1、1-报表分析(第九组)2010203概况三点击此处输入相关文本内容整体概况概况一点击此处输入相关文本内容概况二点击此处输入相关文本内容34 公司简介5荣誉殿堂主营业务公司及子公司分布公司概况6公司简介7公司概况公司成立于2000年 6月23日，由中国黄金集团公司（原中国黄金总公司）作为主发起人，联合其它6家企业共同发起设立。2003年8月14日, 在上海证券交易所挂牌交易，被国内证券业界誉为“中国黄金第一股”。公司现有16个职能部门，60家子公司，员工26980人，并建有博士后科研工作站。8 总部地点：天津市 成立时间： 2000年6月23日 经营范围：集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型
2、黄金企业公司 企业精神：精诚所至，金石为开 员工数： 26980人 （2012年） 资产总额： 189.3亿元 （2011年） 利润总额： 32.84亿元 （2011年） . 股本数：1,962,152,531股 股票总市值：344亿元9公司简介10主营之产品中金黄金11公司及子公司分布1213流动比率中金黄金101.70%96.38%113.98%113.04%09年较08年下降5.23% 1.流动负债与流动资产均上升趋势，但是流动负债较资产而言，环比上升多8% 2.其中短期借款上升约59%，因加大投资而向银行融资所致；例本年度公司通过北京产权交易所收购集团公司夹皮沟矿业有限公司等矿山企业6
3、 家。 10年较09年上升18.26%1.流动负债较前年下降13.96%，流动资产较前年上升1.74% 2.其中短期借款下降56.74%因借款到期而偿还借款所致11年较09年下降0.82%，变化不大，稳定发展总体上说，中金比率整体均在标准比率2:1之下，说明短期偿债能力较弱14速动比率中金黄金60.88%60.19%56.68%62.44% 1.在流动负债下降的情况下，比率仍然呈下降趋势，主要是存货较前年上升33.55%。2 存货增加的原因是本期黄金、铜价格大幅上涨导致期末存货占用资金增加所致；。2010 年公司又启动了再融资计划非公开发行股份募集资金拟收购黄金集团所持有的嵩县金牛60%的股权
4、、河北东梁100%的股权等,本次收购完成后公司黄金矿产资源和盈利能力将有较大幅增加 1.流动资产较前年增加68%，而流动负债较前年增加96.37%，流动负债相较增加过多 2.而存货较前年增加49.51%，速动资产相较变少总体而言：中金速动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力较弱比率均在合理比率1：1之下，说明企业流动11年较10年上升10.17%总体呈增长趋势，其中10年较09年下降5.83%15现金比率中金黄金32.63%45.99%31.06%42.23%1.主要是因为货币资金比重增加111.63% 2.而货币资金增加的主要原因是本期公司为收购资源和扩大生产经营规模而增加银行借款和对外发行
5、债券所致。导致货币现金增加，而同等的负债也增加。1.主要原因是货币资金减少41.89%.2.减少原因在于本期偿还银行贷款和短期融资券等原因所致；（现金减少） 1.是由于货币资金期末比期初数增加119.27% 其主要原因是：本期募集资金导致现金流入增加等原因所致；现金比率一般认为20%以上为好，中金整体都在之上，说明企业直接支付流动负债的能力强09年较08年环比增长40.92%10年较09年环比下降32.47%11年较10年环比上升35.97%16长期偿债能力：资产负债率中金42.89%62.94%56.30%46.66%1.与资产环比增长 55.42%相比，总负债环比增长139.64%，负债增
6、加过多。2.负债中，非流动负债增长470%，增长过多，其中主要原因是专项应付款，预计负债，其他非流动负债由期初0到期末大幅度增长。1.10年增长主要原因在于，总负债下降3.78%，而总资产上升7.56%。2.11年增长主要原因是在总负债增加16.20%情况下，总资产增加40.26%远远多于总负债 3.而总资产上升如此多的原因在于，存货，无形资产，固定资产均有大幅度上升。一般表明资产负债率在45%以下为好，从这个比率表明中金企业资产总额中债权人提供资金所占比重过高，一定程度上表明中金长期偿债能力较弱。11年10年较09年均呈大幅度下降趋势09年较08年增长46.74%17流动比率从图表中可以看出
7、中金流动比率均在山东黄金之上，说明中金较山东黄金而已，短期偿债能力较强，流动负债的安全性高。但二者均在2:1标准比率之下，说明黄金制造行业的短期偿债能力均不高，行业独特性。二者都在扩张规模中，比率受短期借款影响大中金黄金：逐年稳定增长， 09年较08年下降，10年有较大幅度的增长；山东黄金：逐年稳定增长，09年较08年有所下降；原因在于短期借款增长83.08%所致18速动比率总体而言，中金速动比率均在山东黄金之上，说明，中金的短期偿债能力从速动比率这方面而言，比山东黄金高。而二者均在合理比率1:1之下，说明黄金制造行业流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力较低，变现能力较低中金黄金：10年属于
8、降低点，09年与08年基本持平；山东黄金：09年较08年有所降低，主要原因在于09年较08年存货增长58.44%。而公司不断加大技改力度和投入，通过开展黄金产量上台阶活动，矿石处理能力大幅度提高。造成了存货的增长） 而后10年较09年增加的原因在于存货减少35.66%19现金比率两家公司基本上是属于相反方向的波动，一升则一降；原因在于货币资金增长103.62%，增长原因在于黄金价格上涨，销售收入增长所致1.原因在于货币资金约无增长的情况下，流动负债增加48%，2.其中交易性金融负债从0增加约5亿 ，主要原因是黄金产品现货、期货交易业务所致；投资活动产生的现金流量净额2011年度比上年同期增加3
9、2,379.90万元，主要原因是上年度收购金石公司股权所致；这个比率而言，山东黄金总体在合理比率之下，而中金均在合理比率之上，通过这三个指标说明中金短期偿债能力比山东好，但总体没有合理的水平，短期偿债能力较弱11年较10年下降32.49%山东黄金0909年至1010年呈上升67.89%67.89%20资产负债率主要原因在于，山东黄金采取稳健的发展政策，负债的环比增长速度与资产的环比增长速度相较不大，波动较小总体而言，中金的比率波动较山东黄金而言较大，均在山东黄金之上，说明山东黄金的长期偿债能力较中金而言较强。而二者均在45%以上，说明黄金制造业的长期偿债能力较其他行业而言相对较弱一些。山东黄金
10、0909年至1010年呈上升67.89%67.89%1111年较1010年下降32.49%32.49%212223产权比率= 负债总额/股东权益100% 产权比率2008年2009年2010年2011年负债合计3,464,367,343.647,901,022,769.147,601,951,919.158,833,348,371.75所有者权益4,612,121,802.914,651,572,975.815,899,526,979.4210,097,042,683.99中金75.10%169.90%128.90%87.50% 产权比率在2009年大幅上升主要是由于本年公司加大投资使得长期借
11、款增加，公司对外扩张资源，新增信托贷款使应付债券大量增加引起负债总额增多导致的。后面两都有下降 主要是由于企业盈利很好，导致所有者权益增加所致。 24长期负债与营运资金比率营运资金长期负债长期负债与营运资金比率2008年2009年2010年2011年非流动负债合计642,534,762.923,663,277,731.783,955,948,207.002,658,712,709.29流动资产合计2,869,733,458.064,084,253,993.874,155,592,095.396,979,730,663.18中金22.40%89.70%95.20%38.10% 长期负债与营运资金
12、比率在09年有大幅上升主要是在09年公司对外扩张资源，新增信托贷款使应付债券增加了12亿，公司加大投资使长期借款也大量增加所导致的。而11年有所下降的原因是因为公司没有在增加长期借款和债券出售。后随着公司的盈利能力的提升引 起流动资产增导致了比率有所下降。 25股东权益比率=股东权益总额/资产总额股东权益比率2008年2009年2010年2011年股东权益合计4,612,121,802.914,651,572,975.815,899,526,979.4210,097,042,683.99资产总计8,076,489,146.5512,552,595,744.9513,501,478,898.57
13、18,930,391,055.74中金57.11%37.06%43.70%53.34% 公司股东权益比率在09年有所下降的主要原因是因为公司本年黄金和副产品价格上涨是的公司本年盈利很好，资产增多的同时股东权益没有变化。其它都相对比较稳定，基本维持 在50%左右。说明公司股东权益比率比较适中。公司经营比较良好。 26总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 总资产周转率2008年2009年2010年2011年营业收入14,502,898,678.3418,712,095,382.1521,647,386,402.3333,143,686,564.82平均资产6,956,135,908.01
14、10,965,539,033.0113,027,037,321.7617,179,259,434.27中金2.0849073211.7064455591.6617275191.929284943公司的的营业收入和平均资产也都有持续快速同步上升，说明公司经营很好，也使得 总资产周转率相对也比较稳定，基本维持在2左右，说明公司每年可以周转2次多。 27产权比率= 负债总额 / 股东权益产权比率产权比率2008年2009年2010年2011年中金75.10%169.90%128.90%87.50%山东72.72%96.42%108.94%97.91% 山东黄金产权比率变化比较平稳，基本上都在90%多
15、，说明山东黄金资金结构比较合理。而中金0.9年和10年产权比率大于1，主要是由于投资借款和发售债券过多导致偿债风险大 于山东黄金。在11年基本回复正常。 28长期负债与营运资金比率=长期负债 / 营运资金长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率2008年2009年2010年2011年中金22.40%89.70%95.20%38.10%山东10.03%33.57%102.43%47.39% 山东黄金在11年才开始大量投资和收够子公司，在11年山东黄金完成三山岛金矿与新立 金矿、焦家金矿与望儿山金矿的收购整合，所以公司在之前的负债很少，导致长期负债与 营运资金比率较小。 而中金自从09年就对外
16、扩张资源，新增信托贷款使应付债券增加了12亿，公司加大投 资使长期借款也大量增加。所以公司09年的比率就快速增长。 29股东权益比率股东权益比率=股东权益总额/资产总额股东权益比率2008年2009年2010年2011年中金57.11%37.06%43.70%53.34%山东57.90%50.91%47.86%50.53% 山东黄金和中金都股东权益比率都比较接近，相对比较稳定，基本维持在50%左右。股 东权益比率比较适中。公司经营比较良好。 中金股东权益比率在09年有所下降的主要原因是因为公司本年黄金和副产品价格上涨 是的公司本年盈利很好，资产增多的同时股东权益没有变化 30总资产周转率（次）
17、=营业收入净额/平均资产总额总资产周转率 总资产周转率2008年2009年2010年2011年中金2.08 1.71 1.66 1.93 山东4.98 4.05 3.67 3.70 山东黄金的总资产周转率明显高于中金的总资产周转率，表明山东黄金的资产运营效率 比中金好，销售能力强于中金。所以中金应该努力提高经营效率剥离不良资产，缩小与山东 黄金的差距。提高销售能力。 313233应收账款周转率2008年2009年2010年2011年应收账款周转率98.18151.58231.44188.63 中金黄金从08年到10年一直呈上涨趋势，在10年达到231.44，说明公司在08年到10年这段时期，应
18、收账款变现速度快，管理效率高，是由于苏尼特金曦基地建设和河南金源，湖北三鑫，包头鑫达等原油企业通过新建项目和技术改造，黄金和铜产量大幅度增加，并且销售价格上涨使得销售收入的增加导致企业收到的现金增加，在11年有所下降，是由于收回转让辽宁五龙黄金矿业有限责任公司股权转让款所致。34存货周转率2008年2009年2010年2011年存货周转率11.1211.8010.0810.5508-09年上升0.68个百分点，说明企业资产利用的效率高，资金使用效率高，存货积压的风险小，是由于公司09年时总资产增加，通过北京产权交易所收购集团公司来皮沟矿业有限公司，金厂峪矿业有限公司等矿山企业6家，并且公司对存
19、货比例控制较好。09-10年下降1.72个百分点，是由于基地建设使黄金和铜产量增加，从而使得黄金、铜价格大幅度上涨导致存货占用资金增加所致。10-11年上升0.47个百分点，是由于企业大量黄金、铜产量增加从而造成成本的增加，企业企业利用资产转销存货所致。35流动资产周转率2008年2009年2010年2011年流动资产周转率4.695.015.255.77 中金集团的流动资产周转率一直呈上升趋势，说明公司流动资产的周转速度较好，企业的盈利能力较强，是由于公司合理的利用货币资金，通过非公开发行股份募集资金导致现金流入增加，应收账款回收快并且存货周转较快所致。36固定资产周转率2008年2009年
20、2010年2011年固定资产周转率8.106.645.946.88 从08到10年一直呈下降趋势，是由于企业在2008年2月通过再融资收购集团公司的9家企业和久盛公司，资产规模增大38.39%，而再融资的投资项目没有形成固定资产，使得固定资产在总资产中比重降低，形成资产浪费，固定资产使用效率下降，在11年有所上升，是由于公司充分利用资本市场，通过短期融资券、中期票据等的多种方式，降低融资成本，加强对固定资产的管理，投资规模得当，结构合理所致。37应收账款周转率2008年2009年2010年2011年中金98.18151.58231.44188.63山东黄金317.99644.251840.72
21、2843.87中金：逐年稳定增长山东黄金：逐年增长，09到10年大幅度增长 山东黄金集团一直呈上涨趋势，09年后大幅度增长，是由于山东黄金进行整合资源，加快推进速度，公司自产黄金，外购合质金销售数量增加及黄金销售价格上涨使营业收入增加，并且公司收回贷款逐年增加所致，而中金黄金集团增长速度相对缓慢，说明中金黄金回笼应收账款的能力比山东黄金较弱，管理效率较低。38应收账款周转率2008年2009年2010年2011年中金11.1211.8010.0810.55山东黄金77.9966.2487.9362.02两家公司的存货周转率增长呈相反的波动。山东黄金在08-09年下降，是由于企业在09年加大生产
22、规模，黄金产量增加，而导致在09年底部分库存商品暂未销售。在09-10年上升，是由于金融危机过后，市场对黄金的需求增加而使得黄金销量增加，使得年末库存商品较年初减少所致。在11年下降，是由于公司11年大量外购黄金而使年末库存外购黄金增加所致。与山东黄金相比较，中金黄金的存货周转速度较慢，说明中金黄金的运营能力比山东黄金较弱。39流动资产周转率2008年2009年2010年2011年中金4.695.015.255.77山东黄金17.5519.3219.8015.38中金：逐年上涨，增长速度缓慢山东黄金：08-10年上涨，11年有所下降山东黄金从08到10年呈上涨趋势，公司通过加大规模，整合资源，
23、加大推进速度，非公开发行股票募股集资，合理利用资产进行收购、并购的项目，完成三山岛金矿与新立金矿、焦家金矿与望儿山金矿的整合，收回贷款所致。而在11年下降，是由于公司加快发展速度造成资金运转较慢所致。与山东黄金相比，中金黄金的流动资产周转率较缓慢，说明中金黄金的流动资产利用效率比山东黄金较低，流动资产创造的收入较少，盈利能力较弱。40固定资产周转率2008年2009年2010年2011年中金8.106.645.946.88山东黄金10.6710.6611.1410.57中金：08-10年下降，11年上涨山东黄金：逐年稳定增长，11年较10年有所下降山东黄金的固定资产周转率一直呈上涨趋势，是由于
24、公司不断加大规模，推进并购、收购等项目，以三山岛金矿、新城金矿、焦家金矿、玲珑金矿等核心矿山进行加大发展。与山东黄金相比，中金黄金的固定资产周转率增长速度较缓慢，说明中金黄金的固定资产利用效率比山东黄金较低，固定资产运营效率较低。414243毛利率09年下降原因：中金黄金有毛利率有小幅的下降，主要是由于其中采矿毛利率减少3.96 个百分点，冶炼减少减少1.31 个百分点，黄金减少1.15 个百分点 铜减少7.45 个百分点；10年上升原因：2010 年是公司实现“四年翻两番”战略目标的最后一年。采矿业 毛利率较上年增加6.8个百分点，冶炼减少了0.08个百分点，黄金增加了1.52个百分点，铜产
25、品增加14.88个百分点白银及其他增加21.28个百分点。44净资产收益率 中金黄金从2009年以后则表现出一个快速的增长趋势。我们都知道净资产收益率是表明股东权益所获报酬的水平，净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的 。2009年度,中金黄金总资产周转率仅为1.81次，而且造成中金黄金低收益率的另一原因是上市公司股东与少数股东的不同“待遇”。中金黄金低净资产收益率的主要原因是自身的低运营效率,以及上市公司股东与少数股东收益率的差异所导致。2009年度,与母公司股东13.33%的净资产收益率相比,中金黄金少数股东收益率高达30.78%。45每股收益08到 09年下降原因：08年中金
26、黄金的每股收益在整个趋势当中是最高的，其主要原因是受国际金融危机的影响，世界经济增速放缓，但黄金的价格一直保持着坚挺，而大多投资者和股民，在黄金保值的影响下，纷纷投入到黄金市场，造成了黄金市场的投资和消费持续增加。而09年主要是由于在金融危机后政府为了拉动政府鼓励扩大投资，拉动内需保增长，国内经济开始复苏，消费者的投资更加多元化，因此一部分投资者开始退出黄金市场，转入其他行业，或是对黄金市场的投入比重减少。46市盈率直线上升的原因：公司09年各项生产经营指标创历史新纪录，“四年翻两番”的战略目标有望提前实现。统一规划，加快勘查，有重点的实施地质会战，黄金资源储量快速增加.基地建设成效显著，公司
27、整体竞争能力有了较大提升。大股东的资产注入使公司实力快速增强，黄金产量大幅度增加。“成本管理年”活动取得实效，生产经营成本有所降低。积极履行社会责任，构建绿色矿山。所以中金杭金的市盈率在09年有飞速的上升。47毛利率 从总体上：山东黄金的每股收益都要比中金黄金的收益显得要强势，2008年到2009年中金黄金和山东黄金都呈现出一个放缓的趋势，主要是由于在金融危机后政府为了拉动政府鼓励扩大投资，拉动内需保增长，国内经济开始复苏，消费者的投资更加多元化，因此一部分投资者开始退出黄金市场，转入其他行业。 或是对黄金市场的投入比重减少。对于山东黄金每股收益三年来一直下降，说明公司的市价降低。48每股收益
28、 从总体上：山东黄金的每股收益都要比中金黄金的收益显得要强势，2008年到2009年中金黄金和山东黄金都呈现出一个放缓的趋势，主要是由于在金融危机后政府为了拉动政府鼓励扩大投资，拉动内需保增长，国内经济开始复苏，消费者的投资更加多元化，因此一部分投资者开始退出黄金市场，转入其他行业。 或是对黄金市场的投入比重减少。对于山东黄金每股收益三年来一直下降，说明公司的市价降低。49市盈率 从图中我们可以看出，山东黄金与中金黄金相比，山东黄金的市盈率是处于一个相对较为稳定的状态，只是在09年有一个小幅下降。原因是因为在2009 年2 月2 日，公司非公开发行的部分限售股份（含2008 年公司实施每10
29、股转增10 股送股方案之后的股份）到期解除限售，共计17,880,000 股有限售条件流通股上市流通。2009 年2 月28 日，经公司2008 年度股东大会批准，同意以资本公积金转增股本，向全体股东实施10 股转增10 股的分配方案。所以对于相对保守的投资者而言，我们建议选取山东黄金，而相对于希望收益能比较大的则我们建议选择中金黄金。50净资产收益率 从总体上来看山东黄金还是保持了它稳定的优点，从08年到11年间，整个资产收益率的都呈现平稳，并略微向上发展的趋势。山东黄金在2008年的净资产收益率呈下降趋势，2009年时跌到16.17%，是由于2008年时受到金融危机的影响，使得公司股东权益
30、所获报酬的水平相对往年较低，然而随着2010年净利润的大幅度增加，资产利润率增加，公司扩大生产规模，加强管理，降耗挖潜，使得净资产收益率大幅度增涨。 5152现金流量表指标分析53净现金流量适当比率=经营活动的现金流量（资本支出+存货增加额+现金股利）08-2011年四年之和经营活动产生的净现金流量4,878,386,808.54 资本性支出5,057,120,333.49 存货增加额2,097,725,044.31 现金股利2,146,532,447.28 净现金流量适当比率为=0.52103.66%43.00%190.67%分子不足：原因9,301,377,825.0854.37%44.0
31、0% 分母是分子的1.9倍，从而导致了比例的下降,表明经营活动的现金流量不能满足三项支出的需要分析分子：在四年中公司有不同程度的扩建固定资产，长期资产，收购和并购的行为,如收购集团公司、镇安黄金、股权、矿权收购等。分析分母：假定用分母来补偿分子的各项，单从资本性占分母之比103.66%，可以看出经营活动的现金流量呈现很大不足，加上后两项，表现更明显。主要是经营活动流出中接受商品、劳务所占比例较大-80%54购买商品、接受劳务支付的现金12,462,821,041.0815,947,513,303.44 18,243,494,908.18 19,805,618,982.21营业成本12,838,
32、999,859.2816,689,950,675.28 18,421,880,376.65 28,375,643,419.11存货的增加125,758,930.4 412,675,944.65 524,828,118.15 1,034,462,051.11 购买商品、接受劳务与利润表中营业成本和存货增加等相关黄金市场价格走势基本呈向上的趋势矿石加工成本，以及工艺的要求越来越高，导致成本的上涨市场供需结构的影响，供大于求，存货的增加原因：55现金再投资比率=来自经营活动的净现金流量现金股利固定资产总额+投资+其他资产+营运资金原因环比增涨速度2010年分子213.91%分母50.85%由于代理客
33、户交易资金本年净流出65,026 万元、支付的税费较上年增加11,671 万元、工资及社会统筹增加8,327 万元（调整工程技术人员工资及社保基数，增加保险费用增加）。经营活动的现金较上年减少了90个百分点。而现金股利高出其约1.7亿元，导致了比率为负。经营活动的现金流量较上年增加约11.42亿元，而现金股利的分配较上年增加了约两亿元。主要是由于黄金价格较上年大幅上涨所致分母较上年增加约16亿元，其中固定资产、营运资金分别增加约9.2亿元、6.6亿元。本期大量构建固定资产，以及市场供需变化，存货增加所致。56现金流动负债比率=经营活动产生的现金流量净额流动负债40%以上理想状况环比增长速度09
34、年10年11年经营活动产生的现金流量净额662.60%140.90%2.76%流动负债50.18%-13.96%69.35%分子：黄金和副产品价格上涨、标准金和矿产金增加所致本期实行资金统一管理，预付账款减少所致分母：小幅增长，本期收购集团公司夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业有限公司等矿山企业6 家，导致短期借款增加了7.75亿元。黄金价格和铜价等金属价格与上年同期相比大幅增加。流动负债比上年减少了5.917亿元，短期借款减少了11.856亿元，主要是短期借款大量到期，偿还借款所致57经营活动产生的现金流量净额对总负债比率=经营活动产生的现金流量净额总负债环比增长速度2009年2010年2011
35、年经营活动产生的现金流量净额662.60%140.90%2.76%总负债128.07%-3.79%16.20%go09、10年分子变动原因同上一张，主要是黄金价格的上涨，产量上涨，需求量加大。排除流动负债的因素：长期借款 占总资产比重13.52 %，较上年增加8.51 个百分点,公司的并购和收购行为所致。总负债较上年减少了约2.99亿元，非流动负债增加了2.93亿元总负债的减少是由于流动负债较上年减少了约5.91亿元所致，流动负债中短期借款大量到期。58同行业对比（山东黄金）08-11年中金黄金山东黄金净现金流适当比率0.520.86四年之和中金黄金山东黄金经营活动产生的净现金流量4,878,
36、386,808.54 6,581,368,904.15 中金黄金经营活动产生的现金流量总体弱于山东黄金，08年应对金融危机的能力也不如山东。从总体来看，08年后中金黄金调整发展策略，有了较快的发展，而山东黄金优势在于稳健发展。59同行业对比（山东黄金）存货：山东黄金将近，高出中金一倍，表明山东黄金的存货周转好于中金黄金。现金股利:中金黄金更重视对股东利润的分配。资本性支出：总体看山东黄金四年中的扩建固定资产、长期资产强于中金，这主要基于两家公司的综合势力。四年之和中金黄金山东黄金三项支出之和9,301,377,825.08 7,694,500,523.69 虽然中金黄金三项支出之和高出山东黄金
37、约16亿元，但现金净流比山东少了约17亿元，总体导致了该比率小于山东黄金 同是黄金行业，比率小于1，两家公司对外融资依赖较大，其黄金冶炼加工成本高。60现金再投资比率分子：消费者对黄金保值的需要，黄金产销量增加及黄金销售价格上涨，使经营活动现金流增加且大于中金，当年分配现金股利小于中金。分母：当年公司收购金矿，大量举借短期借款，造成营运资金为负，拉低分母。整体比例高于中金。分子：代理客户交易资金本年净流出65,026 万元、支付的税费较上年增加11,671 万元、工资及社会统筹增加8,327 万元，造成经营活动现金净额小于现金股利，从而比例为负数分母：当年短期借款为非流动负债的46.6%，举借
38、合理，营运资金为正数，从而拉低了分母。分子：股利支付变动不大的情况下，由于黄金产销量及黄金价格上涨，导致经营活动产生的现金流量大幅增加。分母：虽然当期公司为扩大生产规模，购建固定资产、无形资产及收购金石公司股权，而山东黄金当期举借的短期借款为中金的1.76倍。造成营运资金为负，从而拉低了分母。10年中金黄金和山东黄金经营活动产生的现金流量基本持平，但中金黄金分配的现金股利约为山东的2.8倍，从而拉低了分子。分母:当期大量构建固定资产，其固定资产高出山东黄金约9.23亿元。营运资金为正，分母总体高出山东约28.2亿元。从而拉高了分母，造成了比率的下降。61现金流动负债比率分子：自产黄金、外购合质
39、金销售数量增加及黄金销售价格上涨,经营活动现金流叫上年小幅增长1.5%，远小于流动负债环比增幅56.75%.分母：9年，扩大生产规模，收购了集团公司新立矿区和三山岛矿区，并强化了原有矿区的改造，导致负债大量增加，其中举借大量短期借款，造成流动负债大幅增加。分子：黄金和副产品价格上涨、标准金和矿产金增加所致本期实行资金统一管理，预付账款减少所致分母：小幅增长，本期收购集团公司夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业有限公司等矿山企业6 家，导致短期借款增加了7.75亿元。分子：09年投入在10年有了明显的产出，黄金行情发展较好，矿石的处理能力加强，黄金价格上涨，经营活动现金流量净额环比增幅69.34%，大
40、于流动负债增幅21.28%分母：本年山东黄金并购了山东金石矿业有限公司75%股权，但短期借贷占总借款比率下降到55,59%，短期借款占流动比率也下降到50.29%,因此总体造成了10年短期偿债能力的增强。分子：黄金价格和铜价等金属价格与上年同期相比大幅增加。分母：流动负债比上年减少了5.917亿元，短期借款减少了11.856亿元，主要是短期借款大量到期，偿还借款所致40%以上为理想状况62经营活动现金流量净额对总负债比率分子:经营活动现金流量净额增幅1.5%。分母：08年到09年有大幅下降的原因是，公司在2009年举借大量长期借款，用收购集团公司，扩大规模，从而导致了整个指标的下降。排除短期借
41、款的影响，我们可以看到09年长期借款占总借款的比重从0到14.35%，而长期借款占非流动负债比率0到64.21%的飞越，总体导致了，09年比列大幅下降。分子：经营活动现金流量净额增幅为662.60%。分母：总负债增长幅度128.07%，导致比率上浮，排除流动负债的影响，长期借款较上年增加8.51 个百分点,收购和并购集团分子：经营活动的现金流量净额环比增长69.34%，当前由于黄金价格上涨，经营活动的现金流量净额大幅增加。分母： 而总负债环比增长62.53%，导致比率略微上浮。由于收购金石公司75%的股份，收购鑫莱公司等，举借了大量的长短期借款。分子：经营活动产生的现金流量净额增幅140.90
42、%，主要是黄金价格和，销量上涨所致，分母：总负债增幅为-3.79%，总负债的减少是由于流动负债较上年减少了约5.91亿元所致，其中短期借款大量到期。6364651 问题：短期偿债能力低流动比率101.70%96.38%113.98%113.04%速动比率60.88%60.19%56.68%62.44%均在合理比率1:11:1以下均在标准比率2:12:1以下661 决策1.不盲目扩大规模，适时而动。控制短期借款的增加2.保证产量的充分供给，黄金行业近几年一直处于上升时期，黄金需求增加，保证供给，才能保证应有的销售收入，货币资金才能充裕。3.强企业内部财务管理，提高现有流动资产的营运效率 。保证流
43、动资金充裕，足以偿还短期债务672问题：中金的资产周转率相对山东黄金较低解决办法: : 正确合理运用资金，加强资金结构优化，可以利用原有的资金增加生产，改进技术，降低成本，做到增产不增金。努力提高经营效率和剥离不良资产 总资产周转率2008年2009年2010年2011年中金2.08 1.71 1.66 1.93 山东4.98 4.05 3.67 3.70 683问题：存货周转不稳定，企业的运营能力不强对策：1.充分利用资本市场，完成了再融资公司，促进了公司的快速发展。 2.减少成本支出，紧抓资源占有不动摇。对外坚持占有大型优质资源，继续寻找潜力地区，多点突破、成带连片占有资源，对关系发展全局
44、的重点项目要集中力量打攻坚战。对内统一布局生产探矿和地质探矿，延长矿山服务年限。对有资源潜力的矿山加速深部和外围探矿增储工作，力争取得新的突破。 2008年2009年2010年2011年存货周转率11.1211.8010.0810.5569Q&A问答环节敏而好学，不耻下问。学问学问，边学边问。Heisquickandeagertolearn.Learningislearningandasking.70结束语感谢参与本课程，也感激大家对我们工作的支持与积极的参与。课程后会发放课程满意度评估表，如果对我们课程或者工作有什么建议和意见，也请写在上边点击进入71感谢您的观看与聆听本课件下载后可根据实际情况进行调整
