1、（一）了解资本运营n 投资与融资殊途同归n 资金内循环与外循环n 用人家的水浇自家园n 信用资金与股本资金n 两种不同的发展战略n 把融资视为商品交易资本与资产的交易资本运营就是资本与资产的交易n用资本换资产，就是投资； n用资产换资本，就是融资；n企业资本运营有两个大门：n资金从投资之门进入，从融资之门退出；投资与融资殊途同归资本运营有两个门可以进入：n一个门是投资，一个门是融资； n从投资的门进入，把学问越做越深；n从融资的门进入，把学问越做越浅；n无论从那个门进入，就是殊途同归；资金的内循环与外循环企业运营的四种选择两种不同的发展战略上楼梯战略：产品运营n凭自身积累滚雪球般从小发展壮大；
2、n冒巨大的市场竞争风险，系统风险；上电梯战略：资本运营n企业融资，借金融资本之力迅速扩张；n可以抵抗系统风险，但冒非系统风险；n今天时代不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼；企业三个层面的竞争n技术层面竞争：时间上的领先；n市场层面竞争：空间上的优势；n资本层面竞争：决胜千里之外把融资看作市场交易n资产运营中，企业（资产）和项目是出售的商品；n融资者就是商品的卖方，投资者就是商品的买方；n卖方和买方之间达成交易取决于双方的相互理解；n投资和融资双方相互了解的最好办法是交换立场；n签约之前算盘须两面打，签约之后算盘须两面打；（二）投资者与融资模式n 选择什么样的投资者n 投资机构的阶段定位n 投资机构
3、的功能定位n 设计不同的融资模式 不同层面的投资者不同层面的投资者以投资商务模式划分：n实业投资者：买鸡下蛋n金融投资者：买蛋卖鸡n证券投资者：买鸡卖鸡不同层面的投资者不同层面的投资者以资本运营阶段划分n种子资金：孵化科技成果n风险资金：包装可行项目n培育资金：开拓新兴市场n成长资金：扩大经营规模n公募资金：赎出私募资金股权结构演变（实例）n初创期：创始资金与股权分配n培育期：二期融资与股权稀释n成长期：三期融资与股权变化n收获期：上市融资与增资扩股融资模式的优选排序n第一象限：外部权益融资n第二象限：外部信用融资n第三象限：内部权益融资n第四象限：内部信用融资信用融资：寅吃卯粮债务融资与债券
4、品种（三）投资决策n 选择项目的三道门槛n 投资决策的四项原则n 标准的投资决策程序n 尽职调查涉及的问题n 参照体系的纵横坐标n 投资项目的市场分析n 投资项目价格性能比n 没有退路就没有安全 投资决策的四项原则n风险与收益平衡n货币有时间成本n现金以流量计算n超额利润平均化产业前景 朝阳或夕阳产业 政府支持或限制 国民经济增长点 技术革新的后劲市场定位 客户群体定位 市场周期定位 产业价值链定位 核心竞争力定位团队素质 是否相互理解 是否执行力强 是否团结合作 是否稳定结构天时地利人和 选择项目的三道门槛投资决策的工具方法n双指标评估模型，随身携带坐标n要素加权量化表，心中揣着秤砣n竞争性
5、要素分析，信手掂来标尺n刘易斯决策模型，大脑装上程序投资决策的典型程序n决策程序：一看二问三估算n技术论证：鸡蛋里面挑骨头n效益论证：借用风险称效益n尽职调查：先脱衣服后上床n资金监管：掐着水表拧龙头市场分析的基本模式投资项目价值链分析n龙头价值链在哪里？n短缺价值链在哪里？n核心竞争力在哪里？（四）项目包装要旨n 投资者爱听什么故事n 项目包装的方法技巧n 寻求中介机构的帮助n 商务模式的设计策划n 商务计划书基本模式 投资者爱听什么故事有资产，有产品有市场，有利润有理想，有根据有计划，有资源如何说服投资者拍板n思路清晰：令人无懈可击；n数据充分：令人心服口服；n概念煽情：令人热血沸腾； 商
6、务计划书的模版第一章：项目概要 1-1 项目简介，故事梗概 1-2 合作方案，利益关系 1-3 投资回报，效益结果第二章：项目公司 2-1 公司现状，发展历史 2-2 管理团队，股权结构 2-3 经营业绩，发展规划第三章：商务模式 3-1 技术模式，解决方案 3-2 经营模式，运作流程 3-3 合作模式，操作步骤第四章：市场分析 4-1 市场规模，目标份额 4-2 行业地位，竞争对手 4-3 市场定位，营销策略 第五章：投入产出 5-1 投资预算，资金来源 5-2 成本估算，收入预测 5-3 效益指标，数据说明第六章：风险分析 6-1 风险预测，风险原因 6-2 风险评估，量化指标 6-3 防
7、范措施，补救预案附件：营业执照，政府批文，相关协议，资质等附表：预算，投入产出，现金流量，盈亏平衡，敏感分析等（五）投资效益分析 从三个原始问题出发 如何评估资产的价值 项目的现金流量预算 贴现率是怎样计算的 项目评估的三大指标 效益指标之间的关系 资本运营的财务目标 投资者期望的回报率 面对三个原始的问题n项目需要多少钱，发展规划n钱花在什么地方，投资预算n花钱能换来什么，资产评估资产评估基本方法资产的评估对比分析 怎样计算贴现率贴现率的意义贴现率的构成与测算n资金的安全成本n资金的机会成本n资金的风险成本项目评估的效益指标。现金流量表的作用资本加权平均成本在大多数情况下，企业的资本构成不是
8、单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合资本成本，然后设定贴现率。资本形式金额比重个别成本加权成本投资者期望回报率年数投资回报倍数内部收益率年数投资回报倍数内部收益率5二倍153三倍445三倍254四倍415五倍385五倍385七倍487七倍325十倍5810十倍265010203040IRR0企业发展阶段 企业发展阶段创业阶段50%培育阶段30-40%成长阶段20-30%转折阶段50%盈亏平衡分析公式 要素敏感性分析价格产销量 增幅-10%-20%+10%+20%减幅0%内部收益率20%25%30%143218%32%20%30%29%21%23
9、%27%26%24%5投入产出模型的建立n投资额与利润率：按下葫芦浮起瓢n资金的时间成本：拍着脑袋贴现值n投入产出预期值：脚踏今天看明天n自变量与因变量：牵动小指撼全身n盈亏平衡临界点：铁打秤盘游动砣投入产出数量模型资金来源构成资金来源构成总收入预测总收入预测总投资预算总投资预算-经营利润经营利润-税后利润税后利润-净利润现值净利润现值-股份权益结构股份权益结构内部收益率内部收益率投资回收期投资回收期盈亏平衡点盈亏平衡点00=0可分配为投资资金预留退路资产的流动性与安全性成正比。投资的三条退路：n上策：上市套现n中策：溢价转让n下策：股东回购没有流动就没有安全，放之四海为皆准如何提高资产的流动
10、性资产证券化增加流动性n可细拆分割n可标准计量n可凭证授权n可方便交换设计投资的退出机制什么样的企业需要上市上市的多种选择性n直接上市还是间接上市n国内上市还是海外上市n国内上市：nA股/B股；沪市/深市；n主板/小企业板/创业板n海外上市：n香港/美国/新加坡/欧洲/日本/加拿大公司上市的一般门槛n净资产或有形资产n营业额或销售收入n限定时间内税前利润n经营年限，盈利时间n最低股东人数n公众持股数额n股票最低报价n保荐商或做市商数量不同股市有不同门槛，有些是选择性的门槛上市为企业带来的好处n增加公司资产的流动性，形成资产软性增值及迅速增值：n建立长期融资平台，拥有更多的融资渠道，和优良资产兼
11、并优势n建立规范的现代化的企业管理制度，管理高度专业化和股权高度分化公司上市的操作流程1.股东大会批准，形成决议；2.聘请中介机构：财务顾问，投资银行，会计师事务所，律师事务所3.筹备各项指标达标：股份制改造，调整股权结构（律师审核）资产规模和经营指标达标（会计师审计）业务结构的调整，市场和供应商多元化上市辅导：建立现代化企业法人治理制度4.准备上市申请文件上市申请表，招股说明书，财务审计报告，法律意见书5.发行股票并挂牌交易广告、路演、定价、印刷、包销过户、托管、挂牌交易上市公司涉及的资产重组n规范产权关系红顶企业摘帽，家族企业分家无形资产认定，注册资金填权n调整产业结构消除横向关联企业的竞争降低纵向关联企业的依赖内部调整及优化资产结构上市及资产重组案例上市及资产重组案例n倒脱靴剥离不良资产n借尸还魂，买壳上市n以小博大，反客为主n完美婚姻，零和并购n一石两鸟，云贵重组请听下回分解
