1、2022-4-241 第四章第四章 外汇业务和汇率折算（外汇业务和汇率折算（外汇交易实务）外汇交易实务） 第一节第一节 外汇交易市场外汇交易市场一、概念一、概念 外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇交易市场的参与者二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行（一）外汇银行 是外汇市场的主体。是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人（二）外汇经纪人 一般分为两类：一般分为两类： 1、一般经纪人、一般经纪人 也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织，他们往往垄也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织，他们往往垄断了介绍外汇买卖成交的业务。有时，他们也
2、拿自己的资金断了介绍外汇买卖成交的业务。有时，他们也拿自己的资金参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。 2022-4-2422、外汇掮客、外汇掮客 也叫小经纪人，或称跑街（也叫小经纪人，或称跑街（Running Broker）。专代顾客买卖外汇，获取佣金，）。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。但不垫付资金，不承担风险。（三）顾客（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者、交易性的外汇买卖者 例如进口商、投资者。例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者、保值性的外汇交易者 如套期保值者。如套期保值者
3、。3、投机性的外汇交易者、投机性的外汇交易者 如外汇投机交易。如外汇投机交易。2022-4-243（四）中央银行（四）中央银行 干预外汇市场干预外汇市场三、外汇交易市场的类型三、外汇交易市场的类型 从不同的角度划分，有不同的类型：从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分（一）以外汇交易的对象划分1、银行与客户之间的外汇市场、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场。也叫零售市场。2、银行同业之间的外汇市场、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场。也叫批发市场。 银行外汇交易的目的：银行外汇交易的目的：轧平头寸轧平头寸投机、套利、套汇投机、套利、套汇 银行间的外汇交易价差小于银行与
4、顾客之间的买卖价差。银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。2022-4-244 成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 （二）以外汇交易的组织形式划分（二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场、有形市场 有固定的交易场所。有固定的交易场所。2、无形市场、无形市场（三）以外汇买卖交割期限不同来划分（三）以外汇买卖交割期限不同来划分即期外汇市场、远期外汇市场、外币期货市场即期外汇市场、远期外汇市场、外币期货市场2022-4-245 通过电话、电报、电传、
5、计算机网络等通讯设施来达成通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。外汇交易。五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场（一）伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场（二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，
6、最后都必须在也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。是美元的国际结算中心。2022-4-246（三）东京外汇市场（三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。与美元之间的交易。（四）德国法兰克福（四）德国法兰克福法兰克福是德国金融业和高科技业的象征。法兰克福是德国金融业和高科技业的象征。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发
7、展、欧由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。 在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。郎、欧元等。（四）苏黎世外汇交易市场（四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。要为瑞士法郎与美元之间的交易
8、。2022-4-247（六）新加坡外汇市场（六）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。货币的交易）。（七）香港外汇市场（七）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。主要以美元兑港元的交易为主。2022-4-248 从星期一到星期五，出现全球性的从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断小时不间断
9、的连续外汇市场。的连续外汇市场。北京时间凌晨北京时间凌晨5点（格林威治时间点（格林威治时间21：00点）惠灵点）惠灵 顿、悉尼相继开市。顿、悉尼相继开市。8点东京开市。点东京开市。9点香港、新加坡开市。点香港、新加坡开市。下午下午2点巴林开市。点巴林开市。下午下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。晚上晚上9点半（夏天点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金山开市。旧金山开市。凌晨凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。2022-4-249u 外汇交易的发生与信息处理工具外汇交易的发生与信息处
10、理工具一、外汇交易的发生一、外汇交易的发生 外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。资及外汇保值。二、外汇交易信息处理工具二、外汇交易信息处理工具从目前来看：从目前来看： 交易工具主要有：交易工具主要有：路透社金融信息终端路透社金融信息终端德励财经金融信息终端德励财经金融信息终端彭博金融信息系统彭博金融信息系统 美联社终端美联社终端 电传机、电话机、电话记录仪电传机、电话机、电话记录仪 转帐结算的计算机网络主要有：转帐结算的计算机网络主要有：环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）美国银行
11、同业清算中心付款系统美国银行同业清算中心付款系统2022-4-2410路透社（Reuters）最早的通讯社,是世界前三大的多媒体新闻通讯社，提供各类新闻和金融数据，在128个国家运行。路透提供新闻报导给报刊、电视台等各式媒体，并向来以迅速、准确享誉国际。另一方面，路透提供工具和平台，例如股价和外币汇率，让交易员可以分析金融数据和管理交易风险；同时路透的系统让客户可以经由因特网完成买卖，取代电话或是纽约证券交易所的买卖大厅等人工交易方式，它的电子交易服务串连了金融社群。2022-4-2411n路透社终端路透社终端 1982年，在中国安装了第一套系统。年，在中国安装了第一套系统。该系统：该系统：操
12、作方便、快捷。操作方便、快捷。提供信息服务，如汇率行情及走势。提供信息服务，如汇率行情及走势。全世界参加路透社交易系统的数千家银行，每家银行全世界参加路透社交易系统的数千家银行，每家银行都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为BCDD。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来。这种由屏上，交易完
13、毕后即可通过打印机打印出来。这种由终端机打印出来的文件，即是双方交易的文字记录，终端机打印出来的文件，即是双方交易的文字记录，也是最重要的交易依据。也是最重要的交易依据。 2022-4-2412n德励财经终端德励财经终端原隶属于美国道-琼斯公司，现隶属于Money Line公司。囊括了全世界各大交易中心，数千家外汇银行、经纪商、证券公司及研究机构。该系统24小时为用户提供外汇，证券，期货，商品等方面的价格行情，还有市场评论，图标分析，走势预测等文字性的资料，信息内容广泛，多达6000多项。而且，德励财经公司专门租用了通讯卫星，以保证信息传送的速度和质量。2022-4-2413n彭博金融信息系统
14、 彭博系统是美国的全球性资讯服务商Bloomberg推出的，总部在普林斯顿，拥有62个国家和地区的2万多个用户，该系统为多媒体实时系统，提供外汇，股票，期货，期权等金融产品的实时报价，图表分析，新闻，具有即时性，多媒体载体的特点。 2022-4-2414n美联社终端美联社金融信息上的服务系统结合了美联社在财经市场上的经验和在提供即时金融数据上的专长。通过个人电脑终端机或地区网络，该系统可以提供有关外汇买卖价、投资组合、外汇数据、经济指标和公司活动等信息。 2022-4-2415第二节第二节 外汇业务外汇业务一、即期外汇交易一、即期外汇交易（Spot Exchange）（一）即期外汇交易的概念（
15、一）即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。在两个营业日内进行交割的外汇买卖。2022-4-24161、电汇、电汇2、信汇、信汇3、票汇、票汇2022-4-2417（二）即期外汇交易的报价（二）即期外汇交易的报价1、双报价原则、双报价原则 必须同时报出买价与卖价必须同时报出买价与卖价,买卖差价一般为买卖差价一般为1%。5%。2、点数报价法、点数报价法 只报变化了的数字。只报变化了的数字。3、报价速度与价差的宽窄、报价速度与价差的宽窄 要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10
16、秒之内。秒之内。大银行要求在大银行要求在5秒之内。秒之内。每天开盘前，各报价行根据目前市场行情、国内外政治经济每天开盘前，各报价行根据目前市场行情、国内外政治经济的最新动态及自己现时的买卖头寸，以确定本行的开盘价。的最新动态及自己现时的买卖头寸，以确定本行的开盘价。4、交易用语规范化、交易用语规范化为节约时间，交易者们常使用规范化的简语。如为节约时间，交易者们常使用规范化的简语。如“one dollar”表示一百万美元；表示一百万美元；“six yours ”表示表示“我卖给你我卖给你600万元万元”；“three mine”表示表示“我买入我买入300万元万元”2022-4-2418二、远期
17、外汇交易二、远期外汇交易(Forward Exchange)（一）远期外汇交易的含义（一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。卖。2022-4-2419 期限最短为期限最短为3天，最长为天，最长为5年，但一年期以上的很少。年，但一年期以上的很少。最常见的期限为最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有目前，我国远期交易的期限安排有7天、天、1个个月、月、2个月、个月、3个月、个月、4个月、个月、6个月、个月、9个月、个月、12个月
18、等几个月等几种，远期结汇的币种有种，远期结汇的币种有US、日元、欧元、港币。有固日元、欧元、港币。有固定期限和择期。定期限和择期。（二）远期外汇交易合同（二）远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交担保，交10%的押金或抵押。的押金或抵押。 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同
19、意，可以对合约进行展期。以对合约进行展期。远期交割日的计算：远期交割日的计算： 交割日交割日=即期交割日即期交割日+合同期限合同期限2022-4-2420（三）远期外汇交易的作用（三）远期外汇交易的作用1、利用远期外汇交易避免外汇风险、利用远期外汇交易避免外汇风险 假定日本一出口商向美国进口商出口价值假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万万US的商品，的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=90。按此汇率计算出口商可换得按此汇率计算出口商可换得900万日元。但，万日元。但，3个月后，个月后，US汇价跌至汇价跌至USD/JPY=80。出口商只能换
20、得出口商只能换得800万日万日元元。比按签约时的汇率计算少收。比按签约时的汇率计算少收100万日元。万日元。 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出出10万万US的远期外汇合同，若远期汇率为的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=88。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到到880万日元，减少万日元，减少80万日元的损失。万日元的损失。2022-4-24212、利用远期外汇交易调整
21、银行的外汇头寸、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸 当银行在即期外汇市场上某种外币当银行在即期外汇市场上某种外币“买超买超”(多头多头)时，时，在远期外汇市场上在远期外汇市场上“卖卖”出该种外汇。出该种外汇。 当银行在即期外汇市场上某种外币当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超卖超”（空头）（空头）时，在远期外汇市场上时，在远期外汇市场上“买买”进该种外汇。进该种外汇。（四）远期汇率、即期汇率与利率的关系（四）远期汇率、即期汇率与利率的关系（五）升贴水数字及升贴水年率的计算（五）升贴水数字及升贴水年率的计算1、升贴水数字的计算、升贴水数字的计算(近似公式）近似公式） 升（贴）水具体数字升（贴）水
22、具体数字=即期汇率两国货币（年）即期汇率两国货币（年）利率差交易期限利率差交易期限12 2、升（贴）水年率、升（贴）水年率=(升（贴）水数字升（贴）水数字12)/( 即期汇率交易期限月数即期汇率交易期限月数)2022-4-2422三、择期（Optional Forward Exchange）1、概念 远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇业务。2、与期权的区别2022-4-2423四、掉期交易四、掉期交易（Swap Transaction）（一）定义（一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）一种交割日外汇的同时
23、进（或卖出）一种交割日外汇的同时 ，卖出（或买进）另一种交割日的外汇业卖出（或买进）另一种交割日的外汇业务。务。2022-4-2424掉期交易的特点：掉期交易的特点：1买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的货币数量相同。2买进和卖出的交易行为同时发生。买进和卖出的交易行为同时发生。3交易方向相反、交割期限不同。交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的种类（二）掉期交易的种类1、即期对远期、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、即期对即期、即期对即期 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元
24、（第二个营业日交割）（第二个营业日交割）3、远期对远期、远期对远期 分为两类：分为两类：“买短卖长买短卖长”。如买。如买3个月远期，卖个月远期，卖6个月远期。个月远期。“卖短买长卖短买长”。如卖。如卖3个月远期，买个月远期，买1年期远期。年期远期。2022-4-2425（三）掉期交易的作用（三）掉期交易的作用1、外汇保值和防范汇率风险、外汇保值和防范汇率风险 例例1 某英国公司向银行借入某英国公司向银行借入US，要换成要换成EURO以进以进口德国货物，但又担心口德国货物，但又担心3个月后个月后US升值，还款时以升值，还款时以EURO购入购入US会令公司招致汇价上的损失。会令公司招致汇价上的损失
25、。 公司即可通过掉期交易保值避险。公司即可通过掉期交易保值避险。 先卖出即期先卖出即期US购入购入EURO用于进口，同时，买用于进口，同时，买入入3个月远期个月远期US(卖出远期卖出远期EURO）用于）用于3个月后还个月后还款。这样款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买既可满足进口需求，又能将还款时购买US的汇价固的汇价固定下来，避免定下来，避免US升值带来的风险。升值带来的风险。 例例2 纽约一家银行有一笔纽约一家银行有一笔45万万US的资金暂时闲置的资金暂时闲置3个月。个月。2022-4-2426因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦
26、市场。首先应把场。首先应把US兑换成兑换成30万（万（1US1.5000），），再投入到伦敦市场，再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再个月后收回投资，再把兑换成把兑换成US，但是，但是3个月后兑个月后兑US时，如果时，如果贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期的同时，卖出相同数量的万即期的同时，卖出相同数量的3个月远期。个月远期。例例3（调整银行资金期限结构）（调整银行资金期限结构） 某银行卖给客户某银行卖给客户3个月远期个月远期100万
27、，该银行立即万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期在同业外汇市场上买进即期100万进行掉期交易。万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。 2022-4-2427五、套汇与套利交易五、套汇与套利交易（一）套汇交易（一）套汇交易 利用不同外汇市场上某种货币的汇率差异，利用不同外汇市场上某种货币的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。贱买贵卖，从中获利。1、直接套汇（两角套汇、直接套汇（两角套汇Two Point Arbitrage ） 利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从卖，从中获利。中获利。2
28、、间接套汇（三角套汇、间接套汇（三角套汇 Three Point Arbitrage ） 利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。从中获利。 对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？有套汇机会后，该如何操作？2022-4-2428步骤：步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。第一步，判断是否存在套汇机会。1、换成同一标价法。、换成同一标价法。2、将得到的各汇率中间值相乘，视连乘积是否等于、将得到的各汇率中间值相乘，视连乘积是否等于1，若若 不等于不等于1，则存在套汇机会；若等于，则存
29、在套汇机会；若等于1，则不存在套，则不存在套 汇机会。汇机会。第二步，确定套汇线路第二步，确定套汇线路 。1、若连乘积、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2、若连乘积、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2022-4-2429第三步，计算套汇收益。第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法
30、下、在直接标价法下（1）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额（买入价连乘积手中拥有的货币数额（买入价连乘积1）（2）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积1）2、间接标价法下、间接标价法下（1）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积1）（2）当连乘积）当连乘积1时时 收益收益=手中拥有的货币数额（买入价连乘积手中拥有的货币数额（买入价连乘积1）2022-4-2430例：例： 香港汇市：香港汇市：USD1HKD 7.78047.7814 纽
31、约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1.52051.5215 伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.072311.0733（1）解：）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的中间价。第一步：统一为直接标价法，且用外汇的中间价。 香港汇市：香港汇市：USD1=HKD7.7809 纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD1.5210 伦敦汇市：伦敦汇市：HKD1=GBP0.0903第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积 7.7809 X 1.5210 X0.0903）=1.0686 连乘积大于连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有第三步：若你手中
32、有USD100万，从左边找，从香港万，从左边找，从香港 汇市抛出。汇市抛出。2022-4-2431第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润100 X（外汇买率连乘积）外汇买率连乘积）100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）1 6.8344（万USD）（2）解：解：第一步第一步：统一为间接标价法，且用中间价。统一为间接标价法，且用中间价。 香港汇市：香港汇市：HKD1=USD0.1285 纽约汇市：纽约汇市：USD1=GBP0.6574 伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0728第二步：计算连乘积第二步：计算连乘积 0.1285X 0.6574 11.0728
33、0.9353 连乘积小于连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。（从第一步的汇率等式右边边找）。第三步：若你手中有第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港万，从右边找，从香港 汇市抛出。汇市抛出。2022-4-2432第四步：计算收益第四步：计算收益 利润利润100 X（外汇买率连乘积）外汇买率连乘积）100 X 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）1 6.8344（万USD） （二）套利交易（二）套利交易（Interest Arbitrage）1、非抛补套利、非抛补套利 将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。 这
34、种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。行。2、抛补套利、抛补套利 把套利活动与掉期交易结合起来。把套利活动与掉期交易结合起来。2022-4-2433六、外汇期货交易六、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念（一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是在外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外
35、汇业务。外汇业务。注意：注意：外汇期货与远期外汇交易的区别外汇期货与远期外汇交易的区别。2022-4-24341、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。 合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外
36、汇交易是 分散的，由交易双方进行场外交易。分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。易双方都要分别报出买价和卖价。5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经纪人，并要向经纪人缴纳佣金；远期外汇交易一须通过经纪人，并要向经纪人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经纪人。般不通过经纪人。6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多 数最后交
37、割。数最后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。保证金。期货交易客户订单处理过程如下：期货交易客户订单处理过程如下：2022-4-2435 买买 方（委托买入）方（委托买入） 卖卖 方方 （委托卖出）（委托卖出） 订订 订订 单单 单单 经经 纪纪 商商 （以电话将客户订单转达交易所大厅）（以电话将客户订单转达交易所大厅） 场场 内内 经经 纪纪 商商 （经纪商派驻交易所代表）（经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）（采用公开喊价方式进行交
38、易，成交合同应立即登录） 场场 内内 经经 纪纪 商商 （于成交单上背书并转知交易事实）（于成交单上背书并转知交易事实） 经经 纪纪 商商 （转知交易事实）（转知交易事实） 买买 方方 清清 算算 所所 卖卖 方方 （买入期货合约）买入期货合约） （ 担任买方客户的担任买方客户的“卖方卖方”， （卖出期货合约）卖出期货合约） 卖方客户的卖方客户的“买方买方”）2022-4-2436（二）外汇期货交易的作用二）外汇期货交易的作用1、套期保值、套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值）卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支
39、机构急美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需需625万现汇支付当期的费用，于是这家跨万现汇支付当期的费用，于是这家跨国公司国公司3月月12日买入日买入625万借给分支机构，万借给分支机构，当日的现汇汇率为当日的现汇汇率为1US1.57901.5806。为了避免将来收回贷款时（设为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）个月后偿还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套这家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。期保值业务。2022-4-2437 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场 3月月12日，按当日汇率日，按当日
40、汇率11.5806买进买进625万，价值万，价值987.875万万US。 3月月12日，卖出日，卖出100份于份于6月月份到期的期货合约，每份份到期的期货合约，每份62500，汇率为，汇率为11.5800,价值价值987.5万万US 6月月12日，按当日汇率日，按当日汇率11.5746卖出卖出625，价值，价值984.125万万US。 6月月12日，按汇率日，按汇率11.5733买进买进100份份6月份到期月份到期的期货合约，价值的期货合约，价值983.3125万万US。盈亏：盈亏：984.125987.875 3.75（万）（万）US盈亏：盈亏：987.5983.3125 4.1875（万）
41、（万）US 净盈亏：净盈亏：4.18753.750.4375（万）（万）US2022-4-2438（2）买入套期保值（多头套期保值）买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出。在期货市场上先买进后卖出。 一名德国商人从美国进口汽车，约定一名德国商人从美国进口汽车，约定3个月后支付个月后支付250万美万美元，为了防止美元升值带来的不利影响，他进行了买入套期元，为了防止美元升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。保值。 现货市场现货市场 期货市场期货市场 3月月1日，汇率日，汇率EURO1USD1.5917,购买购买250万万USD理论理论上需支付上需支付EURO1570647.74
42、 3月月1日，买入日，买入20份份6月份到月份到期的期的USD期货合约期货合约（125000USD/份），汇率份），汇率EURO1 USD 1.5896,支付支付USD1572722.70 6月月1日，汇率日，汇率EURO1 USD 1.5023,购买购买USD实际支付实际支付EURO1664115.02 6月月1日，卖出日，卖出20份份6月份到月份到期的期的USD期货合约，汇率期货合约，汇率EURO1USD1.4987,收入收入USD1668112.36理论上多付：理论上多付：1664115.021570647.74USD93467.28盈利：盈利：1668112.36 1572722.10
43、=USD95389.662022-4-24392、外汇投机、外汇投机（1）多头投机）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上期货市场上“先买后卖先买后卖”. 2022-4-2440（2）空头投机）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买先卖后买”，首先建立，首先建立“空头地位空头地位”。七、外汇期权交易七、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念（一）外汇期权交易的概念 拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。2022-4-
44、2441注意：注意： 购买的是一种权利。可以购买购买的是一种权利。可以购买“买权买权”（看涨期权）（看涨期权） 也可以购买也可以购买“卖权卖权”（看跌期权）。（看跌期权）。 获得权利的代价：期权费。获得权利的代价：期权费。 可以行使权利，也可放弃权利。但即使放弃权利期可以行使权利，也可放弃权利。但即使放弃权利期 权费也不返还。权费也不返还。 购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。期权费为限）。 出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。（二）外汇期权交易的特点（二）外汇期权交易的特点
45、1、期权交易下的期权费不能收回。、期权交易下的期权费不能收回。2、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3、期权费的费率不固定。、期权费的费率不固定。 下列因素对期权费费率均有影响：下列因素对期权费费率均有影响：2022-4-2442（1）市场价格与协议价格的差额）市场价格与协议价格的差额（2）期权的有效期）期权的有效期 期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。权费越低。（3）预期波幅）预期波幅 一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的
46、期权费要高。外汇期权的期权费要高。（三）外汇期权交易的种类（三）外汇期权交易的种类 按不同的标准有不同的分类：按不同的标准有不同的分类：1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权利或放弃权期权的购买者可在期权到期日行使权利或放弃权利，也可在到期日之前的任何一个营业日行使权利利，也可在到期日之前的任何一个营业日行使权利或放弃权利。或放弃权利。2022-4-2443（2）欧式期权）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权利
47、。行或放弃权利。2、按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权（1）买进期权）买进期权 又称看涨期权。为何称为看涨期权？又称看涨期权。为何称为看涨期权？（2）卖出期权）卖出期权 又称看跌期权。又称看跌期权。3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期价期 权、平价期权和折价期权权、平价期权和折价期权（1）溢价期权（实值期权）溢价期权（实值期权）执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格高于个人执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看跌
48、期权。外汇买卖实时价格的看跌期权。 （2）平价期权）平价期权（3）折价期权（虚值期权）折价期权（虚值期权）执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格低于个人执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看跌期权。外汇买卖实时价格的看跌期权。 2022-4-2444期权价值=内在价值+时间溢价（期权的时间价值）内在价值。指期权立即执行产生的经济价值，为现行价格与执行价格的差额。如：现行价格为120元，看涨期权的执行价格为100元，期权价格为21元，则时间溢价为1元（21-20=1）期权的到期日价值指到期时执行期权可以取得的净收入，如：看涨期权到期日价
49、值=Max(到期日市价执行价格，0)；看跌期权到期日价值=Max(执行价格到期日市价，0)2022-4-2445（四）外汇期权交易的作用（四）外汇期权交易的作用1、保值性的外汇期权交易、保值性的外汇期权交易 美国公司从德国进口一批货物，美国公司从德国进口一批货物，3个月后需个月后需支付支付1000万万EURO，按，按EURO1USD1.5的协定的协定价格购买期权（买权），期权费价格购买期权（买权），期权费15万万US。 如到时现汇汇率是欧元升值，如到时现汇汇率是欧元升值， EURO1USD1.8 ，需要支付需要支付1800万万US。进口商执行进口商执行合约，因为按合约购买只需支付合约，因为按合
50、约购买只需支付1 500万万US（10001.5）。）。 相反，如果到期时欧元贬值，相反，如果到期时欧元贬值， EURO1USD1.2，按市场汇率购买只需支付按市场汇率购买只需支付1200万万US，进口商选择不执行合约，按市场汇率购买欧元。进口商选择不执行合约，按市场汇率购买欧元。2022-4-24462、投机性的外汇期权交易投机性的外汇期权交易投机者预期汇率趋涨时，做投机者预期汇率趋涨时，做“多头多头”投机交投机交 易，即购买易，即购买“买权买权”。投机者预期汇率趋跌时，做投机者预期汇率趋跌时，做“空头空头”投机交投机交 易，即购买易，即购买“卖权卖权”。 2022-4-2447期权的损益图
