1、第 七 章 国 际 金 融 市 场 一、国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道； 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场。23 May 20222第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述23 May 20223二、国际金融市场分类二、国际金融市场分类 国际国际金融市场金融市场按交易对象分按交易对象分国际货币市场国际货币市场国际资本市场国际资本市场国际外汇市场国际外汇市场国际保险市场国际保险市场按市场性质分按市场性质分传统市场传统市场新型市场新型市场内外混合型内外混
2、合型内外分离型内外分离型避税港型避税港型按地理位置分按地理位置分西欧区西欧区北美区北美区亚洲区亚洲区拉美区拉美区中东区中东区23 May 20224 新型与传统国际金融市场的区别新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内投资者国内借款者国内借款者国内金融市场国内金融市场国际借款者国际借款者传统传统国际国际金融金融市场市场国际投资者国际投资者传统传统国际国际金融金融市场市场新型国际金融市场新型国际金融市场 （离岸金融市场）（离岸金融市场） 稳定的政治、经济局面 开放、宽松的经济金融政策 良好的市场运作体系与金融环境 完善的金融制度和金融体系 发达的通讯设施、优越的地理位置23 May 20225
3、三、国际金融市场形成条件三、国际金融市场形成条件 积极作用 调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置 促进了国际贸易与国际投资的发展 促进了全球经济一体化 23 May 20226四、国际金融市场作用四、国际金融市场作用 消极作用 为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延 23 May 20227一、外汇市场构成 23 May 20228第二节第二节 外汇市场外汇市场 外汇市场的外汇市场的 交易者交易者 商业银行商业银行个人、企业等个人、企业等 中央银行中央银行 外汇经纪人外汇经
4、纪人 交易主体交易主体最终供求者最终供求者 中介人中介人市场调控者市场调控者23 May 20229外汇市场结构外汇市场结构 外汇零售市场（银行与企业等客户）外汇零售市场（银行与企业等客户）外汇批发市场（银行、跨国公司等）外汇批发市场（银行、跨国公司等）我国外汇市场结构我国外汇市场结构银行结售汇体系（零售市场）银行结售汇体系（零售市场）中国外汇交易中心（批发市场）中国外汇交易中心（批发市场）23 May 202210二、主要国际外汇市场及其特点特点二、主要国际外汇市场及其特点特点 主要国际主要国际 外汇市场外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场东京外汇市场法兰克福
5、外汇市场法兰克福外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场香港外汇市场香港外汇市场苏黎世外汇市场苏黎世外汇市场空间上的统一性23 May 202211时间上的连续性时间上的连续性汇率上的趋同性汇率上的趋同性当今国际外汇市场当今国际外汇市场 特点特点一、银行同业拆借市场23 May 202212第三节第三节 国际货币市场国际货币市场 特特 点点借贷期限很短借贷期限很短利率较低利率较低每笔交易金额较大每笔交易金额较大无需担保无需担保常通过经纪人进行常通过经纪人进行 伦敦同业拆借市场伦敦同业拆借市场 美国联邦基金市场美国联邦基金市场 国库券一级市场 招标、贴现、批发 国库券二级市场 参加者众多、交易活跃
6、国库券期货市场23 May 202213二、国库券市场二、国库券市场 报价 以指数报价；IMM指数 = 100 国库券年收益 交易金额 每份期货合约交易金额为100万美元 每份合约价格 =每份合约交易金额（1国库券收益率实际天数/360） 最小波动价格 0.01倍数23 May 202214 IMM IMM国库券期货交易规则国库券期货交易规则三、商业票据市场 商业票据的一级市场和二级市场四、可转让定期存单市场 特点：不记名、面额大、期限短、可转让 创新之处： 使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；23 May 202215一、国际中长期信贷市场二、国际债券市场 国际债券种类
7、 国际债券的发行条件 国际债券的发行方式 国际债券的信誉评级 国际债券的流通转让23 May 202216第四节第四节 国际资本市场国际资本市场23 May 202217国际债券国际债券 种类种类按发行主体分按发行主体分政府债券政府债券公司债券公司债券按发行市场分按发行市场分外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券主要的外国债券主要的外国债券扬基扬基(Yankee Bond)债券债券猛犬猛犬(Bulldog Bond)债券债券武士武士(Samurai Bond)债券债券(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规定23 May 202218三、国际股票市场三、国际股票市场 以美国股
8、票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。23 May 202219 股票托存收据股票托存收据（depositary receipts)1. 证券交易所市场 证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所23 May 202220( (二）股票交易市场二）股票交易市场23 May 202221证券交易所证券交易所的组织形式的组织形式公司制公司制 会员制会员制专业证
9、券商专业证券商证券交易商证券交易商证券经纪人证券经纪人佣金经纪人佣金经纪人大厅经纪人大厅经纪人证券自营商证券自营商零股交易商零股交易商 场外交易市场包括 柜台交易市场 所谓第三市场 所谓第四市场23 May 2022222. 2. 场外交易市场场外交易市场 场外交易市场特点 是无形市场 交易品种繁多 手续简便、成本较低 价格透明度差 交易的证券流动性较差23 May 20222323 May 2022243. 3. 股票价格指数股票价格指数 股票价格指数是反映证券交易所上市股股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价格变动趋势的比例数。票平均价格变动趋势的比例数。 简单算数平均数股价简单算数平
10、均数股价niinPnnPPPPP13211.式中：表示股票价格平均数；式中：表示股票价格平均数； P Pi i表示各采样股票的收盘价格；表示各采样股票的收盘价格； n n表示股票样本数表示股票样本数23 May 202225 加权平均数股价加权平均数股价niiniiinnnWPWWWWWPWPWPWPWP11321332211.式中：表示股票价格平均数；式中：表示股票价格平均数； P Pi i表示各采样股票的收盘价格；表示各采样股票的收盘价格； W Wi i表示成交量或发行量；表示成交量或发行量； n n 表示样本数表示样本数23 May 202226 著名股价指数著名股价指数金融时报股价指数
11、金融时报股价指数道道琼斯股价指数琼斯股价指数标准标准-普尔氏股价指数普尔氏股价指数日经股价指数日经股价指数恒生股价指数恒生股价指数23 May 202227 股票交易方式股票交易方式股价指数期货交易股价指数期货交易股票现金交易股票现金交易股票信用（垫头）交易股票信用（垫头）交易股票期权交易股票期权交易4. 4. 股票交易方式股票交易方式现货市场交易现货市场交易场内交易场内交易场内、场外交易场内、场外交易 一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规则的风险。 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股票没有影响。 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整
12、个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。23 May 202228 股票价格指数期货交易的套期保值股票价格指数期货交易的套期保值 无规则的风险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。 利用股价指数期货交易可以避免或降低股票的有规则的风险。 利用股价指数期货交易进行套期保值例子23 May 202229一、欧洲货币市场的形成与发展 1. 欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来
13、理解。23 May 202230第五节第五节 欧洲货币市场欧洲货币市场 从美国方面看 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源 。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。23 May 2022312. 2. 欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场形成原因 从欧洲国家方面看 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。 石油美元的出现 23 May
14、2022321. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款 23 May 202233二、欧洲货币市场的构成二、欧洲货币市场的构成 与外国债券市场相比的特点 通过国际银团发行 发行成本较低 市场容量较大 币种选择余地较大 发行手续简单、较为自由、灵活23 May 2022343. 3. 欧洲债券市场欧洲债券市场 与欧洲中长期借贷市场相比的特点 债权人众多 风险承担者分散 融资期限更长 流动性更大 23 May 202235一、国际金融创新的背景与原因23 May 202236第六节第六节 国际金融市场的
15、金融创新国际金融市场的金融创新 国际经济形势的变化国际经济形势的变化创新的背景创新的背景 银行间竞争加剧银行间竞争加剧创新的压力创新的压力 科学技术不断进步科学技术不断进步创新的技术条件创新的技术条件 金融管制的放松金融管制的放松创新的经济环境创新的经济环境23 May 202237二、国际金融创新的内容二、国际金融创新的内容国际金融创新国际金融创新金融业务创新金融业务创新金融市场创新金融市场创新金融机构创新金融机构创新金融制度创新金融制度创新金融工具创新金融工具创新23 May 202238 金融工具创新金融工具创新存款工具创新存款工具创新大额可转让定期存单大额可转让定期存单可转让提款通知书
16、可转让提款通知书自动转帐帐户自动转帐帐户货币市场基金货币市场基金支付工具创新支付工具创新自动柜员机自动柜员机自动清算系统自动清算系统自动报价系统自动报价系统衍生金融工具创新衍生金融工具创新期货合约期货合约期权合约期权合约远期协议远期协议互换协议互换协议1. 1. 金融工具创新金融工具创新23 May 2022392. 2. 金融业务创新金融业务创新 （1 1） 票据发行便利票据发行便利 票据发行便利的含义票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处：票据发行便利对借款企业的好处： 可以灵活、快速地取得短期融通资金可以灵活、快速地取得短期融通资金 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资可以通
17、过连续发行短期票据，获得中期融资 票据发行便利对银行的好处：票据发行便利对银行的好处： 可以分散贷款风险可以分散贷款风险 可以增加收益可以增加收益 23 May 202240（2 2）利率互换）利率互换 利率互换的含义利率互换的含义 利率互换的例子利率互换的例子 T T公司发行了公司发行了5 5年期固定利率债券，年利率为年期固定利率债券，年利率为5 5年期的公债券年期的公债券利率加利率加1%1%（记为（记为t+1%t+1%）;T;T公司想将其转为浮动利率债务，它可公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按在欧洲货币市场按LIBORLIBOR（记记L L）融资。融资。 S S公司发行了公司
18、发行了5 5年期与年期与T T公司同等金额的浮动利率债券，利公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付率为每半年支付L+0.25%;L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付至少需支付t+1.75%.t+1.75%. 23 May 202241 T T公司找到了公司找到了S S公司，两者达成利率互换协议：公司，两者达成利率互换协议： 由由T T每半年向每半年向S S支付支付L+0.25%L+0.25%浮动利率，浮动利率，S S每年向每年向T T支付支付t+1%t+1%的固定利率，同时补贴给的固定利率，同时补贴给T0.5%T0.5% 通过互换，通
19、过互换，T T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付场其它方式的融资少支付0.25%0.25%利息；利息；S S为其债务支付固定为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付利率，比其它方式的融资也少支付0.25%0.25%利息。利息。 23 May 202242 对以上利率互换例子的小结对以上利率互换例子的小结23 May 202243 利率互换的作用利率互换的作用 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本低筹资成本 改变债务的利率结构，降低利率风险改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮
20、动利率互换固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一种浮动利率的互换一种浮动利率与另一种浮动利率的互换23 May 202244（3 3）货币互换）货币互换 货币互换的含义货币互换的含义 货币互换的作用货币互换的作用 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 改变债务的货币种类，降低汇率风险改变债务的货币种类，降低汇率风险23 May 202245三、国际金融发展新趋势三、国际金融发展新趋势1.1.金融全球一体化和自由化加强金融全球一体化和自由化加强 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 国际金融市场自由化加强国际金融市场自由化加强
21、金融危机多米诺骨牌效应更加明显金融危机多米诺骨牌效应更加明显 2. 2. 银行兼并与重组浪潮迭起银行兼并与重组浪潮迭起 战略性调整与战略性调整与“强强联合强强联合” 跨国并购异军突起跨国并购异军突起 交叉并购成为新热点交叉并购成为新热点 从分业经营走向混业经营。从分业经营走向混业经营。23 May 2022463.3.国际银行业经营风险增大国际银行业经营风险增大 表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。 交易风险和操作风险的杀伤力大大增强；交易风险和操作风险的杀伤力大大增强； 银行倒闭数增加，并出现了一些大银行的倒闭。银行倒闭数增加，并出现了一些大银行的倒闭。 系统性风险频繁发生，金融危机接连不断系统性风险频繁发生，金融危机接连不断4.4.国际货币格局发生了重大变化国际货币格局发生了重大变化 国际货币出现多元化、区域化趋势国际货币出现多元化、区域化趋势23 May 202247 END
