1、目录目录报表解读报表解读综合分析综合分析经营诊断经营诊断撰写财务分析报告撰写财务分析报告概述概述概述概述v 分析目的分析目的v 分析步骤分析步骤v 分析方法分析方法v 财务分析与经营决策财务分析与经营决策概述分析目的概述分析目的v 报表及报告阅读者报表及报告阅读者1、企业经理、企业决策层2、企业股东（所有者）、投资者3、债权人4、政府相关部门分析内容的结构、分析方式、以及业务分析的深浅程度根据不同的分析目的而调整。概述分析步骤概述分析步骤v分析步骤分析步骤1. 明确分析目的；2. 收集并核实业务报表及相关资料；3. 确认分析结构；4. 确认分析重点；5. 确认各分析模块之间的关联关系；6. 行
2、业特性和行业市场环境说明；7. 撰写分析报告。概述分析方法概述分析方法v比较分析比较分析同一企业不同时期趋势变化分析不同企业相同时期：与竞争者与同行业平均水平与同行业先进水平v比率分析比率分析v结构比重分析结构比重分析v因素分析因素分析 将分析对象分解多个构成因素，分析各种因素的影响程度。v假设分析假设分析 假设某一项经营活动的产生对企业的影响，一般是模拟性分析，可以没有准确的数据，但可分析预测“大概”结果。概述财务分析与经营决策概述财务分析与经营决策经营状况、经营成果综合分析、能力分析等重点问题风险分析与预警假设性模拟分析相关业务：研发、营销经营决策经营决策其他因素其他因素企业经营目录目录报
3、表解读报表解读综合分析综合分析经营诊断经营诊断撰写财务分析报告撰写财务分析报告概述概述报表解读报表解读v阅读前阅读前v资产负债表资产负债表v利润表（损益表）利润表（损益表）v现金流量表现金流量表v合并报表合并报表资产负债表、利润表、现金流量表资产负债表、利润表、现金流量表 三者互补从不同角度反映企业的财务状况、经营成果、现金流量。报表解读阅读前报表解读阅读前v 确认：确认：1、阅读目的；2、报表的真实性；3、报表的公正性。资产负债表含义资产负债表含义v 反映企业在某一特定日期的财务状况：反映企业在某一特定日期的财务状况：1、拥有或可控制的经济资源（资产）及其结构；2、负债及其结构；3、所有者拥
4、有的权益总额及其构成情况；4、为使用者提供基本的财务资料。资产负债表结构资产负债表结构资产资产货币资金（现金、银行存款）（现金、银行存款）应收项目（应收账款、坏账准备）（应收账款、坏账准备）存货（材料、生产成本、库存商品）（材料、生产成本、库存商品）过渡项目（预付账款、待摊费用）（预付账款、待摊费用）长期资产（长期投资、固定资产、累计折旧、无形资产）（长期投资、固定资产、累计折旧、无形资产）负债负债 短期借款应付项目（应付票据、应付工资、应付股利）（应付票据、应付工资、应付股利）过渡项目（预收账款、预提费用）（预收账款、预提费用）长期负债所有者权益所有者权益 实收资本（股本）（股本）资本公积盈
5、余公积（盈余公积金、公益金）（盈余公积金、公益金）未分配利润v 资产资产负债所有者权益负债所有者权益资产负债表货币资金资产负债表货币资金v 特征：特征：1、变现速度最快；2、盈利能力最弱。v 关注：关注：1、货币资金影响的短期偿债和现金支付能力；2、持有量是否合适；3、关注变动情况及原因；4、持有的资金是否符合相关政策法规。资产负债表短期投资资产负债表短期投资v 特征：特征：1、变现速度较快；2、包括：债券、股票；3、有一定风险性。v 关注：关注：1、投资目的性，结构特点；2、关注变动情况及原因；3、期末计价的正确性；4、短期投资收益核算的真实性；5、短期投资所影响的短期偿债能力。资产负债表应
6、收帐款资产负债表应收帐款v 特征：特征：1、被购货方无偿占用资金；2、企业营销策略决定应收帐款的规模等特性。v 关注：关注：1、形成规模的因素，影响程度；2、应收款项的质量，坏帐发生概率，风险性；3、应收帐款的帐龄；4、应收帐款的构成、区域、关联性；5、应收帐款的催收管理措施；6、应收帐款的真实性。资产负债表存货资产负债表存货v 特征：特征：1、直接影响企业生产，进而关联营销等业务环节；2、变现能力较差（各行业不同）；3、管理成本及市场风险变化较大（各行业不同）；4、在流动资产中占重要地位（各行业不同）。v 关注：关注：1、存货结构；2、真实性；3、存货成本；4、可变现净值；5、存货变化情况及
7、原因；6、存货计价：入帐价、出货价，以及计价方法。GoGo资产负债表长期投资资产负债表长期投资v 目的：目的：1、多元化经营，分散经营风险；2、延伸控制上下游厂商，或对厂商加大影响；3、资产转移？v 关注：关注：1、效益性；2、长期投资结构；3、投资性质：战略性、战术性投资。资产负债表固定资产资产负债表固定资产v 特征：特征：1、企业实物资产重要组成部分；2、以折旧的形式逐步转移到产品成本和相关费用中；3、最终转化为货币资金。v 关注：关注：1、规模；2、成新率；3、构成情况；4、变化情况及原因；5、资产质量；6、资产的计价、清理、折旧等；资产负债表负债资产负债表负债v 特征：特征：1、负债是
8、企业重要资本来源之一；2、是企业经营所需要的长短期资金的重要保证；3、过度负债，可能会影响资金收支调度，加大偿债包袱；4、按时间长短分为：长期负债、流动负债。v 关注：关注：1、结合流动资产的构成，分析流动负债变动的利弊；2、1年内到期的长期负债项目及数额；3、长期负债是否发挥其财务杠杆作用；4、长期负债费用的处理（利息、折价、溢价、汇兑）；5、负债结构；6、负债变化情况及原因。资产负债表所有者权益资产负债表所有者权益v 关注：关注：1、所有者权益大小；2、股东、投资者的构成情况；3、实收资本的入帐价值；4、实收资本的变化情况；5、资本公积的项目构成及其合理性；6、资本公积转增资本的正确性。资
9、产负债表资产质量资产负债表资产质量1v 资产质量分析资产质量分析 指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。v 预期按帐面价值实现的资产预期按帐面价值实现的资产：货币资金。v 预期按低于帐面价值的金额实现的资产预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：1短期债权：因为有坏帐，且坏帐准备可能不足； （须关注具体债务人的尝债能力）2部分短期投资：因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分； （须关注企业持有的股票及其股价走势）3部分存货：因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分； （计提过程的主观性）4部分固定资产：尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策；5部分无形资产：如专利权，因为
10、新技术的出现而加速贬值；6纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。资产负债表资产质量资产负债表资产质量2v 预期按高于帐面价值的金额实现的资产预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：1大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售；2部分对外投资。尤其是在“成本法”下；3部分固定资产。尤其是不动产；4“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。报表解读资产减值准备明细表报表解读资产减值准备明细表v 反映企业在一定会计期间各项资产减值准备的增减变化情况；v 期末余额期初余额本期增加数本
11、期转回数；v 转回：资产升值、其他原因。表头表头项目项目期初余额期初余额本期增加本期增加数数本期转回本期转回数数期末余额期末余额一、坏账准备合计 其中：应收账款 其他应收款 表项目表项目二、短期投资跌价准备合计五、固定资产减值准备合计 其中：股票投资 其中：房屋、建筑物 债券投资 设备三、存货跌价准备合计 六、无形资产减值准备 其中：库存商品 其中：土地使用权 原材料 商标权四、长期投资减值准备合计七、在建工程减值准备 其中：长期股权投资 八、委托贷款减值准备 长期债权投资报表解读股东权益增减变动表报表解读股东权益增减变动表v 反映企业在某一特定日期股东权益增减变化情况。反映企业在某一特定日期
12、股东权益增减变化情况。 说明股本（实收资本）、资本公积、法定和任意盈余公积、法定公益金、未分配利润等项目的增减变化情况，每个项目分为：期初余额、本期增加数、本期减少数、期末余额。利润表含义利润表含义v 含义：含义：1、反映在一定会计期间的经营成果；2、包括收益、成本费用、利润三类项目；3、提供基础的企业财务成果分析资料；4、与资产负债表结合，可分析企业经营管理能力等；5、帮助预测未来收益和发展变化趋势。利润表项目利润表项目v 收入：收入：1、销售收入的品种构成及其变化情况；2、收入结构（产品收入是否为主？）；3、关联收入比重；4、销售收入变化趋势；5、投资收益。v 成本费用：成本费用：1、主营
13、业务成本；2、财务费用、营业费用、管理费用。v 利润：利润：1、主营业务利润；2、营业利润；3、利润总额；4、净利润。利润表利润质量利润表利润质量1v 利润质量分析利润质量分析 指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。v 营业收入的质量分析营业收入的质量分析，关注：1营业收入的品种结构；2营业收入的地区结构；3与关联方交易实现的收入占总收入的比例；4地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。v 投资收益的质量分析投资收益的质量分析 投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。利润表利润质量利润表利润质量2v 营业成本的质量分析营业成本的质量分析，关注：1成本计算是否真实？2存货计价方
14、法的选择是否“适当”/稳健？3折旧是否正常计提？4营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？5关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。v 营业及管理费用的质量分析营业及管理费用的质量分析，关注：1折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？2企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？v 财务费用的质量分析财务费用的质量分析，关注：1企业是否“过少”地负债？2企业是否过分依赖于短期借款？3企业是否过分依赖于自然负债？利润表利润质量利润表利润质量3v 企业利润质量恶化企业利润质量恶化的特征归纳：1经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；2成本控制上的短期行为导致的效率损伤；3纯粹的利
15、润操纵行为导致的帐面利润虚增；4过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；5企业利润过分依赖于非主营业务；6资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；7非正常的会计政策变更；8审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。报表解读利润分配表报表解读利润分配表 反映在一定会计期间对实现净利润以及以前未分配利润的分配或者亏损补充。v 关注以下项目的变化情况及其明细：关注以下项目的变化情况及其明细：1、净利润；2、可供分配的利润；3、可供投资者分配的利润；4、未分配利润。现金流量表含义现金流量表含义 反映企业财务变动情况，以现金变动为基础而编制，描述企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出情
16、况。v 主要功能：主要功能：1、有助于预测企业未来现金流变化情况；2、有助于分析企业经营收益的质量；3、有助于分析企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。v 主要分类：主要分类：1、经营活动产生的现金流量；2、投资活动产生的现金流量；3、筹资活动产生的现金流量；4、特殊项目现金流量分类；5、特殊行业现金流量分类。现金流量表质量分析现金流量表质量分析1v 经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量：1如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出”；2如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看
17、，则不可维持；3如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别；4如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”；5如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。现金流量表质量分析现金流量表质量分析2v 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量：1如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况；2如果投资活动产生
18、的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。v 筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量：1如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？2如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？现金流量表质量分析现金流量表质量分析3v 分析偿债能力分析偿债能力 经营活动现金流量净额流动负债（总负债）经营活动现金流量净额流动负债（总负债），比率值越大，表明偿还债务的能力越强，现金增加额过大，需关注盈利能力。v 分析经营利润的质量分析经营
19、利润的质量 经营活动现金流量净额净利润经营活动现金流量净额净利润，比率值大于等于1，说明收现能力较强，利润质量较好；若小于1，说明可能受到人为操纵或存在大量应收帐款，利润质量较差。v 现金充分性现金充分性 （经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资（经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额）（债务偿还额资本性支出额支付股活动现金流量净额）（债务偿还额资本性支出额支付股利和利息额）利和利息额），比率值必须大于1才能满足企业各项资金开支需要，否则会出现现金短缺现象。现金流量表质量分析现金流量表质量分析4v 销售收入现金回收率销售收入现金回收率 经营活动现金流量净额销售收入经
20、营活动现金流量净额销售收入，该比率值与销售净利率销售净利率比较，正常应该大于销售净利率，如果小很多，说明可能销售收入的兑现率低，并可能产生大量坏帐；也可能是收回的现金被其他经营项目大量消耗，如购入大量存货或发放奖金等等。v 其他其他1、分析现金流入、流出、余额结构，以及结构变化情况；2、分析各项现金净流量的变化趋势，进行对比分析。报表解读合并报表报表解读合并报表v 反映企业集团整体的财务状况和经营成果。反映企业集团整体的财务状况和经营成果。v 调整调整统一母子公司的会计期间；统一母子公司的会计政策；对子公司股权投资采用权益法核算；对子公司外币表示的会计报表进行折算。 v 抵销抵销 消除那些反映
21、在合并主体个别报表上但属于内部交易的经济事项。只是一种示意分录，并不入账；其应借应贷的方向与内部交易各方记录该交易时的方向相反；应借应贷金额是各内部交易在个别报表上的结果；应以独立项目“ 少数股权”与“ 少数股东损益”分别反映少数股东在子公司中的股东权益与应分享（分担）的净损益。v 合并合并报表解读合并报表分析报表解读合并报表分析v 分析注意点：分析注意点：1、会计处理方法、会计期间、币种等是否统一一致；2、集团内部经济往来所形成的资产和负债，是否有虚增、虚减；3、多元化经营的企业集团，一些财务指标不具有可比性；4、控股子公司之间是否有价格转移、利润操纵的行为；5、其他能影响企业经营的因素：担
22、保、诉讼等。目录目录报表解读报表解读综合分析综合分析经营诊断经营诊断撰写财务分析报告撰写财务分析报告概述概述综合分析目录综合分析目录v 偿债能力偿债能力v 经营管理能力经营管理能力v 盈利能力盈利能力v 发展能力发展能力v 财务模型分析财务模型分析v 企业特性分析企业特性分析偿债能力偿债能力v 现金支付能力现金支付能力v 短期偿债能力短期偿债能力v 长期偿债能力长期偿债能力 企业经营者和投资者关心支付能力、偿债能力，关注是否会因偿债而影响正常生产经营，是否会陷入财务危机影响盈利。 债权人关心借款本金是否能及时收回，是否能得到利息回报。偿债能力现金支付能力偿债能力现金支付能力v 现金支付能力现金
23、支付能力 = 货币资金 + 应收票据 + 短期投资 - 短期借款 - 应付票据1、一个月左右（不同行业不同企业指标不同）用现金支付资金需求的能力；2、反映了企业的应变能力，以及经营收支距离；3、小于0，出现现金支付困难，影响生产经营，关注短期借款，以及是否透支；4、经营过程中产生的现金支付需求和期末（分析点）现金支付能力： 新增营运资金需求存货增减额应收帐款增减额应付帐款增减额 经营过程产生的现金支付能力营业利润新增营运资金需求 期末现金支付能力期初现金支付能力营业利润新增营运资金需求偿债能力短期偿债能力偿债能力短期偿债能力v 营运资本营运资本v 流动比率流动比率v 速动比率速动比率v 现金比
24、率现金比率v 分析注意点分析注意点 短期偿债能力是企业偿付一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。 短期偿债能力短期偿债能力营运资本营运资本v 营运资本营运资本 流动资产 流动负债v 注意点：注意点：1、企业营运资本增减额度，度量短期偿债能力和风险系数；2、依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也可能被低估；3、通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理；4、不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义；5、小于0时，有无法偿还到期的短期负债的危险。短期偿债能力短期偿债能力流动比率流动比率v 流
25、动比率流动比率 流动资产 流动负债v 分析点：分析点：1、经验值一般为2，不同行业、不同时期有较大差别；2、流动比率与营业周期的关系：一般，营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高；3、流动比率的高低差异的原因分析：应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低；v 偏低：偏低：1、由于偿还短期债务而可能引起正常生产经营、销售。v 偏高：偏高：1、是否由于存货积压、应付帐款增多且收帐期延长所致？2、流动资产过多，成本过大，影响使用效率，降低了盈利水平。短期偿债能力短期偿债能力速动比率速动比率v 速动比率速动比率 （流动资产存货） 流动负债v 分析点：分析点： 1、不同行业、不同时期有较大差异； 2、
26、一般为1，小于1时，偿债就可能需要变卖存货偿还短期债务； 3、如果应收帐款很少，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性； 4、受到应收帐款质量的影响，应首先分析应收帐款的周转率等；短期偿债能力短期偿债能力现金比率现金比率v 现金比率现金比率 （现金及现金等价物 + 有价证券 ） 流动负债v 说明：说明：1、最保守的流动性比率；2、该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率；3、比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，也可能有新的现金使用计划；4、当应收帐款和存货存在流动性问题（如：被抵押）时，该比率评价短期偿债能力最为合适。短期偿债能力注意点短期偿债能力注意点1 1、存
27、货计算、存货计算： 行业特性，如软件企业与石油炼化企业的存货对比性；存货存货2 2、短期营业期内创造的利润；、短期营业期内创造的利润；3 3、短期内能收回的应收帐款；、短期内能收回的应收帐款； 偿债能力偿债能力长期偿债能力长期偿债能力v净资产净资产v利息保障倍数利息保障倍数v资产负债率资产负债率v其他比率其他比率v影响长期偿债能力的特别项目影响长期偿债能力的特别项目 长期偿债能力是企业按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。在企业正常生产经营的情况下，企业不能依靠变卖资产从而偿还长期债务，而需要将长期借款投入到回报率高的项目中得到利润来偿还到期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出
28、发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。长期偿债能力净资产长期偿债能力净资产v 净资产净资产 总资产 流动负债 长期负债 在数额上等于所有者权益，是偿还债务的主要保证，是企业所有者真正拥有的、在破产时可用来抵偿到期债务的经济实力。 长期偿债能力的第一个关注点应该是：净资产。 长期偿债能力长期偿债能力利息保障倍数利息保障倍数v 利息保障倍数利息保障倍数 =息税前利润（净利润所得税利息支出） 利息费用 通俗的讲，就是企业创造的利润够不够付利息，衡量企业偿债能力的同时也指出了企业的盈利能力和经营管理能力。v 注意点：注意点：1、在计算过程中利润表的财务费用可作为利息费用，财务费用可能出现负数的情况
29、，表明可能企业没有借款，或者借款余额大于0；2、如果利息保障倍数1,说明企业存在严重的债务危机，不但没有还本的能力，连偿还分期利息都有困难；3、一般指标值至少应该在34以上。长期偿债能力长期偿债能力资产负债率资产负债率1 1v 资产负债率资产负债率 又称债务率（财务杠杆系数） = 债务总额 资产总额 反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用导致，导致财务状况越加恶化。v 分析点：分析点：1、在
30、同业里，企业是否保持有合适的负债率，以达到规避偿债风险，同时利用财务杠杆的正面作用。2、是否有资不抵债的发展趋势或危险。长期偿债能力长期偿债能力资产负债率资产负债率2 2v 上升：上升：1、总资产和经营规模扩大；2、债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加；3、经营独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强。 v 下降：下降：1、经济实力增强，潜力有待发挥；2、分析自有资金利润率的变化情况；3、可能利润率较低于借款利息，用未分配利润或生产经营资金偿还了部分负债。长期偿债能力长期偿债能力其他比率其他比率v 债务与权益比率债务总额债务与权益比率债务总额 股东权益股东权益 反映债权人在企业破产时
31、的被保护程度。v 股东权益比率股东权益总资产股东权益比率股东权益总资产 反映了企业总资产中，权益资产占的比例。该指标越高，一方面反映了企业经营资产，偿债风险越小，但是另一方面也反映了企业没有充分利用负债资金，存在利用财务杠杆的空间。v 有形资产债务率有形资产债务率= =负债总额负债总额/ /（总资产（总资产- -无形资产及其他资产无形资产及其他资产- -待摊费用待摊费用- -待处理流动资产净损失待处理流动资产净损失- -待处理固定资产净损失待处理固定资产净损失- -固定资产清理）固定资产清理） 企业资产变现时，无形资产存在难以变现或者减值的危险。待摊费用并不能转变成为现金。待处理财产损失和固定
32、资产清理科目，往往是企业悬而未决不愿处理的种种损失，并不能转变成为可以带来未来收益的资产。这是一个保守的衡量长期偿债能力的指标。v 债务与有形净值比率债务与有形净值比率= =负债总额负债总额/ /（股东权益（股东权益- -无形资产）无形资产） 反映企业债权人的权益由所有者提供的有形资产的保障程度，这是一个保守的衡量长期偿债能力的指标。长期偿债能力长期偿债能力特别项目特别项目v 长期资产市价或清算价值与长期债务之比长期资产市价或清算价值与长期债务之比 当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或清算价值则是十分重要的。但是，财务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值。因此，外部分析
33、者往往较难得到这些信息。v 长期经营性租赁的租赁费中的长期经营性租赁的租赁费中的“本金本金”部分部分 长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。 由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预期租赁费用的2/3。v 或有事项或有事项。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。v 资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险 如：如果某一
34、当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等。金融工具的公平市价。 这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。 以上特别项目分析主要针对对外公布报表（上市公司）类，外部进行分析时的分析点。以上特别项目分析主要针对对外公布报表（上市公司）类，外部进行分析时的分析点。综合分析目录综合分析目录v 偿债能力偿债能力v 经营管理能力经营管理能力v 盈利能力盈利能力v 发展能力发展能力v 财务模型分析财务模型分析v 企业特性分析企业
35、特性分析营运能力营运能力v 从营运期间的变化情况角度分析从营运期间的变化情况角度分析 流动资产、固定资产、长期投资、总资产、所有者权益、 流动负债、长期负债、收支情况、 资产结构变化、偿债能力、盈利能力v 从周转情况角度分析从周转情况角度分析 存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、 经营资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率 也称经营管理能力、资产运用效率，反映了企业管理团队的营运水平。营运能力变化分析营运能力变化分析1v 流动资产增长率流动资产增长率 反映经营过程中的资金投入，经营规模的大小变化。v 流动负债增长率流动负债增长率 关联利润的增长率，分析经营策略是否合适。v 固定资产增
36、长率、更新率、净值率固定资产增长率、更新率、净值率 反映固定资产是否合适当前的生产经营活动。v 长期投资增长率长期投资增长率 反映企业的经营规模、风险分散性等。v 所有者权益增长率所有者权益增长率 反映经济实力的变化情况，以及承担风险的系数。v 总资产增长率总资产增长率 关联利润增长率，分析企业整体规模的大小与经营利润变化的关系。营运能力变化分析营运能力变化分析2v 资产结构变化资产结构变化 反映经营过程中是否调整到合适的资本结构，企业资本结构是否在恶化，对盈利影响程度多大。v 收支分析收支分析 分析经营过程中收支平衡关系，是否出现收支不协调的情况，是否出现资金紧张、现金短缺的现象。v 偿债能
37、力、盈利能力偿债能力、盈利能力 两者的变化情况综合反映经营管理团队的营运水平。 营运能力存货周转率营运能力存货周转率v 存货周转率存货周转率 销售成本存货平均余额 反映企业的存货周转速度、存货是否适量和资产流动性的强弱，也衡量企业生产经营各环节中存货营运效率。一般情况下，越高越好，表明流动性强，变现能力快，盈利水平得到提高。v 分析点：分析点： 1、行业特性，企业不同经营时期的经营变化情况； 2、根据存货在企业资产中所占有的一些特性，分析变化的根本原因；。营运能力应收帐款周转率营运能力应收帐款周转率v 应收帐款周转率应收帐款周转率 销售收入净额应收帐款平均余额 反映企业应收帐款的质量与管理效率
38、水平。一般情况下，越高越好，表明流动性强，收帐速度快、帐龄短、质量高；反之，销售策略可能存在问题，加大了坏帐的发生风险系数。v 分析点：分析点： 1、行业特性，企业不同经营时期的经营变化情况； 2、从应收帐款管理本身分析：帐龄、信用、分布情况、管理成本等。营运能力流动资产周转率营运能力流动资产周转率v 流动资产周转率流动资产周转率 销售收入净额流动资产平均余额 反映企业生产经营过程中创造纯收入的情况，衡量企业流动资产的周转速度。一般情况下，越高越好，表明流动性强，周转天数少，流动资产的运用效果高，企业经营效率越高，提升了偿债能力和盈利能力。反之，则反之。v 分析点：分析点： 1、行业特性，企业
39、不同经营时期的经营变化情况； 2、流动资产的结构变化情况，如存货、应收帐款的占有比重变化情况。营运能力其他周转率营运能力其他周转率v 总资产周转率总资产周转率 销售收入净额总资产平均余额 反映企业运用全部资产的创收情况，衡量企业全部资产的运用水平。v 固定资产周转率固定资产周转率 销售收入净额固定资产平均余额 衡量固定资产的运用效率。一般情况下，越高越好，表明有充分利用现有固定资产，并且固定资产结构分布合理，生产能力恰当。v 经营资产周转率经营资产周转率 销售收入净额经营资产平均余额 为了排除企业有大量“投资”，而影响“总资产周转率”的指标情况，运用本比率反映企业“总资产”实际周转情况和营运水
40、平。计算过程中，流动资产固定资产可作为经营资产。综合分析目录综合分析目录v 偿债能力偿债能力v 经营管理能力经营管理能力v 盈利能力盈利能力v 发展能力发展能力v 财务模型分析财务模型分析v 企业特性分析企业特性分析盈利能力盈利能力v 盈利因素变化分析盈利因素变化分析 销售收入、成本费用、投资收益、利润的构成及其变化情况v 效益指标分析效益指标分析 销售净利率、成本费用净利率、主营业务利润率 资产净利率、经营资产利润率、净资产报酬率 净利润现金保证率、销售收入现金回收率盈利能力盈利因素盈利能力盈利因素v 盈利因素：盈利因素： 销售收入、成本费用、投资收益、利润等。v 分析点：分析点：1、盈利因
41、素的明细构成情况，如成本费用的构成；2、变化情况，如销售收入增长率，利润增长率等；3、结构变化情况，如成本费用构成的对比变化情况等。盈利能力销售净利率盈利能力销售净利率v 销售净利率销售净利率 净利润 销售净额v 分析点：分析点：1、指标值较高或提高，说明盈利能力较高或提高；2、指标值较低或降低，分析是否营业成本提高、营业外支出增多、投资收益减少等；3、与销售毛利率，销售税金率，销售成本率，销售期间费用率等进行多角度分析。盈利能力成本费用净利率盈利能力成本费用净利率v 成本费用净利率成本费用净利率 = 净利润 （主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用） 成本费用利润率指标反映企业每投入一元
42、钱的成本费用，能够创造的利润净额。企业在同样的成本费用投入下，能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用，这个指标都会升高。这个指标越高，说明企业的投入所创造的利润越多。这个指标也是越高越好。 v 分析点：分析点：1、成本费用净利率指标值的变化情况，反映控制成本费用的能力；2、可用营业利润、销售收入作为分子，进行多角度分析盈利能力。盈利能力主营业务利润率盈利能力主营业务利润率v 主营业务利润率主营业务利润率 = 主营业务利润 主营业务收入净额 反映主营业务活动的获利水平和竞争力，剔除了投资收益、营业外收支和其他业务的影响。考察企业对承受价格下降、销售收入缩减、成本上升的抗风
43、险能力，以及盈利的稳定性。盈利能力资产净利率盈利能力资产净利率v 资产净利润率资产净利润率 净利润 平均总资产 反映了企业资产综合利用效果。该指标值越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。v 分析点：分析点：1、结合资产负债率，分析财务杠杆的应用效果；2、在盈利或亏损状况下，结合资产周转速度进行分析。盈利能力经营资产净利率盈利能力经营资产净利率v 经营资产利润率经营资产利润率 经营利润 年平均经营资产 其中：经营利润是指来自营业的（税前或税后）利润，但不包括投资收益及非常项目；经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。v 分析点：分析点：1、反映
44、企业投入生产经营的资产的获利水平；2、将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理。盈利能力盈利能力净资产报酬率率v 净资产报酬率净资产报酬率 也称自有资金利润率、净值报酬率、净资产收益率=净利润平均股东权益。 反映了股东的投资能够获得多少净收益，是企业价值最大化的基本指标。v 分析点：分析点： 1、关联资产报酬率和资产负债率：净资产报酬率资产报酬率（1资产负债率）； 盈利能力盈利能力净利润现金保证率净利润现金保证率v净利润现金保证率净利润现金保证率 经营活动净现金流量净利润，反映企业经营活动获取现金的能力。 1、如果有一项为负，则不适合计算该指标； 2、正常情况下应该大于1
45、，连续小于1，说明企业利润质量很差，缺乏现金保证； 3、都为负数，说明企业面临经营困境，盈利能力弱，现金流量入不敷出； 4、若经营活动净现金流量为负，净利润为正，说明企业虽然有盈利能力，但存在大量存货积压或应收帐款收不回，无法取得与利润相配的现金流量，此时，企业应该考虑融资，并加大应收帐款力度和改变销售策略，加速资金周转； 5、如果经营活动净现金流量为正，净利润为负，说明企业对固定费用偿付不足，虽然能满足日常资金需求，但应提高盈利能力； 6、都为正，且大于1，企业创造的利润全部可以现金形式实现，若小于1，则表示有部分利润以债权形式实现。盈利能力销售收入现金回收率盈利能力销售收入现金回收率v 销
46、售收入现金回收率销售收入现金回收率 经营活动净现金流量销售收入 反映了主营业务的收现能力。正常情况下，该比率比销售利润率高，因为经营活动净现金流量包括利润中没有的不需付现金的折旧费用。v 分析点：分析点：1、指标值越高，企业销售款回收速度越快，应收帐款管理越好；2、如果低于销售利润率，说明兑现率低，坏帐发生风险性高；3、如果低于销售利润率，收回的现金被其他经营项目大量消耗，如大量存货、发放奖金等。综合分析目录综合分析目录v 偿债能力偿债能力v 经营管理能力经营管理能力v 盈利能力盈利能力v 发展能力发展能力v 财务模型分析财务模型分析v 企业特性分析企业特性分析发展能力发展能力v 扩张潜力扩张
47、潜力 1、可动用的资金 2、短期筹资、长期借款v 经营持续性经营持续性 1、资产、销售收入、利润的增长率 2、预测财务成果和新的投资收益 发展能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的横向分析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势。从而对企业未来的发展情况做出预测。发展能力可动用资金发展能力可动用资金v 可动用的资金可动用的资金 当期实际现金收入支出 主营业务利润其他业务收入 金融投资收入 营业外收入 固定资产盘亏和出售净损失 折旧费 计提坏帐 其他业务支出 金融费用支出 营业外支出 固定资产盘赢和出售净收益 上缴所得税 收回未发生的坏帐发展能力短期筹资发展能力短期筹资v 短
48、期筹资短期筹资1、短期银行借款；2、票据贴现：商业承兑、银行承兑；3、应付帐款延期；4、社会信用筹资。发展能力长期借款发展能力长期借款v 长期借款长期借款1、银行借款条件；2、借款成本、利率风险；3、抵押风险。发展能力增长率（持续性）发展能力增长率（持续性）v 销售收入增长率销售收入增长率成长性的企业：指标值通常较大；成熟期的企业：指标值可能较低；衰退阶段的企业：指标值可能为负数。v 净利润增长率净利润增长率v 总资产增长率总资产增长率v 所有者权益增长率所有者权益增长率v 固定资产增长率固定资产增长率 反映了固定资产投资的扩张程度。v 应收帐款增长率应收帐款增长率 反映了主营业务收入的质量。
49、发展能力预测分析发展能力预测分析v 预测在一定时期内的财务成果预测在一定时期内的财务成果 预测未来一定时期内可以动用的资金，可以抵抗多大的风险系数，需要采取哪些措施。v 预测新的投资收益预测新的投资收益 企业扩张进行投资活动，预测一定时期内投资收益对财务状况和财务成果的影响程度，如果投资收益为0，甚至还需要注入资金，对企业影响程度有多大？影响正常营运吗？ 增长率、可动用资金仅仅是对已经发生的“事情”的分析，需要在现有财务状况和经营成果的基础上，对未来发生的“事情”进行预测，对经营决策提供信息支持。综合分析目录综合分析目录v 偿债能力偿债能力v 经营管理能力经营管理能力v 盈利能力盈利能力v 发
50、展能力发展能力v 财务模型分析财务模型分析v 企业特性分析企业特性分析财务模型财务模型v 杜邦分析体系杜邦分析体系v 营运资产模型营运资产模型v 巴萨利模型巴萨利模型v Z Z模型模型 组合一些数学模型为架构，对财务状况和财务成果进行判断分析。财务模型杜邦分析体系财务模型杜邦分析体系以净资产收益率为核心指标。销售净额成本总额其他利润所得税流动负债长期负债流动资产非流动资产净利润销售收入销售净利率销售收入平均资产总额负债总额资产总额资产周转率1（1资产负债率）资产净利率 权益乘数净资产收益率财务模型营运资产模型财务模型营运资产模型（A A）营运资产营运资产 净营运资金 + 净资产 净营运资产 =
