1、ETF投资基本策略1ppt课件目录 1. 概述 2. 稳健型投资策略 3. 交易型投资策略 4. 事件型投资策略 5. ETF的认知误区2ppt课件1.0 ETF的主要类型ETF股票ETF债券ETF商品ETF货币ETF汇率、杠杆等等3ppt课件宽基股票宽基股票指数指数ETF 上证50ETF 沪深300ETF 中证500ETF 创业板ETF行业股票行业股票指数指数ETF 金融ETF 资源ETF TMTETF不同资产不同资产ETF 股票ETF 黄金ETF 债券ETF 货币ETF不同市场不同市场股票股票ETF H股ETF 恒生ETF 纳指ETF不同策略不同策略股票股票ETF深F200深F60300等
2、权可以通过资产配置分散风险降低波动提高组合收益 ETF产品类型在国内的拓展产品类型在国内的拓展 1.0 ETF的主要类型4ppt课件1.0 ETF申赎：一篮子股票 一篮子股票申赎实质上是易货贸易上证50ETF（510050）=50只股票5ppt课件 以每份2.355元买到的是50ETF什么？1.0 ETF交易：一篮子股票6ppt课件1.1 指数功能的发展表征功能1896年，推出首只股票指数道琼斯平均工业指数观察市场变化，采用30只股票价格平均加权计算交易功能1982年，纽交所推出了首只标普500指数的股指期货，指数具备了交易属性，成为风险管理工具投资功能1993年，美国上市了首只跟踪标普500
3、的交易型指数基金（ETF），指数具备了投资功能指数主要关注市场代表性，但可投资性不强指数需要具备较强的市场代表性以及抗操纵性指数需要综合考虑可投资性、市场代表性等7ppt课件1.1 基金模式的发展 采用现金申购赎回，但是申赎效率较低，无法交易 无法用股票实物认购或申购开放式基金 场内可交易，但长期折价，交易不活跃 采用主动投资，份额难以在二级市场定价LOF基金 引入股票实物申赎机制控制折溢价率 投资完全跟踪指数提高定价效率ETF8ppt课件是唯一可以采用现金和股票同时认购的公募基金是跟踪标的指数，且在交易所上市交易的公募基金可以用一篮子股票进行申购赎回，还可以在二级市场买卖份额基金公司运作管理
4、像股票一样买卖交易交易所挂牌上市交易用一篮子股票申购赎回单只及多只股票认购现金认购初始发行持续参与组合表现跟踪指数投资运作1.2 ETF的运作流程9ppt课件高度一致基金管理人指数ETF净值ETF价格折溢价小投资比例高现金拖累低申赎拖累小实物申购赎回机制“T+0”套利交易市场的力量1.2 ETF的运作流程10ppt课件 ETF的投资优势1.3 ETF的优势11ppt课件 对投资者而言，体现为“五省”省事：解决选股难题省心：运作简单透明省钱：交易成本低廉省时：资金使用效率高省力：投资灵活高效与指数基金的比较1.3 ETF的优势l 资金效率高：工具产品，择时交给投资者l 跟的准：跟踪精度远高于普通
5、指数基金，稳定提供1倍指数收益。l 交易方便：二级市场买卖ETF像买卖股票一样简单。l 赚了指数就赚钱：买卖ETF只需判断大盘和市场热点，无需选股l 分散风险：无个股风险。l 费用低l 持有费用低：0.5%+0.125%管理费和托管费l 交易费用低：无须申购赎回费，买卖ETF无需印花税，佣金低，交易损耗小l ETF种类齐全，完全可以满足投资者的各类需求l 策略多元：单独和结合其他投资品种可创造出大量的投资策略。1.3 ETF的优势13ppt课件1.4.1 支柱：跟踪精度跟踪精度是考量指数基金管理水平的核心指标。指数化指令生成系统：根据指数自然权重，ETF运作模式，套利方法，补券计划，替代策略等
6、生成订制化组合指令，满足投资个性需求。跟踪误差归因分析系统：每日输出跟踪误差分析报告、成分股偏离报告等，对投资组合进行科学动态调整。补券效果监控系统：实时监控补券执行效果，将交易成本降至最低。头寸精细化管理系统：系统以精确的头寸计算保证了在严格控制风险的基础上，将现金拖累降至最低，使基金得以接近满仓运作。面对大额申购赎回，有成熟的投资应对策略和制度化操作流程。针对每次指数调整，都根据调整幅度和成分股流动性等制定详细的调仓计划，并准备应变策略，按调仓计划执行过程中随市场情况有所调整。14ppt课件1.4.2 支柱：流动性可交易性直接决定流动性，进一步决定了ETF产品的可投资性。对于ETF产品而言
7、，流动性是生命，缺乏流动性的产品一般都没有生命力，也不可能做大。流动性包含显性流动性和隐性流动性，显性流动性也用历史真实成交额指标衡量。为保证ETF的可交易性，很多基金公司会引入做市商制度，由做市商进行双边报价。这种流动性增强方案并不直接增加产品成交量，但对产品的真实流动性大有裨益。15ppt课件ETF是全球资产管理产品当中增长最快的类别，过去十年的年化规模增长率为19.4%；截止2017年3月底，全球共有6771只ETF产品，规模为3.9万亿美元数据来源：ETFGI，2017年3月31日1.5 ETF的现状16ppt课件 截止2017年3月31日，我国股票ETF共计116只，资产规模1880
8、亿元，债券 ETF 共计68亿元，商品ETF共计99亿元，货币ETF 共计1439亿元1.5 ETF的现状产品规模（亿）产品规模（亿）产品数量（只）产品数量（只）规模占比规模占比股票型ETF188011654%债券型ETF6852%货币型ETF14392841%商品型ETF9943%总计总计3486153100%数据来源：万得，2017年3月31日17ppt课件1.6 ETF-投资策略框架稳健交易事件 长期价值投资 定投 波段交易 折溢价套利 日内趋势交易 期现套利 融资融券 结合分级套利 间接做空个股 停复牌持有套利 参数清单套利18ppt课件目录 1. 概述 2. 稳健型投资策略 3. 交
9、易型投资策略 4. 事件型投资策略 5. ETF的认知误区19ppt课件2.0 ETF配置策略20ppt课件 按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段。 各阶段大类资产表现如下： 衰退：债券现金股票商品 复苏：股票债券现金商品 过热：商品股票现金债券 滞胀：现金商品债券股票2.0 美林投资时钟21ppt课件国内基于美林时钟的投资策略建议2.0 美林投资时钟22ppt课件2.1 稳健型-长期持有 坐享经济自发性增长 政策红利/城镇化 人口老龄化/人均可支配收入提高23ppt课件巴菲特的赌局在中国会怎样：l 投资的马拉松赛，时间越长，指数基金胜利的概率就越大，费用劣势是主动基金摆脱不
10、了的宿命l 假设指数基金费用优势为每年2.5%（包括管理费托管费和低换手率损耗的节省），那么指数基金比主动基金5年便宜11.89%，10年便宜22.37%l 巴菲特的指数基金也是在赌局开始近5年时才首次超越对手的数据来源：WIND, bloomberg，截止2015年12月31日，10年业绩记录基金117只，5年业绩记录基金411只。2.1 稳健型-长期持有标普500指基65.7%HOHF21.9%巴菲特赌局巴菲特赌局08-15年年中证500785.64%主动基金中位477.87%中国中国10年期（年期（P87）创业板指138.56%主动基金中位55.80%中国中国5年期（年期（P95）2.2
11、 稳健型-定投 定投具有逢低加码、逢高减码的自动调节功能，可以有效的降低基金份额的平均买入成本，分散单笔投资的择时风险。 定投方式： 传统定投：定期定额投资 智能定投：基本面、技术面为依据改变投资金额01000002000003000004000005000006000002005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月累计投入沪深300累计资产中证500累计资产加权一年期定存利率累计资产25ppt课件2.2 智商税和投资者行为罚金11.611.6%4 . 54 . 5%平均股票基金收益与
12、平均股票基金投资者收益比较（1988-2007）来源：美国大坝投资研究顾问公司的“投资者行为计量分析”（2008年7月）“投资者行为”罚金“不能够控制自己的情绪的个人不适合通过投资过程获利。”本杰明格雷厄姆 追涨效应处置效益解套出局26ppt课件2.2 定投不同资产类别效果对比数据来源：wind，南方基金，2015-12-31132000155567176895228518399451050000100000150000200000250000300000350000400000450000储蓄罐累积资产一年定存累积资产中证全债累积资产沪深300累积资产中证500累积资产从从05年开始，每个月
13、年开始，每个月1000元，现在是。元，现在是。储蓄罐累积资产一年定存累积资产中证全债累积资产沪深300累积资产中证500累积资产累积价值132000 155567 176895 228518 399451 27ppt课件2.3 稳健型-波段 指数有涨跌，行业有轮动 阶段性选择强势标的、规避弱势标的大盘/小盘 300/500周期/非周期 能源/医药价值/成长 300/创业28ppt课件2.3.1 稳健型-波段 大小盘轮动波段07.1.1-5.31（30.40%）07.6.1-10.31（-38.21%）07.11.1-08.3.31（34.71%）08.11.1-10.11.30（75.11%）
14、10.12.1-12.11.30（-13.10%）12.12.1-15.6.12（155%）-200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%1400.00%1600.00%2005-06-012005-08-222005-11-172006-02-202006-05-182006-08-082006-11-032007-01-292007-04-262007-07-242007-10-192008-01-112008-04-102008-07-042008-09-252008-12-232009-03-242009-06-182
15、009-09-082009-12-072010-03-052010-05-282010-08-232010-11-232011-02-212011-05-172011-08-082011-11-042012-02-032012-05-022012-07-242012-10-192013-01-142013-04-152013-07-122013-10-112014-01-022014-04-012014-06-262014-09-172014-12-152015-03-162015-06-082015-08-282015-11-27沪深300中证500中证500-沪深30015.6.1-15.
16、12.31（-3.3%）数据来源：WIND，截至2015.12.3129ppt课件2.3.2 稳健型-波段 价值成长轮动波段数据来源：WIND，截至2017.03.31证券简称2017Q120162015201420132012创业板指-2.6%-29.4%85.9%12.5%84.3%-0.4%上证503.7%-6.0%-4.1%66.8%-13.4%16.4%沪深3004.8%-12.1%7.9%53.7%-6.0%9.2%中证5002.4%-19.1%44.4%39.6%18.4%2.1%深证成指2.7%-21.0%18.1%37.7%-10.0%3.8%上证1804.1%-10.2%1
17、.6%61.9%-7.4%12.4%深证1005.9%-18.0%24.6%33.9%-3.8%3.7%30ppt课件2.3.3 稳健型-波段 行业轮动波段 金融地产、医药卫生、主要消费数据来源：WIND，截至2017.3.31证券简称 2017Q120162015201420132012上证金融2.4%-8.1%-7.4%85.6%-7.3%22.7%上证医药5.7%-11.2%46.5%7.6%33.3%11.9%上证消费7.7%0.4%25.6%16.3%8.8%6.2%31ppt课件2.3 稳健型-波段32ppt课件目录 1. 概述 2. 稳健型投资策略 3. 交易型投资策略 4. 事
18、件型投资策略 5. ETF的认知误区33ppt课件3.1 交易型-折溢价套利34ppt课件3.1 交易型-折溢价套利案例2011年3月14日深100ETF分时行情 瞬时折价、瞬时溢价10点16分，ETF交易价格0.839，IOPV0.8419，ETF基金瞬时折价14点36分，ETF交易价格0.852，IOPV0.8505，ETF基金瞬时溢价35ppt课件3.1 交易型-折溢价套利案例36ppt课件3.1 一二级市场套利成本详解按估算，溢价套利的固定交易成本为6bp，折价套利的固定交易成本为16bp。由于ETF瞬时套利涉及到一、二级市场的买卖，而一级市场的最小申赎单位通常很大，二级市场的买卖份额
19、与一级市场的申赎数量是一致的，因此二级市场的买卖量也通常很大，如果ETF的交投不活跃，冲击就会很大。因此，实际的套利操作中我们关心的不是收盘价，而是五档挂单价和挂单量。ETF一个篮子通常在100万到300万之间，需要专门的套利软件，对普通投资者有一定门槛。ETF套利交易的成本套利交易的成本印花税0.1%（只在折价套利卖出股票时缴纳）ETF 二级市场交易佣金，股票交易佣金（含规费）取决于客户和券商的议价能力，按0.03%估算（两次）市场冲击成本有赖于ETF、股票的市场成交量和参与套利交易的资金量大小基金代买卖佣金（现金替代适用，跨市场占比高）取决于基金佣金费率，大致在0.02%-0.1%之间37
20、ppt课件3.1 大部分时间，这是个精细活IOPV的准确性非必须标志位的停牌股现金替代部分的占比、补券成本和补券效率ETF基金类型：单市场，跨市场，还是跨境深交所跨市场申购份额T+2才可卖出38ppt课件3.1 有时，也可以很简单粗暴-5,00010,00015,00020,00025,0000.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2015/5/192015/5/202015/5/212015/5/222015/5/252015/5/262015/5/272015/5/282015/5/292015/6/12015/6/2201
21、5/6/32015/6/42015/6/52015/6/82015/6/92015/6/102015/6/11某ETF狂暴溢价示意图成交额溢价39ppt课件3.2 交易型-日内趋势40ppt课件3.2 交易型-日内趋势 巧用ETF T+0机制，锁定日内波动 瞬时套利的延时版，锁定日内较大波段 指数日内弹性越大，越适合日内趋势操作41ppt课件3.2 交易型-日内趋势案例 日内看涨 2015年6月23日，500ETF在10:30后大幅下跌，一度达到9.51的低位 套利者买入一篮子股票申购ETF，在市场快速反弹后于9.975的价格卖出ETF，单次交易套利收益为(9.975-9.51)/9.51-0
22、.2%=4.69%（考虑双边交易成本0.2%）42ppt课件3.3 交易型-期现套利43ppt课件3.3 交易型-期现套利的价差溢价套利流程步骤T日T+N日执行交易：开仓股指期货空头部位平仓股指期货空头部位配对交易：买入上证50ETF 份额（1篮子对应3张上证50期货合约）将持有的上证50ETF份额卖出44ppt课件3.3 交易型-期现套利的现货选择 全复制或抽样复制 批量下单/停牌涨跌停股股票组合 95%仓位上限 申购T+2，赎回T+3，买卖T+1单个LOF（沪深300LOF） 流动性优势 组合配比调整多个ETF组合（上证180+深证100） 流动性及折溢价优势 期现匹配单个ETF（沪深30
23、0ETF）45ppt课件3.3 交易型-期现套利开仓情形46ppt课件3.3 交易型-期现套利核心要素47ppt课件3.3 交易型-期现套利案例48ppt课件3.3 交易型-期现套利案例49ppt课件3.4 交易型-融资融券50ppt课件3.4 交易型-融券 改变单边市思维，下跌也可获利 最大理论杠杆1倍0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%2011-01-042011-01-122011-01-202011-01-282011-02-142011-02-222011-03-022011-03-102011-03-182011-03
24、-282011-04-072011-04-152011-04-252011-05-042011-05-122011-05-202011-05-302011-06-082011-06-162011-06-242011-07-042011-07-122011-07-202011-07-282011-08-052011-08-152011-08-232011-08-312011-09-082011-09-192011-09-272011-10-122011-10-202011-10-282011-11-072011-11-152011-11-232011-12-012011-12-092011-12
25、-192011-12-27沪深300收益融券收益51ppt课件证券交易所交易型开放式指数基金不超过90%，其他债券和基金不超过80%，上证180指数和深证100指数成分股股票不超过70%，其他股票不超过65%。 。 ETF也能像分级B那样达到1.5-1.8倍的杠杆投资，而且无需担心下折风险。目前国内券商两融部门针对沪深300及中证500ETF的折算率约为0.65左右，恒生ETF的折算率为0.8左右，部分细分行业的ETF折算率为0.5左右3.4 交易型-融资52ppt课件3.4 交易型-杠杆 低门槛、低成本实现稳定杠杆倍数 全球首只杠杆/反向ETF 诞生于2005年2月。截至2012年8月，全球
26、市场已有杠杆/反向ETF644只，规模总计为403.55亿美元。其中2倍杠杆ETF共167只，1倍反向杠杆ETF共141只，其次为2倍反向杠杆ETF共114只。53ppt课件3.4 分级的杠杆特性00.511.522.50.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%2007-01-042007-01-182007-02-012007-02-152007-03-082007-03-222007-04-052007-04-192007-05-102007-05-242007-06-072007-06-2
27、12007-07-052007-07-192007-08-022007-08-162007-08-302007-09-132007-09-272007-10-182007-11-012007-11-152007-11-292007-12-132007-12-27沪深300收益率分级B杠杆（右轴）分级B在牛市里杠杆效应越来越弱，在熊市里杠杆效应却越来越强分级B杠杆牛市弱化收益，熊市加剧风险通过融资买入无论是在什么行情下可自主控制杠杆，目前100%保证金率下可获得1.9倍杠杆(之前50%保证金率政策下最多可获得2.8倍杠杆)分级B适合一般的投资者，而对于专业的投资者融资买入ETF或是更好杠杆选择。
28、00.511.522.533.54-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2011-01-042011-01-182011-02-012011-02-222011-03-082011-03-222011-04-072011-04-212011-05-062011-05-202011-06-032011-06-202011-07-042011-07-182011-08-012011-08-152011-08-292011-09-132011-09-272011-10-182011-11-012011-11-152011-1
29、1-292011-12-132011-12-27沪深300收益率分级B杠杆（右轴）54ppt课件3.5 间接做空个股检查PCF拟做空个股是否为允许标志位，关注市值占比申购ETF，用现金替代拟做空个股实时价格卖出ETFETF在T+2代买该个股55ppt课件目录 1. 概述 2. 稳健型投资策略 3. 交易型投资策略 4. 事件型投资策略 5. ETF的认知误区56ppt课件4.1 事件型-停复牌持有套利 直接买入含停牌股权重高，上涨预期强烈的ETF优点： 资金和技术门槛低 停牌价估值，未经指数收益法调整 持仓透明，可根据最新定期报告数据额，清单和申购赎回进行大致测算缺点 市场风险暴露高 有时复牌
30、时间未知 适用情况：看好市场走势，期望增强收益；复牌时间已知，市场暴露时间可控。57ppt课件4.1 停复牌持有套利举例真实案例：申万宏源重组后，公布将于15年1月26日复牌，复牌当日无涨跌幅限制；申万宏源在深成指中权重占高达3.92%，复牌前一个交易日1月23日，深成ETF几乎无溢价，显示并不强烈看好申万宏源复牌走势。1月26日申万宏源复牌当天上涨32.06%，贡献指数涨幅达1.26% 。深成成指当日大涨2.19%，上证综指当日涨幅为0.94%。58ppt课件4.2 事件型-参数清单套利 ETF每日PCF清单对成分股设置现金替代标志 禁止现金替代：股票申购，股票赎回 必须现金替代：现金申购，
31、现金赎回 允许现金替代：现金或股票申购，股票赎回 成分股由于公司事件停牌，且预期复牌后有较大涨幅或跌幅，此时可留意套利机会 停牌股看多：买入ETF份额，赎回卖出其他成分股，待停牌股复牌，上涨后卖出 前提：现金替代标志设置为“允许”59ppt课件4.2 参数清单套利举例真实案例：14年12月4日(T日)上证180金融ETF成份股清单中“海通证券”标志位为允许，当日海通证券停牌，且在180金融指数中占比较高达5%左右；券商股受降息、行业利好等刺激，全面大涨。T日T+N日二级市场买二级市场买入入ETF即时赎回即时赎回ETF获得一获得一篮子股票篮子股票卖出一篮子卖出一篮子股票，只留股票，只留海通证券海
32、通证券海通证券复牌3天涨幅超30%二级市场卖出海通证券60ppt课件4.2 参数清单套利举例61ppt课件目录 1. 概述 2. 稳健型投资策略 3. 交易型投资策略 4. 事件型投资策略 5. ETF的认知误区62ppt课件误区一：只是供大户专享误区一：只是供大户专享 误区二：只能在牛市获利误区二：只能在牛市获利误区三：只用于投机短炒误区三：只用于投机短炒 误区四：只热衷套利交易误区四：只热衷套利交易误区五：只认为风险极高误区五：只认为风险极高 误区六：只盯住高深策略误区六：只盯住高深策略华夏基金ETF产品体系n 截至2017年1月底，公司共计发行成立10只ETF产品，境内管理的ETF产品规
33、模达558亿元，位列境内基金公司之首，产品体系涵盖了境内主要规模类宽基指数和香港市场，能够满足客户多种投资策略的交易配置需求n 此外，上证50ETF、沪深300ETF、恒生ETF、沪港通恒生ETF、MSCI中国A股ETF、中证500ETF还发行有联接基金n 截止2017年1月26日，公司股票ETF市场占有率为29.6%n 2016年公司获得“2015年度被动型金牛基金公司”权威奖项，沪深300ETF获得“2015年度被动型金牛基金”64ppt课件华夏基金ETF产品体系产品类型 基金代码 基金名称 最新规模 蓝筹ETF 51005050ETF305.0 大盘ETF 510330华夏300165.2 中小盘ETF 159902中小板23.7 中盘ETF 512500中证5009.4 大中盘ETF 512990MSCIA股3.4 香港宽基ETF 159920恒生ETF16.6 513660恒生通20.2 行业ETF 510630消费行业2.1 510650金融行业0.5 510660医药行业0.9 产品类型 基金代码 基金名称 最新规模 上证50优选501050华夏上证50优选LOF4.0ETFLOF数据来源：WIND，华夏基金，截至2017年1月26日，规模单位：亿人民币65ppt课件报告完毕66ppt课件
