大豆国际贸易实务-现货交易与期货定价课件.pptx

1、农产品国际贸易实务2010年8月 进口大豆实务p一 全球大豆市场p二 大豆现货交易p三 大豆交易期货定价p四 进口大豆商务执行p五 油脂厂的套期保值一、全球大豆市场p1.全球大豆市场概述.中国进口大豆示意p1.全球大豆市场概述.主产国大豆生长周期一、全球大豆市场 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 大豆耕作时间分布中美 巴 西 阿根廷收获期种植期开花期灌浆期种植期种植期种植期开花期灌浆期收获期开花期灌浆期收获期种植期开花期灌浆期收获期需要关注因素1、巴:收割，天气；2、阿：播种进度，播种面积;3、中美：运输条件；1、阿：种植面积；2、巴、阿：天气，3、中

2、美消费情况，运输条件；1、中美：种植意向，种子品质，转基因大豆的比例；2、巴：收割进度，3、阿：天气；1、巴、阿：收割进度，预计产量；2、中美：种植意向，种子质量；1、巴、阿：收割进度，预计产量，运输条件，消费情况；2、中、美预测种植面积，种植进度；1、巴、阿：实际产量，消费情况；2、美：种植进度，妨碍种植3、中美：库存；1、美：实际种植面积，结转库存；2、中美：天气；3、巴、阿：消费情况；1、美：天气，结转库存;1、美：实际库存；2、中美：天气；3、巴、阿：种植意向；1、中美：收割进度，预计产量；2、巴、阿：种植意向；库存1、中美：收割进度，预计产量；2、巴、阿：种植进度，预计种植面积；1、

3、中美：实际产量，运输条件，消费情况；2、巴、阿：种植p1.全球大豆市场概述.播种面积及产量一、全球大豆市场p1.全球大豆市场概述.消费国压榨量变化一、全球大豆市场p1.全球大豆市场概述.主产国大豆出口比重一、全球大豆市场p2.美国大豆市场.播种面积及产量一、全球大豆市场p2.美国大豆市场.大豆主产区一、全球大豆市场主产州产量比例Iowa15.15%Illinois14.45%Minnesota8.93%Indiana8.24%Nebraska7.62%Missouri6.45%Ohio5.44%South Dakota4.65%Arkansas4.16%Kansas4.05%North Dak

4、ota3.55%Mississippi2.64%Others14.67%p2.美国大豆市场.压榨与出口量一、全球大豆市场一、全球大豆市场p2.美国大豆市场.大豆压榨厂及出口港港 口货量 出口比例GULF.MISS55K60.88%GULF.MOBILE55K6.73%PNW.KALAMA55K12.09%PNW.PG.S66K15.03%p2.美国大豆市场.2009出口国别统计一、全球大豆市场p3.巴西大豆市场.播种面积及产量一、全球大豆市场一、全球大豆市场p3.巴西大豆市场.大豆主产区主产州产量比例MATO GROSSO31.23%PARANA:16.62%RIO GRANDE DO SUL

5、13.92%GOIAS11.83%MATO GROSSO DO SUL7.31%MINAS GERAIS4.70%BAHIA4.35%SO PAULO2.35%MARANHO1.77%SANTA CATARINA1.74%TOCATINS1.51%PIAUI1.37%OTHERS 1.29%BRAZIL5747万吨p3.巴西大豆市场.压榨与出口量一、全球大豆市场p3.巴西大豆市场.港口分布及出口比例一、全球大豆市场港口吃水货量RIO.GRANDE40 FW56KSAO FRANCISCO39 BW56KPARANAGUA39 BW56KSANTOS43 BW62KTUBARAO50 BW66K

6、PDM/ITAQUI59 BW66Kp3.巴西大豆市场.2009出口国别统计一、全球大豆市场p4.阿根廷大豆市场.播种面积及产量一、全球大豆市场p4.阿根廷大豆市场.阿根廷大豆主产区一、全球大豆市场主产区产量比例SANTA FE40%CORDOBA27%BUENOS AIRES24%OTHER9%p4.阿根廷大豆市场.压榨及出口量一、全球大豆市场一、全球大豆市场p4.阿根廷大豆市场.内河港口介绍港 口吃水装量SANTA FE 30.1135KDIAMANTE 31.0637KSAN LORENZO 34/36.1142KROSARIO 34/36.1142KVILLA CONSTITUCION

7、 34/36.0942KSAN NICOLAS 34/36.1142KRAMALLO 34/36.1142KSAN PEDRO 31.0937KLIMA34/3542KLAS PALMAS 34/3542Kp4.阿根廷大豆市场.加载港一、全球大豆市场装 港 货量UP+BB66KURU+BB66KBAHIA BLANCA66KNECOCHA60KNECOCHA+BB66KUP+NECOCHA60Kp4.阿根廷大豆市场.2009出口国别统计一、全球大豆市场p5.中国大豆市场.进出口概况一、全球大豆市场p5.中国大豆市场.2008进口国别统计一、全球大豆市场p升贴水也称为期现基差（BASIS OR

8、PREMIUM），所谓“期现基差”指某一特定地点的现货价格与当时同种商品临近交割的期货合约价格间的差额。p公式：升贴水（期现基差）现货价格期货价格。p基差主要包括运费、运输期内的仓储、装运等费用，还受大豆品质影响，受供求状况（天气与产量、市场需求量，汇率因素，税收政策，码头状况等）影响。各地的基差也是每天变化。二、大豆现货交易p1.现货升贴水.升贴水的定义p1.现货升贴水.升贴水的定义二、大豆现货交易CBT BASIS-30GULF FOBBRAGE FRTIOWAp1999/2000以来大豆现货贸易由美国公司推动，改一口价（flat price)方式为以CBOT为基础的升贴水方式：FOB及C

9、NF升贴水+期货价格pFOB（Free On Board），是国际贸易中常用的贸易术语之一。按离岸价进行的交易，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。pCNF（COST AND FREIGHT）到岸价交易方式。卖方租船，在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上船只，并及时通知买方。船运费由卖方支付。但是，货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。pCNF=FOB+船运费二、大豆现货交易p1.现货升贴水.大豆现货贸易方式p第一步：贸易商向农场主收购大豆，同时在期货市场卖出相应期货合

10、约进行保值，该过程完成后手中持有大豆现货多头和相应期货空头；p第二步：贸易商计算自己的成本和利润，确定向中国油厂的升贴水报价，并和中国油厂签订出口合同；p第三步：中国油厂接受升贴水报价，并在一定的期限内购买相应数量的期货（点价）；p第四步：中国油厂将期货多单转单给贸易商（EFP)，贸易商借以平掉手中的期货空头。在此前后，贸易商将相应数量的大豆现货转移给买方。该过程完成后贸易商手中的大豆现货多头和期货空头同时平仓了结。二、大豆现货交易p1.现货升贴水.贸易商的操作模式及升贴水的产生p（1）波动范围跟期货比相对较小，下图可见每年期货价格波动在几百美分，而升贴水年度播种仅为几十美分；p（2）有一定的

11、季节性规律：播种前农民由于融资压力会销售比较积极，升贴水比较低；收割季节农民卖货积极，升贴水也往往价格比较低；p（3）有时跟期货正相关，有时二者负相关，如2007年期货上涨时，升贴水大幅下调；而2009年阿根廷大豆减产导致期货及升贴水同时上涨。二、大豆现货交易p1.现货升贴水.升贴水的特点p1.现货升贴水.阿根廷五月装期basis二、大豆现货交易p销售计划 采购计划 确定船期 跟踪压 榨利润 分析行情 比较产地差异 选择 采购时机 与各家询盘 确认条款 确 定价格 跟踪合同及执行 调整船期二、大豆现货交易p2.如何进行现货采购.采购流程p2.如何进行现货采购.制定采购计划p以销定产，以产定购。

12、销售部门提前半年甚至更长时间给出销售计划，工厂生产部门依据销售计划制定生产计划。销售计划可以根据市场状况进行调整，进而影响到采购计划的调整二、大豆现货交易p通常在7-10天的安全库存下安排到货计划二、大豆现货交易p根据到货计划倒推出ETA、SHIPMENT等，要根据各产地情况估计等泊时间及装货时间；另各卸货港所用时间亦不同；至少60天采购二、大豆现货交易p确定到货时间后，根据升贴水价格、大豆品质、装港状况等进行询盘、采购二、大豆现货交易p现货合同签订后，要登记信息，并与船务部门联系宣船的情况，包括运费、LAYCAN、装量及船代等信息；宣船后跟踪船舶动态并通知工厂，必要时调整卸货港及压榨计划等二

13、、大豆现货交易38离岸价格离岸价格（FOBFOB）=(CBOTCBOT期货价格期货价格+升贴水升贴水)0.367450.36745=+海运费海运费美元美元/吨吨美分美分/蒲式耳蒲式耳到美元到美元/吨的吨的折算率折算率美分美分/蒲式耳蒲式耳美分美分/蒲式耳蒲式耳到岸价格到岸价格（CNFCNF）美元美元/吨吨离岸价格离岸价格（FOBFOB）美元美元/吨吨美元美元/吨（保险费另算）吨（保险费另算）=大船舱底大船舱底完税价完税价人民币元人民币元/吨吨到岸价格到岸价格（CIFCIF）美元美元/吨吨 CNFCNF价价+保保险费险费1.131.131313的增的增值税值税1.031.033 3的关税的关税美

14、元兑人美元兑人民币汇率民币汇率=二、大豆现货交易p2.如何进行现货采购.进口成本测算p2.如何进行现货采购.压榨利润的测算压榨利润=产品产出-进口大豆成本-压榨费用 =豆粕出厂价格*0.79+豆油出厂价格*0.19-进口大豆成本-120 （压榨费、包装费、财务费）p进口大豆成本=进口大豆大船舱底完税价+100（港杂费+短倒费）p测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB 升贴水，海运费;豆粕销售价格、豆油销售价格；生产成本及各项费用。由于期货定价时豆粕销售价格和豆油销售价格并不确定油脂厂就用套期保值来采购并锁定压榨利润 二、大豆现货交易二、大豆现货交易p2.如何进行现货采购 考虑各地现货升

15、贴水差异：产地品质产地ProteinOilMoisF.MDamageHeatBrken品质升水美湾35.39 19.28 12.93 1.12 2.83 0.26 5.06 15美西34.49 19.07 12.14 1.09 0.41 0.03 8.97 基准北巴西35.5820.47 12.79 0.54 6.28 0.61 8.41 40南巴西35.1319.9112.850.585.750.669.2930阿根廷34.70 20.32 10.76 0.80 1.95 0.10 12.02 15备注：以豆粕3500，一级豆油7700计p2.如何进行现货采购 考虑各地现货升贴水差异：港口运

16、费二、大豆现货交易港口港口运费运费运费差运费差运费升水运费升水USD/MTUSD/MTUSC/BU南美装港间价差PGUA522.00(5.44)RIO.G/S.F49.50-0.50 1.36 PDM45.50-4.50 12.25 SANTOS46-4.00 10.89 UP+BB50.00/美国装港间价差PNW32.00/GULF62.00 30.00(81.64)备注：以2009年12月运费为例二、大豆现货交易p2.如何进行现货采购.确定现货合同二、大豆现货交易p2.如何进行现货采购.现货跟踪及调整A.与船务部门沟通，laycan时间、装港等泊情况B.与SHIPPER沟通，跟踪备货及当地

17、装运，估计离港时间C.与工厂联系，考虑压榨、库容及船舶情况，合理安排卸港及库存 D.与执行部门一起核对船期计划；修正合同条款三、大豆交易的期货定价p 期货转单p期货转单的目的：买卖双方确定最终付款价格。p期货转单（EFP）要素：合约，数量，价格，时间p合约、数量和时间一般根据现货采购合同中的条款中相应规定。p价格则取决于期货转单当天的行情波动三、大豆交易的期货定价p 期货转单p范例：Bot 55K 10%UP+BB Soybean from LDC，April 2010SK+50 FOB，buyers option，1 MT=36.7454 bushels，1 lots=5000 bushel

18、sp转单合约：SKp转单数量：5500036.7454/5000404 lotsp转单时间：合同中都有条款说明，一般是合同签订后至ETA前一周的任何时间，选择权在于option一方p转单价格：双方协定，一般为转单当天对应期货合约波动范围内任意价格，买卖双方中一方有权利决定价格p与外方确定付款价格：FOB（美元/吨）=(转单价格+FOB升贴水）36.7454/100三、大豆交易的期货定价p 期货点价p期货点价的目的是确定一单货物的最终成本。p点价说明：p点价要素与转单要素一样：合约，价格，数量，时间p转单后期货头寸留下净空单p根据行情判断低点买入相同合约相同数量多单，以对冲EFP后空单，完成点价

19、。p期货点价和期货转单的合约，数量一一对应。p价格和时间选择上完全取决于对行情方向的判断三、大豆交易的期货定价p 最终成本p按照标准EFP业务流程的计算方法：p最终成本EFP成本+升贴水+点价后的期货账户亏损p =EFP成本+升贴水-点价后的期货账户盈利p =EFP成本+升贴水+（点价价格EFP价格）p简单直接的计算方法：点价价格+升贴水价格三、大豆交易的期货定价p 范例pBot 55K 10%UP+BB Soybean from LDC，April 2010SK+50 FOB，buyers option，1 MT=36.7454 bushels，1 lots=5000 bushelspEFP

20、价格：1000；期货点价：950；升贴水：50 期货账户盈利p方法1）计算最终成本1000+50+（950-1000）1000p方法2）计算最终成本950+501000三、大豆交易的期货定价p待结价头寸计算未EFP数量-期货净头寸p范例：10船未EFP，CTR SIZE 55000 MT 10%，期货头寸净多单1000p计算：10船未EFP4040张，p待结头寸4040-10003040p如果期货头寸是净空单1000张p待结头寸=4040-（-1000）5040四、进口大豆的商务执行p 进口执行概要p进口执行是为完成进口合同货物的有效入境从手续上、单证上、货款上所做的安排和处理。它涉及从签约前

21、进口许可等手续的申领到货物通关入境使用及信息反馈的完整过程，具有时间长，环节多，涉及面广和工作繁杂等特点p进口执行是大豆进口的一个组成部分，它配合期货和现货上的操作，使采购合同得以实现，保证现货顺利交接，从而实现工厂的原料供应，以最终实现利润。四、进口大豆的商务执行 进口执行业务流程p p 划分为两大部分（以FOB合同为例）装船前 进口许可证的申请 办理转基因安全标识 研读采购合同 签订销售合同报大宗登记 发宣船通知 发做单指示和托收指示 做资金预算 装船后 发装船通知报大宗登记 办理货物保险 催单、审单 安排付款 报关报检 计算装卸时间 减载四、进口大豆的商务执行 进口执行涉及的单证提单：是

22、物权凭证，标示货物的数量，装船日期，收发货人等信息发票：是卖方要求买方付款的凭证，标示金额和收款方账号等信息原产地证书：由官方或商会出具，证明货物的原产地植物检疫证书：由官方出具，证明货物达到检疫要求熏蒸证书：由熏蒸公司出具，证明货物已熏蒸合格质量证书：由检验机构出具，标明货物的各项品质指标重量证书：由检验机构出具，标明货物的重量情况年份证书：由检验机构出具，标明货物的播种/收货年份化学残留证书：由检验机构出具，标明货物的化学残留情况有害种子证书：由检验机构出具，标明货物是否含有有害草籽舱检证书：由检验机构出具，标明货船是否清洁适宜装载合同货物水尺证书：由检验机构出具，标明水尺计重的货物重量无

23、木质包装证书：只有美国货物要求，标明货物无木质包装四、进口大豆的商务执行 进口单证的作用象征性交货(Symbolic Delivery)的贸易方式下，单证就代表了货权，卖方交单即完成交货，买方即有义务付款单证反映了货物的品质、数量、卫生安全等状况，是对货物的描述和证明单证是办理保险，报关，报检等业务的必备依据，是货物能顺利进关的必要条件反映货物状况办理其他业务的依据代表货权四、进口大豆的商务执行 进口单证的执行过程54熟悉合同条款制单指示催单以及审单催促放单付款完成了这些环节船到港后就可以顺利的报关报检以及卸货，如果在重量和质量上有问题也可以向保险公司提出索赔 装运期 合同数量 品质描述及扣款

24、条款 价格条款 付款条款 做单指示 托收指示 审单:单证的齐全，正确，品质达标 单据的及时流转 付款：依据合同的条款 付款方式：CAD 单证无误在交单48小时之内完成付款 付款后催促卖方放单并及时领取单证四、进口大豆的商务执行 进口单证的流转过程551海运提单通常由装港船代代船长签发，交由发货人，发货人寄至银行，买方审核无误后付款，银行在卖方指示下将提单交给买方,最终作为买方在目的港提货的依据2其它单证由卖方联系当地政府机构或检验人等出具，与提单一起寄至银行，买方审核无误后付款，银行在卖方指示下将提单交给买方，买方拿到这些单据去办理货物入境的报关报检的一系列手续四、进口大豆的商务执行 外事协商

25、56Company Logo 与检验/熏蒸公司指示检验公司/熏蒸公司制单监控检验熏蒸过程安排检验费熏蒸费付款 与发货人宣船跟踪数量及品质催促制单交单放单安排付款结算滞期速遣处理合同执行中的问题外事协商四、进口大豆的商务执行工厂事务随时传达船货情况派发工厂到货计划签订销售合同及时托收结算货款滞期速遣等费用总之，就是向工厂传达上游信息，同时解决工厂反映的下游信息四、进口大豆的商务执行 国内事务与保险公司：办理保险与银行：收款放单农业部、商务部AB与海关：报关D与商检：报检C大豆市场：国内国际两个市场相互联动 期间有庞大的管道库存，包括：在途库存在途库存五、油脂厂的套期保值期货市场l海运费海运费l人

26、民币汇率人民币汇率l政策因素政策因素 资金因素资金因素相关因素相关因素宏观因素宏观因素自身供求因素自身供求因素lGDP增长率增长率lCPI指数指数l石油价格石油价格l美元汇率美元汇率l对冲基金对冲基金l指数基金指数基金l播种面积、天气播种面积、天气l产量，需求产量，需求l局部供求情况局部供求情况五、油脂厂的套期保值61五、油脂厂的套期保值套期保值就是：期货头寸现货头寸两种头寸的平衡和对锁买入现货时，在期货市场上做卖出操作（做空）买入现货时，在期货市场上做卖出操作（做空）卖出现货时，在期货市场上做买进平仓操作卖出现货时，在期货市场上做买进平仓操作期间如果跌价，现货市场会亏损，但期货市场会盈利，两

27、者相互平衡期间如果跌价，现货市场会亏损，但期货市场会盈利，两者相互平衡期间如果涨价，现货市场会盈利，但期货市场会亏损，两者相互平衡期间如果涨价，现货市场会盈利，但期货市场会亏损，两者相互平衡62五、油脂厂的套期保值影响进口大豆成本变动的五个因素：CBOT大豆期价 升贴水 海运费 美元兑人民币汇率 关税税率63五、油脂厂的套期保值进口大豆保值（一）采购进口大豆 根据生产计划，按各种船期买进现货，敲定升贴水根据生产计划，按各种船期买进现货，敲定升贴水 租船，敲定运费租船，敲定运费 在在CBOTCBOT市场买进期货，转单，敲定期货价格市场买进期货，转单，敲定期货价格（二）在大连期货市场卖出保值卖出远

28、期豆粕、豆油期货的组合卖出远期豆粕、豆油期货的组合按按7979进口大豆数量，卖豆粕期货进口大豆数量，卖豆粕期货按按1919进口大豆数量，卖豆油期货进口大豆数量，卖豆油期货锁定压榨利润锁定压榨利润=豆粕期货价格豆粕期货价格*0.79+0.79+豆油期货价格豆油期货价格*0.19-2200.19-220 -进口大豆进口大豆CIFCIF价价*1.131.13*1.031.03*美元兑人民币汇率美元兑人民币汇率64五、油脂厂的套期保值 套期保值头寸的平仓 当销售产品时，就会引起现货头寸的下降。此时，就要对该品种的保 值头寸买进平仓 现货报价要比照期货进行 当国内市场出现供不应求时，可以先于销售买进平仓

29、，为销售备好头寸，赚取超额利润65五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点由于工厂的生产是连续运转的，所以采购大豆，连续不断销售产品，连续不断 与此相应套期保值的操作，也是个连续不断的、动态的过程66五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点油脂厂做套期保值，就是动态地调整期货头寸与现货头寸相匹配的过程风险控制的阀门，就是控制净头寸（即风险敞口）的大小 净头寸=现货头寸（多头）-期货头寸（空头）现货头寸的变化：（1）订立采购大豆合同，并在cbot市场定价现货头寸增加（2）订立采购大豆合同，未在cbot市场定价现货头寸不变（3）订立采购大豆合同，在cbot平仓定价单现货头寸减少（4）订立销售产品合

30、同现货头寸减少67五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 期货头寸的变化：（1）在dce卖出期货合约期货头寸增加（2）在dce买平期货合约期货头寸减少（3）未订立采购大豆合同，在cbot买进期货头寸减少（4）未订立采购大豆合同，在cbot卖出期货头寸增加 风险控制就是控制净头寸（风险敞口）的大小（1）行情明显看跌时，将净头寸控制在0左右（2）行情明显看涨时，将净头寸控制在*天的销量上（3）行情方向不明时，将净头寸控制在小量水平 每个公司有自己的风险控制规则 对其风险控制官就风险敞口有一定的授权额度68五、油脂厂的套期保值 范 例（1）油脂厂在2010年8月12日晚上买了1船2011年3月船期

31、的巴西大豆升贴水：65+SH11（2011年3月合约）数量：6.6万吨，折合485手。运费：57$/吨。晚上在CBOT点价：1035，485手（2）核算成本CNF成本：461.2$/吨，CIF成本：461.6$/吨到岸舱底完税成本：3637 元/吨。69五、油脂厂的套期保值 范 例（3）核算期货压榨利润以8月13日上午DCE期货价格为依据按照5月豆粕期货价格3036，5月豆油期货价格8266核算期货压榨利润=3036*0.79+8266*0.19-220-3637 =112 元/吨（4）核算期货单量豆粕：66000*0.79/10=5214手，豆油：66000*0.19/10=1254手（5）在DCE卖出保值在豆粕1105合约上卖出5214手，均价3036在豆油1105合约上卖出1254手，均价8266期货锁定压榨利润：66000*112/10000=739.2万元。70五、油脂厂的套期保值 范 例（6）这个锁定的压榨利润变现的时间在2011年4-5月，销售产品豆粕和豆油时实现压榨利润这时，销售现货，买平仓期货。现货与期货头寸同时了结。一个完整的油厂套期保值就此完成。71谢谢