《财务管理实务（第二版）》课件财务管理单元三 模块三.ppt

1、案例导入案例导入：某公司拟于某公司拟于2007年年1月购入月购入N公司股票一批，准备短公司股票一批，准备短持有，于持有，于2008年年1月出售，现行股价每股月出售，现行股价每股100元，预计元，预计出售时的售价为出售时的售价为130元；同时预计元；同时预计2008年年1月能分得股月能分得股利收入利收入0.5元元/股股,经分析预期收益率为经分析预期收益率为10%。请思考：请思考：某公司是否应购买某公司是否应购买N公司的股票呢？公司的股票呢？学习内容学习内容 （一）股票投资的概念 1、投资风险大。、投资风险大。2、流动性强。、流动性强。3、收益不确定。、收益不确定。4、股价波动大。、股价波动大。5

2、、有经营管理权、有经营管理权 1、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型:股票现值股票现值=各期股利的现值和各期股利的现值和+出售价的现值出售价的现值（价值）（价值）=（各期股利（各期股利复利现值系数）复利现值系数）+出售价出售价复利现值系复利现值系数数ABC练练练练一一nnntttKPKd)1()1(1%)101(12%)101(6.011tt某公司于某公司于2007年年5月购入月购入W公司股票一批，准备于公司股票一批，准备于2008年年5月出售，现行股价每股月出售，现行股价每股10元，预计出售时的售价为元，预计出售时的售价为12元；同时预计元；同

3、时预计2008年年5月能分得股利收入月能分得股利收入0.6元元/股股,经经分析预期收益率为分析预期收益率为10%。要求：判断某公司是否应购买要求：判断某公司是否应购买W公司的股票。公司的股票。解：解：P=P=11.45=11.45（元）（元）2.长期持有每年股利稳定不变的股票价值长期持有每年股利稳定不变的股票价值 股票价值股票价值=年股利年股利/投资收益率投资收益率例：某公司于例：某公司于20072007年年5 5月拟购入月拟购入W W公司股票一批，准备长期持公司股票一批，准备长期持有，预计每年的股利额是有，预计每年的股利额是1 1元元/股，某公司的期望收益率为股，某公司的期望收益率为10%1

4、0%。要求（要求（1 1）计算）计算W W公司每股股票的内在价值是多少元？公司每股股票的内在价值是多少元？（2 2）如果目前市场上该股票的价格为）如果目前市场上该股票的价格为1212元，该公司元，该公司 是否应购入？是否应购入？解：解：P=P=10 =10（元）（元）即即W W公司每股股票的内在价值是公司每股股票的内在价值是1010元，低于现行市价元，低于现行市价1212元，所以某公司元，所以某公司不应购入此股票不应购入此股票 。Kd%101 3.3.长期持有股利固定比例增长的股票估价模型长期持有股利固定比例增长的股票估价模型股票价值股票价值 =第一年股利第一年股利=基期股利（基期股利（1+1

5、+股利增长率）股利增长率）股利增长率投资收益率第一年股利某公司发行的股票，最近一期的股利为每股某公司发行的股票，最近一期的股利为每股0.240.24元元,预计股利今后预计股利今后每年以每年以5%5%的增长率增长的增长率增长.若投资报酬率达到若投资报酬率达到10%,10%,该股票的价值为多该股票的价值为多少少?解：解：P=5.04(元元)ABC练练练练一一)()1(0gKgd.(%)(%)0 24 1 5105+-四、股票投资收益率的衡量四、股票投资收益率的衡量 短期股票投资收益短期股票投资收益率率的衡量的衡量 1.1.计算特点：不考虑时间价值。计算特点：不考虑时间价值。2.2.计算公式：计算公

6、式：买价收益某公司某公司20072007年年2 2月月8 8日购入一种每股市价为日购入一种每股市价为6464元的股票。元的股票。20082008年年1 1月公司每股月公司每股获得现金股利获得现金股利3.903.90元，元，20082008年年2 2月月8 8日，该公司又以每股日，该公司又以每股66.5066.50元的价格出售，元的价格出售，则该项股票投资的收益率为多少？则该项股票投资的收益率为多少？解：解：K=X100%=10%ABC练练练练一一649.3645.66）（四、股票投资收益率的衡量四、股票投资收益率的衡量 长期股票投资收益率的衡量长期股票投资收益率的衡量 1.计算特点：考虑资金时

7、间价值。计算特点：考虑资金时间价值。2.计算公式：计算公式：买入价买入价 =各期股利的复利现值各期股利的复利现值 +卖出卖出价的复利现值价的复利现值先用试误法，再用插值法求出先用试误法，再用插值法求出k k解：解：5.1=0.55.1=0.5(P/F,K,1)+0.6(P/F,K,1)+0.6(P/F,K,2)+0.8(P/F,K,2)+0.8(P/F,K,3)+6(P/F,K,3)(P/F,K,3)+6(P/F,K,3)成立时的贴现成立时的贴现率率K K；计算过程与长期债券投资收益率的计算方法一样，采用逐次测验和内插法。计算过程与长期债券投资收益率的计算方法一样，采用逐次测验和内插法。第一次

8、测验，设定第一次测验，设定K=16%,K=16%,代入上式的右边计算如下代入上式的右边计算如下:0.50.5（(P/F,16%,1)+0.6(P/F,16%,1)+0.6(P/F,16%,2)+0.8(P/F,16%,2)+0.8(P/F,16%,3)+6(P/F,16%,3)=5.24(P/F,16%,3)+6(P/F,16%,3)=5.24元元5.105.10元元说明所求的收益率大于说明所求的收益率大于16%16%，则进行第二次试验，设，则进行第二次试验，设K=18%K=18%，代入计算得，代入计算得0.50.5（(P/F,18%,1)+0.6(P/F,18%,1)+0.6(P/F,18%

9、,2)+0.8(P/F,18%,2)+0.8(P/F,18%,3)+6(P/F,18%,3)(P/F,18%,3)+6(P/F,18%,3)=5.00=5.00元元5.105.10元元说明所求的收益率小于说明所求的收益率小于18%18%，则该项证券的投资收益率介于，则该项证券的投资收益率介于18%-16%18%-16%之间，用插值法计算。之间，用插值法计算。K=17.17%K=17.17%00.524.510.524.5%18%16%16K某公司某公司2002年年1月投资购买一种股票，每股价格月投资购买一种股票，每股价格5.10元，在元，在2003年、年、2004年、年、2005年的年的1月每

10、股分别获得股利月每股分别获得股利0.5元、元、0.6元元和和0.8元，并于元，并于2005年年1月以每股月以每股6元的价格出售，则该项股票投元的价格出售，则该项股票投资的收益率为多少？资的收益率为多少？ABC练练练练一一五、股票投资的优缺点五、股票投资的优缺点1.股票投资的优点：股票投资的优点：(1)投资收益高投资收益高;(2)购买力风险低购买力风险低;(3)拥有经营控制权。拥有经营控制权。2.股票投资的缺点股票投资的缺点(1)求偿权居后求偿权居后;(2)价格不稳定价格不稳定;(3)收入不稳定。收入不稳定。课堂讨论：股票投资课堂讨论：股票投资与债券投资有何不与债券投资有何不同？同？ABC想想想

11、想一一 股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。二者主要区别：二者主要区别：1.收益稳定性不同收益稳定性不同。从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，。从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。不得。

12、2.保本能力不同。从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是保本能力不同。从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。3.风险不同。债券只是般的投资对象，其交易转让的周转率比股风险不同。债券只是

13、般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入。暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入。要点回顾要点回顾股票股票股票估价股票估价 投资收益率的计算投资收益率的计算 课后训练课后训练财务管理能力训练与测试财务管理能力训练与测试单元三、模块三的基础知识题单元三、模块三的基础知识题 搜索关键词：股票、股票估价和投资收益率搜索关键词：股票、股票估价和投资收益率 END