第四章经济效果评价方法课件.ppt

1、项目的经济效果项目的经济效果：用经济评价指标来反映用经济评价指标来反映货币单位计量的价值型指标货币单位计量的价值型指标（如净现值、净年值等）反映资金利用效率的效率型指标反映资金利用效率的效率型指标（如投资收益率、内部收益率等）以时间作为计量单位的时间型指标以时间作为计量单位的时间型指标（动态、静态投资回收年限，贷款偿还年限等）KCBNBppTtTtttt00)(kpTNBKT年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TT1由上表可见投资回收期在3年和4年之间。通过计算可以得出，T=4-1+3500/5000=0.7年KNBR tnttiCOCINPV001104t ntttntttPiK

2、iCOCIKNPVNPVI000011 tnttiCOCINPV001ntttiFPCOPC00),/(nottCO tnttIRRCOCIIRRNPV01)()()()(nmmnmmiNPViNPViiiNPViIRR02.416.1016.10tnnttnttntIRRKiNB)1()1(000tnnttnttntIRRKiNB)1()1(000。tnnttnttntIRRKiNB)1()1(000 01*00PTtttiCOCI年的净现金流量折现值第折现值的绝对值）年的累计净现金流量第（TT11、原理：分别把项目经济寿命期内各年的效益和费用、原理：分别把项目经济寿命期内各年的效益和费用（

3、包括投资）按一定的折现率折算到某一基准年（通（包括投资）按一定的折现率折算到某一基准年（通常在建设期初）后相减常在建设期初）后相减。以净现值的大小来评价工程以净现值的大小来评价工程方案的经济合理性。方案的经济合理性。2、数学表达式、数学表达式 式中：式中：B 为折算到基准年的总效益（为折算到基准年的总效益（Benefit）；）；C 为折算到基准年的总费用（为折算到基准年的总费用（Cost）；）；Bt 为第为第t年的效益；年的效益；Ct 为第为第t年的费用；年的费用；i0 为基准折算率。为基准折算率。nttttiCBCBNPV1013、净年值（、净年值（Net Annual Value，简写为，

4、简写为NAV）净年值（净年值（NAV）是通过资金的等值计算将项目）是通过资金的等值计算将项目的净现值分摊到寿命期内各年内的等额年值。的净现值分摊到寿命期内各年内的等额年值。净年值的计算公式如下：净年值的计算公式如下：1111 ,/1nnnttttiiiiCBniPANPVNAV4、特点、特点净现值法具有计算简便、直观明了的优点，净净现值法具有计算简便、直观明了的优点，净现值直接反映项目的绝对经济效果。现值直接反映项目的绝对经济效果。1、原理：原理：把项目经济寿命期内各年效益的折算现值之和，把项目经济寿命期内各年效益的折算现值之和，除以各年费用的折算现值之和，以其比值除以各年费用的折算现值之和，

5、以其比值 R 的的 大小来评价工程方案的经济合理性。大小来评价工程方案的经济合理性。2、数学表达式、数学表达式ntttntttiCiBCBR101011总总年年CBR 由于效益费用比是一个无因次的指标，含义明确，在处理投由于效益费用比是一个无因次的指标，含义明确，在处理投资相差悬殊的项目时有它的优点。资相差悬殊的项目时有它的优点。3、特点：、特点：净现值净现值效益费用比效益费用比净现值法和效益费用比法中，都需要先给定一个净现值法和效益费用比法中，都需要先给定一个折现率折现率i0若若NPV0或或 R1，说明实际收益率大于，说明实际收益率大于i。反映投资者主观上反映投资者主观上所希望达到的单位所希

6、望达到的单位投资平均收益水平投资平均收益水平资金收益率；资金收益率；投资机会成本收益率；投资机会成本收益率；通货膨胀因素；通货膨胀因素；风险因素。风险因素。nttttiCBCBNPV001ntttntttiCiBCBR101011总总i03、原理原理：令折算到基准年的总效益和总费用相等，然后：令折算到基准年的总效益和总费用相等，然后求解方程的未知数求解方程的未知数折算率折算率i0，即内部收益率，即内部收益率IRR，并，并以以IRR的大小来评价各方案的经济合理性。的大小来评价各方案的经济合理性。4、数学表达式数学表达式 所谓所谓内部收益率内部收益率是指项目在寿命期内各年净现金流量是指项目在寿命期

7、内各年净现金流量现值代数和等于零时对应的折现率。简单地说，就是净现现值代数和等于零时对应的折现率。简单地说，就是净现值为零时的折现率。值为零时的折现率。010nttttIRRCBCBNPV211tttttiUBUB111ttttiKK总投资：KUBNPV当当 i0，NPV 0(正正)当当 i，(1i)t 变化小变化小变化大变化大减小减小净现值净现值NPV与折现率与折现率i之间的关系之间的关系 1）画资金流程图，列出折算到基准年的总效益现值）画资金流程图，列出折算到基准年的总效益现值B和总费和总费用现值用现值C的的计算式；计算式；2）假设一个折现率）假设一个折现率i，并按此折现率分别计算总效益现

8、值，并按此折现率分别计算总效益现值B和和总费用现值总费用现值C；3）若）若BC，即，即NPV0，则，则i即为所求的内部收益率即为所求的内部收益率IRR，计，计算结束；算结束；若若BC，即，即NPV0，说明假设的，说明假设的i偏小，应另选一个较大偏小，应另选一个较大 的值；的值；若若BC，即，即NPV0，说明假设的，说明假设的i偏大，应另选一个较小偏大，应另选一个较小的值；的值；返回步骤（返回步骤（2）；）；近似计算公式为：近似计算公式为：211121NPVNPVNPVIRRIRRIRRIRR以上是一个反复试算的过程，一般可列表计算。以上是一个反复试算的过程，一般可列表计算。为减少计算工作量，当

9、试算中为减少计算工作量，当试算中NPV的符号发生改变（由正变的符号发生改变（由正变为负，或由负变为正为负，或由负变为正），即：），即：iIRR1时，时，NPV0；iIRR2时，时，NPV0，且且|IRR2IRR1|12时，可改用线性插值法求得内部收益时，可改用线性插值法求得内部收益率率IRR的近似值。的近似值。NPV0 i0 i（）图图 4 2 净净现现值值 NPV 与与折折现现率率 i 的的关关系系1)在求解在求解IRR的表达式中包含：的表达式中包含：ni1n次方程次方程方程应该有方程应该有n个解个解一一个重解个重解（典型投资）多个重解多个重解（非典型投资）无解无解（特殊情况）NPV0 i1

10、 i2 i3 i4 i（）图图 45 非典型投资下非典型投资下 IRR有多重解有多重解NPV0 i0 i（）无无解解2)内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义 项目（方案）内在的回收投资的能力，它反映了项目在项目（方案）内在的回收投资的能力，它反映了项目在整个寿命期内的平均资金盈利能力。整个寿命期内的平均资金盈利能力。内部收益率的经济含义可以这样理解：在项目的整个寿内部收益率的经济含义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按折现率命期内按折现率IRRIRR计算，始终存在未能回收的投资，而在计算，始终存在未能回收的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全回收。寿命结束时，投资恰好被完全回收。对投资者来

11、说，对投资者来说，IRR具有明确直观的意义，可与许多其具有明确直观的意义，可与许多其它投资方式进行比较，在财务分析上和决定贷款利率的取它投资方式进行比较，在财务分析上和决定贷款利率的取舍时具有独特的优点。舍时具有独特的优点。缺点是计算比较复杂；对非典型的投资项目，应避免使缺点是计算比较复杂；对非典型的投资项目，应避免使用内部收益率法优选方案用内部收益率法优选方案。3)特点：特点：1、原理原理：累计的各年净效益（：累计的各年净效益（BtUt）折算值与）折算值与 累计的投资累计的投资Kt折算值相等时所需的年限折算值相等时所需的年限Tn,以以Tn的大小来评价工程方案的经济合理性。的大小来评价工程方案

12、的经济合理性。2、数学表达式、数学表达式00100nTtttttiKUB一般要一般要试算试算3、对于较规则的现金流量图，可以推导投资回收年限的、对于较规则的现金流量图，可以推导投资回收年限的计算公式计算公式。1）将投资折算到基准年）将投资折算到基准年2）正常运行期年均净效益为）正常运行期年均净效益为 BtUt3）设在）设在 i 时，以年均效益（时，以年均效益（BtUt）偿还总投资）偿还总投资K需要需要n年年mttmtiKK01已知已知P求求F已知A求PnnttiiiUBK1114）投资回收年限计算公式：）投资回收年限计算公式：说明：说明：1）Tn 是从工程开工的第一年算起的；是从工程开工的第一

13、年算起的；2）对于不规则的现金流量图，一般是列表计算。）对于不规则的现金流量图，一般是列表计算。ttnttnnttnnttUBiKiUBKiiiiiiUBKiiiUBK111111111111ilnUBiKlnntt11Tnnm 投资回收年限概念清楚明确，它不仅在一定程度上反投资回收年限概念清楚明确，它不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小，是项目初步映项目的经济性，而且反映项目的风险大小，是项目初步评价时最常见的评价指标。评价时最常见的评价指标。但是，该方法在回收期末把现金流量一刀切断，不考但是，该方法在回收期末把现金流量一刀切断，不考虑投资回收年限以后的收益，因而得出的评

14、价结果带有假虑投资回收年限以后的收益，因而得出的评价结果带有假象。故用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，象。故用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，投资回收年限往往只作为辅助指标与其他指标结合使用投资回收年限往往只作为辅助指标与其他指标结合使用。另外，有时还会使用静态投资回收年限的指标。另外，有时还会使用静态投资回收年限的指标。4、特点：、特点：（二）现金流量图的绘制 把一个项目在整个项目周期内发生的现金流量，绘制在时间数轴上，就是现金流量图。现金流量图是反映工程项目在整个寿命周期内，各年现金流入和现金流出的图解。现金流量图的具体画法如下：1画一条带有时间坐标的水平线，表示一个工

15、程项目，每一格代表一个时间单位（一般为年），时间的推移从左向右。时间轴上的点称为时点，时点通常表示的是该年的年末，同时也是下一年的年初。2画与带有时间坐标水平线相垂直的箭线，表示现金流量。其长短与收入或支出的数量基本成比例。箭头表示现金流动的方向，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。为了简化计算，一般假设投资在年初发生，其他经营费用或收益均在年末发生。解：由题意可知，该项目整个寿命周期为10年。初始投资1000万元发生在第一年的年初，第5年追加投资5 00万元（发生在年初）；其他费用或收益均发生在年末，其现金流量如图21所示。图2-1 现金流量图 750 750 750 750 750

16、 100 750 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 500 300 300年 单位：万元 例：某工程项目已耗用建筑工程费 3466万元，设备购置费 22331万元，安装工程费8651万元，其他费用8094万元。按国家规定本项目投资方向调节税税率为5，建设期利息估算为4319万元，试计算其固定资产投资额为多少？解 固定资产投资=34662233186518094 =42542（万元）固定资产投资方向调节税=425425%=2127（万元）建设期利息4319（万元）合计：42542+2127+4319=48988（万元）式中 K2一拟建工程项目（或设备）的投资估 算值；K1一

17、已知类似工程项目（或设备）的投资额；Q2一拟建工程项目（或设备）的生产能力；Q1一已知类似工程项目（或设备）的生产能力；n工程能力指数，一般n的平均值大致在0.6左右。nQQKK)(1212 例：已知某化纤厂生产规模为年产2万吨某产品，总投资额为5亿元，现要新建一年产4万吨某产品，估算一下总投资为多少？解 采用生产规模指数法来估算：取n=0.8,则得：NQQKK)(1212)(705.8741.15)24(58.02亿元K（2）工程概算法。工程概算法是将项目固定资产投资划分为建筑工程投资、设备投资、安装工程费、其他费用和预备费用，分别套用有关概算指标和定额编制投资概算，然后在此基础上再考虑物价

18、上涨、汇率变动等动态投资。分别采用一定的标准进行估算。（2）分项详细估算法（即按流动资产的构成分项估算）需要分项详细估算流动资金时，可采用下列计算公式：流动资金=流动资产流动负债 其中：流动资产=应收账款+存货+现金 流动负债=应付账款 例2 某工程项目达到设计能力生产期的某一年，应收帐款为 1705万元，存货6813万元，现金49万元，应付帐款为1483万元，试估算流动资金为多少？解 流动资产=应收帐款十存货十现金 =1705681349=8567（万元）流动负债=应付帐款=1483（万元）流动资金=流动资产流动负债 =85671483=7084（万元）（一）费用和成本的概念及构成 费用费用

19、泛指企业在生产经营过程中发生的各项耗费；成本成本指企业为生产商品和提供劳务所发生的各项费用。总费用总费用可分为直接费用直接费用、制造费用制造费用和期间费用期间费用。直接费用直接费用包括直接材料费用直接材料费用、直接工资直接工资和其他直接费用其他直接费用。制造费用制造费用指为组织和管理生产所发生的各项间接费用。期间费用期间费用包括销售费用销售费用、管理费用管理费用和财务费用财务费用。折旧年限净残值率年折旧率1d 例如：有一块有限的土地，若在地上种植小麦可得年收入6千元，若种植大豆可收入7千元，若选择种小麦，则其机会成本为7千元（即没种大豆造成的损失），因此可判断，种小麦的方案不是最优方案。由于机

20、会成本大于实际收益，说明有限的资源（土地）没有得到最优的利用。可见，机会成本的概念可以帮助我们寻找出利用有限资源的最佳方向。例如：某厂有两个产品方案：（1）直接出售A产品，收入1600元；（2）将A进行深度加工得到B产品，收入2450元，但要支付加工费600元，应选哪个方案？若选深度加工方案，则其内在成本为：B产品的收入 2450元B产品加工费 -600元B产品净收入 1850元 深度加工方案的机会成本 -1600元内在成本 250元说明，B产品的收入补偿了深度加工的成本和不出售A产品的机会成本后，还余250元，即内在成本为正值，选择B产品方案。（六）沉没成本 过去已经支出而现在已无法得到补偿

21、的成本；过去发生的，目前决策不能改变的成本；过去发生的，在一定情况下无法补偿的成本。例如，例如，已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值 与其现时市场价值之差。与其现时市场价值之差。沉没成本在决策分析中，特别是在设备更新分析中是很重要的沉没成本在决策分析中，特别是在设备更新分析中是很重要的概念，但它与选择新设备的决策无关概念，但它与选择新设备的决策无关 在对方案进行经济分析时，不考虑沉没成本是经济分析的一项原则。为什么在经济分析中不考虑沉没成本？其一，不考虑沉没成本与技术经济分析的出发点有关。在技术经济分析时，决策者的目的在于选择一个将来达到

22、最好效果的方案。只有未来的行动才会受今天所选方案的影响，而沉没成本是过去发生的，目前决策不能改变的，因而与技术经济研究无关。其二，不考虑沉没成本不影响决策的正确性。例如：某厂以25000元购入一辆汽车，但变速器有毛病，要花4000元修理费。若不修理将车出售可得18000元。若将车修好再卖可得23000元。该厂应否修车？1、不考虑沉没成本进行决策 以原车出售 修好再卖 差额 预期收入 18000 23000 5000 修理成本 0 4000 4000 净额 18000 19000 1000 结论：差额为净收入1000元，即修理好再卖有利。2、考虑沉没成本进行决策 以原车出售 修好再卖 差额 预期收入 18000 23000 5000 修理成本 0 4000 4000 购入成本 25000 25000 0 净额 -7000 -6000 1000 结论：应修好再卖可少亏损1000元。销售收入 销售税金 及附加 增值税、营业税、消费税、城市维护建设税、资源税及教育费附加等 总成本费用 折旧费、维简费 利息支出 外购原材料、燃料及动力费 工资及福利费 修理费 其他费用 经营成本 利润总额 所得税 税后利润 特种基金 可供分配利润 盈余公积金（含公益金）应付利润 未分配利润