1、第三章第三章 商业银行资产商业银行资产 负债管理理论负债管理理论 目目 录录 第一节第一节 资产管理理论与资产管理理论与 负债管理理论负债管理理论案例（二）久期缺口防御案例（二）久期缺口防御第二节第二节 资产负债综合资产负债综合 管理理论管理理论案例（一）利率敏感案例（一）利率敏感 资金报告资金报告 商业银行资产负债管理理论商业银行资产负债管理理论u资产负债管理（资产负债管理（(Asset and Liability (Asset and Liability Management,ALMManagement,ALM）是商业银行为实现）是商业银行为实现安全性安全性、流流动性动性和和效益性效益性“
2、三性三性”统一的目标而采取的经营统一的目标而采取的经营管理方法。流动性、安全性和效益性三者之间存管理方法。流动性、安全性和效益性三者之间存在着一定的矛盾，商业银行的资产负债管理方法在着一定的矛盾，商业银行的资产负债管理方法正是随着这个矛盾方式的变化而不断发展，经历正是随着这个矛盾方式的变化而不断发展，经历了了资产管理理论资产管理理论、负债管理理论负债管理理论和和资产负债综合资产负债综合管理理论管理理论三个发展阶段。三个发展阶段。学习目标学习目标u本章要求：本章要求：u了解和掌握银行资产管理理论的主要思想和方了解和掌握银行资产管理理论的主要思想和方 法法u了解和掌握银行负债管理理论的主要思路与方
3、了解和掌握银行负债管理理论的主要思路与方法法u了解掌握银行资产负债综合管理理论的主要思了解掌握银行资产负债综合管理理论的主要思想与方法想与方法u了解资产负债综合管理的现状和发展了解资产负债综合管理的现状和发展第一节第一节资产管理理论与负债资产管理理论与负债管理理论管理理论资产管理理论与负债管理理论资产管理理论与负债管理理论u一、资产管理理论一、资产管理理论资产管理理论产生于商业银行经营的初级阶段，它认资产管理理论产生于商业银行经营的初级阶段，它认为商业银行经营管理的重点应是资产主动权掌握在银为商业银行经营管理的重点应是资产主动权掌握在银行自己手中的资产业务，以此保持资产的流动性，达行自己手中的
4、资产业务，以此保持资产的流动性，达到盈利性、安全性、流动性的统一。到盈利性、安全性、流动性的统一。资产管理理论的发展阶段资产管理理论的发展阶段商业贷款理论商业贷款理论u1 1、商业贷款理论、商业贷款理论u商业贷款理论商业贷款理论(Commercial Loan Theory)(Commercial Loan Theory)也称真实也称真实票据理论（票据理论（Real Bills DoctrineReal Bills Doctrine）。）。u其主要内容是银行资金来源主要是吸收流动性很强其主要内容是银行资金来源主要是吸收流动性很强的活期存款，为满足客户兑现的要求，商业银行必须的活期存款，为满足客
5、户兑现的要求，商业银行必须保持资产的高流动性才能避免因流动性不足而给银行保持资产的高流动性才能避免因流动性不足而给银行带来的经营风险。银行的贷款应以带来的经营风险。银行的贷款应以真实的真实的、有商品买有商品买卖内容的票据卖内容的票据为担保发放，在借款人出售商品取得贷为担保发放，在借款人出售商品取得贷款后就能按期收回贷款。一般认为这一做法最符合银款后就能按期收回贷款。一般认为这一做法最符合银行资产流动性原则的要求，具有行资产流动性原则的要求，具有自偿性自偿性。商业贷款理论商业贷款理论应收账款收应收账款收不回来不回来借款人的商借款人的商品卖不出去品卖不出去其他意外事其他意外事故故贷款到期贷款到期不
6、能偿还不能偿还自偿性自偿性不能实现不能实现银行吸收存银行吸收存款数额庞大款数额庞大定期存款所占比重定期存款所占比重也不断升高也不断升高仅限于自偿仅限于自偿性短期贷款性短期贷款资金周转不畅；不能满足经济对中、长期资金周转不畅；不能满足经济对中、长期贷款的需要；影响银行的盈利水平贷款的需要；影响银行的盈利水平当今的西当今的西方学者和方学者和银行家已银行家已不再接受不再接受或不完全或不完全接受这一接受这一理论。理论。资产转移理论资产转移理论u该理论的要点是银行保持流动性的关键在于资该理论的要点是银行保持流动性的关键在于资产的变现能力，因而不必将资产业务局限于短期产的变现能力，因而不必将资产业务局限于
7、短期贷款上，还可将资金的一部分投资于具有转让条贷款上，还可将资金的一部分投资于具有转让条件的债券上，在需要时将证券兑换成现金，保持件的债券上，在需要时将证券兑换成现金，保持银行资产的流动性。银行资产的流动性。u随着金融市场的发展，银行为了应付提存所持随着金融市场的发展，银行为了应付提存所持现金的一部分，投资于具备转让条件的证券，作现金的一部分，投资于具备转让条件的证券，作为第二准备金。这种证券只要信誉高、期限短、为第二准备金。这种证券只要信誉高、期限短、易于出售，银行就可以达到保持其资产的流动性易于出售，银行就可以达到保持其资产的流动性的目的。如目前美国财政部发行的短期国库券。的目的。如目前美
8、国财政部发行的短期国库券。预期收入理论预期收入理论u3 3、预期收入理论、预期收入理论u预期收入理论是在商业贷款理论和资产转移理论的预期收入理论是在商业贷款理论和资产转移理论的基础上发展起来的，但与这两种理论不同。基础上发展起来的，但与这两种理论不同。u理论要点：贷款的偿还或证券的变现能力取决理论要点：贷款的偿还或证券的变现能力取决 于将来的预期收入。于将来的预期收入。优势：基于这一理论，银优势：基于这一理论，银行可以发放中长期设备贷行可以发放中长期设备贷款、个人消费贷款、房屋款、个人消费贷款、房屋抵押贷款、设备租赁贷款抵押贷款、设备租赁贷款等，使银行贷款结构发生等，使银行贷款结构发生了变化，
9、成为支持经济增了变化，成为支持经济增长的重要因素。长的重要因素。劣势：银行把资产经营建立劣势：银行把资产经营建立在对借款人未来收入的不完在对借款人未来收入的不完全准确预测上。且借款人的全准确预测上。且借款人的经营情况可能发生变化，到经营情况可能发生变化，到时不一定具备清偿能力，这时不一定具备清偿能力，这就增加了银行的风险，从而就增加了银行的风险，从而损害银行资产的流动性。损害银行资产的流动性。超货币供给理论超货币供给理论u该理论认为：随着货币形式的多样化，不仅商该理论认为：随着货币形式的多样化，不仅商业银行能够利用贷款方式提供货币，而且其他许业银行能够利用贷款方式提供货币，而且其他许许多多的非
10、银行金融机构也可以提供货币，金融许多多的非银行金融机构也可以提供货币，金融竞争加剧。这要求银行管理应该改变观念，银行竞争加剧。这要求银行管理应该改变观念，银行信贷提供货币只是它达到经营目标的手段之一，信贷提供货币只是它达到经营目标的手段之一，除此以外它不仅有多种可供选择的手段，而且有除此以外它不仅有多种可供选择的手段，而且有广泛的同时兼达的目标，因此，银行资产管理应广泛的同时兼达的目标，因此，银行资产管理应超越货币的狭隘眼界，提供更多的服务。超越货币的狭隘眼界，提供更多的服务。超货币供给理论超货币供给理论即积极展开投资咨询、项目评估、市场调即积极展开投资咨询、项目评估、市场调查、信息分析、管理
11、顾问、电脑服务、委查、信息分析、管理顾问、电脑服务、委托代理等多方面配套业务托代理等多方面配套业务但但这一理论并非十全十美，它容这一理论并非十全十美，它容易产生两种偏向易产生两种偏向负债管理理论负债管理理论u二、负债管理理论二、负债管理理论u它指商业银行以它指商业银行以借入资金借入资金的方式来保持银行的方式来保持银行流动性流动性，从而增加资产，增加银行的收益。在负债管理出现，从而增加资产，增加银行的收益。在负债管理出现之前，只要银行的借款市场扩大，它的流动性就有一之前，只要银行的借款市场扩大，它的流动性就有一定的保证。这就没有必要保持大量高流动性资产，而定的保证。这就没有必要保持大量高流动性资
12、产，而应将它们投入高盈利的贷款或投资中。在必要时，银应将它们投入高盈利的贷款或投资中。在必要时，银行甚至可以通过借款来支持贷款规模的扩大。行甚至可以通过借款来支持贷款规模的扩大。u2020世纪世纪50-6050-60年代，大额可转让存单的出现、银行年代，大额可转让存单的出现、银行竞争的激烈和利率管制严格化等变化，构成了负债管竞争的激烈和利率管制严格化等变化，构成了负债管理出现的客观条件。理出现的客观条件。负债管理理论负债管理理论u基本观点：银行资金流动性不仅可以通过强化基本观点：银行资金流动性不仅可以通过强化资产管理获得，还可以通过发展资产管理获得，还可以通过发展主动型负债主动型负债的形的形式
13、，扩大筹集资金的渠道和途径再向外借款。式，扩大筹集资金的渠道和途径再向外借款。u缺陷：提高了银行的融资成本；加大了经营风缺陷：提高了银行的融资成本；加大了经营风 险；不利于银行稳健经营。险；不利于银行稳健经营。第二节第二节资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论u2020世纪世纪7070年代中期起，市场利率大幅上升，负年代中期起，市场利率大幅上升，负债管理在负债成本及经营风险上的压力越来越债管理在负债成本及经营风险上的压力越来越大，而电脑技术则在银行业务与管理上的运用大，而电脑技术则在银行业务与管理上的运用越来越广泛，因此银行经营管理的观念逐渐由越来越广
14、泛，因此银行经营管理的观念逐渐由负债管理转向更高层次的系统管理负债管理转向更高层次的系统管理-资产负债资产负债综合管理综合管理。资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论u资产负债综合管理理论认为资产负债综合管理理论认为: :单靠资产管理或单单靠资产管理或单靠负债管理都难以形成商业银行安全性、流动靠负债管理都难以形成商业银行安全性、流动性和盈利性的均衡，通过资产和负债的共同调性和盈利性的均衡，通过资产和负债的共同调整，协调资产和负债项目在期限、利率、风险整，协调资产和负债项目在期限、利率、风险和流动性方面的搭配，尽可能使资产、负债达和流动性方面的搭配，尽可能使资产、负债达到均衡，以实现安全性、流
15、动性和盈利性的完到均衡，以实现安全性、流动性和盈利性的完美统一。美统一。现代商业银行最为科学、现代商业银行最为科学、合理的经营管理理论合理的经营管理理论资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 影响影响资产负债综合管理方法资产负债综合管理方法利率敏感性缺口利率敏感性缺口通过量化计算由于利率变动给银行的生息资产和生息负债带通过量化计算由于利率变动给银行的生息资产和生息负债带来的影响程度，在判断利率未来的变动走势的情况下，引导来的影响程度，在判断利率未来的变动走势的情况下，引导银行主动进行资产负债结构的调整，达到趋利避害的目的。银行主动进行资产负债结构的调整，达到趋利避害的目的。利率敏感性缺口利率
16、敏感性缺口u可重新定价的资产（可重新定价的资产（ISAISA）：即将到期或要重新：即将到期或要重新定价的贷款，例如变动利率业务、家庭贷款。定价的贷款，例如变动利率业务、家庭贷款。除去可重新定价之外的资产就是不可重新定价除去可重新定价之外的资产就是不可重新定价的资产。的资产。u可重新定价的负债（可重新定价的负债（ISLISL）：即将到期或重新发：即将到期或重新发放的可转让定期存单、收益率随市场利率自动放的可转让定期存单、收益率随市场利率自动变化的浮动利率存款以及货币市场借款。除去变化的浮动利率存款以及货币市场借款。除去可重新定价之外的负债就是不可重新定价的负可重新定价之外的负债就是不可重新定价的
17、负债。债。利率敏感性缺口利率敏感性缺口可重新定价资产可重新定价负债不可重新定价资产不可重新定价负债政府与私人借款者发行的短期证券（即将到期）货币市场借款（联邦资金或回购协议借款）库存现金或在央行存款（法定准备金）活期存款账户（无息或固定利率）短期贷款（即将到期）短期储蓄账户固定利率的长期贷款长期储蓄与退休金账户浮动或可调整利率贷款与证券货币市场存款以固定（息票）利率计息的长期证券建筑物、设备投资者提供的股权资本利率敏感性缺口利率敏感性缺口u利率敏感性缺口（利率敏感性缺口（ISISGAPGAP）：在一定时期（如：在一定时期（如距分析日一个月或距分析日一个月或3 3个月）以内将要到期或重新个月）以
18、内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额。确定利率的资产和负债之间的差额。利率敏感性缺口利率敏感性缺口利率敏感性缺口利率敏感性缺口u利率敏感性比率（利率敏感性比率（Sensitive RatioSensitive Ratio，SRSR）: :缺口的另一种表达方式，它用利率敏感性资产和缺口的另一种表达方式，它用利率敏感性资产和利率敏感性负债的比率表示：利率敏感性负债的比率表示：当银行存在正缺口时，当银行存在正缺口时，SR1SR1；当银行存在负缺；当银行存在负缺口时，口时，SR1SR1；当银行存在零缺口时，；当银行存在零缺口时，SRSR1 1利率敏感性缺口利率敏感性缺口资产敏感型银行负债敏感
19、型银行利率敏感型缺口为正利率敏感型缺口为负相对利率敏感型缺口为正相对利率敏感型缺口为负利率敏感性比率大于1利率敏感性比率小于1例例某银行拥有利率敏感型资产某银行拥有利率敏感型资产1.5亿元，利率敏感型负债亿元，利率敏感型负债2亿元，其负缺口是亿元，其负缺口是0.5亿元，属于负债敏感型。该银行利率亿元，属于负债敏感型。该银行利率缺口缺口=率敏感型资产利率敏感型负债率敏感型资产利率敏感型负债=1.52=-0.5亿元。亿元。显然，得值为正的银行属资产敏感型，为负的属于负债敏感显然，得值为正的银行属资产敏感型，为负的属于负债敏感型型利率敏感性缺口利率敏感性缺口u利率变化、缺口与净利息收入之间的关系利率
20、变化、缺口与净利息收入之间的关系 利率上升利率上升, ,利率敏感型负债成本的增加利率敏利率敏感型负债成本的增加利率敏感型资产利息收入的增加感型资产利息收入的增加, ,该银行净利差该银行净利差, ,收收 利率下降，利率敏感型负债成本的下降利率敏利率下降，利率敏感型负债成本的下降利率敏感型资产利息收入的下降，净利差感型资产利息收入的下降，净利差，收入，收入 只有缺口的符号与利率变化量的符号相反时，银只有缺口的符号与利率变化量的符号相反时，银行净利息收入变化量为负行净利息收入变化量为负利率敏感性缺口利率敏感性缺口利率敏感性缺口利率变动利息收入变动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值上升增加大于增加
21、增加正值下降减少大于减少减少负值上升增加小于增加减少负值下降减少小于减少增加零值上升增加等于增加不变零值下降减少等于减少不变利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系利率变动、利率敏感性缺口与净利息收入的关系利率敏感性缺口利率敏感性缺口运用策略运用策略利率敏感性缺口利率敏感性缺口缺口类型风险可能的管理策略利率敏感型资产利率敏感型负债（资产敏感型）利率下降，净利差，蒙受损失不作为（利率可能上升或不变）延长资产到期日或缩短负债到期日增加利率敏感型负债或减少利率敏感型资产利率敏感型资产利率敏感型负债（负债敏感型）利率上升，净利差，蒙受损失不作为（利率可能下降或不变）缩短资产到期日或延长负债到期日减少
22、利率敏感型负债或增加利率敏感型资产但利率预测并非完全准确，该策略给银行带来更大风险。但利率预测并非完全准确，该策略给银行带来更大风险。预测错误会放大损失，如下表所示。预测错误会放大损失，如下表所示。利率敏感性缺口利率敏感性缺口u难点和缺陷难点和缺陷1.1.在确定利率敏感性资产和负债的时间标准问题时，银行在确定利率敏感性资产和负债的时间标准问题时，银行选取多长时间作为规定利率敏感性的标准很难确定。选取多长时间作为规定利率敏感性的标准很难确定。2.2.银行能否预测利率变化的方向、大小及时间，值得怀疑银行能否预测利率变化的方向、大小及时间，值得怀疑3.3.银行能否灵活地调整资产负债结构，这受许多因素
23、（如银行能否灵活地调整资产负债结构，这受许多因素（如市场、制度因素等）的限制市场、制度因素等）的限制4.4.银行的利率风险与信用风险很难权衡，利率风险的降低银行的利率风险与信用风险很难权衡，利率风险的降低可能招致更大的信用风险。可能招致更大的信用风险。5.5.忽略了利率变化对固定利率资产和负债价值的影响。忽略了利率变化对固定利率资产和负债价值的影响。6.6.使得银行成本提高。使得银行成本提高。持续期缺口管理法持续期缺口管理法久期久期(Duration)也称持续期，是也称持续期，是1936年由年由 F. R . Macaulay 提出的，所以又叫马考勒久期。它是以未来时间发生的现金提出的，所以又
24、叫马考勒久期。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值价格得到的数值其中，其中，D是马考勒久期，是马考勒久期，P是债券当前的市场价格，是债券当前的市场价格， 是债券未来第是债券未来第t次支次支付的现金流（利息或本金），付的现金流（利息或本金），T是债券在存续期内支付现金流的次数，是债券在存续期内支付现金流的次数，t是第是第t次现金流支付的时间，次现金流支付的时间，y是债券的到期收益率，是债券
25、的到期收益率， 代表债券第代表债券第t期现期现金流用债券到期收益率贴现的现值。金流用债券到期收益率贴现的现值。持续期缺口管理法持续期缺口管理法u例例1 1. . 3 3年期债券，面值年期债券，面值10001000元，票面利息元，票面利息10%10%，现行市场价格，现行市场价格1025.331025.33元，因而其到期收益率元，因而其到期收益率为为9%9%。则其久期为。则其久期为持续期缺口管理法持续期缺口管理法u例例2. 2. 某附息债券的面值为某附息债券的面值为10001000元，剩余期限元，剩余期限为为3 3年，票面年利率为年，票面年利率为8 8，每年付息一次。该，每年付息一次。该债券市场价
26、格为债券市场价格为9509502525元，因此该债券的到期元，因此该债券的到期收益率为收益率为10100000。请计算该债券的久期是多。请计算该债券的久期是多少少? ?该附息债券剩余期限内会收回该附息债券剩余期限内会收回3笔现金流，分别是第一年笔现金流，分别是第一年的利息的利息80元，第二年的利息元，第二年的利息80元，第三年的本金和利息元，第三年的本金和利息之和之和1080元。三笔现金流发生的时间不一样，因此对应元。三笔现金流发生的时间不一样，因此对应的现值的现值(贴现贴现)因子也不一样因子也不一样持续期缺口管理法持续期缺口管理法u第一笔现金流贴现值第一笔现金流贴现值= =第一笔现金流金额第
27、一第一笔现金流金额第一笔现金流贴现因子笔现金流贴现因子u第二笔现金流贴现值第二笔现金流贴现值= =第二笔现金流金额第二第二笔现金流金额第二笔现金流贴现因子笔现金流贴现因子u第三笔现金流贴现值第三笔现金流贴现值= =第三笔现金流金额第三第三笔现金流金额第三笔现金流贴现因子笔现金流贴现因子持续期缺口管理法持续期缺口管理法u第一笔现金流贴现因子为第一笔现金流贴现因子为 u第二笔现金流贴现因子为第二笔现金流贴现因子为 u第三笔现金流贴现因子为第三笔现金流贴现因子为 持续期缺口管理法持续期缺口管理法现金流收回时间现金流金额现值(贴现)因子现金流现值现金流现值现金流收回时间1800909172737273
28、2800826466121322331080075138114024342195025263917现金流之和现金流之和95025即为债券价格即为债券价格P0，表，表1的第五列是各期的第五列是各期现金流现值现金流现值PV(Ct)和现金流收回时间和现金流收回时间t的乘积的乘积 ， 以及乘积之和以及乘积之和2639.17元元 用乘积用乘积之和除以之和除以P0就得到债券的久期为就得到债券的久期为278年。年。久期久期 (年年)持续期缺口管理法持续期缺口管理法关于马考勒久期（关于马考勒久期（D D）与债券的期限（）与债券的期限（T T）之间的关系）之间的关系，存在以下，存在以下6 6个定理个定理。定理一
29、：定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期 时间时间由于该种债券以贴现方式发行，期间不支付利息，到期由于该种债券以贴现方式发行，期间不支付利息，到期一次性偿还本金，所以它的市场价格应该等于到期偿还一次性偿还本金，所以它的市场价格应该等于到期偿还的本金的现值，即：的本金的现值，即：其中其中 是第是第T T期偿还的本金，期偿还的本金， 是相应的现值。是相应的现值。持续期缺口管理法持续期缺口管理法u定理二：定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。们的到期时间。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒只有仅剩最
30、后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间，并等于久期等于它们的到期时间，并等于1 1，即：，即：持续期缺口管理法持续期缺口管理法u定理三定理三: :统一公债的马考勒久期等于（统一公债的马考勒久期等于（1+1/y1+1/y），其中，其中y y是计算现值采用的贴现率，即：是计算现值采用的贴现率，即：定理四：定理四：在到期时间相同的条件下在到期时间相同的条件下, ,息票率越高，息票率越高，久期越短。久期越短。息票率越高，早起支付的现金流权重越大，加权息票率越高，早起支付的现金流权重越大，加权 平均的到期时间自然就越短。平均的到期时间自然就越短。持续期缺口管理法持续期缺口管理法u定理五：
31、定理五：在息票率不变的条件下，到期时间越在息票率不变的条件下，到期时间越久，久期一般也越长。对于平价和溢价的债券久，久期一般也越长。对于平价和溢价的债券而言，到期时间越长，久期也越长，这是显而而言，到期时间越长，久期也越长，这是显而易见的。但是令人感到意外的是，处于严重折易见的。但是令人感到意外的是，处于严重折价状态的债券，到期时间越长，久期可能反而价状态的债券，到期时间越长，久期可能反而越短。越短。u定理六：定理六：在其他条件不变的情况下，债券的到在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。这是因为到期收益期收益率越低，久期越长。这是因为到期收益率越低，远期支付的现金流价值相对越
32、大，其率越低，远期支付的现金流价值相对越大，其在债券总价值中占的权重也越大。在债券总价值中占的权重也越大。持续期缺口管理法持续期缺口管理法u久期的意义久期的意义最主要的意义在于度量债券价格对利率变化的最主要的意义在于度量债券价格对利率变化的敏敏感度感度。uD D* *称为修正久期称为修正久期( (Modified Duration)Modified Duration)持续期缺口管理法持续期缺口管理法u例如：一张息票率为例如：一张息票率为8%8%、到期收益率为、到期收益率为10%10%的的1515年期债券，半年支付一次利息，其久期为年期债券，半年支付一次利息，其久期为8.458.45，则修正久期
33、为，则修正久期为8.058.05，即：，即：这表示对于这种债券，若到期收益率从这表示对于这种债券，若到期收益率从10%10%变化到变化到10.10%10.10%，即收益率变化为，即收益率变化为+0.001+0.001，这时债券的近，这时债券的近似价格变化为：似价格变化为：-8.05-8.05* *0.0010=-0.81%0.0010=-0.81%持续期缺口管理法持续期缺口管理法u久期缺口及及运用策略久期缺口及及运用策略u由于久期直接反映市场利率变化对银行资产和由于久期直接反映市场利率变化对银行资产和负债价值的影响程度，同时包括了价格风险和负债价值的影响程度，同时包括了价格风险和再投资风险再投
34、资风险. .可以定义商业银行的久期缺可以定义商业银行的久期缺(Duration Gap(Duration Gap）为）为 D DGapGapD DA A D DL L 其中其中DADA是总资产的久期，是总资产的久期，DLDL是总负债的久期，是总负债的久期，是资是资产负债率。在通常情况下，银行的资产总量超过其产负债率。在通常情况下，银行的资产总量超过其负债总量，实行套期保值策略的银行在实际操作过负债总量，实行套期保值策略的银行在实际操作过程中应做到资产组合的久期与总资产的乘积等于负程中应做到资产组合的久期与总资产的乘积等于负债组合久期与总负债的乘积，所以用债组合久期与总负债的乘积，所以用进行调整
35、进行调整持续期缺口管理法持续期缺口管理法持续期缺口管理法持续期缺口管理法久期缺口 利率变动资产价值变动变动幅度负债价值变动净值变动正值上升减少大于减少减少正值下降增加大于增加增加负值上升减少小于减少增加负值下降增加小于增加减少零值上升减少等于减少不变零值下降增加等于增加不变持续期缺口管理法持续期缺口管理法u久期缺口模型的优点久期缺口模型的优点是既可以衡量单项资产和是既可以衡量单项资产和负债的利率弹性，也能够从银行资产市值和负负债的利率弹性，也能够从银行资产市值和负债市值整体的角度衡量利率风险，并且充分考债市值整体的角度衡量利率风险，并且充分考虑了资金的时间价值，从而可以较好地度量利虑了资金的时
36、间价值，从而可以较好地度量利率变动对商业银行净值的影响率变动对商业银行净值的影响u久期缺口模型在实际应用中存在着局限性久期缺口模型在实际应用中存在着局限性两个假设条件限制了久期缺口模型的两个假设条件限制了久期缺口模型的实用性实用性和和精精确性确性案例（一）案例（一）u利率敏感资金报告利率敏感资金报告1-7天8-30天31-90天91-180天185-365天一年以上本含息项目总计资产国债券和政府机构债券0.73.61.20.33.79.5货币市场投资1.21.83.0地方政府债券0.71.02.27.611.5同业拆出和回购5.05.0商业贷款1.013.82.94.74.615.542.5分
37、期偿还贷款0.30.51.61.31.98.213.8 总收益资产85.3现金和存款同业9.09.0其他资产5.75.7非盈利资产14.7总资产6.315.010.010.09.035.014.7100.0 银行利率敏感资金报表银行利率敏感资金报表 201201年年1 1月月1 1日日 单位：百万元单位：百万元 负债和权益货币市场存款账户17.317.3超级NOW账户2.22.2定期存款0.92.05.16.91.82.919.6大额存单1.94.012.910.11.230.1同业拆入和回购一般NOW账户7.47.4储蓄存款1.91.9含息负债78.5活期存款13.513.5其他负债1.01
38、.0权益7.07.0不含息负债和权益 21.5总负债和权益22.36.018.017.010.44.821.5100.0期间缺口-16.0 9.0-8.0-7.0-1.430.2累积缺口-16.0 -7.0-15.0-22.0-23.41.8利率敏感资金报告利率敏感资金报告u由上表知，由上表知，A A银行共持有银行共持有950950万元的国债券和政府机构债券，其万元的国债券和政府机构债券，其中中7070万元证券在万元证券在8-308-30天内到期重投资，天内到期重投资，360360万元证券在万元证券在31-9031-90天天内到期重投资，内到期重投资，120120万元在万元在91-18091-
39、180天内到期重投资等。在贷款中天内到期重投资等。在贷款中，所有的浮动利率贷款假设都是按月调整定价利率，故全部列，所有的浮动利率贷款假设都是按月调整定价利率，故全部列入入8-308-30天利率敏感贷款范围内，共计天利率敏感贷款范围内，共计630630元，其中商业贷款元，其中商业贷款100100万元，分期偿还贷款万元，分期偿还贷款3030万元；同业拆出和回购业务万元；同业拆出和回购业务500500万元。万元。u在负债和权益方面，货币市场存款账户（在负债和权益方面，货币市场存款账户（MMDAMMDA）和超级可转让）和超级可转让支付任命书账户（支付任命书账户（Super NOWsSuper NOWs
40、）的利率每周按市场利率调整一）的利率每周按市场利率调整一次，故均列入次，故均列入1-71-7天栏内。天栏内。u由表我们可以得出利率敏感性缺口。如由表我们可以得出利率敏感性缺口。如1-71-7天，利率敏感资金为天，利率敏感资金为负缺口，缺口值为负负缺口，缺口值为负16001600元；累积缺口表明在整个期间内银行元；累积缺口表明在整个期间内银行总的利率风险状况，该行数字由前面各期间段资金缺口数累加总的利率风险状况，该行数字由前面各期间段资金缺口数累加而得，如而得，如31-9031-90天累积缺口为负天累积缺口为负15001500万元（万元（-1600+900-800-1600+900-800）。）
41、。利率敏感资金报告利率敏感资金报告从从A A银行的利率敏感资金表中可得知银行的利率敏感资金表中可得知u短期市场利率短期市场利率 银行的净利息差额银行的净利息差额 收益收益 u短期市场利率短期市场利率 银行的净利息差额银行的净利息差额 收益收益 u特别是在最近半年之内，市场短期利率的变化会对银行绩效特别是在最近半年之内，市场短期利率的变化会对银行绩效产生极大影响，因为半年内累积缺口将达负产生极大影响，因为半年内累积缺口将达负22002200万元，该数万元，该数字超过银行收益资产总额的字超过银行收益资产总额的25%25%。利率敏感资金报告利率敏感资金报告u对于实施融资缺口管理模型的商业银行，利率敏
42、感对于实施融资缺口管理模型的商业银行，利率敏感资金报告的作用极为重要，它描述了资金报告的作用极为重要，它描述了不同时间段市不同时间段市场利率变动对银行净利息差额的潜在影响程度场利率变动对银行净利息差额的潜在影响程度。u用途：分析过去时间段利息差额变动的原因用途：分析过去时间段利息差额变动的原因 预测未来的利率风险。预测未来的利率风险。 案例（二）案例（二）u久期缺口防御久期缺口防御调整日期存款基准利率调整前调整后幅度2012年6月8日3.50%3.25%-0.25%2011年7月7日3.25%3.50%0.25%2011年4月6日3.00%3.25%0.25%2011年2月9日2.75%3.0
43、0%0.25%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%2008年12月23日2.52%2.25%-0.27%2008年11月27日3.60%2.52%-1.08%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%2008年10月9日4.14%3.87%-0.27%2008年9月16日4.14%4.14%0.00%上表显示从上表显示从2008-2012年，我国共经历了年，我国共经历了12次利率调整。可看到存款利率走次利率调整。可看到存款利率走势能够划分成较为明显的三个阶段，下面两家银行的久期缺口也相应地呈现了势能够划分成较为明显
44、的三个阶段，下面两家银行的久期缺口也相应地呈现了不同的变化。不同的变化。2008-2012年我国存款利率调整情况表年我国存款利率调整情况表久期缺口防御久期缺口防御u招商银行与光大银行的久期缺口随存款利率变化图招商银行与光大银行的久期缺口随存款利率变化图久期缺口防御久期缺口防御u由上可看出，由上可看出，20082008年共年共5 5次降息，存款和贷款基准利率累计次降息，存款和贷款基准利率累计分别下降分别下降1.89%1.89%和和2.16%2.16%，此轮非对称降息将缩小银行存贷，此轮非对称降息将缩小银行存贷利差，在此周期，招商银行利差，在此周期，招商银行久期缺口较小久期缺口较小，资产净值增加资
45、产净值增加有限有限，光大银行的，光大银行的久期缺口相对较大久期缺口相对较大，利率下降导致的利率下降导致的资资产净值增加的幅度也较大产净值增加的幅度也较大；2009-20112009-2011年为升息周期，存贷年为升息周期，存贷款基准利率累计均上升款基准利率累计均上升1.25%1.25%，三年间招商银行久期缺口变，三年间招商银行久期缺口变化幅度不大，光大银行则有较大幅度的缩小，在化幅度不大，光大银行则有较大幅度的缩小，在20092009和和20102010两年甚至出现了负值，利率弹性减少明显，伴随利率两年甚至出现了负值，利率弹性减少明显，伴随利率的上升，该行资产净值减少的幅度得到有效控制；的上升
46、，该行资产净值减少的幅度得到有效控制；20122012年年重新进入降息通道，两次降息后存款和贷款基准利率分别重新进入降息通道，两次降息后存款和贷款基准利率分别下降下降0.5%0.5%和和0.56%0.56%，光大银行的久期缺口再次大幅增加，随，光大银行的久期缺口再次大幅增加，随着利率下降该行资产净值呈现较大增长着利率下降该行资产净值呈现较大增长 。 久期缺口防御久期缺口防御u招商银行的久期缺口一直保持在稳定水平，说明该行近年招商银行的久期缺口一直保持在稳定水平，说明该行近年来主要是通过对资产和负债规模、期限和品种的调节，使来主要是通过对资产和负债规模、期限和品种的调节，使久期缺口维持在稳定水平
47、，对利率风险达到一定幅度的免久期缺口维持在稳定水平，对利率风险达到一定幅度的免疫，是久期缺口的疫，是久期缺口的静态防御静态防御；光大银行久期缺口波动较大；光大银行久期缺口波动较大，经历了先缩小后扩大的过程，其利率风险管理更多地采，经历了先缩小后扩大的过程，其利率风险管理更多地采取了逆周期的思路，采取积极的防御策略根据利率走势的取了逆周期的思路，采取积极的防御策略根据利率走势的变化相机调整久期缺口，属久期缺口的变化相机调整久期缺口，属久期缺口的动态防御动态防御。久期缺口防御久期缺口防御久期缺口防御久期缺口防御u所以，随着我国商业银行业务的不断发展，资产和负债日所以，随着我国商业银行业务的不断发展
48、，资产和负债日趋多样化，在精确计算各项业务久期的基础上，需要进行趋多样化，在精确计算各项业务久期的基础上，需要进行久期缺口防御，跟踪监测久期缺口变化，运用多种手段进久期缺口防御，跟踪监测久期缺口变化，运用多种手段进行管理，以达到资产和负债久期的匹配，将资产净值的利行管理，以达到资产和负债久期的匹配，将资产净值的利率风险暴露控制在一定水平。同时努力实现久期的静态管率风险暴露控制在一定水平。同时努力实现久期的静态管理向动态优化转变，在加强研判利率走势的基础上，充分理向动态优化转变，在加强研判利率走势的基础上，充分评估利率周期的变化，相机调整资产负债结构和规模，对评估利率周期的变化，相机调整资产负债结构和规模，对久期缺口进行逆周期调节，以实现银行净值的最大化。久期缺口进行逆周期调节，以实现银行净值的最大化。商业银行资产负债管理理论商业银行资产负债管理理论u重要概念重要概念全面负债管理方法全面负债管理方法利率敏感性缺口利率敏感性缺口 利率敏感比率利率敏感比率 久期久期 久期缺口久期缺口
