1、第十四章第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡v前面的简单国民收入决定模型是一个实物模型，没有考虑货币对国民收入决定的作用，本章引入货币因素说明产品市场与货币市场的同时均衡。v1936年凯恩斯发表通论，1937年英国著名经济学家希克斯发表凯恩斯先生与“古典学派”一文，用新古典经济学的一般均衡方法分析凯恩斯的理论。v1、引入货币与利率来分析国民收入的决定。v2、用一般均衡的方法概括了凯恩斯的基本理论内容。v3、分析财政政策与货币政策的作用及其相互关系。ISLM模型在宏观经济学中的地位重要问题重要问题v产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型主要内容主要内容v第一节
2、投资的决定v第二节 IS曲线v第三节 利率的决定v第四节 LM曲线v第五节 ISLM分析v第六节 凯恩斯的基本理论框架第一节第一节 投资的决定投资的决定v在总需求中，消费的比例最大，投资的比例并不大。如美国，消费平均为62，而投资不到20。中国GDP增长主要靠投资、出口、消费，但国民消费占GDP比重只有34%，远低于发达国家的60%-70% v但投资在宏观经济理论中是非常重要的。原因在于：v第一、投资支出的波动比消费大得多，从而对经济有重要影响。v第二、影响投资的因素多而且复杂。v第三、投资理论与宏观经济政策关系密切。v经济学中的投资：v决定投资的因素主要有：实际利率水平、预期收益率、投资风险
3、等。一 实际利率与投资v预期利润率与利率的比较，决定是否投资v当投资的预期利润率既定时，投资取决于利率： 利率上升，则投资需求量减少； 利率下降，则投资需求量增加。 投资需求量是利率的减函数。)(rii drei第一节第一节 投资的决定投资的决定投资函数 i = i (r)投资的边际效率曲线投资的边际效率曲线第一节第一节 投资的决定投资的决定二 、资本边际效率的意义 资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现 率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益 的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置 成本。 v贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率 v现值v终值 v复利v单利0RnRPVnn
4、RrR )1 (0nRnrR)1 (0FV现值贴现公式nniRiRiRPV)1 ()1 (1221用现值贴现法来做出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了。资本边际效率实际上是厂商投资时预期可以赚到的按照复利方法计算的利润率。企业通过把资本边际效率与利率进行比较而做出决策：如果资本边际效率大于利率，企业就愿意投资，反之就不会投资。第一节第一节 投资的决定投资的决定三 资本边际效率曲线 某企业可供选择的投资项目预期收益既定时,供给价格越高，r越小；第一节第一节 投资的决定投资的决定资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）整个社会的资本边际效率是连续的曲线，r与i反向
5、关系v四、 投资边际效率曲线v资本边际效率不能准确表达企业投资需求，因为所有企业都增加投资时，相同预期收益时，则R（资本供给）价格上升，r必然缩小。v由于资本品供给价格R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率（MEI）。v在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。v投资的边际效率曲线更好的表示投资和利率的关系。第一节第一节 投资的决定投资的决定资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）整个社会的资本边际效率是连续的曲线，r与i反向关系第一节第一节 投资的决定投资的决定五 预期收益与投资1 对投资项目产出的需求预期 加速原理：产出增量和投资之间的关系理论。 加速数，
6、也叫加速系数，是指增加一单位产量所导致资本量的增加量，即资本增加量与产量增加量之比。表明投资并不是绝对收入量的函数，而是收入变化的函数。accelerator 2 产品成本 工资成本工资成本预期收益预期收益投资投资 工资成本工资成本机器替代劳动机器替代劳动投资投资 3 投资税抵免 减税减税预期收益预期收益 临时、长期政策第一节第一节 投资的决定投资的决定 六 风险与投资风险包括：未来市场走势 产品价格变动 生产成本变动 实际利率变化 政府宏观政策等。投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。七 托宾的“q”说 股票价格会影响投资 q企业的股票市场价值/新建造企业的成本 q1,新投资。 股
7、票市场价值新建一个企业的成本股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于购买新建企业优于购买旧企业旧企业投资投资股票价格上升，投资会增加。第二节第二节 ISIS曲线曲线vIS曲线表明在产品市场达到均衡，即计划的总需求等于总产出或计划的投资等于储蓄（is）时，利率与国民收入之间反方向变动的关系。v这种分析实际上是对简单国民收入决定模型的扩展，其新内容在于不再假设投资是一个外生的、不变的量。在分析IS曲线时还可以暂时假定利率由货币市场决定，是既定的。v一、IS曲线及其推导v产品市场的均衡，是指产品市场上总产出与总需求相等，也即投资与储蓄相等。假设储蓄为)(yycys投资为drei产品市场均衡is均衡
8、收入为1dreyryISIS曲线上任何一点都表示一定的利率与收入的组合，在这种组合下，投资等于储蓄，产品市场是均衡的。IS曲线含义注意注意：IS曲线所表示的利率与国民收入之间的相关关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。第二节第二节 ISIS曲线曲线IS曲线第二节第二节 ISIS曲线曲线 IS曲线推导图示第二节第二节 ISIS曲线曲线二 IS曲线的斜率 1aerydd1aedry 斜率的影响因素斜率的影响因素v在其它条件不变时在其它条件不变时v1. d 投资对利率越敏感，IS曲线就越平缓。利率较小变动投资较
9、大变动收入较大变动，图形上IS曲线较平缓。v2. 越大，IS曲线越平缓。 越大，投资乘数 越大，利率变动投资变动收入较大变动，图形上IS曲线较平缓。v3. t大，投资乘数小，Y的变动幅度小。v4. 增加预期，IS曲线会比不考虑预期时陡峭。1/(1)三三 、ISIS曲线的移动曲线的移动v 1、投资需求变动、投资需求变动v 投资需求增加，IS曲线向右移动；投资需求减少，IS曲线向左移动。v 2、储蓄函数变动、储蓄函数变动v 储蓄曲线右移，IS曲线向右移动，储蓄曲线左移，IS曲线向左移动。v 储蓄曲线右移，同样的储蓄下，要求的均衡收入增加，投资需求不变，收入增加。即相同利率下，收入增加。右移。v 3
10、、政府支出及税收的变动、政府支出及税收的变动v 政府支出增加，IS曲线右移。增加税收，IS曲线左移。v 4、净出口额变动、净出口额变动 总的来说，总需求增加总需求增加，同样利率下，收入增加，IS曲线右移。曲线右移。第二节第二节 ISIS曲线曲线三 IS曲线的移动（投资需求变动使IS曲线移动）iky第二节第二节 ISIS曲线曲线三 IS曲线的移动（储蓄变动使IS曲线移动）第三节第三节 利率的决定利率的决定v上一节讨论产品市场均衡时实际上假设利率是一个外生变量，这一节开始研究货币市场的均衡以及利率的决定。vLM曲线表示在货币市场达到均衡时，即货币需求与货币供给相等时利率与国民收入之间的关系。v货币
11、是资产的一种，货币市场的均衡也称资产市场的均衡，首先我们要简单了解资产市场的基本知识。v资产的种类及其收益v1、货币（money）。货币是可以直接用于支付的资产，包括通货以及可以用支票流通的活期存款。v2、债券（bonds）。债券是债权人向债务人在某个特定日期支付一定量货币（本金）同时每年支付一定量利息的书面承诺。v3、股票（stocks）。股票是投资者对股份公司所有权的凭证，持有者可以得到股息和资本收益。v4、不动产（real asset）v不动产是指不能移动或者如果移动就会改变性质、损害其价值的有形财产，包括土地及其定着物，包括物质实体及其相关权益。如建筑物及土地上生长的植物。第三节第三节
12、 利率的决定利率的决定一 利率决定于货币的需求和供给二 流动性偏好与货币需求动机三 流动偏好陷阱四 货币需求函数 二二 流动性偏好与货币需求动机流动性偏好与货币需求动机v货币的需求动机v1、交易动机，个人或企业为进行正常交易而需要持有货币，这种需求量随收入的增加而增加。v2、预防动机，为预防不时之需而持有货币，与收入成正比。v可将二者合为)(11yLL v3、投机动机：人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。v假定人们一时不用的财富以两种形式存在货币、债券v理性的经济行为人在资产间进行选择。v有价证券的价格与利率成反比。v一张债券每年获利息10美元，则利率为10%时，价格为
13、100美元；利率下降为5%时，需要200美元。v投机性货币需求与利率成反比。v预计债券价格将下跌（利率上升）而需要把货币保留在手中，就是对货币的投机性需求。v极端情况：vA、现行利率过高预期利率只能下降预期债券价格只能上升用所有货币去买债券L2=0vB、现行利率过低预期利率只能上升预期债券价格只能下跌抛出所有债券而持有货币L2=，此时出现“凯恩斯陷阱”)(22rLL三三 流动偏好陷阱流动偏好陷阱 流动偏好陷阱：当利率极低时，人们认为利率不可能再下降，有价证券价格不可能再上升而只会下降，人们不管有多少货币都愿意持在手中。 利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都愿意持有。四四 货币需求函数货币需
14、求函数v对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求以及投机需求的总和。v货币的供给 Mvm=M/PhrkyrLyLLLL)()(2121第三节第三节 利率的决定利率的决定货币需求曲线货币需求量正（收入）、反（利率）关系货币需求量正（收入）、反（利率）关系不同收入的货币需求曲线第三节第三节 利率的决定利率的决定五 其他货币需求理论1 货币需求的存货理论货币交易需求量会随着收入增加而增加，随利率上升而减少。2 货币需求的投机理论 根据收益和风险的选择来安排资产组合。六六 货币供求均衡和利率的决定货币供求均衡和利率的决定v货币供给由国家用货币政策来调节，是一个外生变量。v侠义的货币：硬币、纸币和
15、银行活期存款的总和=M1vM1+定期存款= M2vM2+个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”= M3vM，垂直于横轴v2010年政府工作报告：v继续实施适度宽松的货币政策。一是保持货币信贷合理充裕。今年广义货币M2增长目标为17左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。 货币供给和需求的均衡均衡利率的变动 （一）M变动： 1、MM曲线右移利率：货币投放 2、MM曲线左移利率：货币回笼 （二）收入变动： 1、收入L1L曲线右移利率 2、收入L1L曲线左移利率 （三）投机需求变动 1、L2L曲线右移利率 2、L2L曲线左移利率第三节第三节 利率的决定利率的决定货币需求和供给曲线的变化第
16、四节第四节 LMLM曲线曲线v一、LM曲线及其推导v假定货币供给量为m，那么货币市场的均衡为hrkyLm该曲线为货币市场均衡时所有收入与利率的组合，即LM曲线kmkhryhmhkyrLM曲线上任一点都表示一定利率和收入的组合，在这种组曲线上任一点都表示一定利率和收入的组合，在这种组合下，货币需求与供给是相等的，货币市场是均衡的。合下，货币需求与供给是相等的，货币市场是均衡的。LM曲线第四节第四节 LMLM曲线曲线LM曲线推导212211)()(mmmrLmyLmv注意：LM曲线所表示的利率与国民收入之间的相关关系并不是因果关系。二 、LM曲线的斜率 所以其斜率取决于货币的交易需求曲线和投机需求
17、曲线的斜率：交易需求曲线的斜率越大，LM曲线就越陡峭；投机需求曲线的斜率h越大，LM曲线的斜率就越小，LM曲线就越平坦。hmhkyrk第四节第四节 LMLM曲线曲线LM曲线的三个区域v当利率降到r1时，政府扩张性货币政策此时无效，不能降低利率，也不能增加收入。此时扩张性财政政策有效，会增加收入，但不提高利率。v当利率升高到r3以上时，货币投机需求量为零，此时扩张性财政政会使IS曲线右移，只会提高利率，不会增加收入。此时扩张性货币政策有效，可以降低利率，提高收入水平。三三 LMLM曲线的移动曲线的移动v1、货币供给量将使得LM曲线发生同方向的移动。v 货币供给增加，同样利率下，投机需求不变，交易
18、需求增加，需要国民收入增加，LM曲线右移。v2、 价格水平上升，实际货币供给减少，带来国民收入减少，LM曲线左移。v3、货币投机需求曲线移动，将使得LM曲线发生反方向的移动。v L2右移，说明L2增加，从而L1下降，国民收入下降，在利率不变的前提下，国民收入下降意味着LM左移。v4、货币交易需求曲线移动，将使得LM曲线发生同方向的移动。v L1右移，说明同样收入下L1的减少，从而货币交易需求减少，投机需求增加，这时意味着利率下降，从而LM右移。第四节第四节 LMLM曲线曲线货币供给量变动使LM曲线移动第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析v利率投资收入货币交易需求货币投机需求利率vISLM
19、模型的结构货币市场货币供给货币需求产品市场产量总需求利率货币政策财政政策收入第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析一 两个市场同时均衡的利率和收入产品市场和货币市场的一般均衡DrLME r0y0yIS产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡v调节过程的特点：货币市场调节得快，产品市场调节得慢。第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析产品市场和货币市场的非均衡区域产品市场货币市场is 有超额产品供给is 有超额产品需求is 有超额产品需求LM有超额货币需求LM有超额货币需求LM有超额货币供给第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析二 均衡收入和利率的变动均衡收入和均衡利率
20、的变动vIS右移，因为扩张性财政政策，总支出（总需求）加大，生产和就业增加，收入增加，货币交易需求增加。因为货币供给不变，所以利率上升。vLM右移，扩张性货币政策，利率下降，刺激消费和投资，收入增加。v对于ISLM模型，西方经济学家有不同的看法，但它作为一种分析工具是有用的。这首先在于它反映了经济中储蓄（消费）、投资、货币需求与货币供给、利率和国民收入这些变量之间的关系，而这种模型所分析的这些关系在经济中的确是存在的。v其次这种工具可以分析货币政策与财政政策，有助于宏观经济政策的制定与运用。v有助于我们对宏观经济本身运行规律的认识。第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架cycy凯恩斯的国民收入决定理论消费（c）消费倾向平均消费倾向APC边际消费倾向MPC= 由此求投资乘数11kcy收入投资（i）利率（r）流动偏好L=L1+L2交易动机 （由m1满足）谨慎动机 （由m2满足）投机动机 （由m3满足）货币数量 （m= m1+m2）资本边际效率(MEC)预期收益重置成本或资产的供给价格v凯恩斯认为，经济萧条是因为消费不足和投资需求不足形成的总需求不足以实现充分就业。v边际消费倾向递减、资本边际效率递减。v因此需要政府运用财政政策和货币政策来实现充分就业。由于存在凯恩斯陷阱，因此货币政策效果有限。
