1、第二章第二章 证券投资工具证券投资工具核心内容核心内容本章就证券投资工具及其特征、证券价格及其收益确定等进行介绍。其核心内容和知识要点集中体现在以下方面：股票的概念性质、特征分类、价值价格计算方法、股票指数；债券的概念、特征、分类及收益计算；证券投资基金的概念及分类；远期工具、期货工具、互换工具、期权工具、权证等金融衍生工具的概念。教学目的教学目的通过本章的学习，使学生系统掌握以下内容：掌握证券投资工具各自特征和具体分类；了解各种证券投资工具的价格确定；了解股票价格指数的概念、编制、计算方法；知晓计算投资收益的基本方法。知晓金融衍生工具的内涵和分类。本章内容本章内容有价证券有价证券股票股票债券
2、债券证券投资基金证券投资基金第四节第四节（一）有价证券的内涵（一）有价证券的内涵 有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。广义的有价证券包括商品证券，货币证券和资本证券，狭义的有价证券仅指资本证券。在日常生活中，人们通常把狭义的有价证券即资本证券直接称为有价证券乃至证券。 有价证券本身没有价值。但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或据此取得利息、股息等收入。 有价证券是虚拟资本的一种形式。即以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式。一般情况下，
3、虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额，其变化并不反映实际资本额的变化。第一节第一节 有价证券有价证券 一、有价证券的内涵与特征一、有价证券的内涵与特征（二）有价证券的特征（二）有价证券的特征有价证有价证券的特券的特征征风险性风险性流动性流动性收益性收益性产权性产权性二、有价证券的分类按证券按证券发行主发行主体分体分 可分为政府证券、金融证券、公司证券。按是否按是否在交易在交易所挂牌所挂牌分分 可分为上市证券与非上市证券。按证券按证券收益是收益是否固定否固定分分 可分为固定收益证券和变动收益证券。按募集按募集方式分方式分 可分为公募证券和私募证券。按证券按证券发行的发行的地域分地域分 可分为国内
4、证券和国际证券。按证券按证券的经济的经济性质分性质分 可分为股票、债券和其他证券三、有价证券的功能三、有价证券的功能有价证有价证券的券的功功能能筹资筹资分散风分散风险险告示告示(晴雨表晴雨表)（一）股票的内涵（一）股票的内涵 股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益并据以获取股息和红利的凭证。因此，股票是股本、股份、股权的具体体现。股本是投资人为获得参与公司利润分配等权利投入公司的资金，将全部股本分成若干等份。每一份为一股；股东就是获得上述公司权利的投资人；股权是股东按其股本在公司总股本中所占比重拥有的相应权利。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股
5、东对股份公司的所有权。股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，享有参加股东大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。第二节第二节 股票股票 一、股票的内涵、性质与特征一、股票的内涵、性质与特征股票的格式股票的格式 股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。从股票的发展历史看，最初的股票票面格式既不统一，也不规范，由各发行公司自行决定。随着股份制度的发展和完善，许多国家对股票票面格式作了规定，提出票面应载明的事项和具体要求。我国公司法规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称；公司登记成立的日期；股票种类；票面金额及代表的股份数；股票的编号；股票
6、由董事长签名；公司盖章；标明“发起人股票”字样。阅读参考阅读参考2-1（二）股票的性质（二）股票的性质1.股票是股票是一种有价一种有价证券证券 有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券一方面表示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代表的权利。2.股票是股票是一种要式一种要式证券证券 股票应记载一定的事项，这些事项往往通过法律形式加以规定。3.股票是股票是一种证权一种证权证券证券 证权证券是指证券是权利是已经存在，证券作为权利的一种物化的外在形式，是权利的载体。 股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把已存在的股东权利表现为证
7、券的形式。它的作用不是创造股东的权利，而是股东权利的证明。4股票是股票是一种资本一种资本证券证券 对于认购股票的人来说，购买股票的实质就是对股份公司的投资行为。由于股票是投入股份公司的资本份额的证券化，所以是一种资本证券。5.股票是股票是一种综合一种综合权利证券权利证券 股东权是一种综合权利，其中包括：出席股东大会、投票表决、分配股息的红利等权利。（三）股票的特征股票的的特征特征风险性风险性流动性流动性收益性收益性参与性参与性永久性永久性二、股票的类型二、股票的类型普通股票和优普通股票和优先股票先股票 普通股票持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化，股东在公司
8、盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也可能较高。 优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定的限制。记名股票和不记名股票和不记名股票记名股票 记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名。 不记名股票是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名。有面额股票和有面额股票和无面额股票无面额股票 有面额股票是指在股票票面上记载一定金额。也称之为股票面值。 无面额股票是指在股票票面上不记载金额。也称为份额股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几。阅读参考阅读参考2-22-2记名股票的特点记
9、名股票的特点第一，股东权利归属于记名股东。对于记名股票来说，只有记名股东或其正式委托授权的代理人，才能行使股东权。除了记名股东以外，其他持有者（非经记名股东转让和经股份公司过户的）不具有股东资格。第二，认购股票的款项不一定一次性缴足。缴纳股款是股东基于认购股票而承担的义务，一般来说,股东应在认购时一次性缴足股款。但是，基于记名股票所确定的股份公司与记名股东之间的特定关系，有些国家也规定允许记名股东在认购股票时可以不一次性缴足股款。第三，转让相对复杂或受限制。记名股票的转让必须依据法律和公司章程规定的程序进行，而且要服从规定的转让条件。一般来说，记名股票的转让都必须由股份公司将受让人的姓名或名称
10、，住所记载于公司的股东名册，办理股票过户登记手续。这样受让人才能取得股东的资格和权利。而且，为了维护股份公司和其他股东的利益，法律对于记名股票的转让有时会规定一定的限制条件。如有的国家规定记名股票只能转让给特定的人。第四，便于挂失，相对安全。记名股票与记名股东的关系是特定的，因此，万一股票遗失，记名股东的资格和权利并不消失，并可依据法定程序向股份公司挂失，要求公司补发新的股票。阅读参考阅读参考2-32-3不记名股票的特点不记名股票的特点第一，股东权利归属股票的持有人。确认不记名股票的股东资格不以特定第一，股东权利归属股票的持有人。确认不记名股票的股东资格不以特定的姓名记载为根据，而是以占有的事
11、实为根据。因此，持有该股票的人就是的姓名记载为根据，而是以占有的事实为根据。因此，持有该股票的人就是股东，就可以行使股东权利。也因为这一点，为了防止假冒，舞弊等行为，股东，就可以行使股东权利。也因为这一点，为了防止假冒，舞弊等行为，不记名股票的印制特别精细，其印刷技术、颜色、纸张、水印、号码等均须不记名股票的印制特别精细，其印刷技术、颜色、纸张、水印、号码等均须符合严格的标准。符合严格的标准。第二，认购股票时要求缴足股款。不记名股票上不记载股东姓名，故认购第二，认购股票时要求缴足股款。不记名股票上不记载股东姓名，故认购者必须缴足股款后才能领取股票。者必须缴足股款后才能领取股票。第三，转让相对简
12、便。与记名股票相比，不记名股票的转让较为简单与方第三，转让相对简便。与记名股票相比，不记名股票的转让较为简单与方便便, ,原持有者只要向受让人交付股票便发生转让的法律效力，受让人取得股原持有者只要向受让人交付股票便发生转让的法律效力，受让人取得股东资格不需要办理过户手续。东资格不需要办理过户手续。第四，安全性较差。因为没有记载股东姓名的法律依据，所以，不记名股第四，安全性较差。因为没有记载股东姓名的法律依据，所以，不记名股票一旦遗失，原股票持有者便丧失了股东权利且无法挂失。票一旦遗失，原股票持有者便丧失了股东权利且无法挂失。阅读参考阅读参考2-42-4有面额股票的特点有面额股票的特点第一，可以
13、明确表示每一股所代表的股权比例。比如，某股份第一，可以明确表示每一股所代表的股权比例。比如，某股份公司发行公司发行10001000万元的股票，每股面额为万元的股票，每股面额为100100元，那么每股代表着元，那么每股代表着对公司拥有十万分之一的所有权。对公司拥有十万分之一的所有权。第二，为股票发行价格的确定提供依据。我国第二，为股票发行价格的确定提供依据。我国公司法公司法规定，规定，股票发行价格可以和票面金额相等，也可以超过票面金额，但不股票发行价格可以和票面金额相等，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。这样，有面额股票的票面金额就成为发行价格得低于票面金额。这样，有面额股票的票面金额就成
14、为发行价格的最低界限。的最低界限。阅读参考阅读参考2-52-5无面额股票的特点无面额股票的特点第一，发行或转让价格较灵活。无面额股票由于没第一，发行或转让价格较灵活。无面额股票由于没有票面金额，故不受不得低于票面金额发行的限制。有票面金额，故不受不得低于票面金额发行的限制。在转让时，投资者也不易被股票票面金额所因惑，而在转让时，投资者也不易被股票票面金额所因惑，而更注重分析每股的实际价值。更注重分析每股的实际价值。第二，便于股票分割。如果股票有面额第二，便于股票分割。如果股票有面额, ,分割时就需分割时就需要办理面额变更手续。由于无面额股票不受票面金额要办理面额变更手续。由于无面额股票不受票面
15、金额的约束，发行该股票的公司就能比较容易地进行股票的约束，发行该股票的公司就能比较容易地进行股票分割。分割。三、我国现行的股票类型三、我国现行的股票类型股票的的类型类型法人股法人股社会公社会公众股众股外资股外资股国家股国家股四、股票的价值与价格四、股票的价值与价格（一）股票的价值1票面价值票面价值 股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义。如果股票以面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总额。随着时间的推移以及公司资产的变化，股票的市场价格会逐渐背离面值，股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。2账面价值账面价值 账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值,是以公司净资
16、产除以发行在外的普通股票的股数求得的，是对股票投资价值进行分析的重要指标。3清算价值清算价值 清算价值是公司进行清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，实际只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致。4内在价值内在价值 股票的内在价值即股票未来收益的现值，也称理论价值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，而市场价格又不完全等于其内在价值，股票的市场价格受供求关系以及其他许多因素的影响。但股票的市场价格总是围绕着股票的内在价值波动。1股票的理论价格股票的理论价格 股票的理论价格即股
17、票的内在价值。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，是凭以取得某种收入的证书。股票交易实际上是对未来收益权的转让和买卖，因此，股票价格就是对未来收益的评定。 股票的理论价格用公式表示： 股票价格=预期股息/市场利率 （二）股票的价格（二）股票的价格2股票的市场价格股票的市场价格 股票的市场价格一般是指股票在证券市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值所决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的，而且这些因素的影响
18、程度几乎是不可预测的。由于影响股票价格的因素是复杂多变的，所以股票价格是随时波动的。（三）影响股票价格的因素（三）影响股票价格的因素 公司经营状况与股票价格成正比，公司经营状况好，股价上升;反之，股价下跌。1公司资产净值公司资产净值 资产净值或称净资产是公司现有的实际资产，是总资产减去总负债的净值。股票作为投资凭证，每一股代表一定数量的净值。从理论上讲，每股净值应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨;净值减少，股价下跌。2盈利水平盈利水平 公司的盈利水平是影响股票价格的基本因素之一。一般情况下公司盈利增加，股息也会相应增加，股票的市场价格上涨;公司盈利减少，股息相应减少,市场价格下降。但值
19、得注意的是，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不是同时发生的，通常股价的变化要先于盈利的变化，股价的变动幅度也要大于盈利的变化幅度。3公司的派息政策公司的派息政策股息与股票价格成正比，通常股息高，股价涨；股息低，股价跌。派息政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的派息政策对各期股息收人有不同影响。此外，股东投资股票的一个目的是要领取股息，因此，股息的派发方式对股价也具有影响。4股票分割股票分割 股票分割是将1股股票均等地拆成若干股。股票分割给投资者带来的不是现实的利益，但是投资者持有的股票数增加了，给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望，因此股票分割往往比增加股息派发对股价上涨的刺激作用
20、更大。5增资和减资增资和减资 公司因业务发展需要增发新股，在没有产生相应效益前会减少每股净资产，由此促成股价下跌。但增资对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价可能还会上涨。当公司减资时，多半是因为经营不善，所以股价会下降，但如果公司为缩小规模、调整主业而减资，则有提高业绩、刺激股价上涨的效果。6销售收入销售收入 公司的盈利来自销售收人，销售收人增加，说明公司销售能力增强，利润增加，股价随之上涨。值得注意的是，销售收人增加并不意味着利润一定增加，还要分析成本、费用和负债状况。另外，股价的变动一般也先于销售额变动。7原材料供应及价
21、格变化原材料供应及价格变化 原材料是公司成本的重要项目，原材料供应情况及价格变化也会影响股价的变动，特别是所需原材料是稀缺资源或是依赖国外进口的公司，其原材料供应情况及价格变化对股价影响更大。如石油价格的变化会立即引起世界各国股价迅速变动。8主要经营者更替主要经营者更替公司主要经营管理者的更换会改变公司的经营方针、管理水平、财务状况和盈利水平。一个锐意进取、管理有方的经营者可能使一个濒临破产的公司起死回生；而一个因循守旧、不善管理的经营者也可能使有过辉煌业绩的公司江河日下。9公司改组或合并公司改组或合并公司合并有多种情况，有的是为了消灭竞争能力而相互合并，有的是为了消灭竞争对手，有的是为了控股
22、，也有的是为了操纵市场而进行恶性兼并。公司合并总会引起股价剧烈波动，但要分析公司合并对公司是否有利，合并后是否改善，公司的经营状况，这是决定股价变动方向的决定因素。10意外灾害意外灾害因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件，给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌。（一）股票价格指数（一）股票价格指数 股票价格指数即股票指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的、反映不同时点股价变动情况的价格平均数。股票指数不仅是反映股票市场中股票价格变动总体水平的重要尺度，更是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。五、股票指数及其编制五、股票指数及其编制 编制股价指数时通常采用以过去
23、某一时刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况为标准参照值（100），将当期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况股票价格与标准参照值相比的方法。 具体计算时多用算术平均和加权平均两种方法。 算术平均数法：算术平均数法：将采样股票的价格相加后除以采样股票种类数，计算得出股票价格的平均数。公式如下：股票价格算术平均数（采样股票每股股票价格总和）（采样股票种类数） 股票价格指数（当期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）100 加权平均数法：加权平均数法：以当期采样股票的每种股票价格乘以当期发行数量的总和作为分子，以基期采样股票每股价格乘基期发行数量的总和作为分母，所得百分比即为当
24、期股票价格指数，即：股票价格指数（当期每种采样股票价格已发行数量）（基期每种采样股票价格已发行数量）100（二）编制方法（二）编制方法1道琼斯指数2标准普尔股票价格指数3纽约证交所股票价格指数4伦敦金融时报股票价格指数5日经平均股价6香港恒生指数（三）重要的股票指数（三）重要的股票指数道琼斯股票价格指数简介目前，道琼斯股票价格平均指数共分四组：第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致上反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输
25、业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数 ，由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数所选用的、共65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况参数，但现在通常引用的是第一组工业股票价格平均指数。阅读参考阅读参考2-62-61. 上证综合指数2. 深证综合指数3. 沪深300指数（四）我国主要的股票指数（四）我国主要的股票指数（一）债券的内涵（一）债券的内涵 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定时期内还本付息的有价证券。债券反
26、映了发行者和投资者之间的债券、债务关系，并成为这种关系的法律凭证。债券的含义可以概括为四个方面：其，发行人是借入资金的经济主体；其二，投资者是出借资金的经济主体；其三，发行人需要在一定时期付息还本；其四，债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。第三节第三节 债券债券 一、债券的内涵、性质与特征一、债券的内涵、性质与特征债券票面的基本要素：债券票面的基本要素：票面价值票面价值偿还期限偿还期限利率利率债券发行者债券发行者阅读参考阅读参考2-72-7确定债券期限的主要因素确定债券期限的主要因素发行人在确定债券期限时，需要加以考虑的因素主要有以下几点：第一，资金使用方向。
27、债务人借入资金可能是为了弥补自己临时性资金周转之短缺，也可能是为了长期资金的需求。在前者情况下，可以发行一些短期债券；在后者情况下，可以相应地发行中长期债券。这样安排的好处是既能保证发行人的资金需要，又不使其因占用资金时间过长而多承担利息。第二，市场利率变化。债券偿还期限的确定应根据市场利率情况，相应选择有助于减少发行者筹资成本的期限。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，这样可以避免市场利率下跌后仍负担较高的利息；当未来市场利率趋于上升时，则适宜发行期限较长的债券，这样有利于在市场利率趋高情况下保持较低的利息负担。第三，债券变现能力。这一因素与债券流通市场发育程度有关
28、。如果流通市场发达，债券容易变现，那么购买长期债券无变现之忧，长期债券的销路就可能好一些；如果流通市场不发达，债券不易变现，长期债券的销路就可能受到一定的影响。（二）债券的性质（二）债券的性质1债券属于债券属于有价证券有价证券 首先，债券反映和代表一定的价值。 其次，债券与其代表的权利联系在一起。2债券是一债券是一种虚拟资本种虚拟资本 债券的本质是证明债权债务关系的证书，在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用，因此，债券作为真实资本的证书，其流动是独立于实际资本之外进行的，并不意味着它所代表的实际资本的流动。3债券是债债券是债权凭证权凭证 债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配
29、财产，也不以资产所有权表现,而是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人不同于财产所有人。债权人除了按期取得本息外，对债务人不能作其他干预。（三）债券的特征（三）债券的特征债券债券的的特征特征偿还性偿还性流动性流动性收益性收益性安全性安全性二、债券的债券的分类分类按发行主按发行主体分体分 政府债券、金融债券和公司债券。按计息方按计息方式分式分 单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券按利率是按利率是否固定分否固定分 固定利率债券和浮动利率债券。按形态分按形态分 实物债券、凭证式债券和记账式债券。按债券的按债券的偿还方式偿还方式分分 到期偿还、期中偿还和展期偿还；部分偿还和全额偿还；定时偿还和随
30、时偿还; 抽签偿还和买入注销。按有无抵按有无抵押担保分押担保分 信用债券和担保债券。三、债券收益的计算三、债券收益的计算票面票面收益率收益率 票面收益率票面收益率=债券年利息债券年利息/债券面额债券面额100%直接直接收益率收益率 直接收益率直接收益率=债券年利息债券年利息/债券市场价格债券市场价格100%单利到单利到期收益期收益率率复利到复利到期收益期收益率率 复利到期收益率是债券理论价格运算的逆过程。计算时以市场价格来复利到期收益率是债券理论价格运算的逆过程。计算时以市场价格来代替收益现值。为简便计算常用插入法进行。代替收益现值。为简便计算常用插入法进行。持有期持有期收益率收益率四、债券的
31、价格与计算四、债券的价格与计算（一）债券的价格（一）债券的价格1债券的发行价格一是按面值发行、面值收回，其间按期支付利息；二是按面值发行，按本息相加额到期一次偿还，我国目前发行债券大多数是这种形式；三是以低于面值的价格发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。 2债券的市场交易价格 一般来说，债券价格与到期收益率成反比。（二）债券的定价（二）债券的定价 1962年麦尔齐在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。定理一：定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券
32、价格会上升。 定理二：定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 定理三：定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：定理
33、五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。（一）投资基金的内涵（一）投资基金的内涵 证券投资基金是通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。第四节第四节 证券投资基金证券投资基金 一、证券投资基金内涵与特点一、证券投资基金内涵与特点（二）投资基金的特点（二）投资基金的特点和其他证券相比，证券投资基金的特征集中体现在以下四个方面：1集体投资2分散风险3专家管理4共同收益（一
34、）按基金的组织形式分类（一）按基金的组织形式分类契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三方当事人以签订基金信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种投资基金。公司型基金公司型基金以公司形态组建，以发行股份的方式募集资金，然后交由某一选定的基金管理公司进行投资，投资者凭其持有的投资基金股份依法分享投资收益。二、证券投资基金分类二、证券投资基金分类（二）按基金是否可以赎回分类（二）按基金是否可以赎回分类封闭式基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，事先限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并在规定时期内不再接受新的投资而保持基金规模固定不变的投资基
35、金。开放式基金开放式基金是指基金发起人在设立基金时，事先不限定基金单位的发行总数，既可随时视市场供求情况追加发行新份额而扩大基金规模，投资者也可以随时到发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证的投资基金。（三）按投资对象分类（三）按投资对象分类债券基金。股票基金。货币市场基金。黄金基金。衍生证券投资基金。（四）按投资目标分类（四）按投资目标分类成长型基金成长型基金是指把追求基金资产的长期增值作为其投资目的的投资基金。收入型基金收入型基金以能为投资者获取当期最大收入为目的投资基金。如投资于可带来现金收入的有价证券等。平衡型基金平衡型基金是指既要获取当期较高的收入，又要追求基金资本长期
36、增值的投资基金。如把资金分散投资于股票和债券以保证资金的安全性和盈利性。三、基金当事人的构成及关系三、基金当事人的构成及关系 （一）证券投资基金的当事人当事当事人人基金托基金托管人管人基金管基金管理人理人基金持基金持有人有人（二）当事人之间的相互关系（二）当事人之间的相互关系监管机构管理人基金托管人中介或代理机构持有人监督监督监督监督委托管理购买服务保管（一）金融衍生工具的内涵（一）金融衍生工具的内涵 衍生金融资产也叫金融衍生工具 （financial derivative），又称“金融衍生产品”，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。 基础产
37、品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。目前，在国际金融市场上运用最为普遍的衍生金融工具有金融期货、期权和互换。第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 一、融衍生工具的内涵与特点一、融衍生工具的内涵与特点（二）金融衍生工具的特点（二）金融衍生工具的特点1衍生工衍生工具的价值具的价值受制于基受制于基础工具础工具 例如股票指数的变动影响股票指数期货的价格，认股证跟随股价波动，外汇期权受外汇现货市场价格影响，这是衍生工具最为独到之处，也是其具有避险作用的原因所在。2
38、具有规具有规避风险的避风险的职能职能 金融衍生工具可以把财务风险松绑分解，再通过金融市场上的交易使风险分散化并能科学地重新组合，来达到收益和风险的权衡。3衍生工衍生工具设计具具设计具有灵活性有灵活性 通过对基础工具和金融衍生工具进行各种组合，创造出大量的特性各异的金融产品，所以衍生金融工具设计具有很大灵活性。4衍生工衍生工具运作具具运作具有杠杆性有杠杆性 金融衍生工具交易一般只需要支付少量甚至不需要支付任何资金即可控制资金量巨大的交易合约，例如，若期货交易保证金为合约金额的5，则期货交易者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，实现以小搏大的效果。1内置性衍生工具内置性衍生工具 指嵌入到非衍生合
39、同（也称主合同）中的金融衍生工具，该衍生工具是主合同的部分或全部现金流量按照特定利率、金融工具的价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。2交易所交易的衍生工具交易所交易的衍生工具 指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的期货合约、期权合约等。3OTC交易的衍生工具交易的衍生工具 是相对于交易所交易的衍生工具而言的，又称场外交易的衍生工具，指买卖双方在交易所外直接磋商达成的交易，不在公开的交易市场买卖，例如金融互换就是一种非常重要的OTC交易的衍生工具。二、金融衍生工具的
40、类型二、金融衍生工具的类型 （一）按照产品形态和交易场所分类（一）按照产品形态和交易场所分类（二）按照基础工具种类分类（二）按照基础工具种类分类 按照基础工具种类可分为股权类金融衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治风险的政治期货、气温变化的天气期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等）。（三）按照自身交易的方法及特点分类（三）按照自身交易的方法及特点分类 按照自身交易的方法及特点可分为远期合约、期货合约、互换合约和期权合约，这四类衍生工具中，远期合约是其他三种衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以认为是远期合约的延伸或变形。但上述分类并不是一成不变的，随着金融衍生工
41、具日新月异的发展，上述的分类界限正在模糊，由两种、三种甚至更多不同种类的金融衍生工具，经过变化、组合以及合成这几种方式创造出来的再衍生工具和合成衍生工具正在出现，使衍生工具的传统分类模糊难辨。如期货期权 (Option onFutures)、互换期权(Swaptions)等。（一）远期合约的内涵与特点（一）远期合约的内涵与特点 远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格，如汇率、利率或股票价格等，以预先确定的方式买卖一定数量的某种资产的合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约是最简单的衍生金融工具，是学
42、习其他衍生金融工具的基础。三、远期工具三、远期工具 （二）远期工具的主要种类（二）远期工具的主要种类 金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(结算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议，它是在远期对远期贷款基础上产生的一种表外衍生工具。 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。 四、期货工具四、期货工具（一）期货工具的内涵与功能（一）期货工具的内
43、涵与功能 期货是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按照事先确定的条件买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 期货和远期的主要区别就在于交易机制的差别。期货的合约内容，包括标的资产、交易单位、交割日期、最小价格变动、交割地点等都是标准化的，所以期货又称标准化的远期合约。期货合约是一种场内金融衍生工具，必须在期货交易所内进行交易，所以又成为场内交易的远期工具，这都提高了期货合约的流动性和市场效率。此外期货交易还有一些特殊的规定，比如保证金制度、逐日盯市制度以及清算所统一结算期货头寸等可以降低合约双方的违约风险。 期货市场具有两大基本功能：期货市场具有两大基本功能：一是套期保值
44、功能。套期保值者通过金融期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，从而达到为其现货保值的目的。二是价格发现功能。在公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成的期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势的功能。 （二）期货工具的主要种类（二）期货工具的主要种类1利率期货世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。2外汇期货外汇期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风
45、险。1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张外汇期货合约并获得成功。其后，英国、澳大利亚等国相继建立货币期货的交易市场。3股票价格指数期货亦称股指期货，是为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是股票价格指数。股票价格指数期货采用现金结算的方式，其合约的价值通常是以股票价格指数乘以一个固定的金额来计算的。 五、互换工具五、互换工具（一）互换工具的内涵（一）互换工具的内涵按照国际清算银行(BIS)的定义，金融互换是买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体说，金融互换是指两个(或两个以上)当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融
46、工具的一系列支付款项或收入款项的合约。 （二）互换工具的主要种类（二）互换工具的主要种类1利率互利率互换换 是指交易双方在约定的一段时间内根据双方签订的合同，在一笔名义本金数额的基础上交换具有不同性质的利率（浮动利率或固定利率）款项的支付，基本特征就是互换双方使用同种币种，不交换本金。2货币互货币互换换 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。3基础互基础互换换 指互换双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，通常是一方的浮动利率与某一时期的伦敦银行同业拆放利率挂钩，而另一方的浮动利率则与
47、另一类市场利率相联系如商票据利率、存款证利率或联邦基金利率等。4交叉货币交叉货币互换互换 是以一种货币的固定利息交换另一种货币的浮动汇率。换言之，就是一笔互换中，既有不同种货币的交换（如美元对欧元），也有不同利率（浮动利率对固定利率）的交换，这种互换的典型就是美元浮动利率与非美元固定利率的交换。（一）期权工具的内涵与分类（一）期权工具的内涵与分类 期权(cbtlon)又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。 六、期权工具六、期权工具1根据期权交易买进或卖出的性质划分根据期权
48、交易买进或卖出的性质划分 根据期权合约赋予持有者买入或者卖出基础资产行为的不同可分为看涨期权、看跌期权。看涨期权又称买权，即在此合约中立权人授予买方在规定的时期内（或规定的日期）以约定的价格从卖方处购买一定数量的某种特定的商品或期货合约的权利。看跌期权又称卖权，即在此合约中立权人授予买方在规定的时期内（或规定的日期）以约定的价格向卖方出售一定数量的某种特定的商品或期货合约的权利。2按期权的履约时间的不同规定来划分按期权的履约时间的不同规定来划分 在期权交易中，根据对履约时间的不同规定，期权可分为“欧式期权”和“美式期权”。欧式期权指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利；美式期权指在期权
49、交易期限内任何一个时点上期权持有者都有权行使其交易权利。3 根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化划分根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化划分 根据交易场所是否集中以及期权合约是否标准化可以划分为场内期权和场外期权。场内期权又称交易所交易期权，是指在集中性的交易场所进行交易的合约，这种期权是一种标准化的期权合约；场外期权又称店头市场期权或柜台式期权，它是一种非标准化的合约，合约内容可以由双方磋商确定。4根据期权合约的基础资产来划分根据期权合约的基础资产来划分 按照这一方法，期权可以划分为商品期权、股票期权、外汇期权、利率期权、指数期权、和期货期权等。（二二）权证）权证 权证是一种有价
50、证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。由此可见权证也是赋予支付权利金（期权费用）的投资者一种权力，所以权证是一种特殊的期权，即权利的出售方（称为权证的发行人）是上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票等，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 根据权利的行使方向即有权买入资产还是有权卖出资产，权证可以分为认购权证和认售权证。根据行使期的不同，权证可以分为美式权证和欧式权证，美式权证持有人可以在到期日前的任何一个交易日行使权利，而欧式权证持有人仅可在到期日这一天行使权利。
