1、12-萧伯纳3第五章 宏观经济政策分析 Macro-economic policy4凯恩斯的分析结构凯恩斯的分析结构The structure of IS -LM model Two curves Two variablesTwo markets Two policies5货币政策货币政策Monetary policymoney marketdemand / supplyincome ygoods marketAD / outputinterest rate r财政政策财政政策Fiscal policy凯恩斯的分析结构凯恩斯的分析结构 The structure of IS -LM model
2、LM curveIS curve6第一节第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响Fiscal and monetary policy7财政和货币政策的影响财政和货币政策的影响v改变改变ISIS和和LMLM曲线的位置，从而使得曲线的位置，从而使得均衡的国民收入均衡的国民收入向向充分就业的国民充分就业的国民收入收入靠近。靠近。8一一二二财政政策财政政策 fiscal policy货币政策货币政策 Monetary policy9v 一一 财政政策财政政策 fiscal policya responsible a responsible reservoirreservoiradmin
3、istratoradministrator一个尽职尽责一个尽职尽责的水库管理员的水库管理员10 征税征税 -贮水贮水政府支出政府支出放水放水国内经济国内经济 - - 水库水库11定义定义p517 政府变动政府变动和和以便影以便影响响 进而影响就业和进而影响就业和国民收入的政策国民收入的政策12财政政策工具财政政策工具 review -政府的政策工具政府的政策工具 (1). government purchases G(3). transfer payment Tr (2). tax T13 (1). recession - expansionary fiscal policy 衰退时期衰退时期
4、 扩张性财政政策扩张性财政政策 T G Tr (2). expansion - contractionary fiscal policy 高涨时期高涨时期 紧缩性财政政策紧缩性财政政策 T G Tr不同时期的政策选择不同时期的政策选择14Contractionary fiscal policy moves the IS curve to the left r y Expansionaryfiscal policy moves the IS curve to the right r y yrLM ISEcontractionary E2E1Expansionary15财政政策的影响财政政策的影响
5、16二二. 货币政策货币政策 Monetary policy 政府货币当局政府货币当局-中央银行通过中央银行通过银行体系银行体系变动变动来调节来调节的政策的政策1. 定义定义p51817(1). recession - expansionary monetary policy 衰退时期衰退时期 扩张性货币政策扩张性货币政策(2). expansion - contractionary monetary policy 高涨时期高涨时期 紧缩性货币政策紧缩性货币政策 ms r i y ms r i y不同时期的政策选择不同时期的政策选择18Expansionary monetary policy
6、moves the LM curve to the right r y contractionary expansionaryyrLM ISContractionary monetary policy moves the LM curve to the left r y EE1E219increase in money supply 增加货币供给增加货币供给下降下降 上升上升 上升上升上升上升货币货币政策的影响政策的影响20第二节第二节 财政政策的效果财政政策的效果The effect of fiscal policy21 一一二二Keynesian extremeness凯恩斯主义极端凯恩斯
7、主义极端Crowding out effect挤出效应挤出效应三三IS-LM model analysis of fiscal policy财政政策效果的财政政策效果的IS - LM分析分析22一、财政政策效果的一、财政政策效果的IS - LMIS - LM分析分析LMISEYr0r0Y0ISEggk rYEy政策效果政策效果23 政府支出的增加提高了在每一利率水平上政府支出的增加提高了在每一利率水平上的总需求，从而推动的总需求，从而推动ISIS曲线向右移动至曲线向右移动至ISIS的的位置，产量上升，而且由于收入扩张提高了货位置，产量上升，而且由于收入扩张提高了货币需求，利率也随之上升，新的均
8、衡位于点币需求，利率也随之上升，新的均衡位于点E,E,收入增加幅度低于由简单乘数所指示的规收入增加幅度低于由简单乘数所指示的规模，这是因为较高的利率挤出了某些投资支出模，这是因为较高的利率挤出了某些投资支出241. IS曲线斜率的影响曲线斜率的影响vIS越陡峭，IS移动相同的量时，财政政策效果越大。LMISEYr0r0Y0ISrYE25y = c + i c =+yi = e - d r 1- r = +e d- d yIS曲线的斜率曲线的斜率 IS曲线的斜率对财政政策效果的影响曲线的斜率对财政政策效果的影响26 1- d d: The responsiveness of investment
9、 to interest rateIS曲线的斜率对财政政策效果的影响曲线的斜率对财政政策效果的影响IS线线 斜率的数学表达式斜率的数学表达式d越大，越大，IS线越平坦，投资对利率变化的反映线越平坦，投资对利率变化的反映越大，当扩张性财政政策时，利率上升引起越大，当扩张性财政政策时，利率上升引起的投资下降越多，对总收入的影响越大。的投资下降越多，对总收入的影响越大。272. LM曲线斜率的影响曲线斜率的影响vLM越越平坦平坦，IS移动相同移动相同的量时，财的量时，财政政策效果政政策效果越大越大。bacyrOLMy1y2y3y4y5= y628review the slope of LMcurve
10、复习复习LM 线线 斜率的数学表达式斜率的数学表达式 LMLM曲线的斜率对财政政策效果的影响曲线的斜率对财政政策效果的影响ms = md = L= ky hrm= ky hr整理得整理得: r = - m/h+(k/h)Y29LM线线 斜率的数学表达式斜率的数学表达式 LM曲线的斜率对财政政策效果的影响曲线的斜率对财政政策效果的影响kh货币需求对利货币需求对利率的敏感程度率的敏感程度货币需求货币需求对收入的对收入的敏感程度敏感程度h 越大，货币需求对利率的敏感程度越大，越大，货币需求对利率的敏感程度越大，LM线线 越平坦。越平坦。30 1 IS-LM model analysis of fis
11、cal policy(2) LM曲线的斜率对财政政策效果的影响曲线的斜率对财政政策效果的影响h越大，越大，LM线越平坦，线越平坦，货币需求对利率变化的货币需求对利率变化的反映越大，等量货币需反映越大，等量货币需求的增加引起的利率变求的增加引起的利率变化小，则当扩张性财政化小，则当扩张性财政政策时，引起的投资政策时，引起的投资下降越少，总收入增加下降越少，总收入增加越大。越大。YP0LMgkGISISISgkGISY0Y1Y0Y131财政政策乘数财政政策乘数 The multiplier of fiscal policyh h越大，乘数越大越大，乘数越大d d越小，乘数越大越小，乘数越大hdkd
12、GdY11GrdeYYrhkYm)/(1/hkdhmdGeY32 实例分析实例分析 - - 19651965，19661966年的越争升级对美国经济的影响年的越争升级对美国经济的影响从从19651965年初到年初到19661966年末，美国驻越南军队由年末，美国驻越南军队由不足不足2.52.5万剧增致到万剧增致到3535万以上，卷入越南战万以上，卷入越南战争的程度急剧加深。军队的增加使军费开支争的程度急剧加深。军队的增加使军费开支扶摇直上，从扶摇直上，从19651965年到年到19661966年年( (从从56705670亿亿美美元增至元增至62206220亿亿美元美元) )，政府支出增加了，
13、政府支出增加了550550亿亿美元美元( ( 按按19871987年美元计算年美元计算 ) )利用利用IS - LM IS - LM 模型进行预测，这将对模型进行预测，这将对产出和利率发生什么样的影响产出和利率发生什么样的影响? ?33 实例分析实例分析 - - 19651965，19661966年的越争升级对美国经济的影响年的越争升级对美国经济的影响34 实例分析实例分析 - - 19651965，19661966年的越战升级对美国经济的影响年的越战升级对美国经济的影响35 实例分析实例分析 - - 19651965，19661966年的越争升级对美国经济的影响年的越争升级对美国经济的影响经
14、济过热，应采取紧缩性的政策来控制通胀经济过热，应采取紧缩性的政策来控制通胀36h= h= d= d= 0YP0LMY1ISY0IS凯恩斯主义极端情形凯恩斯主义极端情形利率对货币供给无显著反应：凯恩斯陷阱利率对货币供给无显著反应：凯恩斯陷阱投资对利率缺乏反应：投资呆滞期投资对利率缺乏反应：投资呆滞期 二、凯恩斯主义的极端情况二、凯恩斯主义的极端情况 Keynesian extremeness37(1)(1)财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应三、挤出效应三、挤出效应Crowding out effectCrowding out effect扩张性财政政策在提高收入的同时，推动扩张性财政政策在提高
15、收入的同时，推动利率上升利率上升，导致私人投资减少。即政府支，导致私人投资减少。即政府支出由于引起利率上升而挤掉了私人投资支出由于引起利率上升而挤掉了私人投资支出。出。Crowding out occurs when expansionary fiscal policy causes interest rates to raise, thereby reducing private spending , particular investment.38v挤出效应 TRG,Y)(1YLr给定货币供给量给定货币供给量)(rIY39LMISEYr0r0Y0ISEggk rYEy政策效果政策效果挤出效
16、应挤出效应40,rg ty1( )L yr( )i rykdh挤出效应的影响因素41挤出效应的影响因素v(1)(1)货币需求对收入变动的敏感程度货币需求对收入变动的敏感程度 k k 越大越大v(2)(2)投机性货币需求对利率变动的敏感程度投机性货币需求对利率变动的敏感程度 h h 越小越小v(3)(3)投资对利率变动的敏感程度投资对利率变动的敏感程度 d d 越大越大v(4)(4)边际消费倾向边际消费倾向 越大越大v那么，财政政策那么，财政政策挤出效应越强挤出效应越强，财政的政策效财政的政策效果越小果越小。当处于极端的古典阶段时，财政政策。当处于极端的古典阶段时，财政政策无效。当处于凯恩斯主义
17、极端时，挤出效应为无效。当处于凯恩斯主义极端时，挤出效应为0 0，财政政策效果越大。，财政政策效果越大。42Yr0LMGISISISGISY0Y1Y1零挤出零挤出完全挤出完全挤出挤出挤出ISIS三种情况下的挤出效应43P537v(3)v(4)v(5)44第三节第三节 货币政策的效果货币政策的效果The effect of monetary policy45 一一二二classical extremeness古典主义极端古典主义极端limitations of monetary policy货币政策的局限性货币政策的局限性三三IS-LM model analysis of monetary po
18、licy货币政策效果的货币政策效果的IS - LM分析分析46 一、货币政策效果的一、货币政策效果的IS - LMIS - LM分析分析IS-LM model analysis of monetary policy货币政策的效果指变动货币供货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响给量的政策对总需求的影响47v货币供给量货币供给量M，来影响利率水平，进而，来影响利率水平，进而影响投资和总需求。影响投资和总需求。PMhYhkr1v货币政策的作用机制货币政策的作用机制48货币政策的传导机制货币政策的传导机制49货币政策的传导机制货币政策的传导机制a. 投资增加越多，扩张性货币政策效果越明显
19、投资增加越多，扩张性货币政策效果越明显b. i = e - dr, d 越大，越大，i 增加越多增加越多c. IS线斜率线斜率 - (1- ) /d , d越大，越大，IS越平坦。越平坦。分析第分析第2个传导机制个传导机制50IS曲线的公式推导y = c + i c =+yi = e - d r 1- r = +e d- d yIS曲线的斜率曲线的斜率 51IS曲线的斜率对货币政策效果的影响曲线的斜率对货币政策效果的影响b. 当当LM曲线不变时，曲线不变时， IS曲线曲线斜率越大斜率越大，IS线越陡峭，货币线越陡峭，货币政策的政策的效果越小效果越小a. 当当LM曲线不变时，曲线不变时， IS曲
20、线曲线斜率越小斜率越小，IS线线越平坦，货币政策的越平坦，货币政策的效效果越大果越大52货币政策的传导机制货币政策的传导机制a. 利率下降越大，扩张性货币政策效果越明显利率下降越大，扩张性货币政策效果越明显b. L2= hr, h 越小，越小，r下降越大下降越大c. LM线斜率线斜率 k/h , h越小，越小，LM越陡峭。越陡峭。分析第分析第1个传导机制个传导机制53LM曲线的公式推导m = L1+L2 L1 =kyL2= -hr LM曲线的斜率曲线的斜率 mrkhyh54 LMLM曲线的斜率对货币政策效果的影响曲线的斜率对货币政策效果的影响a. 当当IS曲线不变时，曲线不变时， LM曲线斜率
21、越小，曲线斜率越小，LM线线越平坦越平坦，货币政，货币政策的策的效果越小效果越小b. 当当IS曲线不变时，曲线不变时， LM曲线斜率越大，曲线斜率越大，LM线线越越陡峭陡峭，货币政策的，货币政策的效果越效果越大大55 货币政策乘数货币政策乘数 The multiplier of fiscal policyd d越大，越大，ISIS斜率越斜率越小，小，货币货币乘数越大乘数越大GrdeYYrhkYm)/(1/hkdhmdGeYh h越小，越小，LMLM斜率斜率越大，越大，货币货币乘乘数越大数越大56P536v(1)57 一一二二classical extremeness古典主义极端古典主义极端IS
22、-LM model analysis of monetary policy货币政策效果的货币政策效果的IS - LM分析分析58二、古典主义的极端情况classical extremenessv当LM垂直，而IS水平时，货币政策十分有效。财政政策则完全无效。yr0LMLM1y5y6ISh=h=0ISd=d=59凯恩斯主义的极端情况 Keynesian extremenessv当IS垂直，而LM水平时，财政政策十分有效。货币政策则完全无效。h= h= d= d= 0Yr0LM Y1ISISY060在流动性陷阱时，扩大货币供给，公在流动性陷阱时，扩大货币供给，公众愿意持有任意数量的货币，则众愿意持
23、有任意数量的货币，则LMLM线线不动，货币政策完全无效。不动，货币政策完全无效。注意注意 这时财政政策的效果最大。这时财政政策的效果最大。这可以解释为什么低迷时期，要强调这可以解释为什么低迷时期，要强调积极的财政政策。积极的财政政策。61P537v(2)62 1 12 2classical extremeness古典主义极端古典主义极端limitations of monetary policy货币政策的局限性货币政策的局限性3 3IS-LM model analysis of monetary policy货币政策效果的货币政策效果的IS - LM分析分析63(1) 扩张时效果不明显扩张时效
24、果不明显我国扩张性货币政策效果不明显的主要原因我国扩张性货币政策效果不明显的主要原因 (2) 货币流通速度的影响货币流通速度的影响(3) 政策时滞政策时滞time lag(4) 开放经济的影响开放经济的影响三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性641. 经济萧条时，扩张性的货币政策效果不明显传导机制受阻是我国扩张性货币政策传导机制受阻是我国扩张性货币政策效果不明显的主要原因效果不明显的主要原因Banks - reluctant to lendInvestor-reluctant to investMmr( )i ry65银行惜贷现象银行惜贷现象v19981998年中国经济出现通货紧缩，经济增
25、长压年中国经济出现通货紧缩，经济增长压力加大，政府相应放松货币政策。力加大，政府相应放松货币政策。v但但19981998年银行界出现年银行界出现惜贷惜贷问题。问题。v在具有充足的可贷资金和宽松的信贷政在具有充足的可贷资金和宽松的信贷政策下，银行还是不愿意向企业贷款。策下，银行还是不愿意向企业贷款。662. 货币流通速度的影响货币流通速度的影响v通过改变货币供给量来影响利率，必须以货通过改变货币供给量来影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。币流通速度不变为前提。673. 政策时滞政策时滞time lagv货币政策存在更长的时滞：货币政策存在更长的时滞：v从改变货币供给增加速度到影响收入水平，从改变货币供给增加速度到影响收入水平，需要经过一系列的过程。需要经过一系列的过程。684. 开放经济的影响开放经济的影响v在开放经济下，货币政策受制于国际资金流动，尤其在实行固定汇率制时，外汇市场的波动会干扰国内货币政策。
