第四章-金融监管理论课件.ppt

1、第四章第四章 金融监管理论金融监管理论第一节第一节 金融监管体系金融监管体系 金融监管构成体系金融监管构成体系 金融监管目标金融监管目标 金融监管工具金融监管工具 金融监管组织金融监管组织金融监管系统金融监管系统金融监管构成体系金融监管理论体系金融监管法律法规体系金融监管组织体系一、金融监管目标的演进一、金融监管目标的演进u20世纪世纪30年代以前，中央银行身兼金融监管的职年代以前，中央银行身兼金融监管的职能，中央银行的主要目标是能，中央银行的主要目标是提供稳定的货币供给，提供稳定的货币供给，防止银行发生挤兑防止银行发生挤兑。u20世纪世纪30年代大危机的教训，使各国逐步明确了年代大危机的教训

2、，使各国逐步明确了金融监管目标，开始转变到金融监管目标，开始转变到致力于维持国家金融致力于维持国家金融体系的安全稳定，防止金融体系崩溃对宏观经济体系的安全稳定，防止金融体系崩溃对宏观经济的冲击的冲击。u20世纪世纪30年代到年代到70年年代年年代 ，严格的金融监管实现，严格的金融监管实现了金融稳定，但是也压抑了金融机构发展和导致了金融稳定，但是也压抑了金融机构发展和导致金融效率下降，使国家开始重新审视金融监管的金融效率下降，使国家开始重新审视金融监管的目标，目标，提高金融效率提高金融效率的问题得到重视。的问题得到重视。u21世纪以来，金融监管目标开始世纪以来，金融监管目标开始注重金融体系安注重

3、金融体系安全和金融效率的平衡全和金融效率的平衡 。二、主要国家的金融监管目标二、主要国家的金融监管目标美国联邦储备法美国联邦储备法：p 维持公众对一个安全、完善和稳定的银行系统维持公众对一个安全、完善和稳定的银行系统的信心；建立有效率和有竞争的银行系统服务；的信心；建立有效率和有竞争的银行系统服务；保护消费者的利益；允许银行体系适应经济的变保护消费者的利益；允许银行体系适应经济的变化而变化。化而变化。 日本国普通银行法日本国普通银行法：p 金融监管是以银行业务的公正性为前提，维护金融监管是以银行业务的公正性为前提，维护信用确保存款人的权益，谋求金融活动的顺利进信用确保存款人的权益，谋求金融活动

4、的顺利进行，为银行业务的健全运营和国民经济的发展为行，为银行业务的健全运营和国民经济的发展为目的。目的。 中华人民共和国银行业监督管理法中华人民共和国银行业监督管理法： 为了加强对银行业的监督管理，规范监督为了加强对银行业的监督管理，规范监督管理行为，防范和化解银行业风险，保护管理行为，防范和化解银行业风险，保护存款人和其他客户的合法权益，促进银行存款人和其他客户的合法权益，促进银行业健康发展。业健康发展。 二、金融监管制度的一般目标金融监管制度的一般目标金融监管的金融监管的必要性必要性金融监管金融监管的原因的原因金融监管的目标金融监管的目标金融体系的金融体系的重要性和高重要性和高风险性风险性

5、外部效应外部效应维护金融体系的安全（维护金融体系的安全（安安全性目标全性目标）信息不对信息不对称称维护存款者和投资者的利维护存款者和投资者的利益（益（公平性目标公平性目标）自然垄断自然垄断保证公开、公平竞争（保证公开、公平竞争（效效率性目标率性目标）金融监管的工具金融监管的工具 一、金融监管的法律工具一、金融监管的法律工具 基本内容：金融监管部门的法律工具，主要是通过制定基本内容：金融监管部门的法律工具，主要是通过制定金融法规，在共同准则的前提下体现公平竞争。金融法金融法规，在共同准则的前提下体现公平竞争。金融法律工具的约束力体现在两方面：对金融监管部门本身具律工具的约束力体现在两方面：对金融

6、监管部门本身具有约束力；对各金融机构具有约束力。有约束力；对各金融机构具有约束力。 局限性：法律不可能包罗万象，法律条文颁布后，在相局限性：法律不可能包罗万象，法律条文颁布后，在相当一段时间内不会轻易修改，完全依据法律条文在实际当一段时间内不会轻易修改，完全依据法律条文在实际工作中显得生硬。工作中显得生硬。 二、金融监管的经济工具二、金融监管的经济工具u基本内容：金融监管的经济工具是通过经济利益影基本内容：金融监管的经济工具是通过经济利益影响金融机构的经营行为，当某种经营活动对经营有响金融机构的经营行为，当某种经营活动对经营有利能够获得较高的利润时，经营者的积极性被调动，利能够获得较高的利润时

7、，经营者的积极性被调动，会投入较多的物力、财力和人力。金融机构在开展会投入较多的物力、财力和人力。金融机构在开展金融业务活动时，也表现为同样的规律。金融业务活动时，也表现为同样的规律。u局限性：经济工具在金融宏观管理中的积极作用是局限性：经济工具在金融宏观管理中的积极作用是被肯定的，因此，各国在管理中经常采用的是经济被肯定的，因此，各国在管理中经常采用的是经济工具。但也有不足之处，对经济和金融领域的突发工具。但也有不足之处，对经济和金融领域的突发性事件不能及时治理，当出现较大的经济金融波动性事件不能及时治理，当出现较大的经济金融波动时作用缓慢。时作用缓慢。 三、金融监管的行政工具三、金融监管的

8、行政工具 p 基本内容：金融监管的行政工具是由金融监管部门通过基本内容：金融监管的行政工具是由金融监管部门通过发布文件、临时通知等命令形式，要求所有金融机构必发布文件、临时通知等命令形式，要求所有金融机构必须在文件有效期内无条件执行的管理方式。行政工具具须在文件有效期内无条件执行的管理方式。行政工具具有强制性特征，一旦发布被监管部门必须照章行事。有强制性特征，一旦发布被监管部门必须照章行事。 p 局限性：行政工具在金融监管中的作用不能忽视，但有局限性：行政工具在金融监管中的作用不能忽视，但有很大的局限性。行政工具监管局部性情况较多，考虑全很大的局限性。行政工具监管局部性情况较多，考虑全局性情况

9、不够。过多采用行政工具会削弱甚至扭曲经济局性情况不够。过多采用行政工具会削弱甚至扭曲经济工具的作用。工具的作用。四、金融监管工具的配合四、金融监管工具的配合 l 法律工具是金融活动规范化和有序化的基础，能够在制法律工具是金融活动规范化和有序化的基础，能够在制度上保证金融体系的稳定。度上保证金融体系的稳定。l 经济工具是金融监管的重心，是金融活动有机化和协调经济工具是金融监管的重心，是金融活动有机化和协调化的主要工具，能够保证各种金融实体利益在不受强行化的主要工具，能够保证各种金融实体利益在不受强行管制的环境中公平竞争。管制的环境中公平竞争。l 行政工具是金融监管的必要补充，是金融减少较大波动行

10、政工具是金融监管的必要补充，是金融减少较大波动的辅助，有助于治理金融市场的特殊问题，使金融监管的辅助，有助于治理金融市场的特殊问题，使金融监管工作更加完善。工作更加完善。l 在金融监管中，单一的工具难以达到理想的效果，需多在金融监管中，单一的工具难以达到理想的效果，需多种工具并举，在不同的时期针对各种的情况有些侧重，种工具并举，在不同的时期针对各种的情况有些侧重，金融监管的绩效才比较理想。金融监管的绩效才比较理想。 金融监管的组织金融监管的组织一、金融监管当局的监管一、金融监管当局的监管l 金融监管当局通过对被监管金融机金融监管当局通过对被监管金融机构收取财务信息、管理信息、网络信构收取财务信

11、息、管理信息、网络信息和公众举报等。绝大多数情况下，息和公众举报等。绝大多数情况下，金融监管当局是从被监管客体依法通金融监管当局是从被监管客体依法通过强制性获得需要的信息，通过对这过强制性获得需要的信息，通过对这些财务信息的分析发现问题。些财务信息的分析发现问题。 二、行业自律机构的监管二、行业自律机构的监管 l 金融自律管理的监管途径，主要是通过金融同业金融自律管理的监管途径，主要是通过金融同业成员相互之间的信息交流与磋商，利用共享的财成员相互之间的信息交流与磋商，利用共享的财务资料与管理经验等揭示经营中可能存在的风险，务资料与管理经验等揭示经营中可能存在的风险，加以防范。金融行业成员尽管会

12、对各自涉及的商加以防范。金融行业成员尽管会对各自涉及的商业机密资料予以保密，但是，鉴于行业共同利益业机密资料予以保密，但是，鉴于行业共同利益的需要，能够实现较好的真实信息交流。的需要，能够实现较好的真实信息交流。 三、中介机构的监督三、中介机构的监督 n 中介机构（审计事务所、会计师事务所、律师事中介机构（审计事务所、会计师事务所、律师事务所和外部评级机构等）监督在金融监管中发挥务所和外部评级机构等）监督在金融监管中发挥三个方面职能：（三个方面职能：（1）信息鉴证）信息鉴证 ；（；（2）法定审）法定审计计 ；（；（3）监管审计。）监管审计。n 金融监管当局可借助中介机构审计、核实金融机金融监管

13、当局可借助中介机构审计、核实金融机构的财务会计报表及相关数据，对金融机构实施构的财务会计报表及相关数据，对金融机构实施现场检查，对金融机构进行外部评级，提高金融现场检查，对金融机构进行外部评级，提高金融信息披露的客观性和权威性，强化市场约束。信息披露的客观性和权威性，强化市场约束。 四、社会舆论的监管四、社会舆论的监管 社会舆论监督体系是金融监管的重要组成部分，社会舆论监督体系是金融监管的重要组成部分，通过建立举报制度和查处程序形成社会监督威慑通过建立举报制度和查处程序形成社会监督威慑力，督促各金融机构依法经营；通过宣传等媒介力，督促各金融机构依法经营；通过宣传等媒介向金融监管当局传递金融机构

14、经营中出现问题的向金融监管当局传递金融机构经营中出现问题的信息，对于及时发行问题和惩罚金融违规现象，信息，对于及时发行问题和惩罚金融违规现象，具有不开替代的积极作用。具有不开替代的积极作用。第二节第二节 金融监管理论的形成与金融监管理论的形成与发展发展一、金融监管理论演化的经济学背景一、金融监管理论演化的经济学背景 由于金融监管是一种与市场自发运动相对应的政由于金融监管是一种与市场自发运动相对应的政府行为，因此，金融监管理论的根源是与府行为，因此，金融监管理论的根源是与“看不看不见的手见的手”相联系的，相联系的，20世纪的金融监管理论，也世纪的金融监管理论，也是在这一背景之下发展的。是在这一背

15、景之下发展的。 1776年，亚当年，亚当斯密出版了斯密出版了国富论国富论，从此，从此“看不见的手看不见的手”成为市场经济的准成为市场经济的准则，以此作为范式和基础、崇尚自由放任政策的古典经济学也得以开创。则，以此作为范式和基础、崇尚自由放任政策的古典经济学也得以开创。 19世纪世纪70年代的年代的“边际革命边际革命”和瓦尔拉斯一般均衡模型的创立，使建立在对古和瓦尔拉斯一般均衡模型的创立，使建立在对古典经济学典经济学“扬弃扬弃”基础上的新体系基础上的新体系新古典经济学发展起来，并成为当时经新古典经济学发展起来，并成为当时经济学主流学派济学主流学派 20世纪世纪30年代，凯恩斯主义经济学是政府干预

16、与自由放任的一次交锋，该学说年代，凯恩斯主义经济学是政府干预与自由放任的一次交锋，该学说在其后的时间里占据了优势地位。在其后的时间里占据了优势地位。 第二次世界大战后，保罗第二次世界大战后，保罗萨缪尔森把新古典经济学的微观经济理论与凯恩斯的萨缪尔森把新古典经济学的微观经济理论与凯恩斯的宏观经济理论联系起来，形成了宏观经济理论联系起来，形成了 “新古典综合理论新古典综合理论”，并成为，并成为20世纪五六十世纪五六十年代经济学的正统。年代经济学的正统。 20世纪六七十年代，货币主义、供给学派和理性预期学派先后兴起，它们通过世纪六七十年代，货币主义、供给学派和理性预期学派先后兴起，它们通过对新古典经

17、济学的重新表述、补充、修正和改造，证明了市场机制对新古典经济学的重新表述、补充、修正和改造，证明了市场机制“自然秩序自然秩序”的存在和有效性，极力主张减少国家干预，实行自由主义的经济政策。的存在和有效性，极力主张减少国家干预，实行自由主义的经济政策。 2008年国际金融危机之后，主张政府干预的经济学又逐步产生了新的影响力年国际金融危机之后，主张政府干预的经济学又逐步产生了新的影响力二、金融监管理论的演化 20世纪主流经济学对政府干预经济的争论持续不断，直接世纪主流经济学对政府干预经济的争论持续不断，直接涉及政府干预的金融监管理论也随着争论双方势力变化而涉及政府干预的金融监管理论也随着争论双方势

18、力变化而变化。变化。 起源：政府管制理论起源：政府管制理论 管制经济学的创立者：斯蒂格勒教授管制经济学的创立者：斯蒂格勒教授金融监管本身不等同于一般性的政府管制，但金融监管理论金融监管本身不等同于一般性的政府管制，但金融监管理论却得到政府干预理论的强力支持。却得到政府干预理论的强力支持。 金融监管可以理解为政府为弥补市场机制缺陷进行的一种制金融监管可以理解为政府为弥补市场机制缺陷进行的一种制度安排度安排 乔治斯蒂格勒(George .Stigler，1911年1月17日1991年12月1日)，是美国经济学家，经济学史家，1982年诺贝尔经济学奖得主。 研究涉及的范围非常广泛，其中尤以 在市场活

19、动研究和产业结构分析中所做的贡献 最为重要。他的研究之一是调查经济立法 如何影响市场。他对经济立法效力的研究使得 管制立法的产生，并为经济学研究开创了一个 全新的领域。斯蒂格勒的成就确立了他在市场 及产业结构应用研究中的领导地位。由于斯蒂 格勒研究的突出特色，他还被公认为是“信息经 济学”和“管制经济学”的创始人，同时也是经济 学和法学交叉研究的带头人之一。 金融监管理论的发展信用管理的金融监管理论(20世纪30年代以前)注重约束的金融监管理论(20世纪3070年代)。注重效率的金融监管理论(20世纪7090年代) 规则引导的金融监管理论（20世纪90年代以来）信用管理的金融监管理论信用管理的

20、金融监管理论20世纪世纪30年代以前年代以前信用管理的金融监管理论信用管理的金融监管理论（一）历史背景（一）历史背景 16世纪后半期，随着西欧经济与贸易的发展，货币需求与世纪后半期，随着西欧经济与贸易的发展，货币需求与日俱增，大量金银源源不断流入西欧，部分解决了货币流日俱增，大量金银源源不断流入西欧，部分解决了货币流通的需要。同时，对于新的融资工具需求愈加迫切，近代通的需要。同时，对于新的融资工具需求愈加迫切，近代货币信用制度应运而生，集中表现在商业银行的兴起，信货币信用制度应运而生，集中表现在商业银行的兴起，信用工具的快速推广，清算制度与中央银行的建立。用工具的快速推广，清算制度与中央银行的

21、建立。 金融监管理论最早散见于金融问题的争论，体现在以下两金融监管理论最早散见于金融问题的争论，体现在以下两个方面：个方面： “货币发行管理货币发行管理”和和“最后贷款人最后贷款人”制度制度。信用管理的金融监管理论信用管理的金融监管理论（二）主要内容（二）主要内容 1、货币发行管理、货币发行管理 亚当亚当斯密（斯密（Adam Smith，1776）：）： 只要银行贷款用于生产流通只要银行贷款用于生产流通的短期商业票据，就不会引发通货膨胀或紧缩，的短期商业票据，就不会引发通货膨胀或紧缩，“看不见的手看不见的手”能够发挥作用，银行应该自由竞争，没有必要施加约束能够发挥作用，银行应该自由竞争，没有必

22、要施加约束“银行银行学派学派” 桑顿（桑顿（Sandon，1802）认为银行券有超发危险，应当进行监管）认为银行券有超发危险，应当进行监管“通货学派通货学派” 两派激烈争论，最终后者获胜，中央银行开始建立，对货币信用两派激烈争论，最终后者获胜，中央银行开始建立，对货币信用进行管理（统一发行货币，货币发行量的控制），但是不管理金进行管理（统一发行货币，货币发行量的控制），但是不管理金融机构的微观行为。融机构的微观行为。 2、最后贷款人制度、最后贷款人制度 商业银行发展初期，只是提供一些资金为贸易结算服商业银行发展初期，只是提供一些资金为贸易结算服务，并未构成对经济发展的主动影响。务，并未构成对经

23、济发展的主动影响。 18、19世纪的银行危机证明，挤兑将引起生产萎缩，世纪的银行危机证明，挤兑将引起生产萎缩，因此，中央银行开始承担信用因此，中央银行开始承担信用“保险保险”的责任，为金的责任，为金融机构提供必要的信用支持，由统一货币发行逐渐转融机构提供必要的信用支持，由统一货币发行逐渐转向了通过最后贷款人的信用管理稳定金融和经济。向了通过最后贷款人的信用管理稳定金融和经济。 （三）简要评述（三）简要评述 20世纪世纪30年代以前并未形成真正意义上的金融监管理年代以前并未形成真正意义上的金融监管理论，关于金融监管的研究较为狭隘，讨论焦点在于论，关于金融监管的研究较为狭隘，讨论焦点在于“自由自由

24、”和和“监管监管”，内容主要集中于货币信用和防，内容主要集中于货币信用和防止银行挤兑两个方面。另外，研究方法也比较单一，止银行挤兑两个方面。另外，研究方法也比较单一，缺乏令人信服的论据。随着经济金融的发展，市场的缺乏令人信服的论据。随着经济金融的发展，市场的不完全性愈加凸显不完全性愈加凸显。强调约束的金融监管理论强调约束的金融监管理论20世纪世纪30年代年代-70年代年代强调约束的金融监管理论强调约束的金融监管理论 一一.历史背景历史背景 20世纪世纪30年代的年代的“大危机大危机”使资本主义经济陷使资本主义经济陷入混乱和萧条，接连不断的经济金融危机向自入混乱和萧条，接连不断的经济金融危机向自

25、由经济发起了猛烈攻击，理论界开始认识到，由经济发起了猛烈攻击，理论界开始认识到，“看不见的手看不见的手”无所不能不过是一个神话。经无所不能不过是一个神话。经济的内在不稳定性被察觉，济的内在不稳定性被察觉，凯恩斯主义经济思凯恩斯主义经济思想逐步占据主流经济学的地位想逐步占据主流经济学的地位，政府监管成为，政府监管成为经济运行的伴生现象。金融领域的监管成为关经济运行的伴生现象。金融领域的监管成为关注焦点之一，以强调金融监管为基石的理论不注焦点之一，以强调金融监管为基石的理论不断涌现，金融监管理论逐步形成断涌现，金融监管理论逐步形成 。二二.主要内容主要内容强调约束的金融监管理论强调约束的金融监管理

26、论u金融监管理论的形成起源于金融监管必要性的研金融监管理论的形成起源于金融监管必要性的研究，主要包括两个视角：究，主要包括两个视角：市场不完全性和金融体市场不完全性和金融体系的脆弱性系的脆弱性。u由此形成两大理论体系：由此形成两大理论体系：公共利益的监管理论和公共利益的监管理论和金融脆弱的监管理论金融脆弱的监管理论。（一）公共利益的监管理论（一）公共利益的监管理论p公共利益的监管理论，以公共利益的监管理论，以市场失灵和福利经济学市场失灵和福利经济学为基为基础，指出管制是政府对公共需要的反应，目的是弥补础，指出管制是政府对公共需要的反应，目的是弥补市场失灵，提高资源配置效率，实现社会福利最大化。

27、市场失灵，提高资源配置效率，实现社会福利最大化。市场失灵主要表现为外部效应、信息不对称、不完全市场失灵主要表现为外部效应、信息不对称、不完全竞争或自然垄断等，监管是一种公共产品，能够降低竞争或自然垄断等，监管是一种公共产品，能够降低或消除市场失灵的手段。或消除市场失灵的手段。p相应地，形成了相应地，形成了负外部性监管理论负外部性监管理论、公共产品监管理公共产品监管理论论、信息不对称监管理论信息不对称监管理论和和自然垄断监管理论自然垄断监管理论。1.负外部性监管理论负外部性监管理论金融体系的负外部效应，是指金融机构破产倒闭金融体系的负外部效应，是指金融机构破产倒闭导致的连锁性反应，会造成货币信用

28、紧缩动摇经导致的连锁性反应，会造成货币信用紧缩动摇经济增长的基础。济增长的基础。其核心内容是：金融体系的负外部性是导致金融其核心内容是：金融体系的负外部性是导致金融市场失灵的主要原因，实行以政府为主的金融监市场失灵的主要原因，实行以政府为主的金融监管是解决问题的关键。管是解决问题的关键。2.公共产品监管理论公共产品监管理论金融体系具有金融体系具有公共产品的非排他性和非竞争公共产品的非排他性和非竞争性性特征。特征。其核心内容是：金融体系的自身的公共属性其核心内容是：金融体系的自身的公共属性会导致金融市场失灵，引发风险和导致危机，会导致金融市场失灵，引发风险和导致危机，有必要通过以政府为主的金融监

29、管，实现对有必要通过以政府为主的金融监管，实现对金融服务的良性引导。金融服务的良性引导。3.信息不对称监管理论信息不对称监管理论 信息不对称导致金融市场的的逆向选择和道信息不对称导致金融市场的的逆向选择和道德风险问题，造成金融市场失灵。德风险问题，造成金融市场失灵。 其核心内容是：信息不对称是金融体系效率其核心内容是：信息不对称是金融体系效率低下的主要原因，政府监管是医病良药。低下的主要原因，政府监管是医病良药。（二）金融脆弱的监管理论（二）金融脆弱的监管理论1.金融不稳定假说金融不稳定假说 n 以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征以商业银行为代表的信用创造机构和借款人相关的特征使

30、金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现使金融体系具有天然的内在不稳定性，即不稳定性是现代金融制度的基本特征。代金融制度的基本特征。n 金融不稳定性假说认为，金融体系内在的不稳定性是引金融不稳定性假说认为，金融体系内在的不稳定性是引发金融风险、产生金融危机的根本原因，政府干预与监发金融风险、产生金融危机的根本原因，政府干预与监管制度的建立可以有效降低这种内在脆弱性，实现金融管制度的建立可以有效降低这种内在脆弱性，实现金融的稳定发展。的稳定发展。2银行挤提理论（银行挤提理论（D-D模型）模型）u基于理性人和信息不对称等假设，构建经典的银行基于理性人和信息不对称等假设，构建经典的银行挤提动态

31、模型。挤提动态模型。u结论：信息不对称是银行遭遇挤提的根本原因，挤结论：信息不对称是银行遭遇挤提的根本原因，挤提会造成严重的实际经济问题，进而造成倒闭。提会造成严重的实际经济问题，进而造成倒闭。uD-D模型主张加强对信息的管理，使信息更加透明、模型主张加强对信息的管理，使信息更加透明、对称，增强社会的信心。对称，增强社会的信心。三三.简要评述简要评述 “大危机大危机”在摧毁在摧毁“看不见的手看不见的手”神话的同时，催神话的同时，催生了金融监管理论。实行金融监管成为这一时期最生了金融监管理论。实行金融监管成为这一时期最主要的研究命题，为西方主要发达国家严格、广泛主要的研究命题，为西方主要发达国家

32、严格、广泛的金融监管提供了有力的注解。然而，就研究方法的金融监管提供了有力的注解。然而，就研究方法及思路而言，该时期的理论存在以下局限性：及思路而言，该时期的理论存在以下局限性： “ p （1）金融监管研究的独立性不强金融监管研究的独立性不强。理论从各个角度揭示。理论从各个角度揭示了市场失灵的原因，提出了监管的必要性。这些理论的了市场失灵的原因，提出了监管的必要性。这些理论的研究往往侧重于整体，金融体系自身的特点未得到全面研究往往侧重于整体，金融体系自身的特点未得到全面考虑，相应地，监管更多程度上指的也是广义政府监管。考虑，相应地，监管更多程度上指的也是广义政府监管。直到后期金融脆弱的监管理论

33、的出现，研究视角才渐渐直到后期金融脆弱的监管理论的出现，研究视角才渐渐聚焦金融。聚焦金融。p （2）金融监管必要性的研究具有浓厚的危机色彩金融监管必要性的研究具有浓厚的危机色彩。无论。无论是公共利益的监管理论还是金融脆弱的监管理论，都是是公共利益的监管理论还是金融脆弱的监管理论，都是从危机角度研究监管，而不是从金融体系研究金融监管。从危机角度研究监管，而不是从金融体系研究金融监管。注重效率金融监管注重效率金融监管20世纪世纪70-90年代年代一一.历史背景历史背景u20世纪世纪70年代以后，发达国家出现了经济滞胀现象，年代以后，发达国家出现了经济滞胀现象，“看的见看的见的手的手”开始遭到质疑。

34、二战后，发展中国家面临严重的开始遭到质疑。二战后，发展中国家面临严重的“资金资金瓶颈瓶颈”，对于资本的极度渴求使得金融自由化需求在发展中国，对于资本的极度渴求使得金融自由化需求在发展中国家十分迫切。家十分迫切。u因此，因此，20世纪世纪70年代后期，传统的金融监管理论遭到抨击，金年代后期，传统的金融监管理论遭到抨击，金融监管的研究开始由融监管的研究开始由“危机防范危机防范”转移至转移至“效率运作效率运作”轨道，轨道，注重效率的金融监管理论成为研究焦点。注重效率的金融监管理论成为研究焦点。二二.主要内容主要内容（一）（一）“金融压抑金融压抑”和和“金融深化金融深化” 理论理论 核心主张：放松对金

35、融机构的过度严格管制，特别是解除对金融机构在利率水平、业务范围和经营的地域选择等方面的种种限制，恢复金融业的竞争，以提高金融业的活力和效率。 代表人物：E.S.肖 和罗纳德.麦金农1973年， 罗纳德麦金农的经济发展中的货币与资本和E.S.肖的经济发展中的金融深化两本书的出版，标志着以发展中国家或地区为研究对象的金融发展理论的真正产生。罗纳德麦金农和E.S.肖对金融和经济发展之间的相互关系及发展中国家或地区的金融发展提出了精辟的见解，他们提出的“金融抑制”（Financial Repression）和“金融深化“（Financial Deepening）理论在经济学界引起了强烈反响，被认为是发

36、展经济学和货币金融理论的重大突破。许多发展中国家货币金融政策的制定及货币金融改革的实践都深受该理论的影响。 。金融抑制下的金融抑制下的“金融二元结构金融二元结构”二元金融结构二元金融结构是指一国经济中现代化金融机构与传统金融机构并存的金融状态。现代化金融机构是指以现代化管理方式经营的大银行与非银行金融机构(包括外国金融机构)，他们往往有雄厚的资本和资金实力，精良的设备和技术，先进的制度与管理方式，主要集中在经济和交通发达的大中城市。传统金融机构是指以传统方式经营的钱庄、放债机构、当铺之类的小金融机构，它们大都经营规模较小，风险大，在商品经济发展中的作用力较弱，主要分布在广大的农村和经济落后或偏

37、远的小城镇，从事近乎地下的民间金融活动。发展中国家这种二元金融体系结构是由其二元经济结构和二元社会结构决定的。 http:/ 20世纪70年代以后，越来越多的经济学家开始怀疑金融管制和政府解决金融体系市场不完备造成的问题的能力，提出了集团利益理论，具体包括政府掠夺理论、特殊利益论和多元利益论。 政府掠夺论认为任何管制和监管都由政府推行，而政府和政治家并非像人们所想象的那样是社会利益的代表，他们有自己的利益和效用，与社会利益存在很大差异。政府之所以对金融业进行管制，是要实现自身收益（政治和经济收益）最大化 特殊利益理特殊利益理 多元利益论多元利益论u利益集团论主要从政治经济学的视角重新审视金融监

38、管，利益集团论主要从政治经济学的视角重新审视金融监管，认为认为金融监管是为了满足各既得利益集团的需要。金融监管是为了满足各既得利益集团的需要。（二）金融监管失灵理论（二）金融监管失灵理论 着眼于探究以政府为主的金融监管是否能够提高金融体系的运作效率，主要内容包括 1、管制供求理论：、管制供求理论：Stigler 2、管制寻租理论：、管制寻租理论：克鲁格（Krueger) 3、监管俘获理论、监管俘获理论 4、社会选择理论、社会选择理论p金融监管失灵理论均立足于集团利益理论，分析金融监管失灵理论均立足于集团利益理论，分析政府对于金融体系效率的影响，认为政府监管的政府对于金融体系效率的影响，认为政府

39、监管的供给不能有效地解除市场失灵问题。供给不能有效地解除市场失灵问题。（三）金融管制的辩证法理论（三）金融管制的辩证法理论 20世纪80年代以后，金融领域持续至今的革命-金融市场日新月异，大量金融衍生品层出不清， 各类金融机构活跃，业务交叉，信息网络广泛运用。 代表人物：凯恩(Kane) 博弈论研究金融监管与金融创新的关系 主要观点： 规避管制理论和动态博弈模型，指出金融创新与金融监管存在密切联系；金融创新主要是金融机构为了获得利润而回避政府管制所引起。当金融机构的创新出现以后,监管当局可能适应形势的变化而放松原有的监管政策,或者当创新危及金融稳定与货币政策执行时又进行新的监管,从而形成了金融

40、机构与监管当局之间的管制-创新(规避管制)-放松管制或再管制-再创新的动态博弈进程 金融监管不是静态行为，而是一个动态过程。金融监管制度的设计必须根据不断变化的经济金融环境相应改变，否则，要么以延迟金融机构和金融体系的发展为代价，要么以牺牲金融稳定为成本。金融机构和金融监管当局之间存在一个金融管制金融机构和金融监管当局之间存在一个金融管制-金融创新金融创新-放松管制或再管制放松管制或再管制-再创新的动态博弈再创新的动态博弈过程。过程。金融业务金融业务金融创新金融创新再创新再创新再创新再创新金融管制金融管制再管制再管制再管制再管制再管制再管制三、简要评述三、简要评述u20世纪世纪70年代年代90

41、年代的金融监管理论日渐成熟，金融监管年代的金融监管理论日渐成熟，金融监管的效率成为研究的重点，大大拓展了金融监管理论的视线。的效率成为研究的重点，大大拓展了金融监管理论的视线。u监管失灵理论站在集团利益理论基础上揭示出，监管机构追监管失灵理论站在集团利益理论基础上揭示出，监管机构追求自身利益最大化远远大于对公共利益的维护，使得政府管求自身利益最大化远远大于对公共利益的维护，使得政府管制形式的金融监管存在低效率，甚至有碍于金融体系的健康制形式的金融监管存在低效率，甚至有碍于金融体系的健康快速。快速。u管制辩证法理论突破了常规范式，使得金融监管的研究不再管制辩证法理论突破了常规范式，使得金融监管的

42、研究不再局限于阶段性的枝节分析，更具动态性与发展性。局限于阶段性的枝节分析，更具动态性与发展性。u当然，该时期理论也存在局限性，在提出监管失灵的同时，当然，该时期理论也存在局限性，在提出监管失灵的同时，并未就如何解决提出具体方案措施并未就如何解决提出具体方案措施。规则引导的金融监管加强规则引导的金融监管加强（20世纪世纪90年代以来，年代以来，2008年之后）年之后）规则引导的金融监管理论规则引导的金融监管理论n 进入进入20世纪世纪90年代，以资本自由化、金融创新化和机构集年代，以资本自由化、金融创新化和机构集聚化为序曲的金融全球化乐章奏响。金融全球化在推动金聚化为序曲的金融全球化乐章奏响。

43、金融全球化在推动金融资源有效配置的同时，也加大了金融风险的传播范围与融资源有效配置的同时，也加大了金融风险的传播范围与破坏力度，收益与风险的较量成为这一时期世界各国金融破坏力度，收益与风险的较量成为这一时期世界各国金融当局面临的普遍问题。相应地，在全球化浪潮中实现金融当局面临的普遍问题。相应地，在全球化浪潮中实现金融稳健发展成为金融监管的主要目标。稳健发展成为金融监管的主要目标。 东南亚金融危机 2008年国际金融危机n 这一时期的理论更这一时期的理论更注重金融监管的实践性研究注重金融监管的实践性研究。如何实施“市场失灵市场失灵”与“监管失灵监管失灵”并存下的金融体系监管一、关于规则引导的金融

44、监管理论一、关于规则引导的金融监管理论（一）功能监管理论（一）功能监管理论 伴随全球化进程加快,金融业的结构发生了巨大变化,各种金融机构之间严格而清晰的界限不复存在,琳琅满目的“金融超市”,金融业的混业经营成为大势所趋。 金融功能比金融机构更稳定。因此,从功能角度从事监管,法规制定与执行更稳定更有效 功能监管关注的是金融产品的基本功能,以此为依据制定的监管原则,能有效解决混业经营下金融创新产品的监管归属问题,有效避免机构监管容易产生的“监管真空“ 代表人物：罗伯特代表人物：罗伯特默顿默顿(Merton)鲍迪( Bodie)（二）激励监管理论（二）激励监管理论 突破了传统监管理论研究中监管制度外

45、生的假定，突破了传统监管理论研究中监管制度外生的假定，揭示了被监管者的激励问题。将激励问题引入到揭示了被监管者的激励问题。将激励问题引入到监管问题的分析中来，将监管问题当作一个最优监管问题的分析中来，将监管问题当作一个最优机制设计问题，并对监管中的很多问题都尽可能机制设计问题，并对监管中的很多问题都尽可能地从本源上内生地加以分析。地从本源上内生地加以分析。运用上述监管激励理论，德沃特里庞和梯若尔运用上述监管激励理论，德沃特里庞和梯若尔（1993）构造）构造“最优相机监管模型最优相机监管模型”。 （三）资本监管理论（三）资本监管理论 20世纪90年代末，与金融全球化相伴生的区域金融危机频繁爆发，

46、使得人们再次从追捧自由发展的浪潮中调转船头，转而对金融监管的需求升温，以资本充足、资产业务管制为核心的监管体系日益盛行。 巴塞尔银行委员会提出的以资本监管为核心的微观审慎监管（更多关注个体金融机构的安全与稳定，与之对应的是更关注金融系统整体稳定的宏观审慎监管） 资本监管大致可以分为最低资本充足率要求和金融机构的资产业务限制两个层面。 最低资本充足率的监管开始于20世纪70年代的美国“CAMEL”风险管理体系，1988年巴塞尔协议的推出，2004年新巴塞尔协议出台。（四）市场纪律（四）市场纪律（Market Discipline）监管理论）监管理论 1、市场纪律对改善金融监管效率的理论、市场纪律

47、对改善金融监管效率的理论 2、运用市场纪律的金融监管理论、运用市场纪律的金融监管理论1、市场纪律对改善金融监管效率的理论、市场纪律对改善金融监管效率的理论 许多学者许多学者 (Kane,1983，1985; Keeley,1990; Thomson, 1990; Kaufman, 1996; Park, Peristiani, 1998; HonChu, 1996,1999; Flannery, 1998) 从不同层面对市场纪律改善银行监管效率从不同层面对市场纪律改善银行监管效率进学者从不同层面对市场纪律改善银行监管效率进行了分进学者从不同层面对市场纪律改善银行监管效率进行了分析和实证研究，基

48、本结论是：析和实证研究，基本结论是： 充分运用市场方法能够准确及时地反映银行及金融机构的充分运用市场方法能够准确及时地反映银行及金融机构的条件和环境，解决信息不对称问题，从而可以显著增强投条件和环境，解决信息不对称问题，从而可以显著增强投资者及存款人对银行及存款机构的监督，有效约束存款机资者及存款人对银行及存款机构的监督，有效约束存款机构向政府转嫁风险的激励，改善政府的监管水平和效率。构向政府转嫁风险的激励，改善政府的监管水平和效率。2 2、运用市场纪律的金融监管理论、运用市场纪律的金融监管理论u就如何加强市场约束达到提高和改善银行资本监管效率就如何加强市场约束达到提高和改善银行资本监管效率的

49、目标，一种极端的方式是取消金融安全网的目标，一种极端的方式是取消金融安全网 ,建立自由的建立自由的银行体系银行体系 ,完全运用市场机制约束银行及存款机构的风险完全运用市场机制约束银行及存款机构的风险行为和业务范围、决定金融机构是否应该关闭还是继续行为和业务范围、决定金融机构是否应该关闭还是继续经营。政府的作用只限于信息的收集与披露、推进解决经营。政府的作用只限于信息的收集与披露、推进解决合同纠纷的产权制度安排等。合同纠纷的产权制度安排等。u目前大部分学者都倾向于政府监管与市场纪律的有机结目前大部分学者都倾向于政府监管与市场纪律的有机结合合 ,即逐步在以政府监管为主的体系中恢复市场约束即逐步在以

50、政府监管为主的体系中恢复市场约束 ,实实现政府监管与市场纪律的最佳配合现政府监管与市场纪律的最佳配合 ,达到保持金融体系稳达到保持金融体系稳定和降低监管成本的目的。定和降低监管成本的目的。（五）金融宏观审慎监管理论（五）金融宏观审慎监管理论 1、背景、背景u2007年次贷危机在世界各主要金融市场的传播蔓延，引起年次贷危机在世界各主要金融市场的传播蔓延，引起了席卷全球的金融海啸，给全球金融体系造成巨大重创。了席卷全球的金融海啸，给全球金融体系造成巨大重创。世界各国普遍认为，金融体系的顺周期性以及系统性风险世界各国普遍认为，金融体系的顺周期性以及系统性风险管理缺失是导致此次金融危机的重要原因。现有