1、1第四章 外汇市场和国际贸易融资v第一节 汇率的决定v一、外汇的供求（一）外汇 1.外汇是以外汇是以外币外币表示的用于表示的用于国际结算国际结算的支付凭证。的支付凭证。 包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证（票据、银行存、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。款凭证、邮政储蓄凭证等）。 2.世界上三个主要的货币区 A欧洲货币区 B美元区 C 日元区2v（二）汇率v1.汇率亦称汇率亦称“外汇行市或汇价外汇行市或汇价”，是一国货币兑换，是一国货币兑换另一国货
2、币的比率，是以一种货币表示另一种货币另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国所以一国货币对货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。即汇率。v1、汇率的含义、汇率的含义 汇率汇率：用一种货币表示的另一种货币的价格用一种货币表示的另一种货币的价格。又称“汇价汇价”。 汇率的其他名称：汇率的其他名称： 汇价：外汇市场汇价：外汇市场 兑换率：货币兑换兑换率：货币兑换 外汇牌价：银行外汇牌价：银行 折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国
3、折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。 标价方法标价方法：直接标价法直接标价法、间接标价法间接标价法和和美元标价法美元标价法v2、汇率的、汇率的种类种类 v（二）汇率（二）汇率A A、直接标价法、直接标价法(Direct Quotation)v以一定单位外币以一定单位外币(单位单位/基础货币基础货币)为标准，折算成若为标准，折算成若干单位本币干单位本币(计价计价/标价标价/报价货币报价货币)的汇率表示方法的汇率表示方法。v在这一标价法下，外国货币好似在这
4、一标价法下，外国货币好似“商品商品”，称为，称为单位货币单位货币；本国货币好似货币，称为；本国货币好似货币，称为计价货币计价货币，两者对比后的直接标价法，则表示银行买卖一定两者对比后的直接标价法，则表示银行买卖一定单位的外币应付或应收多少本币。单位的外币应付或应收多少本币。v除了英国和美国以外，其他国家均用该标价法。除了英国和美国以外，其他国家均用该标价法。如如2011年年09月月25日人民币汇率日人民币汇率外币名称外币名称外币单位外币单位汇价（率）汇价（率）美元美元(USD)100637.44-640.00日元日元(JPY)8.2889-8.3554港元港元(HKD)81.71-82.02欧
5、元欧元(EUR)857.12-864.01（一）直接标价法（Direct Quotation System） p在直接标价法下，一定单位的外国货币折算在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（AppreciationAppreciation），或称本币贬值（），或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。 v在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相
6、同。向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。v 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 8.2014 月末：月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。 特点：特点：（1 1）外币的数量固定不变，折合本币的数量则随）外币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。着外币币值和本币币值的变化而变化。 （2 2）汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。如）汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，果一定单位的外币折算成本币的数额比原来
7、多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。在这种方则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。在这种方式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一致的，更准确地说，本币标价额的增加致的，更准确地说，本币标价额的增加“直接直接”地表现了外汇汇率的涨跌。地表现了外汇汇率的涨跌。 20022002年年9 9月月2828日，我国的外汇牌价为每日，我国的外汇牌价为每100100美元价值人民币美元价值人民币827.71827.71元；到元；到20032003年年2 2月月2828日，外汇牌价变为每日，外汇牌价变为每100100美元价值人民美元价值人民币币826.71826.71元
8、，表明人民币是升值还是贬值元，表明人民币是升值还是贬值了？美元呢？了？美元呢？例题一 每每100美元价值人民币由美元价值人民币由827.71元变成后来的元变成后来的826.71元，单位外币所能兑换的本国货币减少了，元，单位外币所能兑换的本国货币减少了，则表明本币升值而外币贬值，即人民币升值而美则表明本币升值而外币贬值，即人民币升值而美元相对贬值。元相对贬值。 B B、间接标价法、间接标价法(Indirect Quotation)v以一定单位本币以一定单位本币(单位单位/基础货币基础货币)为标准，折算成若为标准，折算成若干单位外币干单位外币(计价计价/标价标价/报价货币报价货币)的汇率表示方法。
9、的汇率表示方法。v这一方式下，本币好似这一方式下，本币好似“商品商品”，作为，作为单位货币单位货币，外，外币好似币好似“货币货币”，作为，作为计价货币计价货币，两者对比后的汇率，两者对比后的汇率，表示银行买卖一定单位的本币应收或应付多少外汇，表示银行买卖一定单位的本币应收或应付多少外汇。目前只有美国和英国采用该标价法，。目前只有美国和英国采用该标价法，如2009年年9月月23日纽约外汇行市日纽约外汇行市(11:00 ET)单位货币单位货币1单单位位计价货币美元数计价货币美元数计价货币计价货币单位货币单位货币1美元美元EUR1.4783JPY90.79GBP1.6437CAD1.0757AUD0
10、.8758HKD7.7503NZD0.7262CNY6.8280v在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。值。v在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反方向相反。v例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。特点：特点：（1 1）本币的数量固定不变，折合成外币的数额）本币的数量固定不变，折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动。则随着本币和外
11、币币值的变动而变动。（2 2）汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化）汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。如果一定单位的本币折成外币的数来表示。如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多，则说明本币汇率上升，外币汇量比原来多，则说明本币汇率上升，外币汇率下跌率下跌 。 对于美国来讲，采用的是间接标价法对于美国来讲，采用的是间接标价法，20022002年年9 9月月2828日，其外汇牌价为日，其外汇牌价为100100美元美元价值人民币价值人民币827.71827.71元；到元；到20032003年年2 2月月2828日，日，外汇牌价变为每外汇牌价变为每100100美元价值人民币美元价值人民币82
12、6.71826.71元，表明美元是升值还是贬值了？人民币元，表明美元是升值还是贬值了？人民币呢？呢？例题二 每每100美元价值人民币由美元价值人民币由827.71元变成后来的元变成后来的826.71元，单位本币所能兑换的外国货币减少，本元，单位本币所能兑换的外国货币减少，本币贬值而外币升值，即美元贬值而人民币相对升币贬值而外币升值，即美元贬值而人民币相对升值。值。 美元标价法美元标价法(Dollar Quotation) 以一定单位美元以一定单位美元(单位单位/基础货币基础货币)为标准，折算成若干为标准，折算成若干单位其他货币单位其他货币(计价计价/标价标价/报价货币报价货币)的汇率表示方法。
13、的汇率表示方法。 特点是，美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是特点是，美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。通过其他货币量的变化体现出来的。 目前，除英磅、澳大利亚元、新西兰元、欧元外，其余外汇市场及外汇银行的报价均采用美元标价法。 美元标价法不同于间接标价法：美元标价法不同于间接标价法：美元标价法不是美国本身报出的外汇价格，而是美国以外的外汇经营机构以美元为基础货币所报出的外汇价格。其目的是便于在其目的是便于在日常外汇交易中对各种货币的汇率进行比较，以进行判日常外汇交易中对各种货币的汇率进行比较，以进行判断和交易。断和交易。16v(1)按按国际货币制
14、度国际货币制度的演变划分，有固定汇率的演变划分，有固定汇率和浮动汇率和浮动汇率 v固定汇率。是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。 v浮动汇率。是指由市场供求关系决定的汇率。其涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。 17v(2)按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率 v基本汇率。各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货
15、币，常把对美元的汇率作为基本汇率。v 套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率 18v(3)按按银行银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率出汇率、中间汇率和现钞汇率 v买入汇率。也称买入价，即 v银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。 v卖出汇率。也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。 v买入卖出之间有个差价，这个差价是
16、银行买卖外汇的收益，一般为1%一5%。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。 v19v中间汇率。是买入价与卖出价的平均数。西方明刊报导汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。 v现钞汇率。一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率; 而银行卖出外币现钞时使用的汇率则
17、高于其他外汇卖出汇率。 20v(5)按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率 v 即期汇率即期汇率是指目前的汇率，用于外汇的现货买是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。卖。 远期汇率远期汇率是指将来某一时刻的汇率，比如是指将来某一时刻的汇率，比如1个个月后的、月后的、 3个月后的或个月后的或6个月后的汇率，用于外个月后的汇率，用于外汇期货买卖。汇期货买卖。21v(6)按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率汇率 v 官定汇率官定汇率：由国家外汇管理当局确定公布的汇率。分为单一汇率单一汇率和多重汇率多重汇率。前
18、者指无国别、无货物来源等差别的汇率；后者指针对不同国、不同货物来源分别制定差别汇率，是外汇管制的一种方法。v 市场汇率市场汇率：由外汇市场供求关系决定的汇率。22v(7)按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率汇率 v开盘汇率。又叫开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。 v收盘汇率。又称收盘价，是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率 汇率的种类分类标分类标准准汇率种类汇率种类概概 念念制定制定汇率的汇率的不同方不同方法法 基准汇率基准汇率 本币与对外经济交往中最常用的基本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率本外币
19、之间的汇率 套算汇率套算汇率 根据本国基准汇率与国际金融市场根据本国基准汇率与国际金融市场上主要货币之间的汇率套算出的本上主要货币之间的汇率套算出的本币与其他非基本货币之间的汇率币与其他非基本货币之间的汇率 国际国际汇率制汇率制度度 固定汇率固定汇率 指两国货币的汇率基本固定，汇率指两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内。的波动幅度被限制在较小的范围内。浮动汇率浮动汇率 不规定汇率波动的上下限，汇率随不规定汇率波动的上下限，汇率随外汇市场的供求关系自由波动。外汇市场的供求关系自由波动。外汇银行外汇银行的营业时间的营业时间 开盘汇率开盘汇率在一个营业日开始首批外汇买卖时使用的
20、汇率。在一个营业日开始首批外汇买卖时使用的汇率。 收盘汇率收盘汇率外汇银行在一个营业日结束时所使用的汇率。外汇银行在一个营业日结束时所使用的汇率。 外汇买卖外汇买卖的交割期限的交割期限 即期汇率即期汇率 又称现汇汇率，指买卖双方成交后，在两个营业又称现汇汇率，指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。日内办理交割时所使用的汇率。 远期汇率远期汇率 又称期汇汇率，指买卖双方事先约定的，据以在又称期汇汇率，指买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割时使用的汇率。未来一定日期进行外汇交割时使用的汇率。 货币当局货币当局对汇率进行对汇率进行管理的角度管理的角度 官方汇率官方汇率
21、 是国家外汇管理局制定并公布实行的汇率。是国家外汇管理局制定并公布实行的汇率。 市场汇率市场汇率 是由外汇市场供求关系决定的汇率。是由外汇市场供求关系决定的汇率。 银行买卖银行买卖外汇的角度外汇的角度 买入汇率买入汇率 银行买入外汇时使用的汇率。银行买入外汇时使用的汇率。卖出汇率卖出汇率 银行卖出汇率时使用的汇率。银行卖出汇率时使用的汇率。 中间汇率中间汇率 即买入汇率与卖出汇率的平均数。即买入汇率与卖出汇率的平均数。 例题三已知人民币与欧元之间的基准汇率为已知人民币与欧元之间的基准汇率为1 1欧欧元等于元等于8.97988.9798元人民币，纽约外汇市场上元人民币，纽约外汇市场上欧元与英镑之
22、间的汇率为欧元与英镑之间的汇率为1 1英镑等于英镑等于1.44221.4422欧元，则人民币与英镑之间的汇率是多少？欧元，则人民币与英镑之间的汇率是多少？ 1英镑英镑 1.4422欧元欧元 8.9798元人民币元人民币 12.950712.9507元人民币元人民币 三、外汇的供给与需求 外汇的供给与需求状况取决于进出口商品市场以及国内外货币和资本市场上的供求均衡状况，同时外汇的供求也受到政府对外汇市场的干预以及人们对于未来的货币供应量、物价水平等预期心理的影响。v外汇的供给 在一定汇率水平下，人们愿意并且能够提供的外汇数量与汇率水平之间的关系，外币价格上升，外汇供给增加。即外汇供给曲线是一条向
23、右上方倾斜的曲线。RQSv外汇的需求 在跨国交易中，由于各国所使用的货币不同，因此商品的交易也要涉及到货币的买卖，所以对外汇的需求是一种引致需求，即由于对国外商品或投资品的需求引致了对国外货币的需求。 例如：日本进口商打算从美国进口一批计算机，但是进口商不能用日元来支付，因为美国出口商只愿意接受美元，这样日本进口商为了成功进口就必须用日元购买美元，这样就造成了对美元的需求和日元的供给。外汇需求曲线的形状外汇需求曲线的形状 一件价值50英镑的羊毛衫，在汇率为1.98 / 时，期美元售价为99美元，而当汇率下降为1.60 / 时，其美元价格会下降为80美元，此时美国会增加对英国产羊毛衫的需求，从而
24、导致对英镑更多的需求。即当英镑价格下降时，美国从英国进口商品的成本会降低，因此会增加对英国产品的需求，从而增加对英镑的需求。即对外汇的需求曲线向右下方倾斜。RQD影响外汇供求的因素影响外汇供求的因素v进出口v投资v政府外汇干预 外汇市场的供求决定了市场均衡汇率RQDSeR国家是怎样获得对外国家是怎样获得对外“顺差顺差”或或“逆差逆差”的信息呢的信息呢？会计报表会计报表中国外国国际收支平衡表国际收支平衡表(四）国际收支平衡表一、国际收支的含义（balance of payment）1、定义 狭义：一国（或地区）一定时期内，居民与非居 民之间的所有外汇收支的总和。 广义：一国（或地区）一定时期内，
25、居民与非居 民间所有经济交易的系统记录。2、对定义的理解 （1）国际收支是一个流量概念 （2）国际收支反映的内容是经济交易 （3）国际收支记录的是对外往来的内容v经济交易有五大类： A.商品和劳务等的买卖 B.物物交易 C.金融资产的互换 D.无偿的商品、劳务的转移 E.无偿的金融资产的转移2、记账原则复式记账原则 （1）凡是引起本国从国外获得货币收入的交易，记贷方； 凡是引起本国对国外支付货币的交易，记借方。 （2）引起本国资产（资源）持有量增加的交易，记借方； 引起本国资产（资源）持有量减少的交易，记贷方。2022-6-5363、国际收支平衡表 也叫国际收支账户，是按照复式簿记原理、以某一
26、特定货币为计量单位、总括地反映一经济体（一般指一国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易的收支流量表2022-6-537v一国的国际收支平衡表包括的内容：经常项目(current account) 资本和金融项目(capital and financial account)国际收支平衡表v一、经常账户 1、货物 2、服务 3、收入 4、经常转移v二、资本与金融账户 1、资本账户 含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃 2、金融账户 含直接投资、证券投资、其他投资、官方储备三、平衡项目（1）经常项目定义：反映一国与他国间的实际资源的转移，反映一 国的自我创汇能力。 是一国
27、国际收支中最基本、最重要的项目。是一国国际收支中最基本、最重要的项目。 A、贸易收支 又称有形贸易收支。指实质资源的流动，指有形商品的进出口（1）经常项目定义：反映一国与他国间的实际资源的转移，反映一 国的自我创汇能力。 是一国国际收支中最基本、最重要的项目。是一国国际收支中最基本、最重要的项目。 A、贸易收支 又称有形贸易收支。指实质资源的流动，指有形商品的进出口（1）经常项目 B、劳务收支 又称无形贸易收支。包括输入输出的服务和劳务。职工报酬：我国个人在国外工作（一年以下）而得到并汇回的收入以及我国支付在华工作的外籍员工（一年以下）的工资福利。投资收益：包括直接投资、证券投资和其它投资的收
28、益和支出以及直接投资收益的再投资。经经常常转转移移政府政府私人私人经济与军事援助、经济与军事援助、捐赠、战争赔款等捐赠、战争赔款等侨民汇款、赠予、侨民汇款、赠予、财产继承等财产继承等C、经常转移：单方面不对等交易2022-6-543（2）资本和金融项目 资本和金融项目：主要指资本的输入和输出A、资本项目 资本项目包括直接投资、证券投资和其他投资项目。直接投资：以投资者寻求在母国以外经营企业获取有效发言权为目的的投资。包括外国（地区）在我国和我国在外国（地区）以独资、合资、合作及合作勘探开发方式进行的投资。 2022-6-544证券投资证券投资：外国（地区）购买：外国（地区）购买(或我国买回或我
29、国买回)我国我国(包括地方政府和企业包括地方政府和企业)发行的股票、债券等有价发行的股票、债券等有价证券和我国证券和我国(政府、企业、私人政府、企业、私人)买卖外国（地区）买卖外国（地区）发行的股票、债券等有价证券。发行的股票、债券等有价证券。其它投资其它投资：除直接投资和证券投资外的所有金融：除直接投资和证券投资外的所有金融交易。交易。 2022-6-545 黄金储备黄金储备(Gold Reserve)：也叫货币性黄金，是：也叫货币性黄金，是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 外汇储备外汇储备（Foreign Exchange Reserve）：指）
30、：指一国货币当局持有的流动性较高的外国可兑换货一国货币当局持有的流动性较高的外国可兑换货币，而不是政府持有的一切外币资产。是当今国币，而不是政府持有的一切外币资产。是当今国际储备的主体。际储备的主体。v B、储备资产、储备资产2022-6-546 在国际货币基金组织的储备头寸在国际货币基金组织的储备头寸(Reserve Position in the IMF)： 亦称普通提款权亦称普通提款权(General Drawing Rights)，是指在基金组织的普通账户中，是指在基金组织的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产，是会员国在会员国可以自由提取使用的资产，是会员国在IMF中的债权头寸。中
31、的债权头寸。2022-6-547特别提款权特别提款权(Special Drawing Rights, SDRs)：国际：国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称，亦称“纸黄金纸黄金”。它是基金组织分配给会员。它是基金组织分配给会员国的普通提款权以外的一种使用资金的权利。国的普通提款权以外的一种使用资金的权利。可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以弥补国际收支逆差或偿还基金组织贷款。，以弥补国际收支逆差或偿还基金组织贷款。（3）平衡项目：错误与遗漏帐户基于会计上的需要，在国际收支平衡表中借贷方出现差额
32、时，设置的用以抵消由于资料不完整，统计时间、计价标准以及不同币种间的换算差额等原因而形成的统计偏差的项目。49v编制国际收支表的用途编制国际收支表的用途v(1)进行国际收支平衡状况分析v国际收支平衡状况分析，重点是分析国际收支差额，并找出原因，以便采取相应对策，扭转不平衡状况。v(2)进行国际收支结构分析v对国际收支结构进行分析，可以揭示各个项目在国际收支中的地位和作用，从结构变化中发现问题找出原因，为指导对外经济活动提供依据。50v国际收支平衡表vP22851二，汇率理论v购买力平价理论购买力平价理论vv由瑞典经济学家由瑞典经济学家古斯塔夫古斯塔夫卡塞尔卡塞尔（GCassel , 18661
33、945）加以发展和充实）加以发展和充实 ，并在其，并在其1922年出年出版的版的1914 年以后的货币与外汇年以后的货币与外汇一书中作了详一书中作了详细论述。它已成为当今汇率理论中最具影响力的理细论述。它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。论之一。 v提出了汇率贬值是提出了汇率贬值是 因货币购买力下降所致的观因货币购买力下降所致的观点。这是购买力平价的早期观点。点。这是购买力平价的早期观点。 v52v购买力平价论购买力平价论：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。这一理论被称为购买力平价说（Theory of Purchasing Power
34、Parity,简称PPP理论）。53v购买力平价的理论指出，在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率将会趋向于靠拢购买力平价。v如果一个巨无霸在美国的价格是4美元，而在英国是3英镑，那么美元与英镑的购买力平价汇率就是3英镑=4美元。假如在这个例子中美元和英镑的汇率是4比4，那么根据购买力平价理论，以后的真实汇率将会向购买力平价汇率靠拢。例题v购买相同数量和质量的一篮子商品，在中国用了80元人民币，在美国用了20美元，请问人民币对美元的购买力平价是多少？假设目前人民币对美元的汇率为6：1，汇率如何变动？54例题二v一种商品在美国卖10美元，在英国卖5英镑。假定现在的汇率是1英镑兑换2.5美元？请问
35、购买力平价是多少？汇率怎样变动？55单选v16. 购买力平价理论(PPP)认为一国货币的汇率主要取决于该国的（ ）vA. 通货膨胀率 B.GDP增长率 C. 利率水平 D. 以上均不是5657（二）利率平价说v利率平价说(TheoryofInterestRateParity)由英国经济学家凯因斯(JohnKeynes)於1923年首先提出，解释了利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。v投资者为获得较高的收益，会把资金从利率较低的国家转向利率较高的国家，资金的流入将使利率较高国家的货币汇率上升。v利率平价说突破了传统的国际收支、物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率
36、的变化，奠定了现代汇率理论的基础。 58（三）资产组合平衡模型vP237-240vW=M + Np +e。FpvW 表示财富净值vM 本国货币vNp 本国证券 ve 汇率vFp 国外资产59第二节 不同的汇率制度及其监管v汇率制度定义v汇率制度又称汇率安排汇率制度又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一国货币当局对本：是指一国货币当局对本国汇率变动的基本国汇率变动的基本方式方式所作的一系列安所作的一系列安排或规定。排或规定。v传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：度被分为两大类型：固定汇率制固定汇率制和和浮动浮动
37、汇率制汇率制。60一 固定汇率制度v固定汇率制（fixed exchange rate system）是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。 金本位制度下的固定汇率制度金本位制度下的固定汇率制度v特点：是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。 v（1）黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。 v（2）汇率仅在铸币平价的上下各6左右波动，幅度很小。 v（3）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。 61v布雷顿森林体系下的固定汇率制度（纸币流通下的布雷顿森林体系下的固定汇率制度（纸
38、币流通下的汇率）汇率）v基本内容基本内容v（1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。 v（2）在“双挂钩”的基础上，国际货币基金协会规定，各国货币对美元的 v汇率一般只能在汇率平价1的范围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。 v由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。（adjustable peg system） 62v特点特点v（1）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关； v（2）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限； v（3）汇率
39、不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持； v（4）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率； v（5）只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。63v作用作用v可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调、监督各国的对外经济，特别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似30年代的贬值“竞赛”，对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。 缺陷缺陷v（1）汇率变动因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限。 v（2）引起破坏性投机。 v（3）美国不堪重负，“双挂钩”基础受到冲击。 64二、浮动汇率制度v（一）浮动汇率制度的定义v浮动汇率制浮动汇率制（
40、floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。65（二）浮动汇率制度的优缺点v浮动汇率制及其特点浮动汇率制及其特点v浮动汇率制浮动汇率制（floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。 v该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃
41、之后. 66三、管理浮动制度v汇率的波动对世界经济产生重大影响。于是主要的资本主义国家实行了管理浮动制度。即汇率不再是完全有外汇市场的供求决定，而是基本由外汇市场的供求决定，各国的货币当局采取各种手段干预外汇市场。避免外汇市场的剧烈波动。它形象的说明了 国家或外汇当局或明或暗的干预外汇市场。v与之对应的是清洁浮动。又称自由浮动。67四 钉住汇率制度v（一）钉住汇率制度及其实际情况v在钉住汇率制，一国货币与其它某一种或某一篮子货币之间保持比较稳定的比价，即钉住所选择的货币。本国货币随所选货币的波动而波动，但相互之间的比价相对固定或只在小范围内浮动，一般幅度不超过1%。被钉住的一般是主要工业国家的
42、货币或IMF的特别提款权。v目前，大部分发展中国家实行的是钉住汇率制。按照钉住货币的不同，钉住汇率制可分为钉住单一货币和钉住一篮子货币。除钉住汇率制外的其它汇率制度，包括浮动汇率制，统称为弹性汇率制。钉住汇率制钉住汇率制v它是一种汇率相对固定的汇率制度，一个国家会将本国货币钉住另一种货币或一个货币篮子。 68v（二）钉住汇率制度实行的原因v1.经济实力不强，国际储备少，应付浮动汇率的能力差。v2.外汇市场不发达，无法由供求关系来确定汇率。v3.出口商品的供求弹性小，汇率变动并不能调节国际收支。v4、汇率剧烈的波动，回增加进出口贸易的风险v5,、国内物价结构与世界市场脱轨。69（三）钉住汇率制度
43、的缺点v它不利于调节钉住国的国内经济。钉住国的货币随着被钉住国的货币浮动，不但会加剧国内存在的经济问题，而且还使钉住国无法利用货币政策去解决国内经济问题。例如，当钉住国货币随着被钉住国货币降值时，将会带来钉住国出口增加和进口减少。如果钉住国正发生通货膨胀，那么通货膨胀的形势将会恶化。当钉住国货币随着被钉住国货币升值时，钉住国的出口将会减少而进口将会增加。如果钉住国正陷于经济停滞，那么经济停滞的形势将更加严重。 70五 弹性汇率制度v国际货币经济组织把钉住汇率之外的汇率安排，包括浮动汇率制度，统称为“弹性汇率制度”，弹性汇率制度虽然只钉住某种货币，但是允许现实汇率对中心汇率有较大的波动幅度，或者
44、短期内钉住某种平价，但根据一组选定的指标平频繁地、小幅度的调整所钉住的平价作经常地调整，其目的是为了寻求汇率的稳定性和灵活性。71六、选择汇率制度v一。一个国家如何选择汇率制度？v1.该国的“大小”。v2.一个国家的开放程度。v3.通货膨胀率。v4.一个国家贸易伙伴的集中程度。v5.其它因素72GNPvGNP:国民生产总值,是最重要的宏观经济指标,它是指一个国家地区的国民经济在一定时期（一般1年）内以货币表现的全部最终产品（含货物和服务）价值的总和。 73GDPv国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所
45、生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。用公式表示为：GDP = CA + I + CB + X 式中：CA为消费、I为私人投资、 CB为政府支出、X为净出口额。 74vGNP比GDP更能反映一个国家真实的经济状况，因为GDP是国土原则，GDP包含了外国公司在本国创造的收入，而这些收入最终要流入外国。v国民生产总值与社会总产值、国民收入有所区别，一是核算范围不同，社会总产值和国民收入都只计算物质生产部门的劳动成果，
46、而国民生产总值对物质生产部门和非物质生产部门的劳动成果都进行计算。二是价值构成不同，社会总产值计算社会产品的全部价值；国民生产总值计算在生产产品和提供劳务过程中增加的价值，即增加值，不计算中间产品和中间劳务投入的价值，国民收入不计算中间产品价值，也不包括固定资产折旧价值，即只计算净产值。 75vGDP和GNP作为国民收入核算的两个指标，反映了统计上的两种原则。vGNP是与所谓国民原则联系在一起的。按照这一原则，凡是本国国民（包括本国公民以及常驻外国但未加入外国国籍的居民）所创造的收入，不管生产要素是否在国内，都被计入本国的GNP，而外国公司在该国子公司的利润收入则不应被记入该国的GNP。vvG
47、DP是与所谓国土原则联系在一起的。按照这一原则，凡是在本国领土上创造的收入，不管是不是本国国民所创造的，都被计入本国的GDP。特别是，外国公司在某一国资公司的利润都应计入该国的GDP。而该国企业在外国子公司的利润就不应被计入。v76七 外汇管制v（一）外汇管制的目的v1.调整对外贸易结构，促进本国经济发展v2.限制资本外逃，改善国际收支情况。v3.稳定汇率，保持国内物价稳定。77（二）外汇的管制方式v政府对外汇及汇率的管制依据其作用过程可分为直接管制和间接管制。v间接管制：就是通过影响外汇供求或交易数量而间接实施管制的方法。v如 央行建立外汇市场平准基金。v直接外汇管制：政府主管外汇管制部门对
48、汇率或外汇交易进行直接的、强制的控制，从而讯速达到管制的目的。78v管制方法的介绍v1.通过对外汇交易的汇价或进出口商品价格进行管制。v（1）实行本币定值过高的汇率管制。v （2）复汇率制。汇率当局人为规定两个以上的汇率，不同的汇率适用于不同类别的交易项目这样一种制度。v2.通过对外汇交易的数量或货款实行外汇管制v （1）许可证制度v （2）进口存款预交制。v （3）对销贸易v等v 79第三节 国际金融服务v随着国际贸易的发展，产生了对国际金融市场的很多要求。v一、国际贸易结算v（一）汇款的种类v1,电汇 2.信汇 3 票汇80收收 款款 人人（出（出 口口 人）人）汇付业务程序汇付业务程序装
49、装 运运 货货 物物（寄单据）（寄单据）付款人（汇款人）付款人（汇款人）（进口人）（进口人）交付交付 款项款项汇出行汇出行（进口地银行）（进口地银行）发付款指示发付款指示（航寄或电讯）（航寄或电讯）汇入行汇入行（出口地银行）（出口地银行）解付解付 款项款项 票汇业务程序票汇业务程序（D/DD/D）收收 款款 人人（出（出 口口 人）人）付付 款款 人人（进（进 口口 人）人）汇汇 出出 行行（出（出 票票 行）行）汇汇 入入 行行（付（付 款款 人）人）寄交汇票寄交汇票交交 付付 款款 项项银银 行行 汇汇 票票发付款指示发付款指示交交 汇汇 票票付付 款款发货、寄单发货、寄单汇付汇付 REM
50、ITTANCEREMITTANCE（二）托收（二）托收 COLLECTIONCOLLECTION1、含义及业务流程含义及业务流程v出口人出口人委托委托银行向进口人银行向进口人收款收款； 即期付款交单（即期付款交单（D/P at sight） （1）付款交单（）付款交单（D/P） 远期付款交单（远期付款交单（D/P after sight） （2）承兑交单（）承兑交单（D/A）跟单托收跟单托收跟单托收业务流程（跟单托收业务流程（D/PD/P即期）即期）委委 托托 人人（出（出 口口 人）人）托托 收收 行行（出口地银行）（出口地银行）代代 收收 行行（进口地银行）（进口地银行）付付 款款 人人（
