高职专财务管理11课件.ppt

1、目目 录录第一章 总论第二章 筹资管理第三章 流动资产管理第四章 固定资产管理第五章 对外投资管理第六章 收入和利润管理第七章 财务预算第八章 财务控制第九章 财务分析第一章第一章 总论总论第一节 财务管理的要领和特点第二节 财务管理的对象第三节 财务管理的目标与组织第四节 财务管理价值观念第五节 财务管理的环境返回目录第一节第一节 财务管理的要领和特点财务管理的要领和特点一、财务管理的概念二、财务管理的特点三、财务管理的产生与发展返回本章一、财务管理的概念 财务管理就是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的生要组成部分。返回本节三、财务管理的产生与发展财务

2、管理的发展经历了三个阶段：第一阶段为萌芽阶段。第二阶段为发展阶段。第三阶段为现代化阶段。返回本节第二节第二节 财务管理的对象财务管理的对象一、企业资金运动的形式二、企业财务活动的内容三、企业财务关系返回本章二、企业财务活动的内容（一）筹资（二）投资（三）分配返回本节 筹资：是指企业为了满足生产经营活动的需要，从一定的渠道，采用特定的方式，筹措和集中所需资金的过程。投资：广义的投资：是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程以及企业对外投放资金的过程。狭义的投资：是指企业以现金、实物或无形资产采取一定的方式对外或对其他单位投资。三、企业财务关系（一）企业与国家之间的财务关系（

3、二）企业与其他投资者之间的财务关系（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与受资者之间的财务关系（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部各单位之间的财务关系（七）企业与职工之间的财务关系返回本节第三节第三节 财务管理的目标与组织财务管理的目标与组织一、财务管理的目标二、财务管理的组织返回本章一、财务管理的目标（一）财务管理的总体目标（二）财务管理的具体目标返回本节（一）财务管理的总体目标1.利润最大化2.资本利润率最大化或每股利润最大化3.企业价值最大化或股东财富最大化 利润最大化目标在实践中存在着一些难以解决 的问题：没有考虑资金时间价值；没有反映利润与投入资本之间的关系，不利于不同

4、资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较；没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；片面追求利润最大化可能导致企业短期行为。（二）财务管理的具体目标1、筹资管理的目标2、投资管理的目标3、分配管理的目标二、财务管理的组织（一）企业组织形式与财务管理主体（二）财务管理机构（三）财务管理法规制度（四）财务管理的基本环节返回本节 （一）企业组织形式与财务管理主体 企业组织形式主要 1.独资 2.合伙 3.公司返回本章（二）财务管理机构1.以会计为轴心的财务管理机构2.与会计机构并行的财务管理机构3.公司型财务管理机构（三）财务管理法规制度 我国企业财务管理的法规、制度，主要有三个层次：1.企

5、业财务通则 2.分待业财务制度 3.企业内部财务管理办法（四）财务管理的基本环节1.财务预测2.财务决策3.财务预算4.财务控制5.财务分析1、财务预测其工作内容包括：（1）明确预测对象和目的（2）收集和整理资料（3）确定预测方法，利用预测模型进 行预测2.财务决策 财务决策的工作步骤包括：（1）确定决策目标（2）提出备选方案（3）选择最优方案3、财务预算 财务预算主要包括以下工作：（1）分析财务环境，确定预算指标（2）协调财务能力，组织综合平衡（3）选择预算方法，编制财务预算4、财务控制其主要工作内容包括：（1）制定控制标准，分解落实责任（2）实施追踪控制，及时调整误差（3）分析执行差异，搞

6、好考核奖惩5、财务分析进行财务分析的一般程序是：（1）收集资料，掌握信息（2）进行对比，作出评价（3）分析原因，明确责任（4）提出措施，改进工作第四节第四节 财务管理价值观念财务管理价值观念一、资金时间价值二、投资风险价值返回本章一、资金时间价值（一）资金时间性价值的概念（二）资金时间价值的计算返回本节（二）资金时间价值的计算1、一次性收付款项终值和现值的计算2、年金终值和现值的计算1、一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收 取），经过一段时间后再相应地一次性收 取（或支付）的款项。例如：年初存入银行一年定期存款1 000元，年利率10%，年末取出1

7、 100元，就属于一次性收付款项。终值又称将来值是现在一定量现金在示来某一点上的价值。如：上例中一年后本利和1100元即为终值。现值又称本金 是未来某一时点上的不定期量现金折合到现在的价值。如：上例中一年后的1100元折合到现在的价值是1000元，这1000即为现值。（1）单得终值和现值的计算 在单利方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。单利终值的一般计算公式为：式中，P为现值，即0年（第一年初）的价值；F为终值，即第n年末的价值；I为利率；n为计息期数。n)i(1FniPPF单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值注现值，叫做贴现。单利现值一

8、般计算公式为：（i n)（2）复利终值和现值的计算 在复利方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计算。复利的终值是一定理的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值一般计算公式为：F=P（1+i)n式中，为现值，即年（第一年初）的价值，即第n年末价值；i为利率；n为计息期数 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点价值。基计算公式为：P=F(1+i）n 上列公式中的(1+i）n+(1+i）分别为复利终值系数和复利现值系数，可分别用符号（F/P，i,n）和（/，i,n）表示。例-1王先生在银行存入年期定期存款2000元，

9、年利率为%，年后的本利和为：2000(1+7%)5=20001.40262805.2（元）例-2某项投资年后可得收益4000元，年利率计算，其现值应为：4000 400000.7921 =31684（元）4%)61(12.年金终值和现值的计算（1）普通年金终值和现值的计算（2）即付年金终值和现值的计算（3）递补延年金终值和现值的计算（4）永续年金现值的计算（5）普通年金折现率的推算(1)普通年金终值和现值的计算由图1-1可知，年金终值的计算公式为：F=A（1+i）0+A(1+i)1+A(1+i)2 A(1+I)n-2+A(1+I)n-1 公式11将公式11两边同时乘上（1+i）得：F（1+i)

10、=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3 A(1+i)n-1+A(1+i)n 公式12 将公式公式12减去 公式11得：FI=A(1+i)n=-A=(1+i)n-1 F=A 上式中，F为普通年金终值；A为年金；I为利率；n为期数；方括号中的数值通常称为“年金终值系数”，记做（F/A，i，n），可直接查阅“1元年终值表”见本书附表）。),/(1)1(niAFAiin例1-3张先生每年年末存入银行1000元，连存5年，年利率10%。则5年满期后，张先生可得本利和为：第五年年末的终值=1000（1+10%）0=1000（元）第四年年末的终值=1000（1+10%）1=1100（元）第三年年末

11、的终值=1000（1+10%）2=1210（元）第二年年末的终值=1000（1+10%）3=1331（元）第一年年末的终值=1000（1+10%）4=1464（元）五年期满后可得本利和为6105.1元。或直接按普通年金终值计算公式为计算：五年期满后可得本利和=1000 =10006.1051=6105.1（元）%101%)101(5普通年金现值是一定时期内每期期末付款项的复利现值之和。其计算方法如图1-2所示。图普通年金现值计算示意图=A上式中，为普通年金现值；为年金；i为折现率；n为期数；方括号中的数值通常称为“年金现值系数”，记做（p/A，i,n),可直接查阅“元年金现值表”（见本书附表）

12、。),/()1(1niAPAiin例-王先生每年末收到租金1000元，为期年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现为：第一年租金的现值1000（元）第二年租金的现值1000（元）第三年租金的现值1000（元）1.909%)101(114.826%)101(123.751%)101(13第四年租金的现值1000（元）第五年租金的现值1000（元）王先生五年租金总值为3790.8（元）或直接按普通年金现值计算公式计算：五年租金的现值1 000 3790.89.620%)101(151.6830%)101(1479081.31000%10)%101(15例1-5某投资项目于1999年初动工，设当

13、年投产，从投产之日起每年可得收益4000元。按年利率%计算，则预期10年收益的现值为：4000 7.3601 294 404(元）40000%6%)61(110(2)即付年金终值和现值的计算即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n式中各项为等比数列，首项为A(1+i)，公比为（i)，根据等比数求和公式可知：上式中的是即付年金终值系数，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加，系数减1所得的结果，通常记做(F/A,i,n+1)-。通过查阅“元年金终值表”可得（n+)期的值，然后减去，便可得到地

14、应的即付年金系数的值。1)1()1(11)1(1)1(1nniiAiiiA 11)1(1iiAn 11)1(1iiAn 11)1(iin例-6为给儿子上大学准备资金，王先生连续六年于每年年初存入银行3000元。（F/A，i,n+1)-1 3000(F/A，5%，7)-1 3000（8.1420-1）21426（元）例-李先生采用分期付款方式购商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若银行利率为，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？=A(P/A，i,n-1）+=15000(P/A，6%,，9)+1 =15000(6.8017+1)=117025.5（）递延年金终值和现值的计算

15、递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法，计算公式为：（P/A，i，m+n)(p/A，i，m)第二种方法，计算公式为：（p/A，i，n)(P/F，i，m)nnmiii)1(1)1(1)(mniii)1()1(1(4)永续年金现值的计算当n时，（i）n的根限为零，故上式可写成：i例-8某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发2000元奖学金。若利率为10%，则现在应存入多少钱？200010%=200 000(元）iin)1(1（）普通年金折现率的推算普通年金终值及现值的计算公式为：（/A，i，n)公式 P（p/A，i，n)公式 将公式公式、公式变形可得相应的公式、公式：/A=(F/A，i，n

16、)/A=(p/A，i，n)例-9周先生于第一年年初借款20 000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续10年还清。问借款利率是多少？根据题意，已知P=20000，000，n10，则：/A=20 0004 000(p/A，i，10)即=（p/A，i，10)查n=10的普通年金现值系数表。在n=10一行上无法找到恰好()的系数值，于是找大于和小于的临界系数值，分别为；=.0188，.8332同时读出临界利率为i1=15%,i2=16%.则：I=i =15%(16%-15%)=15.101)(12211ii 8332.40188.550188.5二、投资风险价值（一）投资风险价值的概念（二）投

17、资风险价值的计算返回本节（一）投资风险价值的概念投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获昨的超守资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报配酬。（二）投资风险价值计算.概率分布和预期收益2.风险收益的衡量例1-10中南公司某投资项目有，两个方案，投资额均为10 000元，其收益的概率分布如表1-1所示。收益额（随机变量 Xi）经济情况 概率（Pi）A 方案 B 方案 繁荣 P1=0.20 X1=2000 X1=3500 一般 P2=0.50 X2=1000 X2=1000 较差 P3=0.30 X3=500 X3=-500 .风险收益的衡量（）第一步，计算投资项目的预期收益。（

18、）第二步，计算投资项目的收益标准离差。（）第三步，计算项目的收益标准离差率。（）第四步，求投资方案应得风险收益率。（）第五步，计算投资方案的预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。第五节第五节 财务管理的环境财务管理的环境一、财务管理的外部环境二、财务管理的内部环境返回本章一、财务管理的外部环境（一）经济体制环境（二）财税环境（三）金融环境（四）法律环境返回本节（一）经济体制环境 在不同的经济体制下，财务管理存在着根本的区别：1.财务管理的立足点不同 2.财务管理的目标不同 3.财务管理的主体不同 4.财务管理的手段不同 5.财务管理与经营管理的关系不同（二）财税环境.国家采取收缩的财税政策时，

19、会使用企业的纯收入留归企业部分减少，企业现金流出增加，现金流入相对厂少以至绝对减少，增加个业的资金紧缺程度。.国家采取扩张的财税政策时，会使企业纯收入留归企业的部分增加，企业从国家获得投资和补贴的可能性增加。.国家调整税收政策和财政支出政策时，企业应善于用好用足政策调整给企业带来的潜在好处，合理进行税收和财政补贴筹划，以期获得最大的政策利益。.国家调整税收政策和财政支出政策时，企业应善于把握其政策导向，如产业导向和生产力布局导向，及时调整设资方向，谋求最大投资收益。（四）法律环境法律环境对财务管理的影响和制约有以下几个方面：1.在筹资活动中，国家通过法律规定了筹资的最低规模和结构，规定了筹资的

20、前提条件和基本程序。2.在投资活动中，国家通过法律规定了投资的基本前提、投资的基本程序和应履行的手续。3.在分配活动中，国家通过法律规定了企业分配的类型或结构，分配的方式和程序、分配过程中应履行的手续，以及分配的数量。4.在生产经营活动中，国家规定的各项法律也会引起财务安排的变动，或者说在财务活动中必须予以考虑。二、财务管理的内部环境（一）销售环境（二）采购环境（三）生产环境返回本节（一）销售环境企业所处的销售环境，按其竞争程度可分为四种：1.完全竞争市场 2.不完全竞争市场 3.寡头垄断市场 4.完全垄断市场第二章第二章 筹资管理筹资管理第一节 筹资管理概述第二节 资金需要量的预测第三节 自

21、有资金的筹集第四节 借入资金的筹集第五节 资金结构决策返回目录第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述一、筹资的目的与要求二、筹资渠道与方式 三、筹资的种类 返回本章一、筹资的目的与要求（一）筹资的目的（二）筹资的要求 返回本节（一）筹资的目的 主要表现在以下几方面：1.满足企业设立的需要2.满足生产经营的需要3.满足资金结构调整的需要（二）筹资的要求 企业在开展筹资活动中应注意以下几个方面：1.筹资与投放相结合，提高筹资效益。2.认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本。3.适当安排自有资金比例，正确运用负债经营。4.优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。二、筹资渠道与方式（一）筹资渠道（二）

22、筹资方式（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 返回本节（一）筹资渠道我国企业筹集资金的渠道主要有：1.国家财政资金。2.银行信贷资金。3.非银行金融机构资金。4.其他企业和单位资金。5.职工和民间资金。6.企业自留资金。7.外商资金。（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 表21筹资方式与筹资渠道的对应关系 吸收直发行银行发行商业融资接投资股票借款债券信用租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金三、筹资的种类（一）自有资金和负债资金（二）长期资金和短期资金（三）直接筹资和间接筹资 返回本节（一）自有资金和负债资金按所筹资金性质不同资金可分为:自有资金 负债资

23、金。（二）长期资金和短期资金 企业所筹资金中按期限可分为:长期资金 短期资金（三）直接筹资和间接筹资 企业筹资按是否通过金融机构可分为:直接筹资 间接筹资第二节第二节 资金需要量的预测资金需要量的预测 一、定性预测法 二、定量预测法 返回本章一、定性预测法 定量预测法是以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法。这种方法预测的结果科学而准确，有较高的可行性，但计算较为复杂，要求具有完备的历史资料。定量预测法常用的方法有销售百分比法和线性回归分析法。返回本节二、定量预测法（一）销售百分比法（二）回归分析法 返回本节例2-2某企业产销量和资金变化情况如下表第三节第三节 自有资

24、金的筹集自有资金的筹集 一、吸收直接投资 二、发行普通股 返回本章一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的形式（二）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的优缺点 返回本节（二）吸收直接投资的程序 1.确定吸收直接投资的资金数额。2.确定吸收直接投资的具体形式。3.签署合同或协议等文件。4.取得资金来源。（三）吸收直接投资的优缺点.吸收直接投资的优点主要是 2.吸收直接投资的缺点主要是1吸收直接投资的优点主要是：（1）可以直接接受实物投资，快速形成生产能力，满足生产经营的需要。（2）可以增强企业信誉，提高企业借款能力。因为吸收直接投资属自有资金，可扩大企业 实力。（3）可以规避财务风险。因为企业可以

25、根据其经营状况的好坏进行分配，经营状况好可以多分配一些利润，否则可以不分配或少分配利润，所以企业承担的偿付风险小。2.吸收直接投资的缺点主要是：（1）资金成本较高。（2）容易导致企业控制权分散。二、发行普通股（一）股票的分类（二）股票发行的目的（三）股票发行的条件（四）股票发行的程序 （五）股票发行价格的确定（六）股票上市对公司的影响（七）普通股筹资与优先股筹资的比较 返回本节（一）股票的分类 根据不同标准，可以对股票进行不同的分类。1.按股票票面是否记名分为记名股票与无记名股票2.按股票票面有无金额分为面值股票和无面值股票3.按发行对象和上市地区不同分为A股、B股、H股和N股等4.按股东享受

26、权利和承担义务不同分为普通股和优先股（二）股票发行的目的 股份公司发行股票，总的来说是为了筹集资金，但具体来说，有不同原因，主要有：1.设立新的股份公司。2.扩大经营规模。3.其他目的。（三）股票发行的条件 1.新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：2.国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述情况的各种条件外，还应当符合下列条件：3.股份有限公司增资申请发行股票，除应符合上述有关规定外，还应当符合下列条件：4.公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须受严格的条件限制。我国公司法规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件：（四）股票

27、发行的程序 按我国公司法的规定，企业公开发行股票应按下列程序办理：1.申请2.审批3.复审4.上市发行4.上市发行 股票上市发行过程中的具体工作又分以下几个步骤：(1)向社会公告股票发行决定；(2)接受股票购买申请；(3)办理购买者付款手续；(4)向购买者交付股票；(5)向承销机构支付手续费等；(6)办理资本登记或资本变更登记；(7)公告股票发行结束（五）股票发行价格的确定 通常在确定股票的发行价格时应考虑以下主要因素：（1）市盈率。（2）每股净值。（3）公司的市场地位。（4）证券市场的供求关系及股价水平。（5）国家有关政策规定。（六）股票上市对公司的影响 股票上市对公司的有利影响主要体现在以

28、下几个方面：1.通过股票上市，改善财务状况，增强融资能力。2.通过股票市价，评价公司价值。3.通过股票上市，提高企业知名度，扩大企业市场占有份额。4.通过股票上市，防止股份过于集中，同 时还可以利用股票收购其他公司。5.利用股票股权和期权可有效激励员工，尤其是企业关键人员，如营销、科技、管理等方面人才。股票上市对公司的不利影响主要表现在：1.容易泄露商业机密，使公司失去隐私权。2.公开上市需要很高的费用，包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、注册会计师费、材料印刷费、登记费等等。（七）普通股筹资与优先股筹资的比较 1普通股筹资与优先股筹资的共同点。2普通股筹资的优缺点。3优先股筹资的优缺点

29、。返回本章第四节第四节 借入资金的筹集借入资金的筹集 一、短期银行借款二、长期借款三、商业信用 四、发行债券 五、融资租赁 返回本章一、短期银行借款（一）短期银行借款的信用条件（二）短期借款的成本 返回本节（一）短期银行借款的信用条件 1.贷款期限和贷款偿还方式2.贷款利率和利息支付方式3.信贷额度4.循环使用的信用协议5.补偿性余额6.借款抵押（二）短期借款的成本 1.收款法下的借款成本 2.贴现法下的借款成本 二、长期借款（一）长期借款的种类（二）长期借款的程序（三）长期借款合同的内容（四）长期借款筹资的优缺点 返回本节(一)长期借款的种类 1.按借款有无担保分为信用贷款和抵押贷款。2.按

30、提供借款的机构分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。（二）长期借款的程序 企业从银行获得长期借款，都需要按照一定程序办理必要的手续，一般程序如下：1.提出借款申请。2.银行审批。3.签订借款合同。4.取得借款。5.归还借款。（三）长期借款合同的内容 1.借款合同的基本条款 借款合同应具备以下基本条款：(1)贷款种类；(2)借款用途；(3)借款金额；(4)借款利率；(5)借款期限；(6)还款资金来源及还款方式；(7)保证条款；(8)违约责任等。2.借款合同的限制条款 放款银行避免和降低贷款风险的一个重要措施，是要求借款人接受基本条款以外的其他限制性条款，包括：(1)持有一定的现金及其

31、他流动资产，保持合理的流动性及还款能力；(2)限制现金股利的支付，限制资本支出的规模；(3)限制借入其他长期债务；(4)定期向银行报送财务报表；(5)及时偿付到期债务；(6)限制资产出售；(7)禁止应收账款出售或贴现；(8)违约责任等。（四）长期借款筹资的优缺点 1.长期借款筹资的优点有：(1)筹资速度快，手续简便。(2)资金成本低。(3)借款弹性大。2.长期借款筹资的缺点有：(1)筹资风险较大。(2)限制条件较多。(3)筹资数量有限。三、商业信用 （一）商业信用的形式 （二）商业信用筹资的优缺点返回本节（一）商业信用的形式 从筹资角度看，商业信用主要表现为以下几种形式：1.应付账款。2.应付

32、票据。3.预收货款。例-4某企业每年向供应商购入200万元的商品，该供应商提供的信用条件为“/10,N/30”，若该企业放弃上述现金折扣条件，则其资金成本计算如下：放弃现金折扣的资本折扣期信用期现金折扣现金折扣360%1%73.361030360%21%2 （二）商业信用筹资的优缺点利用商业信用筹资的优点主要表现在：（1）筹资便利。（2）筹资成本低。（3）限制条件少。商业信用筹资也有其不足之处，主要表现在：（1）期限短。（2）风险大。四、发行债券 （一）债券的种类 （二）发行债券的资格与条件 （三）发行债券的程序 （四）债券的发行价格 （五）债券筹资的优缺点 返回本节（一）债券的种类 1.按债

33、券券面是否记名分为记名债券和不记名债券。2.按债券有无担保分为抵押债券和信用债券。3.按债券利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券。4.按债券付息方式不同分为附息票式债券和存单式债券。5.按债券的还本方式不同分为定期偿还债券和随时偿还债券。（二）发行债券的资格与条件 1.债券发行资格 2.债券发行条件（三）发行债券的程序1.作出发行债券的决议或决定。2.报请批准。3.制作并向社会公告募集办法。4.募集债款。（四）债券的发行价格 例-5某公司打算发行面值为100元、利息率为、期限为年的债券。在公司决定发行债时，如果市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分三种情况说明。（1）资金

34、市场的利率保持在8%，该公司的债券利率为8，则债券可等价发行，其发行价格为：发行价格=1008(PA，8，5)+100（P/F，8%，5）=1008%3.993+1000681100(元)也就是说，当债券利率等于市场利率时，按100元的价格出售此债券，投资者可以获得8%的报酬。（2）资金市场上的利率大幅度上升到12%，公司债券利率为8，低于资金市场利率，则应采用折价发行，其发行价格为：发行价格=1008(PA，12，5)+100 （P/F，12%，5）=1008%3.605+1000.56785.54(元)也就是说，只有按8554元的价格出售，投资者才会购买此债券，以获得与市场利率12相等的报

35、酬。（3）资金市场上的利率大幅度下降到5%，公司债券利率为8，则可采用溢价发行，其发行价格：发行价格=1008(PA，5，5)+100 （P/F，5%，5）=1008%4329+1000784113.03(元)也就是说，投资者把113.03元的资金投资于该公司面值为100元的债券，只能获得5%的回报，与市场利率相同。（五）债券筹资的优缺点（1）资金成本较低。（2）有利于保障所有者权益。（3）发挥财务杠杆作用。（4）有利于调整资本结构。1.融资租凭其具体形式有以下几种：（）直接租凭。（）售后租回。（）杠杆租凭。2.债券筹资的缺点有：(1)筹资风险高。(2)限制条件多。(3)筹资额有限。五、融资租

36、赁（一）融资租赁的种类及特点 （二）融资租赁的程序 （三）租金的确定 （四）租赁筹资的优缺点 返回本节（一）融资租赁的种类及特点 1.融资租赁的种类2.融资租赁的特点 1.融资租赁的种类（1）直接租赁。（2）售后租回。（3）杠杆租赁。2.融资租赁的特点（1）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。（2）租期较长。（3）租赁合同比较稳定。（4）租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收 回；延长租期续租。（5）在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。（二）融资租赁的程序 1.选择租赁公司。2.办理租赁委

37、托。3.签订购货协议和购买资产。租4.签订租赁合同。5.办理验货与投保。6.支付租金。7.租赁期满时的资产处理。（三）租金的确定 1.租金总额。2.租金支付方式。3.租金的计算方法。例-某企业以融资租凭方式取得一商品储存仓库，租期年，租金总额1600万元，每年末等额支付一次。则承租企业每年应付租金为：（）应付租金按单利计算：每年应付租金16004=400（万元）（）应付租金按复利计算，合同规定的贴现率为年利率10；每年应付租金1600（p/A，10）16003.170504.73（四）租赁筹资的优缺点 1.租赁筹资的优点有：（1）筹资速度快，筹资弹性大。（2）限制条款少。（3）可避免资产陈旧过

38、时所带来的风险。（4）到期还本负担轻。（5）税收负担轻。2.租凭筹资的缺点有：（1）取得成本过高。（2）资产处置权有限。第五节第五节 资金结构决策资金结构决策 一、资金成本二、财务杠杆利益 三、资金结构决策 返回本章一、资金成本（一）资金成本的概念及作用（二）资金成本的计算 返回本节(一)资金成本的概念及作用 1.资金成本的概念。2.资金成本的作用。1.资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本，包括使用费用和筹资费用两部分。2.资金成本的作用。它的作用主要表现在以下 几个方面：（1）资金成本是企业筹资决策的主要依据。（2）资金成本是评价投资项目的重要标准。（3

39、）资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。（二）资金成本的计算 1.个别资金成本的计算 2.综合资金成本的计算 1.个别资金成本的计算（1）银行借款成本。（2）债券成本 （3）优先股成本。（4）普通股成本。（5）留存收益成本。.综合资本计算 例211某企业共有资金1 000万元，其中债券300万元，普通股500万元，优先股100万元，留存收益100万元，各种资金的成本分别为：Kb为5，Ks为18，Kp为12，Ke为15。试计算该企业加权平均的资金成本。(1)计算各种资金所占的比重：（）计算加权平均资金成本30%+5%+50%18%+10%12%+10%15%30%1001000300bw%50

40、%1001000500sw%10%1001000100ew%10%1001000100pw二、财务杠杆利益（一）财务杠杆与财务风险（二）财务杠杆利益的表达方式 返回本节（一）财务杠杆与财务风险 1.财务杠杆。2.财务风险。3.财务杠杆系数。（二）财务杠杆利益的表达方式 1.息税前利润变动下的财务杠杆利益。2.息税前利润不变时，调整负债比例对资本利润率的影响。例213某企业总资产为100万元，息税前利润率为20%，负债利率为10%，所得税率为30%。现有几个不同的资本结构，试测算出各种结构下的资本利润率。计算结果如表27所示。三、资金结构决策（一）资金结构的概念（二）最佳资金结构（三）资金结构决

41、策的方法 返回本节（三）资金结构决策的方法 1.比较资金成本法2.每股利润分析法例2-13某企业总资产为100万元，息税前利润率为20%，负债利率为10%，所得税率为30%。现有几个不同的资本结构，试测算出各种结构下的资本利润率。计算结果如表2-7所示。例214某企业拟筹资组建一分公司，投资总额为500万元，有三个方案可供择。其资金结构分别是，甲方案：长期借款50万元、债券100万元、普通股350万元；乙方案：长期借款100万元、债券150万元、普通股250万元；丙方案：长期借款150万元、债券200万元、普通股150万元。三种筹资方案所对应的资金成本分别为：6%，10%，15%。试分析何种方

42、案资金结构最佳。例215某公司欲筹集新资金400万元以扩大生产规模。筹集新资金的方式可用增发普通股或长期借款方式。若增发普通股，则计划以每股10元的价格增发40万股；若采用长期借款，则以10的年利率借入400万元。已知该公司现有资产总额为2 000万元，负债比率为40，年利率8，普通股100万股。假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税率为30，试采用每股利润分析法计算分析应选择何种筹 资方式。（）超高算每股利润列差异点。根据资计算如下万元201100%)301()4064(400100%)301()64(EBITEBTEBIT第三章第三章 流动资产管理流动资产管理第一节 流动资产管理

43、概述第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理返回目录第一节第一节 流动资产管理概述流动资产管理概述一、流动资产的概念及投资特点二、流动资产的分类。三、流动资产的程序。返回本章流动资产投资具有以下特点：（1）流动资产投资周转速度快，变现能力强。（2）流动资产投资的获利能力比较弱，投资风险较小。（3）流动资产投资的数量波动很大。（4）流动资产投资的占用形太经常变动。二、流动资产的分类（一）按资产的占有形态分为现金、短期投资、应收票据、应收及预付账款、存货等。（二）按流动性强弱分为速动和非速动资产。（三）按盈利能力分为收益性流动资历产和非收益性流动资产。三、流动资产投资程序（一）根据企业

44、生产经营状况，提出有关投资项目。（二）分析投资成本与收益，作出决策。（三）搞好投资信息反馈，为今后继续投资收集信息和总结经验。第二节第二节 现金管理现金管理一、现金管理的内容与目标二、现金管的持有动机和成本三、最佳现金持有量的确定返回本章一、现金管理的内容与目标（一）现金管理的内容（1）按照国家有关规定和企业的实际情况，建立现金的内部管理制度。（2）编制现金收支计划，以便合理地估超高频未来的现金需求。（3）对日常的现金收去计划进行控制，力求加速收款；同时在允许的情况下，尽量延付款。返回本节（4）采用一定的方法确定企业的最佳现金持有量，为企业的现金持有水平确定一个参照标准。（5）对存放在银行、购

45、买的有价证券及持有的库存现金的数量结构进行决策；同时对现金筹措进行决策。二、现金的持有动机和成本（一）现金的持有动机 1.交易动机 2.预防动机 3.投机动机返回本节预防动机所需的现金的多少取决于以下三个因素：（1）现金收支预测的可靠程度；（2）企业临时筹措现金的能力；（3）企业愿意承担的风险程度。（二）现金成本 1.持有成本 2.转换成本 3.短缺成本三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析的模式（二）现金周转模式（三）存存模式（四）因素分析模式返回本节在实际工作中动用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：（1）根据各种可能的现金持有量测算与确定有关的成本数值；（2）根据上一步骤的结果编制最佳

46、现金持有量的测算表；（3）从测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。（二）现金周转模式（1）存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收款转化为现金所需要的时间（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。利用现金周转模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：（1）计算现金周转期；（2）计算现金周转率；（3）计算最佳现金持有量。最佳现金持有量=现金周转率预测期全年现金需要量例32根据测算，某企业预计全年需要现金1440万元，预计的存货周转期为100天，应收账款周期为50天，应付账款周转期为60天，试计算该企

47、业的最佳现金持有量。根据资料计算：现金周转期=100+50-60=90（天）现金周转率=36090=4（次）最佳现金持有量=14404=360（万元）设：T为物定时期内的现金总需求量；F为每次转抽象有价证券的转换成本；Q为最佳现金持有理；K为有价证券利息率；TC为总成本（机会成本与转换成本之和）。则：现金总成本=机会成本+转换成本 即：TC=（Q/2）K+（T/Q）F 公式 3-1 对自变量Q求异数可知；22)(QFTKdQTCd令：=0则：从而：Q=公式3-2 有价证券交易次数=公工3-3 公式3-2所确定的即为最佳现金持有量，将其代入公式3-1可得到此时的最低总成本：TC=dQTCd)(2

48、2 QTFk KTE2FTKQT2TFK2例3-3某企业预计全年需要现金100 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%。则可根据以上公式计算：最佳现金持有量（Q）=有价证券的交易次数=元20000%102001000002元最低总成本2000%102001000002TC 次520000100000（四）因素分析模式基本计算公式为：最佳现金持有量=（上年现金实平均持有量-不合理占用额）（1预计销售收入变化百分比）例3-4某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模

49、式，该企业2001年的最佳现金持有量为：（100-20）（1+30%）=104（万元）四、现金日常管理（一）现金回收管理（二）现金收支管理（三）现金综合管理（一）现金回收管理 1.邮政信箱法 2.集中银行法集中银行法的具做法如下：（1）企业以服务地区和各销售地区的账单数量为依据，设立若干收款中心并指定一个收款中心，（通常是总部所在地收款中心）的账户为集中银行。（2）企业通知客户将存款送到最近的收款中心而不必送到企业总部。（3）收款中心将当天收到的货款存入当地银行，当地争行在进行票据交换后，立即将款转给集中银行。（二）现金支出管理 1.采用零余额账户的方法控制现金支出。2.合理使用现金“浮游量”

50、。3.采用承兑汇票延迟付款。4.尽量推迟支付应收账款时间。（三）现金综合管理 1.力争现金流入与现金流出同步。2.建立健全现金的内疗牵制制度。3.遵守国家关于库存现金使用范围的管理规定。4.做好银行存款的管理工作。5.适当进行证券投资第三节第三节 应收账款管理应收账款管理一、应收账款管理的目标与内容二、应收账款的功能与成本三、信用政策的制定返回本章一、应收账款管理的目标与内容（一）应收账款管理的目标 充分发挥应收账款的功能，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，作出有利于企业的应收账款决策返回本节（二）应收账款管理的内容（1）制定合理的应收账款信用政策。（2）进行应收账款的投资决策。（3）