物流企业的财务管理课件.ppt

1、9物流企业的财务管理学习目的与要求 通过本章学习，您应该能够：重点掌握 （1）几种物流企业筹资管理的渠道和筹资方式；（2）物流企业投资管理的目标、原则和方式；（3）物流企业成本控制的具体途径和方法。一般掌握 （1）物流企业筹资决策分析；（2）各种要素资金成本的计算；（3）物流企业投资决策分析的一般方法；（4）物流企业成本控制的原则；（5）物流企业财务分析与评价的依据。一般了解 （1）物流企业筹资管理的原则；（2）物流企业投资决策应考虑的因素；（3）物流企业成本控制的概念及管理意义；（4）物流企业财务分析与评价的指标体系。筹资管理（Management of Finance）股票（Stock）资

2、金成本（Capital Cost）租赁（Rents）负债资本（Debt Capital）物流成本（Logistics Cost）权益资本（Rights and Interests Capital）损益表（Income Statement）资金时间价值（Time Value of Capital）投资管理（Management of Investment）资产负债表（Balance Sheet）现金流量表（Statement of Cash Flows）关键词汇9物流企业的财务管理9.1物流企业的筹资管理9.2物流企业的投资管理9.3物流企业的成本控制9.4物流企业的财务分析与评价 习题与思考题

3、9.1.1筹资管理的原则 1.坚持科学预测，确保及时供应的原则 科学预测资金需要量是进行合理筹措资金的前提。物流企业必须紧贴市场行情，把握需求动向，对资金的筹措既要做到及时、足额供应，又要做到防止资金过剩、造成人为的资金积压浪费。2.合理选择筹资方式，尽可能降低资金成本的原则 由于企业筹资方式有很多，并且不同筹资方式的资金成本也不相同，所以，资金成本是筹资者筹资时应考虑的重要因素。另外，不同筹资方式的约束条件、风险程度也不同，筹资者应根据资金的需要合理选择筹资方式，争取最佳效益。3.认真测算投资效益，明确投资方向的原则 因为企业筹资的目的是为了投资，所以，在计划筹资时必须明确投资方向。若资金投

4、向不合理、收益低，尽管筹资的资金成本低，也难以取得满意的资金收益。因此，企业筹资前必须进行认真测算，确保企业的投资收益。4.适度进行负债经营，正确处理筹资风险的原则 负债经营就是合理地举债发展企业。正确把握资本结构，避免可能产生的财务风险，既有利于筹资，又能提高资金的使用效率。9.1物流企业的筹资管理9.1.2筹资的渠道 1.筹资管理中几个基本概念 (1)权益资本 权益资本（Rights and Interests Capital）又称自有资本，是企业依法拥有、自主调配使用的资金，包括资本公积金、盈余公积金、实收资本和未分配利润等，其所有者是企业的投资者。(2)负债资本 负债资本（Debt C

5、apital）又称借入资金或债务资金，是企业依法筹集、按期偿还的资金。它包括银行及其他金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。负债资本主要通过银行贷款、发行债券、商业信用、融资合作等方式筹集。它体现了企业与债权人之间的债权债务关系。(3)资金时间价值 资金时间价值（Time Value of Capital）是指资金在运动中，随着时间的推移而发生的增值。即一定数量的货币资金在不同的时间上具有不同的价值，它取决于资金量的大小、占用时间的长短和收益率。从形式上讲，资金时间价值是资金所有权与使用权分离后，所有者向使用者所取的一种报酬；从来源上讲，资金时间价值是社会资金使用效益的一种体现。(4)资金

6、成本 资金成本（Capital Cost）也称资本成本，是资金使用者为筹集资金和占用资金所支付的各种筹资费用和使用费用。物流企业无论用何种方式从资本所有者那里筹到资本并拥有一定期限（或是永久）的使用权，都必须或多或少地承受使用代价。资金成本主要由筹集费用和占用费用两部分组成。从性质上看，资金成本主要包括资金时间价值和投资者的风险报酬，一定程度上受金融市场货币供求关系等因素的影响。2.几种主要的筹资渠道 (1)国家财政资金 通过直接向企业投入形成所有者权益和以银行贷款的方式向企业投入以形成企业的负债，具有利率低、使用时间长的特点。(2)银行贷款 银行贷款是通过抵押或质押或担保的方式向银行取得的资

7、金。(3)非银行金融机构资金 非银行金融机构资金包括信托投资公司、保险公司、证券公司、租赁公司、企业集团的投资基金等。(4)其他企业资金 其他企业资金主要是企业与企业之间相互投资的资金及在购销业务中通过企业的商业信誉取得的资金占用，如赊销等。(5)居民个人资金 通过向社会公众发行股票或债券的方式吸引居民的个人闲散资金。(6)企业内部形成的资金 企业内部形成的资金指资本公积金、盈余公积金和企业为分配利润的方式在企业内部形成的资金。(7)外商资金 外商资金是指外国投资者及港、澳、台地区投资者投入的资金。由于中国加入WTO后与世界经济的更加融合，所以，外商资金利用将成为物流企业的一条广阔的筹资新渠道

8、。9.1.3筹资的方式 物流企业的筹资方式主要包括：吸引直接投资、发行股票、发行债券、银行贷款、租赁筹资、商业信用、投资基金、BOT融资、TOT融资、无形资产融资等方面。1.吸引直接投资 直接投资是指物流企业在物流活动过程中，投资者或发起人直接投入企业的资金，这部分资金一经投入，便构成企业的资本金。吸引直接投资则是企业以协议形式吸引国家、其他企业、个人和外商等主体直接向物流企业投入资金，这种筹资方式是非股份制企业筹集权益资本的重要方式。吸引直接投资的重要形式之一是吸引联营投资，这是针对国内联营企业而言的。联营企业在组建时，可按规定吸收参与联营的企业和个人的投资，形成联营企业的自由资本。其具体组

9、织形式可分为松散型和紧密型。松散型联营企业通常由联营各方共同组成管理委员会作为协调机构，一般不具有法人资格，也不吸收联营各方投入自有资本。紧密型联营企业在组建时以吸引联营各方投资来筹措自有资本，但必须签订合同或协议。2.发行股票 股票（Stock）是股份制企业筹集自有资本而发行的有价证券，是股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，它代表持股人对股份公司的所有权。对股票的发行，应明确发行目的，确认发行条件，选择发行方式，履行发行程序，降低发行成本。目前比较有代表性的股票包括：（1）A股 它的正式名称是人民币普通股票（简称普通股），是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人(不含台、港、

10、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。普通股股票是股份公司依法发行的具有管理权的股利不固定的股票，具有股票的一般特征，是股份公司资金结构中最基本部分。与普通股股票相对应的是优先股股票（简称优先股）。它是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。中国境内上市的有主板上市与二板上市。二板上市又称创业板上市，是主要接纳高科技领域内的中、小型企业股份上市，上市的条件比主板要求低，但上市后被严格监管，以防止股市危机。美国的二板证券市场叫纳斯达克(Nasdaq)。（2）B股 境外或国内的人用外币投资在境内上市的股份。（3）H股 由中国政府控股、按大陆法律运行的公司，在香港上市的股份。（4）红筹股 受香港

11、法律管制的大陆在香港注册并上市的股份。（5）蓝筹股 指英资或港资控股的香港上市股份。3.发行债券 发行债券是指企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权凭证，代表债券持有者与企业的一种债务关系。企业发行债券一般不涉及企业资产所有权、经营权，企业债权人对企业的资产和所有权没有控制权。企业债券的基本特征表现在：（1）期限性 各种公众债券在发行时都要明确规定归还的期限和条件。如国家三年、五年债券等。（2）偿还性 企业债券到期必须还本付息。不同的公司债券有不同的偿还级别，如果公司破产清算，则按优先级别先后偿还。（3）风险性 企业经营总有风险，如果公司经营不稳定，风险较大，其债券的可靠性就较低

12、，受损失的可能性也较大。（4）利息率 发行债券要事先规定好利息率，通常债券的利息率固定，与企业经营效果无关，无论经营如何都要按时、按固定利息率向债券人支付利息。4.银行贷款 银行贷款是指按一定的利率，在一定的期限内，把货币资金提供给需要者的一种经营活动。银行贷款筹资，是指企业通过向银行借款以筹集所需要的资金。贷款利率的大小随贷款对象、用途、期限的不同而不同，并且随着金融市场借贷资本的供求关系的变动而变动。企业向银行贷款，必须提出申请并提供详尽的可行性研究报告及财务报表，获准后在银行设立账户，用于贷款的取得、归还和结存核算。5.租赁筹资 租赁（Rents）是指一种以一定费用借贷实物的经济行为，即

13、企业依照契约规定通过向资产所有者定期支付一定量的费用，从而长期获得某项资产使用权的行为。现代租赁按其形态主要分为融资性租赁和经营性租赁两大类。所谓融资性租赁（Financing Rents）是指承租方通过签订租赁合同获得资产的使用权，然后在资产的经济寿命周期内按期支付租金。融资性租赁是一个典型的企业资金来源，属于完全转让租赁。而经营性租赁（Management Rents）是不完全转让租赁。它的租赁期较短，出租方负责资产的保养与维修，费用按合同规定的支付方式由承租方负担。由于出租资产本身的经济寿命大于租赁合同的持续时间，因此，出租方在一次租赁期内获得的租金收入不能完全补偿购买该资产的投资。6.

14、商业信用 商业信用是指企业间的赊销赊购行为。它是企业在资金紧张的情况下，为保证生产经营活动的连续进行，采取延期支付购货款和预收销货款而获得短期资金的一种方式。采用这种方式，企业必须具有较好的商业信誉，同时，国家也应加强引导和管理，避免引发企业间的三角债务。7.投资基金 投资基金分证券、产业和风险基金三大类。由专门的投资机构打理，吸引众多投资者的资金。风险基金专门投资高成长型的项目如网络项目，与项目创始公司合股成中小型企业，培育一段时间后争取在创业板股票市场上市。8.BOT融资 BOT(Build Operate Transfer)融资即建设经营转让，是指基础设施建设的一种方式，有时被称为公共工

15、程特许权，是政府针对基建项目如公路、桥梁等向私人公司招标(外国人居多)，由中标公司建设，按约定时期，一般为20年，期满归还给政府。9.TOT融资 TOT(Transfer Operate Transfer)融资是将建设好的基础设施移交给外国企业或私人企业在一定时期进行管理，条件是向建设单位交纳一定的资金，合约到期后再移交给建设单位。10.无形资产融资 无形资产融资是以专利、网络域名、商标、经营网络、知识产权等无形资产作为融资手段，采用转让或合作或合资的方式获得资金的筹资方式。9.1.4筹资决策分析 1.企业融资的主要思路 物流企业融资的主要思路是：定义资源确定资源引导资源交换资源。定义资源是指

16、要首先确定企业需要什么样的资源，该资源的用途是什么，为什么要融资。确定资源是确定企业所需要资源的数量、需要的时间、资源现在所处的状态、存在的地点和方式等。引导资源是指使用获得资源的途径和方法。交换资源是指支付获取资源的代价，以换回所需要的资源。2.融资策划与决策的主要理念 融资策划与决策的主要理念表现在：潜在价值共享共同创造超值交换价值各得其所。潜在价值共享是指双方均有一些潜在的闲置的资源，把它们组合在一起，可以创造出更大的价值，双方就此可以分享该新增价值。共同创造超值是指双方均有一些显在的资源，但价值量都不大，把双方的这些资源整合在一起，可以发挥其更大的价值。交换价值各得其所是指双方用易货的

17、方式换回各自所需要的资源。3.物流企业筹资决策分析 (1)资本成本分析 物流企业的资本成本代表一种“极限利率”。物流企业进行投资决策时，这种极限利率是非常有用的。从理论上讲，它是某一投资项目必须获得的最低收益率，以补偿物流企业从事这个投资项目所付出的投资代价。从这个意义上可以把资金成本定义为：一个投资项目必须获得的最低收益率，已证明分配给这个项目的资金是合理的。资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资金成本用绝对数表示，是指物流企业为筹措和使用一定量的资金而付出的筹资费用与用资费用的总和。资金成本用相对数表示，是指物流企业为筹措和使用一定量的资金而付出的用资费用与筹得的资金之间的比率，

18、其计算公式如下：资金成本率=用资费用筹资总额-筹资费用100资金成本率=用资费用筹资总额（1-筹资费用率）100 上式中，筹资费用率为筹资费用与筹资总额的比率，分母(“筹资总额-筹资费用”)中的“筹资费用”属于一次性费用(即在筹措资金时一次支付的费用)，在使用过程中不再发生，因此，它不同于经常性的用资费用，在估算资金成本时，不能用用资费用+筹资费用筹资总额来代替。用资费用筹资总额筹资费用。“筹资费用”是在筹资时一次支付的，可视作筹资数额的一项扣除，因此，“筹资总额-筹资费用”实际上为“筹资净额”。(2)财务风险衡量 财务风险是指由于利用财务杠杆，使企业的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险

19、。这些财务杠杆的作用是保证具有固定性利息、利率和利润的借款的支付对普通股股票收益的冲击。(2)财务风险衡量 财务风险是指由于利用财务杠杆，使企业的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。这些财务杠杆的作用是保证具有固定性利息、利率和利润的借款的支付对普通股股票收益的冲击。(3)资本结构优化 资本结构优化是企业长期资金来源的结构，即企业长期资金来源中的资本与负债的比重。企业最佳资本结构是合理配置长期负债与所有者权益的构成比例。其目的是要使企业资本总成本最低，企业的资本价值最大，同时风险不大，可以承受。（4）各种要素资金成本的计算 一般情况下将物流企业的资金来源划分为四大要素：债务(包括债券及其

20、他长期负债)、优先股本、普通股本和留存收益。下面将分别介绍这些资金要素各自的成本。债务成本。债务成本是指物流企业全部长期债务的资金成本。它具体包括长期借款成本和债务成本。根据前面所提供的资金成本的计算公式可知，筹资费用为零，税前债务成本就是指物流企业支付给债权人的投资收益率。筹资费用的发生直接减少了资金总额，使得债务成本增加。按照国际惯例和各国所得税法规定，一般允许债务的利息在物流企业所得税前列支，这就降低了债务的税后成本，由此可以得出债务成本(税后)的计算公式为：Kb=Ib（1-T）Qb（1-F）式中：Kb债务成本；Ib债务年利息；T物流企业使用的所得税税率；Qb长期借款额(即借款本金)或债

21、券发行总额(按发行价格确定)；F筹资费用率。【例9.1】某物流公司向某建设银行取得长期借款1000万元。这笔借款的年利率为6.28，期限为3年，每年年末付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的筹资费用率为0.3，物流企业适用的所得税税率为33。试计算该笔借款的成本率。解：这笔长期借款的成本率可利用公式Kb=Ib（1-T）Qb（1-F）计算如下：长期借款成本率=10006.28%（133%）1000（10.3%）=4.22 长期借款的筹资费用主要是手续费用，一般数额较小。【例9.2】某物流公司发行总面值为1000万元的公司债券，按面值发行，票面利率为7.2，期限为3年，发行费用为发行价格的2。每年

22、年末付息一次，到期还本。公 解：该公司债券的成本率可利用公式Kb=Ib（1-T）Qb（1-F）计算如下：债券成本率=10007.2%（133%）1000（12%）=4.92%优先股成本。与债券相同，优先股的股利通常是固定的，这使得优先股成本的计算与债券成本的计算有相同之处。不同的是优先股无期限(在一定的意义上可以把优先股看成无期限的债券)，优先股的股利属于非免税费用。因此优先股成本可以按下列公式计算：Kp=DpPp（1-Fp）式中：Kp优先股成本；Dp优先股年股利；Pp优先股筹资额；Fp优先股筹资费用率。其中，优先股筹资额应按优先股的发行价格确定。【例9.3】某物流公司发行优先股，其总面值按正

23、常市价计算为200万元，发行 费用为10万元，规定每年的股利率为8.28。该公司优先股的成本率是多少？解：该公司优先股的成本率可利用公式Kp=DpPp（1-Fp）进行计算：优先股成本率=2008.28%200（15%）=8.72 由于优先股股利在所得税后支付，不涉及所得税扣减问题，因此，在计算优先股成本时，无需调整税率。另外，当公司破产清算时，优先股持有人的求偿权在债券人之后，因此优先股成本一般高于债券成本。普通股成本。确定普通股成本通常比确定债务成本及优先股成本更困难一些。这是因为付给普通股股东的股利数额难以确定，即普通股股东的收益是由物流企业税后收益额及物流企业所采用的股利分配政策等因素综

24、合决定的。因此，普通股股利一般是一个变量，普通股股东每年所得到的股利可能不同。如果每年以固定比率G增长，第1年的股利为D0，则第2年为D0(1+G)，第N年为D0(1+G)N-1。因此普通股成本率的计算公式为：Ks=D0P0（1Fs）G 式中：Ks权益成本率；D0第1年股利；G股利固定增长率；P0股票市价；Fs筹资费用率。【例9.4】某物流公司发行总额为1450万元的普通股股票，每股面值为1元，发行价为每股2.89元，下一年的股利率为28，以后每年增长5。发行完毕后，发行费用为实收金额的6。试计算该普通股的成本率。解：该普通股的成本率可利用公式Ks=D0P0（1-Fs）G进行计算：普通股成本率

25、=145028%14502.89（16%）+5%=15.31 保留收益成本。保留收益是由公司税后净利形成的。从表面上看，如果公司使用保留收益似乎没有什么成本，其实，这部分收益可以用于分红，也可以用于再投资，因此，应考虑机会成本所有者本来可以在再分的收益后自行选择投资方式，如购买股票、添置不动产或进行其他投资。所以，公司保留收益的报酬率至少不应低于所有者将受益进行再投资所能获得的收益率。既然如此，那么假定所有者将公司分给他的收益投资于风险相同的公司股票能获得15的收益率，则保留收益的成本就是15。事实上，公司并没有将收益分配给所有者而是保留下来了，所有者也不存在再投资问题。不过，公司保留收益的成

26、本必须确定。一般地，保留收益成本的确定方法与普通股成本的确定方法相同，只是不必考虑筹资费用。综合资金成本。综合资金成本是指物流企业全部长期投资综合后的总成本。它通常是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各要素资金成本进行加权平均后确定的，因此，也称为加权平均资金成本。各种资金要素的成本有高有低，任何一种资金成本都不能代表公司的资金成本水平。只有按加权平均方法计算出的全部资金平均成本才能代表公司的资金成本水平，也才能成为选择投资项目的取舍率。综合资金成本是由资金要素成本和加权平均权数两个因素决定的。其计算公式为：Kw=KjWj（j=1，n）式中：Kw综合资金成本（即加权平均成本)；Kj第j种资金

27、来源的资金成本；Wj第j种资金来源占全部资金来源的比重，即权数。【例9.5】假设某物流公司共有长期资金(账面价值)3000万元，其中，长期借款100万元，债券1000万元，优先股本200万元，普通股股本1450万元，保留收益250万元，其资金成本分别为5.56、8.38、14.74、15.31、15。试计算该公司的综合资金成本。解：第一步：计算各种资金占全部资金的比重 长期借款：100/3000100=3.33 公司债券：1000/3000100=33.33 优先股：200/3000100=6.67 普通股：1450/3000100=48.34 保留收益：250/3000100=8.33 第二

28、步：利用公式Kw=KjWj（j=1，n）得出该公司的综合资金成本为：Kw=5.563.33+8.3833.33+14.746.67+15.3148.34+158.33 =0.185+2.793+0.983+7.401+1.25=12.61 物流企业筹集资金的一个重要目标，就是用最经济的方法筹集必要的长期资金，并使资金成本率降至最低限度。综合资金成本率是各种资金来源的加权平均资金成本，因此，各种资金在资金总额中的比重，是决定综合资金成本率高低的一个重要因素。返回9.2.1投资管理的目标及原则 1.企业投资的分类 （1）直接投资和间接投资 按投资与企业经营管理的关系，投资可分为直接投资和间接投资两

29、类。直接投资是指把资金投入于生产经营性资产，以便获取利润的投资。间接投资又称证券投资，是指把资金投入于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。随着我国金融市场的完善和多渠道筹资的形成，企业间接投资将越来越广泛。（2）短期投资和长期投资 按投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资。短期投资又称为流动资产投资，是指能够并且准备在一年以内收回的投资。它具有投资期限短，变现能力强，周转快，波动性大等特点。长期投资则是指一年以上才能收回的投资，主要指对库房、设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。一般来说，长期投资的回收期长、耗资大、变现能力差，并且将在较长时期内持续影

30、响企业的经营，因而它比短期投资具有更大的风险。（3）对内投资和对外投资 根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。对内投资又称内部投资，是指把资金投在企业内部，购置企业内部各种物流活动所需各种资产的投资。其目的是为了保证物流企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大以及物流功能的拓展。对外投资，是指物流企业将企业所拥有的资产直接投放于其他企业或购买各种证券形式的投资。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。随着企业横向经济联合的开展，对外投资越来越重要。9.2物流企业的投资管理 2.投资管理的目标 物流企业投资管理的目标是认真进行投资的可行性研究，力求提高投资报酬，降低

31、投资风险。3.投资管理的原则 (1)正确处理企业微观条件与宏观环境之间的关系 企业的生存和发展离不开客观的经济环境，企业必须认真分析投资环境，才能保证投资决策的正确有效。随着物流需求的增加，以及人们对物流认识的深化，传统物流企业正在努力改变原有单一的物流服务功能，积极扩大经营范围，延伸物流服务功能向多功能的现代物流方向发展，大有掀起一股来势汹涌的“投资物流热”的势头。(2)正确处理投资需求与资金供应的关系 目前，我国物流企业正处于高速发展阶段，投资市场旺盛，投资项目众多，每个物流企业都在努力提高自身的竞争能力，扩大经营规模，增加物流企业的广度和深度，以提高企业的经济效益。但是，对于一个企业来说

32、，用于投资的资金来源总是有限的，这就要求企业在众多的投资项目中根据经济环境及企业自身条件做出合理的选择。即根据经济效益和适度规模原则，做好物流市场需求调查和预测，科学选择物流发展的目标和定位。(3)正确处理内部投资与外部投资的关系 企业内部投资和外部投资的范围不同，投资目的也有较大差异。正确处理两者关系对物流企业的稳定与发展，以及投资效益的提高都具有重要意义。从总体上看，物流企业外部投资与内部投资的根本目标是一致的。但就具体目标而言，又有一定差异。因此，企业在投资决策时，对投资的集中化和多元化战略要慎重考虑，认真协调内部投资和外部投资的关系。9.2.2物流企业投资的方式 1.物流企业的对内投资

33、 物流企业对内投资的方式主要包括固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资三个方面：(1)固定资产投资 固定资产投资是指使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产，包括物流企业的仓库和设施、装卸机械、运输设备、工具器具等。它是物流企业生产经营活动赖以开展的物质条件。固定资产投资一般包括基本建设投资和更新改造投资两部分。(2)无形资产投资 无形资产投资是企业在专利、专业或专有技术、商标权、商誉、企业形象等方面的投资。它具有无形性、专有性和不确定性的特征，因此，无形资产的辨认与确定、估价与推销、开发与利用都比固定资产更难以管理。(3)递延资产投资 递延资产投资

34、是指不能全部计入当年的损益而要在多个年度平均分摊的投入。如，企业的开办费、企业以租赁经营方式租入的固定资产改良工程支出等。递延资产投资是影响物流企业对内长期投资经济效益的一个不可忽视的因素。2.物流企业的对外投资 物流企业的对外投资可分为对外间接投资和对外直接投资两类。（1）对外间接投资 对外间接投资的主要方式有债券投资和股票投资两种。企业进行债券投资的目的是为了获取投资收益，确定债券投资收益多少的指标是债券收益率。债券收益率（Bond Income Rate）指的是债券购买者在债券上的收益与其投入的本金之比。它主要受到债券利率、面值与实际价格的差额、还本期限等因素的影响。当债券的价格高于其面

35、值时，收益率低于债券利率；当债券的价格低于其面值时，收益率高于债券利率。（2）对外直接投资 物流企业对外直接投资的方式主要包括：联营投资、兼并投资和境外投资等。联营投资是指企业根据联营章程和联营协议，向联营企业投放一定财力并期望在未来取得收益的一种投资行为。联营投资能做到优势互补，发挥群体实力；可实现多元化经营，分散投资风险；可以加强企业间的合作关系，提高企业经营管理水平，创造规模经济效益。兼并投资是指企业自身（或与其他企业联合）通过产权交易、股本收购等资本运营方式取得其他企业的资产和负债的一种经营行为。兼并投资是企业为了获取本企业的长远经济利益，开拓新的产品市场，获取新的经营资源而做出的重大

36、决策。它也是在市场机制下通过优胜劣汰，优势企业对外投资扩充经营的结果。境外投资是指企业将资金投放到其他国家或地区，以便于在国际市场上提高自身的经营竞争能力。企业要向境外投资，并想取得预期的收益，在投资决策时应认真考虑投资国家的国情、慎重筛选投资项目、科学做出投资决策。9.2.3物流企业投资决策应考虑的因素 1.资金时间价值 由于资金时间价值是一定量资金随着时间推移而形成的增值，所以，在市场经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值量也不相等，今天的1元钱和将来的1元钱不等值，前者要比后者的价值大。比如，若银行存款年利率为10%，将今天的1元钱存入银行，一年以后就会是1.10元

37、。可见，经过一年时间，这1元钱发生了0.10元的增值，今天的1元钱和一年后1.10元钱等值。通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。2.投资的风险价值 投资的风险价值是指承担风险进行的投资所取得的报酬。一般而言，风险越大，投资的报酬率就越高。3.现金流量 现金流量是指与某一投资方案相联系的，在未来所发生的现金的流出和流进的数量。通过现金流量可以知道未来与投资有关的每笔现金的进、出时机和时点，因为不同时点上的资金的时间价值是不同的，如3月5日收款与6月5日收款的资金时间价值是不同的。另外，现金流量也是衡量投资决策的关键因素。因为它是衡量企业热度的重要指标

38、，如果企业每天都有流水进账，则会给企业员工以自豪感、兴奋感和活力。4.资金成本 由于资金成本是资金使用者在筹措资金和占用资金过程中必须支付的有关费用，并且在市场经济条件下，企业不可能无偿使用资金。因此，物流企业在投资决策时，必须认真考虑资金成本因素。一般情况下，企业的投资报酬率大于资金成本才有利润。9.2.4物流企业投资决策分析的一般方法 1.非贴现的投资决策分析方法 (1)投资回收期法 投资回收期法，又称还本期限法，是指全部收回投资所需要的时间。时间越短，则投资方案的风险越小，反之越大。回收期的具体计算方法，因投资方案每年的现金净流量的不同而有所不同，当投资方案每年的现金净流量相等时：投资回

39、收期=原始投资额年净现金流量 当每年的投资现金净流量不相等时，其回收期应按累计现金净流量计算，即累计现金流量等于原始投资所需要的时间就是回收期。(2)投资收益法 通过计算投资方案的平均现金净流量或净利润与原始投资额的比值来确定获利水平，以确定投资方案的优劣。即：投资收益率=年现金净收益投资总额100%当投资收益率低于预期期望的投资收益率时应放弃投资方案。2.贴现分析评价法 (1)净现值法 净现值是指投资方案未来现金流入现值与其现金流出现值的差额。净现值=未来报酬总现值-初始投资额 净现值如大于零，说明投资收益总和大于投资总额，该投资方案为有利；净现值等于或小于零，则该投资为无利或不利。对两个或

40、两个以上不同方案的净现值进行比较，可以从中选择最有利的投资方案。(2)现值指数法 如果两个方案的投资总额不相等，则不宜用净现值进行比较，而宜用现值指数比较。现值指数是投资方案未来现金流入总金额的现值同现金流出现值的比值：现值指数=未来报酬(收入或现金流入)的总现值初始投资额(总流出现金的现值)通常，当现值指数大于1时，方案可行，且现值指数越大，方案越优。此方法与净现值法的区别在于：采用现值指数法弥补了净现值法难以正确评价投资额不同的各备选投资方案优劣的不足，因而使用范围比较广泛。(3)内含报酬率法 内含报酬率是指可以使未来现金流入现值(报酬)恰好等于未来现金流出现值时的贴现率，或者说是使投资方

41、案的净现值为零时的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价投资方案优劣的一种方法。内含报酬率大于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。其计算公式为：IRR=NCFt(1+K)t-C=0（t=1，n）式中：C初始投资额；NCFt第t年的净现金流量；IRR内含报酬率；K贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）。返回9.3.1物流成本的概念及管理意义 1.物流成本的概念 （1）企业物流总成本 物流企业成本是指企业进行采购、销售、生产等与物流相关活动的成本总和。物流总成本是企业管理物流运作的重要指标，如何在不降低服务水平的前提下，降低物流总成本是企业的一项经营目标。（2）运输成本 运输

42、成本是指企业对原材料在制品以及成品的所有运输活动所造成的费用，包括直接运输费用和管理费用。为降低物流总成本需要严格控制在运输方面的开支，加强对运输的经济核算。（3）存货持有成本 一般来说，存货可以占到制造商资产的20以上。存货持有成本有些概念区分模糊，难以确定，所以，目前许多公司只是以当前的银行利率乘以存货价值再加上其他一些费用，作为存货持有成本。实际上，存货持有成本包括存货资金占用成本、存货服务成本、存货风险成本和调价损失等。9.3物流企业的成本控制 （4）仓储成本 大多数仓储成本不随存货水平变动而变动，而是随存储地点的多少而变。仓储成本包括仓库租金、仓库折旧、设备折旧、装卸费用、货物包装材

43、料费用和管理费用等。（5）批量成本 批量成本包括生产准备成本、物料搬运成本、计划安排和加速作业成本以及因转产导致生产能力丧失等。（6）缺货成本 缺货成本是指由于不能满足客户订单或需求所造成的销售利润损失。（7）订单处理及信息成本 订单处理是指从客户下订单开始到客户收到货物为止，这一过程中所有单据处理活动与订单处理相关活动的费用属于订单处理费用。信息成本指与物流管理运作有关的IT方面的成本。它包括软件折旧、系统维护及管理费用等。（8）采购成本 采购成本是指与采购原材料部件相关的物流费用。它包括采购订单费用、采购计划制订人员的管理费用、采购人员管理费用等。（9）其他管理费用 其他管理费用包括与物流

44、管理及运作相关人员的管理费用。2.物流成本管理的意义 物流成本管理（Logistics Cost Control）是指对物流活动发生的相关费用进行的计划、协调与控制。物流成本管理的主要内容包括：物流成本预测、物流成本决策、物流成本计划、物流成本控制、物流成本核算和物流成本分析等方面。由于物流成本管理自始至终以不断降低成本为目标，因此，企业为了改善经营管理，贯彻执行经济责任制，提高经济效益，就必须首先加强成本管理。（1）成本管理的实施是保证企业完成既定成本目标的重要手段。（2）成本管理的实施是降低产品成本、增加盈利、提高经济效益的重要途径。（3）成本管理的实施为保护企业财产物资的安全完整、防止贪

45、污盗窃等弊端的发生提供了制度上的保证。（4）成本管理在企业诸管理系统中起着综合的控制作用。9.3.2物流成本管理的具体途径 1.影响物流成本的因素 (1)物流合理化 物流合理化就是使物流设备配置和一切物流活动趋于合理，具体表现为以尽可能低的物流成本，获得尽可能高的服务水平。对于一个企业而言，物流合理化，是影响物流成本的关键因素，直接关系到企业的效益，它是物流管理追求的总目标。物流合理化包含的内容很多，不能简单地局限于运输、仓储、装卸、搬运、包装、流通加工和信息处理等物流要素的合理化。应把物流设备和物流活动看作一个系统，各物流要素同处于该系统之中，发挥着各自的功能和作用。比如：有时提高运输频率，

46、运输成本增加了，相反仓储保管的成本下降了，总的物流成本也减少了，这就达到了目的。(2)物流质量 加强物流质量管理，是降低物流成本的有效途径，只有不断提高物流质量，才能不断减少和消灭各种差错事故，降低各种不必要的费用支出；只有不断提高物流质量，才能降低物流过程的消耗，增加物流企业的盈利；只有不断提高物流质量，保持良好的信誉，才能吸引更多的客户，形成规模化的集约经营，提高物流效率，从根本上降低物流成本。在物流质量管理的过程中，物流服务质量更是物流企业所追求的目标，物流服务是物流成本的一项内容。物流服务质量的好坏，直接影响着物流企业在市场上的竞争力。一般情况下，提高物流服务质量，物流成本就会增加；降

47、低物流服务质量，物流成本也相应会降低。由此可见，在降低物流成本与提高物流服务质量之间存在反比例关系。所以，在确定物流服务质量时，要以得到用户满意为前提，同时兼顾物流成本的合理，使两者的利益达到协调统一。(3)物流效率 提高物流效率，可以减少资金占用，缩短物流周期，降低储存费用，从而节省物流成本。物流企业应注重对现有的资源和流程的不断改造，提高作业效率，同时配置一些基础性的设施，如增添计算机、更新软件、系统联网等。现在，电子商务已在世界各地兴起，电子商务也应引入物流企业的运作。将电子商务应用于物流业的发展，可以节约大量的人力、物力、财力，从而可以提高整个物流效率，使得物流成本大幅度降低。(4)物

48、流人才 使物流合理化，提高物流服务质量及提高物流效率，这些都需要专业的人员去做，他们工作的方法、态度，将间接影响物流企业成本的大小。重视物流人才，可以节约机会成本。同时一个好建议或者合理优化的方案，都会给企业带来巨大的效益，所以物流人才是物流企业的宝贵资源，是一种潜在效益。好的物流企业，都由一批精明能干的物流人才支撑。因此，要想发展物流，实现现代化物流，就必须重视物流人才的引进与培养，同时，给他们创造一个良好的工作环境，制定培养人才、留住人才、使用人才的管理办法。通过优秀物流人才的努力工作，去实现物流成本的降低，实现物流企业的效益，实现物流企业的现代化。影响物流成本的因素远不止这些。要想降低物

49、流成本，就必须对整个物流流程进行分析，发现问题，分析问题，解决问题，对物流流程不断完善。只有这样，才能使物流合理化、物流成本最小化。所以，降低物流成本，提高物流服务质量是物流企业永久的课题。2.降低物流成本的具体途径 (1)统进分销，连锁经营模式 采用统进分销，连锁经营模式，实现集约经营，是现代物流企业的理性选择。(2)加快物流速度，扩大物流量 全部物流成本可以划分为可变成本和固定成本两部分。前者如运输费、包装费、保管费等，它们与物流量的变动成正比例关系，即物流量增加时，物流成本的绝对总值也随之增加，反之则减少。但它们的物流成本水平，即占物流成本数量的百分比相对比较固定。后者如工资、固定资产折

50、旧费、管理费等，它们在物流量变动时，其绝对总值通常保持不变或变化较小，即相对比较固定。但其费用水平随物流量的变化呈现反比例关系，即物流量增加时，物流量的费用水平下降。(3)减少物资周转环节 物资在从生产领域进入消费领域、到达消费者手中之前，需要经过许多相互区别而又相互衔接的中间环节。这些环节越多，物资的流通时间也就越长，物流成本就必然相应增加。因此，尽量减少流通环节和物流时间，尽可能地直达供货，减少物资的集中和分散，会使企业物流速度加快，从而减少物流成本。(4)采用先进、合理的物流技术 采用先进、合理的物流技术是减少物流成本的根本性措施。它不仅可以不断提高物流的速度，增加物流量，而且可以大大减