原油期货合约与相关规则介绍徐忱-ppt课件.ppt

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1、原油期货合约与运行情况介绍目录一、原油期货合约设计二、原油期货运行分析三、原油期货相关规则一、原油期货合约设计 总体方案国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割计价货币价格含义交割方式参与主体交易标的原油期货合约原油期货标准合约交易品种中质含硫原油交易单位1000桶/手报价单位元(人民币)/桶 (交易报价为不含税价格)最小变动价位0.1元(人民币)/桶每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价4%合约交割月份36个月以内,其中最近1-12个月为连续月份合约,12个月以后为季月合约交易时间上午9:00 - 11:30,下午1:30 - 3:00和上海国际能

2、源交易中心规定的其他交易时间最后交易日交割月份前一月份的最后一个交易日;上海国际能源交易中心有权根据国家法定节假日调整最后交易日交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级中质含硫原油,基准品质为API度32,含硫量1.5%,具体可交割油种及升贴水由上海国际能源中心另行规定交割地点上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码SC上市交易所上海国际能源交易中心标准合约 7个月度合约:SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903 8个季月合约:SC1906、SC1909、SC1912、SC2003、SC200

3、6、SC2009、SC2012、SC2103 保证金为合约价值的7% 涨跌停板幅度为5% 手续费:人民币20元/手,平今仓交易免收交易手续费交易相关事项API度分类含硫量分类含蜡量分类含胶质量分类按API度分类按硫含量分类类别API度类别质量百分比轻质原油34低硫0.5中质原油2034中硫0.52重质原油1020高硫2特重质原油10备注:不同国家或机构对原油依据API度、硫含量划分的标准各有差异,并非与上述指标完全一致。 API度=(141.5/15.5摄氏度时的比重)131.5中质含硫原油合约标的含氮量分类8合约标的数据来源:海关总署中东地区仍是我国原油进口的主要来源地2016年全球原油产量

4、按品质分布情况数据来源:ENIWorld Oil and Gas Review 2017合约标的合约标的中质含硫原油原油期货可交割油种、品质及升贴水标准合约标的国家原油品种API度最小值硫含量最大值(%)升贴水(人民币/桶)原产地(装运港)原产地(装运港)阿拉伯联合酋长国迪拜原油302.80法特港,Fateh Terminal阿拉伯联合酋长国上扎库姆原油332.00兹尔库岛,Zirku Island阿曼苏丹国阿曼原油301.60费赫勒港,Mina Al Fahal卡塔尔国卡塔尔海洋油312.20哈卢尔岛,Halul Island也门共和国马西拉原油310.85席赫尔,Ash Shihr伊拉克共

5、和国巴士拉轻油283.5-5巴士拉油码头或者单点系泊浮筒,Basrah Oil Terminal or SPM中华人民共和国胜利原油241.0-5中国石化胜利油田分公司东营原油库注:1API度(141.560华氏度时的比重)131.5;比重,根据ASTM D1298确定。 2硫含量,根据ASTM D4294确定。1000桶50千升/手315桶100桶1000桶1000桶1000桶500桶CMEWTIICEBRENTDMEOMANMCXWTITOCOMMECOCMEWTIminiINESC10桶MOEBRENT交易单位合约要点 交易单位为1000桶/手,合约价值约为1000桶/手*480元/桶4

6、80000元; 以7%保证金计算,1手合约能源中心收取的保证金金额约为33600元。最小变动价位交易所品种名称最小变动价位CMEWTI0.01美元/桶ICEBRENT0.01美元/桶DMEOMAN0.01美元/桶INESC0.1元/桶上期所石油沥青2元/吨燃料油1元/吨合约要点 考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为0.1元/桶。涨跌停板交易所涨跌停板设置CME WTI对每一具体合约,涨跌幅限制为上一交易日结算价5美元/桶,达到后暂停交易2分钟;重启后如封板,则按5美元/桶的层级分四级逐级调升直至20美元/桶,且每次均暂停交易2分钟;到20美元

7、/桶后如继续封板则取消限制。 ICE BRENT无涨跌停板限制DME OMAN无涨跌停板限制MCX WTI4%,(下一个停板6%,再触停板15分钟熔断期后,下一个停板9%)INE SC不超过上一交易日结算价的4TOCOM MECO熔断机制,每日清算期开始时根据上一节清算期结算价来设定合约要点挂牌月份交易所/合约挂牌合约情况CME WTI6年内连续合约,6年后到9年挂6月和12月合约ICE BRENT8年内连续合约DME OMAN当年及后续5年连续月份合约MCX WTI12个连续月份合约TOCOM MECO6个连续月份合约INE SC12个连续月份合约加后续8个季月合约(即3年合约)合约要点合约

8、要点67891011121314151617181920212223241234567CME WTIICEBRENTDMEOMANMCXWTITOCOMMECOPlatts窗口窗口INESC注:1、图中时间均为北京时间; 2、美国时间为标准时间(CST)换算,夏令时需在此时间上提前一小时。7:00-6:15(T+1)9:00-7:00(T+1)6:00-5:15(T+1)12:30-2:00(T+1)8:00-14:3016:00-5:15(T+1)9:00-11:3013:30-15:0016:00-16:3021:00-2:30(T+1)交易时间 最后交易日交易所/合约最后交易日CME W

9、TI当前交割月份的交易在交割月前一个月的25日前的第3个交易日终止。若该月25日为非交易日,则交易须在25日前一个交易日前的第3个交易日终止。若交易所法定假日时间表在原油期货上市后发生变更,原上市到期日仍然有效;若原上市到期日被宣布为假日,则到期日将为前一个交易日。ICE Brent合约月份首日倒数第15个日历日(若当日为交易日)或上述第15个日历日(若当日为非交易日)的前一个交易日。*自2016年3月合约起,最后交易日为交割月前第二月的最后一个交易日 DME OMEN交易应在交割月前两个月的最后一个交易日停止。INE SC交割月份前一月份的最后一个交易日;能源中心有权根据国家法定节假日调整最

10、后交易日。TOCOM MECO合约月份最后交易日MCX WTI合约月份20日左右,日期不固定,交易所会提前公布此日期。合约要点最后交易日合约要点以1810合约为例中秋节放假五日交割二、原油期货运行分析价格走势 上海原油期货于3月26日挂盘交易,SC1809合约首日开盘440元/桶,走势呈现先跌后涨,在4月9日触及397.7元/桶的低点后开始回升。截止5月18日下午收盘, SC1809收于486.5元/桶,较首日开盘价上涨了46.5元/桶,涨幅10.6%。原油期货交易和持仓 上海原油期货累计总成交量350.6万手(双边),日均成交9.74万手(双边);其中5月9日单日最高成交量达到24.46万手

11、。截止5月18日收盘,市场总持仓量31260手(双边),日均持仓量17561手(双边)。单位:万手单位:手价格相关性 从3月26日至今,以每日收盘价计算相关系数。 上海原油期货油尚处于探索合理价差的阶段,与WTI、Brent、Oman相关性极高。相关系数WTIBrentOmanINE-SCWTI100.0%98.2%97.5%94.3%Brent98.2%100.0%99.1%95.4%Oman97.5%99.1%100.0%96.5%INE-SC94.3%95.4%96.5%100.0%上海原油与国内化工品期货相关性相关系数沥青PTAPPPVCLLDPEINE-SC85.5%97.8%79.

12、7%81.1%71.7% 从3月26日至今,以每日结算价计算相关系数。 上海原油期货与对苯二甲酸(PTA)相关性极高,与聚氯乙烯(PVC)和沥青也有较高的相关性。上海原油与国内化工品期货相关性 从3月26日至今,以每日结算价计算相关系数。 相对来说,上海原油期货与聚丙烯(PP)、塑料(LLDPE)相关性较低。相关系数沥青PTAPPPVCLLDPEINE-SC85.5%97.8%79.7%81.1%71.7%上海原油与国内工业品期货相关性 从3月26日至今,以每日结算价计算相关系数。 上海原油期货与螺纹钢有很高的相关性,与铜和黄金相关性不高。相关系数黄金铜螺纹钢INE-SC1.2%59.4%88

13、.7%现货理论价期现基差 期货价较现货价一直保持小幅的贴水,贴水幅度平均在12.8元/桶; 现货价以普氏和阿格斯各自的M+2阿曼原油报价的均值,加上运费、保险费、杂费计算到岸价。汇率变化情况 从上海原油上市开始,美元逐渐走强。日盘与夜盘成交情况 上海原油尚处于上市初期,价格更多的是跟随境外原油期货,因此在夜盘时段交易会更为活跃,目前夜盘成交量约占日成交量的三分之二。日盘与夜盘成交情况 虽然目前夜盘交易更为活跃,但在日盘阶段上海原油仍然会有自身独立行情走势。对境外市场影响分析 近4个月的原油主力合约日均波动率为1.1%-1.4%,总体运行平稳。WTI和Brent原油期货交易量维持稳定,未见显著变

14、化。对境外市场影响分析 4、5月份统计数据显示,WTI和Brent的亚洲时段交易量占比较2、3月份有所增加,但增幅有限。 我国原油期货上市后是否对欧美原油期货亚洲时段交易量产生显著影响,尚待进一步观察分析。与境外原油期货上市初期比较 WTI原油期货经过约3年的时间单边成交量超过5万手; Brent原油期货经过约5年的时间单边成交量超过5万手。与境外原油期货上市初期比较 WTI和Brent原油期货经过约6个月的时间单边持仓量稳定地超过1万手。小结三、原油期货相关规则规则体系违规处理实施细则指定银行管理细则风控细则交割细则结算细则期货交易者适当性管理细则信息管理细则境外特殊参与者管理细则交易规则章

15、程交易细则会员管理细则原油期货合约及附件能源中心境内期货公司会员境内非期货公司会员境内客户境内期货公司会员境内期货公司会员境外特殊经纪参与者境外特殊非经纪参与者境外客户境外中介机构境内参与境外参与境内参与 vs. 境外参与交易交易者适当性制度可用资金交易记录其它测试个人客户申请交易编码前5个交易日保证金 账 户 可 用 资金不低于人民币50万元或等值外币至少10个交易日、10笔以上的境内仿真交易或近3年内有10笔以上境内外期货成交记录不存在禁止/限制从事交易的情形;不存在严重不良诚信记录;单位客户建立有相应管理制度具备期货交易基础知识,了解能源中心相 关业务规则,通过相关测试法人客户不 低 于

16、 人 民 币100万元或等值外币交易套期保值一般月份临近交割月份挂牌交割SC1807合约2017年7月 7月5月2018年4月6月一般月份交割月前第二月交割月前第一月套保额度申请值 申请值和1500手相比申请值和500手相比XMinX,1500MinX,500 原油期货合约套期保值交易、套利交易持仓所涉的一般月份是指合约挂牌至交割月前第三月,所涉的临近交割月份是指交割月前第二月和交割月前第一月; 一般月份套保额度自动转换为临近交割月份套保。结算结算制度计价及结算货币: 人民币保证金制度-交易保证金、结算准备金(最低余额要求)-作为保证金使用的资产:境内人民币、境外人民币、外汇资金(初期为美元)

17、、标准仓单等-外汇核算基准价:中国外汇交易中心发布的当日外汇兑人民币汇率中间价;-外汇折扣率:能源中心公告 0.95;-外币与人民币换算公式:外币金额 中间价 0.95当日无负债结算制度-当日所有合约盈亏、交易保证金、手续费、税款、交割货款等,实行净额一次性划转委托结算制度-境外特殊参与者: 应当且只能委托一家会员进行结算 【委托结算协议】-境外中介机构: 委托期货公司会员或境外特殊经纪参与者进行交易结算 【期货经纪合同】结算 结构汇会员日常结购汇能源中心强制结汇结购汇账户会员保证金专用账户会员专用资金账户结购汇处理结汇:扣减美元账户余额,增加人民币账户余额购汇:扣减人民币账户余额,增加美元账

18、户余额扣减美元账户余额,增加人民币账户余额,并自动向能源中心入金发起方会员能源中心触发条件期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款、结算货币资金缺口等会员结算准备金中人民币资金低于结算准备金最低余额要求境外交易者不能发起与交易无关的结汇购汇请求境外交易者没有资金额度限度,但有交易持仓限制交易亏损额只能由人民币弥补;境外交易者的盈利可选美元或人民币,半年变更风控制度异常交易监控实控账户管理风控保证金梯度 能源中心根据某期货合约上市运行的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准 时间梯度变化 以SC1608合约为例(最后交易日为2016/7/29) 合约挂牌之日起5%交割月前第一月第一个交易日起10%最

19、后交易日前二个交易日起20%5%10%20%合约挂牌日交割月前第一月第一个交易日最后交易日前二个交易日风控保证金制度出现单边市调整涨跌停板及保证金水平当某原油期货合约在某一交易日(该交易日称为D1交易日,以下几个交易日分别称为D2、D3交易日)出现单边市,将按下表所示提高涨跌停板幅度和保证金水平:交易日涨跌停板幅度(合约标准)当日交易时的保证金比例当日结算时的保证金比例D1X%(4%)5%D2涨跌停板幅度+2%(9%)D2X%+3%(7%)9%D3涨跌停板幅度+2%(11%)D3X%+5%(9%)11%风控持仓限额制度时间梯度持仓限额:持仓限额是指能源中心规定的会员、境外特殊参与者、境外中介机

20、构或者客户的持仓量的最大数额原油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额按照下表执行:合约挂牌至交割月份前第一月合约挂牌至交割月份前第三月的最后一个交易日交割月份前第二月交割月份前第一月某一期货合约持仓量限仓比例(%)限仓数额(手)限仓数额(手)限仓数额(手)期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者客户非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者客户非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者客户原油7.5万手253000300015001500500500注:以上持仓量数据均为单向计算。风控持仓限额制度自然人客户限仓变化:原油期货合约最后交易日前第八个交易日收市后,不

21、能交付或者接收能源中心规定发票的自然人客户该期货合约的持仓应当为0手。自最后交易日前第七个交易日起,对该自然人客户的交割月份持仓直接由能源中心强行平仓。自然人客户在SC1608持仓限额变化情况:6/17/193000手1500手500手7/10手风控实控关系账户认定实质重于形式:八种情形期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构告知客户申报要求客户主动申报风控异常交易处理标准客户自成交:5次频繁报撤单:500次账户组间视为自成交大额报撤单(300手)50次实控关系账户组合并持仓超限交割交割方式交割 关键要点交割原油来源及储运要求 原油来源: 原产地直达 原产地直达(境内)减载 交割仓库现货

22、备案 储运要求: 装运和储存期间不得进行调和 同一个保税油罐内不得混装不同交割油种的原油举例:巴士拉轻油阿曼原油交割基本流程卖方入库申报、发货检验机构检验、交割仓库验收、签发仓单卖方提交仓单、收取货款、开具发票买方缴款、收取仓单、收取发票买方提货、注销仓单12345货物入库生成仓单五日交割货物出库注销仓单交割交割结算价交割结算价(保税交割结算价)升贴水交割结算价是期货合约交割结算的基准价,为该期货合约最后五个有成交交易日的结算价的算术平均值。根据交割商品的品级、质量、产地、交割地等不同由能源中心确定的升贴水。原油期货只包含油种的品质升贴水。到期合约交割货款(保税交割结算价油种升贴水)交割数量交

23、割 期转现l适用于:能源中心所有上市期货合约的历史持仓,不适用在申请日的新开仓l申请期限:欲进行期转现期货合约上市之日起,至最后交易日前二个交易日(含当日)止卖方买方申请日14:00前协议双方的其中一方在仓单系统中提出申请,另一方确认申请日15:00前原有持仓按申请日前一交易日申报合约的结算价平仓交割仓单业务作为保证金使用仓单质押到期合约标准交割未到期合约期转现报关进口复运出境转关注销转现货实物交割仓单出库仓单转让用于后续合约交割变更冻结作废标准仓单生成保税标准仓单业务境外来油国内出口交割 指定交割仓库单位:万立方米编号类型仓库名称存放点核定库容启用库容1指定交割仓库中国石化集团石油商业储备有

24、限公司日照分公司120402舟山分公司80603中石油燃料油有限责任公司宁波大榭仓储分公司40404湛江仓储分公司70405中化兴中石油转运(舟山)有限公司中化兴中岙山油库100356大连中石油国际储运有限公司大连中石油保税库115407青岛实华原油码头有限公司青岛港董家口40408洋山申港国际石油储运有限公司洋山油库3020合计5953151备用交割仓库大连港股份有限公司2营口港仙人岛码头有限公司3中海油烟台港石化仓储有限公司指定交割仓库分布示意图大连中石油国际储运有限公司核定库容115万方,启用40万方青岛实华原油码头有限公司-董家口原油库核定库容40万方,启用40万方中国石化集团石油商业储备有限公司-日照分公司核定库容120万方,启用40万方中国石化集团石油商业储备有限公司-舟山分公司核定库容80万方,启用60万方洋山申港国际石油储运有限公司核定库容30万方,启用20万方中化兴中石油转运(舟山)有限公司核定库容100万方,启用35万方中石油燃料油有限责任公司-湛江仓储分公司核定库容70万方,启用40万方中石油燃料油有限责任公司-宁波大榭仓储分公司核定库容40万方,启用40万方

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