场价格行为的论文，并于 1970 年深化和提出“”。目前，国际金融市场比较常见且相对成熟的行为金融投资策略包括动量投资策略、反向投资策略、小盘股策略和时间分散化策略等。在以上理论发展的同时，证券和公司的定价和估值理论也得到长足的发展。20 世纪 70 年代以后，随着期货和期权等衍生产品的陆续推出，衍生产品定价理论取得重大突破，尤其是布莱克（Fischer Black）和休尔斯（Myron Scholes）的期权定价理论。另外，在公司（股票）估值方面，与 DDM功能一致的现金流贴现绝对估值法和相对估值法在理论界和

10、实务界相继提出。道氏理论道氏理论的主要原理道氏理论的主要原理1）市场中包括3种趋势2）平均价格涵盖一切信息3）以量、价的关系为背景4）价格行为决定趋势5）指数必须相互确认道氏理论的不足道氏理论的不足1）信号过于迟缓2）对中短线投资者用处不大3）各种指数的互证有时出现太晚股利贴现模型（DDM）1.基本公式股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，其基本公式为：2.零增长模型即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：V=D0/k 3.不变增长模型即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：V=D1/(k-g)4.二段、三段、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长

11、，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3波浪理论波浪理论 证券组合理论证券组合理论核心思想核心思想虽然证券市场客观上存在着大量的证券组合投资，但为何要进行组合投资，组合投资究竟具有何种机制和效应？证券市场的投资者除了通过证券组合来降低风险外，将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择？证券组合管理的意义和证券组合管理的意义和特点特点1）投资的分散性2.）风险与收益的匹配性证券组合管理的基本步骤证券组合管理的基本步骤1.确定证券投资政策2.进行证券投资分析3.构建证券投资组合4.投资组合的修正5.投资组合业绩评估补充内容有效边界组合共同偏好规

12、则不能区分的组合满意程度相同的证券或组合投资者的无差异曲线不同投资者的风险偏好投资者的最优证券组合资本资产定价模型（CAPM)有效市场理论有效市场理论弱势有效市场、半强势有效市场强势有效市场1、债券投资的收益：利息收入、买卖差价、利息再投资收益股票投资的收益：股利收入（股息和红利）、资本损益、资本增值收益2、证券投资的风险证券投资的风险是指由于不确定性因素的影响，使投资者不能获得预期性收益，甚至发生亏损的可能性。证券投资风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指与整个市场波动相关联的风险非系统性风险是指只对某个行业或某一企业产生影响的风险一、证券投资的主要风险一、证券投资的主要风险u系

13、统性风险系统性风险 系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动,这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。(一一)政策风险政策风险(二二)市场风险市场风险(三三)利率风险利率风险(四四)购买力风险购买力风险(五五)外汇风险外汇风险u非系统性风险非系统性风险 非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券收益产生影响的风险。它通常是由某个特殊的因素引起,与整个证券市场的价格不存在系统的全面的联系。非系统性风险是可以抵消回避的,因此可称为可分散风险或可回避风险。非系统性风险主要包括财务风险、信用风险和经营风险。(一一)财务风险财务风险 (二二)信用风险信用风险 (三三)经营风

14、险经营风险 证券投资分析的方法主要有两大类：一类是基本分析法，另一类是技术分析法。1、基本分析、基本分析是指从影响证券价格变动的敏感因素出发，分析公司外部的投资环境和公司内部的各种因素，并进行综合整理,从而发现证券价格变动的一般规律，为投资者作出正确的投资决策。2、技术分析、技术分析是指直接从证券市场入手，以证券价格的变动规律为研究的对象，结合对证券交易数量和投资心理等市场因素的分析，来帮助投资者选择投资时机和投资方式，以获得证券投资收益的方法。3、基本分析与技术分析的区别、基本分析与技术分析的区别目的不同：目的不同：基本分析的目的是为了获得证券投资的长远收益，它重点研究的是证券的内在投资价值

15、。技术分析的目的是为了获得证券投资的短期收益，它更关心股票的短期走势。方法与内容不同：方法与内容不同：基本分析偏重于定性研究，是从影响市场供求关系的外部因素入手；技术分析侧重于定量分析，是从证券市场本身入手。用途不同：用途不同：基本分析的用途是告诉投资者买卖哪些股票，即如何进行选股。技术分析则告诉投资者什么时候进行买卖，即选择适当的买卖时机和投资方式。成熟的投资者要善于把两种分析方法结合起来，用基本分析估计长成熟的投资者要善于把两种分析方法结合起来，用基本分析估计长期趋势，用技术分析判断短期走势和确定买卖时机。期趋势，用技术分析判断短期走势和确定买卖时机。一、宏观经济分析1 1、宏观经济分析的

16、意义：、宏观经济分析的意义：宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。因此，要成功地进行证券投资，首先必须认真研究宏观经济状况及其走向。只有充分把握了宏观经济形势，投资者才可能有效地把握证券市场中的投资机会。2、宏观经济分析的方法、宏观经济分析的方法1）概率预测法：）概率预测法：通过对数字和资料进行统计分析，找出发生过的经济活动规律，并预测其未来若干时期各种相关经济变量的运动趋势。在对宏观经济的短期预测中，概率预测方法效果比较好。2）经济指标对比分析法：）经济指标对比分析法：经济指标是反映经济活动成果的一系列数据和比例关系。先行指标、同步指标、滞后指标综合指标：国民收入

17、、个人可支配收入等3）计量经济分析方法：）计量经济分析方法：运用计量经济模型，探寻经济变量之间的平衡关系，分析影响平衡的各种因素。所谓宏观计量经济模型，就是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的方程式。计量经济模型主要有经济变量、参数和随即误差三大要素。3 3、评价宏观经济形势的相关变量、评价宏观经济形势的相关变量 进行宏观经济分析，必须了解有关宏观经济形势的指标，这里介绍几类基本的变量指标。1)国内生产总值GDP：一个国家或地区所有常住居民在一定时期内（一般按一年统计）生产活动的最终成果。GDP=C+I+G+(X-M)2)经济增长率：国内生产总值的增长速度一般用经济增长率（也称“经济增长速度

18、”）来衡量。3)财政收支：是国家为了实现其职能，凭借其政治权利，直接参与社会总产品分配的一种活动。4）失业率：指16周岁以上具有劳动能力的劳动力人口中失业人数所占的百分比。5）通货膨胀：货币供应过多而导致物价水平持续上升，其实质是货币的贬值。6）利率：借贷资金的利息收入与借贷资金量的比率。利率下跌，使得企业的资金使用成本下降，利润率上升，公司业绩较好，因此提高了股票价值，促进股价上扬。7)汇率：汇率是两国货币相互兑换的比率，是指通过已过货币来衡量另一国货币的价格。其表示方法为直接标价法和间接标价法。4 4、经济运行对证券市场的影响、经济运行对证券市场的影响经济萧条阶段：经济下滑至低估，公司经营

19、情况不佳，证券价格在低位徘徊，大部分投资者处于离场观望状态。经济复苏阶段：公司经营状况开始好转，经营业绩开始上升，投资者自身的境遇也在不断改善，从而推动证券价格不断走高。经济繁荣阶段：公司经营业绩继续提升，生产规模不断扩大，市场占有率提高，投资者的投资热情高涨，从而推动整个证券市场价格的大幅上扬。经济衰退阶段：由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长开始减速，存货增加，公司业绩开始出现停滞甚至下降之势。投资者更多的是开始抛售证券，证券市场价格呈现下降之势。5 5、宏观经济政策对证券市场的影响、宏观经济政策对证券市场的影响u货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场中央银行实施货

20、币政策对证券市场的影响，主要是通过以下几个方面产生的1）货币供应量2）利率的调整3）公开市场业务u财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响国家实行财政政策对证券市场产生影响，主要是通过以下几个途径1）综合来看，实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，是公司业绩上升，居民收入增加，从而使证券价格上涨；反之，会使得证券价格下跌。2）政府购买3）政府转移支付4）公司税的调整除此之外，宏观经济分析还包括证据波动对股市的影响，主要包括：战争、政权变动等。二、行业分析 行业行业是介于宏观和围观之间的重要范畴。所谓行业，是指从

21、事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。从严格意义上讲，行业和产业是有差别的。产业作为经济学的专门术语，有更严格的使用条件。构成产业一般需要具有三个特征：规模性，职业化，社会功能性。中国证监会于2001年4月4日公布了上市公司行业分类指引，将上市公司分为13个门类：农、林、牧、副、渔业，采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业，建筑业，交通运输、仓储业，信息技术业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业，传播与文化产业，综合类，以及90个大类和288个中类。u对行业生命周期的分析销售及利润创业期成长期成熟期衰退期u对行业景气循环的分析对行

22、业景气循环的分析1）增长型行业：增长型行业的运动状态基本不受宏观经济的影响，无论总体经济如何，行业的增长率都高于总体经济的增长率，也高于其他行业的增长率。2）防御性行业：防御型行业同样基本不受宏观经济的影响，然而与增长型行业相比，这类行业基本都属于成熟期，其收入和利润基本稳定，但增长率明显不如增长型行业。3）周期型行业：此类行业直接与宏观经济相关，并呈现正向波动。4）逆周期型行业：此类行业与宏观经济表现恰好相反，当宏观经济繁荣时，此类行业表现低迷；反之，当宏观经济衰退时，此类行业表现却是上佳的。这种行业在国内不算多见，安保行业可能属于其中一种，当宏观经济繁荣，人们安居乐业时，市场上对安保人员的

23、需求自然减少；当宏观经济衰退，失业严重导致盗窃等犯罪率上升时，市场上对安保人员的需求增加，安保行业反而会向荣。u政府、社会倾向及技术对行业的影响政府、社会倾向及技术对行业的影响1）政府的产业政策 产业政策是指政府对产业结构变化进行定向干预指导的方针和原则。2）社会倾向对行业的影响 在当今社会，消费者和政府越来越强调经济行业所应负担的社会责任，越来越注重工业化给社会所带来的种种影响。这种日益增强的社会意识或社会倾向对许多行业已产生了明显的作用。3）技术因素对行业的影响 技术进步是影响行业发展的重要因素。它一方面决定了新产业的兴起和旧产业的消亡，另一方面也推动了现有产业的技术升级。这一点在科技型行

24、业里表现得更为明显。4）相关行业变动的影响 如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，从而股价会出现下降趋势，反之亦然。如果相关行业的产品是该行业产品的替代品，那么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提供啊，股价上升；反之亦然。如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业的产品价格上升，对该行业内部的公司股票价格将产生利淡反应。三、公司分析u公司分析的意义公司分析的意义 我国目前立法确认的上市公司仅指狭义的上市公司。根据我国公司法的规定，我国的上市公司是指其所

25、发行的股票经过国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。公司分析的方法中，最重要的公司财务状况分析。财务报表通常被认为是能够发现有关公司信息的工具。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市公司投资价值预测与证券定价的重要信息来源。对真实、完整、详细的财务报表的分析，是预测公司股东收益和现金流的各项因素的基础，也是作出具体投资建议的直接依据之一。此外，相比较宏观面分析与中观面分析，公司分析简单、直接而且行之有效。1 1、公司行业地位分析、公司行业地位分析 企业的行业定位决定了其盈利能力是高于还是地狱行业平均，决定了其在行业内的竞争地位。衡量公司行业竞争地位的主

26、要汉字表是行业综合排序和产品的市场占有率。2 2、公司经济区位分析、公司经济区位分析 1）区位内的自然和基础条件 自然和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、通讯设施等，它们在区位经济发展中起着重要作用，也对区位的上市公司的发展起着重要的限制或促进作用。u公司基本素质分析公司基本素质分析2）区位内政府的产业政策 为了进一步促进区位经济的发展，当地政府一般的会相应地制定经济发展的战略规划，提出相应的产业政策，确定区位优先发展和扶持的产业，并给于相应的财政、信贷及税收等诸多方面的优惠措施。3）区位内的经济特色 所谓经济特色，是指区位内经济与区位外经济的联系和互补性、龙头作用及其发展活力与潜力的

27、比较优势。它包括区位的经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其他区位的特色。4 4、公司产品分析、公司产品分析1）成本优势 成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。2）技术优势 技术优势是指公司拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。3）质量优势 消费者在进行购买选择时，产品的质量始终是影响他们购买倾向的一个重要 因素。当一个公司的铲平价格溢价超过了其为追求产品的质量优势而附加的额外成本是，该公司就能获得高于其所属行业平均水平的盈利。4）产品的市场占有情况5）产品的品牌战略5 5、公司经营管理能力分析、公司经营管理能力分析1）公司管

28、理人员素质及能力分析2）公司的管理风格和经营理念分析3）公司业务人员素质和创新能力分析 u公司财务分析 股份公司成为上市公司，必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的财务资料中，主要是一些财务报表。在这些财务报表中，最为重要的有资产负债表、损益表（或利润及利润分配表)和资产负债表。1、分析方法与原则财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两大类比较分析是指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系。因素分析则是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定个因素对财务指标的影响程度。财务报表分析的原则财务报表分析的原则

29、2、公司财务比率分析 财务比率是指同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在同一年度不同财务报表的有关项目之间，各会计要素的相互关系。变现能力：流动比率、速动比率、保守速动比率营运能力：存货周转天数（存货周转率）、应收账款周转天数（应收账款周转率）、流动资产周转率和总资产周转率长期偿债能力：资产负债率、产权比率盈利能力：主营业务净利率、资产净利率、净资产收益率投资收益：市盈率、股利支付率 使用市盈率指标时应注意一下问题：首先，该指标不能用于不同行业公司的比较，成长性好的新兴产业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。其次，在每股收益很小或亏损时，由

30、于市价不至于降为零，公司的市盈率会很高，如此情况下的市盈率不能说明任何问题。最后，市盈率的高低受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。技术分析技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的分析方法。技术分析法不但用于证券市场，还广泛应用于外汇、期货和其他金融市场。技术分析的基本假设技术分析的基本假设1）市场行为涵盖一切信息价格和成交量中包含预测未来股市重要的信息。任何一个因素对证券市场的影响，最终都必然体现在证券价格的变动上，所以这一假设是技术分析的基础，离开这一假

31、设条件，技术分析将无法进行。2）证券价格沿趋势移动3）历史会重演技术分析的要素技术分析的要素 证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小、分歧大，成交量小；认同程度大，分歧小，成交量大。当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。技术分析的分类技术分析的分类 一般说来,可以按约定俗称，将技术分析方法分为如下六类:K K线理论、

32、线理论、切线理论、技术指标、形态理论、波浪理论和循环周期理论。切线理论、技术指标、形态理论、波浪理论和循环周期理论。二、K线理论 K线图由K线组成，每个K线反映某一股票在某一时间单位的的开盘价，收盘价，最高价和最低价信息。分析K线图所表示的市场交易动态，可以看出买卖双方力量的强弱竞争的态势，并反映出涨、跌、盘三种基本行情变化的信息。投资者通过研究K线图，可以比较准确地判断股价的后期走势，进而决定自己的操作方向及买卖时点。一般情况，K线又可分为日K线，周K线，月K线和年K线，分别根据日资料，周资料、月资料和年资料进行绘制。阳线最高价开盘价收盘价最低价阳线最高价收盘线开盘价最低价上影实体下影 1）

33、光头光脚大阳线：开盘价为最低价，收盘价为最高价，表示多方石头强劲，空方毫无抵抗力。此形态经常出现在股价脱离底部的初期，回调结束后的再次上升以及高位的拉升阶段，有时也在股价严重超跌后的反弹中出现。光头光脚大阳线几种常见的单根几种常见的单根K K线形态线形态光头光脚大阴线光头光脚小阳线光头光脚小阴线带上影线的阳线带上影线的阴线带下影线的阳线带下影线的阴线带上下影线的阳线带上下影线的阴线 十字星形：开盘价等于收盘价，并处于交易区间的中间，表示多空双方争夺激烈，即将分出胜负。此形态经常出现在市场的底部或顶部，是市场将要出现转折点的典型形态。十字星 T字形：T字形又称蜻蜓线，开盘价、收盘价、最高价相等，

34、下影线表示下方有一定的支撑。该图形经常出现在市场的底部，优势也会出现在顶部，是市场的转折信号。T字形 倒T字形：倒T字形又称墓碑线，开盘价、最低价相等，上影线表示上方有一定的压力。如果上影线很长，则有强烈的下降含义。次形态经常出现在市场的顶部，偶尔也会出现在市场的底部。倒T字形 一字形：开盘价、收盘价、最低价、最高价都相同，就会出现这种图形，一般是开盘后直接达到涨停板或跌停板，表示多方或空方力量绝对占优，涨跌停板全天没被 打开。一字形 K线是对多空双方争斗作出的一个描述，由它们的组合得到的结论都是相对的，不是绝对的。对股票投资者而言，结论只是一个建议作用。在应用时，有时会发现运用不同种类的组合

35、会得到不同的结论。有时应用一种组合得到明天会下跌的结论，但是次日股价没有下跌，反而上涨。这时的一个重要原则是尽量使用根数多的K线组合的结论，并将新的K线加进来重新进行分析判断。一般说来，多根K线组合得到的结果不大容易与事实相反。投资者要善于使用周K线，周K线对于指导中县投资真操作有比较好的效果。三、切线理论切线的定义：切线是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，这些直线就叫切线。切线的作用：切线的作用主要是起支撑和压力的作用，支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。切线的种类：目前,画切线的方法有很多种：主要

36、有趋势线、轨道线、支撑线、压力线、黄金分割线、百分比线等。上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用，上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。1、趋势线（Trend LineTrend Line）和轨道线（Channel LineChannel Line）画法：在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。用法：趋势线是衡量价格波动的方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。要得到一条真正起作用的趋势线，要经多方面的验证才能最终确认。首先，必须确实有趋势存在。其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条

37、趋势线是有效的。短暂趋势、次要趋势、主要趋势趋势线的作用有效的趋势线具有对价格进行预测的作用，一般表现在两个方面1）对价格的变动起约束作用。上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用。价格将以同样的速率沿着趋势线前进。2）提示形态反转信号。趋势线被突破后，说明价格走势将要改变波动方向（反转）。越有效的趋势线被突破，其反转的信号越强烈。被突破的趋势线的作用将相互转化，即原来是支撑作用的，现在将起阻力作用；原来是阻力作用的，现在将起支撑作用。三、技术指标 广义地说，技术指标就是通过对某一证券各种价格的原始数据，套用事先设定的数学公式而得出的一系列数值。这些原始价格数据包括一定时间段内的开盘价，收盘

38、价，最高价，最低价，成交量和成交金额。优势还包括成交笔数等辅助数据。但最基本的数据就是前边的4价2量。绝大多数的技术指标都设计这六个数据。一般将技术指标分为趋势型技术指标和超买超卖型技术指标。趋势型趋势型指标是用于判断证券价格变动趋势的指标。常用的趋势型指标有：、MACD(指数平滑异同移动平均线)、DMI(动向指标)等。超买超卖型超买超卖型指标是判断市场价格走势的强弱和超买超卖现象，以此作为短中期投资信号的一类技术指标。常用的超买超卖型指标有：KDJ(随机指标)、RSI(相对强弱指标)、W%R(威廉指标)、BIAS(乖离率)等。在技术指标中，以MA移动平均线(Moving Average)为例

39、，做简单介绍 移动平均线是一种基本而又有效的趋势判别方法。它是将过去连续若干天的价格相加，计算算数平均数，天数即是MA的时间参数。如定参数为10，要计算今天的MA，就需要计算包括今天在内的最近10天收盘价的算术平均，用符号MA(10)表示。根据计算方法的不同，常用的移动平均线可以分为三种简单移动平均线（Simple MA）加权移动平均线（Weighted MA）指数移动平均线（Exponential MA）移动平均线的绘制1)简单移动平均线将连续数期的价格（通常采用收盘价）加总然后除以期数，计算出这数期内的算术平均值，作为简单移动平均线上的一个点将上述求和序列中的第一项（也就是最早的一期）的数

40、字去掉，加入新的一项数字（代表原求和序列之后一期的价格），再求算术平均值，得到简单移动平均线上的第二个点按照这种方法继续计算下去，可绘制出简单移动平均线的各点，连接各点则成为简单移动平均线2)加权移动平均线 通过对不同时期的价格赋予不同的权重，即越新的数据权重也越高，将价格的时间因素纳入到移动平均线的绘制过程中 权重的选取有很多种方法，最常用的是将各期的价格与期数相对应将各期的价格乘以对应的权重并求和，然后将所得到的结果除以各期权重之和，就能够得到一个加权移动平均线数据按照这种方法重复进行计算，即可绘制出加权移动平均线移动平均线的分类单根移动平均线有短期、中期、长期3种形式。短期移动平均线又可分为5日、10日、20日等数种。中期移动平均线又可分为30日、60日等数种。长期移动平均线又可分为120日（半年线）、250日（年线）等数种。u 技术分析是经验的总结而非科学体系，所以通过技术分析所得到的结论并由此进行的交易操作需要以概率的形式为投资者带来收益，也就是说技术分析的结果只是大概率事件。u 应用技术分析研判走势应该注意规避技术分析的盲区与误区。所谓技术分析盲区就是指技术指标无法预测或者预测失灵的区域。所谓技术分析误区，就是指技术指标预测结果有时准确有时不准确的区域。证券投资分析的不足之处u存在信息的时滞效应。u对投资者素质要求较高。