1、.名词解释名词解释1、影子价格、影子价格2、经济寿命、经济寿命3、财务效益评估、财务效益评估4、可行性研究、可行性研究5、转移支付、转移支付.简答题:简答题:1、简述国民经济效益评估与财务评估的区别、简述国民经济效益评估与财务评估的区别 2、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些?、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些?静态与动态有何区别?静态与动态有何区别?3、项目总投资的构成及形成的成果、项目总投资的构成及形成的成果 4、为什么在总成本中要计算折旧?、为什么在总成本中要计算折旧?.计算题型计算题型:(1)(1)经济规模与盈亏平衡点经济规模与盈亏平衡点 (2 2)融资成本)融资成本(3)(3)
2、概率分析概率分析(4)(4)方案优选方案优选(5)(5)资产评估资产评估.(项目建设规模分析)(项目建设规模分析)通过市场分析,某拟建项目产品销售收入模型为S(x)=100 x-(1/4)x 2,市场对该产品绝对饱和量为200件,在市场饱和量范围内产品生产成本函数为C(x)=50 x+1000。求项目的盈利区间和最优经济规模。.解解:R(x)=S(x)-C(x)=100 x(1/4)x2(50 x1000)-(1/4)x250 x1000 令R(x)=0 则,X1=22.55(件),X2=177.46(件)令R(x)=0,则R(x)=-(1/2)x+50=0 x*=100(件)即该项目在生产2
3、2.5件至177.46件之间,项目处于盈利状态,当项目的生产规模为100件时,项目盈利最大,100件即为项目的最优经济规模。.盈亏平衡分析盈亏平衡分析例如:生产某种产品有三种方案,采用方案例如:生产某种产品有三种方案,采用方案A,年固,年固定成本为定成本为800万元,单位产品变动成本为万元,单位产品变动成本为10元;采用元;采用方案方案B,年固定成本为,年固定成本为500万元,单位产品变动成本万元,单位产品变动成本为为20元;采用方案元;采用方案C,年固定成本为,年固定成本为300万元单位万元单位产品变动成本为产品变动成本为30元。元。试分析各个方案适用的生产规模。试分析各个方案适用的生产规模
4、。.当预期产量低于当预期产量低于20万件时,应采用方案万件时,应采用方案C;当预期产量在当预期产量在20方件至方件至30万件之间时,应采用方案万件之间时,应采用方案B;当预期产量高于当预期产量高于30万件时,应采用方案万件时,应采用方案A。.具有同样功能的设备A、B,有关资料如下表;不计设备残值,若两台设备的使用年限均为8年,贴现率为10%。年产量是多少时,设备A有利?设备初始投资产品加工费A35万元10元/件B50万元6元/件.解:当产量小于产量的优劣点时,对A设备有利,产量的优劣点满足 350000(A/P,10%,8)+10Q)=500000(A/P,10%,8)+6Q.融资成本计算融资
5、成本计算 1、银行贷款融资成本、银行贷款融资成本 2、发行债券融资成本、发行债券融资成本 3、综合融资成本、综合融资成本.含有担保的银行贷款资金成本含有担保的银行贷款资金成本K K计算公式计算公式%100*.)1)1()1()1(NPVvvftrvfLtIk.1 1、项目业主向银行申请贷款、项目业主向银行申请贷款500500万元,偿还期万元,偿还期5 5年,年贷款利年,年贷款利率率12%12%,贷款手续费率为,贷款手续费率为0.5%0.5%。同时银行要求第三方担保。某。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保,担保额为公司愿提供担保,担保额为5050万元,担保期限为万元,担保期限为5 5年,项
6、目建年,项目建成后所得税税率为成后所得税税率为25%25%。计算该项贷款资金成本。计算该项贷款资金成本。担保费率:担保费率:V=50/(500V=50/(500*5)=2%5)=2%贷款实际利率:贷款实际利率:12%12%(1-25%1-25%)/(1-0.5)=9%/(1-0.5)=9%银行贷款总成本率:银行贷款总成本率:2%+9%=11%2%+9%=11%.2.2.债券资金成本债券资金成本bbbbbfTRfBTIK1)1()1()1(BIRbb.2、某公司计划发行债券融资、某公司计划发行债券融资500万元。目前万元。目前5年期的债券年利率是年期的债券年利率是8%,发行债券的融资,发行债券的
7、融资费率是费率是5%,项目建成后所得税税率为,项目建成后所得税税率为25%。计算其融资成本:计算其融资成本:K=8%*(1-25%)/(1-5%)=6.32%.3、某项目经过分析测算,决定从申请贷款、发、某项目经过分析测算,决定从申请贷款、发行债券和股票三个方面筹集资金,其资金成本行债券和股票三个方面筹集资金,其资金成本率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例中优选一种,有关资料见下表:中优选一种,有关资料见下表:请从四种资金来源结构中选优。请从四种资金来源结构中选优。资金来源 待定资金来源结构(%)已定资金成本率%)1234贷款302025306债券2
8、04030408股票504045309.解:解:各种组合的综合资金成本率计算如下:各种组合的综合资金成本率计算如下:第(第(1 1)种组合的总资金成本率)种组合的总资金成本率=0.3=0.3*0.06+0.20.06+0.2*0.08+0.50.08+0.5*0.09=7.9%0.09=7.9%第(第(2 2)种组合的总资金成本率)种组合的总资金成本率=0.2=0.2*0.06+0.40.06+0.4*0.08+0.40.08+0.4*0.09=8%0.09=8%第(第(3 3)种组合的总资金成本率)种组合的总资金成本率=0.25=0.25*0.06+0.30.06+0.3*0.08+0.45
9、0.08+0.45*0.09=7.95%0.09=7.95%第(第(4 4)种组合的总资金成本率)种组合的总资金成本率=0.3=0.3*0.06+0.40.06+0.4*0.08+0.30.08+0.3*0.09=7.7%0.09=7.7%应选取第(应选取第(4 4)种组合。)种组合。.4、某企业计划投资、某企业计划投资9500万建设新项目万建设新项目.项目长期融资构成项目长期融资构成如下如下:(1)向银行贷款向银行贷款2500万万,年利率年利率8.8%,贷款手续费为总额的贷款手续费为总额的2%,并采用担保方式并采用担保方式,担保费总额担保费总额100万万,担保期限担保期限4年年.(2)发行发
10、行5年期债券年期债券3000万元万元,每年付息每年付息,票面利率票面利率9.5%,证证券公司代理发行费用券公司代理发行费用150万元万元.(3)向社会发行普通股向社会发行普通股 300万股万股,每股发行价每股发行价10元元,每股股利每股股利0.6元元,预计年增长率是预计年增长率是5%,发行费率是发行费率是2%.(4)企业留成盈余企业留成盈余1000万元万元.企业的所得税率是企业的所得税率是25%.问项目的综合资金成本问项目的综合资金成本 .解答:第一步第一步:根据融资方案根据融资方案,计算各种渠道资金成本计算各种渠道资金成本.%74.7)4*2500/(100%)21/(%)251(*%8.8
11、1贷、k1.114股自、kk%1)5*3000/(150%2.7%)11/(%)251(*5.92fk筹资费率、债%1.11%5%)21(*106.03股、k.第二步:计算各类资金的比重:%6.31950030002债、W%5.10950010004自、W%3.26950025001贷、W%6.31950030003股、W.第三步:计算加权综合资金成本%98.8%5.10*%1.11%6.31*%1.11%6.31*2.7%3.26*%74.71iniiWKK.评估对象为某公司评估对象为某公司20102010年购进的一条生产线,账年购进的一条生产线,账面价值是面价值是25002500万元,计划
12、使用年限为万元,计划使用年限为1010年。年。20122012年进行评估。经调查分析确定,该生产线的价格年进行评估。经调查分析确定,该生产线的价格每年比上一年增长每年比上一年增长10%10%,专业人员勘察估算认为,专业人员勘察估算认为,该资产还能使用该资产还能使用6 6年,又知目前市场上出现功能更年,又知目前市场上出现功能更先进的资产,并被普遍运用,新设备与评估对象先进的资产,并被普遍运用,新设备与评估对象相比,可节省人员相比,可节省人员2020人,每人的月工资水平为人,每人的月工资水平为20002000元,此外,由于市场竞争的加剧,使该生产元,此外,由于市场竞争的加剧,使该生产线开工不足,由
13、此而造成的收益损失额为线开工不足,由此而造成的收益损失额为150150万元万元(该企业所得税率为该企业所得税率为25%25%,假定折现率为,假定折现率为10%)10%)。要。要求根据上述资料,采用求根据上述资料,采用成本法成本法对该资产进行评估。对该资产进行评估。.重置成本重置成本=2500*(1+10%)()(1+10%)=3025 有形贬值有形贬值=2500*(4/10)=1000 功能性贬值功能性贬值=(20*0.2*12*75%)(P/A.10%.6)=157 经济性贬值经济性贬值=150*(1-25%)*(P/A.10%.6)=490 资产价值资产价值=重置成本重置成本-有形贬值有形
14、贬值-功能性贬值功能性贬值-经济性经济性贬值贬值=3025-1000-157-490=1378.解:对于解:对于A方案,方案,IRR=19%16%,是可行的。,是可行的。(可以作为比较标杆)(可以作为比较标杆)A与与B比较,比较增量指标比较,比较增量指标IRR=10%16%,说明是投资额小的方案优。保持说明是投资额小的方案优。保持A方案。方案。A与与C比较,比较增量指标比较,比较增量指标IRR=17%16%,说明是投资额大的方案优。保持说明是投资额大的方案优。保持C方案。方案。C与与D比较,比较增量指标比较,比较增量指标IRR=13%16%,说明是投资额小的方案优。保持说明是投资额小的方案优。保持C方案。方案。最后是最后是C方案是最优的方案。方案是最优的方案。
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