北大国际金融课件-第一章外汇与汇率.ppt

1、2023-1-9课件1 国际金融国际金融(:international finance)，就是，就是国国家家和地区之间由于经济、政治、文化等联系和地区之间由于经济、政治、文化等联系而产生的货币资金的周转和运动。而产生的货币资金的周转和运动。国际金融国际金融由国际收支、由国际收支、国际汇兑国际汇兑、国际结算、国际信、国际结算、国际信用、用、国际投资国际投资和国际货币体系构成，它们之和国际货币体系构成，它们之间相互影响，相互制约。譬如，国际收支必间相互影响，相互制约。譬如，国际收支必然产生国际汇兑和国际结算；国际汇兑中的然产生国际汇兑和国际结算；国际汇兑中的货币汇率货币汇率对国际收支又有重大影响；

2、国际收对国际收支又有重大影响；国际收支的许多重要项目同国际信用和国际投资直支的许多重要项目同国际信用和国际投资直接相关，等等。接相关，等等。第 一章 外汇与汇率第一节第一节 国际货币 国际货币的职能 一国货币充当国际货币的条件 国际货币发行国的利益和负担一、国际货币的职能 货币职能回顾货币职能回顾 价值标准可以降低信息成本 交易媒介可以降低交易成本 价值储藏购买力稳定 国际货币职能的具体表现国际货币职能的具体表现 私人交易 政府交易价值标准 计价货币：在国际贸易中用以表示商品劳务价格，以及在国际投资中用以表示债权债务金额的货币。基准货币：政府在制定货币平价或对外汇率时所使用。交易媒介结算货币：

3、在商品劳务交易中充当交易媒介，在信用活动中用于资金借贷和偿还的货币。干预货币：政府在干预外汇市场时所使用的货币。储藏手段资产货币：私人部门在持有对外财富时使用的货币。储备货币：政府在持有官方对外资产时使用的货币 二、一国货币充当国际货币的条件 一国货币能够成为国际货币，必须具备两个条件：第一，该国货币必须是可兑换货币（convertible currency），即该国不实行任何的外汇管制，国内外居民根据意愿可随时将其兑换为所需要的其他国家的货币，从而被各国普遍都能接受。国际货币基金组织的第八条款，IMF Article。第二，该国具有强大的经济金融实力，并且价值稳定。国际货币发行国的利益 第一

4、，可以赚取“铸币税”收益。铸币税（seignorage）原是中世纪西欧各国对送交铸币厂用以铸造货币的金、银等贵金属所征的税；后来指政府发行货币取得的利润（等于铸币币面价值与铸币金属币价的差额）。在当今纸币盛行的时代铸币成本已变得十分低廉，而且许多资金往来通过银行转帐而干脆不用现钞。国际货币的发行过程就是铸币税创造的过程。因为国际货币发行通过向外支付其本国货币，就可以享受超过本国商品劳务的生产额的消费，而其代价是几乎没有成本的本国货币的支付，中间的差额即为“铸币税”。目前，美中央银行发行的美元中有半数在国外流通，它每年可以从中获益150亿美元约占其国内生产总值的0.2。国际货币发行国的利益 第二

5、，有利于弥补国际收支赤字。可以对外支付本国货币，从而无须在短期内为对外赤字的调整去牺牲国内经济。第三，国际货币发行国的银行可以获得更大的存款与贷款的息差收入。第四，国际货币发行国金融业务的全球化，其银行、证券和保险业的手续费收入、息差收入、乃至金融业就业机会等等，都会大大的增加。第五，国际货币发行国的厂商可以避免汇率风险并降低融资成本。第六，国际货币发行国的货币政策不易受其它国家的约束。这种情况主要出现在固定汇率制下。国际货币发行国的负担 第一，为了满足不断增长的国际经济交易对国际货币的需求，国际货币发行国必须保持甚至扩大其国际收支逆差，这会造成其短期负债增加和汇价的下跌。英镑和美元的国际货币

6、史足以证明这一点，著名国际经济学家特里芬在1960年对这一现象进行了充分的论证。第二，在国际短期游资大量积累和迅速流动的今天，国际货币发行国的货币政策操作难度增大。国际货币发行国紧缩的货币政策会造成套利资金和投机资金的大量内流，从而难以控制货币供应量，利率政策难以奏效。目前，美国虽然是制定货币政策水平最高的国家，但同时也是难度最大的国家。第二节 外汇一、外汇的概念一、外汇的概念l外汇是国际汇兑的简称，外汇是国际汇兑的简称，有动态和静态之分。有动态和静态之分。动态外汇动态外汇是指国际债权债务的清算活动以及是指国际债权债务的清算活动以及货币在各国间的流动。货币在各国间的流动。l静态的外汇有广义和狭

7、义之分。静态的外汇有广义和狭义之分。l狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段的支付手段l广义：外币资产广义：外币资产l狭义的外汇概念：以外国货币表示的，为各国普狭义的外汇概念：以外国货币表示的，为各国普遍接受的、可用于国际结算的支付手段。遍接受的、可用于国际结算的支付手段。l特点：特点：（1 1）必须以外国货币表示的资产）必须以外国货币表示的资产（2 2）必须是在国外能够得到补偿的债权）必须是在国外能够得到补偿的债权（3 3）必须是可以自由兑换为其他支付手段）必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产的外币资产 狭义外汇概念外外 汇汇动态意义动态

8、意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中不包括广义外汇中的外币有价证券的外币有价证券 外汇的基本特征外汇的基本特征1、可兑换性。2、可偿付性。人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。一种外币成为外汇的前提条件：一种外币成为外汇的前提条件：可以自由兑换；可以自由兑换；被普遍接受被普遍接受外汇的种类

9、外汇的种类 可否自由兑换 自由外汇：可兑换货币 记帐外汇：清算外汇 来源贸易外汇非贸易外汇 交割日期即期外汇远期外汇 第三节 汇率一、汇率的概念及标价一、汇率的概念及标价概念：概念：汇率是用一个国家的货币折算成另汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价一个国家的货币的比率、比价或价格。格。标价方法标价方法：直接标价法、间接标价法、美元标直接标价法、间接标价法、美元标价法价法汇率的标价方法汇率的标价方法 折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标

10、价法。（一）直接标价法（Direct Quotation System）指以一定单位（指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）等）的外国货币作为标准，折成若干数量的的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。即在直接本国货币来表示汇率的方法。即在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。价格。除英国、美国、澳大利亚外，大多数除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。国家都采用直接标价法。直接标价法 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外

11、币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。直接标价法 例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。（二）间接标价法（Indirect Quotation System）指以一定单位的本国货币为标准，指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。目前美国、英国均采用此方法。的方法。目前美国、英国均采用此方法。英镑长期以来采用间接标价

12、法英镑长期以来采用间接标价法美国美国19781978年年9 9月月1 1日起采用间接标价日起采用间接标价法法美元对英镑仍然沿用直接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法 1 11.21.2间接标价法 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。间接标价法 例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。间接标价法下美元升值（英国市场）（三）美元标价法（U.S.Dollar Quotation Syst

13、em）指以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。指以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：报出的各种货币汇价为：USDUSD1=CHF 5.55401=CHF 5.5540 GBP1=GBP1=USDUSD 1.8332 1.8332 USDUSD1=CAD 1.18601=CAD 1.1860【例】1USD=1.1025EURO 请问这是什么标价方法？美国1978年9月1日开始实行间接标价法 在没有特殊说

14、明的情况下一般采用直接标价法或美元标价法。标价法中的基准货币和标价货币基准货币基准货币（Based CurrencyBased Currency）：各种标价法下数）：各种标价法下数量固定不变的货币；量固定不变的货币；标价货币标价货币（Quoted CurrencyQuoted Currency）：各种标价法下数）：各种标价法下数量变化的货币。量变化的货币。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美价货币为外币；在美元

15、标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币元，也可能是其他各国货币。标价方法的相对性标价方法的相对性针对本币的相对位置而言USD1=CHF1.4726纽约苏黎士本币在前本币在后间接标价法直接标价法法定升值与升值法定升值与升值 法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。法定贬值与贬值法定贬值与贬值 法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值（Depreciation）是指由于外

16、汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。Hard Currency Hard Currency 和和Soft Soft CurrencyCurrency 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Currency）。反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（Soft Currency）。汇率的种类汇率的种类 按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率 从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率 按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 按外汇交易交割日不同，划分为即

17、期汇率和远期汇率 名义汇率、实际汇率和有效汇率（一）按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率（一）按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率与套算汇率 1、基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率 注：关键货币，应具备以下特点：注：关键货币，应具备以下特点：在本国国际收支中使用最多；在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑

18、换且为国际上普遍接受。2、套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。有两种含义：（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY 8.2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD 1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM

19、1.7720 USD1=CHF 1.5182 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568（二）从银行买卖外汇的角度，划分（二）从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者

20、之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率（Bank Notes Rate），即银行买卖外国钞票的价格。如何区分买入价和卖出价？如何区分买入价和卖出价？例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615 伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890注意：从银行还是客户的角度？哪种货币？买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格为买入价，较高的价格是卖出价。而在间接标价法下则相反。在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，前一个数值表示银行的

21、买入汇率，后一个数值表示卖出汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖出汇率，后一个数值表示买入汇率。两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第三者货币均为间接标价法同理）三者货币均为间接标价法同理）例如：已知：例如：已知：USD 1=CAD1.4580/90USD 1=CAD1.4580/90 USD 1=CHF1.7320/30 USD 1=CHF1.7320/30 求：求：CAD 1=CHF?CAD 1=CHF?方法：方法：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相 同时，要将竖号左右的相应

22、数字交叉相除。即：同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即：1.7320 1.73301.7320 1.7330 1.4590 1.4580 1.4590 1.4580 即：即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHFCAD1=CHF 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法 例如：已知：GBP 1=USD 1.6550/60 USD 1=CHF1.7320/30 求：GBP 1=CHF?方法：方法：两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不 同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即：同时，要

23、将竖号左右的相应数字同边相乘。即：GBP 1=CHF1.6550 GBP 1=CHF1.6550 1.7320=2.8665 1.7320=2.8665 GBP 1=CHF1.7330 GBP 1=CHF1.7330 1.6560=2.8698 1.6560=2.8698 即：即：GBP 1=CHF2.8665/98GBP 1=CHF2.8665/98（三）按外汇的汇付方式不同，划分（三）按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率

24、。2、信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（Draft Rate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。思考思考:电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪个高哪个低?（四）按外汇交易交割日不同，（四）按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率划分为即期汇率和远期汇率 所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1.即期汇率（Spot Rate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（Working Day）以内办理交割所使

25、用的汇率。2.远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。即期汇率 1USD7.2700RMB1年期汇率？利率利率3.125%2.52%升水贴水 什么是什么是升水、贴水？升水：其远期汇率将高于即期汇率。贴水：其远期汇率将低于即期汇率。按外汇买卖的交割期分：按外汇买卖的交割期分：即期汇率即期汇率 远期汇率远期汇率 期限期限美元兑人民币美元兑人民币中间价中间价现汇买入价现汇买入价现汇卖出价现汇卖出价起息日起息日 当当 天天 807.74 805.72 809.76 2005-11-30

26、 20天天(20D)806.95 804.93 808.97 2005-12-19 1个月个月(1M)806.12 804.1 808.13 2005-12-29 2个月个月(2M)804.01 802 806.02 2006-01-27 3个月个月(3M)801.65 799.64 803.65 2006-02-28 6个月个月(6M)794.23 792.24 796.21 2006-05-30 9个月个月(9M)786.33 783.73 788.91 2006-08-29 12个月个月(1Y)778.84 775.72 781.95 2006-11-29中国工商银行远期汇价（中国工商银

27、行远期汇价（20052005年年1111月月2828日）日）对远期汇率的报价有两种方式：对远期汇率的报价有两种方式：其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例一：在巴黎外汇市场上，

28、美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。例二，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900 在实际外汇交易中

29、，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数大数”例一某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000（直接标价法）一月期USD升水：3050（小数大数）三月期USD贴水：4520（大数小数）例二某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240（间接标价法）六

30、月期FF升水：200140（大数小数）九月期FF贴水：100150（小数大数）例三有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：USD1=DEM 1.84101.8420 三个月：200300 六个月：300100（五）名义汇率、实际汇率和有（五）名义汇率、实际汇率和有效汇率效汇率 名义汇率（Nominal Exchange Rate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸

31、易额占该国总贸易额的比重）。实际汇率（Real Exchange Rate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价格指数，R和 e 都是直接标价法下的汇率。PPRef附附1 1：实际汇率的计算：实际汇率的计算：假如：假如：20012001年年1 1月美元兑日元的汇率为月美元兑日元的汇率为120.25JPY/USD120.25JPY/USD，20042004年年1 1月美元兑日月美元兑日元汇率为元汇率为108.40JPY/USD108.40JPY/USD；同

32、期，美国消费者价格指数（；同期，美国消费者价格指数（CPI)CPI)由由107.6107.6上升到上升到110.2110.2，而日本的消费者价格指数（，而日本的消费者价格指数（CPI)CPI)由由110.5110.5上升到上升到121.8121.8；此时：此时：美元兑日元名义汇率下降了美元兑日元名义汇率下降了:(108.4:(108.4120.25)/120.25=-9.85%120.25)/120.25=-9.85%但实际汇率的变化为但实际汇率的变化为:2001 2001年年1 1月的实际汇率为月的实际汇率为:120.25:120.25（107.6/110.5)=117.09107.6/11

33、0.5)=117.09 2004 2004年年1 1月的实际汇率为月的实际汇率为:108.40(110.2/121.8)=98.08:108.40(110.2/121.8)=98.08 实际汇率的变动为实际汇率的变动为:(98.08:(98.08117.09)/117.09=-16.24%117.09)/117.09=-16.24%表明表明:从从20012001年月年月-2004-2004年年1 1月月,美元兑日元名义汇率虽然下降了美元兑日元名义汇率虽然下降了9.85%,9.85%,但但实际汇率却下降了实际汇率却下降了16.24%.16.24%.附附2 2：实际有效汇率的计算（以上为例）：实际

34、有效汇率的计算（以上为例）：假如：美国对加拿大贸易比重假如：美国对加拿大贸易比重0.66280.6628 美国对日本贸易比重美国对日本贸易比重0.33720.3372 2002 2002年的实际汇率分别为：对加拿大：年的实际汇率分别为：对加拿大：1.3250 1.3250，对日元：，对日元：105.00105.00 2004 2004年的实际汇率分别为：对加拿大：年的实际汇率分别为：对加拿大：1.42001.4200，对日元：，对日元：108.40108.40则则20042004年的实际有效汇率为：年的实际有效汇率为：0.66280.6628(1.4200/1.3250)+0.3372(1.4

35、200/1.3250)+0.3372(108.4/105)=1.0584(108.4/105)=1.0584 即美国即美国20042004年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了年对加拿大元和日元的综合实际有效汇率上升了5.84%.5.84%.第四节 汇率的决定与变动汇率的决定汇率的决定汇率的变动汇率的变动1 金本位制：以黄金为本位币的货币制度 金币本位制金币本位制 （完全）（完全）金块本位制金块本位制 金汇兑本位制金汇兑本位制国际金本位制度下国际金本位制度下汇率决定的基础汇率决定的基础铸币平价铸币平价汇率的决定基础金本位制下汇率确定的基础：铸币平价：两种货币含金量之比 例如：在192519

36、31年期间，英国规定1英镑的纯金量为113.0016格令(Grains)，美国规定1美元的纯金量为23.22格令，这样:英镑与美元之间的汇率即为：GBPl=113.001623.22=USD4.8665 铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输出点黄金输入点黄金输入点输金费用输金费用市场汇率市场汇率 汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）例如：例如：英镑与美元的铸币平价为英镑与美元的铸币平价为GBPl=USD4.8665GBPl=USD4.8665，英美两国之间运送一，英美两国之间运送一 英镑黄金的费用为英镑黄金的费用为0.030.03美元，则汇率变动的上下限为：美元

37、，则汇率变动的上下限为：上限上限=铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8865USD4.8865 下限下限=铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8365USD4.8365纸币流通制度下纸币流通制度下纸币所代表的纸币所代表的价值量价值量（纸币的（纸币的购买购买力力）是决定汇率的基础。）是决定汇率的基础。发行纸币的物质准备可以是黄金或发行纸币的物质准备可以是黄金或其他。其他。2 布雷顿森林制度下汇率确定的基础 金平价：两种货币代表金

38、量之比 汇率波动范围：由政府协定约定 3 3 牙买加货币制度下汇率确定的基础牙买加货币制度下汇率确定的基础 购买力平价：两种货币购买能力之比购买力平价：两种货币购买能力之比 汇率的波动：影响因素十分复杂汇率的波动：影响因素十分复杂影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：国际收支状况国际收支状况 通货膨胀差异（进出口贸易和国际资本流动）通货膨胀差异（进出口贸易和国际资本流动）资本流动（国际利差）资本流动（国际利差）经济增长率状况经济增长率状况 外汇市场投机活动（稳定投资与不稳定投资）外汇市场投机活动（稳定投资与不稳定投资）政府政府的市场干预的市场干预（常见的有四种方式）（常见的有四种方式）国际政治经济形势的变化等国际政治经济形势的变化等 政府政府的市场干预的市场干预外汇平准基金外汇平准基金 进行公开市场操作（外汇市场买卖外汇）进行公开市场操作（外汇市场买卖外汇）调整国内货币和财政政策调整国内货币和财政政策 公开发表能影响预期的导向性言论公开发表能影响预期的导向性言论 与其它国家进行货币合作与其它国家进行货币合作