1、-7 - .公司分业务营业收入情况2020H1-2017、2表 -6 - . 、中望软件参控股子公司情况1表 -32 - . GPU系列JM72预装版应用景嘉微CAD Linux、中望23图 -31 - . 预装版CAD Linux、中望22图 -29 - .产品框架图及其使用的第三方技术ZWCAD、21图 -27 - . 、中望软件研发支出情况20图 -24 - . 、研发设计类工业软件竞争格局19图 -23 - . 、我国工业软件市场规模81图 -23 - . 全球市场规模（单位：亿美元）CAM、17图 -22 - . 全球市场规模（单位：亿美元）CAE、16图 -22 - . 元）全球市
2、场规模（单位：亿美CAD、15图 -21 - . 、全球工业软件市场规模14图 -18 - . 、工业软件三大细分领域及主要国内外厂商13图 -17 - . 产品界面CAE、中望12图 -15 - . 产品界面3D CAD、中望11图 -14 - . 系列产品收入分拆2D CAD、中望10图 -11 - . ）产品界面2D CAD（ZWCAD、中望9图 -10 - . 系列产品收入分拆2D CAD中望软件2020H1-2017、8图 -9 - . 年中望软件经营性净现金流情况2020-2016、7图 -9 - .年中望软件期间费用率情况2020-2017、6图 -8 - . 中望软件毛利率情况
3、2020H1-2017、5图 -6 - . 年中望软件收入情况2020-2016、4图 -5 - . 、中望软件股权结构3图 -5 - . 、中望软件主营业务构成2图 -4 - . 、中望软件发展历程1图 -32 - . 、盈利预测5 -30 - . 产品，合作适配搭建全国产化架构CAD系统Linux、推出4.3 -28 - . 、自研内核平台高度自主，携高性价比产品突围海外厂商4.2 -26 - . 研发，产品性能优于国内竞品CAX、研发投入聚焦4.1 -26 - . 标杆产品CAD、对标海外深入自主研发，打造国产4 -24 - . 、国内厂商规模化待显现，具备极大国产化替代空间3.3 -2
4、1 - . 市场一片蓝海CAD/CAE、我国工业软件市场崛起，3.2 -18 - . 、智能制造政策频出，大力扶持国产正版软件3.1 -18 - . 、政策扶持国产正版软件，工业软件市场一片蓝海3 -17 - . 上线，具备高兼容性、强建模能力特点AEC年首款2019、2.3 -14 - . 进军教育领域3D One搭载自主几何建模内核，携ZW3D、2.2 -10 - . 深化行业应用API：第三代自主内核平台，强大2D CAD、2.1 -10 - . 拓宽产品线CAE平台深度优化，进军CAD、新一代2 -8 - .毛利率高，规模效应日益显著CAD、标准化1.3 -6 - . 产品持续放量，海
5、外市场试水订阅模式CAD、核心1.2 -4 - .产品，股权结构清晰2D/3D CAD、廿载深耕1.1 -4 - .、国产工业制图软件龙头，规模效应日益显著1 深度研究报告深度研究报告 -2 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 目录目录 cz99 -33 - . 、分业务拆分（单位：百万元）22表 -32 - . 、自制软件业务拆分（单位：百万元）21表 -30 - . 产品对比3D CAD中望软件与达索、20表 -29 - . 产品对比2D CAD、中望软件与欧特克19表 -27 - . 核心技术情况CAD、公司18表 -26 - . 产品单价及
6、销售模式CAD、可比厂商17表 -25 - . 日）10月3年2021、可比厂商估值情况（截止至16表 -25 - . 软件可比厂商对比、中望15表 -20 - . )年(2020、 新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策14表 -19 - . 、我国工业软件产业相关政策13表 -17 - . 产品特点情况EM-ZWSim、12表 -16 - . 产品当前特点3D CAD、中望11表 -16 - . 、中望软件主要产品10表 -15 - . 版本迭代情况3D CAD、9表 -14 - . 产品特点2D CAD、8表 -13 - . 二次开发专业软件ZWCAD、基于7表 -12 -
7、 . 版本迭代情况2D CAD、6表 -11 - . 产品情况2D CAD、当前5表 -8 - . 、中望软件销售模式4表 -7 - . 产品客户案例CAD、公司3表 深度研究报告深度研究报告 -3 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 深度研究报告深度研究报告 1、国产工业制图软件龙头，规模效应日益显著、国产工业制图软件龙头，规模效应日益显著 1.11.1、廿载深耕、廿载深耕 2D/3D CAD2D/3D CAD 产品，股权结构清晰产品，股权结构清晰 中望软件
8、成立二十余年，专注于研发设计类工业软件。中望软件成立二十余年，专注于研发设计类工业软件。中望软件（下文简称“公 司” ）成立于 1998 年，是我国领先的研发设计类工业软件供应商。2002 年，公司 从应用软件开发商向 CAD（Computer Aided Design，计算机辅助设计软件）平台 软件商转型，自研 CAD 产品问世。2004 年，公司 CAD 2004 实现高度兼容 AutoCAD，推出全面国产正版 CAD 产品。2010 年，收购美国 VX CAD/CAM （Computer Aided Manufacturing， 计算机辅助制造软件） ； 同年， 中望 3D CAD 20
9、11 推出，开创 3D CAD/CAM 高性价比时代。2012 年，自主研发的第二代 2D CAD 平台上线，基于 CAD 二次开发专业模块全线推出。2016 年，第三代 2D CAD 平 台面世。2018 年，公司成立 CAE（Computer Aided Engineering，工程设计辅助工 程软件）研究中心，打造 CAX 一体化平台。2019 年，公司推出 CAD Linux 预装 版，适配统信 UOS 系统，全面国产化替代进程提速。 图图 1 1、中望软件发展历程、中望软件发展历程 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 深度研究报告
10、深度研究报告 核心产品为核心产品为 2D/3D CAD，2019 年进军年进军 CAE 领域。领域。公司当前主营业务包括自产软 件 2D CAD、3D CAD/CAM（一体化产品）以及 CAE 产品。依托 CAD 技术基础， 公司拓展了基于CAD二次开发的专业软件、 教育版2D CAD以及教育版3D CAD。 2019 年 6 月，公司上线 ZWSim-CAE 产品，该产品目前仍处于推广初期，未来有 望贡献营收。 图图 2 2、中望软件主营业务构成、中望软件主营业务构成 杜玉林为第一大股东， 公司股权集中度较高。杜玉林为第一大股东， 公司股权集中度较高。 公司实控人为杜玉林李红夫妻二人。 本次
11、发行后，杜玉林先生直接持股 2199.8 万股，间接持股 60 万股，直接和间接 持股比例合计为 36.5%；李红女士直接持股 396 万股，持股比例 6.4%；二人直接 和间接持股比例合计为 42.9%。 杜玉林 2008 年毕业于中山大学获工商管理硕士学 位，1993 年 4 月至 1998 年 7 月就职于中望商业，担任系统工程师；1998 年 8 月 至今就职于中望软件，现任公司董事长兼总经理、美国研发中心董事。 图图 3 3、中望软件、中望软件股权结构股权结构（发行后发行后） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 深度研究报告深度研
12、究报告 辐射亚洲市场，在美设立研发中心负责辐射亚洲市场，在美设立研发中心负责 3D CAD 项目。项目。公司分别在香港、越南、 韩国等地设有负责海外销售业务的境外子公司，并在美国设立研发中心，由多名 公司核心技术人员及资深研发专家，主要负责协同广州研发团队完成 3D CAD 项 目研发编码，并为公司提升国际影响力提供帮助。 表表 1 1、中望软件参控股子公司情况、中望软件参控股子公司情况 参控股子公司简称参控股子公司简称 持股比例持股比例 总资产总资产 （20202020 年年 6 6 月月 3030 日， 万元）日， 万元） 20202020 年上半年净利润 （万元）年上半年净利润 （万元）
13、 美国研发中心美国研发中心 100% 851.38 93.73 香港中望香港中望 100% 3016.84 615.08 越南中望越南中望 100% 31.46 -23.11 韩国中望韩国中望 9.91% - - 武汉蜂鸟武汉蜂鸟 100% 688.74 4.3 1.21.2、核心、核心 CADCAD 产品持续放量，海外市场试水订阅模式产品持续放量，海外市场试水订阅模式 公司近三年营收及净利润持续高公司近三年营收及净利润持续高增长。增长。2018 至 2020 年，公司实现营业收入分别 为 2.55 亿、3.61 和 4.59 亿元，同比增长 39%、42%和 27.17%；归母净利润 4,4
14、49 万、8,907 万元和 12,554 万元，同比增长 61%、100%、40.94%。从 2020 年业绩 情况来看，基于良好的政策环境及公司产品的竞争优势，疫情对全年经营业绩影 响相对较小。从订单来看，随着国内疫情的有力控制，公司 2020Q4 订单金额增 长 4,069.63 万元，同比增长 45.46%；其中，2020Q4 教育订单金额增长 3,803.91 万元，同比增长 97.44%。 图图 4 4、20162016- -20202020 年中望软件收入情况年中望软件收入情况 自研自研 2D/3D CAD 核心产品保持高速增长。核心产品保持高速增长。公司主营业务收入构成包括自产
15、软件、 外购产品以及受托开发及技术服务，2019 年三部分业务贡献收入比例分别为 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 深度研究报告深度研究报告 96.5%、1.5%、2%，自研 CAD 产品贡献收入比例高。 自产软件自产软件是公司收入的主要来源， 其分为 2D CAD、 3D CAD 两类产品系列。 2019 年两大核心产品分别实现收入 2.61 亿元、8620 万元，同比增长 47%、 19.3%，2D、3D CAD 产品销售收入均呈逐年放量趋势； 外购软件业务外购软件业务为公司根据客户需求为其购买的外购产品，或与公司自制产品 配套使用的
16、软硬件，例如天正行业软件、达索 GEOVIA 软件、达索 CATIA 软件等；2019 年该业务贡献收入 535 万元,占比 1.5%，同比增长 842%； 受托开发及技术服务业务受托开发及技术服务业务为辅助性功能模块的委外开发、外购功能模块技术 授权，如 2019 年顺丰科技有限公司委托的基于 CAD 二次开发和三维建模技 术服务项目、中车长春轨道客车股份有限公司委托产品设计二维 CAD 软件 项目软件实施服务等；2019 年该业务贡献收入 721 万元，同比增长 98.5%。 表表 2 2、20172017- -2020H12020H1 公司分业务营业收入情况公司分业务营业收入情况 （单位
17、：万元）（单位：万元） 20172017 年年 20182018 年年 20192019 年年 2020H12020H1 金额金额 金额金额 增速增速 金额金额 增速增速 金额金额 自产软件自产软件 16,853.0 24,979.8 48.2% 34,713.0 39.0% 13,725.1 其中其中:2D CAD:2D CAD 12,246.7 17,752.0 45.0% 26,093.0 47.0% 10,421.8 3D CAD3D CAD 4,606.3 7,227.8 56.9% 8,620.0 19.3% 3,303.2 外购产品外购产品 292.0 56.8 -80.5% 5
18、35.4 842.0% 70.2 受托开发及技术服务受托开发及技术服务 1,131.2 363.2 -67.9% 720.8 98.5% 179.9 主营业务收入合计主营业务收入合计 18,276.2 25,399.8 39.0% 35,969.2 41.6% 13,975.1 其他业务收入其他业务收入 111.2 103.3 -7.1% 138.6 34.1% 32.1 合计合计 18,387.4 25,503.1 38.7% 36,107.8 41.6% 14,007.1 公司终端客户包括建筑、 园林和教育等公司终端客户包括建筑、 园林和教育等 B 端行业。端行业。 公司当前核心业务为 2
19、D CAD、 3D CAD/CAM 两大部分，作为多行业基础研发设计类工业软件，产品应用广泛。 公司产品的终端客户涉及建筑工程、勘测、园林、机械、汽车汽配、模具、工业 设计以及教育等行业。 表表 3 3、公司公司 CADCAD 产品客户案例产品客户案例 客户客户 标杆案例标杆案例 2D CAD2D CAD 广田集团、吉大通信、杰瑞集团、北京建筑研究院、宁水集团等 3D CAD3D CAD 朗进科技、振德医疗、无锡智能自控、东贝集团、无锡晶晟等 境内以永久授权为主，境外部分市场采用境内以永久授权为主，境外部分市场采用 SaaS 订阅模式。订阅模式。公司在国内外市场销 售模式有较大的差异：1）境内
20、市场）境内市场以直销为主，为客户提供 CAD 软件的永久授 权，并按照单机版/网络版/场地版的具体计价方法收取授权费。2019 年，境内市 场实现营业收入 2.86 亿元，同比增长 48.35%，占比 79.54%。2）境外市场）境外市场以经销 为主，除了永久授权模式之外，部分市场采用 SaaS 订阅模式，即与客户签订逐年 或多年框架式购买合同。2019 年实现营业收入 0.74 亿元，同比增长 20.35%，占 比 20.46%。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 深度研究报告深度研究报告 表表 4 4、中望软件销售模式中望软件销售模式
21、 销售模式销售模式 盈利模式盈利模式 盈利模式内容盈利模式内容 国内 市场 直销 永久授权 永久授权：永久授权： 单机版：公司为此类客户提供某一版本软件的永久授权， 并按照授权数量收取授权费。 网络版：为此类客户提供某一版本软件的永久授权，按合 同约定可同时在线的最高用户数量收取授权费。 场地版：公司为此类客户指定的经营场所提供不限数量的 某一版本软件永久授权，并针对指定经营场所收取授权费。 订阅模式：订阅模式： 与客户逐年签订合同或签署多年框架式合同并按期收取软 件使用费的盈利模式。 国外 市场 经销 永久授权，部 分市场采用订 阅模式 1.31.3、标准化、标准化 CADCAD 毛利率高，
22、规模效应日益显著毛利率高，规模效应日益显著 公司主营公司主营 CAD 产品以标准化形式出售，毛利率水平高。产品以标准化形式出售，毛利率水平高。核心 CAD 业务高毛利率 拉高公司整体毛利率水平， 2017-2020 年公司综合毛利率达 96.5%、 99.3%、 97.8%、 98.8%。1）自产）自产 2D CAD、3D CAD 产品产品毛利率维持在较高水平，主要系标准化 CAD 软件所需发货材料、 授权人员成本低， 且前期软件研发费用通计入研发费用。 近三年 3D CAD 产品毛利率皆略高于 2D CAD，主要系由于 3D CAD 产品售价高 于 2D CAD。 2）外购产品）外购产品为非
23、核心业务，毛利率波动较大，主要系客户所需外 购产品类别变化较大、不同产品毛利率差别较大所致。3）受托开发业务）受托开发业务同样为非 核心业务， 主要系单次项目服务， 每个项目毛利率根据难易程度不同而有所波动。 图图 5 5、20172017- -202020H120H1 中望软件毛利率情况中望软件毛利率情况 规模效应带来期间费用率下降，研发费用率维持在较高水平。规模效应带来期间费用率下降，研发费用率维持在较高水平。随着公司收入规模 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 深度研究报告深度研究报告 持续快速增长，规模效应日益显著，费用率呈现出下降
24、趋势。2020 年，公司销售 费用率、 管理费用率、 财务费用率、 研发费用率分别为 39.6%、 8.3%、 0.3%、 32.9%， 较 2017 年分别下降 2.76、1.71 个百分点；研发费用率为 32.92%，维持在较高水 平。 图图 6 6、20172017- -20202020 年中望软件期间费用率情况年中望软件期间费用率情况 经营性净现金流持续增长。经营性净现金流持续增长。公司现金流情况良好，2016 至 2020 年间，经营性净 现金流由 0.25 亿元逐年提升至 1.50 亿元， 复合增速达 57%。 公司经营性净现金流 与净利润比例稳定在 1.1 至 1.2，整体盈利质
25、量及现金流情况良好。 图图 7、2016-2020 年年中望软件经营性净现金流情况中望软件经营性净现金流情况 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 深度研究报告深度研究报告 2、新一代、新一代 CAD 平台深度优化，进军平台深度优化，进军 CAE 拓宽产品线拓宽产品线 公司自主研发公司自主研发 CAD 系列产品内核，实现系列产品内核，实现 2D/3D CAD、CAE 全覆盖。全覆盖。中望软件拥 有 2D CAD、基于 2D CAD 二次开发的专业软件、3D CAD、CAE、教育产品多个 产品线。 2002 年推出首款自主研发的 2D CAD
26、 软件， 并保持每年一版的迭代速度。 2010 年收购 VX 公司知识产权及团队后， 公司推出首款 3D CAD 产品。 2018 年公 司成立 CAE 研发中心，并于 2019 年推出了首款全波三维电磁仿真软件 ZWSim-EM，具备了自主开发专业 CAE 产品的能力。2020 年，公司陆续推出 3D CAD、2D CAD 及中望 CAD 机械版的 2021 版，三项产品均基于自主内核进行了 大幅更新，竞争力持续提升。 2.12.1、2D CAD2D CAD：第三代自主内核平台，强大：第三代自主内核平台，强大 APIAPI 深化行业应用深化行业应用 2D CAD 及二次开发专家软件业务高速增
27、长。及二次开发专家软件业务高速增长。根据公司披露，2D CAD 产品收入 可以进一步划分为 ZWCAD、基于 ZWCAD 二次开发的专业软件、2D 教育产品， 2019年三部分业务收入分别为1.44亿、 0.72亿、 0.45亿元， 同比增长52.0%、 52.5%、 26.4%，公司核心 ZWCAD 平台及衍生开发的专业软件业务增速大幅提升。 图图 8、2017-2020H1 中望软中望软件件 2D CAD2D CAD 系系列产品收入分拆列产品收入分拆 公司拥有自主内核平台公司拥有自主内核平台 ZWCAD，二次开发行业专业软件。，二次开发行业专业软件。公司主要产品包括 ZWCAD 平台（ZW
28、CAD 默认为 2D ZWCAD） 、基于 ZWCAD 平台进行二次开发 的专业软件以及 2D 教育系列产品，此外配有 CAD 手机版、CAD 网络服务套件 产品。CAD 平台目前已迭代到第三代 CAD 自主内核，兼容最新的 DWG 文件格 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 深度研究报告深度研究报告 式；二次开发平台包括中望 CAD 机械版、中望结构、中望景园、中望地铁设路 线设计等行业层面应用模块开发产品；2D 教育系列包括包括 ZWCAD 教育版、 中望机械 CAD 教育版、中望建筑 CAD 教育版等。 图图 9 9、中望、中望 Z
29、WCADZWCAD（2D CAD2D CAD）产品界面）产品界面 表表 5 5、当前、当前 2D2D CADCAD 产品情况产品情况 类别类别 产品名称产品名称 产品介绍产品介绍 2D CAD2D CAD ZWCADZWCAD 平台平台 （迭代到第（迭代到第 三代内核）三代内核） ZWCAD 是一款 2D CAD 平台产品，产品设计从用户角度出发，采用“轻量级”设 计理念，运行速度快且稳定；通过多核并行计算技术，ZWCAD 有效提高了文件 保存和读取效率。ZWCAD 还能够兼容最新的 DWG 文件格式，操作便捷，能够满 足制造、建筑等多行业用户的各类设计需求。 基于基于 ZWCADZWCAD
30、平台进行二平台进行二 次开发的专次开发的专 业软件 （逐年业软件 （逐年 迭代升级）迭代升级） 中望 CAD 机械版 行业应用最广泛的创新型机械设计专业软件，具备齐全的机械设计 专用功能，智能化绘图功能及绘图环境定制等可极大提高机械设计 人员的绘图效率，缩短工作周期。 中望结 构 专业的结构设计绘图软件，制图标准符合国家和行业规范，支持参 数化输入，提供智能便捷的结构符号、结构查询、尺寸文字，图框， 计算等专业绘图工具,大幅提高工程师设计、计算效率和精度，确 保设计成果质量达标。 中望景 园 专业智能的针对园林景观行业施工图辅助设计软件，具有规范化绘 图设臵、统计算量、配臵标注等园林景观专业设
31、计功能，能够有效 减轻设计师 90%工作量，设计准确度高达 100%。 中望地 铁路线 设计 简单易用的平纵一体化线路设计软件，包括平面设计和纵断面设 计，功能智能完善，用户界面良好，同时具备丰富的数据导出功能 便于和其他专业协同设计，帮助设计师更高效地完成地铁线路平纵 断面设计工作。 中望龙 腾冲压 高度智能化、自动化的模具设计系统，可对模具的相关参数自动进 行计算和分析，工作效率是传统模具设计软件的 3 倍以上，且可避 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 深度研究报告深度研究报告 模 免人为错误的发生，大幅度提高模具设计的准确性。 龙
32、腾塑 胶模具 龙腾塑胶模具针对塑胶模的设计而开发，符合工程师的习惯和要 求，自动绘制、丰富图库等功能大大减轻了工程师的工作强度，在 提高工作效率的同时减少了人为错误。 2D 2D 教育产品教育产品 依托 ZWCAD 的技术基础，公司推出了教育版的技术基础，公司推出了教育版 2D CAD 产品， 包括 ZWCAD 教育版、 中望机械 CADCAD 教育版、 中望建筑 CAD 教 育版、中望建筑装饰仿真实训评价软件等。 手机版手机版 可在移动端使用 CAD 浏览、编辑、绘制功能，目前已超过 300 万用户。 中望中望 CADCAD 网网 络服务套件络服务套件 网络服务套件（即网络许可管理程序），主
33、要用于网络版用户管理网络许可证 的分配，便于用户实时了解和掌握软件授权的使用和闲臵行情况；安装在中望 CAD 网络版用户指定的用作服务器的计算机上。 2D CAD 版本持续迭代，版本持续迭代，2021 版加强图像、版加强图像、API 等方面能力。等方面能力。自 2002 年公司推 出第一版 ZWCAD 以来，公司逐年迭代更新，并于 2012 年、2017 年分别升级到 第二代、第三代 ZWCAD 平台。2020 年 9 月，公司推出全新 2021 版 ZWCAD， 针对新一代平台进行技术打磨及迭代升级，使用了全新的图形系统；新增公式运 算功能，并大幅提升 API 接口能力。 表表 6 6、2D
34、 CAD2D CAD 版本迭代情况版本迭代情况 版本版本 更新时间更新时间 更新内容更新内容 第一版 2002 年 1 月 推出自主研发的 CAD 平台软件中望 CAD 2004 版 2004 年 3 月 高度兼容 AutoCAD，居国内领先水平 2005 版 2005 年 3 月 在国内率先兼容 AutoCAD2004 DWG/DWF 文件,掀国产正版风暴 2006 版 2006 年 5 月 打造国产二维 CAD 新标准 2007 版 2007 年 3 月 - 2008 版 2007 年 12 月 - 2008i 2008 年 4 月 再次掀起国产 CAD 技术创新高潮 2009 版 200
35、8 年 12 月 - 2010 版 2010 年初 - 2011 版 2010 年 12 月 在国内首创参数化设计，并新增表格等十多种新功能 2012 版 2011 年 11 月 900 多个细节的完善，让设计更流畅 中望 CAD+ 2012 年 7 月 全新一代二维 CAD 平台 2014 版 2013 年 9 月 兼容性大幅提升，新增动态块、CPU 定制 Ribbon 界面、在线更 新等功能，独创智能语音功能，实现专业设计效率显著提升 2014 增强 版 2014 年 5 月 率先引入云存储功能，实现图纸在 PC 机或移动设备间及时无障 碍的数据交互 2017 版 2016 年 6 月 第
36、三代自主研发产品 2018 版 2017 年 9 月 基于行业领先的第三代 CAD 平台技术核心产品 2019 版 2018 年 8 月 设计绘图功能进一步丰富，操作的体验度和流畅性大幅提升， 达到国际先进水平 2020 版 2019 年 6 月 采用多核并行计算技术，运行更快更稳定，进一步满足用户日 益复杂的应用需求 20212021 版版 20202020 年年 9 9 月月 持续对多核并行技术这一核心底层技术进行深度打磨和迭代升持续对多核并行技术这一核心底层技术进行深度打磨和迭代升 级，给用户带来更快更稳定的设计体验；使用全新图形系统；级，给用户带来更快更稳定的设计体验；使用全新图形系统
37、； 新增公式运算等功能；大幅提升新增公式运算等功能；大幅提升 APIAPI 接口能力接口能力 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 深度研究报告深度研究报告 基于基于 CAD 强大强大 API 接口，二次开发软件陆续上线。接口，二次开发软件陆续上线。公司于 2012 年首次上线中望 CAD 机械版，同年 11 月上线 CAD 建筑版，为国内首款包含 CAD 平台的面向建 筑设计领域的国产专业设计软件。此后开始依托强大的 API 接口能力，在原有 ZWCAD 基础上进行二次开发，陆续覆盖建筑、机械、水暖电、景园等多领域行 业软件。2020 年
38、 10 月，公司上线中望 CAD 机械版 2021 版本，新增了调用通用 资源的功能， 为企业的数据集成提供了标准的通用接口， 并新增超级卡片等功能。 表表 7 7、基于、基于 ZWCADZWCAD 二次开发专业软件二次开发专业软件 版本版本 更新时间更新时间 更新内容更新内容 中望 CAD 机械版 2012 年 7 月 - 中望 CAD 建筑版 2012 年 11月 国内首款包含 CAD 平台的面向建筑设计领域的国产 专业设计软件 中望 CAD 机械版 2014 2013 年 10月 进一步打造匹配用户需求的专业 CAD 应用解决方案 中望 CAD 冲压模具/塑胶模 中望 CAD 建筑版 2
39、014 中望 CAD 结构版 2014 中望水暖电专业模块 2014 年 8 月 构建完整的设计院全专业 CAD 协同设计解决方案， 实现上下游、多专业模块间的无缝兼容 中望景园 2015 2015 年 5 月 可以满足园林设计行业规范化绘图设臵、 统计算量、 配臵标注等各项功能，减轻设计师 90%负担的同时 拥有了 100%的准确度 2018 版中望机械、建筑、景 园、水暖通、电气等专业模 块 2017 年 9 月 为各行业用户提供完整的二维 CAD 设计解决方案 2019 版中望机械、建筑、景 园等专业模块 2018 年 8 月 为用户提供完整的二维 CAD 整体解决方案 中望中望 CAD
40、CAD 机械版机械版 20212021 20202020年年 1010月月 新增了调用通用资源的功能，为企业的数据集成提新增了调用通用资源的功能，为企业的数据集成提 供了标准的通用接口；强化了供了标准的通用接口；强化了 APIAPI 接口能力；新增接口能力；新增 超级卡片功能，支持导入导出超级卡片功能，支持导入导出 ExcelExcel ZWCAD 具备兼容性高、拓展性强、性价比高等优势。具备兼容性高、拓展性强、性价比高等优势。ZWCAD 产品能够高度兼 容主流 2D CAD 图纸格式，并且与主流制图软件操作界面及绘图功能类似；拓展 性方面，ZWCAD 配备众多 API 接口，支持各大专业设计
41、模块切换，大幅提升产 品用户个性化定制能力。性价比方面，公司运用成熟技术出售标准化产品，产品 具备高适用性及高性价比。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 - 深度研究报告深度研究报告 表表 8 8、2D CAD2D CAD 产品特点产品特点 主要特点主要特点 说明说明 兼容性强兼容性强 ZWCAD 能够高度兼容主流 2D CAD 图纸格式（如 DWG、DWT、DXF、DWF）,可 直接读取和保存常见图形信息，确保文件交互无障碍。此外，ZWCAD 与其他 2D CAD 软件操作界面和绘图功能命令类似，简单易学。 拓展性强拓展性强 ZWCAD
42、拥有强大的 API 接口， 支持各专业设计模块无缝切换， 使得 ZWCAD 能 满足不同专业的应用。同时，强大的 API 接口还为 ZWCAD 满足用户个性化 需求奠定了基础,公司可以通过 API 接口将个性化需求定制应用与 ZWCAD 衔接，更好的支持用户的拓展需求。 性价比高性价比高 ZWCAD 通过运用成熟技术，标准化的解决方案等方式降低研发成本，提升产 品价格竞争力，形成了具有高适用性及高性价比的产品，最大程度上满足各 类客户的应用需求并降低客户成本。 2.22.2、ZW3DZW3D 搭载自主几何建模内核，携搭载自主几何建模内核，携 3D3D OneOne 进军教育领域进军教育领域 核
43、心核心 3D CAD 产品成长稳健。产品成长稳健。根据公司招股书，2019 年公司 3D CAD 产品线中 ZW3D 、 3D 教育系产品收入分别为 6120 万、 2500 万元， 同比增长 28.7%、 1.1%。 2020 上半年，受疫情因素扰动影响，下游采购需求减弱，公司 3D One 等教育产 品收入有所下降，3D CAD 核心产品有望保持稳健增长。 图图 10、中中望望 2D CAD2D CAD 系系列产品收入分拆列产品收入分拆 公司拥有自主内核公司拥有自主内核 ZW 3D 产品，衍生开发产品，衍生开发 3D One、中望、中望 3D 教育版。教育版。公司目前 3D CAD 产品包
44、括 3D CAD/CAM 一体化产品 ZW3D、3D 教育系列产品。ZW3D 搭载自主几何建模内核，具备曲面造型、实体建模、模具设计、装配、钣金、工 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 15 - 深度研究报告深度研究报告 程图等功能，覆盖产品设计开发全流程。公司于 2019 年开始基于现有 3D 几何 建模内核进行一步升级研发，计划逐步扩大 ZW3D 在航空天、轨道交通汽车船舶 智能建造电子科技等大场景、高精度复杂领域应用范围。依托 ZW3D 技术基础， 公司退出了教育版 3D CAD 产品，包括专为开拓中小学生的创新设计思维开发的 3D One、
45、中望 3D 教育版等。 图图 11、中望中望 3D CA3D CAD D 产产品界面品界面 表表 9 9、3D CAD3D CAD 版本迭代情况版本迭代情况 3D CAD3D CAD 3D CAD/CAM3D CAD/CAM 一体一体 化产品化产品 ZW3DZW3D 公司拥有自主几何建模内核的 3D CAD/CAM 一体化软件 ZW3D。 ZW3D 集“曲面造型、实体建模、模具设计、装配、钣金、工 程图、2-5 轴加工”等功能模块于一体，覆盖产品设计开发全 流程，广泛应用于机械、模具、零部件等制造业领域。 3D 3D 教育系列教育系列 依托 ZW3D 技术基础，公司推出了教育版 3D CAD
46、产品，包括 专为开拓中小学生的创新设计思维开发的 3D One、中望 3D 教育版等。 2011 年进军年进军 3D CAD 市场，市场，2021 版进一步增强稳健性。版进一步增强稳健性。公司 2011 年首度推出国 产 3D CAD 产品，开创了 3D CAD/CAM 高性价比时代。2021 版 3D CAD 通过持 续对底层算法优化，全面增强了 ZW3D 的稳健性，同步改进界面及操作流程，建 模精度大幅提升。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 16 - 深度研究报告深度研究报告 表表 1010、中望软件主要产品、中望软件主要产品 产品产品 版
47、本版本 更新时间更新时间 更新内容更新内容 3D CAD3D CAD 2011 版 2011 年 6 月 开创了三维 CAD/CAM 高性价比的时代 2012 版 2012 年 3 月 推出全新操作界面和全流程塑胶模解决方案等新功能 2013 版 2013 年 3 月 成为“三维 CAD 设计最快入门软件” 2014 Beta 版 2014 年 2 月 更优异的数据兼容性和易学易用帮助更多用户快速入门三维 CAD 设计 2015 版 2015 年 3 月 稳定性、兼容性及强大建模能力不断提升 2017 版 2016 年 11 月 延续其完美兼容性、高效混合建模水平的基础上，在细节功能使用 方面
48、进行了深度改进，呈现出前所未有的顺畅设计体验 2018 版 2017 年 11 月 全面增强三维建模功性能，大幅提升中望 3D 在企业关键工序的应 用能力 2019 版 2018 年 12 月 更加直观智能，全面兼容各种三维数据格式，帮助企业提高设计效 率，优化企业从产品研发到加工生产的流程 2020 版 2019 年 11 月 更加贴近用户的设计与加工需求，帮助快速完成产品开发与加工 20212021 版版 20202020 年年 6 6 月月 通过持续对底层算法的优化，进一步增强了中望通过持续对底层算法的优化，进一步增强了中望 3D20213D2021 的健壮性的健壮性 和稳定性；同步改进
49、了界面和操作流程，使得用户的设计体验更和稳定性；同步改进了界面和操作流程，使得用户的设计体验更 为友好；建模精度大幅提升为友好；建模精度大幅提升 教育软件教育软件 3D One 青少 年三维创意 设计软件 2015 年 8 月 根据学生创新思维的培养特点， 提供快速上手的 3D 建模操作功能， 并推出针对中小学、职校、高校的创客教育整体解决方案 3D One Cut 2016 年 2 月 3D One 青少年三维创意系列软件进一步延伸，国内首创激光切割 3D 软件 建筑工程识 图能力实训 评价软件 V2018 版 2018 年 4 月 图库大量更新，持续提升学生综合识图能力 3D CAD 集成
50、集成 2D CAD、CAM，导入性强、建模自由度高、标准件库丰富。，导入性强、建模自由度高、标准件库丰富。1） 高度集成。高度集成。3D CAD 与 ZWCAD 协同，轻易可实现不同维度图纸互转；3D CAD 与 CAM 集成，支持 2-5 轴加工，实现产品从设计、分析到制造一体化。2）数据）数据 传输能力强传输能力强。 ZW3D 同时可兼容多种中间格式， 能直接转换其他三维软件图档； 3） 建模自由度高建模自由度高。采用混合建模技术，可在实体、曲面设计间自由交互；4）标准件）标准件 库丰富。库丰富。同时，拥有多国标准件库和主流标准件，支持自制零件库，提高常用 绘图效率。 表表 1111、中望
