财务管理的目标、对象与原则课件.ppt

1、1财务管理学财务管理学刘刘 锴锴lk_2授课大纲l第一章 财务管理总论l第二章 投资管理l第三章 证券评价l第四章 流动资金管理l第五章 筹资管理l第六章 资本成本和资本结构l第七章 财务报表分析3第一章 财务管理总论v第一节 什么是财务管理v第二节 财务管理的目标 v第四节 财务管理原则 v第五节 财务管理的环境 v第三节 财务管理的对象和职能 4第一节 什么是财务管理v一、企业资金运动现金现金原材料原材料劳劳 动动 力力生产设备生产设备在产品在产品产成品产成品现金现金增增 值值货币资金货币资金商品资金商品资金生产资金生产资金商品资金商品资金货币资金货币资金5价值管理价值管理 v二、财务管理

2、的概念二、财务管理的概念社会产品生产社会产品生产使用价值使用价值实物商品的运动过程实物商品的运动过程价价 值值资金运动过程资金运动过程n财务管理是一项旨在实现价值增值、增加股东财务管理是一项旨在实现价值增值、增加股东财富而实施的价值管理工作。是区别于其他管理财富而实施的价值管理工作。是区别于其他管理的最显著的特征。的最显著的特征。6组织财务活动组织财务活动n资金运动资金运动n实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形态转变实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。为另一种形态，周而复始，不断循环。n资金运动过程的各个阶段总是与一定的财务活动相对资金运动过程的

3、各个阶段总是与一定的财务活动相对应，资金运动形式是通过一定的财务活动来实现的。应，资金运动形式是通过一定的财务活动来实现的。财财 务务 活活 动动筹资活动筹资活动研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式投资活动投资活动研究：投资规模、投资方向、投资方式研究：投资规模、投资方向、投资方式分配活动分配活动研究：收益的合理分配研究：收益的合理分配资金营运活动资金营运活动研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率7处理财务关系处理财务关系q财务关系财务关系n企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经企业在组织

4、财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关系。其目的是与其他财务活动当事人之间达济利益关系。其目的是与其他财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。到经济利益的均衡。8v二、财务管理的概念q财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作。9第二节第二节 财务管理目标财务管理目标n一、定义一、定义q财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，也是财务管理活价企业理财活动是否合理的基本标准，也是财务管理活动的最高指导原则，它决定着财务管理主体的

5、行为模式。动的最高指导原则，它决定着财务管理主体的行为模式。n二、企业目标对财务管理的要求二、企业目标对财务管理的要求q生存生存：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力、减少：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力、减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。财务管理的第一个要求。q发展：筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二发展：筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求个要求q获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。务管理的第三个要

6、求。10n三、几种代表性的观点三、几种代表性的观点 q“利润最大化利润最大化”观点观点n该观点假定在企业投资预期收益确定的情况下，财务该观点假定在企业投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展，管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展，也就是说是以也就是说是以企业利润总额企业利润总额最大化为奋斗目标的。最大化为奋斗目标的。n优点：强调了资本的有效利用，可以使企业讲求经济优点：强调了资本的有效利用，可以使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益；便于理解，核算，加强管理，降低成本，提高效益；便于理解，直观，可操作性强。直观，可操作性强。n缺点缺点：（：（

7、1 1）没有考虑货币的时间价值；（没有考虑货币的时间价值；（2 2）没有反）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系映创造的利润与投入资本之间的关系 ；（；（3 3）没有考）没有考虑风险因素；（虑风险因素；（4 4）利润的确定容易受到人为操纵；）利润的确定容易受到人为操纵；（5 5）短期行为）短期行为 适合做单期目标适合做单期目标11q“资本利润率（每股利润）最大化资本利润率（每股利润）最大化”观点观点n2020世纪世纪6060年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制年代，随着资本市场的逐渐完善，股份制企业的不断发展，该观点逐渐成为西方企业的财务企业的不断发展，该观点逐渐成为西方企业的财务管理目标。

8、管理目标。n资本利润率资本利润率=净利润净利润/资本额资本额 每股利润每股利润=净利润净利润/普通股股数普通股股数n优点：克服了上述缺点（优点：克服了上述缺点（2 2），考虑了盈利能力与投），考虑了盈利能力与投入资本的关系，是相对数。入资本的关系，是相对数。n缺点：上述缺点缺点：上述缺点12q“企业价值最大化企业价值最大化”观点（推崇的观点）观点（推崇的观点）n企业价值就是企业的市场价值，是企业未来现金流企业价值就是企业的市场价值，是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。量按加权平均资本成本进行折现的现值。n企业价值的大小取决于：（企业价值的大小取决于：（1 1）企业未来现金流量）

9、企业未来现金流量（2 2）加权平均资本成本（）加权平均资本成本（3 3）企业存续期。）企业存续期。n优点：优点：（1 1）考虑了资金的时间价值和风险价值；考虑了资金的时间价值和风险价值；（2 2）反映了对企业资产保值增值的要求）反映了对企业资产保值增值的要求；（；（3 3）有）有利于克服管理上的片面性和短期行为利于克服管理上的片面性和短期行为；（；（4 4）有利）有利于社会资源合理配置于社会资源合理配置 13q“企业价值最大化企业价值最大化”观点观点 n缺点：缺点：（1 1）股价受多种因素的影响，特别是在资本市场效率股价受多种因素的影响，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所

10、有者权益的低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值价值 ；（2 2）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评）对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难客观和准确，这也导致企业价值确定的困难 。14大师关于企业价值的理论、观点和实践大师关于企业价值的理论、观点和实践n企业价值理论企业价值理论q艾尔文艾尔文 费雪（费雪（Fisher）的资本价值理论）的资本价值理论源

11、头源头n1906年年资本与收入的性质资本与收入的性质（The Nature of Capital and Income）完整地论述了收入与资本及价）完整地论述了收入与资本及价值的关系。值的关系。n结论：任何财产或所拥有财富的价值均来源于它能结论：任何财产或所拥有财富的价值均来源于它能够产生未来货币收入的权利，而这种权利的价值可够产生未来货币收入的权利，而这种权利的价值可以通过对未来预期收入的折现获得。以通过对未来预期收入的折现获得。15n企业价值理论企业价值理论q莫迪利安尼和米勒的企业价值理论莫迪利安尼和米勒的企业价值理论开创新纪元开创新纪元n1958年年资本成本、公司财务及投资理论资本成本、

12、公司财务及投资理论（The cost of Capital,Corporate Finance and the Theory of Investment）提出了）提出了MM定理。定理。n结论：在一定条件（完美市场）下，企业无论是以结论：在一定条件（完美市场）下，企业无论是以债务筹资还是以权益资本筹资，都只是改变了企业债务筹资还是以权益资本筹资，都只是改变了企业总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不影总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不影响企业的市场总价值。响企业的市场总价值。n企业价值企业价值=股东价值股东价值+债权价值债权价值16n企业价值理论企业价值理论q拉帕波特（拉帕波特（Ra

13、ppapott）的股东价值理论）的股东价值理论n1986年年创造股东价值创造股东价值沿袭了莫迪利安尼和米勒沿袭了莫迪利安尼和米勒对企业价值的理解，以自由现金流量为基础，将企对企业价值的理解，以自由现金流量为基础，将企业价值理论的研究向前推进了一步。把未来现金流业价值理论的研究向前推进了一步。把未来现金流量的折现视作企业价值，挖掘隐藏在企业价值背后量的折现视作企业价值，挖掘隐藏在企业价值背后的驱动因素，探讨这些因素之间的关系，实现股东的驱动因素，探讨这些因素之间的关系，实现股东价值增长的最大化。价值增长的最大化。17大师关于企业价值的理论、观点和实践大师关于企业价值的理论、观点和实践n投资大师对

14、企业价值的看法和实践投资大师对企业价值的看法和实践q本杰明本杰明 格雷厄姆格雷厄姆谨慎的投资者谨慎的投资者n著作著作证券分析证券分析、聪明的投资者聪明的投资者n观点：观点：q内在价值是一种有事实（资产、收益、股息、明确的内在价值是一种有事实（资产、收益、股息、明确的前景）作为根据的价值，有别于受人为操纵和心理因前景）作为根据的价值，有别于受人为操纵和心理因素干扰的市场价格。素干扰的市场价格。q内在价值内在价值账面价值账面价值q资产负债表是股票价值分析的基础，股票的资产价值资产负债表是股票价值分析的基础，股票的资产价值是选择股票获得长期超额利润的基石。是选择股票获得长期超额利润的基石。18大师关

15、于企业价值的理论、观点和实践大师关于企业价值的理论、观点和实践q沃伦沃伦 巴菲特巴菲特实值股和成长股的长期投资家实值股和成长股的长期投资家n著作著作巴菲特致股东的信巴菲特致股东的信股份公司教程股份公司教程n观点：观点：q内在价值是一家企业在其余下的生命中可以产生的现内在价值是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的折现值。金流量的折现值。q内在价值内在价值账面价值账面价值账面价值表明过去的累计投入，是一个会计概念账面价值表明过去的累计投入，是一个会计概念内在价值表明未来的预计所得，是一个经济概念内在价值表明未来的预计所得，是一个经济概念q一般的评估标准都与价值评估无关，除非它们能提供一般的

16、评估标准都与价值评估无关，除非它们能提供企业未来现金流量的一些线索。企业未来现金流量的一些线索。q以大大低于内在价值的价格集中投资于优秀企业的股以大大低于内在价值的价格集中投资于优秀企业的股票，并长期持有。（票，并长期持有。（40年年22只股票）只股票）19大师关于企业价值的理论、观点和实践大师关于企业价值的理论、观点和实践q彼得彼得 林奇林奇全球最佳基金经理、现代派投资家全球最佳基金经理、现代派投资家n观点：观点：q关注公司关注公司收益收益和公司资产状况，只要公司潜质好，股票和公司资产状况，只要公司潜质好，股票价格合理，就可以买进。价格合理，就可以买进。q投资于企业，而不要投机与股市。投资于

17、企业，而不要投机与股市。q不要过于相信专家对公司收益的预测，最可靠的是自己不要过于相信专家对公司收益的预测，最可靠的是自己亲自实地调查研究，从而形成自己的预测。亲自实地调查研究，从而形成自己的预测。n市盈率指标的应用市盈率指标的应用 未来每股收益正确预期：质量、波动性、负值未来每股收益正确预期：质量、波动性、负值q市盈率市盈率 合理的市盈率倍数难以确定合理的市盈率倍数难以确定20大师关于企业价值的理论、观点和实践大师关于企业价值的理论、观点和实践q彼得彼得 林奇林奇全球最佳基金经理、现代派投资家全球最佳基金经理、现代派投资家n正确运用市盈率估值方法的三个原则正确运用市盈率估值方法的三个原则q低

18、市盈率股票并不一定值得购买低市盈率股票并不一定值得购买q千万不要购买市盈率特别高的股票千万不要购买市盈率特别高的股票市盈率可以看作投资者收回最初买入股票时投入资本市盈率可以看作投资者收回最初买入股票时投入资本所用的年数。如果市盈率非常高，那么它的收益必须所用的年数。如果市盈率非常高，那么它的收益必须以令人难以置信的速度增长才能表明其股价是合理的。以令人难以置信的速度增长才能表明其股价是合理的。q市盈率与增长率进行比较可以分析股票是否高估市盈率与增长率进行比较可以分析股票是否高估如果股票定价合理，市盈率如果股票定价合理，市盈率=每股收益增长率每股收益增长率当市盈率当市盈率每股收益增长率时，值得购

19、买每股收益增长率时，值得购买长期增长率长期增长率=市盈率市盈率/增长率增长率10010021n四、财务管理目标的协调四、财务管理目标的协调q所有者与经营者的矛盾与协调所有者与经营者的矛盾与协调n矛盾矛盾n协调：协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提高享受成本。高享受成本。n措施：措施：内部监督：董事会具有对经理人员解聘的权力内部监督：董事会具有对经理人员解聘的权力q监督监督 外部监督：资本市场、职业经理市场的监督外部监督：资本市场、职业经理市场的监督 奖金：灵活性高，但容易刺激经理人员短期行为奖金：灵活性高，但容易刺激经理人员短期行为q激

20、励激励 期权：长期激励，降低经理人员目标背离程度期权：长期激励，降低经理人员目标背离程度所有者：能以较小的享受成本支出带来更多的股东财富所有者：能以较小的享受成本支出带来更多的股东财富 经营者：增加股东财富的同时能更多的增加享受成本经营者：增加股东财富的同时能更多的增加享受成本22n四、财务管理目标的协调四、财务管理目标的协调q所有者与债权人的矛盾与协调所有者与债权人的矛盾与协调 成功成功债权人无利可图债权人无利可图 n矛盾矛盾 失败失败债权人共担损失债权人共担损失n措施：措施：q限制性借款（借款合同限制性借款（借款合同/用途、担保、信用）用途、担保、信用）q收回借款不再借款收回借款不再借款

21、投资高风险项目投资高风险项目 发行新债券或借新债：偿债风险增加发行新债券或借新债：偿债风险增加23第三节第三节 财务管理的对象和职能财务管理的对象和职能n一、财务管理的对象一、财务管理的对象q现金及其流转现金及其流转q现金的短期循环现金的短期循环 和长期循环和长期循环q现金流转不平衡现金流转不平衡n内部原因内部原因n外部原因外部原因q市场变化市场变化q季节波动季节波动q通货膨胀通货膨胀q竞争竞争股利所得税债务本金债务利息股东债权人营业现金繁荣保本现金面临破产现销现金应收款赊销现金管理费用 固定资产 折旧产成品成本产成品售价投资成本24n二、财务管理的职能二、财务管理的职能q财务决策财务决策n决

22、策过程的四阶段：情报活动；设计活动；抉择活动；审决策过程的四阶段：情报活动；设计活动；抉择活动；审查活动。查活动。n决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。五个要素相互联系、相互作用，理论和方法；决策结果。五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。组成了一个决策系统。n决策的准则：决策的准则：“令人满意的令人满意的”或或“足够好的足够好的”决策准则。决策准则。在决策时并不考虑一切可能的情况，而只考虑与问题有关在决策时并不考虑一切可能的情况，而只考虑与问题有关的特定情况，使多重目标都达到令人满意的、足够好的水

23、的特定情况，使多重目标都达到令人满意的、足够好的水平，以此作为行动方案。平，以此作为行动方案。n价值标准：单一标准最大化；多经济目标综合；经济与非价值标准：单一标准最大化；多经济目标综合；经济与非经济目标综合。经济目标综合。q财务计划财务计划q财务控制财务控制25第四节 财务管理原则n一、财务管理的原则含义与特征一、财务管理的原则含义与特征 q含义：财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活动含义：财务管理原则也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。q特征特征n理财原则是财务假设、概念和原理的推论。理财原则

24、是财务假设、概念和原理的推论。n理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。n理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理程序和方法是根据理财原则建立的。理程序和方法是根据理财原则建立的。n理财原则为解决新的问题提供指引。理财原则为解决新的问题提供指引。n原则不一定在任何情况下都绝对正确。在一般情况下原则不一定在任何情况下都绝对正确。在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下，不一定正确。它是正确的，而在特殊情况下，不一定正确。26n二、财务管理原则具体内容二、财务管理原则具体内容q有关竞争环境的

25、原则有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）（对资本市场中人的行为规律的基本认识）n自利行为原则自利行为原则q含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。济利益最大的行动。q理论依据：理性的经济人假设理论依据：理性的经济人假设q应用：委托应用：委托-代理理论、机会成本的概念代理理论、机会成本的概念27n双方交易原则双方交易原则q含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策

26、时，另一方也会按照自己据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应对方的反应。q理论依据：商业交易至少有两方、交易是理论依据：商业交易至少有两方、交易是“零和零和博弈博弈”，以及各方都是自利的。，以及各方都是自利的。q要求：双方交易原则要求在理解财务交易时不能要求：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事对

27、方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。28n信号传递原则信号传递原则 q含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更含义：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。有说服力。q理论依据：是自利行为原则的延伸。根据自利原则，理论依据：是自利行为原则的延伸。根据自利原则，具有信息优势的交易一方为了最大化自己的利益，具有信息优势的交易一方为了最大化自己的利益，总会隐藏有价值的信息；作为交易的另一方，可以总会隐藏有价值的信息；作为交易的另一方，可以根据对方的行动来进行判断。根据对方的行动来进行判断。q要求：要求：1.1.根据公司的行为判断它未来的收益状况根据公司的行为判断它未来的收益状况 2.

28、2.公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。29n引导原则引导原则 q含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。引导原则是信号传行动，它是一个次优化准则。引导原则是信号传递原则的一种运用。递原则的一种运用。q适用情况：一是理解存在局限性，认识能力有限，适用

29、情况：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案成本找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案成本过高。过高。q应用：行业标准，应用：行业标准，“自由跟庄自由跟庄”概念概念 30q有关创造价值的原则有关创造价值的原则（对增加企业财富基本规律的认识）（对增加企业财富基本规律的认识）n有价值的创意原则有价值的创意原则 q含义：指新创意能获得额外报酬。含义：指新创意能获得额外报酬。q应用：该原则主要应用于直接投资项目，还可应用应用：该原则主要应用于直接投资项目，还可应用于经营和销售活动以及新产品的开发。于经营和销售活动以及新产品的开发。q例如：例如：“可口可乐瓶子的设计可口

30、可乐瓶子的设计”。n比较优势原则比较优势原则 q含义：指专长能创造价值。含义：指专长能创造价值。q理论依据：分工理论。理论依据：分工理论。q应用：应用：“人尽其才、物尽其用人尽其才、物尽其用”、“优势互补优势互补”。q要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上。这要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上。这是企业长期获利的根本。是企业长期获利的根本。31n期权原则期权原则 q含义：期权是指不附带义务的权利。期权原则是含义：期权是指不附带义务的权利。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。指在估价时要考虑期权的价值。q应注意的问题：有时一项资产附带的期权比该资应注意的问题：有时一项资产附带的期权比该

31、资产本身更有价值。产本身更有价值。n净增效益原则（投资决策方法依据）净增效益原则（投资决策方法依据）q含义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一含义：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。净收益。q应用：差额分析法，沉没成本。应用：差额分析法，沉没成本。32q有关财务交易的原则有关财务交易的原则（对财务交易基本规律的认识）（对财务交易基本规律的认识）n风险风险报酬权衡原则报酬权衡原则 q含义：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投含义：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求

32、较高报资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。的报酬。q应注意的问题：所谓应注意的问题：所谓“对等关系对等关系”，是指高收益，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。由于竞争的存在，现实会必然只有较低的收益。由于竞争的存在，现实市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会酬的投资机会。33n投资分散化原则投资分散化原则 q含义：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要含义：指不

33、要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。分散投资。q理论依据：投资组合理论。投资分散化原则具有普理论依据：投资组合理论。投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。意分散化原则。n资本市场有效原则资本市场有效原则 q含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。完全能迅速地做出调整。q应注意的问题：资本市场有效原则要求理财时重视应注意的问题：资本市场有效原则要求理

34、财时重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市市场对企业的估价，慎重使用金融工具。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。34n货币时间价值原则货币时间价值原则 q含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值含义：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。因素。“货币的时间价值货币的时间价值”是指货币在经过一定是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。时间的投资和再投资所增加的价值。q应注意的问题：货币时间价值原则的首要应用是应注意的问题：货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是现值概念，另一个重要应用是“早收晚付早

35、收晚付”概念。概念。35第五节第五节 财务管理的环境财务管理的环境n概念概念 财务管理环境又称理财环境，是指对企业组织财务活财务管理环境又称理财环境，是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的总称。总称。q内部环境：企业的内部条件内部环境：企业的内部条件n企业组织形式、公司治理结构、生产技术水平、企业组织形式、公司治理结构、生产技术水平、企业人员素质企业人员素质q外部环境：企业的外部条件外部环境：企业的外部条件n经济环境、法律环境、金融环境、政治环境、社经济环境、法律环境、金融环境、政治环境、社会文化环境会文化环境36n经济

36、环境经济环境影响企业财务管理的各种经济因素影响企业财务管理的各种经济因素q经济周期经济周期n经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭，循环往复的一种现象。迭，循环往复的一种现象。扩大生产规模，增加筹资扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩限制生产规模，资金紧缩扩大投资，获取利益扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模限制和缩小投资规模引入新产品，增加劳动力引入新产品，增加劳动力 停止开发新产品，裁减劳动力停止开发新产品，裁减劳动力 37次贷危机形成图38q经济发展水平经济发展水平n国家统计部门会定期公布经济发展状况的各种经济国家统计部

37、门会定期公布经济发展状况的各种经济指标指标经济增长速度、失业率、物价指数、进出经济增长速度、失业率、物价指数、进出口贸易额增长率、税收收入以及各个行业的经济发口贸易额增长率、税收收入以及各个行业的经济发展状况指标。对于企业要对各种经济发展状况指标展状况指标。对于企业要对各种经济发展状况指标进行跟踪观察，正确把握宏观经济运行态势，适时进行跟踪观察，正确把握宏观经济运行态势，适时调整财务管理策略。调整财务管理策略。39q通货膨胀通货膨胀n投入流通中的货币过多，大大超过流通实际需要的数投入流通中的货币过多，大大超过流通实际需要的数量，从而引起物价上涨，货币贬值的现象量，从而引起物价上涨，货币贬值的现

38、象q经济政策经济政策 n政府指导和影响经济活动所规定并付诸实施的准则和政府指导和影响经济活动所规定并付诸实施的准则和措施。措施。q竞争竞争n经济主体在市场上为实现自身的经济利益和既定目标经济主体在市场上为实现自身的经济利益和既定目标而不断进行的角逐过程。而不断进行的角逐过程。40n法律环境法律环境q市场经济的重要特征在于，是以法律规范和市场规则为市场经济的重要特征在于，是以法律规范和市场规则为特征的经济制度。特征的经济制度。n企业组织法律规范企业组织法律规范n税收法律规范税收法律规范n其他经济法律规范其他经济法律规范41n金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）q金融市场金融市

39、场n概念：资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进概念：资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。行交易的场所。n分类分类42n金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）q金融市场金融市场n功能功能q提供了良好的投资和筹资场所。提供了良好的投资和筹资场所。q促进企业资本灵活转换。促进企业资本灵活转换。q提供信息。提供信息。利率变动反映资金供求状况，有价证券市场的行利率变动反映资金供求状况，有价证券市场的行情反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价情反映投资人对企业经营状况和盈利水平的评价43n金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）q金融机构金融机构n

40、非银行金融机构非银行金融机构 保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司融租赁公司 44n金融环境（最重要的环境因素）金融环境（最重要的环境因素）q利率利率n定义：一定时期运用资金资源的交易价格定义：一定时期运用资金资源的交易价格n公式：利率公式：利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险回报率风险回报率q纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯利率。q通货膨胀补偿率是由于通货膨胀会降低货币的实际通货膨胀补偿率是由于通货膨胀会降低货币的实际购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀附加率。加上通货膨胀附加率。q风险回报率是由于存在违约风险、流动性风险和期风险回报率是由于存在违约风险、流动性风险和期限风险而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。限风险而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。