第四筹资管理课件.ppt

1、第四章筹资管理第四章筹资管理（上）（上）v第一节筹资管理的主要内容第一节筹资管理的主要内容v一、企业筹资的分类一、企业筹资的分类v【单选题单选题】下列筹资方式中，不属于债务下列筹资方式中，不属于债务筹资的是（筹资的是（）。）。vA.融资租赁融资租赁 B.发行债券发行债券vC.向金融机构借款向金融机构借款 D.利用留存收益利用留存收益v【答案答案】Dv【单选题单选题】下列各项中，属于外部权益筹下列各项中，属于外部权益筹资的是（）。资的是（）。A.利用商业信用利用商业信用B.吸收直接投资吸收直接投资C.利用留存收益利用留存收益D.发行债券发行债券 v【答案答案】Bv【多选题多选题】下列属于直接筹资

2、的有（）。下列属于直接筹资的有（）。A.银行借款银行借款 B.发行债券发行债券C.吸收直接投资吸收直接投资 D.发行股票发行股票v正确答案正确答案BCDv二、筹资管理的原则二、筹资管理的原则筹措合法筹措合法 遵循国家法律法规，合法筹措资金遵循国家法律法规，合法筹措资金 规模适当规模适当 分析生产经营情况，预测资金需要量分析生产经营情况，预测资金需要量 筹措及时筹措及时 合理安排筹资时间，适时取得资金合理安排筹资时间，适时取得资金 来源经济来源经济 了解各种筹资渠道，选择资金来源了解各种筹资渠道，选择资金来源 结构合理结构合理 研究各种筹资方式，优化资本结构研究各种筹资方式，优化资本结构 v三、

3、企业资本金制度三、企业资本金制度（一）资本金的本质特征（一）资本金的本质特征资本金，是指企业在工商行政管理部门登记资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。营、承担民事责任而投入的资金。v股份有限公司的资本金被称为股份有限公司的资本金被称为“股本股本”。v非股份有限公司的资本金被称为非股份有限公司的资本金被称为“实收资实收资本本”。v（二）资本金的筹集（二）资本金的筹集v1.资本金的最低限额资本金的最低限额v有关法规制度规定了各类企业资本金的最低有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。限额

4、。v比如，股份有限公司注册资本的最低限额为比如，股份有限公司注册资本的最低限额为500万元，有限责任公司注册资本的最低限万元，有限责任公司注册资本的最低限额为额为3万元，一人有限责任公司的注册资本万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币最低限额为人民币10万元。万元。v2.资本金的出资方式资本金的出资方式v公司法规定：可以采取货币资产和非货币公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。资产两种形式出资。v全体投资者的货币出资金额不得低于公司全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的注册资本的30%。v3.资本金缴纳的期限资本金缴纳的期限v资本金缴纳的期限，通常有三种办法：

5、实收资本制；资本金缴纳的期限，通常有三种办法：实收资本制；授权资本制；折衷资本制授权资本制；折衷资本制。v我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。v4.资本金的评估资本金的评估v以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。金额或者按合同、协议约定的金额计价。v（三）资本金管理原则（三）资本金管理原则v企业资本金的管理，应当遵循企业资本金的管理，应当遵循资本保全资本保全这一这一基

6、本原则。基本原则。v实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。资本充实和资本维持三部分内容。v【多选题多选题】资本金的出资方式可以是（）。资本金的出资方式可以是（）。vA.知识产权知识产权vB.货币资产货币资产vC.土地使用权土地使用权vD.非货币资产非货币资产 v【答案答案】ABCDv【例例单选题单选题】根据我国公司法的规定，资本根据我国公司法的规定，资本金的缴纳采用（）。金的缴纳采用（）。vA.实收资本制实收资本制vB.折衷资本制折衷资本制vC.授权资本制授权资本制vD.完全资本制完全资本制v【答案答案】Bv第二节债务筹资

7、第二节债务筹资 v一、银行借款一、银行借款v（一）银行借款的种类（重点关注第二个分类）（一）银行借款的种类（重点关注第二个分类）v按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。贷款。v1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。依据而获得的贷款。v2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和获得的贷款。担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。质押贷款。v【单选题单选题】某企业为了取得银行借款，将其

8、某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。于（）。A.信用贷款信用贷款 B.保证贷款保证贷款 vC.抵押贷款抵押贷款 D.质押贷款质押贷款v正确答案正确答案D v（二）保护性条款（二）保护性条款v1.例行性保护条款例行性保护条款v这类条款作为例行常规，在大多数借款合同这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。中都会出现。主要包括主要包括5点：点：要求定期向提供贷款的金融机构提交财务要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果；和经营成果；v

9、不准在正常情况下出售较多的非产成品存不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力；货，以保持企业正常生产经营能力；v如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失；防被罚款而造成不必要的现金流失；v不准以资产作其他承诺的担保或抵押；不准以资产作其他承诺的担保或抵押；v不准贴现应收票据或出售应收账款，以避不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。免或有负债等。v2.一般性保护条款一般性保护条款v是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合

10、同。款，这类条款应用于大多数借款合同。主要包括：主要包括：v保持保持企业的资产流动性。企业的资产流动性。v限制企业非经营性支出。限制企业非经营性支出。v限制企业资本支出的规模。限制企业资本支出的规模。v限制公司再举债规模。限制公司再举债规模。v限制公司的长期投资。限制公司的长期投资。v【总结总结】一般性保护条款一般性保护条款“一保四限一保四限”v3.特殊性保护条款特殊性保护条款v这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效v主要包括：主要包括：v要求公司的主要领导人购买人身保险；借款要求

11、公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。v【多选题多选题】下列属于银行借款的一般性保护下列属于银行借款的一般性保护条款的有（）。条款的有（）。vA.保持企业的资产流动性保持企业的资产流动性vB.限制企业非经营性支出限制企业非经营性支出vC.限制公司再举债规模限制公司再举债规模vD.借款的用途不得改变借款的用途不得改变v正确答案正确答案ABC v【单选题单选题】长期借款的保护性条款一般有例长期借款的保护性条款一般有例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款，其中应用于大多数借款合同的条款护

12、条款，其中应用于大多数借款合同的条款是（）。是（）。vA.例行性保护条款和特殊性保护条款例行性保护条款和特殊性保护条款vB.例行性保护条款和一般性保护条款例行性保护条款和一般性保护条款vC.一般性保护条款和特殊性保护条款一般性保护条款和特殊性保护条款vD.特殊性保护条款特殊性保护条款v正确答案正确答案B v（三）银行借款筹资的特点（三）银行借款筹资的特点v优点：优点：v1.筹资速度快筹资速度快v2.资本成本低资本成本低v3.筹资弹性较大筹资弹性较大v缺点：缺点：v4.限制条款多限制条款多v5.筹资数额有限筹资数额有限v【多选题多选题】相对于股权融资而言，长期银行相对于股权融资而言，长期银行借款

13、筹资的优点有（借款筹资的优点有（）。（）。（2010年）年）vA.筹资风险小筹资风险小vB.筹资速度快筹资速度快vC.资本成本低资本成本低vD.筹资数额大筹资数额大v【答案答案】BCv二、发行公司债券二、发行公司债券v（一）债券的种类（一）债券的种类v（二）债券的偿还（二）债券的偿还v（三）债券筹资的特点（三）债券筹资的特点v【单选题单选题】按照有无特定的财产担保，可将按照有无特定的财产担保，可将债券分为（）。债券分为（）。A.记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券可转换债券和不可转换债券C.信用债券和抵押债券信用债券和抵押债券D.不动产抵押债券、动产抵押债券和证

14、券信不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券托抵押债券 v【答案答案】Cv【判断题判断题】（2008年）如果企业在发行债券年）如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（）v正确答案正确答案 v三、融资租赁三、融资租赁v（一）租赁的特征与分类（一）租赁的特征与分类 v【多选题多选题】融资租赁相比较经营租赁的特点有融资租赁相比较经营租赁的特点有（）。）。vA.租赁期较长租赁期较长 vB.不得任意中止租赁合同或契约不得任意中止租赁合同或契约vC.租金较高租金较高

15、 vD.出租方提供设备维修和保养出租方提供设备维修和保养v【答案答案】ABC v（二）融资租赁的基本形式（二）融资租赁的基本形式v3.杠杆租赁杠杆租赁v杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。者三方当事人。v【单选题单选题】出租人既出租某项资产，又以该出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。）。vA.直接租赁直接租赁 vB.售后回租售后回租vC.杠杆租赁杠杆租赁 vD.经营租赁经营租赁 v【答案答案】C v【判断题判断题】从出租人的角度看，杠杆租赁与从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁

16、并无区别。（）直接租赁并无区别。（）v正确答案正确答案 杠杆租赁要涉及承租人、杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人，从承租人出租人和资金出借者三方当事人，从承租人的角度看，这种租赁与直接租赁并无区别，的角度看，这种租赁与直接租赁并无区别，但对出租人却不同。杠杆租赁中，出租人只但对出租人却不同。杠杆租赁中，出租人只出购买资产所需的部分资金，它既是出租人出购买资产所需的部分资金，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又偿还债务。收取租金又偿还债务。v【判断题判断题】从承租人的角度来看，杠杆租赁从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后

17、租回或直接租赁并无区别。（与售后租回或直接租赁并无区别。（）v【答案答案】v（三）融资租赁租金的计算（三）融资租赁租金的计算v1.决定租金的因素决定租金的因素v2.租金的支付方式租金的支付方式v（1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。付、季付和月付等方式。v（2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。后付租金两种。v（3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。支付两种。v【提示提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金实务中，

18、承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金支付方式，大多为后付等额年金v【多选题多选题】在融资租赁筹资中，决定每期租在融资租赁筹资中，决定每期租金水平高低的因素有（）。金水平高低的因素有（）。A.设备原价及预计残值设备原价及预计残值B.利息利息C.租赁手续费租赁手续费D.租金的支付方式租金的支付方式 v【答案答案】ABCD v3.租金的计算租金的计算v租金的计算大多采用等额年金法。租金的计算大多采用等额年金法。v等额年金法下，通常要根据利率和租赁手等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。续费率确定一个租费率，作为折现率。v折现率折现率=利率利率+租赁

19、手续费率租赁手续费率v（四）融资租赁筹资特点（四）融资租赁筹资特点v优点：优点：1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；需资产；2.财务风险小，财务优势明显（借财务风险小，财务优势明显（借鸡生蛋、卖蛋还钱）；鸡生蛋、卖蛋还钱）；3.限制条件较少；限制条件较少；4.能延长资金融通的期限（相对于贷款）；能延长资金融通的期限（相对于贷款）；5.免遭设备陈旧过时的风险。免遭设备陈旧过时的风险。v缺点：缺点：6.资本成本高。资本成本高。v第三节股权筹资第三节股权筹资 vv一、吸收直接投资一、吸收直接投资 基本情况基本情况 特点特点 是指企业按照是指企业按照“共同投资、共同

20、共同投资、共同经营、共担风险、共享收益经营、共担风险、共享收益”的的原则，直接吸收国家、法人、个原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方人和外商投入资金的一种筹资方式。式。是非股份制企业筹集权益资本的是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。基本方式。吸收直接投资实际出资额，注册吸收直接投资实际出资额，注册资本部分，形成实收资本；超过资本部分，形成实收资本；超过注册资本部分，属于资本溢价，注册资本部分，属于资本溢价，形成资本公积。形成资本公积。优点：优点：1.能够尽快形成生产能力能够尽快形成生产能力2.（公司与投资者）容易进行信息沟通（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化

21、）（股权没有社会化）3.手续相对比较简单，筹资费用较低手续相对比较简单，筹资费用较低缺点：缺点：4.资本成本较高（相对于股票筹资）资本成本较高（相对于股票筹资）5.公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权集中，不利于公司治理6.不利于产权交易不利于产权交易 v【单选题单选题】下列各项中，不能作为无形资产下列各项中，不能作为无形资产出资的是（出资的是（）。（）。（2010年）年）vA.专利权专利权 B.商标权商标权vC.非专利技术非专利技术 D.特许经营权特许经营权v【答案答案】Dv二、发行普通股二、发行普通股v（一）股票的特点（一）股票的特点v（二）股票的种类（二）股票的种类v（三）上市公司的

22、股票发行（三）上市公司的股票发行v【多选题多选题】相对于普通股股东而言，优先股相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。股东可以优先行使的权利有（）。A.优先认股权优先认股权 B.优先表决权优先表决权C.优先分配股利权优先分配股利权 D.优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权v正确答案正确答案CD v【单选题单选题】根据我国目前相关法规的规定，根据我国目前相关法规的规定，如果一家上市公司最近如果一家上市公司最近1个会计年度的审计结个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司股票交易将被交易所（）。公司股票交易将被交易所（）。A

23、.暂停上市暂停上市 B.终止上市终止上市vC.特别处理特别处理 D.终止交易终止交易v正确答案正确答案C v【多选题多选题】在上市公司的股票交易被实行特在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的特殊规则别处理期间，其股票交易应遵循的特殊规则有（）。有（）。vA.股票报价日涨跌幅限制为股票报价日涨跌幅限制为5%vB.股票名称改为原股票名前加股票名称改为原股票名前加“ST”vC.上市公司的中期报告必须经过审计上市公司的中期报告必须经过审计vD.上市公司的年度报告必须经过审计上市公司的年度报告必须经过审计v正确答案正确答案ABC v（四）引入战略投资者（四）引入战略投资者发行新股发行

24、新股获取企业发展所需资金获取企业发展所需资金但仅仅具有资金，企业就能很好发展吗？不但仅仅具有资金，企业就能很好发展吗？不一定，还需要管理、人才、技术、市场等。一定，还需要管理、人才、技术、市场等。如何做到这一点？办法之一，就是在新股发如何做到这一点？办法之一，就是在新股发行中引入战略投资者。行中引入战略投资者。含义含义 是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 基本基本要求要求1.要与公司的经营业务联系紧密要与公司的经营业务联系紧密2.要出于长

25、期投资目的而较长时期地持有股票要出于长期投资目的而较长时期地持有股票3.要有相当的资金实力，且持股数量较多要有相当的资金实力，且持股数量较多 作用作用 1.提升公司形象，提高资本市场认同度提升公司形象，提高资本市场认同度2.优化股权结构，健全公司法人治理优化股权结构，健全公司法人治理3.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力4.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程程 v【判断题判断题】按证监会规则解释，作为战略投按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作资者应该是与发

26、行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。（）v【答案答案】v【多选题多选题】（2010年）上市公司引入战略投年）上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。资者的主要作用有（）。A.优化股权结构优化股权结构vB.提升公司形象提升公司形象C.提高资本市场认同度提高资本市场认同度vD.提高公司资源整合能力提高公司资源整合能力v正确答案正确答案ABCDv（五）发行普通股筹资的特点（五）发行普通股筹资的特点v1.有利于公司自主管理、自主经营有利于公司自主管理、自主经营

27、 v所有权与经营权相分离，分散公司控制权，所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。普通股筹有利于公司自主管理、自主经营。普通股筹资的股东众多，公司其日常经营管理事务主资的股东众多，公司其日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责要由公司的董事会和经理层负责 v【判断题判断题】吸收直接投资，相对于股票筹资，吸收直接投资，相对于股票筹资，资本成本较高。普通股筹资的公司控制权分资本成本较高。普通股筹资的公司控制权分散，公司容易被经理人控制，从而不利于公散，公司容易被经理人控制，从而不利于公司自主管理、自主经营。（）司自主管理、自主经营。（）v正确答案正确答案v2.没有

28、固定的股息负担，资本成本较低没有固定的股息负担，资本成本较低 v公司有盈利，并认为适于分配股利才分派股公司有盈利，并认为适于分配股利才分派股利；公司盈利较少，或者虽有盈利但现金短利；公司盈利较少，或者虽有盈利但现金短缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不缺或有更好的投资机会，也可以少支付或不支付股利。相对吸收直接投资来说，普通股支付股利。相对吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低。筹资的资本成本较低。v相对于债券筹资，资金成本较高。相对于债券筹资，资金成本较高。v3.能增强公司的社会声誉能增强公司的社会声誉 v普通股筹资，股东的大众化，带来了公司的普通股筹资，股东的大众化，带来了公司的广泛

29、的社会影响。特别是上市公司，其股票广泛的社会影响。特别是上市公司，其股票的流通性强，有利于市场确认公司的价值。的流通性强，有利于市场确认公司的价值。v4.促进股权流通和转让促进股权流通和转让 v普通股筹资以股票作为媒介，便于股权的流普通股筹资以股票作为媒介，便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者。通和转让，便于吸收新的投资者。v5.筹资费用较高，手续复杂。筹资费用较高，手续复杂。v6.不易尽快形成生产能力不易尽快形成生产能力 v普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。要通过购置和建造形成生产经营能力。v7.公司控制权分散，

30、公司容易被经理人控制。公司控制权分散，公司容易被经理人控制。同时，流通性强的股票交易，也容易被恶意同时，流通性强的股票交易，也容易被恶意收购。收购。v三、留存收益三、留存收益筹资途径筹资途径 1.提取盈余公积提取盈余公积2.未分配利润未分配利润 筹资特点筹资特点 1.不会发生筹资费用不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布维持公司的控制权分布3.筹资数额有限筹资数额有限 v【多选题多选题】利用留存收益筹资的特点包括利用留存收益筹资的特点包括（）。（）。vA.不用发生筹资费用不用发生筹资费用 vB.筹资数额有限筹资数额有限vC.信息沟通与披露成本较大信息沟通与披露成本较大 vD.分散公司的控制权分散公司的控制权v正确答案正确答案AB v四、股权筹资的优缺点（一般情况下）四、股权筹资的优缺点（一般情况下）优点优点 1.是企业稳定的资本基础是企业稳定的资本基础2.是企业良好的信誉基础是企业良好的信誉基础3.财务风险较小财务风险较小缺点缺点 1.资本成本负担较重（相对于债务筹资）资本成本负担较重（相对于债务筹资）2.容易分散公司的控制权容易分散公司的控制权3.信息沟通与披露成本较大信息沟通与披露成本较大