《区块链与数字货币》课件第5章 Libra.pptx

1、 Libra发行背景0101Libra的运行机制0202Libra的全球影响0303Libra的监管问题040401L i b r a 发 行 背 景 01 Libra发行背景超主权货币的尝试与发展主权货币，又称主权信用货币。是以某一主权国家的货币作为基准作为国际储备货币。如现今世界上通用的人民币、美元、英磅、欧元等，都属于主权货币的范畴。超主权货币，是指并不隶属于任何主权国家的世界货币。20世纪60年代初爆发的美元第一次危机，暴露出以美元为中心的布雷顿森林货币体系的重大缺陷，以一国货币为支柱的国际货币体系是不可能保持长期稳定的。金融危机的爆发与蔓延使人们再次面对一个古老而悬而未决的问题，那就

2、是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基金组织（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危机表明，这一问题不仅远未解决，由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。因此要求必须创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，以解决金融危机暴露出的现行国际货币体系的一系列问题。这种货币就是“超主权货币”。超主权货币的尝试与发展超主权货币的作用 创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标

3、。1、上世纪四十年代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“Bancor”的设想。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，基金组织就于1969年创设了特别提款权（下称SDR），以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。遗憾的是由于分配机制和使用范围上的限制，SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。但SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望。2、超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增

4、强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。01 Libra发行背景超主权货币的尝试与发展知识点扩充：特别提款权 中国和英国，英国卖给中国100美元的商品，中国卖给英国200美元商品，年底结算的时候，英国欠中国100美元。通常，英国将和其他国家做生意余下100的美元转到中国账户上，那么两国的帐就两清了。但现在呢，美元发的很少，英国没有多余的美元，随后国际货币基金组织表示，给每个国家发一个“万能纸”，可以拿着“万能纸”到任何一个国家换钱去，可以给美国换取100美元，给日本换取1000日元，如果今年英国有正好100美元的“万能纸”，那么他就把这张纸给中国，两国100美元的债务便两清

5、了。也就是说，一个国家拥有n美元的提别提款权，他便可以去任何一个会员国去换钞票。zhan 01 Libra发行背景超主权货币的尝试与发展稳定币从本质上来说是一种具有“锚定”属性的加密货币，其目标是锚定某一链下资产，并与其保持相同的价值。为了保持价格稳定，稳定币可以由链下资产做抵押（即抵押稳定币），或采用某种算法在某个时间点调节供需关系（即算法稳定币）。中心化的稳定币 去中心化的稳定币 01 Libra发行背景超主权货币的尝试与发展中心化的稳定币 中心化稳定币通常有法币做抵押，法币抵押在链下银行账户中，作为链上通证的储备金。这通常需要对托管方有一定的信任，不过现在托管方通过Chainlink储备

6、金证明等解决方案确实在一定程度上提升了透明性。另外，中心化稳定币通常还可以用链上加密货币进行超额抵押，并需要保证充足的抵押率（比如要求用户的抵押资产价值超过贷款总值的150%）01 Libra发行背景超主权货币的尝试与发展去中心化的稳定币 去中心化稳定币在设计上灵活性和透明度都更高，因为其不由任何一方控制，而且任何人都可以在链上审核协议的抵押率。注：注：央行数字货币（CBDC）。央行数字货币与中心化稳定币有一定相似之处，但不同点是它是由央行发行的，因此无须与链下银行账户的法币挂钩。央行数字货币是政府认可的法定货币，可用于个人间大额零售支付以及银行间批发支付。01 Libra发行背景02Libr

7、a的运行机制02 Libra的运行机制简介：Libra是由去中心化组织Libra协会发行和管理的稳定数字货币，由一篮子货币资产作为资产储备，是基于区块链，可以在全球自由流通并且价值稳定的数字货币。目标：Libra的任务是建立一套简单、无国界的货币，为数十亿人服务的金融基础设施。Libra白皮书01020304Libra储备机制Libra的价格机制Libra发行与兑换机制Libra的治理机制02 Libra的运行机制发行Libra币时使用了一种实物资产储备，即“Libra储备”，作为抵押品。储备是Libra内在价值的反映，保证Libra相对稳定的物价和低通胀。通过与多家竞争性交易所和其他流动性提

8、供商合作，Libra可以随时以相同或接近其储备价值的价格出售任何Libra币。Libra是100%储备发行的数字货币，即每个Libra都能在Libra储备池中兑换相应的实际资产。要发行新的Libra，或销毁已有的Libra，需要按照11的比例向Libra储备中转入法定货币，或者取出相应的法定货币或资产。02 Libra的运行机制2.Libra的价格机制与抵押单一法定货币的数字稳定币不同，Libra背后是一篮子的各国资产，其价格并不锚定某一单一法定货币，而是维持一个相对稳定的价格。Libra储备的规模取决于，所有持有者的Libra余额。但是Libra储备资产的价值并不是一成不变的，假设某段时间内

9、Libra的总量恒定，其储备的总价值也会随其一篮子资产的价值变动而变动，这样Libra的单价就会相应变动。所以Libra的价格只是相对比较稳定。Libra希望能够与各个国家的法定货币建立畅通的兑换机制，使得用户能够用任意一种法定货币以即时汇率与Libra进行兑换，就像旅行时换一种货币。02 Libra的运行机制3.Libra发行与兑换机制授权经销商是Libra协会授权的组织，可以进行法定货币与Libra的交易，并通过这些交易增加或减少储备，即Libra协会将根据授权经销商的要求“制造”和“销毁”Libra。授权转销商通常是受全球监管的数字货币交易所。Libra通过储备托管机构授权经销商用户的模

10、式进行兑换，即在全球各地的授权经销商可能会成为托管机构与用户之前的中间层。Libra 协会授权经销商储备托管机构用户汇款法定货币或支付Libra释放相应的Libra发送Libra或获得当地法定货币汇款发送汇款信息02 Libra的运行机制4.Libra的治理机制Libra Libra 协会理事会协会理事会LibraLibra 协会执行团队Libra Libra 协会董事会协会董事会Libra Libra 协会社会影响力咨询委员会协会社会影响力咨询委员会从各个机构的职责来说，理事会类似公司制的股东大会，董事会类似公司制的董事会，执行团队类似公司制的董事长和职业经理人。但与中心化治理的公司不同，其

11、核心机构理事会中每位成员的决策权相差不大，且足够分散，未来还可以自由进出，使其去中心化治理属性大大增强。02 Libra的运行机制4.Libra的治理机制Libra协会理事会决策规则Libra协会理事会每年将召开两次例会（紧急会议除外），理事会成员在理事会会议上投票表决，如果无法到现场可视频参加。其中有些决定需要理事会的绝对多数票，即至少占理事会全体成员总票数的三分之二。所有其他决定均须经董事会至少半数以上表决通过，即满足下列条件之一：参加投票的成员中至少有1/2支持该决策，前提是至少有代表总票数2/3的成员出席了会议；所有理事会成员的总票数中至少有1/2支持该决策。02 Libra的运行机制

12、1.跨境汇款2.支付工具3.金融服务跨境汇款和支付是Libra的愿景中最希望达成的功能，也是区块链技术本身所具有的最具应用前景的落地场景之一。在Libra推广的初期，将首先作为线上支付工具被使用。因为Libra是一种数字货币，所以需要网络作为支撑，线上支付是最容易推动的。除了汇款与支付这两种最基础的功能，Libra作为金融基础设施，围绕它将会延伸众多的金融服务，这些服务将开发在Libra区块链上，由Libra作为这些服务的基础货币。Libra的应用场景02 Libra的运行机制1)底层账本结构2)共识算法：LibraBFT3)智能合约语言：Move0601040305024)资源：面向数字资产

13、5)静态类型：强调安全6)隐私保护Libra的技术机制02 Libra的运行机制01020304准入控制模块内存池虚拟机执行模块3.技术实现Libra核心层存储模块0502 Libra的运行机制03Libra的全球影响03 Libra的全球影响1.对全球货币政策的影响2.削弱非储备货币国家的货币政策独立性3.对实现货币政策宏观审慎目标提出挑战0601040305024.削弱货币政策有效性5.Libra具有潜在的创造能力信用6.影响全球货币市场对全球的影响100%100%100%100%中央银行的囚徒困境中央银行安于现状各国央行应对策略各国需协同合作迫使各国央行制定 数字货币应对策略03 Lib

14、ra的全球影响CAB成立常设组织目前一些应用区块链技术和加密数字资产的公司都是采用这种组织方式，如Coinbase交易所和世可公司共同支持的“CENTRE联盟”，瑞银发起支持的Fnality以及推动Libra的Libra协会。同样，一些央行也会采取同样的策略，形成这样的联盟，协调彼此的货币数字化政策。支持同一金融基础设施一个基于区块链技术的金融基础设施将类似于以太坊，每个央行都可以在上面开展自己的金融业务。基于基础设施发行独立数字法定货币各个央行将在支持全球流通的基础区块链清算链上发行自己的数字法定货币，类似于基于ERC20标准在以太坊上发行的各种数字稳定币。03 Libra的全球影响04Li

15、bra的监管问题04 Libra的监管问题Libra内涵价值下降，导致相应法定货币价格的下降，从而使相关者对于Libra币值的稳定产生怀疑相关机构注入资金来承担损失从而维持Libra的内涵价值，那么谁会有责任和意愿去承担相应的责任是个问题设 计 缺 陷 和 问 题数字货币的监管问题针对Libra这一类以资产组合作为备付金的数字货币的监管问题大型科技公司（平台型企业）进入金融领域的共性监管问题基于其对全球金融稳定可能带来的颠覆而需考量的监管措施构建监管框架04 Libra的监管问题010203数字货币的共性监管全球对数字货币的监管仍显不足，但主要国家已经对数字货币建立适当的分类监管者注意事项在金融稳定领域的评估中，满足相关监管要求并获得美联储的认可。监管者应对措施着手加强数字货币市场的管理，保护消费者利益态度审慎，谨防巨头权力滥用加强国际监管协调 构建监管框架04 Libra的监管问题