1、第五章第五章 投资规划投资规划第一节第一节 投资规划概述投资规划概述一、投资规划一、投资规划（一）投资与投资规划（一）投资与投资规划投资：本金在未来能增值或获得收益的所有活动。投资：本金在未来能增值或获得收益的所有活动。投资规划：利用投资过程创造的潜在收益来满足客户的财务目标。投资规划：利用投资过程创造的潜在收益来满足客户的财务目标。（二）直接投资与间接投资（二）直接投资与间接投资1、直接投资：投资者将货币资金直接投入投资项目，、直接投资：投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资形成实物资产或购买企业的投资。产或购买企业的投资。主要形式：投资者开办独立企业、与当地企业合作开办合资企业或主要
2、形式：投资者开办独立企业、与当地企业合作开办合资企业或合作企业、投资者参加资本，不参与经营、投资者在股票市合作企业、投资者参加资本，不参与经营、投资者在股票市场上购买现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相场上购买现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相当部分经营权，从而达到收购该企业的目的。当部分经营权，从而达到收购该企业的目的。2、间接投资：、间接投资：投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等各种有价证券票等各种有价证券，以预期获取一定收益的投资。，以预期获取一定收益的投资。直接投资与间接投资同属于投资者对预期能直接投资与间接投资
3、同属于投资者对预期能 带来收益的资产的购买带来收益的资产的购买行为，但行为，但二者有实质的区别二者有实质的区别：主要体现在：主要体现在投资者是否参与投投资者是否参与投资项目的经营管理。资项目的经营管理。 3、金融体系的投资部门：、金融体系的投资部门： 商业银行业务商业银行业务 保险业务保险业务 证券业务证券业务 资产管理业务（基金管理资产管理业务（基金管理/养老保险管理养老保险管理/保保险资产管理险资产管理/私人客户管理）私人客户管理）4、投资与投资规划的关系（单项选择题）、投资与投资规划的关系（单项选择题）投资技术性很强投资技术性很强，对经济环境、行业、具体，对经济环境、行业、具体的投资产品
4、等进行细致分析，进而构建投的投资产品等进行细致分析，进而构建投资组合以分散风险、获取收益。资组合以分散风险、获取收益。投资规划程序性更强投资规划程序性更强，利用投资过程创造的，利用投资过程创造的潜在收益来满足客户的财务目标，投资只潜在收益来满足客户的财务目标，投资只不过是工具。不过是工具。（二）投资规划与理财规划投资规划是理财规划的一个组成部分投资是实现其他财务目标的重要手段二、投资规划准备工作二、投资规划准备工作（一）树立并协助客户建立正确的投资观念（一）树立并协助客户建立正确的投资观念1、追求投资的是、追求投资的是成本、收益、风险、时间成本、收益、风险、时间这四这四个维度的完美结合。个维度
5、的完美结合。成本：分为三类（购买成本、交易成本以及一成本：分为三类（购买成本、交易成本以及一些间接成本、税收成本此外还有一些无形些间接成本、税收成本此外还有一些无形成本如机会成本）成本如机会成本）三、投资规划流程三、投资规划流程 客户分析客户分析资产配置资产配置证券选择证券选择投资实施投资实施投资评价投资评价第二节 收集客户信息二、与投资规划密切相关的客户信息二、与投资规划密切相关的客户信息（一）反映客户现有投资组合的信息（一）反映客户现有投资组合的信息如反映客户现有的资产配置情况：金融资产和实物如反映客户现有的资产配置情况：金融资产和实物资产、流动资产和固定资产各占多大比重。资产、流动资产和
6、固定资产各占多大比重。（二）反映客户风险偏好的信息（二）反映客户风险偏好的信息客户分成：保守型、轻度保守型、中立型、轻度进客户分成：保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型和进取型取型和进取型（三）反映客户家庭预期收入情况的信息（三）反映客户家庭预期收入情况的信息客户现金流量表、客户资产负债表客户现金流量表、客户资产负债表（四）反映客户投资目标的各项相关信息（四）反映客户投资目标的各项相关信息客户投资偏好分类类型类型资产组合资产组合增值能力增值能力保守型保守型风险资产风险资产70%资产增值的可能资产增值的可能性较小性较小轻度保轻度保守型守型风险资产风险资产 30%50%定息资产定息资产 50%7
7、0%资产有一定的增资产有一定的增值潜力值潜力中立型中立型风险资产风险资产 50%70%定息资产定息资产 30%50%资产有一定的增资产有一定的增值潜力和波动值潜力和波动轻度进轻度进取型取型风险资产风险资产 70%80%定息资产定息资产 20%30%资产有较大的增资产有较大的增值潜力和波动值潜力和波动进取型进取型风险资产风险资产 80%100%定息资产定息资产 0%20%资产增值潜力和资产增值潜力和波动都很大波动都很大第三节第三节 提供咨询服务提供咨询服务第一单元第一单元 股票（考的很细）股票（考的很细）一、股票的基本概念一、股票的基本概念（一）股票定义（一）股票定义（资金需求方）发行股票（资金
8、需求方）发行股票 （资金供给方）（资金供给方）股份有限公司股份有限公司 投资者（股东）投资者（股东） 资金资金注意：不能退股注意：不能退股 虚拟资本虚拟资本股票特征：股票特征：收益性、风险性、流通性、不可偿还性、参与性收益性、风险性、流通性、不可偿还性、参与性（二）股票性质（二）股票性质1、股票是反映财产权的有价证券（股东分红、股票是反映财产权的有价证券（股东分红/派息）派息）2、证明股东权的法律凭证、证明股东权的法律凭证公益权公益权：股东权是一种综合权利，包括出席股东大会、：股东权是一种综合权利，包括出席股东大会、投票表决、任免公司管理人员等投票表决、任免公司管理人员等 自益权自益权：分取股
9、息红利、认购新股、分配公司剩余财：分取股息红利、认购新股、分配公司剩余财产等产等3、股票是投资行为的法律凭证（融资、投资）、股票是投资行为的法律凭证（融资、投资）（三）股票分类（三）股票分类1、按股东的权利分为、按股东的权利分为 普通股普通股 优先股优先股2、按是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票按是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票3、按是否用票面金额表示：有面额股票和无面额股票、按是否用票面金额表示：有面额股票和无面额股票4、ABSHN股股5、按风险和收益标准、按风险和收益标准蓝筹股蓝筹股 绩优股绩优股 垃圾股垃圾股 6、按受经济周期的影响不同、按受经济周期的影响不同周期型股票周期
10、型股票 防守型股票防守型股票（四）股票交易市场（四）股票交易市场1、按股票的交易方式来分：、按股票的交易方式来分：一级市场（发行）一级市场（发行） 二级市场（流通）二级市场（流通）2、按市场的组织形式来分：、按市场的组织形式来分：场内市场场内市场 场外交易市场场外交易市场（五）股票价格指数（五）股票价格指数1、股票价格指数：描述证券市场上股票总水平的行情表，是用来反映不同、股票价格指数：描述证券市场上股票总水平的行情表，是用来反映不同时期股价变动情况的相对指数时期股价变动情况的相对指数2、我国主要指数：上证指数（基期指数定为、我国主要指数：上证指数（基期指数定为100点）点）按是否记载股东姓名
11、按是否记载股东姓名(股票记载方式上的差别股票记载方式上的差别)：记名股票和不记名股票记名股票和不记名股票记名股票记名股票：在股票票面和公司股东名册上记名。：在股票票面和公司股东名册上记名。 我国的规定：发起人、授权投资机构以及法人都为记名股票我国的规定：发起人、授权投资机构以及法人都为记名股票;而社会公众持有的股票，可以记名，也可以不记名而社会公众持有的股票，可以记名，也可以不记名 记名股票出需要股东名册之外，还需要登载以下事项：股东记名股票出需要股东名册之外，还需要登载以下事项：股东姓名、名称以及住所姓名、名称以及住所;所持有的股份数、股票编号所持有的股份数、股票编号;取得股票取得股票的日期
12、的日期 记名股票的特点记名股票的特点 1、股东权利归属于记名股东以及代理人、股东权利归属于记名股东以及代理人 2、认购股票的款项不一定一次缴足认购股票的款项不一定一次缴足。 3、转让相对复杂，或者受到限制转让相对复杂，或者受到限制。转让必须依据公司章程。转让必须依据公司章程和法律程序，必须将受让人的信息记载于公司股东名册。和法律程序，必须将受让人的信息记载于公司股东名册。 4、便于挂失，相对安全便于挂失，相对安全。遗失股票后，股东的资格和权利。遗失股票后，股东的资格和权利关系并不消失，可以依照法定程序向公司挂失，要求补发关系并不消失，可以依照法定程序向公司挂失，要求补发新的股票新的股票(我国需
13、要经过法院公示环节我国需要经过法院公示环节) 不记名股票不记名股票：不：不在股票票面和公司股东名册上在股票票面和公司股东名册上记名。记名。 不记名股票的特点：不记名股票的特点： 1、权利归属股票持有人或占有人权利归属股票持有人或占有人，以占有事实为，以占有事实为依据依据; 2、认购股票需要缴足款项认购股票需要缴足款项; 3、转让相对简单转让相对简单，持有人向受让人交付股票，不，持有人向受让人交付股票，不需要办理过户手续需要办理过户手续;4、安全性差安全性差，不能办理挂失手续，不能办理挂失手续 按是否用票面金额表示：有面额股按是否用票面金额表示：有面额股票和无面额股票票和无面额股票 有面额股票有
14、面额股票 ：票面记载金额，这个金额又称之为票：票面记载金额，这个金额又称之为票面金额、票面价值以及股票面值特点：明确每一面金额、票面价值以及股票面值特点：明确每一股代表的股权比例股代表的股权比例; ;为股票发行价格的确定提供依为股票发行价格的确定提供依据。据。我国我国公司法公司法规定，股票发行价格的最低界限为规定，股票发行价格的最低界限为票面金额。票面金额。 无面额股票：无面额股票：票面不登载金额，只记载股数以及票面不登载金额，只记载股数以及占总股本的比例，又被称为比例股票或股份股票占总股本的比例，又被称为比例股票或股份股票 1、A股：股份有限公司（股：股份有限公司（注册地中国内地注册地中国内
15、地）-在中国上市融资在中国上市融资-发行股票发行股票2、外资股票：股份有限公司（、外资股票：股份有限公司（注册地中国内地注册地中国内地）-外国或我国港澳台地区投资者外国或我国港澳台地区投资者-发行股票发行股票 境内上市外资股境内上市外资股（B股）以人民币表明面值，以股）以人民币表明面值，以外币购买，专供外国及港、澳、台地区的投资者外币购买，专供外国及港、澳、台地区的投资者购买的股票购买的股票 境外上市外资股境外上市外资股（N股、股、H股）股份公司向境外投股）股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。主要有在美国上资者募集并在境外上市的股票。主要有在美国上市的市的N股股票，在香港上市的股股票，
16、在香港上市的H股和在新加坡上市股和在新加坡上市的的S股股票股股票 股票发行1、目前：、目前：“保荐制保荐制”阶段：保荐制的主体由阶段：保荐制的主体由保荐人和保荐机构（两个以上保荐人的证保荐人和保荐机构（两个以上保荐人的证券公司或资产管理公司）券公司或资产管理公司）两部分组成。两部分组成。2、发行方式、发行方式网上定价发行网上定价发行+网下机构投资者配售网下机构投资者配售3、股票发行定价、股票发行定价初步询价和累计投标询价初步询价和累计投标询价4、新股发行、申购、新股发行、申购P247二、基本交易规则二、基本交易规则（一）交易时间与竞价时间（一）交易时间与竞价时间 交易时间：周一交易时间：周一-
17、周五采用竞价方式周五采用竞价方式每个交易日每个交易日9：15-9：25开盘集合竞价时间，开盘集合竞价时间，14：57-15：00（深市）收盘集合竞价时间（深市）收盘集合竞价时间9：3011：30；13：00-14：57连续竞价时间连续竞价时间 价格优先，时间优先价格优先，时间优先（二）交易金额（二）交易金额(1手手100股，交易时股，交易时100股的股的整数倍，单比最大数量整数倍，单比最大数量100万股万股)及涨跌副制及涨跌副制度（度（10或或5）不适用涨跌幅度的股票有不适用涨跌幅度的股票有P253（三）挂牌、摘牌、（三）挂牌、摘牌、停牌停牌、复牌、复牌（四）（四）ST、*ST、PT制度制度S
18、T：（：（1）股票报价日涨跌幅限制为）股票报价日涨跌幅限制为5%；（；（2）股票名称改）股票名称改为原股票名前加为原股票名前加“ST”,例如例如“ST钢管钢管”；（；（3）上市公司）上市公司的中期报告必须经过审计的中期报告必须经过审计PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种服务所产生的股票品种PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1）交易时间不同。）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行股只在每周五的开市时间内进行,一一周只有一个交易日可以进行买
19、卖。周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定）涨跌幅限制不同。据最新规定,PT股只有股只有5%的涨幅限的涨幅限制制,没有跌幅限制没有跌幅限制,风险相应增大。风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9：15-9：25之间进行集合竞价之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合行撮合,产生
20、唯一的成交价格产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均所有符合条件的委托申报均按此价格成。按此价格成。未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司，其简称前被冠未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司，其简称前被冠以以“S”标记，以提示投资者标记，以提示投资者 （六）（六）配股配股（向现有股东提出配股建议，老股东（向现有股东提出配股建议，老股东追加投资，追加投资，也可以放弃此项权力也可以放弃此项权力）不同于分红，实施配股后股票要除权，价格要下跌不同于分红，实施配股后股票要除权，价格要下跌老股东不老股东不参加配股，就要遭受市值下降的损失，逃避配股的唯一发参加配股，就要遭受市值下降的损失，逃避配股的唯
21、一发放，在配股前抛售股票放，在配股前抛售股票（七）股票增发（上市公司再融资，股本扩大了，所有者权（七）股票增发（上市公司再融资，股本扩大了，所有者权益增加了，老股东的股权比例下降）益增加了，老股东的股权比例下降） 定向增发定向增发（八）股份回购（八）股份回购（九）现金股利和股票股利（九）现金股利和股票股利(XD XR)除权（息）价（前收盘价现金红利）配（新）股价格除权（息）价（前收盘价现金红利）配（新）股价格*流通股份变动比例流通股份变动比例 1流通股份变动比例流通股份变动比例除权日的开盘价不一定等于除权价除权日的开盘价不一定等于除权价当实际开盘价除权价，填权当实际开盘价除权价，填权当实际开盘
22、价当实际开盘价 除权价，贴权除权价，贴权三、股票投资的收益和风险三、股票投资的收益和风险股票投资的收益包括：股息红利和资本利得股票投资的收益包括：股息红利和资本利得股票投资的风险股票投资的风险：系统风险和非系统风险：系统风险和非系统风险265四、股票投资程序和相关费用四、股票投资程序和相关费用P266二、证券交易程序(不讲)（一）开户（一）开户（证券账户和资金账户（证券账户和资金账户.）一般携带身份证、银行）一般携带身份证、银行卡卡（二）委托（二）委托：当面委托、电话委托、电报委托、传真委托、：当面委托、电话委托、电报委托、传真委托、网上委托网上委托 其中：自助委托、电话委托、网上委托为最主要
23、的形式其中：自助委托、电话委托、网上委托为最主要的形式（三）竞价（三）竞价（四）成交（四）成交：（五）结算（五）结算：清算：买卖同一种股票的数量和金额相互抵消，然后通过证清算：买卖同一种股票的数量和金额相互抵消，然后通过证交所交割净差额的股票或价款的过程。交所交割净差额的股票或价款的过程。交割：钱货相清。卖方向买方交付股票，买方向卖方交付价交割：钱货相清。卖方向买方交付股票，买方向卖方交付价款的行为。款的行为。（六）过户（六）过户：股票所有权从原有所有者转移到新的所有者的：股票所有权从原有所有者转移到新的所有者的过程。过程。股份回购(不讲)1、用现金方式从股市购回本公司已发行的部分股票的行、用
24、现金方式从股市购回本公司已发行的部分股票的行为为2、分类：市场回购、分类：市场回购 要约回购要约回购3、股份回购的优势、股份回购的优势改变公司的股本结构，提高财务杠杠，优化资本结构改变公司的股本结构，提高财务杠杠，优化资本结构向市场发出积极信号，表明本企业的股票被低估向市场发出积极信号，表明本企业的股票被低估减少流通在外的股票数量，每股收益提高减少流通在外的股票数量，每股收益提高属于非常股利政策，不会对公司产生未来的派现压力属于非常股利政策，不会对公司产生未来的派现压力4、负面影响、负面影响1）要有充沛的资金作后盾，举债进行股票回购，使公司）要有充沛的资金作后盾，举债进行股票回购，使公司资产流
25、动性变差，背负巨大的偿债压力资产流动性变差，背负巨大的偿债压力2）母公司可能利用股票回购从上市公司转移利润）母公司可能利用股票回购从上市公司转移利润5、能进行股份回购的情形：、能进行股份回购的情形：四、股票投资程序和相关费用四、股票投资程序和相关费用（一）股票投资程序（一）股票投资程序开立证券投资帐户选择证券经纪商，开立证开立证券投资帐户选择证券经纪商，开立证券交易结算资金帐户存入资金，实施投券交易结算资金帐户存入资金，实施投资计划资计划（二）相关费用（二）相关费用委托费委托费佣金（佣金（3，网上委托，网上委托1 ，电话委托，电话委托2.5 ）印花税印花税 卖方卖方1过户费过户费第二单元第二单
26、元 固定收益证券（债券）固定收益证券（债券）一、债券的基本要素一、债券的基本要素1、票面价格（通常、票面价格（通常100元）元）2、债券价格、债券价格 发行价格票面价格发行价格票面价格 溢价发行溢价发行 发行价格发行价格 票面价格票面价格 折价发行折价发行 发行价格发行价格 票面价格票面价格 平价发行平价发行3、偿还期限、偿还期限 4、票面利率、票面利率按支付方式不同，债券分为附息债券和零息债券（贴现发行）按支付方式不同，债券分为附息债券和零息债券（贴现发行）通货膨胀指数化债券通货膨胀指数化债券二、债券的类型二、债券的类型（一）按发行主体不同分类（一）按发行主体不同分类 实物国债实物国债政府债
27、券中央政府债券（国债）政府债券中央政府债券（国债） 凭证式国债凭证式国债 地方政府债券地方政府债券 记帐式国债记帐式国债金融债券（利息免税）金融债券（利息免税）公司债券公司债券 可转换公司债券可转换公司债券 可分离交易可转债可分离交易可转债国内债券国内债券 发行债券发行债券国际债券国际债券 外国债券外国债券 美国美国-中国中国-中国人（人民币）中国人（人民币） 欧洲债券欧洲债券 发行债券发行债券 美国美国-中国中国-中国人（英镑）中国人（英镑） 可转换公司债券可转换公司债券可以选择持有到期本利（可以选择持有到期本利（债权债权）可以选择在约定时间内换成股票可以选择在约定时间内换成股票 股权股权特
28、点：特点：可转债利息比普通公司发行的债券利息低可转债利息比普通公司发行的债券利息低 债权和股权二选一债权和股权二选一 优先偿还的要求优先偿还的要求权资料：某公司发行年利率为资料：某公司发行年利率为2%，总额为，总额为1亿亿元的可转换债券，该债券期限元的可转换债券，该债券期限5年，每年付息年，每年付息一次，每年债券面值为一次，每年债券面值为1000元，自发行日起可元，自发行日起可以实施转股，前两年转股价格为以实施转股，前两年转股价格为10元元/股，预股，预计有计有75%的债券实施转股；后两年转股价格为的债券实施转股；后两年转股价格为12元元/股，第股，第5年进入不可转换期，预计有年进入不可转换期
29、，预计有20%的债券在此段时间内实施了转股。债券发行时，的债券在此段时间内实施了转股。债券发行时，该公司股票市场价格为该公司股票市场价格为8元元/股；前两年债券转股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为股期内，预期股票市场平均价格为20元元/股，股，后两年债券转股期内，预期股票市场平均价格后两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为为25元元/股。目前市场利率为股。目前市场利率为10%. （1）可转换债券筹资的优点）可转换债券筹资的优点 a.筹资成本较低筹资成本较低：可转换债券给予了债券持有人以优惠的价：可转换债券给予了债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故其格转换公司股票的好处，故
30、其利率低于利率低于同一条件下的不可转同一条件下的不可转换债券的利率，此外，换债券的利率，此外，可转换债券转换为普通股时，公司无可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用。需另外支付筹资费用。 b.便于筹资资金便于筹资资金：可转换债券一方面可以使：可转换债券一方面可以使投资者获得固定投资者获得固定利率利率；另一方面又向其；另一方面又向其提供了进行债券投资或股票投资的选提供了进行债券投资或股票投资的选择权择权。对投资者有一定的吸引力。对投资者有一定的吸引力。 c.有利于有利于稳定股票价格和减少对每股收益稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。的稀释。 d.减少筹资中的利益冲突减少筹资中的利益冲
31、突：发行可转换债券不会太多增加公：发行可转换债券不会太多增加公司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债务的限制性约束较小。同时，可转换债券持有人是公司的潜务的限制性约束较小。同时，可转换债券持有人是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，因而冲突较小。在股东，与公司有着较大的利益趋同性，因而冲突较小。 （2）可转换债券筹资的缺点：）可转换债券筹资的缺点： a.股票上扬风险股票上扬风险：虽然可转换债券的转换价：虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换使股票格高于其发行时的股票价格，但如果转换使股票价格大幅度上扬
32、，公司只能以较低的固定转让价价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转让价格换出股票，便会降低公司的股票筹资额。格换出股票，便会降低公司的股票筹资额。 b.丧失低息优势丧失低息优势：可转换债券转换成普通股：可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势不复存在，公司将要承后，其原有的低利息优势不复存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本成本较高。成本较高。 C.财务风险财务风险：发行可转换债券后，如果股价：发行可转换债券后，如果股价低迷，持有人没有如期转换普通股，则会增加公低迷，持有人没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司
33、的财务风险。特别司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。特别是在定有回售条款的情况下，公司短期内集中偿是在定有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。还债务的压力会更明显。分离交易可转债债权债权期权（附加期权（附加） 所谓分离交易可转债，是一种附认股权证的公司所谓分离交易可转债，是一种附认股权证的公司债，兼具股性和债性，进可攻退可守债，兼具股性和债性，进可攻退可守 股市上涨时，附送的认购权证可给投资者带来丰股市上涨时，附送的认购权证可给投资者带来丰厚的收益厚的收益 股市下跌时，投资者又可将债券持有到期，不仅股市下跌时，投资者又可将债券持有到期，不仅本金毫发无损，每年还可坐收利息本
34、金毫发无损，每年还可坐收利息案例 7月月27日晚，四川长虹（日晚，四川长虹（600839.SH）发布公告）发布公告称，经中国证监会核准，公司向社会公开发行分称，经中国证监会核准，公司向社会公开发行分离交易的可转换公司债券离交易的可转换公司债券30亿元。每张债券面值亿元。每张债券面值人民币人民币100元即元即3000万张债券，每张债券的认购万张债券，每张债券的认购人可以无偿获得认股权证人可以无偿获得认股权证19.1份，共计份，共计5.73亿份，亿份，每份认股权证可认购每份认股权证可认购1股四川长虹的股票，认股股四川长虹的股票，认股权证的初始行权价格为权证的初始行权价格为5.23元，所派发的认股权
35、元，所派发的认股权证全部行权后募集的资金总量不超过拟发行的债证全部行权后募集的资金总量不超过拟发行的债券金额。券金额。 三、债券的偿还方式三、债券的偿还方式到期偿还到期偿还/期中偿还期中偿还/展期偿还展期偿还四、债券市场四、债券市场柜台债券市场柜台债券市场交易所债券市场（除银行以外的投资人）交易所债券市场（除银行以外的投资人）银行间债券市场（市场个人不能参加）银行间债券市场（市场个人不能参加）六、债券风险六、债券风险七、债券的信用评级七、债券的信用评级（一）债券信用评级的原因（一）债券信用评级的原因（二）债券信用评级标准（二）债券信用评级标准1、主要信用评级机构：穆迪工商所、标准普尔公、主要信
36、用评级机构：穆迪工商所、标准普尔公司、惠誉公司和达夫与费尔普斯公司司、惠誉公司和达夫与费尔普斯公司2、具体评级、具体评级补充 美国次贷危机房价上涨房价上涨 预期房地产升值，激发预期房地产升值，激发 赚钱巨额利润赚钱巨额利润 取得丰厚回报取得丰厚回报 美美 投资者热情，房贷机构投资者热情，房贷机构联联 增加放贷增加放贷储储低低利利率率政政 出售资产抵押债券（出售资产抵押债券（ABS） 出售担保债务凭证（出售担保债务凭证（CDO）策策 房地产市场繁荣房地产市场繁荣 放贷机构放贷机构 投资银行投资银行 保险公司、对保险公司、对美美 提供融资提供融资 提供资金提供资金 冲基金等机构冲基金等机构联联储储
37、两两年年17次次加加息息房地产市场低迷房地产市场低迷 低信用居民违约增加低信用居民违约增加 投资亏损投资亏损 投资亏损投资亏损 放贷机构陷入危机放贷机构陷入危机 第三单元第三单元 共同基金共同基金一、基金特点：专家理财专家理财 多元化投资多元化投资 分散风险分散风险 基金发起人（基金公司）基金份额基金发起人（基金公司）基金份额 投资者投资者监督监督 委托委托 委托委托 资金资金 保护保护 监督监督 基金托管人基金托管人 基金管理人基金管理人 股票股票 监督监督 监督监督 债券债券 多元化投资多元化投资 证监会证监会 外汇等外汇等二、基金分类P404-4061、按组织形式分类、按组织形式分类 公
38、司型基金公司型基金 信托型基金信托型基金2、按基金的收益凭证是否可以赎回、按基金的收益凭证是否可以赎回 封闭型基金封闭型基金 开放型基金开放型基金公司型基金和契约型基金的比较公司型基金和契约型基金的比较项目项目公司型基金公司型基金契约型基金契约型基金成立依据成立依据公司法公司法证券投资基金证券投资基金运作依据运作依据公司章程公司章程基金合同基金合同成立方式成立方式发行股份发行股份发行受托凭证，签订合同发行受托凭证，签订合同基金性质基金性质是一家公司，具有法是一家公司，具有法人资格，资金为公司人资格，资金为公司的法人资本的法人资本是信托财产，不具有法人是信托财产，不具有法人资格资格投资者地位投资
39、者地位基金的股东基金的股东委托人委托人最高权利机构最高权利机构 股东大会股东大会持有人大会持有人大会托管人托管人注册登记机构注册登记机构基金资产一般由商业银行基金资产一般由商业银行托管托管存续期限存续期限一般无限一般无限封闭式有约定期限封闭式有约定期限封闭式基金和开放式基金的区别项目项目封闭式基金封闭式基金开放式基金开放式基金存续期存续期基金合同基金合同规定，一般规定，一般10-15年年一般无规定一般无规定发行规模发行规模不变不变随时变化随时变化基金单位的交基金单位的交易方式易方式在存续期间内不能赎回，在在存续期间内不能赎回，在交易所出售交易所出售在首次发行后（一般为在首次发行后（一般为3个月
40、）个月）可以申购、赎回可以申购、赎回交易价格交易价格发行价：每个基金单位发行价：每个基金单位1元，元，以后的价格受市场供求影响，以后的价格受市场供求影响，经常出现折价或溢价经常出现折价或溢价发行价：每个基金单位发行价：每个基金单位1元，元，以后的交易价格按基金净值以后的交易价格按基金净值（取决于单位净资产值）交易（取决于单位净资产值）交易交易渠道交易渠道二级市场买卖（交易所）二级市场买卖（交易所）通过银行、券商等代销机构申通过银行、券商等代销机构申购、赎回购、赎回投资策略投资策略长期投资长期投资不能全部拥用于长期投资，保不能全部拥用于长期投资，保持一定的流动性，以备赎回持一定的流动性，以备赎回
41、基金份额资产基金份额资产净值公布时间净值公布时间每周公布一次每周公布一次每日公布一次净值每日公布一次净值最小投资额最小投资额一手（一手（100份）份）不低于不低于10003、按基金的投资风格划分、按基金的投资风格划分成长型基金：这类公司具有较高的市值成长型基金：这类公司具有较高的市值/账面（账面（P/B） 收入型基金收入型基金平衡型基金平衡型基金4、按基金的管理形式划分、按基金的管理形式划分主动管理基金主动管理基金被动管理基金（指数型基金）被动管理基金（指数型基金）主动型证券投资基金主动型证券投资基金：力图取得超越基准组合表现：力图取得超越基准组合表现的基金。的基金。被动型证券投资基金被动型证
42、券投资基金：指数型基金，跟踪指数进行：指数型基金，跟踪指数进行投资，实现与市场同步成长的基金。投资，实现与市场同步成长的基金。如华安上证如华安上证180ETF,跟踪指数：上海证券交易所编跟踪指数：上海证券交易所编制并发布的上证制并发布的上证180指数。指数。 上证上证180指数是根据上海上市的指数是根据上海上市的180种有代表性的股种有代表性的股票的价格变动编制的指数。票的价格变动编制的指数。 5、按基金的投资对象来划分、按基金的投资对象来划分股票型基金股票型基金债券型基金债券型基金混合型基金混合型基金货币市场型基金货币市场型基金其他（期货基金其他（期货基金 期权基金期权基金 房地产基金房地产
43、基金 离岸离岸基金）基金）6、按资本来源和应用地域的不同、按资本来源和应用地域的不同国内基金国内基金 资金来源于国内投资于国内资金来源于国内投资于国内国外基金国外基金 资金来源于国内投资于国外资金来源于国内投资于国外离岸基金离岸基金 资金来源于国外投资于国外资金来源于国外投资于国外国家基金国家基金 资金来源于国外投资于国内资金来源于国外投资于国内7、特殊类基金1）伞型基金伞型基金：多个基金共用一个基金合同，子基金独立运：多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。 泰达荷银伞型基金子基金：包括泰达荷银
44、成长、泰达荷银泰达荷银伞型基金子基金：包括泰达荷银成长、泰达荷银周期、泰达荷银稳定，分别主要投资于成长、周期、稳定周期、泰达荷银稳定，分别主要投资于成长、周期、稳定三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。2）基金中的基金基金中的基金（FOF）集合理财产品（银行发售和）集合理财产品（银行发售和券商发售）券商发售）注意：收益较单只股票股票和基金低，保本概率高，交纳双注意：收益较单只股票股票和基金低，保本概率高，交纳双重费用重费用3）保本基金保本基金4）上市型开放式
45、基金（上市型开放式基金（LOF）发行后，投资者可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可发行后，投资者可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可以在指定交易所买卖该基金（二者通用，转托管手续）以在指定交易所买卖该基金（二者通用，转托管手续）5） ETF(交易型开放式指数基金)三大特点：三大特点：1、被动操作的指数型基金、被动操作的指数型基金2、独特的实物申购赎回机制、独特的实物申购赎回机制一级市场一级市场 申购申购 赎回赎回 变现变现股票股票-ETF基金基金-一揽子股票一揽子股票-卖掉一揽子股票卖掉一揽子股票二级市场二级市场 买入 卖出货币- ETF-货币当二级市场的当二级市场的ETF价格比一级市场高
46、时价格比一级市场高时,一级市场申购一级市场申购ETF,二级市场卖出二级市场卖出,获利获利.3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度、实行一级市场与二级市场并存的交易制度一级市场：大投资者在交易时间内随时进行股票换份额（申购），用份额一级市场：大投资者在交易时间内随时进行股票换份额（申购），用份额换股票（赎回）的交易。换股票（赎回）的交易。二级市场：二级市场：ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。与普通股票一样在市场挂牌交易。ETF的套利交易如何利用如何利用ETF进行进行T+0套利交易？套利交易？由于市场规则的限制，当天买入的股票或基金不由于市场规则的限制，当天买入的股票或基金不能当天卖出，但是能
47、当天卖出，但是ETF交易可以实现一部分股票交易可以实现一部分股票组合的组合的T+0交易。交易。投资者当天买入一定数量的投资者当天买入一定数量的ETF，如果，如果ETF标的标的指数上涨，投资者可以把指数上涨，投资者可以把ETF赎回成赎回成ETF的篮子的篮子股票组合，然后将篮子股票组合在市场中卖出，股票组合，然后将篮子股票组合在市场中卖出，这样就实现了这样就实现了ETF基金单位的基金单位的T+0交易。交易。ETF的套利交易当二级市场交易价格低于其份额净值，发生折当二级市场交易价格低于其份额净值，发生折价交易，大的投资者可以通过二级市场低价价交易，大的投资者可以通过二级市场低价买进买进ETF，然后在
48、一级市场赎回（高价卖出），然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，在于二级市场卖掉股票，实现套利。份额，在于二级市场卖掉股票，实现套利。当二级市场交易价格高于其份额净值，发生溢当二级市场交易价格高于其份额净值，发生溢价交易，大的投资者可以在二级市场买进一价交易，大的投资者可以在二级市场买进一揽子股票，在一级市场申购揽子股票，在一级市场申购ETF（低价买入（低价买入ETF ）份额，在于二级市场高价卖掉）份额，在于二级市场高价卖掉ETF，实现套利。实现套利。LOF 与与ETF区别区别P4171、申购、赎回的标的不同申购、赎回的标的不同LOF的申购、赎回基金份额与现金的对价，而的申购、赎回基金份额与现金
49、的对价，而ETF与投资者与投资者交换的是基金份额与一揽子股票。交换的是基金份额与一揽子股票。2、申购、赎回的场所不同申购、赎回的场所不同ETF的申购、赎回通过交易所进行，的申购、赎回通过交易所进行， LOF的申购、赎回可以的申购、赎回可以在代销网点进行，也可以在交易所进行在代销网点进行，也可以在交易所进行3、对申购、赎回的限制不同对申购、赎回的限制不同只有大投资者（基金份额通常要求在只有大投资者（基金份额通常要求在100万份以上的）才能万份以上的）才能参与参与ETF一级市场的申购、赎回交易，而一级市场的申购、赎回交易，而LOF在申购、赎在申购、赎回上没有特别要求。回上没有特别要求。4、基金投资
50、策略不同基金投资策略不同ETF采用完全被动管理方式，以拟合某一指数为目的，采用完全被动管理方式，以拟合某一指数为目的，LOF则是普通的开放式基金增加了交易所交易方式，可以主动则是普通的开放式基金增加了交易所交易方式，可以主动或被动管理基金。或被动管理基金。5、在二级市场净值报价上在二级市场净值报价上ETF每每15秒提供一个基金净值报价；秒提供一个基金净值报价；LOF每天提供一个基金每天提供一个基金净值报价。净值报价。三、共同基金额费用和税负（一）费用（一）费用1、向投资者收取的费用、向投资者收取的费用认购（申购）费用认购（申购）费用 赎回费用赎回费用2、向共同基金资产收取的费用、向共同基金资产
