信用评级分析课件.ppt

1、目录目录信用信用评级评级的基本的基本概概念及作用念及作用评级评级机机构构信用信用评级评级的基本模式的基本模式影影响响企企业业信用信用评级评级的因素的因素信用信用评级对发评级对发行成本的影行成本的影响响1234一、信用评级基本概念一、信用评级基本概念信用评级是以一套相关指标体系为考量基础，对债务人偿付其债务的能力和意愿的评价；是衡量发债主体能否按时对各类所负债务如约还本付息的可能性或预期损失的综合评估，是对债务偿还风险的综合评价。信用评级的根本目的是揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投资风险。二、信用评级的作用和功能二、信用评级的作用和功能1.揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本和投

2、资风险。2.信用评级是利率市场化条件下企业确定融资成本的依据。一般来说，资信等级越高的证券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售。3.信用评级是企业改善经营管理的外在压力和内在动力，增强企业的信用意识。4.信用评级可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。企业信用评级包括两方面内容：企业主体信用评级和债务融资工具信用评级。主体信用评级债务融资工具信用评级信用评级主体信用评级主体信用评级经营风险产业分析企业素质企业经营企业管理发展战略定性分析财务风险资产质量资产结构盈利能力现金流量赔偿能力定量分析对债务保障程度及可靠性信 用 等 级（一）经营风险企业经营风险的高低受多种因素影响，主要

3、包括：1.产业背景：重点分析产业本身的风险特征，判断宏观经济运行对产业本身的影响，进而判断产业本身的特征及其未来发展变化趋势对产业内部企业的影响及程度。2.企业基本素质及竞争能力：主要分析企业的法律地位、规模、研发能力、人员素质、技术水平、经济环境、外部支持（股东、政府）等方面的情况。3.企业经营分析：分析企业在经营策略、历史经营业绩、经营效率、经营领域、经营中风险因素、销售策略与市场网络、产品市场竞争力等方面的情况。主体信用评级主体信用评级4.企业管理：分析企业在法人治理结构、组织机构、人力资源管理、基础管理、资金与财务管理、对子公司的管理等方面情况。5.企业战略：分析企业在未来经营发展策略

4、、重大投资项目、影响企业发展的重大事项等方面的情况。（二）财务风险1.资产质量：分析企业流动资产中应收项目、存货和非流动资产中在建工程、固定资产的质量，判断企业资产的真实性。2.资本结构：分析企业资产负债率、债务结构、资产结构与负债结构的配比状况等情况。3.盈利能力：分析企业主营业务毛利率、营业利润率、资产收益率等情况，重点区分经营性资产收益和非经营性资产收益的差异。4.现金流状况：分析企业经营、投资、筹资性现金流方面的情况。5.偿债能力：分析企业短期偿债能力和长期偿债能力的强弱。主体信用评级主体信用评级（一）短期融资券、中期票据（一）短期融资券、中期票据在企业主体信用评级的基础上，结合债项、

5、现金流等分析，确定短期融资券/中期票据信用等级。本期短期融资券/中期票据概况、发行目的；发行后对企业现有债务的影响；企业资产流动性；前三年现金流量分析，未来三年现金流量预测；本期短期融资券/中期票据偿债能力；备用信用支持。债务融资工具信用评级债务融资工具信用评级（二）企业债券（中小企业集合债）、公司债券（二）企业债券（中小企业集合债）、公司债券1.项目分析项目建设的合法性、可行性报告和初步设计的编制及批复、开工报告的批复等；项目建设期及实际可能建设期；投资概算及其调整情况、实际可能发生的投资额；资金的落实计划及实际已落实情况、已完成工程进度及相应资金来源、资金缺口及后续资金的解决途径；项目完成

6、后的效益预测。债务融资工具信用评级债务融资工具信用评级2.债权保护条款债券发行条件；债券偿还优先顺序；担保人基本情况，担保实力评价；资产抵押（权利质押）信用增级情况；其他财务限制；其他债权保护措施等。债务融资工具信用评级债务融资工具信用评级宏观经济环境：包括宏观经济形势、经济周期、政府政策及法律制度等。宏观经济的好坏会影响企业的信用评级，宏观经济良好，企业经营风险低，能相应提升企业信用等级。行业发展与竞争状况包括行业发展状况及趋势，行业所处周期，行业壁垒高低及竞争程度，行业政策法规的变化及影响。一般来说，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、风险相对较低。企业发展状况包括企业在行业中

7、的市场竞争地位，管理水平，发展战略，财务状况及运营能力，担保及其他还款保障等。企业经营状况好，管理水平高，经营风险及财务风险低，则相应的信用等级高。股东或政府对企业的支持方式及支持力度可以在某种程度上提升企业的信用评级结果。影响企业债券市场发行利率的几个因素：影响发影响发行利率行利率的因素的因素l发行人资质和信用状况：发行人资质和信用状况：资质越好，信用评级信用评级越高，利率水平越低。l市场基准利率：市场基准利率：市场基准利率（一般以同等期限的掉期利率或国债收益率为基准）越高，发行利率越高。预计中期票据发行利率与同期贷款利率相比存在1%-2%利差（视不同评级而定），有利于发行人节约融资成本。l

8、市场流动性：市场流动性：发行时市场资金充裕，则发行利率较低。l承销商的定价能力：承销商的定价能力：有经验的主承销商定价能力较强，发行利率则较低。主体主体级别级别发行发行期限期限利率区间利率区间(%)/(%)/年年 平均利率平均利率(%)/(%)/年年0909年贷款利率年贷款利率成本节省成本节省(%)/(%)/年年2 2010010年贷款利率年贷款利率成本节省成本节省(%)/(%)/年年AAA32.054.453.285.402.125.602.3252.584.993.945.761.825.962.02AA+33.024.653.955.401.455.601.6553.255.404.455.761.315.961.51AA34.005.054.555.400.855.601.0554.285.324.785.760.985.961.18l影响债券市场发行成本的主要因素包括主体信用等级及期限结构。l高信用等级的发行利率低于同期限低信用等级的发行利率；发行期限越长，发行利率水平越高。l以2010年各级别不同发行期限的中期票据对应的发行利率为例：0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00AAAAA+AA3年5年l 同期限情况下，主体信用评级越低，发行利率越高。