1、公共邮箱：公共邮箱： 2015秋秋 教材：财务管理教材：财务管理 （第四版）（第四版） 王化成王化成 中国人民大学中国人民大学 没有规矩没有规矩 不能成方圆不能成方圆 l闭卷考试 l平时分数：点名、作业、抢答、案例分析 第1章：总论 100元，存入银行，利息元，存入银行，利息10%， 一年后本利一年后本利=？ 100+（10010%）=110 l如果你如果你2525岁开始工作，计划岁开始工作，计划3030岁之前买一套房岁之前买一套房 子，假设需要子，假设需要100100万元，银行贷款万元，银行贷款7070万元，首万元，首 付付3030万元万元，那么你每年需要存多少钱？，那么你每年需要存多少钱？
2、 l另外，另外，7070万元的贷款的按揭期限为万元的贷款的按揭期限为2020年，年，每月每月 支付支付，那么每个月你将付多少？，那么每个月你将付多少？ 提出问题：提出问题： 假定你现在要开设公司，都必须回答什么问题：假定你现在要开设公司，都必须回答什么问题： 问题：问题： n创业开公司的资金哪来？创业开公司的资金哪来？ n做什么赚钱？做什么赚钱？ n日常如何周转？日常如何周转？ n给员工发多少工资与奖金、缴多少税？给员工发多少工资与奖金、缴多少税？ 提出问题：提出问题： 假定你现在要开设公司，必须回答下面问题：假定你现在要开设公司，必须回答下面问题： 你将做什么样的长期投资？你将做什么样的长期
3、投资？你将进入哪个行业，需要什你将进入哪个行业，需要什 么样的厂房、机器和设备？么样的厂房、机器和设备？ 投资项目的长期融资来源是什么？投资项目的长期融资来源是什么？你将引入其他股东，你将引入其他股东， 还是进行举债？还是进行举债？ 你将如何管理每天的财务活动？你将如何管理每天的财务活动？比如管理向客户的收款比如管理向客户的收款 和向供应商的付款？和向供应商的付款？ 你将如何分配公司的利润？你将如何分配公司的利润？比如向股东分红还是更多留比如向股东分红还是更多留 存企业？存企业？ 本章学习本章学习4节节 l财务管理的概念财务管理的概念 l企业组织的类型企业组织的类型 l财务管理的目标财务管理的
4、目标 l企业价值的实现企业价值的实现 第第1 1节节 财务管理的概念财务管理的概念 l财务管理的定义财务管理的定义 l企业财务活动企业财务活动 l企业财务关系企业财务关系 l财务管理是企业组织财务活动、处理 财务关系的一项经济管理工作。 1.企业财务活动：以现金收支为主的企业资 金收支活动的总称。 2.企业财务关系：企业在组织财务活动过程 中与各有关方面发生的经济关系。 * *财务管理的定义财务管理的定义P2P2 一、企业财务活动一、企业财务活动 l筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。 l投资：因长期资金投放而产生的资金收支。 l经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资 （流动资产）
5、和经常性筹资（流动负债）。 l分配 ：因利润分配而产生的资金收支。 以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的 企业财务活动。企业财务活动。 ？区别于会计学、金融学？区别于会计学、金融学 （一）公司财务活动（一）公司财务活动 公司筹资活动公司筹资活动 公司投资活动公司投资活动 资金运营活动资金运营活动 利润分配活动利润分配活动 权益性资金权益性资金 债务性资金债务性资金 对内投资对内投资 对外投资对外投资 运作运作利用利用调配调配经营经营 公公 司司利益相关者利益相关者 公司近期利益公司近期利益公司远期利益公司远期利益 1. 1. 财务管理的内
6、容财务管理的内容 筹资筹资投资投资经营经营分配分配 内部筹资内部筹资 退出企业退出企业 外部筹资外部筹资 企业财务活动企业财务活动 二、企业财务关系二、企业财务关系 所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系 外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系 企业与税务机关之间的关系 内部关系 企业内部各单位之间的关系 企业与职工之间的关系 企业企业 税务机关税务机关 债权人、债权人、 债务人债务人 投资者、投资者、 被投资者被投资者 内部各单内部各单 位、职工位、职工 企
7、业财务关系企业财务关系 第第2 2节节 企业组织的类型企业组织的类型 l独资企业独资企业 l合伙制企业合伙制企业 l公司制企业公司制企业 一、独资企业一、独资企业 l独资企业是由一个人出资经营，归个人所有 和控制的企业。 l业主自负盈亏，对企业的资产拥有所有权独享利润 l独资企业不缴纳企业所得税，归总到投资人的其他 收入里一并缴纳个人所得税 l最简单、规范程度低、数量多 一、独资企业一、独资企业 l独资企业存在一些难以克服的缺点 l所有者对企业债务承担无限责任 l全部资金来自一个出资人 l生命期有限，所有者死亡宣告企业寿命终止 l所有权难以转移 二、合伙制企业二、合伙制企业 l合伙制企业是由两
8、个或两个以上的合伙人共 同出资，共同拥有和经营的企业 l合伙制分为两类 l一般合伙制 l有限合伙制 二、合伙制企业二、合伙制企业 l合伙制企业的分类 三、公司制企业三、公司制企业 l公司制企业是一个独立的法人实体，拥有自然人 所具有的权利和义务 ，可以以自己的名义筹集 资金、拥有财产 、签订合同，可以起诉他人或 者被起诉，也可以对外投资。 l所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承 担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担 责任。 三、公司制企业三、公司制企业 l公司制企业的分类 三、公司制企业三、公司制企业 l公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权分离。 具有前两种组织形式无法比拟的优
9、点： l所有权易于转移 l永续经营 l有限责任 l公司作为独立法人，上缴企业所得税，税后利润由股 东进行分配，还需缴纳个人所得税 * *财务管理目标的概念财务管理目标的概念P6P6 l财务管理的目标是企业理财活动所希望实现 的结果，是评价企业理财活动是否合理的基 本标准。 如果你连要去哪里都不知道，那么就谈不上怎样到达了。如果你连要去哪里都不知道，那么就谈不上怎样到达了。 第第3 3节节 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的目标：差异？财务管理的目标：差异？ l利润最大化 l股东财富最大化 一、一、以利润最大化为目标以利润最大化为目标 l利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济利润最大化
10、是西方微观经济学的理论基础，经济 学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评 价企业的行为和业绩价企业的行为和业绩 l以利润最大化作为财务管理的目标，以利润最大化作为财务管理的目标， l有利于资源的合理配置有利于资源的合理配置 l有利于经济效益的提高有利于经济效益的提高 一、一、以利润最大化为目标以利润最大化为目标 l利润最大化目标的缺点：利润最大化目标的缺点： l没有考虑项目收益的时间价值没有考虑项目收益的时间价值 l忽略了企业经营的不确定性和风险忽略了企业经营的不确定性和风险 l没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系没有考虑没有考虑利润和投入资本的关
11、系 l往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向 l利润不能准确反映真正实现的企业价值利润不能准确反映真正实现的企业价值 二、二、以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 l股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为 股东创造最多的财富股东创造最多的财富 l股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未 来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股 东财富可以表现为股票价值东财富可以表现为股票价值 l股东财富最大化目标的优点股东财富最大化
12、目标的优点 l考虑了现金流量的时间价值因素考虑了现金流量的时间价值因素 l考虑了风险因素考虑了风险因素 l反映了资本与报酬之间的关系反映了资本与报酬之间的关系 l一定程度上能够克服企业的短期行为一定程度上能够克服企业的短期行为 二、二、以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 l股东财富最大化目标的缺点股东财富最大化目标的缺点 l适用范围有限适用范围有限 l关注广度不够关注广度不够 l引入了不可控因素引入了不可控因素 l在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最 大化成为财务管理的最佳目标：大化成为财务管理的最佳目标： l利益相关者的利益受到完
13、全的保护以免受到股利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股 东的盘剥东的盘剥 l没有社会成本没有社会成本 二、二、以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 *财务管理目标小案例：财务管理目标小案例： 为谁创造价值？为谁创造价值？ 案例：Saturn的故事 80年的中期，GM面临来自国外的严峻挑战国外 厂家生产出小型、高效、价格低廉的小汽车。作为回应 ，GM生产出Saturn 。工人们生产积极性高涨，经销商 供不应求，顾客满意，由此：Saturn的成功不容置疑。 但是，这项计划没有增加GM公司的股票价值，因 为此项目无利可图。公司的投资取悦了顾客、雇员和销 售商，但是公司的股东却没有得到价值
14、，你会投资这个 项目吗？ 美国资本市场真的短视吗？美国资本市场真的短视吗？ 1992 1992年年8 8月，哈佛商学院月，哈佛商学院Michael PorterMichael Porter教授领导的由教授领导的由2525位学者位学者 组成的研究组提交了一份组成的研究组提交了一份资本选择资本选择报告。该报告认为美国的投报告。该报告认为美国的投 资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在 股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。 然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认
15、同。财务学家通过然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过 实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。 资资 料料 五个主要市场经济五个主要市场经济 国家企业目标比较国家企业目标比较 问题：在你的国家里，大公司的治理问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？原则通常是按什么设计的？ 1 1、股东的利益占第一地位。、股东的利益占第一地位。 （股东至上理论）（股东至上理论） 2 2、企业的存在是为所有的利益群、企业的存在是为所有的利益群 体服务的。（利益相关者理论）体服务的。（利益相关者理论） 调查公司数：美国调查公司数：美国
16、 82 82 英国英国 78 78 法国法国 50 50 德国德国 10 10 日本日本 6868 * *资料来源：梁能主编资料来源：梁能主编公司治理结构：中国公司治理结构：中国 的实践与美国的经验的实践与美国的经验。 资资 料料 第第4 4节节 企业价值的实现企业价值的实现 l企业价值的存在企业价值的存在 l企业价值的创造企业价值的创造 l财务经理财务经理 一、企业价值的存在一、企业价值的存在 二、企业价值的创造二、企业价值的创造 l企业价值创造的内在机理企业价值创造的内在机理 二、企业价值的创造二、企业价值的创造 l财务管理活动的价值创造财务管理活动的价值创造 l为实现财务管理目标，财务管
17、理活动需要关注以下几为实现财务管理目标，财务管理活动需要关注以下几 个问题：个问题： 1.1.企业应该投资何种资产？企业应该投资何种资产？ 是长期的还是短期的？是长期的还是短期的？ 2.2.企业怎样为资本支出筹集资金？企业怎样为资本支出筹集资金？ 3.3.企业如何管理短期经营性现金流？企业如何管理短期经营性现金流？ 以获得最优资产组合以获得最优资产组合 以形成最优资本结构以形成最优资本结构 以提高资金使用效率以提高资金使用效率 三、财务经理三、财务经理 三、财务经理三、财务经理 l财务经理的大部分工作是通过投资、融资、分配和财务经理的大部分工作是通过投资、融资、分配和 营运资金管理为公司创造价值。具体分为：营运资金管理为公司创造价值。具体分为： l制定财务计划制定财务计划 l做出投资和筹资决策做出投资和筹资决策 l协调各部门工作协调各部门工作 l处理公司在金融市场上的事务处理公司在金融市场上的事务
