豆粕期权交易篇-大连商品交易所课件.ppt

1、光大期货光大期货 研究团队研究团队期权交易篇期权交易篇 -掌握期权掌握期权目录目录p 2仿真规则解析仿真规则解析新手入门要点新手入门要点四大核心策略四大核心策略目录目录一、仿真规则解析一、仿真规则解析p 3豆粕期货期权合约豆粕期货期权合约p 4合约标的物合约标的物 豆粕期货合约豆粕期货合约合约类型 看涨期权、看跌期权交易单位 一手(10 吨)豆粕期货合约报价单位 元（人民币）/吨最小变动价位 0.5 元/吨涨跌停板幅度 期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同合约月份 1、3、5、7、8、9、11、12 月交易时间 每周一至周五上午 9:0011:30，下午 13:3015:00，以

2、及交易所规定的其他时间最后交易日 标的期货合约交割月份前一个月的第 5 个交易日到期日 同最后交易日行权价格行权价格范围至少应当覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格2000元/吨，行权价格间距为25元/吨;2000元/吨行权价格5000元/吨，行权价格间距为50元/吨;行权价格5000 元/吨,行权价格间距为 100 元/吨行权方式 美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日 15:30 之前提出行权申请交易代码MYYMM-C(P)-EP上市交易所 大连商品交易所-5-豆粕期货期权合约：豆粕期货期权合约：MYYMM-C(P)

3、-EP M1705-C-2700 M 交易代码：交易代码：Index Option，合约标的是豆粕期货1705 标的期货合约的标的期货合约的年和月年和月C 合约类型：合约类型：C为看涨期权 P为看跌期权2700 行权价格：行权价格：该期权合约行权价格为2700元/吨合约代码合约代码交易时间交易时间 每周一至周五上午每周一至周五上午9:009:0011:3011:30，下午，下午13:3013:3015:0015:00，以及，以及交易所规定的其他时间交易所规定的其他时间-6-和现有标的期货保持和现有标的期货保持一致一致各所基本相同各所基本相同各所对比夜盘也交易期权！夜盘也交易期权！注意注意最后交

4、易日最后交易日/到期日到期日 豆粕期货最后交易日：合约月份第第1010个交易日个交易日 豆粕期货期权最后交易日：合约标的物交割月份前一个月的前一个月的第第5 5个交易日个交易日 p 7大商所豆粕期货和期权月份对应大商所豆粕期货和期权月份对应期权期权1357891112对应到期月份对应到期月份上年12月246781011最后交易日最后交易日/到期日到期日 举例：豆粕期货期权举例：豆粕期货期权M1705M1705系列的最后交易日及到期日系列的最后交易日及到期日p 8合约挂盘与增挂合约挂盘与增挂 新上市期货合约成交后，期权合约于于下一交易日下一交易日上市交易。交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期

5、货合约的结算价格，按照期权合约涨跌停板和行权价格间距的规定，挂盘新行权价格的期权合约。到期日前一交易日到期日前一交易日：闭市后不再挂盘新行权价格的期权合约闭市后不再挂盘新行权价格的期权合约 期权合约挂盘基准价由交易所确定。挂盘基准价是确定新上市期权合约第一个交易日涨（跌）停板的依据。交易所可以对无成交无持仓的上市期权合约摘牌。交易所可以对无成交无持仓的上市期权合约摘牌。上市初期上市初期暂不暂不推出。推出。p 9合约挂盘与增挂合约挂盘与增挂 行权价格间距：uEP2000元/吨，行权价格间距为25元/吨;u2000元/吨EP5000元/吨，行权价格间距为50元/吨;u5000元/吨EP,行权价格间

6、距为100元/吨。行权价格范围应当覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。p 10涨跌停板涨跌停板 停板价格计算公式如下：（一）涨停板价格=期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度（二）跌停板价格=MAX（期权合约上一交易日结算价期权合约上一交易日结算价-标标的期货合约涨跌停板幅度的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位期权合约最小变动价位）如果某期权合约结算价小于或者等于下一个交易日涨跌停板幅度，那么下一个交易日该期权合约最低报价为最小变动价位。举例：假设权利金是举例：假设权利金是100100，跌停板幅度为，跌停板幅度为200200，此

7、时最低报价，此时最低报价应该为最小变动价位应该为最小变动价位0.50.5元，并且不视为停板。跌停价格不元，并且不视为停板。跌停价格不会出现负数。会出现负数。p 11涨跌停板计算涨跌停板计算 T-1T-1日：日：豆粕1705期货合约结算价为2800，期货涨跌停板幅度为4%M1705-C-2800结算价为80p 12注意与期权的价格相比，期权的涨跌停板幅度较大，价格波动幅度远远不止4%客户：避免错单交易所：暂停市价单、降低最大下单手数 T T日：日：豆粕1705期货合约涨跌停板幅度=2800*4%=112M1705-C-2800涨停板价格=80+112=192M1705-C-2800跌停板价格：由

8、于 80-112 0，所以跌停板价格=0.5所以该期权的报价范围为：0.5(最小变动价位）最小变动价位）-192（80+涨停板幅度额）涨停板幅度额）了结方式了结方式p 13期权合约期权合约了结方式了结方式平仓平仓行权行权放弃放弃 举例：以举例：以100100元元/吨的价格买入吨的价格买入1 1手手M1705-C-2700M1705-C-2700 平仓：权利金上涨至平仓：权利金上涨至200元元/吨时，平仓卖出，获得权利金收益吨时，平仓卖出，获得权利金收益行权：某日，行权：某日，M1705价格上涨至价格上涨至3000元元/吨，行权买入标的物吨，行权买入标的物放弃：到期日，放弃：到期日，M1705价

9、格下跌至价格下跌至2650元元/吨，放弃行权吨，放弃行权行权方式行权方式 美式美式。买方。买方可以在到期日之可以在到期日之前任一交易日的交易时间，前任一交易日的交易时间，以及到期日以及到期日15:3015:30之前提出之前提出行权申请行权申请。美式美式期权是商品期货期权的期权是商品期货期权的主流主流方式。方式。灵活灵活便利，分散行权便利，分散行权压力。压力。-14-到期日延长到期日延长30分钟，可以集中申请分钟，可以集中申请注意注意行权流程梳理行权流程梳理p 15到期日实值期权自动行权到期日实值期权自动行权 行权价格小于当日标的期货合约结算价的看涨期权持仓自动申请行权；行权价格大于当日标的期货

10、合约结算价的看跌期权持仓自动申请行权；期权买方也可以取消自动申请行权。自动行权本质是自动申请（全部持仓）取消到期自动行权后仍可申请行权自动行权参与校验，预留充足资金注意到期日风险，妥善处理期权持仓，到期日未平仓或行权的合约持仓清零注意注意期权转期货期权转期货 期权行权后，买卖双方的期权合约持仓相应减少。买方和卖方按照行权价格建立相应的期货合约持仓。由期权行权转化的期货持仓不参与当日期货结算价计算。期权行权建立的期货合约持仓与原期货合约持仓之和不得超期权行权建立的期货合约持仓与原期货合约持仓之和不得超过该期货合约的持仓限额，过该期货合约的持仓限额，否则实行部分行权或者不予行权p 17看涨期权看涨

11、期权看跌期权看跌期权豆粕期权对冲豆粕期权对冲2.期权行权期权行权1.期权对冲期权对冲 行权前前的期权对冲与申请行权手数无关无关，全部对冲 行权后后的期货对冲不超过实际行权所得的期货手数 先对冲投机仓，后对冲套保仓3.期货对冲期货对冲对冲案例对冲案例行权前对冲期权持仓：是是，行权后对冲期货持仓：是是行权前前对冲期权持仓：5手手实际行权的期权数量：3手手行权后后对冲期货持仓：3手手期权：m1705-C-3000 买持仓0 卖持仓0期货：m1705 买持仓7 卖持仓7举例：举例：期权：m1705-C-3000 买持仓8 卖持仓5期货：m1705 买持仓7 卖持仓10申请行权4手手，期货期权共用交易编

12、码与账户期货期权共用交易编码与账户 期权交易编码：使用与期货交易相同的交易编码。期货公司期权交易使用与期货交易相同的专用结算账户和专用资金账户。-20-上市前：新客户需要先开户，流程和现在一样 已开户的客户需要在会员处进行适当性评估 会员根据期权投资者适当性管理办法开通权限。交易指令交易指令交易所对期权合约提供限价指令和限价止损（盈）交易所对期权合约提供限价指令和限价止损（盈）等等指令。指令。限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销和立即成交剩限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销和立即成交剩余指令自动撤销两种指令属性。余指令自动撤销两种指令属性。-21-大商所市价单以停板价格报入，而期权停

13、板较大；为防范风险，期权上市初期暂不提供市价交易指令。期权结算价期权结算价 非非最后交易日最后交易日 若某月份期权合约有成交：隐含波动率加权平均；若某月份所有期权合约均无成交：临近有成交系列的隐含波动率（优先取前月）；若某品种所有月份期权合约当日均无成交：1、前一交易日隐含波动率，2、历史波动率。最后交易日最后交易日 看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,tick）；看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,tick）。理论定价：波动率实值额或“0”权利金与保证金权利金与保证金p 23保证金标准保证金标准 期权买方不交纳交易保证金。期权买方不交纳交易保证金。期权卖方

14、期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者较大者：（一）期权合约结算价期权合约结算价期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位+标的期货合约交易保证金（标的期货合约交易保证金（1/21/2）期权虚值额期权虚值额（二）期权合约结算价期权合约结算价期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位+（1/21/2）标的期货合约交易保证金标的期货合约交易保证金p 24看涨期权的虚值额看涨期权的虚值额 =Max(=Max(期权合约行权价格期权合约行权价格-标的期货合约结算价，标的期货合约结算价，0 0）期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位看跌期权的虚值额看跌

15、期权的虚值额 =Max(=Max(标的期货合约结算价标的期货合约结算价-期权合约行权价格，期权合约行权价格，0 0）期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位 保证金标准保证金标准（一）期权合约结算价期权合约结算价期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位+标的期货合约交易保证金（标的期货合约交易保证金（1/21/2）期权虚值额期权虚值额（二）期权合约结算价期权合约结算价期权合约相对应的期货交易单位期权合约相对应的期货交易单位+（1/21/2）标的期货合约交易保证金标的期货合约交易保证金25虚值额虚值额期权期权保证金保证金深实值深实值0权利金+期货保证金浅实值浅实值

16、0权利金+期货保证金平值平值0权利金+期货保证金浅虚值浅虚值虚值额 期货保证金权利金+1/2期货保证金保证金试算保证金试算 看涨期权保证金计算举例：看涨期权保证金计算举例：期货合约结算价期货合约结算价=3000=3000元元/吨，期货保证金吨，期货保证金=3000=3000*1010*7%=21007%=2100元，元，1/21/2期货保证金期货保证金=1050=1050元。元。p 26期权限仓制度期权限仓制度期货期权分开限仓；分买卖方向管理；按照系列进行限仓。期权限仓阶段的时间划分与标的期货合约相同。期权限仓上市初期限仓拟为300手,后期设置为期货限仓一定比例监控系统对期货和期权合并持仓进行

17、监控。期权强行平仓制度期权强行平仓制度投资者适当性投资者适当性 客户必须客户必须临柜临柜申请权限开通，不能通过互联网方式和上门服申请权限开通，不能通过互联网方式和上门服务申请开通权限务申请开通权限 对规定的对规定的揭示、告知、知识测试以及客户填写期权交易权限揭示、告知、知识测试以及客户填写期权交易权限申请表等过程申请表等过程采集现场影像资料采集现场影像资料。p 2930四有资金资金知识测试知识测试期权仿真交易经历期权仿真交易经历期权仿真行权经历期权仿真行权经历无限制从事期货或期权交易的情形无限制从事期货或期权交易的情形一般单位及特殊单位客户还需提供一般单位及特殊单位客户还需提供具备参与期权交易

18、的内部控制、具备参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。风险管理等相关制度。适当性标准适当性标准:“四有一无四有一无”一无31期货公司会员的特殊单位客户、做市商和最近三年内具有满足交易所要求的期权真实交易经历的客户开通期权交易权限，可可不对其进行资金、知识测试、仿真交易经历和行权经历的要求不对其进行资金、知识测试、仿真交易经历和行权经历的要求，但仍需满足针对个人客户或一般单位客户的其他要求。在其他期货公司处再次申请开通相应期权交易权限时，豆粕期在其他期货公司处再次申请开通相应期权交易权限时，豆粕期权仅认可豆粕期权真实交易记录，白糖期权仅认可白糖期权真权仅认可豆粕期权真实交易记录，白糖期权仅

19、认可白糖期权真实交易记录。实交易记录。可减免可减免“四有四有”的情形的情形32客户类别客户类别资金资金知识测试知识测试交易交易、行权、行权经历经历内部制度内部制度其他其他个人客户个人客户开通期权交易权限前前5个交易日个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元万元；本人通过交易所认可的知识测试累计累计10个交易日、个交易日、20笔以上笔以上的相应品种期权仿真交易经历；具有交易所认可的相应品种期权仿真行仿真行权权经历经历无无限制从事期货或期权交易的情形一般单位客户一般单位客户开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；指定下单人通过交易所

20、认可的知识测试累计累计10个交易日、个交易日、20笔以上笔以上的相应品种期权仿真交易经历；具有交易所认可相应品种的期权仿真行权仿真行权经历经历具备参与期权交具备参与期权交易的内部控制、易的内部控制、风险管理等相关风险管理等相关制度制度1、无限制从事期货或期权交易的情形；2、应当充分了解单位客户的行业主管部门对其投资期货、期权业务的相关规定，并对单位客户的准入资格、投资范围等进行审核。特殊单位客户（含特殊单位客户（含资管资管）、做市商、做市商无无无同一般单位客户同一般单位客户最近三年内具有商最近三年内具有商品期权真实交易经品期权真实交易经历的客户历的客户提供最近三年内豆粕、白糖期权真实交易成交记

21、录的客户，在其他期货公司处再次申请开通相应期权交易权限时，可以不再进行“四有”的评估，但仍需满足针对个人客户或一般单位客户的其他要求。开通商品期权交易开通商品期权交易权限但无真实交易权限但无真实交易经历的客户经历的客户已在一家期货公司开通豆粕、白糖期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处再次申请开通相应品种期权交易权限时，仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户具有其他期权交易具有其他期权交易场所期权真实交易场所期权真实交易经历的客户经历的客户仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户p 33大商所官网期权专栏大商所官网期权专栏网址：网址：http:/ 通过通过“掌

22、上期权掌上期权”软件您可以了解：（软件您可以了解：（1 1）大商所期权交易）大商所期权交易细则（仿真交易版）；（细则（仿真交易版）；（2 2）模拟期权游戏。）模拟期权游戏。p 34 在手机的软件下载商在手机的软件下载商城中搜索关键字城中搜索关键字“掌掌上期权上期权”，并下载该，并下载该APPAPP（免费）（免费）目录目录二、新手操作要点二、新手操作要点p 35期权一二三，交易真简单期权一二三，交易真简单p 36STEP1STEP2STEP3看方向选策略出场SOP行情操作研判行情操作研判 何时该看涨，何时该看跌何时该看涨，何时该看跌 均均线三线合一金叉多头排列时看涨，空头排列时看跌。线三线合一金

23、叉多头排列时看涨，空头排列时看跌。何时看涨不过，何时看跌不破何时看涨不过，何时看跌不破 区间上有区间上有阻力线阻力线,看涨不过看涨不过;区间下有区间下有支撑线支撑线,看跌不破看跌不破.何时该看为整理何时该看为整理 箱型整理箱型整理，均线走平，均线走平 趋势趋势 形态形态 指标指标 单一单一K K线线p 37九九秒学会期权秒学会期权 行情行情看涨就买涨，看跌就买跌看涨就买涨，看跌就买跌。预期上涨买进看涨期权；预期下跌买进看跌期权。预期上涨买进看涨期权；预期下跌买进看跌期权。看看不涨就卖涨，看不跌就卖跌不涨就卖涨，看不跌就卖跌，预期涨不动就卖出看涨期权；预期跌不破卖出看跌期权。预期涨不动就卖出看涨

24、期权；预期跌不破卖出看跌期权。看整理看整理就就涨跌涨跌一起卖一起卖 预期整理就同时卖出看涨期权及卖出看跌预期整理就同时卖出看涨期权及卖出看跌期权期权p 38买方买方止盈三法止盈三法u获利一倍、就卖一半获利一倍、就卖一半 买两张，赚一倍、卖一半买两张，赚一倍、卖一半分批获利了结出场分批获利了结出场u建立价差单，锁住获利部位建立价差单，锁住获利部位 先买进期权获利时，再卖出期权，组成看涨多头先买进期权获利时，再卖出期权，组成看涨多头或看跌空头价差或看跌空头价差u获利出场获利出场 重新布局重新布局例如，若看涨期权买方获利，且上升趋势未改时，可以先平仓旧的部位，再买入更高行权价格的看涨期权进行滚动操作

25、。重点：成本先拿回，剩下部位随便卖都赚重点：成本先拿回，剩下部位随便卖都赚买方买方止损三招止损三招u指标指标止止损法损法 例例1：多空：多空K线红转白，或红转绿线红转白，或红转绿 例例2：收盘站上：收盘站上10MA，空单出场，空单出场u型态型态止止损法损法 例例1：M头成型，跌破颈线，多单出场头成型，跌破颈线，多单出场 例例2：头肩底成型，突破颈线，空单出场：头肩底成型，突破颈线，空单出场u资金资金止止损法损法 权利金权利金50%止止损损p 40目录目录三、四大核心策略三、四大核心策略p 41期权策略的多样性期权策略的多样性 现货现货 期货期货 期权期权p 42期权给予了投资者更多的交期权给予

26、了投资者更多的交易机会，期权策略的多样性易机会，期权策略的多样性决定了期权用途的多样性决定了期权用途的多样性期期权的优点权的优点-多空皆有策略多空皆有策略p 43四大核心策略四大核心策略p 44 行情行情看大涨就买涨，看大跌就买跌看大涨就买涨，看大跌就买跌。预期上涨买进看涨期权；预期下跌买进看跌期权。看看不涨就卖涨，看不跌就卖跌。不涨就卖涨，看不跌就卖跌。预期涨不动就卖出看涨期权；预期跌不破卖出看跌期权。期权种类期权种类买入开仓买入开仓卖出开仓卖出开仓看涨期权看涨期权买入看涨买入看涨卖出看涨卖出看涨看跌期权看跌期权买入看跌买入看跌卖出看跌卖出看跌买进看涨期权买进看涨期权p 45买进看跌期权买进

27、看跌期权p 46买入开仓的风险买入开仓的风险p 47抱有抱有卖出看涨期权卖出看涨期权p 48卖出看跌期权卖出看跌期权p 49降低标的物降低标的物买入成本买入成本卖出开仓的风险卖出开仓的风险p 50期货期货练习题：看图选策略练习题：看图选策略p 51 豆粕期货主力日豆粕期货主力日K K线图线图免免 责责 声声 明明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。出的任何投资决策与本公司和作者无关。期市有风险，入市需谨慎期市有风险，入市需谨慎p 52光大期货光大期货 研究团队研究团队p 53 谢 谢！