1、 铁矿石基本面分析铁矿石基本面分析15/10/2023 目录铁矿石的价格形成机制及供需格局 铁矿石价格分析的逻辑铁矿石价格分析的核心因素供给需求成本领先指标后市展望 25/10/2023 价格形成机制国际定价 资源禀赋差异，铁矿石需求国和供应国区域极不平衡，供需的匹配主要依靠铁矿石的国际贸易价格与宏观经济紧密相关 下游钢铁行业是典型的强周期行业强周期行业铁矿石定价机制 1980-2007 长协定价 2008-2010 价格剧烈波动，定价机制演变 2011.3-今 月度或季度普氏铁矿石指数定价35/10/2023 供给格局：澳大利亚和巴西瓜分3/4的全球市场 2013年，澳大利亚和巴西占全球铁矿
2、石贸易份额为76%45/10/2023 供给格局：寡头垄断 淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG“四大巨头”占2/3市场55/10/2023 需求格局：中国主导中国进口量在铁矿石国际贸易的份额超过60%65/10/2023 需求格局：行业集中度低，议价能力弱2012年，中国前10大企业的产量比重为46%75/10/2023 需求格局：中国需求拉动全球铁矿石出口2011到2013年，全球新增铁矿石出口量中出口到中国的比例分别为99%、89%和78%85/10/2023 基本思路价格上升价格上升成本推动成本推动价格下跌价格下跌需求拉动需求拉动供给不足供给不足成本下降成本下降需求萎缩需求萎缩供给过剩供给
3、过剩95/10/2023 供给供给=国内产量+库存+进口+未利用产能+新释放产能资源储量：截至2012年底，中国储量775亿吨（探明）截至2013年底，全球储量1700亿吨（可采）产能：产能的变动刚性很强（矿山建设周期要3年以上）产能利用率调整慢固定成本高国内低品位矿成本（650）位于目前价格水平之下国外矿企到岸成本（低于60美元）供给的影响因素 直接供给直接供给潜在供给潜在供给105/10/2023 供给20132015是产能释放的集中时期 多年持续高景气累积的资本逐步转为矿石产能，从2013年开始加速释放 澳官方预计2014年澳大利亚和巴西铁矿石出口量将达到7.09亿t和3.52亿t，分别
4、增长9.1%和3.5%预计四大巨头2014年产量合计增量约为0.95亿吨，增速继续维持11.33%的高位，将贡献2014年海运市场1.3亿吨增量中的主要部分。115/10/2023 供给主要港口铁矿石库存持续攀升，截至3月21日，铁矿石库存达1.12亿吨，再创历史新高125/10/2023 供给融资矿抛售的风险高，融资贸易的需求下降 相较于2013年同期，铁矿石库存净增加了4440万吨，由此可以大概判断融资矿的量。不考虑汇率波动，估算贸易矿的潜在收益为0.85%目前价格下跌的幅度远远超过了贸易融资的潜在收益 近期人民币持续贬值进一步增加了铁矿石贸易融资的亏损，以人民币中间来看，从2月初到现在，
5、其在汇率上的损失约为0.55%135/10/2023 供给国产铁矿石溢价处于高位，未来实体贸易对进口铁矿石的需求仍然较强145/10/2023 供给预测国内+进口，预计铁矿石总体供应增速在6%以上155/10/2023 需求铁矿石产业链 钢铁下游需求结构 165/10/2023 需求铁矿石价格走势和钢材价格走势几乎完全同步175/10/2023 需求商品房销售面积增速放缓 基建投资增速放缓 185/10/2023 需求建筑业以外的钢铁其它下游行业产量增长空间有限 195/10/2023 需求高炉开工率下降，钢铁行业对铁矿石的需求下滑205/10/2023 需求预测粗钢产量增速放缓，预计2014
6、全年增速在34%之间 215/10/2023 成本2013年全球铁矿石完全现金成本及对应的产量一览国产矿的成本区间国产矿的成本区间进口矿的成本区间进口矿的成本区间225/10/2023 成本BDI干散货指数在2013年底是季节性走强，且现已经回落。海运成本对进口矿价格影响有限235/10/2023 领先指标领先指标房地产销售面积增速相对于铁矿石价格有一定的领先考虑到铁矿石价格和钢铁价格几乎完全一致的走势，钢铁价格的领先指标都可作为铁矿石价格的领先指标245/10/2023 后市展望后市展望中期：价格下行，但空间已不大 供给增速大于需求增速，价格仍将下行，没有反弹的动力 寡头垄断下，巨头不会放任价格暴跌 更低价格水平下，国内部分低品位高成本矿可能会被挤出，国内供给减少，从而在更低价格形成支撑（95美元）短期：价格将进一步走低融资矿抛售是大概率事件，需求端持续低迷，短期内价格还将进一步走低255/10/2023 铁矿石期货分析的完整框架铁矿石期货分析的完整框架相关市场分析其它铁矿石衍生品市场新加坡 期货、掉期印度 期货其它大宗商品螺纹钢、热轧卷汇市、股市 基本面分析 资金面分析流动性充裕程度投机需求/投资需求现货价格期货价格265/10/2023 谢 谢！275/10/2023
