期权系列讲座2课件.ppt

1、期权系列讲座之二期权系列讲座之二（一）期权与权证的区别 权证l对于买方而言，在支付权利金购买后：有权利（而非义务）根据合约内容 在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向权证的发行人买入或卖出指定数量的标的股票 期权l对于买方，在支付权利金购买后：有权利根据合约内容 在规定时间（到期日）按协议价格（行权价格）向期权合约的卖方买入或卖出指定数量的标的股票期权和权证是有很多区别的，首先一点就是买卖双方是不一样的。l 期权交易是不同投资者之间的交易，比如程大叔买入了X公司的认购期权，那卖出这份期权的是普通投资者l 对于权证来说的话，如果买入了X公司的权证，那卖出这个权证的是X公司自己或者是它委托的证券

2、公司 第二个不同点：期权交易比权证有更灵活的交易方式l我们可以买入认购期权也可以卖出认购期权，可以买入认沽期权也可以卖出认沽期权，多头空头随你选。l但权证就不行，普通投资者只能买入权证，不能卖出权证。第三个不同点：期权合约是标准化合约l对于程大叔买入的X公司股票的期权合约来说，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是市场统一规定好的l而权证则不一样，它是一个非标准化的合约，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是发行者决定的 期权与权证的区别总结期权权证合约标准化合约非标准化合约交易主体 买卖双方都是普通投资者买方是普通投资者，发行者是上市公司或者他们委托的证券公司交易种类投资者能进行四种类型

3、的基本交易：买入认购期权；卖出认购期权买入认沽期权；卖出认沽期权投资者只能进行两种交易：买入认购权证；买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购权证或认沽权证，但是买入权证之后就可以在二级市场进行买卖交易了（二）期权与期货的区别 期货：是指买卖双方约定在未来某一特定时间按照约定的价格在交易所进行交收标的物的合约。期货与期权都是标准化合约，从合约的内容来看，它们还是有很多区别的。权利和义务不同l期权是单向合约，买了X公司的股票期权，就取得了在到期日有权买入或者卖出X公司股票的权利，而不必承担义务。l期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。比

4、如说，程大叔买入了一份3个月大豆期货，约定价格为3800元/吨如果3个月后的价格为4000元/吨，则以3800元买入，赚了；如果3个月后的价格为3500元/吨，则以3800元买入，亏了。履约保证不同l在期权交易中，买方最大的风险只限于已经支付的权利金，所以不需要支付履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。l而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。盈亏的特点不同l期权交易中，买方的收益随市场价格的波动而波动，其最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动，最大收益（即买方的最大损失）是权利金。l期货交易中，交易双方则都面临着无限的

5、盈利和无止境的亏损。期权和期货的区别总结区别点期权期货权利和义务买卖双方的权利与义务分开，买方有权利，没有义务买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金盈亏特点期权买方亏损则只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金空方亏损可能是无限的（三）认购期权股民XX认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！如果XX现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：l如果股价高于10元，XX会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1

6、元权利金不予退还l如果股价低于10元，XX则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还（三）股票认购期权这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来XX可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：CallXX了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票认购期权的卖方 对于股票认购期权的买方l有权利根据合约内容l在规定时间（到期日），l以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方，l买

7、入指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买未来三个月后股票的市场价格对XX收益的影响（忽略交易成本）正常情况约定3个月后的买价执行价格3个月后股票的市价是否执行权利金支出实际购价购买总成本购买总成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元当可行权的最后一天股价为16元，如果XX在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到16元，xx有权利以10元的执行价格买股票，那么投资者应该在什么时候选择购买股票认购期权？l看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买股票之外，还可以买入此股票的认购期权

8、 买入股票认购期权的理由：l股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多l股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金 如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到了16元，股票认购期权的卖方仍必须以10元的约定价格将股票卖给程大叔，其权利、义务与股票期权的买方正好相反：l股票认购期权的买方有买股票的权利，没有买股票义务l股票认购期权的卖方只有（应买方要求）卖股票的义务，没有权利 卖出股票认购期权的理由：l认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入（对于股票认购期权的卖方l有

9、义务根据合约内容l在规定时间（到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的买方l卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利 股票认购期权的卖方可以获得权利金收入 股票认购期权的买方：l买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨l只有买股票的权利，没有义务l为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认购期权的卖方：l卖出了一个买股票的权利，认为股价未来不会上涨l只有卖股票的义务，没有权利l通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入（四）认沽期权 例如，XX目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，纠结中？l卖了-担心

10、股价会上涨，损失收益！l不卖-担心股价会下跌，造成亏损！股票认沽期权（英文称：Put）可以解决他的顾虑。如果XX现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：l如果Y公司股价低于20元，执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；l如果Y公司股价高于20元，则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。这份合约约定在未来可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出

11、了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方 股票认沽期权的买方l有权根据合约内容l在规定时间（如到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方l卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行，相当于保险（理解的角度）未来三个月后股票的市场价格对XX收益的影响（忽略交易成本）正常情况正常情况约定约定3个月个月后的卖价后的卖价行权价格行权价格3个月后股个月后股票的市价票的市价是否是否执行执行权利金权利金支出支出实际实际卖价卖价卖出总卖出总收入收入卖出总卖出总收入收入20元元25元元否否1元元25元元24元元25元元20元元16元元是是1元元20元

12、元19元元16元元如果可行权的最后一天股价为如果可行权的最后一天股价为16元，如果元，如果XX在当天有效交易时间内不在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。行权，则放弃了这个权利。如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有权利以20元的行权价格卖股票，所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权？l看跌一只股票，认为其未来价格会下跌，除了直接卖出股票之外，还可以买入此股票的认沽期权 买入股票认沽期权的理由：l股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大l股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行

13、权价格，最大损失为全部的期权权利金 如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从XX那买入股票，所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反：l股票认沽期权的买方有卖股票权利，没有卖股票义务l股票认沽期权的卖方只有（应对方要求）买股票的义务，没有权利 卖出股票认沽期权的理由：l认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入 股票认沽期权的卖方l有义务据合约内容l在规定时间（如到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的买方l买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利 股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入 股票认沽期权的买方：l买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌l只有卖股票的权利，没有义务l为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认沽期权的卖方：l卖出了一个卖股票的权利，认为股价未来不会下跌l只有买股票的义务，没有权利。l通过卖出股票认沽期权，可以获得权利金收入，增加收入