1、ZJGSU前前 言言权益资本权益资本债务资本债务资本外部筹资外部筹资内部筹资内部筹资筹资方式筹资方式吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票认股权证认股权证银行借款、公司银行借款、公司债券、商业信用、债券、商业信用、租赁、短期融资租赁、短期融资券、信托、资产券、信托、资产证券化等证券化等留存收益留存收益二、筹资风险二、筹资风险公司筹资方式简介公司筹资方式简介筹资风险的来源筹资风险的来源企业企业价值价值vu负债负债比例比例无公司税企业价值无公司税企业价值代理成本代理成本TPV财务拮据成本财务拮据成本FPV TBABVVL= vu +TB -FPV-TPV保守型模式保守型模式 流动资产流动资产 流
2、动负债流动负债 非流动资产非流动资产 长期资金长期资金特点：低风险、低收益。特点：低风险、低收益。 案例案例 ：百大集团百大集团 贵州茅台贵州茅台横向资本结构模式横向资本结构模式1适度型模式适度型模式 流动资产流动资产 流动负债流动负债 非流动资产非流动资产 长期资金长期资金 特点：风险与收益均适中特点：风险与收益均适中 。横向资本结构模式横向资本结构模式2资产增速+24.68%横向资本结构模式横向资本结构模式3激进型模式激进型模式 流动资产流动资产 流动负债流动负债 非流动资产非流动资产 长期资金长期资金 特点：高风险可能高收益。特点：高风险可能高收益。 案例案例海南航空海南航空 航空运输业
3、、建筑业航空运输业、建筑业从资本结构的理论和实践看，没有绝对标准可以从资本结构的理论和实践看，没有绝对标准可以判断哪一种模式最好。不同企业应根据自身的判断哪一种模式最好。不同企业应根据自身的生产经营情况，选择不同的资本结构模式。一生产经营情况，选择不同的资本结构模式。一般而言：般而言：处于成长期、经营情况良好处于成长期、经营情况良好的企业，可选择激进的企业，可选择激进型模式，以降低资本成本；型模式，以降低资本成本；处于衰退期、经营状况不佳处于衰退期、经营状况不佳的企业，则应选择保的企业，则应选择保守型模式，以降低财务风险；守型模式，以降低财务风险；处于正常发展时期的企业处于正常发展时期的企业，
4、从稳健的角度出发，从稳健的角度出发，应选择适度型模式，将资本成本和财务风险都应选择适度型模式，将资本成本和财务风险都控制在适度的范围内。控制在适度的范围内。 资本结构模式的选择资本结构模式的选择项目投资项目投资金融投资金融投资长期投资长期投资流动资产投资流动资产投资投资方式投资方式固定资产无形资产对外项目投资股票、债券基金金融衍生工具现金现金应收账款应收账款存货存货公司投资方式简介公司投资方式简介现金预算现金预算现金收支控制现金收支控制财务结算中心财务结算中心2.应收账款坏账风险应收账款坏账风险实施实施3+1模式模式信用调查和信用评估信用调查和信用评估建立坏账准备金制度建立坏账准备金制度应收账
5、款绩效考核应收账款绩效考核3.存货不能变现风险存货不能变现风险控制存货量控制存货量计提跌价准备金计提跌价准备金金融投资金融投资1、通过投资组合分散风险2、正确预期系统性风险3、选择成长性好的投资对象，规避非系统性风险。案例：苏显泽为什么卖掉苏泊尔案例：苏显泽为什么卖掉苏泊尔 朱新礼朱新礼179亿港元出售汇源亿港元出售汇源中航油事件中航油事件、巴林银、巴林银行、雷曼兄弟行、雷曼兄弟（一）并购的方式简介（一）并购的方式简介横向并购横向并购纵向并购纵向并购混合并购混合并购杠杆并购杠杆并购当并购方与被并购方处于同一行业、生当并购方与被并购方处于同一行业、生产或经营同一产品，并购使资本在同一产或经营同一
6、产品，并购使资本在同一市场领域或部门集中市场领域或部门集中是对生产工艺或经营方式上有前后关是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购联的企业进行的并购是处于不同产业领域、产品属于不是处于不同产业领域、产品属于不同市场、且与其产业部门之间不存同市场、且与其产业部门之间不存在特别联系的企业进行并购在特别联系的企业进行并购收购方以目标公司现有资产作为担收购方以目标公司现有资产作为担保，通过向金融机构借款或发行高保，通过向金融机构借款或发行高风险、高利率债券等方式筹资，并风险、高利率债券等方式筹资，并用目标公司未来现金流量来偿还借用目标公司未来现金流量来偿还借款的收购方式款的收购方式。个人观点仅供参考个人观点仅供参考 谢谢 谢谢
