资本运作讲义课件.ppt

1、课程要点导论：全球资本导论：全球资本席卷中国席卷中国一、不转型必死亡一、不转型必死亡二、股权融资的三个关键问题二、股权融资的三个关键问题三、对接资本三、对接资本早行动、早规划早行动、早规划四、产业与资本的对接将天敌于天下四、产业与资本的对接将天敌于天下导论：全球资本导论：全球资本席卷中国席卷中国1、一组数据上半年51支基金募集资金达339.72亿美元（折人民币2174.21亿）。股权投资基金数达2000家之多（有明的，有暗的）。可利用资金高达8000-10000亿人民币（包括民间的股权投资。这个市场恐怕比规范的还要大。）。上半年188家企业获得注资95.88亿美元（折人民币613.63亿）。投

2、资金额已经超越去年全年水平的90%。生物技术/医疗健康、互联网、清洁技术行业最受青睐，位列投资行业排名前三甲。2011年上半年有63支私募股权投资基金从47家被投企业中实现退出（退出金额不详。）“两条腿走路”，即美元基金和人民币基金并驾齐驱。人民币基金快于美元基金的发展速度。国际巨头也进入了人民币基金的地盘，如黑石、KKR、凯雷、摩根士丹利、高盛、摩根大通、红杉资本、德丰杰等全球顶级投资基金都进入中国。2、数字背后说明了什么u股权融资发展速度之快超乎想像。是未来的一股主导力量。股权融资发展速度之快超乎想像。是未来的一股主导力量。u驱动这一事物快速发展的机制是什么？这是一个非常值认真研究的驱动这

3、一事物快速发展的机制是什么？这是一个非常值认真研究的问题。问题。u这种方式对企业的改造能力是巨大的。解决了许多企业这些年来想这种方式对企业的改造能力是巨大的。解决了许多企业这些年来想解决又解决不了的问题。解决又解决不了的问题。u什么推动规模化经营、品牌化经营和技术创新经营？什么推动规模化经营、品牌化经营和技术创新经营？3、被投企业与日俱增图左为周黑鸭董事长周富裕，图右天图创投合伙人王岑图左为周黑鸭董事长周富裕，图右天图创投合伙人王岑一、不转型则死亡核心要点冰火两重天。冰火两重天。模式不同命运不同模式不同命运不同转型转向何方转型转向何方1、冰火两重天（A）一方面中国出现了又一次“倒闭潮”：银根紧

4、缩（6次调高）原料涨价（大宗商品依赖国际市场）人工成本居高不下产能过剩人民币升值（影响出口）产业调整政策（打压房地产）CPI历创新高1、冰火两重天（B）另一方面被投企业不断增多：全世界的钱都在中国来淘金中国民间资本快速向国际资本基金学习聪明敏锐老板早已经开始转型一方面浅低端市场严重饱和；另一方面有效需求得不到满足私募股权基金追着好项目、好企业投资结论：企业的出路在哪里？被动跟随市场走，步步陷入被动被动跟随市场走，步步陷入被动 掌握市场动向，主动引领市场前行，处处掌握市场动向，主动引领市场前行，处处充满机会充满机会 只能转型才有出路！2、模式不同，命运不同产品经营产品经营资产经营资产经营资本经营

5、资本经营滚动发展、产品经营，以利润留成作为发展的资本来源。靠资产增长和转让资产扩大再生产能力的模式。借助资本市场的力量，实现企业超常规发展的模式。三种经营方式比较研究18产品（服务）经营资 产 经 营资本经营提供客户需求的各种商品和服务提升企业所拥有的各类资产的价值（房产/设备/品牌/商标及知识产权等等）经营企业的市场价值营销客户需求的产品及服务盈利使企业的资产保值增值提高企业的市场价值1.未能充分体现企业的价值2.属于企业内部资源优化(内部资源有限)3.企业资产缺乏流动性，即不能变现。1.充分体现企业的市场价值2.资产流动性好,具有公允的市场价格,满足各利益相关者的需求,可实现各种交易.3.

6、可以充分利用社会资源来提升企业的价值（产业纵向/横向整合及收购 兼并等）。经营层次经营层次 经营目的经营目的 价值价值实现实现经营层次金字塔经营层次金字塔企业价值金字塔企业价值金字塔 案例分析1产品经营 假定：投资假定：投资1010万；年增长万；年增长20%20%；年有；年有10%10%净利润，拿出净利润，拿出50%50%扩大再生产。扩大再生产。周转次数为周转次数为5 5次。做到一千万要多长时间？次。做到一千万要多长时间？第一年：第一年：5050万万销售额，净利润销售额，净利润5 5万。万。第二年：第二年：62.562.5万万销售额，利润销售额，利润6.256.25。第三年：第三年：78.12

7、578.125万万销售额，净利润销售额，净利润7.87.8。第四年：第四年：97.597.5万万销售额，净利润销售额，净利润9.759.75。第五年：第五年：121.9121.9万万销售额，净利润销售额，净利润12.212.2。第第N N年：年：第第1515年后年后，11361136万元万元，净利润，净利润113113万元万元。这是多么慢长的时间啊！。这是多么慢长的时间啊！产品经营模式自有资金自有资金原料原料设备设备生产产品生产产品销售销售收入减去成本和税费收入减去成本和税费=利利润；润；然后再滚动发展。主要靠利润留成推动扩大再生产，即扩大原有的生然后再滚动发展。主要靠利润留成推动扩大再生产，

8、即扩大原有的生产规模；产规模；利润留成是非常有限的，一般情况下无法满足扩张的需求。利润留成是非常有限的，一般情况下无法满足扩张的需求。在循环中发现（1 1）市场有机会，但没有扩张的钱。）市场有机会，但没有扩张的钱。（2 2）银行借钱又没有担保机构和抵押物。）银行借钱又没有担保机构和抵押物。（3 3）借高利贷又怕利息还不起。风险太大。）借高利贷又怕利息还不起。风险太大。（4 4）对未来市场变化无法做出预测。）对未来市场变化无法做出预测。（5 5）社会资源不足。）社会资源不足。（6 6）企业在生产经营过程中只熟悉债权融资（间接融资）。）企业在生产经营过程中只熟悉债权融资（间接融资）。案例分析案例分

9、析22资产经营资产经营以房地产为例：以房地产为例：老模式：老模式：土地出让金让一小部分定金土地出让金让一小部分定金开盘后卖楼花开盘后卖楼花建筑公司建筑公司垫资垫资银行按揭银行按揭收回全部资金收回全部资金去干下一个工程去干下一个工程如此循如此循环。（暴利）环。（暴利）新模式：新模式：土地出让金全部交纳后才能办理四证土地出让金全部交纳后才能办理四证封顶才能预售（办封顶才能预售（办预售证）预售证）建筑商不给钱不干活建筑商不给钱不干活原料材料商不给钱不发货原料材料商不给钱不发货房子全部出售需要时间房子全部出售需要时间钱一时收不回来即压在里面钱一时收不回来即压在里面下一个楼下一个楼盘拍土地没有钱。（资金

10、链困难，利润下降）盘拍土地没有钱。（资金链困难，利润下降）案例分析案例分析33资本经营资本经营深圳中青宝公司资本运作的核心资产证券化资产证券化未来收益可以提前出售未来收益可以提前出售案例：腾讯创始人马化腾案例：腾讯创始人马化腾深入理解资本市场什么是资本？答：可以导致收入增加的东西都是资本。或能够增值什么是资本？答：可以导致收入增加的东西都是资本。或能够增值的钱叫资本。的钱叫资本。资本经营的四要素：资本、机制、事业、人。资本经营的四要素：资本、机制、事业、人。资本运营载体：实体企业资本运营载体：实体企业+证券市场证券市场+金融工具金融工具3、转型转向何方？资本的力量资本的力量+1、客户至上2、品

11、牌塑造3、技术突破4、机制创新5、商模再造6、规范管理7、资本运作8、产业链整合9、股权激励10、人才战略11、竞争战略12、产品定位13、产业分析=转型转型任何一种能力的形成都不可能是一朝一夕的事情。需要坚持和耐心。转型就是一种调整，即通过调整达到适应外部环境的变化。转型对于企业来讲一个永恒的主题。只要环境发生变化，就需要进行调整。二、股权融资的六个关键问题二、股权融资的六个关键问题核心要点股权融资的原理股权融资的原理从三个维度解析投资基金从三个维度解析投资基金股权融资的般程序股权融资的般程序商业计划书写作与路演技巧商业计划书写作与路演技巧尽职调查的关键点尽职调查的关键点投资基金最看好哪类企

12、业投资基金最看好哪类企业1、股权融资的原理公司创始股东出让一定比例的股权换取资金的方式叫股权融资。公司创始股东出让一定比例的股权换取资金的方式叫股权融资。投资基金受让股权的比例一般投资基金受让股权的比例一般10-40%10-40%之间。之间。投资基金一般不控股被投公司，也不参与日常管理。投资基金一般不控股被投公司，也不参与日常管理。在合作过程中，在投资合同中规定监督管理的权力和义务。主要是在合作过程中，在投资合同中规定监督管理的权力和义务。主要是做一些辅助性增值服务。做一些辅助性增值服务。100%100%公司股权公司股权1040%1040%公司股权公司股权时间：时间：（1 1）早期：）早期：A

13、NAN（天使）（天使）（2 2）成长期：）成长期：VCVC（风险）（风险）（3 3）成熟期：）成熟期：PEPE（私募）（私募）2 2、从三个维度解析投资基金、从三个维度解析投资基金纵轴：收入的增加纵轴：收入的增加 横轴：创业行军的时间延伸横轴：创业行军的时间延伸 2 2、性质：、性质：（1 1）战略投资人（长期持有）战略投资人（长期持有）（2 2）财务投资人（退出方式）财务投资人（退出方式）退出方式IPOIPO（首次公开发行股票）（首次公开发行股票）购并重组购并重组MBO(MBO(管理层收购管理层收购)清算清算3 3、服务能力：、服务能力：（1 1）只给钱。）只给钱。（2 2）钱加增值服务。）

14、钱加增值服务。（3 3）钱加全面并专业对口的增值服务。）钱加全面并专业对口的增值服务。3、股权融资的一般程序 投资率：投资率：平均每收到平均每收到100100份商业计划书，份商业计划书，5-105-10份会收份会收到重视到重视 进行调查，最后只进行调查，最后只有有1-31-3个项目可能投资。个项目可能投资。工作量分布：工作量分布：20%20%在挑项在挑项目，判断价值；目，判断价值；50%50%对项目对项目进行尽职调查；进行尽职调查；10%10%在谈判在谈判和设计投资方案；和设计投资方案；20%20%在投在投资后管理。资后管理。BPBP、项目接洽、项目接洽初步分析发现价值初步分析发现价值慎审调查

15、慎审调查商务谈判商务谈判交易设计与投资报告交易设计与投资报告投资决策投资决策增值服务与管理增值服务与管理4 4、商业计划书写作与路演技巧、商业计划书写作与路演技巧公司摘要公司摘要公司股权结构、股东背景、沿公司股权结构、股东背景、沿革等革等管理团队及人力资源管理团队及人力资源行业与市场行业与市场产品产品/服务，商业模式服务，商业模式财务数据财务数据发展规划与盈利预测发展规划与盈利预测融资计划融资计划风险与问题风险与问题商业计划书的主要内容路演技巧文字版与PPT版两种都要准备以PPT版为路演资料路演资料（PPT）要求：文字简练重点突出（找出投资基金最关注的点，一般为：市场空间、产品差异性、商业模式

16、及盈利模式、财务数据、灵魂人物及团队、等）案例与数据支撑设计巧妙（能有力地说明问题）制作精美篇幅适当讲解技巧路演前要反复诵读直至流畅地讲出来根据时间要求设计要讲的内容在有限的时间内要把握要点和重点，宏观、概念、理念、过程等类的东西要省去，直奔主题演讲时要运用声音突出和强调重点和要点演讲时技术术语尽量少用，内容要通俗易懂存在的问题：（1）没有听众意识，自己讲给自己听（2）与主题无关的话太多（3）专业性过强，别人听不懂（4）时间安排不合理，时间快用完了，还未讲到点上5、尽职调查的关键点尽职调查尽职调查风险发现价值发现股权瑕疵资产完整性偿债能力或有债务法律诉讼现实价值未来可能价值以资产价值和盈利能力

17、为衡量标准的双重价值评判未来发展前景调查资本市场喜好与IPO前景以股权为脉络的历史沿革调查以业务流程为主线的资产调查以真实性和流动性为主的银行债务和经营债务调查以担保和诉讼为主的法律风险调查IPO/证券公司/合规性银行贷款/还贷能力投资价值发现经营风险以竞争力为核心的产品和市场调查PBEM资本竞争力融资兼并上市 IPO产品与战略商业模式企业家与团队管理与文化PBEM资本竞争力资本竞争力模型模型Financing MAProductionBusiness ModelEnterpriser and TeamManage6、投资基金最看了哪类企业三、对接资本市场要早规划对接资本市场要早规划核心要点扫

18、清思想障碍扫清思想障碍-不想融资上市的不想融资上市的1111条理由条理由把融资上市纳入公司战略规划并拿出具体实施计划把融资上市纳入公司战略规划并拿出具体实施计划上市路径上市路径对接资本的九大价值对接资本的九大价值1、不想融资上市的不想融资上市的1111条理由条理由不少企业家不少企业家”小富即安小富即安”意识浓。意识浓。资本市场高不可攀，不懂就不想打交道。资本市场高不可攀，不懂就不想打交道。认为资本市场就是股票市场，与企业经营无关。认为资本市场就是股票市场，与企业经营无关。融资出让股权，利润分给别人痛心。融资出让股权，利润分给别人痛心。担心出让股权有可能被别人控制。担心出让股权有可能被别人控制。

19、补很多税，流失了企业利润。补很多税，流失了企业利润。改制上市太麻烦，引出一系列的头痛问题。改制上市太麻烦，引出一系列的头痛问题。企业不缺钱，不需要融资上市。企业不缺钱，不需要融资上市。自身条件存在较大差距，上市遥不可及。自身条件存在较大差距，上市遥不可及。事务繁多发展压力大，哪有空考虑上市的问题。事务繁多发展压力大，哪有空考虑上市的问题。信息披露会暴露很多的内部信息。不想公开企业的商业秘密。信息披露会暴露很多的内部信息。不想公开企业的商业秘密。2、纳入战略规划并有具体实施计划不要等利润达标再规划，不要等利润达标再规划，500500万、万、800800万就应该规划啦万就应该规划啦财务及税收问题是

20、早规划的核心财务及税收问题是早规划的核心合规性需要长期坚持，请中介机构早介入合规性需要长期坚持，请中介机构早介入融资上市是全体股东的头等大事融资上市是全体股东的头等大事融资计划、股改计划、重组计划、融资计划、股改计划、重组计划、购并计划购并计划、上市计划全面规划。、上市计划全面规划。47IPOIPO法规介绍法规介绍首发管理办法首发管理办法3、上市路径4 4、对接资本的九大价值、对接资本的九大价值1 1 解决动力不足的问题：解决动力不足的问题：去年某机构做了一项调研，去年某机构做了一项调研，90%90%的企业家上市的主要目的：的企业家上市的主要目的：自我实现。自我实现。4 高管戴上高管戴上“金手

21、铐金手铐”：走马灯式的人才流失已经给企业走马灯式的人才流失已经给企业带来很大被动。如果能长期把人带来很大被动。如果能长期把人才留住，由一个互补能力强的团才留住，由一个互补能力强的团队一起干事，才能成功。队一起干事，才能成功。7 为兼并收购创造了条为兼并收购创造了条件：件：企业要想发展大，必须企业要想发展大，必须进行产业链整合进行产业链整合。2 获得巨额资金和增获得巨额资金和增加融资渠道：加融资渠道：如果企业发如果企业发展好了，资金看来不成问题。展好了，资金看来不成问题。融资渠道多。融资渠道多。5 增强抗风险能力增强抗风险能力：资资金实力强、规范运作科学决金实力强、规范运作科学决策，规模扩大，竞

22、争能力增策，规模扩大，竞争能力增强，接受公众监督。强，接受公众监督。8 股东财富倍增效应：股东财富倍增效应：由于资本市场的特殊机制原由于资本市场的特殊机制原理，使股东财富出现倍增效理，使股东财富出现倍增效应。激发出更大奋斗激情。应。激发出更大奋斗激情。3 促进企业规范高效促进企业规范高效管理运营：管理运营：以老板意志为中以老板意志为中心的随意性经营与管理，给企业心的随意性经营与管理，给企业带巨大损失。再这样下去不行了！带巨大损失。再这样下去不行了！6 广告效应与提高公众广告效应与提高公众形象：形象：在整个上市过程中在整个上市过程中媒体的跟踪报道是一种强力媒体的跟踪报道是一种强力宣传。上市公司是

23、优质公司，宣传。上市公司是优质公司，公众形象大大提升。公众形象大大提升。9 9 提升企业资产的流动提升企业资产的流动性和快速变现能力：性和快速变现能力：我我们原有的资产在市场上很难们原有的资产在市场上很难流动的，一旦踏入资本市场，流动的，一旦踏入资本市场，资产的流动性大大加快。资产的流动性大大加快。四、产业与资本对接将无敌于天下四、产业与资本对接将无敌于天下核心要点金字塔状的战略分析模型金字塔状的战略分析模型在资本的推动下产业集中度迅速提升在资本的推动下产业集中度迅速提升未来全球经济的发展趋势未来全球经济的发展趋势金融金融管理管理资源资源产业产业战略团队战略团队企业家企业家产业产业定位定位资源

24、资源组合组合经营经营管理管理金融金融运作运作战略规划战略规划治理结构治理结构1、金字塔状的战略分析模型，协助金字塔状的战略分析模型，协助 企业家立体地分析各方面问题企业家立体地分析各方面问题2 2、在资本的推动下产业集中度迅速提升、在资本的推动下产业集中度迅速提升分散、小规模、高成本、低技术经营已无机会分散、小规模、高成本、低技术经营已无机会在资本推动下企业之间合并、购并已形成浪潮在资本推动下企业之间合并、购并已形成浪潮大规模经营管理才能推动技术的进步和成本的降低及效率的提升大规模经营管理才能推动技术的进步和成本的降低及效率的提升新观念：同行是伙伴而非对手！新观念：同行是伙伴而非对手！3、未来全球经济的大趋势产业领导者产业领导者资本投资者资本投资者基金管理者基金管理者资本与产业的对接将无敌于天下！谢谢！Thank You世界触手可及世界触手可及携手共进，齐创精品工程携手共进，齐创精品工程