1、 含义含义 将各将各有关指标有关指标作为一个作为一个整体整体，系统、全面、综，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业总体运行中存在的问题，释和评价，说明企业总体运行中存在的问题，以及企业在市场竞争中具有的优势，对企业经以及企业在市场竞争中具有的优势，对企业经济活动总体的变化规律做出本质的描述。济活动总体的变化规律做出本质的描述。 意义意义 全面、正确、客观地揭示企业财务状况和经营全面、正确、客观地揭示企业财务状况和经营成果成果 揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系 反映有关报表之间
2、的横向和纵向联系反映有关报表之间的横向和纵向联系 对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为报表使用者的决策提供可供利用的财务支持报表使用者的决策提供可供利用的财务支持 杜邦分析法杜邦分析法 综合系数法（沃尔分析法）综合系数法（沃尔分析法） 综合评分法综合评分法 利用各个主要财务比率间的内在联系，建立利用各个主要财务比率间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，将众多的财务指财务比率分析的综合模型，将众多的财务指标进行有机结合，综合地分析和评价企业财标进行有机结合，综合地分析和评价企业财务状况、经营成果的方法。务状况、经营成果的方法。 核心比率核心比率 股
3、东权益报酬率股东权益报酬率ROEROE（净资产收益率）净资产收益率） 可比性可比性 综合性综合性权权益益乘乘数数资资产产报报酬酬率率平平均均股股东东权权益益平平均均总总资资产产平平均均总总资资产产净净利利润润平平均均股股东东权权益益净净利利润润股股东东权权益益报报酬酬率率第一层分解第一层分解总总资资产产周周转转率率销销售售净净利利率率总总资资产产销销售售收收入入销销售售收收入入净净利利润润资资产产总总额额平平均均净净利利润润报报酬酬率率资资产产资产负债率资产负债率1 11 1股东权益比率股东权益比率1 1总资产总资产股东权益股东权益1 1股东权益股东权益总资产总资产权益乘数权益乘数第二层分解第
4、二层分解 股东权益报酬率股东权益报酬率 =资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数 =销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数反映利润表所揭反映利润表所揭示的经营成果示的经营成果联系利润表与联系利润表与资产负债表资产负债表 无论提高三个指标中的任意一个财务比率都无论提高三个指标中的任意一个财务比率都能达到提高股东权益报酬率的目的能达到提高股东权益报酬率的目的 三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；差异的比较可观察本企业与其他企业在经营差异的比较可观察本企业与其他企业在经营战略与财务政策上的不同战略与财务政策上的不同 销售净利率、总资产周
5、转率反映了企业在销销售净利率、总资产周转率反映了企业在销售盈利能力与资产营运管理效率上的经营战售盈利能力与资产营运管理效率上的经营战略。略。 销售净利率与总资产周转率常呈反向变动；销售净利率与总资产周转率常呈反向变动； 提高销售净利率，常需要增加投资以提高产品附加值，提高销售净利率，常需要增加投资以提高产品附加值，因此，引起资产周转率的的下降；因此，引起资产周转率的的下降； 为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降低。利率的降低。 高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境和自身资源状况做
6、出战略选择；外部环境和自身资源状况做出战略选择； 销售净利率与总资产周转率应联系起来，两销售净利率与总资产周转率应联系起来，两者共同作用得到资产报酬率，以此来考察企者共同作用得到资产报酬率，以此来考察企业运用所受托的资产赚取盈利的经营战略。业运用所受托的资产赚取盈利的经营战略。 示例示例1 A企业企业 资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率总资产总资产周转率周转率 第第1年年 10% = 5% 2.0 第第2年年 10% = 4% 2.5 示例示例2 A企业企业 资产报酬率资产报酬率=销售净利率销售净利率总资产总资产周转率周转率 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% =
7、4% 2.0 B企业企业 第第1年年 10% = 4% 2.5 第第2年年 8% = 3.2% 2.5 权益乘数可理解为企业的财务杠杆，反映了权益乘数可理解为企业的财务杠杆，反映了企业所采取的财务政策（资本结构、偿债能企业所采取的财务政策（资本结构、偿债能力）。力）。 企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股东权益报酬率越高，但同时也面临更大的财务东权益报酬率越高，但同时也面临更大的财务风险。风险。 相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠杆不是越高越好，如何选择资本结构是企业重杆不是越高越好，如何选择资本结构是企
8、业重要的财务决策，必须在收益与资本成本之间进要的财务决策，必须在收益与资本成本之间进行平衡。行平衡。 较易使用财务杠杆的企业，其资产报酬率较较易使用财务杠杆的企业，其资产报酬率较低。低。 经营性现金流较稳定、容易预测的企业经营性现金流较稳定、容易预测的企业 易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业 资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企业的股东权益报酬率，因此，企业的财务政业的股东权益报酬率，因此，企业的财务政策应与经营战略相匹配。策应与经营战略相匹配。销销售售收收入入营营业业外外收收支支营营业业利利润润销销售售收收
9、入入利利润润总总额额率率利利润润销销售售收收入入所所得得税税利利润润总总额额销销售售收收入入净净利利润润率率销销售售净净利利销销售售收收入入其其他他利利润润期期间间费费用用税税金金销销售售毛毛利利销销售售收收入入营营业业利利润润率率营营业业利利润润销售收入销售收入销售成本销售成本销售收入销售收入销售收入销售收入销售毛利销售毛利率率销售毛利销售毛利第三层分解第三层分解销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入利润总额利润总额所得税所得税营业利润营业利润营业外收支营业外收支销售毛利销售毛利期间费用期间费用其他利润其他利润销售收入销售收入销售成本销售成本销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用
10、财务费用其他业务利润其他业务利润投资收益投资收益公允价值变动损益公允价值变动损益资产减值损失资产减值损失 销售净利率高低取决于销售收入、成本总额销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；及其他利润的高低； 销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高营销能力、保持强盛的生产力等方面所采取的营销能力、保持强盛的生产力等方面所采取的战略措施；战略措施； 成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗费与提高利润等方面的管理能力；费与提高利润等方面的管理能力； 注意其他利润中非经常性损益所带来的影响。注意其他利润中非
11、经常性损益所带来的影响。固固定定资资产产净净值值销销售售收收入入率率固固定定资资产产周周转转非非流流动动资资产产流流动动资资产产销销售售收收入入总总资资产产销销售售收收入入总总资资产产周周转转率率流流动动资资产产销销售售收收入入率率流流动动资资产产周周转转存货存货销售收入销售收入存货周转率存货周转率 第三层分解第三层分解应应收收帐帐款款销销售售收收入入应应收收帐帐款款周周转转率率 总资产周转率总资产周转率销售收入销售收入总资产总资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产存货存货应收帐款应收帐款其它流动资产其它流动资产固定资产固定资产其他非流动资产其他非流动资产 企业的总资产分为流动资产与非流动资
12、产，企业的总资产分为流动资产与非流动资产，二者的结构比例直接影响资产的周转速度；二者的结构比例直接影响资产的周转速度； 流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业资产的流动性、偿债能力及变现能力；资产的流动性、偿债能力及变现能力； 非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；的经营规模、生产能力及发展潜力； 二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资产运营效率上的管理水平。产运营效率上的管理水平。利利息息费费用用息息税税前前利利润润已已或或利利息息倍倍
13、数数 流流动动负负债债流流动动资资产产流流动动比比率率 流动负债流动负债速动资产速动资产速动比率速动比率 第三层分解第三层分解资产总额资产总额非流动负债非流动负债流动负债流动负债1 11 1资产总额资产总额负债总额负债总额1 11 1资产负债率资产负债率1 11 1股东权益比率股东权益比率1 1权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数资产资产负债负债非流动负债非流动负债流动负债流动负债所有者权益所有者权益 企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及所承担的财务风险；性及所承担的财务风险； 债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能
14、力的考察，以确定借贷资金的使用情况；力的考察，以确定借贷资金的使用情况； 债务分析还包括对利润表数据的检查，以确债务分析还包括对利润表数据的检查，以确定企业利润是否足以支付债务成本。定企业利润是否足以支付债务成本。股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率利润率利润率营业利润率营业利润率毛利率毛利率存货周转率存货周转率应收帐款周转率应收帐款周转率固定资产周转率固定资产周转率资产负债率资产负债率利息倍数利息倍数流动比率流动比率速动比率速动比率股东权益报酬率股东权益报酬率10.95%资产报酬率资产报酬率6.31%权益乘数权益乘数1.
15、736销售净利率销售净利率2.75%总资产周转率总资产周转率2.295利润率利润率3.52%营业利润率营业利润率3.57%毛利率毛利率9.59%存货周转率存货周转率9.959.95应收帐款周转率应收帐款周转率200200固定资产周转率固定资产周转率7.027.02资产负债率资产负债率42.4%利息倍数利息倍数6.436.43流动比率流动比率3.173.17速动比率速动比率2.132.13股东权益报酬率股东权益报酬率15.31% 资产报酬率资产报酬率4.88%权益乘数权益乘数3.136销售净利率销售净利率2.60%总资产周转率总资产周转率1.88利润率利润率3.38%营业利润率营业利润率3.4%
16、毛利率毛利率11.09%存货周转率存货周转率8.038.03应收帐款周转率应收帐款周转率121121固定资产周转率固定资产周转率5.265.26资产负债率资产负债率68.11%利息倍数利息倍数3.343.34流动比率流动比率2.252.25速动比率速动比率1.261.26 ROEROE分析：分析： 0707年年ROE 10.95%= ROA6.31%ROE 10.95%= ROA6.31%权益乘数权益乘数1.7361.736 0606年年ROE 15.31%= ROA4.88%ROE 15.31%= ROA4.88%权益乘数权益乘数3.1363.136 ROAROA分析：分析： 0707年年R
17、OA 6.31%=ROA 6.31%=销售净利率销售净利率2.75%总资产周转总资产周转率率2.295； 0606年年ROA 4.88%=ROA 4.88%=销售净利率销售净利率2.60%总资产周转总资产周转率率1.88。 权益乘数分析：权益乘数分析： 0707年权益乘数年权益乘数1.736=1.736=（1-1-资产负债率资产负债率42.4%）-1 0606年权益乘数年权益乘数3.136=3.136=（1-1-资产负债率资产负债率68.11%）-1销售净利率销售净利率2.75%净利润净利润7225.67销售收入销售收入262861.25利润总额利润总额9251.56所得税所得税2025.88
18、营业利润营业利润9393.95营业外收支营业外收支132.62-275.02销售毛利销售毛利25203.16期间费用期间费用其他利润其他利润销售收入销售收入销售成本销售成本237658.09销售费用销售费用6220.87管理费用管理费用8402.11财务费用财务费用1702.53其他业务利润其他业务利润531.06投资收益投资收益公允价值变动损益公允价值变动损益资产减值损失资产减值损失销售净利率销售净利率2.60%净利润净利润4409销售收入销售收入169856.66利润总额利润总额5742.39所得税所得税1333.40营业利润营业利润5803.10营业外收支营业外收支72.73-133.4
19、3销售毛利销售毛利154735.86期间费用期间费用其他利润其他利润销售收入销售收入销售成本销售成本151020.80销售费用销售费用4961.67管理费用管理费用6064.70财务费用财务费用2448.92其他业务利润其他业务利润441.81投资收益投资收益1.22公允价值变动损益公允价值变动损益资产减值损失资产减值损失 0707年销售净利率年销售净利率2.75%2.75% 0606年的销售净利率年的销售净利率2.60%2.60%。 比较公司各项相关利润率，除毛利率比较公司各项相关利润率，除毛利率0707年年9.59%9.59%低于低于0606年年11.09%11.09%外，其他各项均外，其
20、他各项均0707年高于年高于0606年；年； 毛利率分析：毛利率分析： 0707年主营业务收入年主营业务收入262 861.25元高于元高于0606年主营业务收入年主营业务收入169 856.66元，但是元，但是0707年成本费用率年成本费用率90.41%90.41% 高于高于0606年年成本费用率成本费用率88.91%88.91%；收入增加的同时成本也上升，综；收入增加的同时成本也上升，综合作用后，导致合作用后，导致0707年的毛利率较年的毛利率较0606年有所下降。因此，年有所下降。因此，应进一步追寻应进一步追寻0707年产品的生产、销售成本上升的具体年产品的生产、销售成本上升的具体原因。
21、原因。总资产周转率总资产周转率2.295销售收入销售收入总资产总资产114531.17非流动资产非流动资产39932.88流动资产流动资产74598.29存货存货24439.4应收帐款应收帐款1032.82货币资金货币资金44459.58固定资产固定资产38455.45其他非流动资产其他非流动资产1477.431477.43其他其他4666.49总资产周转率总资产周转率1.88销售收入销售收入总资产总资产90277.59非流动资产非流动资产37421.44流动资产流动资产52856.15存货存货23350.06应收帐款应收帐款1601.84货币资金货币资金18988.41固定资产固定资产364
22、83.44其他非流动资产其他非流动资产938938其他其他8915.84 0707年总资产周转率年总资产周转率2.2952.295次高于次高于0606年总资产年总资产周转率周转率1.881.88次，资产周转率的上升反映了公次，资产周转率的上升反映了公司在资产管理方面的全面提升。司在资产管理方面的全面提升。 应收帐款周转率加快了应收帐款周转率加快了65.29%65.29%，存货周转率提，存货周转率提高约高约23.91%23.91%，固定资产周转率也提高约，固定资产周转率也提高约33.46%33.46%。 公司资产结构：公司资产结构： 0707年流动资产年流动资产65.13%65.13%，非流动资
23、产，非流动资产34.87%34.87% 0606年流动资产年流动资产58.55%58.55%，非流动资产，非流动资产41.45%41.45%权益乘数权益乘数1.736资产资产114531.17负债负债48560.94非流动负债非流动负债25000流动负债流动负债23560.94所有者权益所有者权益65970.23长期借款长期借款25000短期借款短期借款其他其他23560.94权益乘数权益乘数3.1363.136资产资产90277.59负债负债61487.91非流动负债非流动负债38000流动负债流动负债23487.91所有者权益所有者权益28789.68长期借款长期借款38000短期借款短期
24、借款11000其他其他12487.91 公司公司0707年权益乘数年权益乘数1.7361.736 0606年权益乘数年权益乘数3.1363.136 财务杠杆分析：财务杠杆分析： 0707年资产负债率年资产负债率42.4% 42.4% 0606年资产负债率年资产负债率68.11%68.11%，反映公司反映公司0606年的负债程度较高，年的负债程度较高，获得潜在的财务杠杆获得潜在的财务杠杆效益与可能的超额收益，从而达到提高股东权益报酬效益与可能的超额收益，从而达到提高股东权益报酬率的目的，但同时也面临着更大的财务风险。率的目的，但同时也面临着更大的财务风险。 资本结构分析：资本结构分析： 07年所
25、有者权益资金年所有者权益资金57.6%，债权资金，债权资金42.4%（其中长（其中长期资金占期资金占51.48%，短期资金占，短期资金占48.52%，且全部来自商，且全部来自商业信用等自发性筹资）业信用等自发性筹资） 06年所有者权益资金年所有者权益资金31.89% ，债权资金，债权资金68.11%（其（其中长期资金占中长期资金占61.80%，短期资金占，短期资金占38.20%，且来自短，且来自短期借款的占期借款的占46.83%） 偿债能力分析：偿债能力分析： 0707年长、短期偿债能力均高于年长、短期偿债能力均高于0606年年 企业的获利能力涉及到企业筹资活动、投资企业的获利能力涉及到企业筹
26、资活动、投资活动、经营活动和分配活动的各个方面，与活动、经营活动和分配活动的各个方面，与经营战略、财务政策密切相关，不但涉及生经营战略、财务政策密切相关，不但涉及生产产经营、成本费用控制、营销策划，还关系经营、成本费用控制、营销策划，还关系到筹资结构、资产分布使用效率等。每一个到筹资结构、资产分布使用效率等。每一个具体因素必须有机协调，合理配备，才能增具体因素必须有机协调，合理配备，才能增强企业的获利能力。强企业的获利能力。 时效问题时效问题 反映过去，着眼于单个盈利期间反映过去，着眼于单个盈利期间 风险问题风险问题 重视收益，忽略风险重视收益，忽略风险 价值问题价值问题 使用股东权益帐面价值，非权益市值使用股东权益帐面价值，非权益市值
