1、第四章 股票市场 股票市场n股票市场概述n股票市场的运行n股票投资的收益与风险n股票价格与价格指数 股票市场n股票市场概述股票市场概述n股票市场的运行n股票投资的收益与风险n股票价格与价格指数n一、股票的概念n股票股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。 n二、股票的特征n永久的期限性：破产清偿时公司清理n有限的责任性：股分有限公司n有限的决策参与性：所有权与经营权分离n流通性n收益性n风险性三、股票的分类n普通股票和优先股票n记名股票和无记名股票n有面额股票和无面额股票：按股票票面上是否标明金
2、额n实体股票和记账股票n普通股（普通股（Common Stock）n普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。n普通股股东具有优先认股权（Preemptive Right）。n普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。 n优先股优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股分得固定股息并且在普通股之前收取股息息并且在普通股之前收取股息。 n优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普通股。n按股票票面上是否标明金额，可分为
3、有面额股票和无面额股票。面额股票n面额股票是在股票的票面上标明一定金额的股票。股票的票面金额即为股票的票面票面价值价值，即面值。股票的面额可大可小，但就某一公司的股票来说，其发行股票的面额应是一致的。股票面额即是每一股所代股票面额即是每一股所代表的资本额表的资本额。有面额股票一经上市，其面额往往没有多少实际意义。 无面额股票n无面额股票是一种份额股，它是一种在股票票面上不载明具体金额，而以股票发行公司的财产价值的一定比例作为其划分标准的股票。无面额股无面额股票没有票面价值，但有帐面价值票没有票面价值，但有帐面价值，无面额股票的价值可以随股份公司财产的增减而增减。由于无面额股票不受面额限制的约束
4、，所以有很强的流通性。20世纪早期，美国纽约州最先通过法律，允许发行无面额股票，以后美国其他州和其他一些国家也相继仿效。但目前世界上很多国家（包但目前世界上很多国家（包括中国）的公司法规定不允许发行这种股票括中国）的公司法规定不允许发行这种股票。n按票面上是否记载股东姓名，划分为记名股票和无记名股票。记名股票n记名股票是在股票的票面上股票的票面上记载股票持有者姓名和名称的股票，在股份公司的股东名册股东名册上也需要注明股票持有者姓名或名称。n若个人投资买进股票，那么在该种股票上及该公司的股东名册上注明股票持有者姓名；如属单位买进，则应注明单位名称或法人代表的名称。n记名投票的每一个所有权转让都必
5、须办理过户手办理过户手续续，即变更股票票面的记名和变更公司股东名册的记载。只有过户手续办妥之后，投资者才真正成为该公司的新股东。 无记名股票n无记名股票是在股票的票面上无须记载股东的姓名或名称的股票，但一般要在股份，但一般要在股份公司的股东名册上注明股票持有者姓名公司的股东名册上注明股票持有者姓名。从法律上讲，无记名投票的持有者转让股票，只需要将股票交付给接收者即可，但一般来讲，接收者还需在该股票的发行公司的股东名册上变更登记接收者的姓名或名称。无记名投票流通更为方便，较为普无记名投票流通更为方便，较为普遍。遍。 三、股票的分类n我国的股票分类我国的股票分类：n按投资主体性质：国家股票、法人股
6、票、社会公众股票n按上市地点：境内上市股票：A股和B股；境外上市股票：香港上市H股、纽约上市N股、新加坡上市S股。n按流通受限与否分类：股权分置：流通股与非流通股，改革后：有限售条件与无限售条件思考n债券与股票的区别 股票市场n股票市场概述n第二节第二节 股票市场的运行股票市场的运行n股票投资的收益与风险n股票价格与价格指数 n一级市场（Primary Market）也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。n所谓新发行的股票包括初次发行和再发行初次发行和再发行的股票的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础
7、上增加新的份额 股票发行市场n股票发行制度注册制、核准制n股票发行价格 注册制n注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向。n证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。n这种制度市场化程度较高，象商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。n这种发行审核制度对发行方、券商、投资者的要求都比较高。如美国、日本。股票发行注册制的实施条件n从实施注册制的国家的情况看，股票发行注册制的实施，至少需要满足以下条件：一是该国要有较高和较完善
8、的市场化程度；二是要有较完善的法律法规作保障；三是发行人和承销商及其他的中介机构要有较强的行业自律能力；四是投资者要有一个良好的投资理念；五是管理层的市场化监管手段较完善。核准制n核准制则是指发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的条件，证券监管机构有律和证券监管机构规定的条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查形式审查外，还对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质审查实质审查，并据此作出发行人是否符
9、合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。如韩国、中国。股票发行的类型n初次发行n增资发行：向现有股东配股、向社会公众增发、非公开的定向发行（须经股东大会特别批准）、可转债转换。股票发行方式n公募发行和私募发行n直接发行和间接发行n我国：网下配售（机构投资者）和网上发行（公众投资者）股票发行时，将所需发行的股票分为两个部分，一部分是公开在股票交易系统上发行公开在股票交易系统上发行（就是通常说的新股申购，也叫网上发行），另一部分是分配给机构投资者在股票交易系统以外购分配给机构投资者在股票交易系统以外购买买，这部分就称作网下配售。股票发行价格n股票发行价格类型平价发行：面额发行溢价发行：发行溢价记
10、入股份公司的资本公积金折价发行：我国公司法规定股票发行价格不得低于股票面额n股票发行定价方式（我国）股票发行价格n股票发行定价方式（我国）：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象的方式确定股票发行价格，从而确定了股票发行询价制度。 询价对象是指依法设立的证券投资基金、合格境外投资者（QFII）、符合中国证监会规定条件的证券公司，以及其他中国证监会认可的机机构投资者构投资者。 一般的新股发行要经过初步询价和累计投标询初步询价和累计投标询价价两个步骤，当在中小企业板发行时，累计投标询价可以省略！n初步询价一般是指发行人及其保荐机构向不少于20家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价
11、结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间确定发行价格区间及相应的市盈率区间。保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告。初步询价和报价均应以书面形式进行。此外，公开发行股数在4亿股（含4亿股）以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家。n累计投标询价一般是指在发行中，根据不同价格下投资者认购意愿确定发行价格确定发行价格的一种方法。发行人及其保荐机构在发行价格区间内向询价对象发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价进行累计投标询价，并应根据累计投标询价结果确定发行价格。案例n广东德联集团股份有限公司首次公开发行股票初步询价及推介公告股票的流通n场内交易场内交易：通过证券交易所进行股票买
12、卖流通的组织方式。n场外交易场外交易柜台交易(OTC, over-the-counter)二板市场：创业板市场，美国NASDAQ市场我国的中小企业板块，是深圳证券交易所市场的一部分，不是独立的二板市场。三板市场：为非上市股分有限公司和退市公司提供股分转让服务的代办股分转让系统。路演（road show)n指公司发行股票时，公司高层和承销商向投资者介绍公司情况，推介发行意向，咨询发行价格，接受机构投资者的申购定单。证券交易所n公司制证券交易所：以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，
13、其主要收入来自买卖成交额的一定比例。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。n会员制证券交易所：会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。我国上海和深圳证券交易所均实行会员制。证券交易所n交易原则：价格优先原则、时间优先原则n交易规则：交易时间、交易单位、价位、报价方式、价格决定方式、涨跌幅限制P126股票流通市场的价格形成机制n价格形成机制是指证券交易价格通过何种方式形成，它是证券交易制度的核心，也是划分证券市场交易基本类型的标志。一般认为，交易价格形成机制有两种基本方式，即竞
14、价制度与做市商制度竞价制度与做市商制度。 竞价制度n在竞价交易方式下，交易价格由买卖双方直接决定，买卖双方直接或者通过指定的经纪商把委托传到交易市场，在交易市场的中心以委托价格为基础，按照价格优先、时间优先价格优先、时间优先的原则进行交易。因此这种方式也被称为拍卖驱动（auction-driven）或委托驱动（order-driven）方式。竞价制度又可分为连续性竞价和间断性竞价。采用连续性竞价制度的市场包括香港、伦敦FT100、巴黎CAC40；采用间断性竞价制度的市场一般是作为决定开盘价格，此外巴黎、布鲁塞尔、阿姆斯特丹对于清淡的股票交易也采用间断性竞价制度。做市商制度n所谓做市商（mark
15、et-maker）是指这样的一些证券商，他们在开市的任何时间里不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商不是通过收取佣金而是通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。n做市商制度有两个重要特点:（1）所有客户订单，都必须由做市商自己的账户买进卖出，客户订单之间不直接进行交易；（2）做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人在看到报价后才下订单，因此做市商制也被称作报价驱动交易制度（quote-driven
16、）。采用做市商制度的市场包括美国NASDAQ、伦敦外国股票市场。价格形成制度的发展趋势n价格形成制度的一个重要发展趋势就是走向混合交易制度。如传统的做市商市场伦敦证券交易所于2019年针对FT100股票实行采用电子竞价交易制度，做市商制度的鼻祖纳斯达克市场于2019年推出超级蒙太奇计划，全面引入竞价交易制度，而作为典型的竞价市场的巴黎证券交易所于2019年推出新市场采用的却是做市商为主的交易制度。我国股票场内市场的竞价制度n交易日为每周一至周五。每个交易日9:15至 9:25为集合竞价时间，9:30至11:30 、13:00至15:00为连续竞价时间。 开盘价n每个交易日9:15至 9:25，
17、由集合竞价产生开盘价。收盘价n上：最后一笔成交的前一分钟内的所有成交买卖加权平均价。n深：2:57-3:00集合竞价产生收盘价。集合竞价n所谓集合竞价，是指在每个交易日上午9：25，交易所电脑主机对9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。 连续竞价n连续竞价阶段的特点是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。 股票的流通n场内交易：通过证券交易所进行股票买卖流通的组织方式。n场外交易场外交易柜台交易(OTC, over-the-counter)二板市场：创业板市场，美国N
18、ASDAQ市场我国的中小企业板块，是深圳证券交易所市场的一部分，不是独立的二板市场。三板市场：为非上市股分有限公司和退市公司提供股分转让服务的代办股分转让系统。我国股票交易的场外交易nSTAQ和NET报价系统n“三板”交易STAQ和NET报价系统nSTAQ（全国证券交易自动报价系统）和NET（全国电子交易系统）这两大法人股法人股交易报价系统交易报价系统分别于1992年7月和1993年4月开始运行，由于在交易过程中，相当数量的个人违反两系统规定进入市场，导致两系统流通的法人股实际上已经个人化。为实现规范管理，2019年9月，管理层宣布宣布两系统停止交易两系统停止交易。 “三板”交易n2019年6
19、月12日，中国证券业协会发布证券公司代办股份转让服务业务试点办法，对证券公司代办原STAQ、NET系统挂牌公司股份转让服务业务做出了具体规定。从而宣告两大系统的11只股票又可以在中国证券业协会管理下的代办股份代办股份转让系统转让系统进行（也称“三板”）交易，实现了证券交易职能的对接。n其后，随着市场的发展，2019年8月29日起代办股份转让系统除了承接原STAQ和NET系统的挂牌公司之外，还接受股票的交易。n2019年1月16日，经中国证监会批准，中国证券业协会发布了证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法及相应配套规则，代办股份报价转让业务正式开始运作。
20、股票市场n股票市场概述n股票市场的运行n股票价格与价格指数股票投资收益n股息收入：现金股息和股票股息n资本得利n公积金转增股本收益我国现行法律规定股份公司的税后利润分配顺序n弥补亏损n提取法定盈余公积金n提取公益金（2019年取消）n支付优先股股利n提取任意盈余公积金n支付普通股股利所有者权益 n实收资本（股本）n资本公积n盈余公积n未分配利润 公积金n企业公积金包括资本公积和盈余公积。资本公积是指由投资者投入但不能构成实收资本，或从其他来源取得，由所有者享有的资金，它属于所有者权益的范畴。资本公积与盈余公积不同，盈余公积是从净利润中取得的，而资本公积的形成有其特定的来源，与企业的净利润无关。
21、公积金盈余公积金资本公积金（资本交易）法定盈余公积金（营业交易）任意盈余公积金股票买卖所产生的溢价收入无面值股票盈余合并盈余和减股盈余库藏股出售盈余捐赠所产生的股东提供债务取消国库补助工程补助评估所产生的估价盈余保险差额盈余法定公积金和法定公益金n公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金，并提取利润的百分之五至百分之十列入公司法定公益金（06年已经废止）。 n公司提取的法定公益金用于本公司职工的集体福利。 股利分配的两种形式n现金股利n股票股利G上能05年度利润分配及资本公积金转增股本实施n一、上海大屯能源股份有限公司2019年度利润分配方案已经2019年3月22日召开
22、的公司2019年度股东大会审议通过。n二、分红派息及资本公积金转增股本方案n1、本次利润分配方案：n以2019年底总股本40，151万股为基数，向公司全体股东按每10股派发现金红利4.00元(含税)，每10股送红股2股（含税），共送出现金红利160，604，000.00元，股票红利80，302，000元，剩余利润185，363，428.58元转下一年度。n2、本次资本公积金转增股本方案：n以2019年12月31日股本40151万股为基数，向全体股东以资本公积金每10股转增6股。n3、发放年度：2019年度n三、分红派息及资本公积金转增股本具体实施日期n1、股权登记日：2019年4月4日n2、除
23、权除息日：2019年4月5日n3、新增无限售条件的流通股上市日:2019年4月6日n4、现金红利发放日：2019年4月10日上海大屯能源股份有限公司 600508(G上能)n2019年4月4日的收盘价为：10.72元G上能的除权除息价n除权除息价=(10.72-0.4)/（1+0.2+0.6)=5.73元填权还是贴权填权还是贴权?n2019年4月5日的开盘价为：5.8元n2019年4月5日的收盘价为：5.79元什么是含权、含息股；填权、贴权什么是含权、含息股；填权、贴权 n上市公司在董事会、股东大会决定送红、配股后，尚未正式进行分红、配股工作，股票未完成除权、除息前称为“含权、含息”股票。n股
24、票在除权后交易，交易市价高于除权价，取得送红或配股者得到市场差价而获利，为填权填权。交易市价低于除权价，取得送红配股者没有得到市场差价，造成浮亏，则为贴权贴权。 “XR、XD、DR”各代表什么意思各代表什么意思 n“XD”是“exit divident”的缩写，是指除息的意思； “XR”是“exit right”的缩写，意思是除权； “DR”是“exit divident and right”的缩写，意思是除息和除权。 除权与除息报价的具体计算公式 n（1）除息报价。除息报价除息报价=股权登记日收盘价股权登记日收盘价-每股现金每股现金股利（股息）股利（股息）n （2）除权报价。 a. 送股除权
25、报价=股权登记日收盘价/（1+每股送股比例） b.配股除权报价=（股权登记日收盘价+配股价配股比例）/（1+每股配股比例） c. 送股与配股同时进行时的除权报价=（股权登记日收盘价+配股价配股比例）/（1+每股送股比例+每股配股比例） （3）除息与除权同时存在时的除权除息报价。 除权除息报价=（股权登记日收盘价+配股价配股比例-每股现金红利）/（1+每股送股比例+每股配股比例）。 以某股票为例：n前收盘价：股权登记日2019年3月10日的收盘价为23.46元n现金红利：0n流通股份变动比例：10配3n配股价格：11元n按上述公式计算：n除权报价=（23.460）110.3（10.3）=20.5
26、8（元）除权除息价计算再举例n某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为：（20.350.45.500.2）（10.10.2）16.19（元）。 根据国家税收有关规定，上市公司利润分派需征收所得税。n送红股是上市公司未分配利润分派送予股东的股份，可将红股视为股息的一部分。转增股虽然同样是上市公司送予股东的股份，与送红股不同的是，。对于股东，送股和转股基本是一样的，只是送股要由上市公司代扣代缴个人所得税，转股无需上市公司代扣代缴个人所得税。一般送红股都会同时送现金以
27、便代扣代缴个人所得税。n社会公众股中个人股东、投资基金扣除20%（2019年6月后改为10%）个人所得税，其他法人股东不缴个人所得税，获得上市公司分配的利润后按企业所得税率自己缴纳企业所得税。股利分配举例n如：10送2股转增1股派现金0.5元n每10股送2股红股是以未分配利润送的，要交0.4元（2*20%）个人所得税（注：送红股是按面值为价格计算，每1股面值为1元） ；n每10股派现金0.5元也是以未分配利润送的，要交0.1元（0.5*20%）个人所得税；n每10股转增1股是以资本公积转增股本，不交个人所得税；n实际上个人和投资基金最终到帐的是每10股增加3股，没有现金。除权除息价与税收n10
28、送2股转增1股派现金0.5元n股权登记日的收盘价为7.8元n除权除息价=(7.8-0.05)/（1+0.3)=5.96元为除权除息基准日开盘的参考价。股票投资风险n系统风险系统风险：不可回避风险，不可分散风险政策风险、市场风险（宏观经济变化）、利率风险、购买力风险（通货膨胀风险）n非系统风险非系统风险：可分散风险经营风险、财务风险、信用风险股标投资风险的衡量nP133n股票的预期收益率n股票收益率的方差和标准差n股票组合风险：协方差n系统风险的计算： 值n股票投资与风险的关系：CAPM模型 股票市场n股票市场概述n股票市场的运行n股票投资的收益与风险股票定价的理论n收入资本化定价方法：投资者预
29、期的未来各期的现金收入贴现值加总nP136影响股票价格的因素n微观因素：盈利状况、派息政策、增资和减资、公司管理层的变动、公司兼并与重组n宏观因素：宏观经济、经济政策、通货膨胀n政治因素n心理因素n违法投机因素n制度因素股票价格指数n什么是股票价格指数?n计算方法n常见的股价指数 n为了判断市场股价变动的，我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；（2）计算方法要科学，计算口径要统一；（3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；（4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。什么
30、是股票价格指数?n股价平均数直接使用股票的平均价格，如道琼斯股票价格平均数 、日经平均股价n股价指数根据股票平均价格折算成的指数，如标准普尔股票价格指数 、金融时报股价指数 、恒生指数 n股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。 1简单算术股价平均数 其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。 niinPnPPPPn132111简单算术股价平均数n（1）除数修正法，又称道氏修正法。该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性
31、。具体做法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出修正的股价平均数，即： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 n（2）股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，是股价平均数不会因此变动。例如，假设第j种股票进行拆细，拆细前股价为Pj，拆细后每股新增的股数为R，股价为，则修正的股价平均数的公式为： 由于， ，因此该股价平均数不会受股票分割等的影响。 1n121njPPRPP修正的股价平均数jjPPR1n加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数Q可
32、以是成交股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为： niiiQPn11加权股价平均数n股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。n股价指数的计算方法主要有两种：简单算简单算术股价平指数和加权股价指数术股价平指数和加权股价指数。 n计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。 （1）相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为： 其中， 表示第i种股票的基期价格， 表示第i种股票的报告期价格，n为样本数。 niiiPPn1011股价指
33、数iP0iP1n（2）综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股价指数，即：niiniiPP1011股价指数n加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为： 以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派许指数。其计算公式为： 其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告期的成交股数。0001QPQP加权股价指数1011PQPQ加权股价指数1上海证券交易所股价指数（1）指数系列n目前
34、，上海证券交易所股价指数系列共包括四类十个指数：第一，第一， 成份指数成份指数：上证180指数，其前身为上证30指数。第二，综合指数第二，综合指数：上证综合指数。第三，分类指数第三，分类指数：上证A股指数、上证B股指数、上证工业类指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数第四，基金指数：上证基金指数。以上10项指数中，上证综合指数最常用。（2）采样范围n纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。n上证180指数的样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票。n综合指数类的指数
35、股是全部股票（A股和B股）。n分类指数类是相应行业类别的全部股票（A股和B股）。（3）选样原则 上证180指数的选样标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性三项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。 上证180指数样本股的调整方法 上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。 （4）计算方法 上证指数系列均以“点”为单位。A基日、基期（除数）与基期指数B计算公式： 其中，调整市值 = （市价调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股
36、本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。 C指数的实时计算。 1000基日成分股的调整市值值报告期成分股的调整市报告期指数 （1）指数种类：深圳证券交易所股价指数共有3类13项，其中最有影响的是深证成份指数。 （2）基日与基日指数（3）计算范围（4）成份股选取原则：有一定的上市交易日期。 有一定的上市规模。 交易活跃。 （5）计算方法：综合指数类和成份股指数类均为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算 常用的股价指数n道琼斯股票价格平均数n标准普尔股票价格指数n恒生指数 n上证指数 n深圳成指 道琼斯股票价格平均数n道琼斯股票价格平均指数以1928年10月
37、1日为基期，在纽约交易所交易时间每30分钟公布一次，用当日当时的股票价格算术平均数与基期（100美元）相比计算出的百分数，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。标准普尔股票价格指数 n标准普尔指数以19411943年为基数，用每种股票的价格乘以已发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，能够灵活地对认购新股权、股份分红和股票分割等引起的价格变动作出调节，指数数值较精确，并且具有很好的连续性，所以往往比道琼斯指数具有更好的代表性。 恒生指数n恒生指数是香港股市历史最久的一种股价指数，
38、由香港恒生银行于1969年11月24日公布使用。现行恒生指数以96年7月31日为基期，根据各行业在港上市股票中的33种具有代表性的股票价格加权计算编制而成。因为这33家公司的股票总值占全部在港上市股票总值的65%以上，所以恒生指数是目前香港股票市场最具权威性和代表性的股票价格指数。 上证综合指数n 上证综合指数以1990年12月19日为基期，1991年7月15日开始公布，基准点数是100点。 n 上证综合指数以上海股市的全部股票为计算对象，计算公式如下：n 股票指数=（当日股票市价总值基期股票市价总值）100 深证成指 n从深圳市场选出若干家各行业的代表性股票品种，以其作样本进行的股价指数编制
39、，编制方式是以流通股权为权数加权计算。深证成指以1994年7月20 日为基期，基指是1000点。思考题n1、99国债的全称是2019年记帐式(八期)国债，期限是10年，面值为100元，票面利率为3.3%，付息频率为每年付息，付息日期为每年的9月23日，利息按实际天数/365计。2019年12月28日，某个投资者在上海证券交易所以102.370的价格买入了100张国债，计算该投资者的买入净价、买入全价和到期收益率（列出求解公式），并分析何种情况下会影响到期收益率作为投资者购买国债收益的指标的真实性。 n2、某股票股权登记日的收盘价为30.52元，每10股派发现金红利5.00元，送1股，资本公积金转增1股，配2股，配股价为10.38元/股，则次日除权除息价为多少？n3、以下是广州日报2019年6月11日A3版的题为股市一周“蒸发”千亿元 新手一天“丢掉”一台车的报道的开头一段：“本周大盘下跌给股民上了一堂生动的投资风险课。就在不少股民和机构投资者都等待着股市越过1700点时，大盘却在磨了10多个交易日以后，在周三突然下挫。当日，大盘暴跌89点，截至周五，大盘在一周之内暴跌了113点，市值蒸发1113.84亿元。股民洪先生称，他从去年10月开始炒股，到周三股市大跌前，赚的钱本来可以买辆车了，这星期股市一跌，自己一下子没了6万多元，到手的汽车跑了。”谈谈你对上述报道的看法。
