1、第四章第四章 资本成本理论资本成本理论第一节第一节 资本成本概述资本成本概述一、资本成本的含义一、资本成本的含义资本成本有广义和狭义之分。从广义的角度讲，资本成本是企业为筹集和使用全部资金（包括短期资金和长期资金）而付出的各种费用；从狭义的角度讲，资本成本是企业为筹集和使用长期资金（包括权益资金和长期债务资金）而付出的各种费用。本节所讨论的资本成本是狭义的资本成本。资本成本包括筹资费用和使用费用两个方面的内容。筹资费用是指企业在筹资活动中为取得资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。通常在筹措资金时一
2、次支付，在用资过程中不再发生，因而属于固定性资本成本，可视为对筹资总额的一项扣除。用资费用是指因使用资金而支付的资金占用费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资金的用资费用是经常性的，并随使用资金的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。二、资本成本的性质二、资本成本的性质（一）资本成本是资金所有权与使用权相分离的产物（一）资本成本是资金所有权与使用权相分离的产物（二）资本成本具有一般商品成本的基本属性，但（二）资本成本具有一般商品成本的基本属性，但又具有其自身的特点又具有其自身的特点（三）资本（三）资本成本与资金时间价值既有联系又有成本与资
3、金时间价值既有联系又有区别区别三、资本成本的作用三、资本成本的作用（一）融资角度（一）融资角度 资本资本成本是选择融资方式，进行资本结构成本是选择融资方式，进行资本结构决策的重要依据决策的重要依据（二）投资角度（二）投资角度 资本成本是评价投资项目，决定其是否资本成本是评价投资项目，决定其是否可行的重要标准可行的重要标准（三）经营管理（三）经营管理角度角度资本成本是衡量企业经营业绩的重要标准资本成本是衡量企业经营业绩的重要标准（四）企业价值评估角度（四）企业价值评估角度资本成本可作为公司现金流量的折现率资本成本可作为公司现金流量的折现率第二节第二节 资本成本的计算资本成本的计算一、资本成本计算
4、的一般一、资本成本计算的一般模型模型（一）长期一）长期借款资本借款资本成本成本二、个别资本二、个别资本成本成本（二（二）长期债券）长期债券资本资本成本成本（三）普通股资本成本（三）普通股资本成本（四）优先股资本成本（四）优先股资本成本（五）留存收益资本成本（五）留存收益资本成本三、综合资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本四、边际资本成本（一）边际资本成本的概念（一）边际资本成本的概念（二）边际资本成本的计算（二）边际资本成本的计算第三节第三节 杠杆原理杠杆原理一、经营杠杆一、经营杠杆（一）经营杠杆（一）经营杠杆原理原理（二）经营杠杆（二）经营杠杆系数系数二二、财务杠杆、财务杠杆（一）财务杠杆原理一）财务杠杆原理（二）财务杠杆系数（二）财务杠杆系数三、总杠杆三、总杠杆（一）总杠杆原理（一）总杠杆原理（二）总风险二）总风险（三）总杠杆系数三）总杠杆系数（四）总杠杆的作用四）总杠杆的作用
