1、第四章：利息与利率教学内容：教学内容：l掌握利息的实质。掌握利息的实质。 l熟练掌握各种利率的概念及其计算公式。熟练掌握各种利率的概念及其计算公式。 l熟练掌握单利和复利的概念及其计算公式，熟练掌握熟练掌握单利和复利的概念及其计算公式，熟练掌握现值的运用。现值的运用。 l掌握利率决定的理论，能分析影响利率变化的各种因掌握利率决定的理论，能分析影响利率变化的各种因素。素。 l熟练掌握利率对投资、储蓄和消费的作用。熟练掌握利率对投资、储蓄和消费的作用。一、利息的来源与本质一、利息的来源与本质（一）利息的定义（一）利息的定义 利息实际是资金使用权的价格或者说是借贷资本利息实际是资金使用权的价格或者说
2、是借贷资本的价格的价格。是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。1 1、货币所有者因出让货币使用权而从借款人那里获得、货币所有者因出让货币使用权而从借款人那里获得的补偿；的补偿；2 2、货币借入者因取得货币使用权而支付的成本、货币借入者因取得货币使用权而支付的成本第一节第一节 利息利息（二）利息的本质二）利息的本质1 1、西方经济学的观点、西方经济学的观点l利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时放弃货币利息报酬理论，配第、洛克认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。的使用权（而给贷方带来不方便）而获得的报酬。l资本生产力论，
3、萨伊认为资本具有生产力，利息是资本资本生产力论，萨伊认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。生产力的产物。l节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲节欲论。西尼尔，认为利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。眼前的消费欲望）的补偿。l时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于时差论。庞巴维克。认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值，其间产生一未来的同一类和同一数量的物品的价值，其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。l流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期内，流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定
4、时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。人们放弃货币周转灵活性的报酬。债权人债权人债务人债务人本金本金借款人将借入的货币借款人将借入的货币用于生产或流通，创用于生产或流通，创造出价值和剩余价值造出价值和剩余价值本金本金+ +利息利息支付利息的基础支付利息的基础2 2、马克思主义的观点、马克思主义的观点l利息不产生于货币的自行增值，而是产生于它作为资本利息不产生于货币的自行增值，而是产生于它作为资本的使用的使用l1 1、利息以货币转化为货币资本为前提。、利息以货币转化为货币资本为前提。l2 2、利息和利润一样是剩余价值的转化形式、利息和利润一样是剩余价值的转化形式l3 3、利息是只能资本家让渡给借
5、贷资本家的那部分剩余价、利息是只能资本家让渡给借贷资本家的那部分剩余价值，体现的是资本家全体共同剥削雇佣工人的关系值，体现的是资本家全体共同剥削雇佣工人的关系第二节第二节 利率及种类利率及种类一、利率的含义一、利率的含义l利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。观经济运行和微观经济运行都有重要作用。l利息率利息率= =利息额利息额/ /本金本金* *100%100%二、利率的分类二、利率的分类标标 准准种种 类类计算利息期
6、限计算利息期限年利率、月利率、日利率年利率、月利率、日利率借贷期内是否调整借贷期内是否调整固定利率、浮动利率固定利率、浮动利率是否剔除通货膨胀因素是否剔除通货膨胀因素名义利率、实际利率名义利率、实际利率决定机制决定机制市场利率、官定利率市场利率、官定利率作用作用基准利率、差别利率基准利率、差别利率借贷期限借贷期限长期利率、短期利率长期利率、短期利率银行业务银行业务存款利率、贷款利率存款利率、贷款利率l1 1、年利率、月利率、日利率、年利率、月利率、日利率 按照计算利息的期限，利率分为年利率、月利率和日利率按照计算利息的期限，利率分为年利率、月利率和日利率 年利率通常以百分之几表示，如年利率通常
7、以百分之几表示，如2.25%2.25%； 月利率通常以千分之几表示，如月利率通常以千分之几表示，如5 5； 日利率通常以万分之几表示，如日利率通常以万分之几表示，如0.20.2。 年利率年利率=12=12月利率月利率=360=360 日利率日利率 日利率日利率= =（1/301/30）月利率月利率= =（1/3601/360）年利率）年利率链接：凤凰财经/数据http:/ 2、短期利率、长期利率、短期利率、长期利率 短期利率是融资期限在短期利率是融资期限在1 1年以内的各种金融资产的利率。年以内的各种金融资产的利率。 如：活期存款利率；国库券利率，一年以下的贷款利率如：活期存款利率；国库券利率
8、，一年以下的贷款利率 长期利率是融资期限在长期利率是融资期限在1 1年以上的各种金融资产的利率。年以上的各种金融资产的利率。 如中长期债券利率，中长期贷款利率如中长期债券利率，中长期贷款利率l3 3、固定利率、浮动利率、固定利率、浮动利率以借贷期内利率是否调以借贷期内利率是否调整为标准整为标准固定利率：以借贷关系成立时确定的利率为标准，在借固定利率：以借贷关系成立时确定的利率为标准，在借 贷期内不做调整的利率。贷期内不做调整的利率。浮动利率：在借贷期内利率可随某种市场利率的变化做浮动利率：在借贷期内利率可随某种市场利率的变化做定期调整的利率。定期调整的利率。 l在中国，中国人民银行授权某一级行
9、或商业银行在法在中国，中国人民银行授权某一级行或商业银行在法定利率水平上和规定幅度内根据不同情况上下浮动，定利率水平上和规定幅度内根据不同情况上下浮动，目的是充分发挥利率的经济杠杆作用，以便把正常的目的是充分发挥利率的经济杠杆作用，以便把正常的资金需要和不正常的资金占用区别开来，把利率杠杆资金需要和不正常的资金占用区别开来，把利率杠杆作用与作用与“区别对待，择优扶持区别对待，择优扶持”的信贷原则结合起来。的信贷原则结合起来。l浮动利率大体分为两大类型，一种是中国人民银行总浮动利率大体分为两大类型，一种是中国人民银行总行根据国务院授权，在一定幅度内拥有的利率浮动权。行根据国务院授权，在一定幅度内
10、拥有的利率浮动权。如能源、交通、通信、盐业和农业等如能源、交通、通信、盐业和农业等1313个行业的基本个行业的基本建设贷款利率，分三类分别下浮建设贷款利率，分三类分别下浮1010、2020和和3030。另一种是商业银行分支行根据要求贷款的企业信用及另一种是商业银行分支行根据要求贷款的企业信用及效益等情况，在规定幅度内对贷款利率上下浮动，以效益等情况，在规定幅度内对贷款利率上下浮动，以促进企业加强经营管理，加速资金周转，提高企业的促进企业加强经营管理，加速资金周转，提高企业的经济效益。经济效益。 年月日，央行推出了将商业性个人年月日，央行推出了将商业性个人房贷利率的下限扩大为贷款基准利率的房贷利
11、率的下限扩大为贷款基准利率的. .倍倍( (即七折即七折) )的政策，各大银行也在年底到年初纷纷的政策，各大银行也在年底到年初纷纷推出了自己的七折优惠细则，基本上首套房贷都可以获得推出了自己的七折优惠细则，基本上首套房贷都可以获得房贷基准利率七折的优惠。这一政策极大的降低了贷款购房贷基准利率七折的优惠。这一政策极大的降低了贷款购房者的还款压力，对年房地产市场的复苏起到了房者的还款压力，对年房地产市场的复苏起到了非常重要的作用。如今随着房价的持续攀升，七折优惠或非常重要的作用。如今随着房价的持续攀升，七折优惠或许将成为历史许将成为历史 贷款利率，还可以根据情况上浮贷款利率，还可以根据情况上浮10
12、%10%到到30%30%也就是基本也就是基本利率的利率的1.11.1倍到倍到1.31.3倍。倍。 l20102010年年4 4月国务院月国务院国十条国十条规定：规定： l对购买首套自住房且套型建筑面积在对购买首套自住房且套型建筑面积在9090平方米以上的平方米以上的家庭家庭( (包括借款人、配偶及未成年子女，下同包括借款人、配偶及未成年子女，下同) )，贷款，贷款首付款比例不得低于首付款比例不得低于30%;30%;对贷款购买第二套住房的家对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于庭，贷款首付款比例不得低于50%50%，贷款利率不得低，贷款利率不得低于基准利率的于基准利率的1.11.1倍
13、倍; ;对贷款购买第三套及以上住房的，对贷款购买第三套及以上住房的，贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。各地方可以根据业银行根据风险管理原则自主确定。各地方可以根据实际情况暂停三套房贷。实际情况暂停三套房贷。 【小思考】 李某于李某于20022002年存入年存入1 1万元定期万元定期8 8年的储蓄存款，当时的年利年的储蓄存款，当时的年利率是率是7.98%7.98%，以后年利率逐步下调，至，以后年利率逐步下调，至20102010年李某存款到期时，年李某存款到期时，年利率只有年利率只有4.98%4.98%。问：
14、李某。问：李某20102010年存款到期应以那种利率计年存款到期应以那种利率计算利息？算利息？ 答：应以答：应以7.98%7.98%计算到期存款的利息。计算到期存款的利息。 原因：对储蓄存款我国实行的是固定利率原因：对储蓄存款我国实行的是固定利率 。根据根据储蓄储蓄管理条例管理条例，存入的各种定期储蓄存款，在原定存期内如遇，存入的各种定期储蓄存款，在原定存期内如遇利率调整，不论调高或调低，均按存入日公告相应存期的利利率调整，不论调高或调低，均按存入日公告相应存期的利率计付利息，不分段计息；率计付利息，不分段计息；4 4、市场利率、公定利率、官定利率、市场利率、公定利率、官定利率l官定利率官定利
15、率(official interest rate)(official interest rate)又称法定利率，又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行行. . l公定利率公定利率(pact interest rate)(pact interest rate)由民间权威性金融组由民间权威性金融组织商定的利率织商定的利率, ,各成员机构必须执行各成员机构必须执行. .l市场利率市场利率(market interest rate )(market interest rate )是指按市场规律自是指按市场规律自由变动的利率，它主要反
16、映了市场内在力量对利率形由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用成的作用. .l5 5、基准利率、差别利率、基准利率、差别利率l基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。化。l差别利率是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的差别利率是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。不同利率。金融机构人民币贷款基准利率金融机构人民币贷款基准利率年利率：%l4.4.名义利率与实际利率名义利率与实际利率 名义利率名义利率(nominal inte
17、rest rate)(nominal interest rate)是指包括了通是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率率都是名义利率. . 例如，张某在银行存入例如，张某在银行存入100100元的一年期存款，一年元的一年期存款，一年到期时获得到期时获得5 5元利息，利率则为元利息，利率则为5%5%，这个利率就是名义，这个利率就是名义利率。利率。 实际利率实际利率(real interest rate)(real interest rate)是指货币购买力不是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率变条件
18、下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。即为实际利率。l实际利率实际利率= =名义利率名义利率- -通货膨胀率（粗）通货膨胀率（粗）l正利率和负利率正利率和负利率: :当名义利率高于通货膨胀率、实际利率当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于大于0 0时，即为正利率；反之则为负利率。时，即为正利率；反之则为负利率。l例如，银行一年期存款利率为例如，银行一年期存款利率为2 2，同期通胀率为，同期通胀率为3 3，则实际利率为则实际利率为2% 2% 3% 3% 1%1%。储户存入的资金实际购。储户存入的资金实际购买力在贬值。因此，扣除通胀成分后的实际利率才更具买力在贬值。因此，扣除通胀成分
19、后的实际利率才更具有实际意义。有实际意义。实际利率的计算（2）： （i:实际利率，r:名义利率，p :通货膨胀率)111rip199119912011.22011.2我国存贷款利率与我国存贷款利率与CPICPI的关系的关系.资料资料 利率利率.xls.xls资料来源：中国统计年鉴、中国人民银行网站第三节第三节 单利与复利单利与复利一、单利一、单利 单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：l利息（利息（I I）= =本金（本金（P P）利率（利率（r r）期限（期限（n n）l单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本单利法是指按单利
20、计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为：单利法计算时，其本利和的计算公式为：l本利和（本利和（S S）=P=P（1+r1+rn n） 复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。入本金，一并计算出来的利息。 复利的利息计算公式为：复利的利息计算公式为： 复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息
21、的方法。其本利和计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：公式为：(1)1nIPr(1)nSPr二、复利二、复利（一）复利含义及公式（一）复利含义及公式单利单利对本金所获得的利息不再计对本金所获得的利息不再计息息本利和本利和= =本金本金+ +利息利息S S= =P P+ +I=PI=P+ +P Pr rn n= =P P(1+(1+r rn n) )例：本金例：本金100100，年利率，年利率20%20%2 2年后本金和：年后本金和：100100（1+0.2 1+0.2 2 2）=140=140复利复利对本金所获得的利息重复计对本金所获得的利息重复计息（利滚利）息（利滚利
22、）S S= =P P(1+(1+r r) )n n例：本金例：本金100100，年利率，年利率20%20%2 2年后本金和：年后本金和：100100（1+0.21+0.2）2 2=144=144 某投资者有资金某投资者有资金100100万元万元, ,准备投资于为期准备投资于为期2 2年的年的金融工具金融工具, ,若投资年利率为若投资年利率为20%,20%,请分别用单利和复利请分别用单利和复利的方法计算其投资的未来值。的方法计算其投资的未来值。l我们存我们存1 1万元，每年万元，每年20%20%的利率，按复利计算，的利率，按复利计算，4040年后年后变成多少钱？变成多少钱？ 答案是答案是1469
23、1469万元。万元。l如果我们每年存如果我们每年存1.51.5万元，每年万元，每年20%20%的利率，按复利计的利率，按复利计算，我们什么时候会变成亿万富翁？算，我们什么时候会变成亿万富翁？ 答案是答案是4141年后我们成为亿万富翁，存款余额高达年后我们成为亿万富翁，存款余额高达1 1亿零亿零6 6百万元。百万元。复利的力量（二）现值和终值（二）现值和终值l终值终值(final value)(final value)：未来某一时点上的：未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。本利和，一般是指到期的本利和。 设本金为设本金为P P，年利率为，年利率为r,r,投资期为投资期为n nl现值现值
24、(present value)(present value)：未来本利和的现：未来本利和的现在价值在价值. .未来某一时点上一定的货币金额，未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值现值”，也称，也称“贴现值贴现值”。(1)nFVPrnrFVPV)1 ( 进行一笔投资，进行一笔投资，10%10%利率下，预计利率下，预计2 2年后可以取得年后可以取得收益收益10 00010 000元，为了获取这元，
25、为了获取这10 00010 000元，必须进行初元，必须进行初始投资。始投资。考虑：投入多少才是合理的？考虑：投入多少才是合理的？210000(1 0.1)PV 举例：举例：l 现有一项工程需现有一项工程需1010年建成，有甲乙两个投资方案。年建成，有甲乙两个投资方案。甲方案第一年年初需要投入甲方案第一年年初需要投入50005000万元，以后万元，以后9 9年每年年每年年初再追加投资年初再追加投资500500万元，共需投资万元，共需投资95009500万元；乙方万元；乙方案是每年年初平均投入案是每年年初平均投入10001000万元，十年共需投资万元，十年共需投资1 1亿亿元。问那一种方案更好？
26、（假设市场利率为元。问那一种方案更好？（假设市场利率为1010）甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值1234567891050005005005005005005005005005005000454.55413.22375.66341.51310.46282.24256.58233.04212.041234567891010001000100010001000100010001000100010001000909.09826.45751.31683.01620.92564.47513.16466.51424.1095007879.51100006759.02 一、利率决定理
27、论一、利率决定理论（一）古典学派的储蓄投资决定理论（一）古典学派的储蓄投资决定理论p利率是由储蓄与投资共同决定的。利率是由储蓄与投资共同决定的。p利息是人们放弃当前消费的补偿。利息是人们放弃当前消费的补偿。利息越高，储蓄越高，储蓄是利率的递增涵数。利息越高，储蓄越高，储蓄是利率的递增涵数。p投资取决于边际收益和利率。投资取决于边际收益和利率。资本边际收益大于利率，投资有利可图。资本边际收益大于利率，投资有利可图。投资是利率的递减涵数。投资是利率的递减涵数。p利率具有自动调节功能，使储蓄和投资趋于一致，利利率具有自动调节功能，使储蓄和投资趋于一致，利率达到均衡。率达到均衡。第四节 利率的决定,;
28、ISrSI,.SIrIS S S边际储蓄倾向边际储蓄倾向I I边际投资倾向边际投资倾向特点：特点：l 古典理论又被称为古典理论又被称为“真实的利率理论真实的利率理论”。强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。l利息完全由技术水平、劳动供给、资本等实物层面上的利息完全由技术水平、劳动供给、资本等实物层面上的因素决定，与货币供求无关。因素决定，与货币供求无关。（二）流动性偏好理论（二）流动性偏好理论凯恩斯对传统利率理论的批判凯恩斯对传统利率理论的批判：l凯恩斯认为投资和储蓄不是利率的决定因素，凯恩斯认为投资和储蓄不是利率的决定因素，“储蓄与储蓄与投资是经济体
29、系中的被决定因素，而不是决定因素投资是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素”。l凯恩斯反驳了古典利率理论把利息看成是等待或延期消凯恩斯反驳了古典利率理论把利息看成是等待或延期消费或储蓄本身的报酬的观点，认为利息是对牺牲流动性费或储蓄本身的报酬的观点，认为利息是对牺牲流动性的补偿。的补偿。l利率属于货币经济范畴，而不是如古典利率理论所述的利率属于货币经济范畴，而不是如古典利率理论所述的属于实物经济范畴。属于实物经济范畴。流动性偏好流动性偏好（或灵活偏好）：是指公众愿意持有货币的一种（或灵活偏好）：是指公众愿意持有货币的一种心理倾向。货币作为一种特殊的资产，它具有完全的流动性心理倾向。货币作为一
30、种特殊的资产，它具有完全的流动性和最小的风险性。尽管人们的手持货币不能带来收益，但人和最小的风险性。尽管人们的手持货币不能带来收益，但人们在考虑持有资产的形式上，总是具有对货币灵活性的偏好。们在考虑持有资产的形式上，总是具有对货币灵活性的偏好。 引起人们对货币灵活性偏好的因素引起人们对货币灵活性偏好的因素：交易的动机：交易的动机：满足日常消费满足日常消费的购买需求的购买需求预防的动机：预防的动机：满足临时的特满足临时的特殊开支需要殊开支需要投机的动机：投机的动机：为取得投机收为取得投机收入的市场交易入的市场交易p交易动机、预防动机与利率无直接关系，而与收入（交易动机、预防动机与利率无直接关系，
31、而与收入（y y）有关；投机的动机与利率成反比。有关；投机的动机与利率成反比。若用若用 L L1 1 和和L L2 2 为交易动机、谨慎动机和为投机动机为交易动机、谨慎动机和为投机动机而保有的货币，则而保有的货币，则L L1 1（y y）为收入为收入y y的增函数，的增函数， L L2(r)2(r) 为为利率利率r r的减函数。货币需求总量为：的减函数。货币需求总量为： M M D D = L= L1 1（y y）+ L+ L2(r)2(r) p货币供给货币供给 M MS S 由货币当局控制，在特定的时期是固定的。由货币当局控制，在特定的时期是固定的。p市场利率就是当市场利率就是当 M MD
32、D = M= MS S 时的利率。时的利率。p凯恩斯认为：均衡利率取决于凯恩斯认为：均衡利率取决于货币的供给和需求货币的供给和需求的相互的相互作用。如果人们的流动性偏好加强，货币需求量大于货币作用。如果人们的流动性偏好加强，货币需求量大于货币的供给量，利率就会上升；相反，利率就会下降。当由人的供给量，利率就会上升；相反，利率就会下降。当由人们的流动性偏好所决定的货币供给量和货币管理当局发行们的流动性偏好所决定的货币供给量和货币管理当局发行的货币量相等时，利率便达到了均衡水平：的货币量相等时，利率便达到了均衡水平：Ms=MdMs=Mdl倡导者倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔：罗伯逊，俄林，
33、林达尔，米尔达尔l基本观点基本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。利率是由可贷资金的供求决定的。l主要内容主要内容：p可贷资金需求的三要素：投资需求，赤字需求，家庭可贷资金需求的三要素：投资需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示为：需求。用公式表示为：I+I+M MD D。p可贷资金供给的三要素：家庭、企业和政府的储蓄，可贷资金供给的三要素：家庭、企业和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加。用公式表示为：实际资本流入，货币供给增加。用公式表示为： S+S+M MS Sp可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金
34、供求均衡决定供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率均衡利率。（三）可贷资金利率理论（三）可贷资金利率理论r1 r0RSII+MD ( (表示在表示在各种利率水平下各种利率水平下资金需求量）资金需求量）S+MS ( (表示表示在各种利率水平在各种利率水平下资金供给量）下资金供给量）r货币量二、影响利率水平的因素二、影响利率水平的因素1 1、资金供求状况、资金供求状况 当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降的压力。的压力。 2 2、平均利润率、平
35、均利润率 当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可图；当利率低于或等于零，资金贷出者将无利可图。图；当利率低于或等于零，资金贷出者将无利可图。 1 1、资金供求状况、资金供求状况 当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降的压力。的压力。 2 2、平均利润率、平均利润率 当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可图；当利率低于或等于零，资金贷出者将无利可图。图；当利率低于或等于
36、零，资金贷出者将无利可图。 银行同业拆借利率历史图：品种银行同业拆借利率历史图：品种IB0007IB0007事件事件：中国人民银行决定，从：中国人民银行决定，从20112011年年1 1月月2020日起，上调存款类金融机构日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率人民币存款准备金率0.50.5个百分点，达个百分点，达20%20%。 3 3、物价水平、物价水平 物价水平上升后，名义利率就会因通货膨胀的补偿物价水平上升后，名义利率就会因通货膨胀的补偿而随之上升；反之，物价水平下降后，名义利率就会因而随之上升；反之，物价水平下降后，名义利率就会因通货膨胀的下降而随之减少。通货膨胀的下降而随之减少。4
37、 4、汇率水平、汇率水平 通常，本币贬值，会刺激出口增加和外资流入，进通常，本币贬值，会刺激出口增加和外资流入，进而增加国内资金市场上的资金供给，利率会产生下降的而增加国内资金市场上的资金供给，利率会产生下降的压力；反之，本币升值，会刺激进口增加和资本外流，压力；反之，本币升值，会刺激进口增加和资本外流，从而减少国内市场上的资金供给，利率便会产生上升的从而减少国内市场上的资金供给，利率便会产生上升的压力。压力。 5 5、银行成本、银行成本 银行以利润为经营目标，要赚取利润，其成本就必银行以利润为经营目标，要赚取利润，其成本就必须全部通过其收益得到补偿。须全部通过其收益得到补偿。6 6、国际利率
38、水平、国际利率水平 对一国来说，若国际利率水平高于本币利率水平，对一国来说，若国际利率水平高于本币利率水平，会刺激资本外流，增加套汇、逃汇活动，导致基础货币会刺激资本外流，增加套汇、逃汇活动，导致基础货币回笼，货币供给量减少，本币利率呈上升压力；反之，回笼，货币供给量减少，本币利率呈上升压力；反之，若国际利率水平低于本币利率水平，会刺激资本流入，若国际利率水平低于本币利率水平，会刺激资本流入，导致基础货币投放增加，货币供给量增加，本币利率呈导致基础货币投放增加，货币供给量增加，本币利率呈下降压力。下降压力。7 7、中央银行的货币政策、中央银行的货币政策 运用货币政策工具改变货币。当中央银行向刺
39、激经运用货币政策工具改变货币。当中央银行向刺激经济时，会增加货币投入量；当要限制经济过热时，会济时，会增加货币投入量；当要限制经济过热时，会减少货币货币供给。减少货币货币供给。8 8、利率管制、利率管制 利率管制的基本特征是由政府有关部门（如中央利率管制的基本特征是由政府有关部门（如中央银行）直接制定利率或规定利率变动的上下限。银行）直接制定利率或规定利率变动的上下限。l9 9、借款期限和风险、借款期限和风险 借款期限越高，利率就越高借款期限越高，利率就越高 借款人风险越高，利率就越高借款人风险越高，利率就越高三、我国利率市场化改革三、我国利率市场化改革（一）利率市场化的含义（一）利率市场化的
40、含义l一是商业银行存贷款利率市场化。一是商业银行存贷款利率市场化。l二是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。二是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。（二）我国利率市场化改革的目标（二）我国利率市场化改革的目标 建立以中央银行利率为基础、货币市场建立以中央银行利率为基础、货币市场利率为市场中介，由市场供求决定金融机构利率为市场中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制。存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制。（三）我国利率市场化改革进程（三）我国利率市场化改革进程1 1、1978197819961996年，利率市场化准备及试点年，利率市场化准备及试点l国家加大了利率调
41、整的频率，共计调整了国家加大了利率调整的频率，共计调整了1313次以上。次以上。l1978-19851978-1985年间，中国人民银行先后调整了年间，中国人民银行先后调整了5 5次利率，其中次利率，其中19851985年年就调整了两次，主要是与当年的通货膨胀率较高有关，表明政府就调整了两次，主要是与当年的通货膨胀率较高有关，表明政府已开始关注名义利率与实际利率的关系。已开始关注名义利率与实际利率的关系。l从从19921992年开始，人民银行开始注重利率结构的调整，出台了利率年开始，人民银行开始注重利率结构的调整，出台了利率补贴措施，明确了特定贷款利率，进一步理顺利率体系。补贴措施，明确了特定
42、贷款利率，进一步理顺利率体系。l19931993年由于经济过热，政府两次上调利率。表明政府已经采用相年由于经济过热，政府两次上调利率。表明政府已经采用相机决策的货币政策、采用利率调节手段来对经济进行宏观调控机决策的货币政策、采用利率调节手段来对经济进行宏观调控l期间，国家开始尝试进行利率市场化改革试点。期间，国家开始尝试进行利率市场化改革试点。19861986年年9 9月，温月，温州市成为全国金融体制改革和利率市场化试点城市。州市成为全国金融体制改革和利率市场化试点城市。 2 2、19961996年至今，利率市场化推进阶段。年至今，利率市场化推进阶段。l从从19961996年开始，加快了利率市
43、场化的步伐，采取了有计划有步骤年开始，加快了利率市场化的步伐，采取了有计划有步骤的利率市场化改革。的利率市场化改革。l19961996年和年和19971997年，先后建立了全国统一的银行间同业拆借市场和年，先后建立了全国统一的银行间同业拆借市场和银行间债券市场，实现了同业拆借和银行间债券利率的市场化银行间债券市场，实现了同业拆借和银行间债券利率的市场化l自自19981998年年9 9月始，银行间债券市场发行利率全面放开。月始，银行间债券市场发行利率全面放开。l19981998年年1010月开始，逐步放开本外币贷款和存款利率的浮动范围。月开始，逐步放开本外币贷款和存款利率的浮动范围。l20002
44、000年年9 9月实行外币存贷款利率的市场化，这是我国利率市场化的月实行外币存贷款利率的市场化，这是我国利率市场化的重要步骤之一。重要步骤之一。l20022002年，进行利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度扩大到年，进行利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度扩大到100%100%，存款利率最高可上浮，存款利率最高可上浮50%50%。l20032003年年1212月，再次扩大金融机构贷款利率浮动空间。月，再次扩大金融机构贷款利率浮动空间。l20042004年年1010月，原则上放开了贷款利率上限，允许存款利率下浮，月，原则上放开了贷款利率上限，允许存款利率下浮，稳住存款利率上限。基本上赋予了金融机
45、构自主定价的权利，作稳住存款利率上限。基本上赋予了金融机构自主定价的权利，作为利率市场化改革的核心环节为利率市场化改革的核心环节存贷款利率的放开已经有实质存贷款利率的放开已经有实质性的突破。性的突破。l到到20062006年底，尚未放开的关键点在于贷款利率下限和存款利率上年底，尚未放开的关键点在于贷款利率下限和存款利率上限，这标志着我国利率市场化改革进入到攻坚阶段限，这标志着我国利率市场化改革进入到攻坚阶段 。l20092009年年中国银行业监督管理委员会关于进一步加强信贷结构调中国银行业监督管理委员会关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见整促进国民经济平稳较快发展的指导
46、意见中提出落实好房地产中提出落实好房地产信贷政策，稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。积信贷政策，稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。积极推动利率市场化改革，丰富利率风险管理工具。极推动利率市场化改革，丰富利率风险管理工具。l到现在为止，我国包括国债市场、金融证券市场和企业到现在为止，我国包括国债市场、金融证券市场和企业债券市场债券市场在内的全部金融市场的利率已经基本实现了市场化；同业拆借市在内的全部金融市场的利率已经基本实现了市场化；同业拆借市场、银行间债券市场、贴现、转贴现和再贴现市场等场、银行间债券市场、贴现、转贴现和再贴现市场等货币市场货币市场也也都已经基本实现了利率市
47、场化；都已经基本实现了利率市场化；外币市场外币市场利率市场化基本实现；利率市场化基本实现；存款金融机构的贷款利率浮动幅度基本上不再对银行利率的选择存款金融机构的贷款利率浮动幅度基本上不再对银行利率的选择约束太多。约束太多。l但是，目前我国还有一些利率尚未完全实现市场化，表现在：保但是，目前我国还有一些利率尚未完全实现市场化，表现在：保持了存贷款利率的上下限管理；企业债的发行利率仍需要审批；持了存贷款利率的上下限管理；企业债的发行利率仍需要审批；银行间债券市场与交易所债券市场的分割状态没有最终消除；货银行间债券市场与交易所债券市场的分割状态没有最终消除；货币市场与资本市场也处于分割状态。币市场与
48、资本市场也处于分割状态。 （四）我国今后的利率市场化改革（四）我国今后的利率市场化改革l目前，我国金融界对利率市场化改革达成的共识是：放开利率先目前，我国金融界对利率市场化改革达成的共识是：放开利率先从货币市场开始；存贷款利率改革的思路是先外币、后本币，先从货币市场开始；存贷款利率改革的思路是先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，贷款、后存款，先长期、后短期，其中贷款利率先扩大浮动幅度，再全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，再放开小额和再全面放开，存款利率先放开大额长期存款利率，再放开小额和活期存款利率。利率逐步放开后，要发挥好银行同业公会的作用，活
49、期存款利率。利率逐步放开后，要发挥好银行同业公会的作用，中央银行将通过再贷款、公开市场等来调节影响利率水平。中央银行将通过再贷款、公开市场等来调节影响利率水平。节前资料思考：发挥节前资料思考：发挥 利率利率 杠杆的调控杠杆的调控 作作 用用 20112011年前三季度，中国人民银行分别于年前三季度，中国人民银行分别于2 2月月9 9日、日、4 4月月6 6日和日和 7 7月月7 7日三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，日三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，1 1年期存款基年期存款基准利率由准利率由2.75%2.75%提高到提高到3.50%3.50%，累计上调，累计上调0.750
50、.75个百分点；个百分点；1 1 年期贷款年期贷款基准利率由基准利率由5.81% 5.81% 提高到提高到6.56%6.56%，累计上调，累计上调 0.75 0.75 个百分点。适时个百分点。适时上调存贷款基准利率，对于稳定通胀预期、引导货币信贷合理增长上调存贷款基准利率，对于稳定通胀预期、引导货币信贷合理增长发挥了积极作用，对于巩固房地产调控效果、优化资金配置、居民发挥了积极作用，对于巩固房地产调控效果、优化资金配置、居民财富保值等也具有积极意义。第四季度以来，随着国内外形势变化，财富保值等也具有积极意义。第四季度以来，随着国内外形势变化，特别是国内价格涨幅逐步回落，存贷款基准利率保持稳定特
