金融市场学复习题汇总(DOC 18页).doc

1、金融市场学复习题一、单项选择题1.最先开展利率期货业务的交易所是（ B ） A.纽约证券交易所B.芝加哥商品交易所 C.伦敦证券交易所D.东京期货交易所2.下列各项中，投资风险最大的是（ A ）A.上市股票B.定期存款C.可转换债券D.长期国债3.在我国上海、深圳证券交易所中，股票交易单位“一手”是指（ B ）A.50股B.100股C.500股D.1000股6.金边债券的特点有（ D ）A.流动性强B.安全性低C.信誉差D.收益高7、发生（ B ）情况时，国库券和BAA级公司债券的收益率差距会变大。A.利率降低 B.经济不稳定C.信用下降 D.以上均可8、一债券有可赎回条款是（ C ）A.很有

2、吸引力的，可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益B.当利率较高时期倾向于执行，可节省更多的利息支出C.相对于不可赎回的类似债券而言，通常有更高的收益率D.以上均不可9、考虑一个5年期债券，息票率10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会（ B ）。A.更高 B.更低C.不变 D.等于面值10、以下（ C ）情况对投资者而言，可转换债券不是有利的。A.收益率通常比标的普通股高 B.可能会推动标的股票价格的上涨C.通常由发行公司的特定资产提供担保 D.投资者通常可按期转换成标的普通股11、一种债券有可赎回条款的时候是指（ C ）。A投资者可以在需要的时候要求还款B投资者

3、只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还C发行者可以在到期日之前回购债券D发行者可在前三年撤销发行12、假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖出，如果你的预期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高价为：（ B ）A.22.61美元 B.23.91美元C.24.50美元 D.27.50美元13、下列( C )因素不影响贴现率?A.无风险资产收益率 B.股票的风险溢价C.资产收益率 D.预期通货膨胀率14、当股息增长率（ B ）时，将无法根据不变增长的股息贴现模型得出有限的股票内在价值。A.高于历史平均水平 B.高于资本化率 C.低于历史平均

4、水平 D.低于资本化率分析：根据不变增长模型的第3个假定条件：模型中的贴现率大于股息增长率。所以，要使题目成立则要使股息增长率高于贴现率，选B。15.不变增长的股息贴现模型最适用于分析下列( C )公司的股票价值。A.若干年内把所有盈利都用于追加投资的公司B.高成长的公司C.处于成熟期的中速增长的公司D.拥有雄厚资产但尚未盈利的潜力型公司16、证券的系统性风险又称为（ C ）.A、预想到的风险 B、独特的或资产专有的风险 C、市场风险 D、基本风险17、下面（ D ）说法是正确的. A、系统性风险对投资者不重要 B、系统性风险可以通过多样化来消除C、承担风险的回报独立于投资的系统性风险 D、承

5、担风险的回报取决于系统性风险18、证券市场线描述的是（ A ）A、证券的预期收益率是其系统性风险的函数 B、市场组合是风险证券的最优组合C、证券收益率与指数收益率之间的关系 D、由市场组合和无风险资产组成的组合19、在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的可决系数等于0.7，请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险（ C ）？A、35% B、49%C、51%（可决系数等于0.7，平方即0.49, 因此该投资组合的总风险中有51%是未被指数收益率解释的，这部分风险就是非系统性风险。)D、70%20、与CAPM不同的是，APT （ D ）A、要求市场必须是均衡的。B、运用基于微观变量的风

6、险溢价。C、规定了决定预期收益率的因素数量并指出这些变量。D、并不要求对市场组合进行严格的规定。21、下列（ C ）说法不适于掉期交易？A、一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期B、能够代替两种市场交易C、消除了对方的信用风险D、可以用来充分利用套利机会22对于资产市场分析法，下列（A）说法是不正确的。 A决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B以动态分析法分析长期均衡汇率 C预期因素对当期汇率有重要的影响答：是一般均衡法分析的。23.纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（B）A政府宣布减少税收 （扩张性货币政策可能导致巨额的财政赤字，从而导致通货膨胀率的加剧以及国际收支的恶化，使汇率

7、下浮）B物价下降 （意味着其相对通货膨胀率较低，使该国货币汇率上涨，故选B）C放宽对进口的限制 （导致进口需求增加，则使该国的贸易收支发生不利的变化，进而引起货币汇率下跌）D银行利率下降 （一国利率水平相对较低，便会恶化资本帐户收支，并降低本国货币的汇价）24下列（ C ）情况与弱式市场假说最为矛盾。A、超过30%的共同基金表现超过市场平均水平B、内幕人士赚取大量的超额利润C、每年一月份股票市场都有超额收益率25你通过对股价历史资料的分析发现了如下现象，请问（ C ）现象与弱式效率市场相矛盾？A、平均收益率显著大于0B、任何一周的收益率与下一周的收益率的相关的系数都等于0C、在股价上升8%后买

8、入并在下跌8%后卖出就可获得超额利润D、通过持有低红利收益率的股票就可以获得高于平均数的资本利得26半强式效率市场假说认为，股票价格（ B ）A、充分反映了所有历史价格信息 B、充分反映了所有可以公开获得的信息C、充分反映了包括内部消息之内的所有相关信息 D、是可预测的27如果效率市场假说成立的话，下列（ B ）说法是正确的？A、可以精确预测未来事件 B、价格反映了所有可获得的信息C、证券价格变动的原因无法知道 D、估价不会变动28假设公司意外地宣布向其股东派发大额现金红利，如果该消息没有事先泄露，那么在有效市场中，你认为会发生（ A ）情况。A、在宣布时价格会异常变动 B、在宣布前价格会异常

9、上升C、在宣布后价格会异常下跌 D、在宣布前后价格不会异常变动29下列（ C ）情况称为“随机漫步”。A、估价变动是随机的但又是可预测的 B、估价对新旧信息的反应都是缓慢的C、未来股价变动与过去股价变动是无关的 D、过去信息在预测未来价格变动时是有用的30、下列（ C ）现象可以作为反对半强式效率假说的证据？A、共同基金平均收益并未超过市场B、在公司宣布其红利超常增加后买入（或卖出）该股票无法获得超额利润C、市盈率低的股票有超常收益率D、在任何年份都有50%左右的共同基金战胜市场31、下列（ D ）现象是反对半强式效率市场的最好证据。A、在任何年份，都有一半左右的共同基金表现好于市场B、掌握内

10、部信息的人的收益率大大高于市场C、技术分析无助于判断估价走向D、低市盈率股票在长期中有正的超常收益率二、名词解释1金融市场:单位或个人所拥有的以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。P2 金融商品交易的场所，还包括金融商品的供求关系，以及金融交易的运行机制-价格机制，表现为金融产品的价格和资金借贷的利率。2竞价交易制度：竞价交易机制又被称之为委托驱动制度，其特征是：开市价格由集合竞价形式，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格优先与实践优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。3市价委托：市价委托是指定交易数量而不给出具体的交易价格，但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场

11、上最有利的价格进行交易。4限价委托：限价委托是指客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时，对买卖的价格做出限定。5股价指数：股价指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标。用这种指标来衡量整个市场总的价格水平，可以表正确的反应股票行情变化和股票市场变化发展的趋势，从而有利于投资者进行投资选择。P2016债券：p101债券是债务人依照法律手续发行的，向债务人承诺的按约定的利率和日期支付利息，偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。7可转换债券：P110指是发行人按法定程序发行的，赋予债券投资者在发行后的特定时间内，按自身的意愿选择是否按照约定的条件将债券转换为股票的权利的

12、意重公司债券。8公司型基金：P314公司型基金是通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券等特定投资对象。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者所有，由股东选举董事会，由董事会委托基金管理人管理公司和基金托管公司管理。9契约型基金：P314契约型基金是指依据信托契约，通过发行受益凭证而建的基金。这类基金一般由管理公司，信托公司和投资者三方当事人订立信托契约而组建。10封闭式基金P314封闭式基金是指基金资本总额及基金单位的发行份数在发行之前就已经确定下来，在发行完毕后和规定的存续期内，基金的资本总额及发行份数都保持不变的基金。11开放式基金：P314开放式基金是

13、指基金的资本总额或基金单位的发行总数可以随时变动，即可根据市场供求情况发行新基金单位或赎回基金单位，基金规模不固定的基金。12股息贴现模型：13资产证券化：广义的资产证券化是指一种满足资金供需双方需求的金融工具，从而使得资金需求者及时获得所需资金，资金供给这借此获取合理报酬的资金融通过程。狭义的资产证券化市值为提高金融资产的流动性，以金融资产为担保，设计、发行证券，公开销售给一般投资者，从而实现筹措资金目的的过程。14效率市场：股票的价格能够完全和迅速的反映出所有可获得的有关信息的市场就是有效市场。15套期保值：套期保值包括买期保值和卖期保值。买期保值就是指投资者卖出国债现券，融得现金时，为担

14、心国债现券大涨，融资成本太高，又在国债期货市场上买入相同期限，相应数额的国债标准合约。卖期保值就是指投资者卖出国债期货合约，锁定借贷成本，防止在利率上升时向银行及其他金融机构贷款的成本也会随之上升。16货币互换:货币互换又称为外汇互换，是交易双方之间达成的一种协议或合约，合约中交易双方承诺在一定期限内互相交换约定的不同货币的金额以及相同或不同性质的利息。17投资基金：证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位、集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。P38指投资于证券市场

15、的基金，是一种大众化的证劵投资机构。公国发行基金证劵来募集社会投资者的基金，再将所募基金投资于多样化的证券组合。18远期外汇交易:远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双方就货币交易种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，然后在规定的交割日由双方履行合约，即结清有关货币金额。19货币的时间价值:货币的时间价值是指在社会生产和再生产的过程中，货币经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值，也成为资金的时间价值。20亚洲美元：是指长期以来在重商主义影响下形成的，由东亚国家在二战后所积累的巨额外汇储备以及由此而产生的财富欧洲美元：187国际金融是存放在美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元贷款或者是

16、存储在美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的存款。 P33 欧洲金融机构以美元表示的银行存款账户，是欧洲货币市场主要货币。三、问答题1、金融市场的经济功能,其聚敛功能、配置功能、调节功能和反映功能各表现在哪些方面?答（1)聚敛功能:金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金聚敛成为可以投入社会再生的资金集合功能.金融市场之所以具有资金的聚敛功能,一是由于金融市场创造了金融资产的流动性, （2)配置功能:金融市场的配置功能表现在3个方面:一是资源的配置,二是财富的再分配,三是风险的再分配. （3)调节功能:是指金融市场对宏观经济的调节作用,金融市场一边连着储蓄者,另一边连着投资者,金

17、融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用.首先,金融市场具有直接调节功能;其次,金融市场的存在及发展为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件. （4)反映功能:金融市场历来被称为国民经济的”晴雨表”和”气象台”,是公认的国民经济信号系统,这实际上就是金融市场反映功能的写照.2、回购市场的交易原理及其与同业拆借市场的区别是什么？答：回购协议的期限是从一日到数日不等。当回购协议签定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和政府代理机构债券以及其他债券以换取即使可用的资金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再加若干利息，购回该证券。而逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期

18、限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款帐户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。其拆借期限通常以1-2天为限，短至隔夜，多则1-2周，一般不超过1个月。回购行为是一种买卖行为，而同业拆借行为是一种借贷行为。3、商业票据市场和银行承兑票据市场的有哪些联系和区别？答：商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商

19、业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票，以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。其相同点在于都是融通资金的市场。其区别在于能在商业票据市场上发行商业票据的都是规模大、信誉好的企业。但是许多中小型企业没有足够的规模和信誉以竞争性的利率发行商业票据筹资。这部分企业就可以凭借银行承兑票据来解决资金上的困难。即使是少数能发行商业票据的企业，其发行费用和手续费用加上商业票据利息成本，总筹资成本也高于银行承兑票据的成本。其次，银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负不可撤销的第一手责任，汇票的背书人活出票人承担第二责任，即如果银行到期拒绝付

20、款，汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人所款。因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。4有些公司并不能确切知道支付外币的确切日期，这样它就希望与银行签订一种在一段时期中都可交割的远期合同。公司希望拥有选择确切的交割日期的权力以匹配它的现金流。如果把你自己放在银行经理的位置上，你会如何对客户像要的这个产品进行定价？答：银行在定价时可假定客户会选择对银行最不利的交割日期。我们可以很容易证明，如果外币利率高于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最早的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最迟的交割日期。相反，如果外币利率低于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最迟的交割日期，而拥有远期外

21、币空头的客户则会选择最早的交割日期。只要在合约有效期中，外币利率和本币利率的高低次序不变，上述分析就没问题，银行可按这个原则定价。但是当外币利率和本币利率较为接近时，两者的高低次序就有可能发生变化。因此，客户选择交割日期的权力就有特别的价值。银行应考虑这个价值。如果合约签订后，客户不会选择最有利的交割日期，则银行可以另赚一笔。5大额存单市场是如何产生的，有哪些特征？答：CDs是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。由于20世纪60年代市场利率上升而美国的商业银行受Q条例的存款利率上限的限制，不能支付较高的市场利率，大公司的财务主管为了增加临时闲置资金的利息收益，纷纷将资金投资与安全性较好，有

22、具有收益的货币市场工具，如国库券，商业票据等。这样，以企业为主要客户的银行存款急剧下降。为了阻止存款外流，银行设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。CD市场特征：（1）利率与期限：20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行，存单上注明特定的利率，并在指定的到期日支付。20世纪60年代后期开始，金融市场利率发生变化，利率波动加剧，并趋于上升。这个时期的存单的期限为三个月左右，1974年后缩短为2个月左右。（2）风险与收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。而存单的收益取决与三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量

23、。另外，收益和风险的高低也紧密相连。6货币市场共同基金的操作及其特征。答：货币市场共同基金一般属于开放型基金，即其基金份额可以随时购买和赎回。当符合条件的基金经理人设立基金的申请经有关部门许可后，它就可着手基金份额的募集，投资者认购基金份额与否一般依据基金的招募说明书来加以判断。基金的发行方式有公募和私募两种。具体来说，基金的发行可采取发行人直接想社会公众招募，有投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。基金的处次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。由于开放型基金的份额总数是随时变动的。因此，货币市场共同基金的交易实际上是基金购买者增加持有或退出基金的选择过程

24、。货币市场共同基金的购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。对基金所分配的赢利，基金投资者可以选择是转换为新的基金份额还是领取现金两种方式。一般情况下，投资者用投资收益再投资，增加基金份额，由于货币市场基金的净投资值是固定不变的，因此，衡量该类基金表现好坏的标准就是起投资收益率。特征：1 货币市场基金投资与货币市场高质量的证券组合。2 货币市场基金提供一种有限的存款帐户。3 货币市场基金所受到的法规限制相对较少。7为什么国库券市场具有明显的投资特征？答：因为国库券具有四个投资特征。1、 违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险。2、 流动性强：这使

25、得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。3、 面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有 价证券。4、 收入免税：这主要免除州及地方所得税8.证券投资基金的的特点（1）集合投资。基金设立的目的是为了获取投资收益，但不是单个投资者分散投资，而是将单个投资者基金集合起来进行投资，这便形成了集合投资的方式。（2）专家经营。基金一般没有自己的经营机构，它是通过设置信托，将资产委托给基金管理人进行经营管理。（3）组织投资。基金在进行投资时，一般会衡量投资收益与风险，希望把投资风险降到最低。为了达到这样的目的，基金往往在法律规定的范围内进行科学的组合，分散投资

26、与多种证券，实现资产组合的多样化。（4）安全性较高。为保证基金资产的安全，基金一般要委托基金托管人保管基金的资产，而不是由基金管理人保管。基金托管人一般要由专门的机构担任，往往是商业银行等机构，这些机构一般实力雄厚，资信良好，设备先进，可以保证基金资产的安全。（5）流动性较高。基金的买卖十分方便，投资者可以根据个人的需要求随时买卖基金。（6）交易费用较低。由于基金是一种集合投资，因此基金具有规模经济的优势，投资费用在众多的投资者之间分摊，降低了投资成本；基金之间的相互竞争，使得基金的购买费用和管理费用大为降低，直接降低了投资者投资于基金的成本。11.资产效率市场的类型弱型有效市场：是证券市场效

27、率的最低程度。他只当前的证券价格可以充分反映价格历史序列中包含的信息，未来证券价格的变动将与当前及历史价格无关，从而投资者不能从对证券以往的价格的分析中到处可获得超额利润的投资策略。半强型有效市场：是证券市场效率的中等程度。他只当前的证券价格不仅反映了价格历史序列中包含的信息，还能反映当前一切可以公开的信息。证券价格根据这些可以获得的公开信息及时作出调整。这是投资者不可能从公开的信息的分析中到处可以获得超额利润的投资策略。强型有效市场：是证券市场的最高程度。它指当前的证券价格可以充分反映证券交易参与者所知道的全部信息，包括历史的，公开的和内部信息，任何投资者都不可能获得超额利润12.资本资产定

28、价模型的基本假定条件(1)投资者仅通过预期回报率和标准差来评价投资组合。(2)投资者对财富不满足，并且厌恶风险。(3)投资者具有相同的预期，他们对资产的期望回报率，标准差和证券之间的协方差有相同 的理解。(4)每一种资产都是无限可分的，比如说，投资者可以购买一个股份的一部分。(5)对于所有的投资者，无风险利率相同，而且他们可以按照现行的利率借入或贷出任意多的资金。(6)税收和交易成本忽略不计。(7)信息搜寻成本为0.13. 简述证券交易所管理的主要内容P5314.试比较封闭型基金与开放型基金的区别。比较项目开放式基金封闭式基金规模不固定固定存续期限不确定，理论上可以无限期存续确定交易方式不上市

29、，通过向基金管理公司申购赎回上市流通交易价格按照每日基金单位资产值根据市场行情变化，相对于单位资产净值可能折价或溢价，多为折价信息披露每日公布基金单位资产净值，每季公布资产组合等每周公布基金单位资产净值，每季公布资产组合等投资策略强调流动性管理，基金资产中要保持一定的现金和流动性资产可以进行长期投资，无流动性要求15.与普通股比较，优先股股票具有什么特点？优先股是指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利由于普通股的股份。优先股领取股息优先，且股息率一般是先确定，不随公司经营情况波动。优先股还在公司剩余资产分配时优于普通股，但必须是排在债权人之后。不过折中优先权的取得是要付出一定代价的。通常情况下，

30、优先股的表达权会被加以限制甚至被剥夺，对公司经营决策不起实际作用；优先股的股利固定，当公司经营情况良好时股利不会因此而提高；并且优先股一般没有优先认股权。16. 证券的场外交易具有什么特点？场外交易是相对于证券交易所的场内交易而言的，凡在证券交易所之外的交易活动均可划入场外交易范畴。又分为柜台交易市场或点头交易市场、第三市场、第四市场。在场外交易市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份。作为自营商，他把自己持有的证券卖给顾客或者买进顾客的证券，赚取买卖价差；作为代理商，他以客户代理人的身份想别的自营商买进卖出证券，从中收取一定比例的佣金。场外交易比证券交易所上市的条件宽，门槛低，管制较松

31、，灵活方便。很多小型的创业型高新技术公司等都进入场外交易。但这些特点也使该市场存在着组织不严密，信息不均衡对称，价格大起大落等缺点。17. 股票投资风险的主要防范策略是什么？18简述股票指数期货的特点。P21619金融市场管理的主要内容是什么？P444从金融市场的实践来看，金融市场的监管的具体内容主要是对金融市场要素构成的监管。1. 对金融市场主体的监管即对金融市场交易者的监管。20.简述直接融资的优点与局限性。直接融资是指资金供求者与资金需求者通过一定的金融工具，直接形成债权债务关系的金融行为。 直接融资优点：（1）资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和使用效益的提高。（2）筹资的成

32、本较低而投资收益较大。 直接融资的缺点：（1）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到的限制多。（2）直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资的要弱，兑现能力较低。（3）直接融资的风险较大。21. 简述证券市场监管的目标。22简述衍生金融工具的含义及其功能。答：衍生金融工具是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。具体说，它是一种双边金融合约安排。在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。1、金融衍生工具的性质复杂。这是因为基本衍生工具如期货、期权和互换互换进行组合，使金融衍生工具的特性更为复杂。这种复杂多变的特性一方

33、面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。2、金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率互换时表现得尤为明显。例如，通过购买股票指数期货而不必逐一购买单只股票，投资者即可以少量的资本投入及低廉的交易成本来实现其分散风险或投机的目的。又如，在浮动利率市场具有借款优势的借款人可与另一在固定利率市场具有借款优势的借款人进行利率互换交易，来达到双方均降低

34、成本的目的。3、一般来说，金融衍生工具具有高度的财务杠杆作用，是一种高风险的投资工具。高度的财务杠杆作用在金融期货和金融期权中表现得非常明显。例如，金融期货是采用保证金的方式进入市场交易，市场参与者只需动用少量资金即可控制巨额交易合约，所以金融期货具有以小博大的高杠杆效应。如果运用于套期保值，可在一定程度上分散和转移风险；如果运用于投机，可能带来数十倍于保证金的收益，也可能产生巨额的亏损。1995年2月的英国巳林银行事件就是因为交易员运用日经股票指数期货过度投机导致的悲剧。4、运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合。比如，一个投资者决定在甲国政府债券做多头，在乙国政府债券做空头，而他现时资产组合中只有乙国政府债券，为此，若按照传统金融工具的交易方式，他只能先卖出乙国政府债养取得乙国货币，再卖出乙国货币买回甲国货币，并用甲国货币买进甲国政府债券。这一资产组合的完成最快也需要57天才能真正实现，同时此间还可能出现外汇风险。若是采用政府债券期货交易，则仅用十几秒钟就可完成资产组合的调整。