基金投资实务课件.ppt

1、基金投資實務2009年基金績效叫他第一名l摩根富林明俄羅斯基金-A-USD-INC(配息)l年報酬率163.66！2l但2019年摩根富林明俄羅斯基金重挫80！32009年基金績效前三名基金名稱2009年報酬率（）摩根富林明俄羅斯基金-A-USD-INC(配息)163.66匯豐環球投資基金-巴西股票-AD156.50瑞銀（盧森堡）俄羅斯股票基金-B（USD）P ACC(收益累積)155.514l但俄羅斯，巴西兩國經濟狀況不佳5GDP/地區（）20091Q20092Q20093Q20094Q2009巴西-1.8-1.7-1.54.3-0.2俄羅斯-9.8-10.9-8.9-3.8-7.92009

2、年中國經濟成長世界第一！GDP/地區（）2009Q12009Q22009Q320094Q2009中國6.17.98.910.78.76但中國基金表現僅排到第8名基金組別2009年報酬（%）巴西股票141.19 俄羅斯股票133.17 拉丁美洲股票104.28 歐洲不包括英國中小型股票86.74 金磚四國股票85.23 新興歐洲股票84.54 印度股票84.03 中國股票73.88 7l2009年台股基金有人獲利超過100！8基金名稱2009年績效統一中小基金117.86第一富蘭克林第一富基金110.09金鼎大利106.92但卻有台股基金賠錢9基金名稱2009年績效永豐策略平衡-8.3元大組合交

3、易平衡-6.2第一金策略平衡-5.89l基金千百種，如何在基金海裡挑出最有機會勝出的標的？10知己知彼百戰不殆！11Part I基金概論12共同基金的概念l匯集許多投資人的資金，再交由專業投資機構（投信公司）操作管理，投資收益及風險由投資人共同分擔1314投資人（受益人）投信公司（委託人）受益憑證（基金）資金贖回基金資產本金及收益基金保管機構（受託人）基金分類-1l依交易方式：n封閉式n開放式15基金分類-2l依投資區域：n全球 型n區域型n單一市場型16基金分類-3l依投資標的：n股票型u一般股票型u產業型u特定群組（IPO，特別時機.）u概念型（精品綠能，人口趨勢）17n債券型（在國內又稱

4、為固定收益債券基金，Real Bond Fund）：u政府債u公司債u金融債u高收益債18l高收益債：是指投資信用評等在BB以下或Ba以下的債券。通稱垃圾債券（Junk Bond）或投機級債券。1920l債券型、貨幣型與類貨幣型基金都是投資所謂的固定收益證券（Fixed Income Securities）。l固定收益證券依到期期限的長短，可再分為n一年期以上的資本市場型固定收益證券（一般概稱為債券）與n一年內到期的貨幣市場型固定收益證券（一般概稱為票券）。標準普爾、穆迪、惠譽國際三大信評公司信用等分類：21標準普爾穆迪惠譽國際長期債短期債長期債短期債長期債短期債AAA AA+AAAA-A+A

5、A-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCC+CCCCCC-CCCA-1+A-1+A-1+A-1+A-1A-1A-2A-2A-2/A-3A-3BBBBBBCCCCCAaaAa1Aa2Aa3A1A2A3Baa1Baa2Baa3Ba1Ba2Ba3B1B2B3Caa1Caa2Caa3CaCP-1P-1P-1P-1P-1P-1P-2P-2P-2/P-3P-3AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB+BBBB-B+BB-CCC+CCCCCC-CCCF1+F1+F1+F1+F1+F1F1F2F2F2/F3F3BBBCCCCCCC各信用等級的含義：22等級含 義AAA信譽極好

6、，幾乎無風險AA信譽優良，基本無風險A信譽較好，具備支付能力，風險較小BBB信譽一般，基本具備支付能力，稍有風險BB信譽欠佳，支付能力不穩定，有一定的風險B信譽較差，近期內支付能力不穩定，有很大風險CCC信譽很差，償債能力不可靠，可能違約CC信譽太差，償還能力差C信譽極差，完全喪失支付能力D違約n貨幣型：投資內容包括定期存款、可轉讓定存單、公債附條件交易（其中又包括附買回交易Repurchase Agreement，簡稱RP及附賣回交易Reverse Sell Agreement，簡稱RS）、商業本票、抵押債務債券（Collateralized Debt Obligation，CDO）、債券擔

7、保受益憑證(Collateralized Bond Obligation，CBO)、交換契約（Swap）及各國貨幣等23l類貨幣基金（Quasi Money Market Fund）是介於債券型與貨幣型之間，同時投資資本市場型與貨幣市場型固定收益證券。24n衍生性金融商品：投資內容包括期貨、選擇權、權證u期貨信託基金u避險基金25基金分類-4l依投資目標n積極成長型n成長型n平衡型n收益型26基金分類-5l其他特殊基金n指數型基金n避險基金n組合基金n可轉債基金27共同基金收益l共同基金操作收益來源：n證券價差n利息n股利28共同基金收益l投資人收益來源：n基金淨值價差n配息n匯兌29l基金淨

8、值=基金擁有的總資產，減去總負債和平均開銷成本後，所得的淨資產價值；再除以總發行單位數後，即是所謂的單位淨值。l開放型基金以單位淨值作為買賣的計價標準，也用來衡量基金績效的表現。30基金配息好？還是配權好？l配權因為會配發新的累積單位，因此會有類似利上加利、利滾利的複利效果31l配息可以讓投資人直接拿到現金股息，對於許多退休族而言，是很重要的收益來源。p而一般投資人也可以藉由所拿到的現金股息再去做其他投資，藉此分散投資，以獲得其他收益。32l有些基金既不配權也不配息的，而是將原本要發給投資人的債息、股息及資本利得收入，直接滾進本金中再進行投資，對投資人的好處一一是基金的淨值可因此而增加是基金的

9、淨值可因此而增加，二是二是再投資將有機會產生複利效果。再投資將有機會產生複利效果。33l不論配權還是配息基金，在配權或配息後基金都會有淨值減少的情形，這就類似股票配股、配息後會產生股價折價的問題一樣。34共同基金風險l市場風險l利率風險l匯率風險l通貨膨脹風險l信用風險（違約風險）l流動性風險35債券基金有哪些風險？l一般投資人多認為債券市場的波動小，因此風險也會較小。但事實上影響債券的主要因素有二：n一是市場利率一是市場利率n二是市場風險二是市場風險l一般投資人多只看到利率面的影響，而誤以為債券風險比較小。3637利率利率債券價格債券價格市場風險市場風險高信用評等債券有利高信用評等債券有利低

10、信用評等債券不利低信用評等債券不利l影響債券基金的因素38匯率風險流動性風險市場風險利率風險39l貨幣型基金最主要的風險是來自於利率，不過因為貨幣型基金投資標的多屬短期票券，其利率風險較一般債券型基金小一些。l若是投資境外貨幣型基金的話，因為多是以外幣計價，這時匯率的風險相對就非常重要。l匯率問題的影響層面可能在兩方面：n一是基金淨值的計價幣別，n二則是基金實際所投資的貨幣或所投資商品的計價幣別。40以台幣計價的海外基金真可以規避匯率風險嗎？41l常有業者宣傳說台幣計價的海外基金可以規避匯率風險，其實這只是業者的說詞，實際上是不可能的！42l以台幣計價的海外基金，基金業者在實際投資時還是得要換

11、成外國貨幣才可以進行操作；l投資人要贖回時，業者一樣得將其外國貨幣換回台幣，然後再返還給投資人。43l這與直接以外幣計價的海外基金差別，在於前者是由業者直接將外幣轉換成台幣後再報價給投資人，後者則是直接以外幣報價，由投資人自己進行價格換算。l因此對於以台幣投資海外基金的投資人而言，其實結果是一樣的。44l要想降低匯率風險的話，建議可以開立外幣帳戶來調節換匯時點。l開立外幣帳戶的好處是投資人可以視市場狀況隨時買進或賣出外幣以調節匯率的波動，甚至可賺到一些外幣升值的好處。45買基金的幣別不同有差別嗎？l基金的計價幣別不同確實會影響其報酬率。若買進未來強勢的貨幣，就會有較高的報酬。46l 不過匯率的

12、預測並不容易，而且匯率走勢上上下下的，時間拉長來看，幾年下來一平均就不會差太多了。短時間內若正好遇到匯率波動的話，就可能會有較明顯的差異了。47l投資人往往只注意到台幣與基金計價幣別間匯率的差異，但真正影響基金績效的，反而是計價幣別與實質投資商品幣別間的匯率變化。48l例如投資亞洲的基金可能有美元與歐元計價，但亞洲地區並不使用歐元或美元。因此不論是歐元或美元的基金，在實際投資時還是要換承當地貨幣l例如台幣、港幣、韓圜、日圓、泰銖、印尼盾但這些亞洲貨幣對美元或歐元的匯率變動各不相同，對投資人而言很難，很難一一去掌握其趨勢。l因此單看美元或歐元對台幣的強弱，也很難正確評估出哪種計價貨幣最有利。！4

13、9l2009年以來歐元對美元重貶近13！歐元對台幣也貶值了12.57（至5/20），但歐元計價的基金卻不一定績效較差！50基金名稱今年以來報酬率（至5/20）2009年報酬計價幣別原幣別台幣原幣別台幣富蘭坦伯(全)全球債券美元1.691.7818.815.89歐元16.360.5416.1115.81富蘭克林坦伯頓全球投資系列成長基金美元-10.95-10.8728.1725.03歐元1.87-11.9825.2224.9霸菱東歐基金美元-9.51-9.44107.31102.23歐元5.63-8.74101.27100.76貝萊德世界礦業基金A2美元-17.51-17.44103.8998.

14、89歐元-3.96-17.0298.1897.68貝萊德環球資產配置基金A2美元-4.19-4.1122.2319.23歐元11.52-3.6518.8618.56聯博-全球高收益債券基金 A2股美元美元3.563.6560.7656.83歐元18.862.6957.0456.6451如何挑選基金計價幣別？l選擇未來強勢的貨幣l選擇投資地區的貨幣l選擇市場通用性高的貨幣52基金風險衡量-1l標準差：衡量報酬率波動的大小。標準差越大，表示報酬率波動越大，意即風險越大。53N)(E2it,iRR基金風險衡量-2l貝它係數（,Beta）是用來衡量某一投資標的與基準市場（Benchmark，一般多以股

15、票市場大盤指數為比較基準）的相對波動關係。54l貝它係數越大，表示相對於市場的波動程度越大。貝它係數若為負值，表示與基準市場成反向關係。不過波動程度越大，不見得就一定不好；波動程度越大，往往也代表著報酬越高，投資人還是要看自己的風險承受能力來決定。55基金風險衡量-3l夏普指數（Sharpe）：夏普指數可能是正值也可能是負值；n正值越大，代表該投資標的越值得投資。n夏普指數若為負值，表示該投資商品的報酬率低於市場利率。56l夏普指數 57l要比較兩檔不同基金間夏普指數的差異時，一樣必須在相同的時間基準下做比較才比較正確。不過就算基準一樣，比較的結果也不保證未來就會一樣。l畢竟市場是會變的，基金

16、的表現也會變的。這也是為何每家基金在宣傳自家商品時，都一定會在最後補上一句：本基金本基金以往之績效，不代表最低收益之保證以往之績效，不代表最低收益之保證。58基金風險衡量-4l風險收益等級：中華民國銀行公會針對基金之價格波動風險程度，依基金投資標的風險屬性和投資地區市場風險狀況，由低至高編制為RR1、RR2、RR3、RR4、RR5五個風險收益等級。59lRR1：投資風險低，投資目標以追求穩定收益為目標，通常投資於短期貨幣市場工具，如：短期票券、銀行定存，但並不保證本金不會虧損。n主要基金類型貨幣型基金 60lRR2：投資風險中，投資目標以追求穩定收益為目標n主要基金類型：已開發國家政府公債債券

17、型基金、投資級（標準普爾評等BBB級，穆迪評等Baa級以上）之已開發國家公司債券基金。61lRR3：投資風險中高，投資目標以追求兼顧資本利得及固定收益為目標，通常同時投資股票及債券、或投資於較高收益之有價證券n 主要基金類型：平衡型基金、非投資級（標準普爾評等BBB級，穆迪評等Baa級以下）之已開發國家公司債券基金、新興市場債券基金。62lRR4：投資風險高，投資目標以追求資本利得為目標，通常投資於已開發國家股市、或價格波動相對較穩定之區域內多國股市n 主要基金類型：全球型股票基金、已開發國家單一股票基金、含已開發國家之區域型股票基金。63lRR5：投資風險很高，投資目標以追求最大資本利得為目

18、標，通常投資於積極成長型類股或波動風險較大之股市。n主要基金類型：一般單一國家基金、新興市場基金、產業類股型基金、店頭市場基金。64l舉凡各種指標的計算，採計數據期間長短不同就會有不同的結果。習慣上多會以年化數據來表示。l所謂年化數據，是指以一年為週期所得數據的平均值。65常見的基金風險相關數據報表形式l資料來源：基智網66l不過一樣是年化數據，其中還是有些蹊蹺在。l所謂年化數據，應該是指一年的平均值，但有些投資機構在計算相關數據時，並不是真的用一年的數據來算，而可能是用一個月或一季的數據計算出來後，再用數學公式轉換成年資料。這樣算出來的結果自然會與真的用一年期資料算出來的結果有差異。67l此

19、外，即便是一年期的資料，但採計的期間不同，同樣也會影響其計算結果。n例如一樣聲稱是一年期的資料，有些業者是用基準日（例如2月15日）往前推的一年（亦即前一年的2月15日到今年的2月14日）來計算；n有的是用基準日前一個月回溯12個月來計算（亦即前一年的2月1日到今年的1月31日）；n還有些則用過去一整年（亦即前一年的1月1日到同年的12月31日）的資料計算。68l三種算法都可叫做年化資料，但結果卻不盡相同。會有這樣的差異，往往是業者玩的小技巧，目的不外乎是找到對自己最有利的數據來呈現自己商品的優勢，投資人若不察，可能就落入業者的陷阱了！69l因此，投資人要比較各基金績效表現的好壞時，必須在相同的計算基準下來比較才較為公正客觀，可惜業者多不會明確公布其計算基準，投資人也難以比較。70