1、2020年年10月月27日日新能源新能源汽车汽车行行业业专题专题报报告告全全球新球新能能源汽源汽车车销量销量展展望望中中信证信证券券研研究究部部 新新能能源源汽汽车行车行业业 核心观点核心观点我们预我们预计计2020年年/2021年全球年全球电动电动车销量分车销量分别别为为276万万辆辆/405万辆，万辆，同同比比+17%/+47%，2021年增量年增量约约130万辆（万辆（中中国国约约60万辆，万辆，海海 外外增增量约量约70万万辆）辆）（1）欧洲市欧洲市场场：“补补贴贴+碳排放碳排放新新规规”驱动驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量分别量分别为为110万万辆辆/150万辆，万辆，
2、同同比比+100%/+36% ，2021年有望年有望 新新增增40万辆万辆（2）中国市场：从补贴驱动转向中国市场：从补贴驱动转向市市场驱动，预场驱动，预计计2020年年/2021年销年销量量分别分别为为115万万辆辆/178万辆，同万辆，同比比-5%/+55%，2021年有望新年有望新增增60万万辆辆以上以上供给端分析测算：Model Y 10万辆 + 大众ID.4等10万辆 + 新势力10万辆 + 比亚迪10万辆 + 其它传统车企20万辆 = 60万辆增量需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力（3）美国市场：政策保美
3、国市场：政策保守守，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将达达70%，是是增增长长动动力。力。风险因素风险因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。投资建议投资建议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括1锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等2上游设备
4、及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源）3热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）4零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份1CONTENTS2目录目录一、全球新能源汽车销量预测一、全球新能源汽车销量预测 二、欧洲新能源汽车市场二、欧洲新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场 四、四、美国新能源汽车市场美国新能源汽车市场3全全球销量球销量预预测测资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测全球电全球电动动产销产销量及量及预测（预测（单单位：位：万辆万辆）2017201820192
5、020E2021E 2022E2025E中国中国77125121115178236550YoY62-3-5553333乘用车57105106100157209503商用车20191415212747海外海外7196115161227297690YoY352040413132欧洲283855110150194425YoY46100362930欧盟17243982120156343非欧盟11141628303882美国203633304560183YoY-10503545日本55434613YoY-20503530韩国13434613YoY-20503530其它16141916233254YoY-
6、20503520全球全球1482202352764055331240YoY49717473232全球整体全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长欧洲欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长2025年：年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆20202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E中国中国11.225.734.544.025404864YoY-59-274132124564046乘用车 10.022.931.537.622364455商用车1.22.83.17.43449海外海外36.026.042.563.04
7、3516172YoY42-18445619944429欧洲22.416.933.740.529334148YoY783815712827962019欧盟16.613.124.928.023263238非欧盟5.73.88.89.267810美国11.18.011.08101214YoY-25-818655030日本0.90.31.41.01111YoY韩国0.91.10.51.01111YoY其它8.6-1.12.85567YoY全球全球47.351.877.0100.06891110136YoY-10-234236447542364401183415中国欧洲美国其它7全全球销量球销量预预测测
8、资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测全球电全球电动动车产车产销渗销渗透率及透率及预预测测全球整体全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长欧洲欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长2025年：年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆全球电全球电动动车市车市场份场份额预测额预测2025年年2020年年414423681131554792105101520252 32017201820192020E 2021E 2022E2025E美国欧盟中国CONTENTS5目录目录一、全球新能源汽
9、车销量预测一、全球新能源汽车销量预测 二、欧洲新能源汽车市场二、欧洲新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场 四、四、美国新能源汽车市场美国新能源汽车市场6欧欧洲洲：补贴：补贴力力度大，度大，类类似中似中国国2017年行年行业业情情况况补贴、免税补贴、免税结结合合：EV平均补贴6000欧元（约合5万元/辆），PHEV平均补贴2500欧元（约合2万元/辆）资料来源：国际能源署（IEA），各国财政部网站，Marklines，中信证券研究部欧欧洲主洲主要要汽汽车车消消费费大国大国的的新新能能源源汽汽车补车补贴贴、税税收收优优惠政惠政策策梳梳理理2019汽汽车车销销量量(万万辆辆)2
10、019电电动动车车销销量量(万万辆辆)2019电电动化率动化率补补贴贴政政策策补补贴贴执执行行时间时间免免/减税减税购购置税置税注注册费册费汽车消费税汽车消费税所所有权税有权税公公司税司税德国3961134万元：EV 9000欧元、PHEV 6750欧元4-6.5万元：EV 6500欧元、PHEV 4500欧元2020年7月-2021年底法国274626万无补贴2.52.24.73.92.72.82.41.92.72.77.27.00.70.50.70.70.702468ZOE大众Polo Model 3 奔驰C级 e-GolfGolf标致 e- 标致208 208Leaf本田思域 奥迪奥迪Q
11、7 e-tron万欧元/辆售价补贴售价6万无补贴法法国市国市场场：电电动动车车与竞与竞品品燃燃油油车车购购置比置比价价8欧欧洲：分洲：分国国家销量家销量预预测测资料来源：Marklines，ACEA，中信证券研究部预测2019年及此前增年及此前增长动长动力力高高福福利利国家国家：挪威、荷兰、瑞典（电动渗透率已经较高，2019年都10%）2020年增长动力年增长动力传传统统燃燃油车油车大大国国：德国、法国、西班牙、意大利、英国（2019年电动渗透率都3%）9欧欧洲：分洲：分车车企销量企销量预预测测资料来源：Marklines，中信证券研究部预测2020年增长预计主要依靠老老车车型型预计2021年
12、起，欧洲传统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新车新车型型投放继续贡献增量欧洲电欧洲电动动产销产销量及量及预测（预测（分分车企车企，单，单位：万位：万辆辆）201820192020E2021E2022E特斯拉2.911.110.820.030.0YoY281-38650大众集团5.86.622.531.742.1YoY142434133宝马集团7.18.212.618.325.4YoY16534539戴姆勒集团2.93.412.118.121.6YoY172574919沃尔沃2.63.59.011.613.8YoY341593018雷诺三菱日产10.812.016.420.322.5YoY12
13、362411现代起亚集团2.56.713.515.017.6YoY1621021217PSA集团0.80.69.410.916.3YoY-2714661649FCA集团0.0-0.41.0YoY150其它0.91.95.34.04.0欧洲合计欧洲合计3654110150194YoY49104362920202021H1H2H1H23.77.78.211.8-1817120677.614.012.818.421224068324.77.87.510.8326561353.58.07.410.7182271111243.25.84.86.913117650186.69.58.312.0467272
14、24.58.66.28.94614037-14.25.04.56.413821466723-0.20.21.04.01.62.4130171-264070618867133552520202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E2.41.42.74.43.64.65.46.44-39-112353235100474.33.37.16.95.67.28.410.02861483891602911819452.71.93.64.33.34.24.95.8531191542012037342.01.64.14.53.34.24.95.82741165092056616618281.61.6
15、2.63.22.12.73.13.794184267133336822163.92.64.55.33.74.75.56.521-146380-77723222.52.04.44.52.73.54.14.85734193119776-962.61.62.82.52.02.53.03.5-2561641-0.10.10.10.10.71.02.40.80.70.91.11.35792502331-3-54602317343627344048894317310619104183110欧欧洲：车洲：车型型销售情销售情况况资料来源：Marklines2020年增长主要依靠老老车车型型2021年起，欧洲传
16、统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新新车车型型投放继续贡献增量欧洲欧洲2019年分车年分车型型销量销量排排行（行（万万辆）辆）车型车型2019同比同比Model 39.41-ZOE4.7320BMW i33.2234Leaf3.20-17Outlander3.1746Golf2.82-1Kona2.02700NIRO1.95308Audi e-tron1.83-沃尔沃XC601.5524其它20.206合计合计54.1046欧洲欧洲2020年年1-8月分车型月分车型销销量排量排行行（万（万辆辆）车型车型2020 1-8同比同比ZOE5.3166Model 33.82-18E-Golf3.09
17、79NIRO2.0851Audi e-tron1.93102Kona1.81433 Series1.762288Peugeot 2081.73-Leaf1.71-17Outlander1.66-26其它33.79157合计合计58.699111欧欧洲长期洲长期：碳排放碳排放政政策保策保障障2025年年需需求求，2030年年目标上目标上调调资料来源：ACEA，中信证券研究部预测2019年4月政策要求：欧盟2021年需要140万辆万辆电动车（2020年考核95%销售），2025年330万万辆辆 注：2019年车企EBIT合计800亿欧元2020年9月：2030年目标从59g/km加强至48g/km
18、，需要690万辆万辆欧洲欧洲碳排碳排放放政策政策要要求下求下，对对应应2021、2025、2030年电动车年电动车需需求测求测算算（单（单位位：万：万辆辆、g/km）201820192021E2025E2030E汽油车销量销量707747632641650667486620630652213226240267占比5658505151533849505117181921平均排放123125115110105柴油车销量销量466407344349354363265151161181116123131146占比373127282829211213149101011平均排放12212311511010
19、5其它 (HV为主)销量销量71100152190254占比68121520平均排放1151151009287PHEV销量销量111447433829656157491031009790占比113.73.43.02.35.24.84.53.98.17.97.67.1平均排放4545403735EV销量销量132592837457262246229196583565548511占比127.36.65.84.520.619.418.115.446.044.643.240.3平均排放0销量合计销量合计12681292126812681268平均碳排放量121122959798102818284874
20、8495154碳排放当年目标值958148电动车销量合计电动车销量合计243913912611286327307287245686665644602电动车渗透率1.93.011.09.98.96.825.824.222.619.354.152.550.847.5C A G R908070494341403630302928罚款(亿欧元)020408002040800204080电动占比11.09.98.96.825.824.222.619.354.152.550.847.5其中EV比例66808512欧欧洲长期洲长期：碳排放碳排放政政策保策保障障2025年年需需求求，2030年年目标上目标上调
21、调欧洲欧洲碳排碳排放放实际实际情情况与况与政政策要策要求求（单（单位位：g/km）2015年年130g/km2020/2021年年95g/km2025年年81g/km2030年年48g/km200604080120100140180160200g/km政策目标柴油乘用车的平均CO2排放量汽油乘用车的平均CO2排放量 乘用车的平均CO2排放量资料来源：ACEA（含预测），中信证券研究部；注：2021、2025、2030年为欧盟政策要求非预测。2019年4月政策要求：欧盟2021年需要140万辆万辆电动车（2020年考核95%销售），2025年330万辆万辆2020年9月：2030年目标从59g/
22、km加强至48g/km，需要690万辆万辆CONTENTS13目录目录一、全球新能源汽车销量预测一、全球新能源汽车销量预测 二、欧洲新能源汽车市场二、欧洲新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场三、中国新能源汽车市场 四、四、美国新能源汽车市场美国新能源汽车市场14中中国供给国供给端端：分车：分车企企资料来源：中汽协，中信证券研究部预测2021年年60万辆增万辆增量量外资：特斯拉中国工厂Model Y 10万辆合资：大众MEB ID.4等车型10万辆造车新势力：10万辆传统车企：比亚迪10万辆、上通五菱等其他20万辆中国电中国电动动产销产销量及量及预测（预测（分分车企车企，单，单位：万位：万辆辆）
23、201820192020E2021E2022E中国新中国新能能源汽车源汽车125121115178236商用车1914152127乘用车105106100157209外资外资特斯拉特斯拉1.44.512.825.035.0合资合资合资合计合资合计411132433上汽大众0.43.93.05.27.4一汽大众-0.22.25.67.4一汽奥迪0.30.20.91.31.7华晨宝马2.13.02.95.57.6北京奔驰-0.00.51.32.0广汽丰田0.11.01.11.41.8一汽丰田-0.90.71.01.7其它1.31.32.22.93.6自主自主自主合计自主合计64735788114比
24、亚迪22.621.917.631.845.0上汽自主9.77.85.05.56.5上通五菱2.66.010.920.026.0广汽自主1.14.26.58.410.2北汽新能源15.514.96.06.57.0吉利自主7.47.42.53.13.8沃尔沃0.31.62.53.44.3一汽自主0.42.10.41.93.6长城集团0.94.03.74.44.7长安自主3.63.42.32.73.0造车造车 新新 势势力力新势力新势力合合计计14102027蔚来1.32.04.07.010.0理想-2.45.07.5小鹏0.01.72.24.86.3其他新势力-1.72.73.4其它其它33177
25、101.93.13.44.53.55.87.08.81.74.43.83.53.45.66.88.50.30.80.90.90.71.21.41.80.01.10.60.50.81.31.62.00.10.20.40.30.20.30.40.50.40.90.61.00.81.31.51.90.00.00.20.30.20.30.40.50.20.40.30.20.20.30.40.50.10.20.20.10.10.20.30.40.50.80.60.30.40.70.81.07111822122025312.23.64.67.24.57.38.911.11.21.11.61.30.81.3
26、1.51.90.31.15.53.92.84.65.67.00.81.31.82.61.21.92.32.90.91.00.63.40.91.51.82.30.20.60.80.90.40.70.91.10.40.80.60.60.50.80.91.20.30.00.10.00.30.40.50.70.30.71.51.20.61.01.21.50.30.50.80.70.40.60.81.00.72.52.94.22.74.55.46.80.41.11.21.31.01.62.02.50.10.70.90.90.71.21.41.80.10.30.21.40.71.11.31.7-0.50.
27、60.60.40.60.70.90.72.53.20.10.10.20.30.420202020Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E112635442540486410.022.931.537.622.036.144.055.01.22.83.17.43.24.04.49.515中中国需求国需求端端：2B，2021年年料料至少至少10万万辆辆增增量量总量总量：2020年因为疫情，运营占总销量比例仅15%，而常态年份为20-30%（中枢25%），若2021年恢复则预计有10万辆增量自下而上自下而上：滴滴占每年需求量65-75%，2018、2019年为8、14万万辆辆，2021年滴滴意向采购
28、比亚迪D1车型订单超过超过6万辆万辆出租、出租、网网约车约车电动电动化情况化情况（单位单位：万：万辆）辆）2017年底存年底存量量+2018年内增量 2018年底存年底存量量+2019年内增量 2019年底存年底存量量出租车10930139新能源出租车8出租车电动化率25网约车23160291新能源网约车2112331952网约车电动化率143118资料来源：ThinkerCar，SIC，中信证券研究部网约车网约车电电动化动化明细明细情况（情况（单单位：位：万辆万辆）2017年底存年底存量量+2018年内增量 2018年底存年底存量量+2019年内增量 2019年底存年底存量量滴滴自营(京桔、
29、亚滴等)3.03.08.511.5租赁公司(B2C)18.05.023.05.528.5滴滴小计滴滴小计18.08.026.014.040.0曹操专车1.02.23.21.85.0T3出行0.80.8享道出行0.60.6如祺出行0.50.5欧了出行0.30.3神州专车、首汽约车等其它2.02.04.00.54.5合计合计211233195218257201505101520253035051015202530201820192020年1-8月万辆运营类上牌量占比29出租、出租、网网约车约车电动电动化情况化情况（单位单位：万：万辆）辆）CONTENTS16目录目录一、全球销量预测一、全球销量预测
30、 二、欧洲市场二、欧洲市场三、中国市场三、中国市场 四、四、美国市场美国市场17美美国：分国：分车车企车企车型型资料来源：InSide EV，Marklines，中信证券研究部预测美国整体电美国整体电动动化化节奏节奏偏偏慢慢（政策政策保保守），守），特特斯斯拉是拉是增增长动长动力：力：好车型+智能化，预计未来三年占美国市场份额70%大众大众MEB：预计2022年起放量（2021年7月投产，节奏晚于欧洲、中国）通通用、福特用、福特、日日产等产等：缺乏有竞争力车型美国电美国电动动产销产销量及量及预测（预测（分分车企车企，单，单位：万位：万辆辆）201820192020E2021E2022E特斯拉特
31、斯拉1818212943YoY特斯拉占比特斯拉占比5256696471Model 313.814.612.614.015.0Model Y-6.210.015.0Model S2.31.41.31.61.9Model X2.21.91.01.31.6Cybertruck2.09.0Semi、M 2通用集团合计通用集团合计3.72.11.82.22.3YoY福特集团合计福特集团合计0.90.80.60.91.1YoY日产日产1.51.20.71.01.4YoY大众集团合计大众集团合计0.61.31.74.66.1YoY其它其它10.08.65.27.07.0YoY美国合计美国合计35323045
32、6020202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E5.62.65.67.45.26.67.89.220-302838-7161402567606474656565654.71.92.63.53.33.53.53.70.10.22.43.21.82.22.73.30.50.20.20.40.30.40.40.50.40.20.20.30.30.30.30.40.21.80.60.30.60.40.40.50.60.7-14-50-4110-34942700.10.10.10.20.20.20.20.3-19-60-35-8149464620.20.10.20.20.20.20.30.
33、3-27-68-52-46-811941390.40.30.60.70.81.11.21.5237-117421132771241211.51.01.61.11.31.61.92.2-17-54-32-55-1464171048491081012149-4118-5140394320202021H1H2EH1EH2E8.213.011.817.1647065656.66.06.87.20.35.94.06.00.70.60.70.90.50.40.60.72.00.80.70.91.30.20.30.40.50.30.40.40.60.71.21.92.72.42.72.94.11319182
34、6小结小结我们预我们预计计2020年年/2021年全球年全球电动电动车销量分车销量分别别为为276万万辆辆/405万辆，万辆，同同比比+17%/+47%，2021年增量年增量约约130万辆（万辆（中中国国约约60万辆，万辆，海海 外外增增量约量约70万万辆）辆）（1）欧洲市欧洲市场场：“补补贴贴+碳排放碳排放新新规规”驱动驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量分别量分别为为110万万辆辆/150万辆，万辆，同同比比+100%/+36% ，2021年有望年有望 新新增增40万辆万辆（2）中国市场：从补贴驱动转向中国市场：从补贴驱动转向市市场驱动，预场驱动，预计计2020年年/2021年销
35、年销量量分别分别为为115万万辆辆/178万辆，同万辆，同比比-5%/+55%，2021年有望新年有望新增增60万万辆辆以上以上供给端分析测算：Model Y 10万辆 + 大众ID.4等10万辆 + 新势力10万辆 + 比亚迪10万辆 + 其它传统车企20万辆 = 60万辆增量需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力（3）美国市场：政策保美国市场：政策保守守，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将，电动化节奏偏慢，美系车企供给缺乏。预计未来三年特斯拉市场份额占比将达达70%，是是增增长长动动
36、力。力。风险因素风险因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。投资建议投资建议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括1锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等2上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源）3热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）4零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份18感谢您感谢您的信任与的信任与支支持持！THANK YOU联系人联系人：XXX
