1、 第一节第一节 资本市场概述资本市场概述 第二第二节节 证券发行与流通市场证券发行与流通市场 第三节第三节 资本市场的投资分析资本市场的投资分析 第四节第四节 资本市场国际化资本市场国际化 第第9 9章章 资本市场资本市场 第一节第一节 资本市场概述资本市场概述 资本市场的含义资本市场的含义 资本市场的特点资本市场的特点 掌握掌握 本章结构本章结构 资本市场资本市场的功能的功能 掌握掌握 掌握掌握 第二节第二节 证券证券发行发行 与流通市场与流通市场 证券发行市场证券发行市场 证券流通市场证券流通市场 了解了解 掌握掌握 证券发行条件证券发行条件 证券发行市场证券发行市场 的的参与主体参与主体
2、 证券发行方式证券发行方式 了解了解 了解了解 掌握掌握 证券证券流通流通 市场市场的中介人的中介人 证券的上市与交易证券的上市与交易 证券流通的组织方式证券流通的组织方式 证券交易成本证券交易成本 了解了解 了解了解 4 本章重点难点 n 1 1、资本市场的特点与功能、资本市场的特点与功能 n 2 2、证券发行的方式、证券发行的方式 n 3 3、证券流通的组织方式、证券流通的组织方式 一、资本市场的含义一、资本市场的含义 二、二、资本市场资本市场的特点的特点 三、三、资本市场的功能资本市场的功能 四、四、中国资本市场的发展中国资本市场的发展 第一节第一节 资本市场概述资本市场概述 一、资本市
3、场的一、资本市场的含义含义 定义定义：以期限在以期限在1 1年以上的金融工具为媒介进行长期年以上的金融工具为媒介进行长期 性性资金资金融通交易活动的场所融通交易活动的场所 广义的资本市场：广义的资本市场：包括银行中长期信贷市场、证包括银行中长期信贷市场、证 券市场券市场 狭义的资本市场：狭义的资本市场：专指证券市场，指发行和流通专指证券市场，指发行和流通 股票股票、债券、债券、基金等有价证券的市场、基金等有价证券的市场 交易工具交易工具的期限长的期限长 目的是满足投资性资金需要目的是满足投资性资金需要 筹资和交易的规模大筹资和交易的规模大 二级市场交易波动大、风险高二级市场交易波动大、风险高
4、二、资本市场的二、资本市场的特点特点 （一）筹资与投资平台一）筹资与投资平台 （二）资源有效配置的场所（二）资源有效配置的场所 （三）促进购并与重组（三）促进购并与重组 （四）促进产业结构优化升级（四）促进产业结构优化升级 三、资本市场的三、资本市场的功能功能 转兑成外汇转兑成外汇 本币贬值预期本币贬值预期资本外流资本外流 以本币计值的金融资产以本币计值的金融资产外汇需求增加外汇需求增加 原理原理9.19.1 资本市场有利于促进并购与重组资本市场有利于促进并购与重组 改革开放改革开放3030年来，中国已经形成了种类齐全、规模年来，中国已经形成了种类齐全、规模 巨大、交易活跃的资本市场体系巨大、
5、交易活跃的资本市场体系 股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展 四、中国资本市场的四、中国资本市场的发展发展 一、证券发行市场一、证券发行市场 二、二、证券流通市场证券流通市场 第二节第二节 证券发行与流通市场证券发行与流通市场 一、一、证券发行市场证券发行市场 （一）（一）参与参与主体主体 证券发行人：证券发行人：符合发行条件并且正在从事证券发行符合发行条件并且正在从事证券发行或或 者准备者准备进行证券发行机构或组织，一般进行证券发行机构或组织，一般包括政府包括政府、企、企 业和金融机构业和金融机构 证券投资者：证券投资者：以取得利息、股息或资本
6、收益为目的以取得利息、股息或资本收益为目的 而而买入买入证券的个人和机构证券的个人和机构 主要包括：个人投资者；工商企业主要包括：个人投资者；工商企业；金融；金融机构；证机构；证 券经营机构券经营机构 证券中介机构证券中介机构 证券交易、承销中介证券交易、承销中介 通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信信 托投资公司托投资公司。 其他法定中介机构其他法定中介机构 律师律师事务所、会计师事务所和资产评估机构事务所、会计师事务所和资产评估机构 中介中介作用作用： 保障保障证券发行的合法顺利进行证券发行的合法顺利进行 有效有效确定证券交易条件确定证券交易条
7、件 减小减小证券承销风险及避免可能发生的纠纷证券承销风险及避免可能发生的纠纷 发行方式的分类发行方式的分类 公募发行公募发行 按发行对象不同按发行对象不同 私募发行私募发行 按发行过程不同按发行过程不同 直接发行直接发行 间接发行间接发行 代销代销 包销包销 （二）证券发行（二）证券发行方式方式 公募发行公募发行与私募发行的比较与私募发行的比较 优点优点缺点缺点 公募发行公募发行 提升、扩大发行者提升、扩大发行者 的知名度及社会影的知名度及社会影 响，能在较短的时响，能在较短的时 间筹集较大资金间筹集较大资金 手续复杂、发行成手续复杂、发行成 本较高。如：需公布本较高。如：需公布 报表及文件，
8、取得资报表及文件，取得资 信等级等信等级等 私募发行私募发行 手续简单，节省费手续简单，节省费 用，无需公开内部用，无需公开内部 信息或取得资信等信息或取得资信等 级级 要求回报率较高，要求回报率较高， 易受认购人干预，私易受认购人干预，私 募证券一般不允许上募证券一般不允许上 市流通，流动性较差市流通，流动性较差 发行方式的发行方式的选择选择 直接发行与间接发行的比较直接发行与间接发行的比较 优点优点缺点缺点 直接发行直接发行 简便易行，发行费简便易行，发行费 用低廉，筹资速度用低廉，筹资速度 快捷快捷 受到法律法规的受到法律法规的 诸多限制诸多限制 间接发行间接发行 可以提高发行人的可以提
9、高发行人的 知名度，筹资时间知名度，筹资时间 较短，风险较小较短，风险较小 发行费用较高发行费用较高 股票发行股票发行条件条件 股票股票是股份公司为筹集资金向出资人发行是股份公司为筹集资金向出资人发行的的 ，代表公司所有权的凭证代表公司所有权的凭证。 股票股票按股东所享有的分红权利的不同分为：按股东所享有的分红权利的不同分为： 普通股普通股和优先股和优先股 （三）证券发行（三）证券发行条件条件 17 普通股 n 是股份公司发行的无特别权利的股票。是公司资本最是股份公司发行的无特别权利的股票。是公司资本最 基本的部分。基本的部分。 n 特点：特点： 1 1、拥有公司的所有权（剩余索取权）、拥有公
10、司的所有权（剩余索取权） 2 2、股利是非固定的。、股利是非固定的。 3 3、盈余分配和剩余资产分配排在优先股之后、盈余分配和剩余资产分配排在优先股之后 n 普通股股东具有的权利：普通股股东具有的权利： 1 1、公司决策参与权、公司决策参与权 2 2、具有利润分配权、具有利润分配权 3 3、具有剩余资产分配权、具有剩余资产分配权 18 优先股 n 是股份公司发行的，享有某些特定优先权。是股份公司发行的，享有某些特定优先权。 n 与普通股相比，优先股的特点：与普通股相比，优先股的特点： p股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。 p一般股息率固定，不随公司
11、利润水平的变化而变动。一般股息率固定，不随公司利润水平的变化而变动。 p表决权有限。表决权有限。 初次发行条件初次发行条件 股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司 必须符合国家产业政策；必须符合国家产业政策； 发行的普通股限于一种，同次发行的股票，同股同价发行的普通股限于一种，同次发行的股票，同股同价 同权同权 发行人在最近发行人在最近3 3年没有重大违法行为，财务报表无虚假年没有重大违法行为，财务报表无虚假 记载记载 增资发行条件增资发行条件 前一次公众发行的股票所得资金的使用与其招股说前一次公众发行的股票所得资金的使用与其招股说 明书所
12、述的用途相符，并且资金使用效益良好明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好 距前一次公众发行股票的时间不少于距前一次公众发行股票的时间不少于1212个月个月 从前一次公众发行股票到本次申请期间没有严重违从前一次公众发行股票到本次申请期间没有严重违 法行为法行为 配股发行条件配股发行条件 资金的用途符合国家产业政策资金的用途符合国家产业政策 前一次股份已募足并间隔前一次股份已募足并间隔1 1年年 最近最近3 3年财务无虚假记载或重大遗漏年财务无虚假记载或重大遗漏 预期利润率达到同期存款利率水平预期利润率达到同期存款利率水平 配售的股票限于普通股配售的股票限于普通股 债券发行条件债券发行条件 n
13、债券是由债券是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的的 利率还本付息利率还本付息的债务凭证。的债务凭证。 1）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债 券。券。 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债 券。券。 债券债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金 时所必须考虑并满足的因素。时所必须考虑并满足的因素。 主要包括发行金额、期限、偿还方式、票面利率、付主要包括发行金额、期限、偿还方式、票面利率、付 息方式、发
14、行价格、收益率、发行费用、税收效应以息方式、发行价格、收益率、发行费用、税收效应以 及有无担保等及有无担保等1010项内容项内容 原理原理9.29.2 利率在有价证券发行定价中起着决定性作用利率在有价证券发行定价中起着决定性作用 参与主体参与主体 证券经纪人证券经纪人 证券商证券商 第二经纪人第二经纪人 证券的上市与交易证券的上市与交易 证券上市证券上市 将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所 挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行 交易的资格交易的资格 二、证券二、证券流通市场流通市场 证券交易程
15、序证券交易程序 开设股东账户及资金帐户开设股东账户及资金帐户 委托买卖委托买卖 竞价成交竞价成交 清算、交割与过户清算、交割与过户 n 1 1、场内交易、场内交易 证券交易所交易证券交易所交易 n 2 2、场外交易、场外交易 柜台交易柜台交易 无形市场无形市场 无形市场（无形市场（Invisible MarketInvisible Market）：通过电脑、电话）：通过电脑、电话 、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易 的一个电讯网络，又称之为网络市场的一个电讯网络，又称之为网络市场 证券流通的组织方式证券流通的组织方式 26 纳斯达克市场
16、全称为纳斯达克市场全称为“全美证券商协会自全美证券商协会自 动报价系统动报价系统” n （National Association of Securities DealersNational Association of Securities Dealers Automated QuotationsAutomated Quotations，简称，简称NASDAQNASDAQ）。）。19711971年年2 2月月8 8日日 开始运作。开始运作。 它利用现代电子计算机技术，将美国它利用现代电子计算机技术，将美国60006000多多 个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的个证券商网点连接在一起，
17、形成一个全美统一的 场外二级市场。它现已成为全球最大的证券交易场外二级市场。它现已成为全球最大的证券交易 市场，目前的上市公司有市场，目前的上市公司有53005300多家。多家。 显性成本显性成本 主要有手续费、税费、通讯费等。主要有手续费、税费、通讯费等。 在市场间竞争较激烈、市场升温、政府对市场在市场间竞争较激烈、市场升温、政府对市场持持 鼓励鼓励支持态度、技术进步等情况下，显性交易成本会支持态度、技术进步等情况下，显性交易成本会 下降下降，反之则会上升，反之则会上升 隐性成本隐性成本 主要是价差和信息成本。主要是价差和信息成本。 资本市场上的信息主要有企业经营状况、产品资本市场上的信息主
18、要有企业经营状况、产品销售销售 状况、未来状况、未来的投资计划等等与资产实际价值有关的的投资计划等等与资产实际价值有关的信息信息 ，以及以及包括包括当前行情、过去的交易价格和交易量记录当前行情、过去的交易价格和交易量记录的的 交易交易信息。信息。 决定信息成本的因素主要是信息透明度。信息决定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明透明 度度越高越高，信息，信息成本就越低成本就越低 证券交易证券交易成本成本 28 证证 券券 市市 场场 一级市场一级市场 二级市场二级市场 场内市场场内市场 场外市场场外市场新三板新三板市场市场 主板市场主板市场 中小企业板中小企业板 股股 票票 市市 场场 债债
19、 券券 市市 场场 创业板创业板 二级市场二级市场 一级市场一级市场 场内市场场内市场 场外市场场外市场 交易所债券市场交易所债券市场 银行柜台债券市银行柜台债券市 场场 银行间债券市场银行间债券市场 我国证券市场的构成我国证券市场的构成 场内市场场内市场 场外市场场外市场 本章需要识记的基本概念本章需要识记的基本概念 资本市场资本市场 公募发行公募发行 私私募发行募发行 间接发行间接发行 直接发行直接发行 柜台柜台交易交易 发行发行市场市场 流通市场流通市场 30 经典视频经典视频 n http:/ 尔街尔街&sid=0021&pid=0000# n 华尔街华尔街：资本无眠：资本无眠 n 华尔街：镀金时代华尔街：镀金时代 n 华尔街：硅谷方程华尔街：硅谷方程 n 公司的力量：公司的力量： n http:/ 司的力量司的力量&sid=0021&pid=0000
