大学课件：公司金融学28.ppt

1、信用与存货管理信用与存货管理第28章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin关键概念与技能o理解与信用管理相关的关键问题o理解现金折扣的影响o能对信用政策作出评价o理解信用分析的内容的有哪些o理解存货管理的主要内容有哪些o能使用EOQ模型来判断最佳存货订购量28-1本章大纲28.1 信用与应收账款28.2 销售条款28.3 分析信用政策28.4 最佳信用政策28.5 信用分析28.6 收款政策28.7 存货管理28.8 存货管理技术28-2信用管理：关键问题o允许信

2、用销售往往能增大销售o允许信用销售的成本n有可能客户不会付款n应收账款会占用资金o信用管理需要在销售的增加和授信成本之间进行权衡28-3信用政策的构成o销售条款n信用期n现金折扣与折扣期n信用工具的类型o信用分析判断哪些客户是会付款的“好”客户，而哪些客户是可能会违约的“坏”客户o收款政策如果努力去收回应收账款28-4授予信用的现金流量赊销支票寄出存入支票 可供使用的现金现金收款应收账款28-5销售条件o基本形式：2/10 net 45n如果在10天付款，可得到2%的现金折扣n如果没有得到折扣，那么在45天内必须付全款o按上述条件购买价值500美元的商品，n如果在10天内付款，需要支付$500

3、(1-0.02)=$490n如果在第1145天内付款，需要支付$50028-6例：现金折扣o如果客户没有争取到现金折扣，他使用这笔款项的隐含利率会是多少？o信用条件是：2/10 net 45n折扣期内利率=2/98=2.0408%n超出折扣期的信用期间=(45 10)=35天n365/35=10.4286个/年oEAR=(1.020408)10.4286 1=23.45%o如果客户放弃折扣，公司将受益28-7信用政策影响o收入影响n收到销售现金的时间延迟n也许可能提高销售价格n可能增大销售总额o成本影响n即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会发生n债务成本必须为应收账款进行资金筹集n不付款的概

4、率某个百分比的客户不会为所购产品付款n现金折扣一些客户会选择早一些付更少的款项28-8例：信用政策评价第I部分o贵公司正在考虑从仅允许现销转换到允许客户在30天内付全款的信用销售政策。每单位商品的价格是$100，与之对应的变动成本为$40。公司目前的销售水平为每月1 000单位。在新政策下，公司预计每月能销售 1 050单位商品。月必要报酬率为 1.5%。o信用政策转换的NPV为多少？o公司应当提供30天内的信用销售吗？28-9例：信用政策评价第II部分o现金流量增加n(100 40)(1 050 1 000)=3 000o增量现金流量的现值n3 000/0.015=200 000o转换成本n

5、100(1 000)+40(1 050 1 000)=102 000o转换的NPVn200 000 102 000=98 000o因此，该公司应当转让其销售政策28-10允许信用销售的总成本o置存成本n应收账款占用资金的机会成本n坏账损失n信用管理和收款管理的成本o短缺成本n由于信用政策严格而失去的销售机会o总成本曲线n置存成本和短缺成本之和n最佳信用政策就是能使总成本曲线最小时的销售政策28-11图28.128-12信用分析o判断可授予哪些客户信用o收集信息o判断信用程度n信用5C分析n信用评分28-13例：一次性销售oNPV=-v+(1-)P/(1+R)o某公司正在考虑对一位新客户授予信用

6、。产品变动成本为每单位$50;目前的销售价格是每单位产品$110;违约概率为15%;而月必要报酬率为1%。oNPV=-50+(1-0.15)(110)/(1.01)=42.57o盈亏平衡点时的概率为多少？n0=-50+(1-)(110)/(1.01)n=0.5409 or 54.09%28-14例：老客户oNPV=-v+(1-)(P v)/Ro在前例中，如果那位客户是公司的老客户，NPV会是多少？oNPV=-50+(1-0.15)(110 50)/0.01=5 050o老客户的价值是非常重要的（否则为什么要强调客户服务质量呢？）o只要变动成本低于销售价格，对每位客户都允许信用销售一次是值得的。

7、o如果某位客户有违约记录，你可以从此取消他的信用销售资格。28-15信用信息o财务报表o关于客户在其他公司支付历史情况的信用报告o银行o在本公司的支付历史情况28-16信用5C分析o品德客户履行债务的意愿o能力客户以经营现金流量来偿还债务的能力o资本客户拥有的金融资产储备o担保客户违约时的保护性资产o条件一般性的经营条件28-17收款政策o应收账款的监督n关注与信用政策相对应的平均收账期n使用账龄分析表来判断迟付比例o收款政策n给客户寄信，通知其应付账款逾期情况n打电话n利用收款中介n采取法律行动28-18存货管理o存货可能占到公司资产的很大比重o持有过量存货的成本可能是非常高的o持有的存货不

8、充分所带来的成本也可能是很高的o存货管理的目标是在持有过量存货和持有不做存货之间寻找权衡点28-19存货的类型o制造业公司n原材料生产过程的起点n在产品n产成品已可以发运或销售的产品o注意，一家公司的“原材料”可能会是另一家公司的“产成品”o不同类型的存货在流动性方面可能存在着惊人的差别28-20存货成本o持有成本占每年存货价值的20%40%n储存和追踪n保险与税n冷背残次或被盗n资本的机会成本o短缺成本n再订货成本n失去销售机会或失去客户o综合考虑两类成本，然后使总成本最小化28-21存货管理-ABCo以成本和需求来对存货进行分类o短缺成本大的项目应比短缺成本小的项目储备更多o价格昂贵的项目

9、通常持有的数量低一点好o价格不贵的基本材料可适当多储备一点28-22EOQ模型oEOQ模型使存货总成本最小化o持有总成本=平均存货单位持有成本=(Q/2)(CC)o订货总成本=每次订货固定成本订货数量=F(T/Q)o总成本=持有总成本+订货总成本=(Q/2)(CC)+F(T/Q)CCTFQ2*28-23图 28.328-24例：EOQ模型o假定某个存货项目的持有成本1.50美元/单位。固定订货成本为每次50美元，公司每年销售数量是100 000件。n经济订货批量是多少？582,250.1)50)(000,100(2*Q28-25扩展o安全储备量n持有存货的最低数量水平n增大持有成本o再订货点n在什么样的存货水平时应当开始下订单？n需要考虑送货时间o按需提供的存货n原料需求计划(MRP)n存货及时制28-26快速测试o与信用管理相关的关键问题是什么？o授予信用的现金流量是怎样的？o怎样分析信用政策的变动？o怎样对是否授予某位新客户信用进行分析？o什么是ABC存货管理？o怎样使用EOQ模型来决策最佳存货水平？28-27