1、http:/ 财务分析与方法 财务效率分析 现金流量表分析 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 学习目的学习目的 理解财务报表分析的基本理念 观测基本财务报表信息 掌握财务分析的方法 熟悉财务分析所涉猎的各类效率比率 掌握反映财务效率的相关指标及其影响因素 熟悉现金流量和收益质量之间的关系 会计分析方法会计分析方法 二二 财务分析方法财务分析方法三三 基本财务报表信息含量基本财务报表信息含量 一一 一、基本财务报表信息含量一、基本财务报表信息含量 基本财务报表信息是指以数字方式反映公司 的经营成果、财务状况和现金流量的状况，是财 务报表分析的基础。基本财务报表信息主要包括： 资产负债表信息
2、、利润表信息、现金流量表信息、资产负债表信息、利润表信息、现金流量表信息、 所有者权益变动表信息、附表等信息所有者权益变动表信息、附表等信息。 财务活动与财务报表财务活动与财务报表 （一）资产负债表 资产资产期末数期末数年初数年初数负债和所有者权益负债和所有者权益期末数期末数年初数年初数 流动资产：流动资产：流动负债：流动负债： 货币资金货币资金 短期借款短期借款 交易性金融资产交易性金融资产 应付票据应付票据 应收票据应收票据 应付账款应付账款 应收账款应收账款 预收款项预收款项 其他应收款其他应收款 应付职工薪酬应付职工薪酬 存货存货 应交税费应交税费 流动资产合计流动资产合计 流动负债合
3、计流动负债合计 非流动资产：非流动资产：非流动负债：非流动负债： 可供出售金融资产可供出售金融资产 长期借款长期借款 持有至到期投资持有至到期投资 应付债券应付债券 长期股权投资长期股权投资 长期应付款长期应付款 长期应收款长期应收款 预计负债预计负债 投资性房地产投资性房地产 非流动负债合计非流动负债合计 固定资产固定资产 负债合计负债合计 在建工程在建工程所有者权益：所有者权益： 无形资产无形资产 实收资本（股本）实收资本（股本） 开发支出开发支出 资本公积资本公积 商誉商誉 盈余公积盈余公积 长期待摊费用长期待摊费用 未分配利润未分配利润 非流动资产合计非流动资产合计 所有者权益合计所有
4、者权益合计 资产总计资产总计负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计 资产负债表资产负债表 1、揭示的信息、揭示的信息 特定时点上公司的特定时点上公司的财务状况的快照财务状况的快照 2、编制原理、编制原理 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题 资产是按历史成本计价，可能与市价相差大资产是按历史成本计价，可能与市价相差大 同样是流动资产，流动性要相差很多同样是流动资产，流动性要相差很多 可能存在许多未计入表中的资产与负债可能存在许多未计入表中的资产与负债 （二）利润表 项项 目目本年金额本年金额上年金额上年金额 一、营业收入一、营业收入 减：营
5、业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）号填列） 投资收益（损失以投资收益（损失以“”号填列）号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润二、营业利润（亏损以（亏损以“”号填列）号填列） 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额三、利润总额（亏损总额以（亏损总额以“”号填列）号填列） 减：所得税费用减：
6、所得税费用 四、净利润四、净利润（净亏损以（净亏损以“”号填列）号填列） 五、每股收益五、每股收益： （一）基本每股收益（一）基本每股收益 （二）稀释每股收益（二）稀释每股收益 利润表利润表 1、揭示的信息、揭示的信息 企业企业某一时期的经营成果某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回，盈利或亏损形成过程的回 放放 2、编制原理、编制原理 销售收入销售收入成本成本=利润利润 3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题 利润不等于现金流量利润不等于现金流量 会计政策选择不同会引起利润不同会计政策选择不同会引起利润不同 会计利润与经济利润不同会计利润与经济利润不同 （三）现金流量表 项目本年
7、金额上年金额 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 （三）现金流量表 项目本年金额上年金额 购建固定资产、无形资产和其他长
8、期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 现金流量表现金流量表 1、揭示的信息、揭示的信息 企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，
9、说明企业支付 能力的显示器。能力的显示器。 2、编制原理、编制原理 按收付实现制表现企业现金流动情况。按收付实现制表现企业现金流动情况。 现金流入现金流入 现金流出现金流出=现金持有量变化现金持有量变化 将现金流动情况分为将现金流动情况分为 经营活动现金流经营活动现金流 投资活动现金流投资活动现金流 筹资活动现金流筹资活动现金流 二、会计分析方法二、会计分析方法 |会计分析的会计分析的目的目的 评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真真 实程度。实程度。 |会计分析的会计分析的作用作用 z通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，通过对会计政策、会计方
10、法、会计披露的评价， 揭示会计信息的质量状况；揭示会计信息的质量状况； z通过对会计灵活性、会计估价的调整，修正会通过对会计灵活性、会计估价的调整，修正会 计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分 析结论的可靠性。析结论的可靠性。 二、会计分析方法二、会计分析方法 |会计分析的会计分析的步骤步骤 阅读财务报表阅读财务报表 比较财务报表比较财务报表 解释财务报表解释财务报表 修正财务信息修正财务信息 |会计分析的会计分析的方法方法 z水平分析法水平分析法 z垂直分析法垂直分析法 z趋势分析法趋势分析法 二二 、会计分析方法、会计分析方法 （一）水平分析法（
11、一）水平分析法 又称比较分析法比较分析法，指将反映公司报告期财务状况的信息(特别指财 务报表信息资料)与反映公司前期或历史某一时期财务状况的信息进行 对比，研究公司各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务 分析方法。 揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化 情况。 财务报表财务报表 （资产负债表（资产负债表 损益表损益表 现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表 （资产负债表（资产负债表 利润表利润表 现金流量表等）现金流量表等） 比较分析比较分析 A A 会计期间会计期间B B 会计期间会计期间 绝对金额增减绝对金额增减 百分率增减百分率增减 J绝对值增减变动
12、绝对值增减变动 绝对值变动数量分析期某项指标实际数基期同项指绝对值变动数量分析期某项指标实际数基期同项指 标实际数标实际数 J增减变动率增减变动率 J变动比率值变动比率值 %100% 基基期期数数值值 基基期期数数值值分分析析期期数数值值 ）变变动动率率（ %100 基期数值基期数值 分析期数值分析期数值 完成率完成率 （二）垂直分析法（二）垂直分析法 不是将公司报告期的分析数据直接与基期进行对 比求出增减变动量和增减变动率，而是通过计算报 表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项 目与总体关系情况及其变动情况。 财务报表经过垂直分析法处理后，通常称为同度 量报表，或者称总体结构报表、共同
13、比报表等。 财务报表财务报表 （资产负债 表、利润表、 现金流量表 等） 流动 资产 其他 长期 资产 无形 资产 长期 投资 固定 资产 资产总额 货币资金 短期投资 应收账款 存货 百分比报表 分析编制 垂直分析法垂直分析法 垂直分析法的垂直分析法的一般步骤一般步骤 确定报表中各项目占总额的比重或百分比，其计算公式确定报表中各项目占总额的比重或百分比，其计算公式 是：是： 通过各项目的比重，分析各项目的财务意义。通过各项目的比重，分析各项目的财务意义。 将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各 项目的比重变动情况。也可将本公司报告期项
14、目比重与项目的比重变动情况。也可将本公司报告期项目比重与 同类公司的可比项目比重进行对比，研究本公司与同类同类公司的可比项目比重进行对比，研究本公司与同类 公司的差异。公司的差异。 %100 项目总金额项目总金额 某项目金额某项目金额 的比重的比重 某项目某项目 （三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析） 趋势分析法是根据公司连续几年或几个时期的分 析资料，运用指数或者完成率的计算，确定分析期各 有关项目的变动情况和趋势的一种会计分析方法。 趋势分析法既可用于对财务报表的整体分析，即 研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可对某些主 要指标的发展趋势进行
15、分析。 各会计期间 财务报表财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） 财务报表财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） 财务报表财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） 财务报表财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） 财务报表财务报表 （资产负债表 利润表 现金流量表等） ABCD 假定A会计期 间为基期基期 各会计期间的同一项目之间的比较分析 趋势百分比分析趋势百分比分析 趋势分析法的一般趋势分析法的一般步骤步骤 第一，计算趋势比率或指数。第一，计算趋势比率或指数。 定基指数定基指数各个时期的指数都是以某一固定时期为各个时期的指数都是以某一固定时期为 基期来计算的。
16、基期来计算的。 环比指数环比指数各个时期的指数以前一期为基期来计算各个时期的指数以前一期为基期来计算 的。的。 第二，根据指数计算结果，评价与判断公司各项指标第二，根据指数计算结果，评价与判断公司各项指标 的变动趋势及其合理性。的变动趋势及其合理性。 第三，预测未来的发展趋势。根据公司以前各期的变第三，预测未来的发展趋势。根据公司以前各期的变 动情况，研究其变动趋势或规律，从而可预测出公司未动情况，研究其变动趋势或规律，从而可预测出公司未 来发展变动情况。来发展变动情况。 趋势分析法通常趋势分析法通常 采用定基指数采用定基指数 （一）（一） 比率分析法比率分析法 比率分析法实质上是将影响财务状
17、况的两个相关 因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系， 借以评价公司财务状况和经营状况的一种财务分析方 法。 比率分析的形式有：第一，百分率，如流动比率 为200%；第二，比，如速动比率为11；第三，分 数，如负债为总资产的1/2。 三、财务分析方法三、财务分析方法 （二）（二） 因素分析因素分析 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的 关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析 指标差异影响程度的一种技术方法。 具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法 三、财务分析方法三、财务分析方法 财务效率分析财务效率分析二二 财务比率内涵财务比率内涵一一 一、财务比率内涵一、财务比
18、率内涵 利用公司财务报表指标体系中的相关指标所计算利用公司财务报表指标体系中的相关指标所计算 出来的相对数，即财务比率；出来的相对数，即财务比率； 财务比率分析财务比率分析是信息使用者运用企业公开披露的是信息使用者运用企业公开披露的 财务报表数据，结合财务报表中其他有关信息，对财务报表数据，结合财务报表中其他有关信息，对 同一报表内或不同报表间的同一报表内或不同报表间的相关项目以比率的形式相关项目以比率的形式 反映它们的相互关系，据以评价该企业的财务状况反映它们的相互关系，据以评价该企业的财务状况 和经营成果的一种分析方法。和经营成果的一种分析方法。 一、财务比率内涵一、财务比率内涵 财务比率
19、在公司财务分析中具有财务比率在公司财务分析中具有重要作用重要作用 1. 1.财务比率可以恰当地反映公司过去或者当前的财财务比率可以恰当地反映公司过去或者当前的财 务活动和财务效益务活动和财务效益 2.2.财务比率指标可以行业间的差别比较财务比率指标可以行业间的差别比较 3.3.财务比率有利于分析影响公司财务业绩和财务状财务比率有利于分析影响公司财务业绩和财务状 况的具体因素况的具体因素 一、财务比率内涵一、财务比率内涵 采用财务比率对公司财务效率进行分析时采用财务比率对公司财务效率进行分析时应该注应该注 意如下问题意如下问题： 第一，财务比率的有效性；第一，财务比率的有效性； 第二，财务比率的
20、可比性；第二，财务比率的可比性； 第三，财务比率的相关性；第三，财务比率的相关性； 第四，财务比率的可靠性。第四，财务比率的可靠性。 一、财务比率类型一、财务比率类型 财务比率的财务比率的比较标准：比较标准： 绝对标准绝对标准 预算标准预算标准 历史标准历史标准 行业标准行业标准 二、财务效率分析二、财务效率分析 财务效率是通过各种财务能力比率得以体现的，财务效率是通过各种财务能力比率得以体现的， 这些能力比率主要包括这些能力比率主要包括偿债能力比率偿债能力比率、获利能力比获利能力比 率率、营运能力比率营运能力比率、市场表现比率市场表现比率等。等。 以报表为基础的财务效率比率可以分为三类：以报
21、表为基础的财务效率比率可以分为三类： 存量比率（时点比率）存量比率（时点比率） 流量比率（时期比率）流量比率（时期比率） 存量与流量之间的比率（时点与时期结合的比存量与流量之间的比率（时点与时期结合的比 率）率） 二、财务效率分析二、财务效率分析 （一）偿债能力比率分析（一）偿债能力比率分析 流动比率 速动比率 资产负债率 权益乘数 利息保障倍数 短期偿债能力短期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力 对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权 越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能 说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有 效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流
22、动资产的形态 上，就会影响公司的获利能力。 含义：流动资产流动资产与流动负债的比率。 计算公式： 流动负债 流动资产 流动比率 1. 1. 流动比率流动比率 运用流动比率指标分析评价公司偿债能力，应注意以下几个运用流动比率指标分析评价公司偿债能力，应注意以下几个 问题：问题： 第一第一, ,偿债能力判断必须结合所在行业的标准。流动比率为偿债能力判断必须结合所在行业的标准。流动比率为 200%200%，是就一般情况而言，并不是绝对标准。，是就一般情况而言，并不是绝对标准。 第二，注意人为因素对流动比率指标的影响。第二，注意人为因素对流动比率指标的影响。 第三，应结合公司的生产经营性质与特点以及流
23、动资产的第三，应结合公司的生产经营性质与特点以及流动资产的 结构状况进行分析。结构状况进行分析。 我国参考值：汽车我国参考值：汽车1.1 1.1 房地产房地产1.2 1.2 制药制药 1.25 1.25 家电家电1.5 1.5 计算机计算机2 2 商业商业1.65 1.65 机械机械1.81.8 第四，注意将该比率与流动资产质量结合进行分析。第四，注意将该比率与流动资产质量结合进行分析。 第五，注意从动态上反映公司的短期偿债能力。第五，注意从动态上反映公司的短期偿债能力。 例： 对于对于BWBW公司公司 20 x320 x3年年1212月月3131日的流动比率日的流动比率 是：是： 反映一个公
24、司用短期资产反映一个公司用短期资产 来偿还短期债务的能力。来偿还短期债务的能力。 资产负债表比率资产负债表比率 流动比率流动比率 = BWBW 行业平均水平行业平均水平 2.392.392.152.15 2.262.262.092.09 1.911.912.012.01 年份年份 20X320X3 20X220X2 20X120X1 此比率高于行业平均水平此比率高于行业平均水平. 2. 2. 速动比率速动比率 含义：速动资产速动资产与流动负债的比率。 计算公式： 流动负债 速动资产 速动比率 一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强， 较容易筹措到经营活动所需要的现金。 速动比率越高
25、，表明公司偿还债务的能力越强。 例： 对于对于BWBW公司，公司，20X320X3年年1212 月月3131日的速动比率是日的速动比率是： 它表示公司用变现能力最它表示公司用变现能力最 强的资产偿还强的资产偿还 流动负债流动负债 的能力的能力. . 资产负债表比率资产负债表比率 速动比率速动比率 = BWBW行业平均水平行业平均水平 1.001.001.251.25 1.041.041.231.23 1.111.111.251.25 年份年份 20X320X3 20X220X2 20X120X1 此比率小于行业平均水平此比率小于行业平均水平. 流动性分析总结 强流动比率和弱速动比率表明存货帐户
26、存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机. . 表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平. . 流动比率流动比率2.392.39 2.15 2.15 速动比率速动比率 1.001.00 1.25 1.25 资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供 资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程 度。其计算公式为： 资产负债率= 该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望 该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有 利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公 司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资
27、不 抵债，视为达到破产的警界线。 3. 3. 资产负债率资产负债率 资产总额 负债总额 权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越 大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其 计算公式为： 权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同 方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。 4.4.权益乘数权益乘数 股东权益总额 负债总额 股东权益总额 负债总额股东权益 股东权益总额 资产总额 乘数 权益 1 利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润 与负债利息之比，其计算公式为： 利息保障倍数主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务 利息的能力。这一比率越高
28、，说明公司的收益或利润为支付债 务利息提供的保障程度越高。一般地讲，利息保障倍数至少要 大于1，否则，公司就不能举债经营。 5. 5. 利息保障倍数利息保障倍数 利息费用 利息费用税前利润 利息费用 息税前利润 利息保障倍数 一般需要计算连续数年的利息保障倍数，并且通 常选择一个指标最低的会计年度考核公司长期偿 债能力的状况，以保证公司最低的偿债能力。 应收账款周转率 存货周转率 应付账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率 三、营运能力比率分析三、营运能力比率分析 营运能力是指公司资产的使用效率或资产周转状 况，通常以资产周转率作为评价指标。 应收账款周转率反映了公司在一定时期应收账款回收额
29、与应收账款周转率反映了公司在一定时期应收账款回收额与 应收账款平均余额的关系。计算公式为：应收账款平均余额的关系。计算公式为： 1. 1.应收账款周转率应收账款周转率 应收账款平均余额 收入净额）应收账款回收额（赊销 率转周 应收账款 式中，应收账款回收额是指已经转化为现金的应收账款，可根据报告 期应收账款累计贷方发生额确定。由于这一指标一般不对外公布，外部 投资者通常以赊销收入净额取代本年应收账款回收额以赊销收入净额取代本年应收账款回收额，计算应收账款周 转率。应收账款平均余额为应收账款期初余额和应收账款期末余额的算 术平均数。 应收账款周转率 日历天数 周转天数 应收账款 )( 365 赊
30、销收入净额应收账款回收额 应收账款平均余额 周转天数 应收账款 或 通常，应收账款周转天数越短越好。如果公司实际收回账 款的天数超过了公司规定的应收账款天数，一方面说明债务 人拖欠时间长，资信度低，发生坏账损失的风险比较大；另 一方面说明公司催收账款不力，使结算资产形成了呆账、悬 账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这不利于公司经营活 动的正常进行。 但是，如果公司应收账款周转天数太短，则表明公司奉行 较紧的信用政策，有可能降低部分营业额，使公司实际得到 的利润少于本来可以得到的利润。 存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转 次数，反映公
31、司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式 为：为： 2.2.存货周转率存货周转率 平均存货成本=(期初存货+期末存货)2 存货平均余额 销售成本 存货周转率 一般而言，存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占 用的资本越少，公司的存货管理水平越高。 如果存货周转率放慢，表明公司有过多的流动资本在存货上滞留，不能 更好地用于业务经营。太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经 常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。 存货周转率 日历天数 存货周转天数 应付账款周转率是指销售成本与应付账款平均余额之间的关应付账款周转
32、率是指销售成本与应付账款平均余额之间的关 系，其计算公式为：系，其计算公式为： 3.3.应付账款周转率应付账款周转率 应付账款周转率 日历天数 周转天数 应付账款 应付账款平均余额 销售成本 周转率 应付账款 应付账款周转率反映本公司免费使用供货公司资本的能力。 应付账款周转天数反映从购进原材料开始到付出账款为止所 经历的天数。 这个指标通常不应该超过信用期，如果过长，意味着公司的 财务状况不佳，从而无力清偿货款；如果过短，表明管理者没 有充分运用流动资本。 流动资产周转率反映公司短期资产的利用效率，其计算公式流动资产周转率反映公司短期资产的利用效率，其计算公式 为：为： 4.4.流动资产周转
33、率流动资产周转率 流动资产平均余额 流动资产周转额 率转周 流动资产 流动资产 周转额 产品销售 净收入 产品销售 成本费用 不仅反映公司生产经营过程中流动资 产的周转速度，而且反映生产经营过 程中新创价值的情况. 反映公司投入流动资产在生产经营过 程中的周转速度. 在会计实务工作中，通常采用第一种方式计算流动资产周转额。 总资产周转率用来分析公司全部资产的使用效率，其计算公总资产周转率用来分析公司全部资产的使用效率，其计算公 式为：式为： 从理论上说，总资产周转率越快，资产管理效率越高。实际 上，这一指标的大小与行业性质密切相关，通常资本密集型 行业周转率较低，劳动密集型行业周转率较高。因此
34、，应将 公司的总资产周转率与行业平均的周转率进行比较，以判断 公司资产的使用效率。 5.5.总资产周转率总资产周转率 总资产平均余额 销售净收入 周转率 总资产 四、盈利能力比率四、盈利能力比率 以销售为基础的盈利以销售为基础的盈利 指标指标 以资产或股权为基础以资产或股权为基础 的盈利指标的盈利指标 销售毛利率 销售利润率 销售净利率 总资产收益率 投入资本收益率 净资产收益率 销售毛利率（gross margin）是销售毛利与销售净收入之比， 其计算公式为： 这一比率反映公司的初始盈利能力，销售毛利率越大，说明 在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取利 润的能力越强。 1. 1
35、.销售毛利率销售毛利率 销售净收入 销售毛利 销售毛利率 销售净收入销售成本 销售利润率（EBIT margin）反映公司经营活动创造的收益， 其计算公式为： 这一指标假设公司的资本全部来自于股权资本，且不考虑 所得税对收益的影响。 息税前利润一般可根据利润表中的利润总额与利息费用之和 计算。 销售利润率越大，表明公司盈利能力越强。 2.2.销售利润率销售利润率 销售净收入 息税前利润 销售利润率 销售净利率（net profit margin）是指公司净利润与销售净收 入的比率，其计算公式为： 销售净利率反映每元销售收入中创造的净利润。 销售净利率越大，公司的盈利能力越强。 销售净利率的高低
36、不仅取决于公司的经营环境和行业属性， 还取决于公司的资本结构、非经常性损益和所得税等因素的 影响，因此，通常需要结合其他指标评价公司的盈利能力。 3.3.销售净利率销售净利率 销售净收入 净利润 销售净利率 总资产收益率（return on assets，ROA）是公司在一定时期 创造的收益与资产总额的比率。按照分析角度的不同，这一 比率的计算方式如下： 4.4.总资产收益率总资产收益率 总资产收益率主要用于衡量公司资产创造收益的能力，在市场经 济比较发达、各行业竞争比较充分的情况下，各行业的总资产收益 率将趋向一致。如果某公司的资产收益率偏低，说明公司资产利用 效率较低，经营管理中存在问题，
37、应该调整经营方针，加强经营管 理。 公式分子也可采用净利润指标，以反映公司总资产创造的净利润 的情况。 总资产平均余额 息税前利润 总资产收益率 算术平均数 投入资本收益率（return on investment capital，ROIC）是 指公司为投资者（股东、债权人）创造的收益，其计算公式 为： 5.5.投入资本收益率投入资本收益率 投入资本平均余额 所得税税率利息净利润 投入资本平均余额 税后净经营利润 投入资本收益率 )1 ( 归属于投资者（股东和 债权人）的收益 股权资本债务资本 投资的账面价值 长短期贷款(不包括不包括应付 账款和其他应付款等无息负债) 普通股和优先股 净资产收
38、益率（return on equity，ROE）反映为普通股股东创造 的收益，假设公司无优先股，净资产收益率计算公式如下： 在实务中，为了正确反映公司的经营收益，在净利润中还应剔除 非经常性损益。 净资产收益率是一个综合性极强、具有代表性的财务比率，它是 财务分析体系的核心。净资产收益率不仅反映了为股东创造的收 益，而且反映了公司融资、投资等各种经营活动的效率。 6.6.净资产收益率净资产收益率 净资产平均余额 净利润 净资产收益率 假设不考虑优先股，假设以期末数代替资产或股东权益占用 额，净资产收益率可表示为： 应比率 税收效 乘数 权益 本比率 财务成 周转率 总资产 利润率 销售 税前利
39、润 净利润 股东权益 资产总额 息税前利润 税前利润 资产总额 销售净收入 销售净收入 息税前利润 股东权益 净利润 净资产收益率 投资和经营 决策 =总资产收益率 融资政策 =1-所得税税率 图图2-3 净资产收益率影响因素净资产收益率影响因素 每股收益 市盈率 市净率 五、市价比率五、市价比率 如果计算期内公司存在稀释性潜在普通股时，应计算稀 释每股收益。这种潜在普通股主要包括可转换债券、认股 权证和股票期权等。 每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，每 股收益越高，公司的财务形象越好。 1. 1.每股收益每股收益 报告期时间 已回购时间 普通股股数 当期回购 报告期时间 已发行时
40、间 普通股股数 当期新发行 的普通股股数 期初流通在外 的加权平均数 流通在外普通股 普通股股数 优先股股息净利润 每股收益 市盈率是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司净利润之间 关系（即股票以几倍于每股收益的价格买入或卖出）的一个重要尺度。 一般来说，经营前景良好、发展前途较好的公司，其股票市盈率会趋 于上升；反之，发展机会不多、经营前景黯淡的公司，其股票市盈率处 于较低的水平。 但是，在股市上，一个公司的市盈率可能会被非正常地抬高或压低， 无法反映出该公司的资产收益率情况，导致投资者错误地估计公司的发 展前景。而且，由于各公司的税负、价格、还贷等政策不尽相同，所以 每股收益的确定口
41、径也就不一致，这就为运用该指标在各公司之间进行 分析比较带来一定的困难。 2.2.市盈率市盈率 普通股每股收益 普通股每股市价 市盈率 式中每股净资产是股权资本的账面价值，市场价格与账面价值之 间的差额主要源于以下两点： 第一，财务报表是以交易数据（历史数据和历史成本）为基础计 算的，没有考虑公司资产可能产生的未来收益； 第二，公司有许多影响未来收益但没有计入资产负债表中的资产 或负债，如商标、高新技术、品牌、良好或低劣的管理、未决诉 讼、过时的生产线等。 除此之外，还要分析股票市场定价效率对这两者差异的影响。 3.3.市净率市净率 每股净资产 每股市价 市净率 在使用在使用财务比率财务比率时
42、应注意以下几个问题：时应注意以下几个问题： 第一，财务比率的有效性 第二，财务比率的可比性 第三，财务比率的相关性 第四，财务信息的可靠性 第五，财务比率的比较方式 比较标准有三种： 历史标准、行业 标准、预算标准 现金、现金流量与现金流量表现金、现金流量与现金流量表一一 现金流量表与其他报表信息的关现金流量表与其他报表信息的关 系及其分析目的系及其分析目的二二 现金流量的比率分析现金流量的比率分析三三 经营活动现金流量与净利经营活动现金流量与净利 润关系及盈利质量分析润关系及盈利质量分析四四 一、现金、现金流量与现金流量表一、现金、现金流量与现金流量表 从广义的概念出发，这里的“现金”是指现
43、金和现金等 价物。 前者前者指公司库存现金以及可以随时用于支付的存款（不 能随时用于支取的存款不属于现金）；后者后者是指公司持有的 期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风 险很小的投资，通常指三个月内到期的短期债券投资。 权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等 价物。公司可以根据具体情况，确定现金等价物的范围，一 经确定不得随意变更。 现金流量是指公司现金和现金等价物的流入和流出。公 司从银行提取现金、用现金购买短期到期的国库券等现金和 现金等价物之间的转换不属于现金流量。现金流量根据公司 经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动 现金流量以及融资活动的现金
44、流量。现金流量根据现金的流 程，又可分为现金流入量、现金流出量以及净现金流量。 现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映公司一 定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态 报表。我国会计准则规定现金流量表主表的编制格式为按经 营活动、投资活动和融资活动的现金流量分别归集其流入量、 流出量和净流量，最后得出公司净现金流量。 现金流量表补充资料的编制格式为以净利润为基础调整 相关项目，得出经营活动净现金流量。 二、二、现金流量表与其他报表信息的现金流量表与其他报表信息的 关系及其分析目的关系及其分析目的 通过现金流量表分析，可以达到如下目的： 1.有助于评价公司支付能力、偿债能力和周转
45、能力 2.有助于预测公司未来现金流量 3.有助于分析公司的盈利质量 三、现金流量的比率分析三、现金流量的比率分析 1. 1.流动性分析流动性分析 （1 1）流动负债保障分析）流动负债保障分析 （2 2）负债保障率）负债保障率 平均流动负债 经营活动净现金流量 流动负债保障率 平均负债 经营活动净现金流 负债保障率 2.2.获取现金能力分析获取现金能力分析 （1 1）每股经营现金流量）每股经营现金流量 （2 2）净资产现金回收率）净资产现金回收率 （3 3）营运资本现金回收率）营运资本现金回收率 （4 4）资产现金回收率）资产现金回收率 每股经营现金流量= 流通在外的普通股股数 经营活动净现金流
46、量 净资产现金回收率= 平均净资产 经营活动净现金流量 营运资本现金回收率= 平均营运资本 经营活动净现金流量 资产现金回收率= 平均总资产 经营活动净现金流量 四、经营活动现金净流量与净利四、经营活动现金净流量与净利 润关系及盈利质量分析润关系及盈利质量分析 1. 1.经营活动现金净流量与净利润关系的分析经营活动现金净流量与净利润关系的分析 对这一关系式的分析，我们可以揭示出从净利润到经营 活动净现金流量的变化过程，反映了经营活动净现金流量与 净利润的区别与联系。财务报表附表当中根据此原理编制披 露了将净利润调节为经营活动的现金流量的资料。 的增加 流动负债 资产的减少 非现金流动 费用 非
47、经营性 经营性费用 不减少现金的 净利润 本期 净现金流量 经营活动的 - （三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料 项目本年金额上年金额 1将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“”负号填列） 固定资产报废损失（收益以“”负号填列） 公允价值变动损失（收益以“”号填列） 财务费用（收益以“”号填列） 投资损失（收益以“”号填列） 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） 递延所得税负债增加（减少以“”号填列） 存货的减少（增加以“”号填
48、列） 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） 经营性应付项目的增加（减少以“”号填列） 其他 经营活动产生的现金流量净额 （三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料 项目本年金额上年金额 2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3现金及现金等价物净变动情况： 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额 2.2.盈利质量分析盈利质量分析 （1 1）盈余现金保障倍数）盈余现金保障倍数 在一般情况下，比率越大，公司盈利质量就越高。如果比率 小于 1，说明本期净利中
49、存在尚未实现现金的收入。在这种 情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。诚然，应收 账款的增加， 可能有以下三方面原因：为了扩大市场份额 而导致赊销增加；公司规模扩大（资产增加）而带来的应 收账款增加；盈余管理促成虚列收入，应收项目加大。 盈余现金保障倍数 = 净利润 经营活动净现金流量 （2 2）现金毛利率）现金毛利率 该比率是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生 制下利润率计算不实或人为虚增的问题。报表使用者应当注 意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模较大分期回 笼现金的行业，如：房地产、大型基础设施建设等行业，应 该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理 水平，正
50、确评价公司业绩。 现金毛利率 = 经营活动现金流入量 经营活动净现金流量 3.3.现金充分性比率现金充分性比率 %100 支付股利利息额资本性支出额债务到期偿还额 现金流量 筹资活动净 现金流量 投资活动净 现金流量 经营活动净 性比率 现金充分 从计算公式可以看出，现金充分性比率必须保持1以 上，才能保障公式分母中各项支付的现金需要，如果小 于1，则会出现现金短缺局面，影响公司正常经营。 本章小结本章小结 1基本财务报表信息是指以数字方式反映公司的经营成果、 财务状况和现金流量的状况，是财务报表分析的基础。基本 财务报表信息主要包括：资产负债表信息、利润表信息、现 金流量表信息、所有者权益变
