1、（证券）投资学专业课件 第一章第一章 投资导论投资导论中国证券法：所谓证券是指“股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券”美国证券法：“证券是各种票据、股票、国库券、债券、无抵押债券、债务证明、证明参与任何利润共享协议或在其中有利益的证书、担保信托证、筹建经济组织证或认购证、可转让股权、投资合同、委托投票证书、证券存托证明、油矿、气矿或其他矿藏开采权未分配部分的权益；任何证券、存款证明或者组合证券、指数证券（包括根据价格而计算出来的权益）的卖空期权、买空期权、买空卖空期权、选择权或者特权；任何在全国交易所上交易的有关外币的卖空期权、买空期权、买空卖空期权、选择权或者特权；或者总的来说，任何被普
2、遍认为是证券的利益和工具，或者是对上述项目的任何利益的参与证明、临时性证明、收据、担保或认购权。”吴晓求在其所编证券投资学（2009年第三版）中给证券的定义：“证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。股票、公债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力。”吴晓求在其主编的新版证券投资学（2014年第四版）中，刻意回避了“证券”的定义，从中或许也可以看出对证券定义存在的争议。从法律的范畴讲，只有根据一国政府有关法规发行的证券才具有、而且必定具有法律效力。法律角度上证券可以分为“有价证券”和“证据证券
3、”，在“证据证券”中，有一种具有特殊效力的证券，被称为“免责证券”；从经济的范畴讲，证券是一种产权凭证，它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益，并行使相应的权利。经济上，证券可被分为“有价证券”和“无价证券”两大类。现代金融学与现代经济学证券概念的角度问题证券的价值问题虚拟性 流通性 收益性 风险性 在商品经济社会中，投资(investment)是普遍存在的经济现象，可以说没有投资就没有经济规模的增长。但商品经济领域的投资主要是指实体经济的投资，而这种投资的前提是融资，因此过去投资被认为是融资的结果。很多人认为从本质角度讲，投资主要应该指实体投资。威廉夏普的表述：投资就是为
4、获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值牺牲。？研讨问题1：投资的本质是什么？辨别几个重要的概念：收益、财富、货币、资产、资源怎样衡量投资的效果？在商品经济社会中，投资(investment)是普遍存在的经济现象，可以说没有投资就没有经济规模的增长。但商品经济领域的投资主要是指实体经济的投资，而这种投资的前提是融资，因此过去投资被认为是融资的结果。很多人认为从本质角度讲，投资主要应该指实体投资。所以，买房被称为投资。日本房价走势94年至05年香港楼市走势1890年-2010年美国房价货币=财富！货币就是一切经济权利的代称。货币=财富？什么是货币？黄金货币到信用货币，信用货币时，财富会在你没有
5、任何消耗的时候发生了缩水！财富需要投资来保值！如果你穷得吃了穿了的基本消费后没有任何剩余财富（货币），那么货币贬值与你无关，但你如果有了剩余货币，你就必须投资保值增值，否则就是会不断缩水的风险。澄星股份6000781997年6月上市大股东7000万元获得7000万股，新发行3500万股，发行价5.8元，结果净资产7000万元+3500*5.80万元=2.73亿元；98年10送2股，大股东持股8400万股，99年10送2股，大股东持股10080万股，03年10送10，大股东持股20160万股，股改送出1723万股，大股东持股18437万股；07年10送6股，大股东持股29416万股；08年分红0
6、.01967元，09年分红0.01元，10年分红0.015元，11年分红0.01元，12年分红0.03元，合计0.08467元，大股东获得2490万元；大股东持股成本=(7000-2490)/29416=0.15元该股现价6.65元。投资的目的就是将自己积存的货币财富变为资本。资本是投入市场，实现增值，跑赢通胀，实现货币财富保值增值的东西。问题是这个投资存在风险。所以投资有选择，需要技术，需要技巧，需要智慧，甚至需要运气！ 插入 第四章第四章 证券投资交易制度、方式和流程证券投资交易制度、方式和流程 证券交易制度与交易方式 在证券交易所进行的证券交易实行经纪制度。所谓证券交易的经纪制度就是由投
7、资者委托证券经纪商代理进行证券交易制度，这是现代证券交易制度的基本特征。 开设账户是投资者进行证券交易的先决条件，证券市场发达的国家都形成了健全的证券账户开设和管理制度。 证券存管制度就是证券登记结算机构或其代理机构受证券投资者委托而实行的证券集中代保管制度，证券登记结算机构接受投资者委托向其提供记名证券的交易过户、非交易过户等股权登记变更、分红派息以及股票账户查询挂失等各项服务 分组研讨问题1：证券投资到底是间接投资？还是直接投资？p正方和反方每组分别准备正方和反方的意见，到时随机编组正方和反方辩论。p提示：直接投资与间接投资对比直接融资和间接融资对比证券投资与证券融资？直接的意义和间接的意
8、义？第一次分组研讨方式和程序1按照正方和反方的对手，分组研讨归纳。20分钟2各对手组选择一名代表，课堂展示研讨观点3老师引导，自由补充发言4老师分析点评，给出各组成绩。10分钟证券投资证券投资是一种金融投资或间接投资间接投资，它是个人、企业、银行及其他社会团体积累起来的资金购买股票、债券等有价证券，借以获取收益的行为。从业资格考试的定义：从业资格考试的定义：证券投资证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。矛盾的解释。p直接投资（DI）是指以各种混业、合资、独资等形式直接进入企
9、业，进行生产、贸易的活动。 p间接投资（II）是指以购买金融证券（如股票、债券、衍生金融工具）等，获得企业利益分成的投资行为。 当购买证券的比例达到一定的比例，实际就可以直接进入企业，成为企业的管理者，所以它们之间的界限主要是目的的不同。p直接融资是指企业直接发行证券，获得资金的方式；间接融资是指通过金融机构，融资者和投资者间接建立融资被融资关系。这两类都是证券的形式，但只有后者才是证券投资的主要来源，前者仅仅是融资。现代金融下，间接融资才是主体。第一次分组研讨点评多数组讨论的基点是实业投资才是直接投资，这可能采自于经济学的观点：直接投资与间接投资有着实质性的区别：直接投资是资金所有者和资金使
10、用者的合一，是资产所有权和资产经营权的统一运动，一般是生产事业，会形成实物资产;而间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，是资产所有权和资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权，其目的只是为了取得其资本收益或保值。我们的思维需要跳出一个框框！任何定义都是在特定环境（学科领域）才是有效的！投资的本质是什么？直接和间接对于投资者的差别是什么？局限在经济范畴的投资讨论：收益-风险-流动性的平衡当我们对收益-风险-流动性能够直接把控时，那就是“直接”了，不能把控才是“间接”，这与原来经济学定义直接和间接的原理是一致的。不同角度的分析时分析问题的基础出发点。不同的角度，结论
11、是不同的。这点很多组都谈到了。投资者、融资者、中介三个直接相关者投资者关心的前面说了。融资者关心的是资金量、还本付息的压力和成本高低，这些因素能够直接控制的，就是直接融资，否则只能是间接融资。中介就是收取手续费的，并非直接融资或者直接投资就与中介无关了！目的分析是分析的一个出发点。按照经济学管理学说法，股权投资的目的很多，控制和非控制是一个界限。但是除此之外，目的还可以是多种多样的！譬如获得目标资产的技术、品牌，合理避税，扩大生产规模，提高市场份额等等，但作为投资一定是将收益-风险在时间坐标上的分配，否则怎么有战略投资和风险投资的差别？证券费用制度与证券交易方式 p费用证券交易佣金 证券交易过
12、户费 证券交易税 p交易方式证券现货交易 证券信用交易 证券期货交易 证券期权交易 研讨问题2：证券投资的作用体现在哪里？历史上，证券投资因什么而存在？现代证券投资因什么而存在？证券投资的核心功能？证券投资存在的价值前面研讨过投资是实现财富保值增值的途径。从大的方面看，投资基本是三个途径：投资实体经济，实现保值增值；资本市场博弈资产组合后面两种都是证券投资。证券投资的最大贡献是实体经济对资源利用的优化。外汇投资交易的基本方式外汇交易的开户外汇交易分实盘交易和保证金交易两种，国内银行柜台交易一般是实盘交易（交通银行杭州分行正式开始试行外汇保证金交易 ，资金杠杆比例为1：5）；外汇交易经纪商交易一
13、般是保证金交易（有1：20、1：50、1：100、1：250、1：400等各类杠杆比例）。开户资金一般是美元一般外汇交易不收手续费，但买和卖价之间有点差，最低的只有点，实盘的点差大一些，一般在点以上。交易时间城市 开市时间 收市时间（GMT）悉尼 11:0019:00东京 12:0020:00香港13:0021:00法兰克福 8:0016:00巴黎 8:0016:00伦敦 9:0017:00纽约12:00 20:00计算盈亏 要计算每一点的价值，可以先分别直接货币和间接货币。直接货币的特性在于汇率怎样高低波动，都不会影响每一点的价值。如一手十万元的EUR欧元，汇率怎样波动每一点的价值都是10美
14、元。公式如下：（最少的变化单位汇率）合约单位手数每一点的价值 （0.00011.3524） 100，000 17.394 EUR 我们把7.394 EUR 汇率（1.3524）就知道每一点的价值等于10美元。间接货币每一点的价值，会因应汇率波动而变化。计算程序跟直接货币相似，不同的在于合约单位是以美元为基础的。以日圆JPY 120.18为例计算程序如下：（最少的变化单位汇率） 合约单位手数每一点的美元价值 （0.01120.18） 100，000 18.32美元如果日圆的汇率涨至121.22，每一点的价格会不会还是8.32美元呢? （0.01121.22） 100，000 18.25美元日圆和
15、所有间接货币每一点的价格会因汇率波动而变化。股票、封闭式基金投资交易的基本方式股票投资交易的流程开股东帐户开资金帐户存保证金委托买委托卖关于集合竞价成交量最大原则接近前一个收盘价格的原则两市9：15-9：25的开盘价格深市14：57-15：00的收盘价格股票交易费用表股票交易费用表收 费 项 目深 圳 A 股上 海 A 股深 圳 B 股上 海 B 股印花税1111佣金小于或等于小于或等于3起点：起点：5元元小于或等于小于或等于3起点：起点：5元元33起点：起点：1美元美元过户费无无1（按股数计算，（按股数计算，起点：起点：1元）元）无无无无交易手续费无无5元（按每笔收费）元（按每笔收费）无无无
16、无结算费无无无无0.5（上限（上限500港元）港元）0.5基金、债券交易费用表基金、债券交易费用表收 费 项 目封 闭 式 基 金可转换债券国债企 业 债 券印花税无无无无无无无无佣金3起点：起点：5元元111过户费无无无无无无无无交易手续费无无无无无无无无交易所其他费用交易所其他费用收 费 项 目深 圳 A 股上 海 A 股深 圳 B 股上 海 B 股开户费个人：个人：50元元机构：机构：500元元个人：个人：40元元机构：机构：400元元个人：个人：120港元港元机构：机构：580港元港元个人：个人：19美元美元机构：机构：85美元美元转托管费30元元无无港币港币100.00元元无无商品期
17、货投资交易的基本方式期货交易流程期货交易流程主要包括开户、下单、竞价、成交回报、结算、交割等环节。首先选择一家具备合法的期货代理资格、信誉良好、资金安全、运作规范和收费合理的具有交易所会员资格的期货经纪公司进行开户。 开户程序如下：1、风险揭示 2、签署合同，获得交易编码。交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时由经纪公司会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。 3、缴纳保证金 下单客户在按规定缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容
18、一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。限价指令：限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户预期的价格成交，但同时也存在无法成交的可能性。 取消指令：取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。 竞价 期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。目
19、前国内期货交易所采用的是计算机撮合成交方式。撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。 当BPSPCP，则：最新成交价=SP当BPCPSP，则：最新成交价=CP 当CPBPSP，则：最新成交价=BP开盘价和收盘价均由集合竞价产生。 成交回报 当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包括以下内容：交易方向、成效手数、成交价格、成交回报时间等。 结算 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员
20、交易保证金、盈亏、手续费、和其它有关事项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金帐户。 期货经纪公司在每一交易日结束后对每一客户的盈亏、手续费、保证金等事项进行结算。期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。交易结算单一般载明下列事项：帐号及户名、成交日期、成交品种、合约月份、成交数量及价格、买入或者卖出、开仓或者平仓、当日结算价、保证金占用额和保证金余额、交易手续费及其他费用、税款等。 客户权益的计算方法： 客户权益=期初资金+入金-出金-手续费+平仓盈亏+浮动盈亏等持仓保证金的计算方法： 持仓保证金=今日结算价*持仓手数*交
21、易单位（X吨/手）*保证金比率 可用资金的计算方法： 可用资金=客户权益-持仓保证金结算完毕后，当客户权益低于持仓保证金金额时，期货经纪公司将按照规定给客户发出追加保证金通知单，客户必须在一个交易日第一交易小节结束前补足，否则公司将按照合同规定，执行强行平仓指令，一切损失将由客户无条件承担。 交割 在期货交易中，了结期货开仓头寸的方式有两种：一种是对冲平仓，另一种是实物交割。 郑州商品交易所棉花期货标准化合约 交易单位交易单位 5吨吨/手（公定重量）手（公定重量） 报价单位报价单位 元元(人民币人民币)/吨吨 最小变动价位最小变动价位 5元元/吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 不
22、超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价4% 合约交割月份合约交割月份 1、3、5、7、9、11月月 交易时间交易时间 星期一至星期五（法定节假日除外）：星期一至星期五（法定节假日除外）：上午：上午：9:0011:30 下午：下午：1:303:00 最后交易日最后交易日 合约交割月份的第合约交割月份的第10个交易日个交易日 交割日交割日 合约交割月份的第合约交割月份的第12个交易日个交易日 交割品级交割品级 基准交割品：基准交割品：328B级国产锯齿细绒白棉（符合级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-1999）替代品及其升贴）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则水，详见交易所交割细则 交割地
23、点交割地点 交易所指定棉花交割仓库交易所指定棉花交割仓库 最低交易保证金最低交易保证金 合约价值的合约价值的5 交易手续费交易手续费 8元元/手（含风险准备金）手（含风险准备金） 交割方式交割方式 实物交割实物交割 交易代码交易代码 CF上市交易所上市交易所 郑州商品交易所郑州商品交易所 期货交易时间上午9：0010：15 10：3011：30下午 上海期货交易所 13：3014：10 14：2015：00 大连、郑州期货交易所 13：3015：00交易费用与开户资金国内三家交易所目前手续费在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。 目前国内期货经纪公司均要
24、求开户资金在五万左右。 权证投资交易权证交易费用参照在交易所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3， 行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05的股票过户费 权证涨跌幅限制权证涨幅价格权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）125%行权比例 权证跌幅价格权证前一日收盘价格(标的证券前一日收盘价标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。（当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零） 证券投资不是科学、技术、艺术的独立体，而是复合体。现代证券投资的特点：虚拟、波动、冲动复杂化复杂化分组研讨问题2：中国证券投资制度设计的成败p正方和反方每组分别准备投资设计成功和失败的观点，到时随机编组正方和反方辩论。p提示证券市场功能的定位；证券监管的方式；证券市场的内容；论文1题目：证券创新的路径分析根据现代金融的特征，列出我国金融创新的可能的路径（包括方式、途径、手段等等方面）要求字数：800字以内电子稿发送：10月10日之前
