1、公司金融第一课：导论1公司金融课程介绍课程简介：金融公司是金融学专业课程体系中一门主干核心课程，本科生的公司金融定位于公司财务分析的基本理论、概念及原理，即公司理财决策目标、公司投资决策、融资决策和股利政策，并通过他们的最优化来实现公司价值最大化的理论、方法与过程。2公司金融课程介绍教学目标：总目标：通过本课程的教学，旨在使学生掌握公司诊断和评价、资本运营以及财务金融管理主要方法，为将来从事实际工作打下坚实的基础知识目标： 理解和掌握公司分析方法、公司财务指标的分析和应用、公司定价与风险模型，以及资本运营的一般技巧能力目标： 了解企业财务金融管理中的有关财务方法和政策的具体确定、计量金融模型的
2、分析、在给定资源禀赋的背景下资产重组的方式的确认素质目标： 通过理论的详细讲授和经典习题讲解，帮学生打下扎实的理论基础，为学生的后续深入学习提供良好的前提条件3公司金融课程介绍 参考教材： Stephen A. Ross 等著 公司理财 原书第11版（主教材）其他教材：朱叶 公司金融，复旦大学出版社陈琦伟 公司金融，中国金融出版社4公司金融课程介绍成绩评定：总分为100分，其中50%平时成绩 50%期末考试平时成绩包含：考勤 6次，5分/次，共计30分。请假有假条4分/次，缺勤0分。课堂提问 2次，5分/次，共计10分。作业2次，15分/次，共计30分课堂测验1次，共计20分。小组讨论1次，共
3、计10分。需要一位课代表，可自荐发邮件，附上自我介绍。截止周五。5公司金融课程介绍本学期课程安排见教学日历6 一些基本概念 一、公司金融的含义 二、公司金融的基本工具与问题 三、公司制企业 7第一节 公司金融的含义 广义的公司金融包括所有影响公司财务的决策投资决策投资决策融资决策融资决策股利决策股利决策企业企业资金资金财务财务管理者管理者金融金融市场市场融资决策融资决策分配决策分配决策留存决策留存决策投资决策投资决策经营决策经营决策税税收收投资者投资者政府政府公司金融活动公司金融活动 公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企
4、业价值最大化。目前对这一领域的研究主要有：域的研究主要有：1 1、资本结构相关的研究资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论。主要有新优序融资理论( (the pecking order theory) )、权衡理论（、权衡理论（the tradeoff theory）等。）等。2 2、信息与公司金融活动相信息与公司金融活动相关的研究关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、股利信号模型等股利信号模型等3 3、自由现金流量相关的研究自由现金流量相关的研究。4 4、公司控制权市场公司控制权市场（Mark
5、et for Corporate Control）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最终交叉在终交叉在“公司股东收益公司股东收益”这一原点上。这一原点上。 流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形固定资产有形固定资产2 无形固定资产无形固定资产流动负债流动负债所有者权益所有者权益长期负债长期负债净营运净营运资本资本资产负债表资产负债表1 1 应采取何种长期或短应采取何种长期或短期投资期投
6、资? ?2 2 如何融资如何融资? ?获最佳资获最佳资本成本本成本? ?3 3 保持最佳现金流保持最佳现金流? ?4 4 财富最大化财富最大化? ?公司金融研究的问题公司金融研究的问题投资决策投资决策直接投资直接投资间接投资间接投资长期投资长期投资 短期投资短期投资筹资决策筹资决策发行股票、债券、借款、发行股票、债券、借款、赊购、租赁等。赊购、租赁等。- -权益资金和借入资金权益资金和借入资金- -长期资金和短期资金长期资金和短期资金股利分配决策股利分配决策1.1.股利分配能否增加公司股利分配能否增加公司融资成本；融资成本；2.2.影响股利分影响股利分配方案的因素；配方案的因素；3.3.股利支
7、股利支付的合理程序；付的合理程序；4.4.库藏股库藏股票如何处理；票如何处理；5.5.股利分配股利分配对股价的影响。对股价的影响。10第二节公司金融的基本工具与问题 一、现值 意味着任何一项资产的价值都是该项资产预期现金流向的现值11 二、必要收益率12 三、风险对投资基准的影响13 四、财务决策与公司价值14企业企业组织形式组织形式公司制(Corporation)个体业主制(Sole Proprietorship)合伙制(partnership)股份有限公司(Stock Limited Company)有限责任公司(Liability Limited Company)第三节 公司制企业个体和
8、合伙优点个体和合伙优点个体和合伙缺点个体和合伙缺点 创办费用低创办费用低无限责任无限责任有限的企业生命有限的企业生命产权让转困难产权让转困难难以筹集资金难以筹集资金15公司制企业与合伙制企业的特征比较特征特征公司制企业公司制企业合伙制企业合伙制企业所有者责任所有者责任股东对公司仅承担有股东对公司仅承担有限责任限责任一般合伙人对企业负有无限一般合伙人对企业负有无限责任责任(有限合伙人仅承担有限有限合伙人仅承担有限责任责任)企业的存续企业的存续永续存在永续存在时间有限时间有限(一般的合伙协议中一般的合伙协议中会注明合伙契约的期限会注明合伙契约的期限)投票权和治理投票权和治理一般采取一股一票制一般采
9、取一股一票制度度;由股东选举的董由股东选举的董事会任命经理事会任命经理一般合伙人对企业有绝对控一般合伙人对企业有绝对控制权和经营权制权和经营权,采取一人一票采取一人一票制度制度;有限合伙人一般仅在一有限合伙人一般仅在一些事项上有投票权些事项上有投票权所有权的流动所有权的流动性性股份可以自由交易股份可以自由交易,并且符合条件的公司并且符合条件的公司的股票可以上市交易的股票可以上市交易合伙份额的转让受到限制合伙份额的转让受到限制,一一般合伙份额转让的二级市场般合伙份额转让的二级市场并不存在并不存在*分红政策和利分红政策和利润的润的再投资再投资公司在股利政策选择公司在股利政策选择上有很大自由度上有很
10、大自由度合伙企业一般禁止将利润进合伙企业一般禁止将利润进行再投资行再投资,所有的现金利润必所有的现金利润必须分配给合伙人须分配给合伙人税收税收公司和股东两个层面公司和股东两个层面存在双重税收存在双重税收合伙企业本身不征税合伙企业本身不征税;合伙人合伙人就从合伙企业分配的利润征就从合伙企业分配的利润征税税 公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、具有法人地位的企业组织形式。业组织形式。公司与企业之间相异的特征公司与企业之间相异的特征公司是法人公司是法人，依法独立享有民事权利和承担民事义而企业并不一定是法，依法独立享有民事权利和承担民
11、事义而企业并不一定是法人人公司具有集合性公司具有集合性，在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出在法律意义上，公司通常是由两人或两人以上以一定的出资联合组成的企业，是社团法人资联合组成的企业，是社团法人公司所有权与经营权相分离公司所有权与经营权相分离，是公司制企业最鲜明的特征，是公司制企业最鲜明的特征出资者对公司和企业的责任不同出资者对公司和企业的责任不同公司由三类不同利益者组成：股东、董事会成员、高层管理者17公司优点公司优点公司缺点公司缺点、有限责任；、易于聚、有限责任；、易于聚集资本；、所有权流动性，集资本；、所有权流动性，产权转让；、具有永恒存产权转让；、具有永恒存续期；、专
12、业经营。续期；、专业经营。、双重税负、双重税负- -公司和个人公司和个人所得税；所得税；2 2、内部人控制、内部人控制- -经营经营权和所有权分离；权和所有权分离；3 3、信息披露、信息披露- -上市公司上市公司( (Public Company) )。现代企业特点现代企业特点 根据根据“关于社会主义市场经济的若干问题关于社会主义市场经济的若干问题”中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制，中确定，我国现代企业制度的目标模式就是公司制，其中其中- -企业集团企业集团 国有独资企业国有独资企业 有限责任公司有限责任公司 股份有限公司。股份有限公司。企业企业现代企业现代企业国有企业股份有限公司
13、股份有限公司资本证券化资本证券化所有权与经营权分离所有权与经营权分离产权明晰；权责清楚；产权明晰；权责清楚；政企法律关系政企法律关系管理科学；管理科学；企业自主分配企业自主分配依法实行破产依法实行破产强调社会责任；强调社会责任；自主经营，自负盈亏自主经营，自负盈亏自我约束自我约束每股盈余最大化每股盈余最大化企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司目标就是使价值或财富最大化。激励理论激励理论（Incentive Theory）代理理论代理理论（Agency Theory）20
