1、12保险信用评级保险信用评级保险公司风险管理保险公司风险管理12 提提 纲纲风险管理与信用评级的关系风险管理与信用评级的关系331 1、保险公司风险管理、保险公司风险管理以寿险公司为例以寿险公司为例 1.1 1.1 寿险公司会面临哪些风险寿险公司会面临哪些风险 1.21.2 寿险公司应该管理哪些风险寿险公司应该管理哪些风险 1.3 1.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险41.1 寿险公司会面临哪些风险寿险公司会面临哪些风险l 资产风险资产风险(C-1 (C-1 风险风险) )n 由于保险基金的借入方违约，或保险人投资资产的市场由于保险基金的借入方违约，或保险人投资资产的市场价值贬值所
2、引发的风险，包括信用风险、市场风险、流价值贬值所引发的风险，包括信用风险、市场风险、流动性风险等动性风险等n 资产风险对保险公司的影响是显而易见的，在负债不变资产风险对保险公司的影响是显而易见的，在负债不变的情况下，资产价值的降低会引起公司资本价值的下降的情况下，资产价值的降低会引起公司资本价值的下降，而且由于杠杆作用，这种下降还具有乘数效应。例如，而且由于杠杆作用，这种下降还具有乘数效应。例如，如果一家保险公司资本占总资产的，如果一家保险公司资本占总资产的20%20%，则资产价值，则资产价值10%10%的下降会引起资本价值的下降会引起资本价值50%50%的下降。的下降。从精算角度的分类从精算
3、角度的分类51.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险l 定价风险（定价风险（C-2C-2 风险）风险）n 由于投资收益率、死亡率和发病率、索赔和损失发生由于投资收益率、死亡率和发病率、索赔和损失发生频率及严重程度、管理费用、销售费用等影响价格的频率及严重程度、管理费用、销售费用等影响价格的因素在经营过程中的不确定性所导致的定价过低的风因素在经营过程中的不确定性所导致的定价过低的风险，即负债超过资产的风险险，即负债超过资产的风险n 保单定价是依赖一系列预定精算假设的，如果实际发保单定价是依赖一系列预定精算假设的，如果实际发生的情况与预定的假设存在偏差，就会出现定价风险生的情况与预
4、定的假设存在偏差，就会出现定价风险l如果实际死亡率、费用率高于预定值，就会引起负债上升，如果实际死亡率、费用率高于预定值，就会引起负债上升，从而增加了定价风险；另一方面，如果实际的投资收益率低从而增加了定价风险；另一方面，如果实际的投资收益率低于预定利率，也会引起负债相对上升，增加定价风险。定价于预定利率，也会引起负债相对上升，增加定价风险。定价过低会影响保险人对保单持有人履行责任。过低会影响保险人对保单持有人履行责任。从精算角度的分类从精算角度的分类61.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险l 资产负债匹配风险（资产负债匹配风险（C-3C-3 风险）风险）n又称为利率风险，指
5、由于利率和通货膨胀率的波动对资产和负又称为利率风险，指由于利率和通货膨胀率的波动对资产和负债价值的影响所导致的风险。当波动率对资产的影响不同于对债价值的影响所导致的风险。当波动率对资产的影响不同于对负债的影响时，资产项下和负债项下就会出现不同的数量变化负债的影响时，资产项下和负债项下就会出现不同的数量变化，就可能会出现保险人无偿付能力的风险。，就可能会出现保险人无偿付能力的风险。n例如，当利率上升时，资产、负债的价值都会下降，此时的利率风例如，当利率上升时，资产、负债的价值都会下降，此时的利率风险指的是资产价值下降超过负债价值下降的风险；而且，当利率上险指的是资产价值下降超过负债价值下降的风险
6、；而且，当利率上升时，更多的保单所有人会退保或进行保单抵押贷款，使得保险公升时，更多的保单所有人会退保或进行保单抵押贷款，使得保险公司可能不得不折价销售部分资产。司可能不得不折价销售部分资产。n当利率下降时，资产、负债价值都会上升，此时的利率风险指的是当利率下降时，资产、负债价值都会上升，此时的利率风险指的是负债价值的上升超过资产价值上升的风险；而且，当利率下降时，负债价值的上升超过资产价值上升的风险；而且，当利率下降时，更多的保单所有人会通过各种保单赋予的选择权增加对保单的资金更多的保单所有人会通过各种保单赋予的选择权增加对保单的资金投入，使得保险公司不得不购入更多的资产。投入，使得保险公司
7、不得不购入更多的资产。n资产和负债不匹配的结果会造成资产和负债不匹配的结果会造成“流动性短缺流动性短缺”问题，即使在问题，即使在总资产大于总负债的情况下也可能会发生总资产大于总负债的情况下也可能会发生从精算角度的分类从精算角度的分类71.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险l 其它风险（其它风险（C-4 C-4 风险）风险）n 一般指保险人从事经营管理活动所面临的风险，包括税一般指保险人从事经营管理活动所面临的风险，包括税收和监管方面的变化、产品老化、对雇员和销售代理培收和监管方面的变化、产品老化、对雇员和销售代理培训不够、腐败和渎职、工作人员经营不善等风险，还包训不够、腐败和
8、渎职、工作人员经营不善等风险，还包括由于法律和法律解释的变化使保险人根据以往情形规括由于法律和法律解释的变化使保险人根据以往情形规定的责任发生了变化的风险，由于评级下降导致的定的责任发生了变化的风险，由于评级下降导致的“挤挤提提”风险等。就目前我国的保险公司而言，其经营中还风险等。就目前我国的保险公司而言，其经营中还存在着转制风险、创新风险、结构风险等。存在着转制风险、创新风险、结构风险等。从精算角度的分类从精算角度的分类81.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险从精算角度的分类从精算角度的分类uC-1 C-1 资产风险资产风险资产市场价值的损失，不包资产市场价值的损失，不包括
9、由利率变动引起的损失括由利率变动引起的损失借款者在利息支付上的违约借款者在利息支付上的违约借款者在本金支付上的违约借款者在本金支付上的违约uC-2 C-2 定价风险定价风险死亡率或患病率的不利变动死亡率或患病率的不利变动健康医疗成本的增加健康医疗成本的增加保险公司经营费用的增加保险公司经营费用的增加uC-3 C-3 利率风险利率风险利率上升导致的资产价值的损失；利率上升利率上升导致的资产价值的损失；利率上升时资产强制出售的损失时资产强制出售的损失利率上升使客户提款利率上升使客户提款利率下降使债券偿还与抵押贷款提前还贷带利率下降使债券偿还与抵押贷款提前还贷带来的损失来的损失资产和负债不匹配带来的
10、风险资产和负债不匹配带来的风险uC-4 C-4 其它风险其它风险扩张进入新业务领域的市场风险扩张进入新业务领域的市场风险地域扩张的市场风险地域扩张的市场风险税法的变动税法的变动欺诈欺诈管理不善管理不善诉讼诉讼因担心偿付能力而引起的资产挤提因担心偿付能力而引起的资产挤提91.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险 精算风险是指所出售的保单和承担的其它负债所筹集的精算风险是指所出售的保单和承担的其它负债所筹集的资金不足以保证其履行保险和债务责任的风险。精算风资金不足以保证其履行保险和债务责任的风险。精算风险的另一种表述形式是：险的另一种表述形式是：实际保险损失超出预计损失的实际保险损
11、失超出预计损失的风险风险。发生这种情况可能出于两个原因：。发生这种情况可能出于两个原因：n第一，在承保时对损失分布了解不够，从而导致了对期望损失第一，在承保时对损失分布了解不够，从而导致了对期望损失值的错误估计；值的错误估计；n第二，由于实际损失是围绕均值上下波动的，所以实际损失可第二，由于实际损失是围绕均值上下波动的，所以实际损失可能会超出正常情况下的预期。当然，实际损失偏离均值的程度能会超出正常情况下的预期。当然，实际损失偏离均值的程度取决于损失分布的特征，而损失的分布又取决于所承保风险的取决于损失分布的特征，而损失的分布又取决于所承保风险的性质。性质。从经营管理角度从经营管理角度的分类的
12、分类101.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险 系统风险是指资产和负债的价值随系统因素影响而出现系统风险是指资产和负债的价值随系统因素影响而出现的变化，通常又称为市场风险，对这类风险可以进行规的变化，通常又称为市场风险，对这类风险可以进行规避但不能完全被分散。实际上，系统风险可以被认为是避但不能完全被分散。实际上，系统风险可以被认为是一种不可分散风险。系统风险的表现形式有多种，在保一种不可分散风险。系统风险的表现形式有多种，在保险业中，有三种特别值得关注的形式，就是：险业中，有三种特别值得关注的形式，就是：n 利率风险利率风险n 基差风险基差风险n 通货膨胀风险通货膨胀风险从
13、经营管理角度的分类从经营管理角度的分类111.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险保险公司在利用财务杠杆经营的情况下，在对外融资过程中，由于利率变动保险公司在利用财务杠杆经营的情况下，在对外融资过程中，由于利率变动而增加了直接融资成本或间接机会成本，使保险公司的预期利润难以实现或而增加了直接融资成本或间接机会成本，使保险公司的预期利润难以实现或在同行竞争中处于不利地位；在同行竞争中处于不利地位；保险公司在金融市场上进行投资时，利率变动会使其拥有的金融资产价格大保险公司在金融市场上进行投资时，利率变动会使其拥有的金融资产价格大幅下降，或投资收益率大幅下降，严重时可能会使保险公司的
14、投资出现巨额幅下降，或投资收益率大幅下降，严重时可能会使保险公司的投资出现巨额亏损，为今后的偿付带来意想不到的困难，甚至导致公司破产。其中，以固亏损，为今后的偿付带来意想不到的困难，甚至导致公司破产。其中，以固定收入证券带来的利率风险最大。定收入证券带来的利率风险最大。当利率变动对资产和负债的价值造成的影响不同时，会导致资产和负债不匹当利率变动对资产和负债的价值造成的影响不同时，会导致资产和负债不匹配的风险。配的风险。再投资风险。广义再投资风险是指高收益的投资到期后，由于利率的变动，再投资风险。广义再投资风险是指高收益的投资到期后，由于利率的变动，其回收的资金只能投入到低收益的资产中，影响了其
15、预期的收益率。狭义的其回收的资金只能投入到低收益的资产中，影响了其预期的收益率。狭义的再投资风险主要是指提前赎回的风险。大多数公司债券都有可提前赎回的约再投资风险主要是指提前赎回的风险。大多数公司债券都有可提前赎回的约定，赎回的价格虽高于面值，但由于市场利率大幅下降，收回的资金进行再定，赎回的价格虽高于面值，但由于市场利率大幅下降，收回的资金进行再投资的收益率会很低，给投资人带来了较大的相对损失。投资的收益率会很低，给投资人带来了较大的相对损失。从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类121.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险 基差风险是指由于各种具有不同信用质量、流动性和到
16、期日的金融产品带来基差风险是指由于各种具有不同信用质量、流动性和到期日的金融产品带来的收益会出现不一致性，从而使保险人面临与负债价值无关的资产市场价值的收益会出现不一致性，从而使保险人面临与负债价值无关的资产市场价值变动的风险。变动的风险。 通货膨胀率的急剧上升对保险公司来说，意味着潜在的风险。从直接方面看通货膨胀率的急剧上升对保险公司来说，意味着潜在的风险。从直接方面看，由于通货膨胀高居不下，具有保值条款的给付金额也必然增加，特别是对，由于通货膨胀高居不下，具有保值条款的给付金额也必然增加，特别是对根据重置成本进行赔偿的财产与意外险保险人来说，如果在制定费率时没有根据重置成本进行赔偿的财产与
17、意外险保险人来说，如果在制定费率时没有考虑通货膨胀因素，就可能会发生实际赔付额高于保单面额的情况。从间接考虑通货膨胀因素，就可能会发生实际赔付额高于保单面额的情况。从间接方面看，高通货膨胀的压力会导致利率上升，从而表现为利率风险，利率的方面看，高通货膨胀的压力会导致利率上升，从而表现为利率风险，利率的上升使保险公司的债券投资收益大幅减少。上升使保险公司的债券投资收益大幅减少。 从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类131.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险信用风险是指借款人无力或无意依照约定的合同履行义务的风险，信用风险是指借款人无力或无意依照约定的合同履行义务的风险，这类
18、风险会影响到持有债券的投资者或贷款合同的出借方。因此，这类风险会影响到持有债券的投资者或贷款合同的出借方。因此，借款人的财务状况以及抵押物的现值对准备进行债券投资或发放贷借款人的财务状况以及抵押物的现值对准备进行债券投资或发放贷款的保险人来说，是非常重要的。信用风险的表现形式：资产组合款的保险人来说，是非常重要的。信用风险的表现形式：资产组合与其预期价值的偏离。与其预期价值的偏离。信用风险是可分散的，但不能完全消除，因为违约率一般具有相当信用风险是可分散的，但不能完全消除，因为违约率一般具有相当大的波动性，这可能是由于一部分违约风险实际上来自于上述的系大的波动性，这可能是由于一部分违约风险实际
19、上来自于上述的系统风险。另外，即使分散化能有益于减少整体的不确定性，但某些统风险。另外，即使分散化能有益于减少整体的不确定性，但某些损失所具有的特殊性仍然会给债权人带来无法转移的风险，对那些损失所具有的特殊性仍然会给债权人带来无法转移的风险，对那些拥有大量长期投资的保险人来说尤其是这样，因为在这种情形下，拥有大量长期投资的保险人来说尤其是这样，因为在这种情形下，很难对信用风险进行精确的估计并加以转移。很难对信用风险进行精确的估计并加以转移。 从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类141.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险流动性风险是指出现资金危机的风险。此类情形经常与某些不
20、流动性风险是指出现资金危机的风险。此类情形经常与某些不可预见事件的发生联系在一起，如大宗索赔、资产缩水、丧失可预见事件的发生联系在一起，如大宗索赔、资产缩水、丧失信心或法律危机等。信心或法律危机等。n在市场中经营的保险人可能会因为出现了自然巨灾而面临大量索赔；在市场中经营的保险人可能会因为出现了自然巨灾而面临大量索赔；n由于利率变化而导致大量保单持有人的提款或解约；由于利率变化而导致大量保单持有人的提款或解约；n从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类 保险人的负债应该说是具有相当流动性的，而当保险人投资保险人的负债应该说是具有相当流动性的，而当保险人投资于私募基金或房地产业时，资产就会缺乏流
21、动性。在突发现金需于私募基金或房地产业时，资产就会缺乏流动性。在突发现金需求的情况下，保险人将不得不低价出让不宜流动的资产，蒙受大求的情况下，保险人将不得不低价出让不宜流动的资产，蒙受大量损失，以应对可能的偿付能力危机。量损失，以应对可能的偿付能力危机。 151.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险操作风险是保险企业在经营保险业务中，由于风险发生操作风险是保险企业在经营保险业务中，由于风险发生的非均质性和主观因素的影响，使保险基金不足以对被的非均质性和主观因素的影响，使保险基金不足以对被保险人进行偿付，保险人遭受巨大亏损的风险。如：保险人进行偿付，保险人遭受巨大亏损的风险。如：
22、n自然灾害造成的系统性危害、重大保险事故发生自然灾害造成的系统性危害、重大保险事故发生n保险公司财务管理不善，导致流动性不足或偿付能力不足；保险公司财务管理不善，导致流动性不足或偿付能力不足；n保险人及其代理人的违规行为保险人及其代理人的违规行为n保险公司工作人员腐败、渎职、疏忽保险公司工作人员腐败、渎职、疏忽n保险业务处理系统出现的故障保险业务处理系统出现的故障n被保险人的道德风险被保险人的道德风险n从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类161.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险从经营管理角度的分类从经营管理角度的分类u精算风险精算风险企业对于所接受的资金支付太多了企业对
23、于所接受的资金支付太多了企业对于所同意承担的风险收取的太企业对于所同意承担的风险收取的太少了少了u系统风险系统风险因广泛经济因素引起的资产与负债价因广泛经济因素引起的资产与负债价值的变动值的变动u信用风险信用风险借款者未按预先的承诺行事借款者未按预先的承诺行事u流动性风险流动性风险与意外事件相关的融资危机与意外事件相关的融资危机u运作风险运作风险不正确的理赔不正确的理赔处理系统失灵处理系统失灵未遵守有关的监管规定未遵守有关的监管规定u法律风险法律风险新的法律新的法律法庭意见法庭意见监管规定监管规定171.1 寿险公司都会面临哪些风险寿险公司都会面临哪些风险英国保诚集团的风险分类英国保诚集团的风
24、险分类市场风险市场风险资产价值或收入出现不利变化和利率或汇率变化的风险资产价值或收入出现不利变化和利率或汇率变化的风险信用风险信用风险交易对方没有或没有按期履行其责任的风险交易对方没有或没有按期履行其责任的风险保险风险保险风险保险责任所面临的风险（是否赔付、赔付额、赔付时间），包括逆选择保险责任所面临的风险（是否赔付、赔付额、赔付时间），包括逆选择、道德风险等、道德风险等流动性风险流动性风险企业在需要的时候无法得到财务来源来履行其责任或不得不付出高昂的企业在需要的时候无法得到财务来源来履行其责任或不得不付出高昂的成本才能保证责任的履行，尽管从资产负债表上看没有陷入无偿付能力成本才能保证责任的履
25、行，尽管从资产负债表上看没有陷入无偿付能力操作风险操作风险不适当或错误的内部程序、人员或系统、或外部事件导致的直接或间接不适当或错误的内部程序、人员或系统、或外部事件导致的直接或间接损失的风险损失的风险商业环境商业环境外部环境可能对企业实现总体目标和战略的基础驱动力产生的显著影响外部环境可能对企业实现总体目标和战略的基础驱动力产生的显著影响（包括宏观经济，政治、法律和监管，市场支配力的出现等）（包括宏观经济，政治、法律和监管，市场支配力的出现等）战略风险战略风险制定和实施与企业经营环境及自身能力相适应的战略的高层管理程序不制定和实施与企业经营环境及自身能力相适应的战略的高层管理程序不现实、低效
26、或不适当现实、低效或不适当181.2 寿险公司应该管理哪些风险寿险公司应该管理哪些风险u首先，需要根据保险公司认识和管理风险的能力，首先，需要根据保险公司认识和管理风险的能力，将其所面临的主要风险进行如下划分：将其所面临的主要风险进行如下划分：可以通过标准化的经营活动减少或规避的风险可以通过标准化的经营活动减少或规避的风险可以转移给其它方的风险可以转移给其它方的风险必须由保险人自己管理的风险必须由保险人自己管理的风险191.2 寿险公司应该管理哪些风险寿险公司应该管理哪些风险l可以通过标准化的经营活动减少或规避的风险可以通过标准化的经营活动减少或规避的风险对业务程序、保单、合同以及合同制定程序
27、进行标准化管理，以对业务程序、保单、合同以及合同制定程序进行标准化管理，以防止低效或错误财务决策的防止低效或错误财务决策的发生发生通过对资产负债表两边的分散化组合以及大数定律和中心极限定通过对资产负债表两边的分散化组合以及大数定律和中心极限定理的应用，可以减少个别损失给保险人带来的理的应用，可以减少个别损失给保险人带来的影响影响通过和管理者签订合理的具有激励性的薪酬合同使他们保持对企通过和管理者签订合理的具有激励性的薪酬合同使他们保持对企业的业的责任心责任心 这些这些措施的目的都是为了尽量减少那些本质上措施的目的都是为了尽量减少那些本质上不属于公司提供的金融服务所导致的风险。不属于公司提供的金
28、融服务所导致的风险。201.2 寿险公司应该管理哪些风险寿险公司应该管理哪些风险l可以转移给其它方的风险可以转移给其它方的风险精算风险可以转移给再精算风险可以转移给再保险人保险人巨灾风险可以通过购买巨灾期货或通过设计巨灾债券来进行对巨灾风险可以通过购买巨灾期货或通过设计巨灾债券来进行对冲冲利率风险可以通过诸如掉期、利率顶、利率底、期货或其它利率利率风险可以通过诸如掉期、利率顶、利率底、期货或其它利率衍生品进行对冲或衍生品进行对冲或转移转移通过改变保单和贷款合同使它们的久期和凸性发生通过改变保单和贷款合同使它们的久期和凸性发生变化变化通过持有适当的股权期货来减少在权益市场的通过持有适当的股权期货
29、来减少在权益市场的风险风险可以设计一些吸收了一定财务风险，再把这些风险转移给买方的可以设计一些吸收了一定财务风险，再把这些风险转移给买方的金融产品，如确定缴费型的养老金计划和万能寿险金融产品，如确定缴费型的养老金计划和万能寿险产品产品还还可以通过购买或出售财务求偿权和再保险来分散或吸收风险。可以通过购买或出售财务求偿权和再保险来分散或吸收风险。 211.2 寿险公司应该管理哪些风险寿险公司应该管理哪些风险l必须由保险人自己管理的风险必须由保险人自己管理的风险在有些情况下，保险人也应该而且必须接受具有风险的活动，这时，就有些情况下，保险人也应该而且必须接受具有风险的活动，这时，就需要利用公司的资
30、源积极开展风险管理。例如：需要利用公司的资源积极开展风险管理。例如：n当保险人所承担风险本质上是很复杂的精算风险并且难以和其它方当保险人所承担风险本质上是很复杂的精算风险并且难以和其它方沟通并转移给第三方沟通并转移给第三方时时n如果保险人的资产用来购买的是私募基金和复杂的、有主资产的话，如果保险人的资产用来购买的是私募基金和复杂的、有主资产的话，而这些资产的二级市场很小甚至不存在，在这种情形下，资产所承而这些资产的二级市场很小甚至不存在，在这种情形下，资产所承担的风险就很难转移出去，而且，披露客户的信息还可能给竞争者担的风险就很难转移出去，而且，披露客户的信息还可能给竞争者以以可乘之机可乘之机
31、n根据保险经营目的以及保险业性质所决定的必须被保险人吸纳的风根据保险经营目的以及保险业性质所决定的必须被保险人吸纳的风险，如在主要保险保障中蕴含的精算风险。保险人在对精算风险的险，如在主要保险保障中蕴含的精算风险。保险人在对精算风险的管理方面具有优势和特殊的市场地位。这时，就应该由保险人来对管理方面具有优势和特殊的市场地位。这时，就应该由保险人来对风险进行承担和监控，并进行有效的管理。也只有这样，才能最终风险进行承担和监控，并进行有效的管理。也只有这样，才能最终实现保险公司经营的实现保险公司经营的目标目标 221.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险u制定标准与报告制度制定标准与报告制
32、度u规定核保权力及限制规定核保权力及限制u制定投资指导或策略制定投资指导或策略u建立激励机制建立激励机制231.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险l制定标准与报告制度制定标准与报告制度制定标准制定标准承保标准承保标准风险分类风险分类审核标准等审核标准等制定财务报告制度制定财务报告制度标准化的外部报表标准化的外部报表：包括外部审计的结果，向监管部门的报告，：包括外部审计的结果，向监管部门的报告，评级机构的评估评级机构的评估结果，这些对结果，这些对投资者了解公司资产质量和风险投资者了解公司资产质量和风险是至关重要的。但是，保险公司根据监管部门要求的法定财务是至关重要的。但是，保险公司根据
33、监管部门要求的法定财务报表所收集的信息的类型和方式，对管理保险公司来说是不充报表所收集的信息的类型和方式，对管理保险公司来说是不充分的。例如，如果仅依赖法定会计报表，就很难区分保险人资分的。例如，如果仅依赖法定会计报表，就很难区分保险人资产负债表两边所含选择权的多少和重要性，比如资产项下的购产负债表两边所含选择权的多少和重要性，比如资产项下的购买选择权、贷款承诺，负债项下的保险合同失效、贷款和解约买选择权、贷款承诺，负债项下的保险合同失效、贷款和解约选择权等。此外，也很难从这些报表提供的信息中去估计利率选择权等。此外，也很难从这些报表提供的信息中去估计利率风险和违约风险。风险和违约风险。标准化
34、的内部报表标准化的内部报表：提供有关精算风险，资产质量和整体风险：提供有关精算风险，资产质量和整体风险情况方面的管理信息；更频繁，按天、周、月报告。情况方面的管理信息；更频繁，按天、周、月报告。 241.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险l规定核保权力及限制规定核保权力及限制l规定承保师的权力，以及投保人和投保资产的最低标准，只准规定承保师的权力，以及投保人和投保资产的最低标准，只准接受达到预先规定的质量要求的投保人或资产。而且，即使对接受达到预先规定的质量要求的投保人或资产。而且，即使对合格的客户或资产，也要根据不同的风险类型规定在风险保障、合格的客户或资产，也要根据不同的风险类型
35、规定在风险保障、信用、总体头寸等方面的限额。信用、总体头寸等方面的限额。l一般来说，对每个负责一定数额资本的人，无论是资产方还是一般来说，对每个负责一定数额资本的人，无论是资产方还是负债方的，都要规定限额。这一点适用于承保师，资产组合经负债方的，都要规定限额。这一点适用于承保师，资产组合经理，贷款部门和交易员。理，贷款部门和交易员。l同时，需要编制一个综合报告，说明各有关的限额，以及各经同时，需要编制一个综合报告，说明各有关的限额，以及各经营单位所暴露的营单位所暴露的风险头寸。风险头寸。在一个大公司中，由于存在着数以在一个大公司中，由于存在着数以千计的风险头寸，因此，尽管定时的精确报告比较困难
36、，但却千计的风险头寸，因此，尽管定时的精确报告比较困难，但却是非常重要的。是非常重要的。251.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险l制定投资指导或策略制定投资指导或策略l为中短期投资活动制定指导策略和头寸为中短期投资活动制定指导策略和头寸建议建议要根据公司在特定市场领域中的资产集中程度和所承担的责任，要根据公司在特定市场领域中的资产集中程度和所承担的责任，可以接受的资产和负债的不匹配程度或利率风险的大小，以及可以接受的资产和负债的不匹配程度或利率风险的大小，以及对某类具体系统风险进行规避的需要来制定投资策略。这方面对某类具体系统风险进行规避的需要来制定投资策略。这方面的限制会导致被动
37、的风险规避和分散化，因为经理们通常只能的限制会导致被动的风险规避和分散化，因为经理们通常只能在头寸限定的范围和预先制定的规则下从事投资活动。在头寸限定的范围和预先制定的规则下从事投资活动。此外，在给定市场条件以及公司高层能接受的资产组合风险的此外，在给定市场条件以及公司高层能接受的资产组合风险的条件下，投资指南还会给出公司可以采取的主动式的投资行为条件下，投资指南还会给出公司可以采取的主动式的投资行为依据和建议。近来，证券化和衍生金融产品的出现，为投资经依据和建议。近来，证券化和衍生金融产品的出现，为投资经理们提供了新的、快速增长的风险管理工具。理们提供了新的、快速增长的风险管理工具。l类似的
38、指南也适用于资产负债表中的负债类似的指南也适用于资产负债表中的负债项项可以规定承保标准和策略，以确保所接受的风险被限制在保险可以规定承保标准和策略，以确保所接受的风险被限制在保险人能够并且愿意承受的范围内。制定这样的指南还会更有利于人能够并且愿意承受的范围内。制定这样的指南还会更有利于产品的定价，防止任何可能危及到公司未来偿付能力的个人承产品的定价，防止任何可能危及到公司未来偿付能力的个人承保行为保行为 。 261.3 寿险公司如何管理风险寿险公司如何管理风险l建立激励机制建立激励机制l通过和高层管理人员、产品经理、销售代理人签订具有激励通过和高层管理人员、产品经理、销售代理人签订具有激励性的
39、报酬合同，使他们的薪酬与其承担的风险挂钩，可以减性的报酬合同，使他们的薪酬与其承担的风险挂钩，可以减少煞费苦心的、高成本的控制。少煞费苦心的、高成本的控制。l这样的激励合同必须与保险人的财务目标一致，并且要有相这样的激励合同必须与保险人的财务目标一致，并且要有相应的内部控制机制。这方面的一些主要技术包括：承保风险应的内部控制机制。这方面的一些主要技术包括：承保风险和损失分析，投资风险分析，成本分摊和确定各利益集团应和损失分析，投资风险分析，成本分摊和确定各利益集团应得到的收益。得到的收益。l经过精心设计的机制可以将管理者和其他利益相关者的目标经过精心设计的机制可以将管理者和其他利益相关者的目标
40、以一种最理想的方式结合到一起。很多灾难性财务损失的发以一种最理想的方式结合到一起。很多灾难性财务损失的发生都可以归结为缺少富有竞争力的激励措施。生都可以归结为缺少富有竞争力的激励措施。例如，将销售和薪酬挂钩会导致不计后果的危险增长和不负责例如，将销售和薪酬挂钩会导致不计后果的危险增长和不负责任的承保，或者是错误的定价；将投资经理的薪酬和帐面收益任的承保，或者是错误的定价；将投资经理的薪酬和帐面收益挂钩，会导致其做出不考虑负凸性、久期不匹配风险、流动性挂钩，会导致其做出不考虑负凸性、久期不匹配风险、流动性风险和信用风险的投资决策，等等。风险和信用风险的投资决策，等等。272 2、保险信用评级、保
41、险信用评级 2.1 2.1 保险评级发展现状保险评级发展现状 2.22.2 如何给保险公司评级如何给保险公司评级 2.3 2.3 评级的精确度和应用评级的精确度和应用28l保险评级的作用保险评级的作用n高评级有助于参与竞争，以较低成本或较高评级有助于参与竞争，以较低成本或较容易获得容易获得信贷信贷n再保险的购买方会选择较高信用评级的再保险提供方再保险的购买方会选择较高信用评级的再保险提供方n代理人和经纪人会参考保险公司的信用评级推荐保险公司代理人和经纪人会参考保险公司的信用评级推荐保险公司n客户在购买客户在购买保险时会保险时会考虑保险公司的评级考虑保险公司的评级n债券投资者和股东会根据评级决定
42、是否投资于该保险公司债券投资者和股东会根据评级决定是否投资于该保险公司n监管部门对保险公司债券组合的安全性进行评估时会参考评级监管部门对保险公司债券组合的安全性进行评估时会参考评级l做好保险评级工作在保险公司经营中的地位做好保险评级工作在保险公司经营中的地位n评级是保险公司经营中的必需品评级是保险公司经营中的必需品n几乎所有大型公司都会花费大量时间和精力获得几乎所有大型公司都会花费大量时间和精力获得“互动性互动性”评级评级n很多公司甚至组建了专门团队从事评级相关工作很多公司甚至组建了专门团队从事评级相关工作29l保险评级的类型保险评级的类型n财务评级（财务评级（FSRsFSRs）：通常适用于金
43、融机构）：通常适用于金融机构n债务评级：适用于所有借贷者，包括企业甚至主权国家债务评级：适用于所有借贷者，包括企业甚至主权国家l财务评级衡量的是保险公司履行其对现有保单持有人保险财务评级衡量的是保险公司履行其对现有保单持有人保险责任的能力责任的能力l债务评级是对某个保险人的某个特定债务问题的信誉的评债务评级是对某个保险人的某个特定债务问题的信誉的评估估30l为什么会出现保险评级为什么会出现保险评级n是对保险市场失灵的反映是对保险市场失灵的反映n为保险活动的参与者提供了低成本的途径来分析和监控保险公司为保险活动的参与者提供了低成本的途径来分析和监控保险公司的行为的行为n是对保险公司经营的复杂性以
44、及保险评级的是对保险公司经营的复杂性以及保险评级的“公共产品公共产品”的性质的性质的反映的反映31l主要的评级公司主要的评级公司n标准普尔标准普尔n穆迪穆迪nA.M.BestA.M.Bestn惠誉评级惠誉评级32l主要的保险评级公司主要的保险评级公司nA.M.BestA.M.Best：最大的保险评级公司：最大的保险评级公司只对保险公司进行评级，时间最长只对保险公司进行评级，时间最长传统上只作财务评级传统上只作财务评级几乎对所有的美国保险公司进行评级几乎对所有的美国保险公司进行评级n标准普尔标准普尔n穆迪穆迪n惠誉评级惠誉评级2002年保险评级全球收入份额年保险评级全球收入份额33l评级评级尺度
45、（财务实力）尺度（财务实力）34l评级方法评级方法n定性和定量相结合定性和定量相结合n共同的惯例共同的惯例1. 1.均使用精细均使用精细的模型评估保险公司的资本充足度的模型评估保险公司的资本充足度2. 2.采用私有的和公共的信息采用私有的和公共的信息3. 3.与同行公司进行比较与同行公司进行比较4. 4.分析师的分析意见均需经过一个专门委员会的审核后以投分析师的分析意见均需经过一个专门委员会的审核后以投票方式决定评级票方式决定评级35l管理好和管理好和评级公司的关系评级公司的关系n提升提升公司评级的关键因素公司评级的关键因素p增强公司自身的财务实力增强公司自身的财务实力提升承保技术提升承保技术
46、增加盈余增加盈余紧缩财务杠杆紧缩财务杠杆提升风险管理提升风险管理多样化操作（尤其是小公司，在地理区域或险种方面）多样化操作（尤其是小公司，在地理区域或险种方面）表面化措施没有实际作用表面化措施没有实际作用p建立并保持和加强同评级公司的联系建立并保持和加强同评级公司的联系p与分析师建立定期开放式的沟通与分析师建立定期开放式的沟通p管理层应能清晰表达公司的战略和贯彻措施管理层应能清晰表达公司的战略和贯彻措施p对较为重大的新发展应及时通知分析师对较为重大的新发展应及时通知分析师36l如何知道评级的准确度？如何知道评级的准确度？n评级和信贷利评级和信贷利差的关系差的关系p公司公司发行的债券的收益与其信
47、用评级紧密相关，债券评级发行的债券的收益与其信用评级紧密相关，债券评级与与收益之间收益之间的关系包含在信贷利差中的关系包含在信贷利差中例如，从例如，从19981998年起美国的年起美国的A A级公司债券的平均收益率高于级公司债券的平均收益率高于国债国债9999个基点个基点如果等级上升一级（如从如果等级上升一级（如从A-A-上升到上升到A A）导致信用利差下降）导致信用利差下降2020个基点个基点的话，意味着的话，意味着对有对有5050亿美元公开交易债务的亿美元公开交易债务的公司公司来说每年来说每年将会省去将会省去10001000万美元的利息成本万美元的利息成本37l如何知道评级的准确度？如何知
48、道评级的准确度？n评级和债务评级和债务违约的关系违约的关系p通过观察信用评级与债务违约率和资不抵债比率之间的关系可以判通过观察信用评级与债务违约率和资不抵债比率之间的关系可以判断评级的准确性断评级的准确性p“投机级投机级”债券的一年违约率超过债券的一年违约率超过5%5%，“投资级投资级”债券只有债券只有0.1%0.1%p1010年期债券中年期债券中“投机级投机级”债券的违约率是债券的违约率是“投资级投资级”的的1010至至2020倍倍38l如何知道评级的准确度？如何知道评级的准确度？n评级和债务评级和债务违约的关系违约的关系pA.M.BestA.M.Best的研究结果的研究结果表明，美国财产保
49、险公司表明，美国财产保险公司的评级与资不抵债的评级与资不抵债发生率之间有紧密相关性发生率之间有紧密相关性“安全安全”的保险公司在的保险公司在3 3年后将有年后将有0.21%0.21%的概率发生资不抵债的概率发生资不抵债“脆弱脆弱”或或“未评级未评级”公司则有高公司则有高1010倍的资不抵债发生率倍的资不抵债发生率不同评级的不同评级的3 3年期资不抵债率年期资不抵债率39l评级结果的运用评级结果的运用n评级与监管评级与监管p各国金融监管机构均将评级纳入自身的监管条例各国金融监管机构均将评级纳入自身的监管条例p例如美国各州保险监管当局根据保险公司持有的债券等例如美国各州保险监管当局根据保险公司持有
50、的债券等级制定资本要求级制定资本要求p监管机构会指定若干国家公认的评级机构监管机构会指定若干国家公认的评级机构n中国保监会中国保监会保险资金运用管理暂行办法保险资金运用管理暂行办法第八条第八条 保险资金投资的债券，应当达到保险资金投资的债券，应当达到中国保监会认可的信用中国保监会认可的信用评级机构评定的、且符合规定要求的信用级别评级机构评定的、且符合规定要求的信用级别，主要包括政府，主要包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工具以及符合规定的其他债券。具以及符合规定的其他债券。40l评级的触发作用评级的触发作用n“评级
