第十九章 货币政策ok.ppt

1、本章学习要求1、正确理解货币政策的含义，掌握货币政策诸目标的统一与冲突，掌握我国的货币政策目标；2、重点掌握一般性政策工具，熟悉选择性货币政策工具、直接信用控制、间接信用指导，正确分析中国人民银行主要运用的货币政策工具；3、了解凯恩斯学派与货币学派的货币政策传导机制理论，掌握货币政策中介指标的作用与选择标准，熟悉利率、货币供应量、超额准备和基础货币作为中介指标的优缺点；4、了解影响货币政策效应的因素和货币政策效应的衡量，正确理解货币政策时滞的含义，掌握货币政策与财政政策的异同点。第一节 货币政策目标（一）广义：一切与货币有关的政策（二）狭义：中央银行为了实现即定的经济目标，而采取的控制和调节货

2、币供应和利率、进而影响宏观经济的方针和措施的总称。（三）货币政策的内容：货币政策最终目标、货币政策中介指标、货币政策工具、货币政策传导机制、预期的货币政策效果。一、货币政策的概念（一）货币政策目标的内容：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡（二）货币政策目标的变迁：30年代前稳定物价；45年后稳定物价+充分就业；50年代起经济增长；60年代起国际收支平衡二、货币政策目标三、货币政策目标之间的关系（一）统一：充分就业与经济增长（二）冲突：物价与就业菲利浦斯曲线(短期与长期）物价与经济增长 经济增长与国际收支等（三）处理方法：统筹兼顾（相机抉择）突出重点工资增长率和失业的统计关系 W/WW/

3、W（P P）u u 四、我国货币政策目标的选择 （一）观点：单一目标论、双重目标论、多重目标论 （二）中国人民银行法：“保持货币币值的稳定，并依此促进经济增长”（一）（一）再贴现政策 1、概念：中央银行通过改变再贴现率或再贴现范围来影响货币供给量。2、原理：再贴现率()银行资金成本及超额存款准备金()货币供给量()再贴现政策的告示效应 3、局限性：被动 再贴现率高低有限度 引起市场利率经常波动 第二节 货币政策工具一、一般性货币政策工具（二）法定准备金率政策 1、概念：中央银行通过改变法定存款准备金率来影响货币供给量 2、原理：法定准备金率()货币供给量()影响货币乘数；影响商业银行派生存款创

4、造能力；影响超额存款准备金 3、局限性：作用猛烈，不宜经常使用 产生固化倾向 对各类银行和不同存款影响可能不一致 一、一般性货币政策工具（三）公开市场政策 1、中央银行通过在公开市场上买卖证券，特别是国债来影响货币供给量。2、原理：买进国债(卖出)货币供给量()3、优势：直接影响货币供给量 可以经常性、连续性操作 具有主动性 可以微调 4、运行条件：中央银行足够强大 全国证券市场发达 必须有其他政策工具配合一、一般性货币政策工具一、一般性货币政策工具（四）对一般性货币政策工具效应的进一步分析以美国联邦基金市场为例1、联邦基金市场的均衡2、再贴现政策的效应3、准备金政策的效应4、公开市场业务的效

5、应二、选择性货币政策工具（一）消费信用控制 1、概念：对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制 2、内容：首付最低金额、信用最长期限、可融资的耐用消费品种类（二）证券信用控制 1、中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，以抑制过度投机 2、内容：规定一定比例的证券保证金率（三）不动产信用控制 1、中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制，以抑制房地产投机 2、内容：规定最高贷款限额、最长期限、首付款、分摊还款最低金额（四）优惠利率（五）预缴进口保证金二、选择性货币政策工具三、直接信用控制（一）利率限制（二）信用分配（三）流动性比例（四）直接干预四、间接信用指导（一）道义劝告（二）窗口指

6、导五、我国货币政策工具存款准备金制度再贷款再贴现公开市场业务利率政策直接信用控制等利率途径财富变动效应途径非货币资产价格途径 信贷配给途径 汇率途径第三节 货币政策的传导机制和中介指标一、货币政策传导机制理论（一）利率途径：凯恩斯货币政策传导机制理论M r I E YE：总支出一、货币政策传导机制理论（二）财富变动效应途径 M PS 财富 C Y一、货币政策传导机制理论（三）非货币资产价格途径：托宾的q q=上市公司权益资本的市场价值权益资本的重置成本 M PS q I Y一、货币政策传导机制理论（四）信贷配给途径 M 股票价格 企业净值 逆向选择和道德风险 贷款 I Y 一、货币政策传导机制

7、理论（五）汇率途径：蒙代尔汇率理论 M r E NX YE:汇率一、货币政策传导机制理论二、货币政策中介指标（一）概念：货币政策传导过程中的短期、数量化的经济变量（二）选择标准：可控性、可测性、相关性、抗干扰性、适应性（三）货币政策常用中介指标 1、近期指标与远期指标 2、利率指标、货币供给量指标、超额准备金指标、基础货币指标等 一是从数量方面，它是用来衡量货币政策发挥作用的大小，即货币政策的数量效果；二是从时间方面，它是用来分析货币政策发挥作用的快慢，即货币政策的时间效果。第四节 货币政策效应一、货币政策效应的衡量二、货币政策效果的干扰因素（一）货币政策时滞：1、含义：“所谓货币政策时滞是指从货币当局需要采取一定的货币政策到该政策行动最终发挥作用所需要的时间过程。”2、分类 分为内部时滞与外部时滞（二）货币流通速度（三）微观主体预期（四）金融创新（五）其他经济政治因素二、货币政策效果的干扰因素 三、货币政策与财政政策配合（一）双紧政策（二）双松政策（三）紧财政、松货币（四）紧货币、松财政第五节 国际金融体系中的货币政策 一、国内均衡与国外均衡二、国际收支对货币政策的影响 三、汇率变动对货币政策的影响